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券商研究报告框架

篇一:如何做券商行业研究员—研究方法和研究框架

行研实习感悟—kk的股票价值投资分析框架

在中信做煤炭行业的行研实习已经两个月了～虽然也只是打个酱油而已～但的确学到了不少东西。而且这学期正好也在上光华管理学院姜国华老师的《财务报表分析》～感觉启发挺大的。关于价值投资～网上也有很多很不错的博文～但是我感觉他们大多数都是从投资理念、投资原则的角度去分析的～而并没有告诉你具体要去分析哪些东西。我这个人就是好“冲动”,今天突然心血来潮～想根据自己近期的思考勾勒出一个价值投资的分析思路。当然这只是一个框架而已～事实上要想真正做好每一块～每一点都是需要花很大的功夫的。

一、行业

1～行业的经济周期:我觉得拿到一个行业首先要了解这个行业的基本特征～搞清楚它是周期性行业还是非周期性行业～这点非常非常关键。其实周期还是非周期也是一个相对概念～每个行业或多或少都会受到经济周期的影响～但影响的大小不同。像煤炭、石油、化工、房地产、证券这种行业就具有很强的周期性～而食品饮料、医药这种行业周期性就不明显。巴菲特就很喜欢投资稳定成长型的企业～比如可口可乐这样的～因为投资周期性的行业风险比较大～你很难

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把握一个行业的周期变动规律～而且投资周期行业极容易被市盈率给欺骗～其实市盈率高的时候反倒说明这个行业已经到了谷底～是

买入的最佳时机～但是很多人都不知道这一点。 2～行业的生命周期:生命周期就是说你要考察这个行业目前的规模有多大～未来成长的空间还有多大～说白了就是要考虑它是属于朝阳产业还是夕阳产业。不要以为判断是朝阳还是夕阳是一件很容易的事情～这也是需要你去做很多的功课的。例如我在实习之前一直认为煤炭行业应该是一个夕阳产业～但是现在却发现自己错了～因为无论是中国还是世界～资源禀赋情况都是“富煤、贫油、少气”～随着石油资源的逐渐枯竭～煤炭资源将成为未来世界能源的主体～现在中国的煤炭储量还非常非常丰富～光是新疆昌吉自治区的准东煤田下面就有3900亿吨煤～够中国消费100多年。同时～新型的煤化工也将成为一个非常具有前景的产业～煤制天然气、煤制油、煤制烯烃未来必将大展身手。

券商研究报告偏差的原因分析与改善途径

作者：沈 军 卢达钿

来源：《上海金融》2009年第04期

摘要：长期以来国内券商发布的市场预测研究报告都存在严重偏差，究其根源，一是券商研究机构与基金、券商本身以及上市公司等市场主体之间存在利益关联；二是券商研究机构的羊群效应。本文提出，立法、推动独立第三方研究机构发展与开启民间智慧是改善券商研究报告偏差问题的可循之径。

关键词：研究报告；偏差；利益关联；羊群效应

中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1006－1428(2009)04－0080－04

一、券商研究报告的统计分析

我们对近三年国内券商研究报告进行的统计分析结果显示，国内券商研究报告的大市预测均与实际存在严重偏差。

在2005年年末各券商对于2006年上证指数波动区间的预测统计结果显示，最高目标位不超过1500，而事实上2006年上证综合指数的最高点是2698.9点，几乎比券商所预测的高出一倍。

券商研究报告对2007年大盘的预测同样与实际存在较大的偏差。2007年11月上证综合指数创6124历史新高，然而，绝大部分的券商认为大盘运行区间在2000－3500之间。

根据2007年年底各券商发布的2008年投资策略报告，本文选择了两个指标作为分析对象进行统计分析，一是各券商预测的大盘波动区间，二是各券商看多的行业或投资主题。对于第一个指标，选取了22个样本；对于第二个指标，选取了24个样本。

表2所列的是22家券商所预测的大盘波动区间，下限的均值为4454，标准误差83，最大值是5500，最小值是3800。上限的均值为7298，标准误差为218，最小值为6000，最大值为10000。而2008年上证综合指数的最低点为1707，比券商预测的下限均值低2747点，比信达证券所预测的最低点3800点要低2093点；最高点为5498，比券商预测的上限均值低1800点，而比与此最为接近的世纪证券所预测的最高点也要低502点。显然，券商对上证综合指数下限和上限的预测都存在严重的偏差，而且对下限的预测比上限的预测存在更大的偏差。

XXXX的实习总结报告

实习部门-岗位：XXX部- XXX组 实习时间：X周（2020-09-16～2020-12-20）

本人从X月X日开始实习，至今已有X月，也在X月X日顺利完成了我的课题展示--XX X行业的研究分析报告。回顾这一月，在指导老师的帮助和自身努力下，我收获颇丰，尤其是在行业研究分析方面进步明显，以下是我的总结。

一、 工作内容与研究方法

我的工作内容是研究分析XX行业、完成一份分析报告并展示；研究方法主要是实证分析与定量分析。在与老师沟通确定了研究主题以及标的企业之后，我便积极研读各大券商的行业研究报告与公司深度研究，确定了基本逻辑之后，着手收集数据与资料，最后整合资料与数据，分析得出自己的结论。主要参考了XXXX深度研究报告等，参考文献不少于20篇；数据主要从wind行业数据库、公司年报、工信部等获取。

同时定期与老师沟通汇报进度，并根据老师的反馈意见进行修改，以公司分析为例，忽视了公司的整体发展，研发投入、管理层等因素都会影响一个公司的前景。

二、 工作成果

我的研究报告主要从XX X行业三方面来展示，XX X行业的发展现状，行业重点标的企业介绍分析，以及根据前面的现状和企业研究，预测XX X行业未来的前景。

XX X行业发展现状这一部分以产业链为逻辑顺序，分析了上中下游及后市场服务的市场规模，以及影响行业发展的政策因素如XX XXX X补贴等。分析发现，XX X行业发展前景光明，市场需求量大，属于蓝海市场。

重点标的企业选取了XX X进行分析，从现有的市场规模与市场需求量等角度进行分析。

最后是XX X行业发展前景预测，通过政策端、消费端及整车市场趋势分析整个行业发展前景。

三、 个人总结与反思

从这次的研究分析中，最大的转变是我看问题的视角以及逻辑思维的进一步培养。最开始的研究我只注意到XX X情况，而忽略了产业链上游和中游的研究分析，研究视角太窄，行业的发展是历史长河中的一部分，而我最开始的研究是截取其中一个横截面进行分析，而没有纵观整个行业进行研究。

如何阅读券商的研究报告

Emily 发表于2010年01月12日 21:12 阅读(2) 评论(0) 分类：

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如何阅读券商的研究报告（工具篇）

大家可能经常看到我在博客中引用证券公司的研究报告．今天就来谈谈研究报告这个法宝．

记得我在＜Ａ股基因已经发生了根本性的变化＞一文中介绍一个观点：机构正在成为Ａ股市场的主流力量．它们控制的筹码占Ａ股优质筹码的大多数，所以Ａ股由他们说了算．关于这个观点，我今后还有发表文章＜黑马白马化，白马妖魔化＞，这是后话．机构成为投资的主力，那么谁来控制机构的资金流向呢？很多人会说是基金基金，操盘手，投资总监等．这话没有错，可是如果我们把问题总结到这里，你会发现没有任何意义．因为只有用老鼠仓才能解决这个问题，也就是说除非你和这个基金经理们是亲戚朋友，他们告诉你信息你才可以赢利．对于大多数人来说是没有这个条件的，而是法律也打击．有没有一种方法可以把所以基金经理和投资总监大脑里面的东西提前知道呢？答案是：有！

技术派的 答案是：技术分析．

基本面派的答案是：研究报告．

我是两派都用，但是更倾向于后一派．事实在，在国外，如华尔街，王牌分析师的研究报告在引导着市场资金的流向．如果分析师集体看多哪个行业或者公司，那么股价不涨也难；如果看空，那么很可能爆跌．这就是机构主导的成熟市场下，分析报告在股市中的价值．很多人如果还用过去那种散户时代的眼光看待今天的研究报告，主观的以为机构发布研究报告都是为了＂托＂儿，那就大错而特错拉．机构时代，散户根本不是机构眼中的 博弈对象．

在Ａ股中，任何一个基金经理，投资总监，私募基金，资产管理公司，投资公司，保险公司，信托公司，银行投资部门等，没有一个不去研究主流机构的研究报告的．他们可能不读报纸，可能不听新闻，但是中金公司招商证券的王牌机构的晨会报告和研究报告他们不能不看．这些Ａ股投资机构的大佬们会在研究报告中读到自己想要的东西，也可以说，正是这些研究报告在引导在机构资金的流向．