三一收购案例分析资料

案例解析：三一重工收购德国大象事件案例解析：三一重工收购德国大象事件《资本前瞻》编辑部整理2012年1月，三一重工和中信基金联合出资3.6亿欧元（其中三一重工出资3.24亿欧元，折合26.54亿元人民币），收购普茨迈斯特100%股权，完成了此次“狮吞象”式并购。

近年来，三一重工高速发展，屡次推出超长臂架泵车产品，而普茨迈斯特也同样在这个领域内有着强大实力，双方不断刷新纪录。

本次交易是首例德国知名专业制造企业与中国企业的合并。

通过本次合并，普茨迈斯特得到了三一重工资金上的保证，而三一重工则获得代表顶尖技术的“德国制造”产品标签，以及普茨迈斯特在中国以外的全球销售网络。

尽管这是一次成功的并购事件，也是中国企业融入经济全球化的一个开始，但从年初到现在，关于三一耗巨资收购德国大象普茨迈斯特的争议始终不断，无论是各大媒体，还是各路经济学家，对于这次并购事件的态度始终不是很统一。

对此，本刊编辑部综合整理出公众对此次事件的评述，希望能抛砖引玉，对读者有一定的启发意义。

《经理人》杂志记者符胜斌：收购代价高不高？为便于分析，该作者将三一重工的此次收购与中联重科2008年对CIFA的收购进行数据对比分析发现，普茨迈斯特和CIFA在混泥土机械行业的地位相差并不是很大，普茨迈斯特的财务状况也较CIFA稳健，但盈利能力却远逊于CIFA。

但中联重科收购CIFA的市盈率是43倍，而三一重工收购普茨迈斯特的市盈率却高达60倍。

尽管三一重工并不认为自己买贵了，但客观数据显示，三一重工的此次收购成本较同行业并购行为是偏高的。

英国《金融时报》彼得·马什：收购后的挑战尽管该作者十分肯定三一此次收购事件的正面意义，但他同时也强调：三一最高管理层在未来几年很可能会面临诸多挑战。

他们不得不应对中国建设狂潮可能放缓的局面，因为届时混凝土泵领域的扩张很可能急剧冷却。

三一最高管理层还必须向外界证明，他们能够有效地将新公司的德国业务部门与中国业务部门紧密融合到一起。

三一重工收购德国普茨迈斯特案例分析【摘要】随着经济全球化的发展，跨国并购成为很多企业寻求国外扩张的重要途径，同时也是一种趋势。

2008年金融危机以来，国际并购浪潮再起，中国在这场并购战役中，为抢占优势资源，争取国际有利地位，充分参与其中。

本文以三一重工收购“大象”为例，分析当前中国海外并购。

【关键词】金融危机跨国收购国际化自金融危机爆发以来，国际经济形势持续走弱，各国受到危机带来的不同程度的影响。

相比主要发达国家受到的危机影响，中国由于资本市场不发达，宏观政策调控及时等多方面原因，经济各方面表现比较乐观。

危机本身也意味着机遇，正是这样一个国际环境受挫的大背景铺就了中国企业“走出去”的良好条件。

随着汇率制度的改革，人民币持续稳定升值，虽然增大了国内流动性，但也为中国企业收购国外优质资源创造了条件，降低了成本。

一、收购背景这笔跨国收购与世界宏观经济形势密不可分。

其一，2008年以来的世界金融危机及由此产生的欧洲债务危机，形成对欧洲企业的强大生存压力；另外，目前国家对房地产调控措施采取了严厉的打压政策，由此带来了一系列相关产业的萧条景象。

国内市场对建筑机械的需求大幅减少，如此情况之下，机械行业必然寻求其他出路才能维持，并更好的谋求发展。

作为中国工程机械“三巨头”的中联重科、三一重工、徐工机械，都先后推进海外并购，极力开拓国际市场。

在我国重型机械产业不断发展壮大的背景下，陷入金融危机的跨国巨头，也向中国企业伸出被收购的橄榄枝。

收购方：三一集团是中国最大的工程机械制造商和全球第六大工程机械制造企业。

三一重工主要从事工程机械的研发、制造、销售，产品包括建筑机械、筑路机械、起重机械等25大类120多个品种，主导产品有液压砖机，制砖机，免烧砖机设备；混凝土输送泵、混凝土输送泵车、混凝土搅拌站、沥青搅拌站、压路机、摊铺机、平地机、履带起重机、汽车起重机、港口机械等。

中信产业基金管理有限公司是中国中信集团公司和中信证券股份有限公司从事投资业务的专业公司，经国家发展和改革委员会批准于2008年6月设立。

案例评述:三一重工收购德国大象2012年4月17日，中国三一重工股份有限公司与德国普茨迈斯特控股有限公司（即大象）在德国埃尔西塔举行新闻发布会，正式宣布前者对后者的收购已办理交割手续。

双方已顺利完成了中德两国政府对并购的审批手续。

此次收购，三一重工和中信基金联合出资3。

6亿欧元（其中三一重工出资3.24亿欧元,折合26。

54亿元人民币），收购普茨迈斯特100％股权。

三一重工股份有限公司由三一集团投资创建于1994年.自公司成立以来，三一重工每年以50%以上的速度增长。

2011年，公司实现营业收入507.76亿元.净利润86。

49 亿元.2011年7月，三一重工以215.84亿美元的市值，首次入围FT全球500强，成为唯一上榜的中国机械企业。

三一重工主要从事工程机械的研发、制造、销售，是中国最大、全球第六的工程机械制造商。

目前，三一混凝土机械、挖掘机、履带起重机、旋挖钻机已成为国内第一品牌，混凝土输送泵车、混凝土输送泵和全液压压路机市场占有率居国内首位,泵车产量居世界首位。

成立于1958年的德国普茨迈斯特有限公司是一家拥有全球销售网络的集团公司。

总部设在德国斯图加特附近。

该集团公司已在世界上十多个国家设立了子公司。

普茨迈斯特集团从事开发、生产和销售各类混凝土输送泵，工业泵及其辅助设备,这些设备主要用于搅拌和输送水泥、沙浆、脱水污泥、固体废物和替代燃料等粘稠性大的物质。

这次收购是内部外部因素协同作用的结果，推动力来自于几个方面，第一、三一通过在中国市场上的快速发展，积累了巨大的资本和生产能力，形成在国际上的重大影响力,需要通过国际并购实现公司的国际化和进一步跨越式发展。

“大象”成功的国际化实践经验，能提升三一的整体效益、品牌、国际影响力、筹融资平台,加速国际化进程。

同时，中国政府4万亿元投资拉动，许多资金投入到工程机械行业，三一也一定程度上配合国家实现“中国企业走出去”的战略。

背后有中德两国政府的支持。

资本运作中壳公司的使用资本运作中壳公司的使用：：以三一重工收购三一重机为例以三一重工收购三一重机为例2013年11月29日一、壳公司分类壳公司分类 对于没有实质业务或显著资产的业务实体通常称为空壳实体，空壳实体有多种类型，根据其法律形式可分为空壳合伙、空壳信托、空壳公司等，比较常见的是空壳公司，简称壳公司。

本文主要探讨壳公司。

壳公司的主要特征是：①不从事实质生产经营业务；②其资产主要为金融资产，包括现金、股权投资、债权投资等。

据此可将壳公司分为以下七类： 一是按形成的阶段可将壳公司分为：①原始壳，是指公司在创立时就是壳公司，在创立时没有生产经营业务，是为了持股或为了与一个或多个公司合并而创立。

②开发阶段壳，是指公司根据商业计划创立，后来因为商业计划失败而成为壳公司。

③停止营业壳，是指公司进入经营阶段后，因某种原因停止营业而成为壳公司。

④破产壳，是指从事生产经营业务的公司进入生产经营阶段后因某种原因陷入破产，在破产重组中将业务和资产出售而成为壳公司。

二是按注册地可将壳公司分为境内壳公司和境外壳公司，境外壳公司也称为离岸公司。

三是按股东结构可将壳公司分为公众壳公司和非公众壳公司。

国内所讲的壳公司通常是指上市壳公司，即公众壳公司。

在美国OTCBB 或粉单市场有大量的公众壳公司交易，在我国的三板市场也有一些公众壳公司。

四是按该公司的股票是否有进行买卖交易，可将壳公司分为交易的壳和无交易的壳。

股份无交易对壳公司的购买方而言有利有弊，因为股份无交易，购买方不用担心股份购买前的内幕交易、信息披露、卖空等产生的潜在的遗留问题，但购买后公司没有股东基础。

股份交易的壳公司对购买方而言利弊刚好相反，虽然在购买后公司股票能很快形成活跃的交易市场，但可能购买价格较高，并有一些潜在的债务。

五是按是否有向证券监管部门和公众定期提交相关报告，可将壳公司分为报告的壳公司和无报告的壳公司。

2009年，美国报告的壳公司超过1 400家。

三一重工并购案例的财务绩效分析三一重工是一家著名的工程机械企业，在国内外市场拥有广泛的影响力。

2012年，三一重工并购了德国普茨迈斯特公司，这一并购案例在当时引起了广泛的。

本文将以三一重工并购案例的财务绩效分析为主题，探讨并购的财务绩效以及未来的发展展望。

并购财务绩效的定量分析方法主要包括财务指标分析和现金流分析。

财务指标分析包括偿债能力、运营能力、获利能力等方面，可以用来评估企业的财务状况和经营绩效。

现金流分析可以通过分析企业的现金流入和流出，来评估企业的现金流情况和未来发展潜力。

在偿债能力方面，三一重工的资产负债率一直处于较高水平，但并购后有所下降，同时流动比率和速动比率也得到了改善。

这表明并购后三一重工的偿债能力有所提高。

在运营能力方面，并购后三一重工的总资产周转率和存货周转率均有所提高，而应收账款周转率略有下降。

这表明并购为三一重工带来了更好的运营能力。

在获利能力方面，并购后三一重工的净利润增长率和总资产收益率均有所提高，而销售毛利率略有下降。

这表明并购为三一重工带来了更好的获利能力。

并购后，三一重工的现金流情况得到了显著改善。

企业的现金流入和流出情况均呈现出稳定增长的趋势，表明企业具有较好的现金流管控能力和未来发展潜力。

综合以上财务指标分析和现金流分析，可以得出以下三一重工并购案例的财务绩效得到了显著提升。

并购后，企业的偿债能力、运营能力和获利能力均得到了改善，同时现金流情况也表现良好。

这表明并购为三一重工带来了诸多好处，有利于企业的长远发展。

通过比较三一重工并购前后的偿债能力指标，可以发现资产负债率在并购后呈下降趋势，而流动比率和速动比率呈上升趋势。

这表明并购降低了企业的财务风险，提高了债务偿还能力。

并购后，三一重工的总资产周转率和存货周转率均呈上升趋势，而应收账款周转率呈下降趋势。

这表明并购改善了企业的资产和存货管理能力，但对应收账款的管理造成了一定的压力。

需要加强应收账款风险管理。

企业并购与重组课程作业题目名称：三一重工并购德国普茨迈斯特案例分析XX：王文涵学号：1102391021专业名称：金融硕士指导老师：祚军目录一，企业介绍31.1 三一重工简介31.2 德国普茨迈斯特简介3二，并购过程32.1并购过程3三，并购动因分析43.1 三一重工方面43.1.1企业经营战略43.1.2国竞争环境恶化，海外竞争加剧53.2 德国普茨迈斯特方面63.2.1企业自身经营不善63.2.2 家族式企业后继无人7四，并购效果分析74.1拓宽销售渠道74.2降低产品成本，产品结构升级84.3 企业规模及研发能力升级8 .................................................................................................4.4 并购后财务分析9五，并购后可能遇到的问题95.1 产品成本与产品竞争力的矛盾问题95.2 企业文化融合问题10六，并购案引发的思考106.1 产业基金介入揭示的精细化并购趋势106.2 中联重科出局背后的政治因素11一，企业简介1.1 三一重工简介三一重工股份由三一集团投资创建于1994年，总部坐落于经济技术开发区，是三一集团的核心企业。

公司主要从事工程机械的研发、制造、销售，是中国最大、全球第六的工程机械制造商。

三一重工产品包括混凝土机械、挖掘机、汽车起重机、履带起重机、桩工机械、筑路机械等，其中三一混凝土机械、挖掘机、履带起重机、旋挖钻机已成为国第一品牌，混凝土输送泵车、混凝土输送泵和全液压压路机市场占有率居国首位，泵车产量居世界首位。

自公司成立以来，三一重工每年以50%以上的速度增长。

2011年，公司实现营业收入507.76亿元，同比增长49.54%；净利润86.49 亿元，较上年同期增长54.02% ；每股收益1.14元，同比增长54.02%。

2011年7月，三一重工以215.84亿美元的市值，首次入围FT全球500强，成为唯一上榜的中国机械企业。

1. 背景介绍公司简介三一重工股份有限公司三一集团始创于1989年，是中国最大、全球第六的工程机械制造商。

在国内，三一集团建有上海、北京、沈阳、昆山、长沙五大产业基地。

在全球，三一集团建有30个海外子公司，业务覆盖达150个国家，产品出口到110多个国家和地区。

三一重工股份有限公司是三一集团旗下的核心企业，系中国工程机械龙头企业。

三一重工于1994年正式创建，并通过自主创新迅速崛起。

2003年7月3日，三一重工在上交所上市；2005年6月10日，三一重工股权分置改革试点成功，为中国股改打响第一枪；2011年7月，三一重工以亿美元的市值入围FT全球500强，成为唯一上榜的中国机械企业；2012年末，三一重工宣布将公司注册地迁往北京。

普茨迈斯特有限公司成立于1958年的德国普茨迈斯特有限公司是一家拥有全球销售网络的集团公司，其总部设在德国斯图加特附近。

该集团公司已在世界上十多个国家设立了子公司。

普茨迈斯特集团从事开发、生产和销售各类混凝土输送泵，工业泵及其辅助设备，公司产品包括：安装于拖车或卡车上的各种混凝土泵、拌浆机、用于隧道建设和煤矿工业的特种泵以及最新研制的机械手装置等。

1995年，普茨迈斯特在中国建立起了世界销售网络的又一中心：茨迈斯特机械（上海）有限公司，主要生产各类混凝土泵车和拖式泵。

普茨迈斯特公司一直创造并保持着液压柱塞泵领域的众多世界纪录，如排量，输送距离，扬程，产品的种类，可输送物料的多样性等。

目前，在全球最高建筑——阿联酋的迪拜塔，普茨迈斯特已经创造了603米的最新的混凝土输送高度世界纪录。

收购过程2011 年12 月20 日，普茨迈斯特公司访问三一重工集团并表达了竞购邀约的意愿。

2011 年12 月23 日，普茨迈斯特公司向各家企业发出正式的竞购邀标函，其中包括美国的机械巨头卡特彼勒公司。

2011 年12 月30 日，中联重科集团先于三一重工集团收到了国家发改委关于收购普茨迈斯特的批复。

跨国并购、整合与三一重工的战略重构Cross-border Acquisition; Integration and Sany’ s Strategic Renewal12012年1月21日，三一重工股份有限公司（以下称“三一重工”）发布公告，收购拥有世界混凝土机械第一品牌“大象”的德国普茨迈斯特控股有限公司（Putzmeister，以下简称PM）100%的股权。

自2008年欧债危机以来，大批欧洲老牌制造业企业经营每况愈下，甚至面临破产的风险。

与此同时，中国企业悄然掀起了海外并购的大潮，为了拓展欧洲市场并获得先进的技术，越来越多的中国企业选择“到欧洲去抄底”，三一重工更是扮演了领头羊的角色。

在中国特定的制度环境中，企业家的认知系统中有一个重要逻辑：机会不容错过，否则就会付出巨大的机会成本。

机会成本是中国企业走出去的重要战略理由之一，在三一重工副总裁贺东东先生看来，三一重工收购PM公司有更强的机会导向，双方甚至在没有尽职调查支撑下就完成了并购交易。

正所谓“兵无常势，水无常形，伺机而动，顺势而为”，三一重工此次“顺势而为之”，完成海外并购第一案，不论是为了避免机会成本的“率性而为”，还是为了实现其国际化战略所作出的慎重选择，对于其今后的发展导向都将产生深远的影响。

吞象易，消化难。

三一重工并购“大象”交易已经过去两年多的时间，但整合程度和效果尚停留在“逻辑推测”阶段，并购之后的整合之路走的似乎并不顺利。

由于之前从来没有跨国并购和整合的经验和经历，三一重工的管理层和驻PM首席联络官蒋向阳先生都承受着巨大压力。

对于三一重工来说，管理层始终在思考，跨国整合是否只聚焦于PM，是否应该与三一重工的战略重构（renewal）更加紧密的结合起来？工程机械行业工程机械行业属于资本、技术密集型产业，与经济发展阶段和基础设施投资如铁路、公路、轨道交通、农田水利、房地产等密切相关，具有很强的周期性特征。

目前，全球工程机械行业处于发展成熟期阶段，增长速度缓慢。

107跨国并购案例分析———三一重工并购德国普茨迈斯特张磊作者简介：张磊（1995－），男，汉族，山西太原人，河北经贸大学金融学院，硕士研究生学历，金融专业，研究方向：公司金融。

（河北经贸大学金融学院河北石家庄050000）摘要：跨国并购在如今的上市企业中，是极具吸引力的一种扩张方式，我国的许多大型企业进行过海外并购，同时还有许多的企业也打算将跨国并购作为今后提升竞争力的手段，对于这样一种“时髦”但是又充满风险的商业战略，应该以一种如何的态度去面对、应该以怎样的视角去研判，本文采取案例分析法，分析三一重工并购德国朴茨迈斯特之后的企业效益，以期得出一些有价值的结论。

关键词：跨国并购；财务指标；效益分析一、前言在当今资本市场，跨国并购正在逐渐成为中国企业提升体量、提高经济效益、迅速开拓海外市场的一种有效方式与潮流。

对这些跨国并购进行分析，是一个值得研究的问题。

本文以三一重工并购德国普茨迈斯特为例，对此次跨国并购的动因、并购方式以及并购效果进行研究。

首先，介绍了此次并购发生的背景与双方概况、三一集团的并购动因以及并购过程；其次，通过摘取企业并购前后的财务数据进行分析，检验其并购后的效益。

二、研究背景跨国并购作为一种投资方式，具有高效、回报率可观、经济学效益明显等优点，在企业扩大产销规模、开拓国际市场、提高知名度方面有着巨大的益处，在近年来已经越发成为我国企业所积极尝试的扩张手段。

三一重工作为我国工程机械行业的领头羊，实施跨国并购具有标志性意义：首先，我国经济从来是重实体，而且三一重工所处的工程机械行业是我国工业化建设计划中的重点环节，把本土工业企业做大做强是我国经济建设的一贯目标，三一重工选择进入海外市场并购全球知名制造商企业是对我国强大综合国力的一次体现；其次，三一重工并购海外企业对全行业起到了示范性作用，三一重工通过此次并购，实现了技术融合、品牌效应提升、突破经营瓶颈，鼓励着其他企业进入海外市场，有助于推动我国进入工业3．0时代。