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第七章证券组合管理理论一、单项选择题1、证券组合管理理论最早由美国著名经济学家( )于1952年系统提出。
A.詹森B.特雷诺C.夏普D.马柯威茨2、适合入选收入型组合的证券有( )。
A.高收益的普通股B.优先股C.高派息风险的普通股D.低派息、股价涨幅较大的普通股3、以未来价格上升带来的价差收益为投资目标的证券组合属于( )。
A.收入型证券组合B.平衡型证券组合C.避税型证券组合D.增长型证券组合4、关于证券组合管理方法，下列说法错误的是( )。
A.根据组合管理者对市场效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分为被动管理和主动管理两种类型B.被动管理方法是指长期稳定持有模拟市场指数的证券组合以获得市场平均收益的管理方法C.主动管理方法是指经常预测市场行情或寻找定价错误证券，并借此频繁调整证券组合以获得尽可能高的收益的管理方法D.采用主动管理方法的管理者坚持买入并长期持有的投资策略5、在证券组合管理的基本步骤中，注意投资时机的选择是( )阶段的主要工作。
A.确定证券投资政策B.进行证券投资分析C.组建证券投资组合D.投资组合的修正6、威廉·夏普、约翰·林特耐和简·摩辛分别于1964年、1965年和1966年提出了著名的( )。
A.资本资产定价模型B.套利定价模型C.期权定价模型D.有效市场理论7、史蒂夫·罗斯突破性地提出了( )。
A.资本资产定价模型B.套利定价理论C.期权定价模型D.有效市场理论8、某投资者买入证券A每股价格l4元，一年后卖出价格为每股16元，其间获得每股税后红利0. 8元，不计其他费用，投资收益率为( )。
A.14％B.17.5％C.20％D.24％9、完全负相关的证券A和证券B，其中证券A的期望收益率为16％，标准差为6％，证券B的期望收益率为20％，标准差为8％。
如果投资证券A、证券B的比例分别为30％和70％，则证券组合的标准差为( )。
《投资分析》证券从业考试第七章第三节：知识点不要怕前进的路有多难，不远的地方有光指引着你。
证券从业考试网为您整理“《投资分析》证券从业考试第七章第三节：知识点”，希望同学们可以顺利通过考试！第七章证券组合管理理论第三节资本资产定价模型要点一(资本资产定价模型的原理)一、假设条件1.投资者按均值.方差模型选择最优证券组合：2.投资者对证券的收益、风险及证券间关联性的预期完全相同：3.资本市场无摩擦，即资本和信息完全自由流动。
二、资本市场线1.无风险证券对有效边界的影响(1)存在无风险证券时，新组合的可行域就是两条射线与风险证券组合之间的夹角;(2)存在无风险证券时，新组合的有效边界就变成过F点和T点的射线。
2.切点证券组合T的经济意义(1)三个重要特征：T是有效组合中惟一一个不含无风险证券的组合;有效边界上的任意证券组合均可以看成是无风险证券F与T的再组合;切点证券组合T完全由市场决定，与投资者的偏好无关。
(2)三种经济意义：所有投资者的有效边界都完全相同;投资者根据自己风险偏好所选择的最优证券组合P进行投资，其风险投资部分均可以视为对T的投资，若P在FT延长线上，表明它是卖空无风险证券，并将所获得资金与原有资金全部投资在风险证券组合T上;当市场均衡时，最优风险证券组合T就是市场组合。
3.无风险证券对有效边界的影响4.资本市场线的定义：是指在资本资产定价模型的假设下，当市场达到均衡时，由市场中所有有效组合构成的、连接无风险证券F与市场组合M的射线，它揭示了有效组合的风险与收益之间的均衡关系。
5.资本市场线的方程：6.资本市场线的图形7.资本市场线的经济意义(1)它对有效组合的期望收益率和风险之间的关系提供了一个完整的描述。
(2)有效组合的期望收益率包括：无风险收益率RF，即时间价值，也就是放弃当期消费的补偿;另一部分为风险溢价，是对承担风险σp的补偿，与承担的风险大小成正比。
其中，系数代表了对单位风险的补偿，称为“风险的价格”。
2022年证券从业考试《投资分析》第七章要点第一节证券组合治理概述一、证券组合。
证券组合的含义；构建证券组合的缘由：降低风险，实现收益化；证券组合的分类：避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。
二、证券组合治理。
治理的主要内容：打算，选择时机，选择证券，监视；证券组合治理的理论根底：传统的证券组合治理理论，现代证券组合治理理论。
三、证券组合治理进展史简述。
现代证券组合理论的产生；现代证券组合理论的进展。
其次节传统的证券组合治理一、传统的证券组合治理的根本步骤。
确定投资政策；实施证券投资分析；构思证券组合资产，其原则是：本金的安全性原则，根本收益的稳定性原则，资本增长原则，良好市场性原则，流淌性原则，多元化原则，有利的税收地位；修订证券组合资产构造；对证券组合资产的经济效果进展评价。
二、证券组合的治理。
收入型证券组合的治理；增长型证券组合的治理；平衡型证券组合的治理。
第三节现代证券组合治理一、马柯威茨的均值方差模型。
模型概述，两个假设（投资者以期望收益率来衡量将来实际收益率的总体水平，以收益率的方差来衡量收益率的不确定性，因而投资者在决策中只关怀投资的期望收益率和方差；投资者总是盼望期望收益率越高越好，方差越小越好）；有效边界；选择的证券组合：无差异曲线，证券组合；马柯威茨均值方差模型的应用，应用步骤：估量各单个证券的期望收益率、方差以及每一对证券之间的相关系数，对给定的期望收益率水平计算最小方差组合。
二、资本资产定价模型。
标准的资本资产定价模型：假设条件（投资者都依据组合的期望收益率和方差选择证券组合，投资者对证券的收益和风险及证券间的关联性具有完全一样的预期，资本市场没有摩擦），资本市场线，证券市场线；特征线模型：α系数，证券特征线，投资分散化；资本资产定价模型的应用。
三、资本资产套利模型。
因素模型：单因素模型，多因素模型；资本资产套利模型：资本资产套利理论，资本资产套利方程；资本资产套利模型的应用。
债券投资的基本原则和策略债券投资是一种重要的投资方式，具有一定的风险和回报特点。
在进行债券投资时，了解基本的原则和策略是非常重要的。
本文将介绍债券投资的基本原则和策略，并探讨如何在投资过程中获得更好的回报。
一、债券投资的基本原则1. 安全性原则：债券投资在保证本金安全的前提下追求收益。
因此，选择信用等级较高，发行人信誉良好的债券，可以减少违约风险和信用风险。
2. 流动性原则：债券投资需要关注债券的流动性，即债券能否顺利买卖和转让。
选择有活跃市场和高流动性的债券，可以在需要时快速变现。
3. 收益性原则：债券投资的目的是获取可观的收益。
通过分散投资，选择高收益的债券，以及根据市场行情做出合理的买卖决策，可以提高投资收益。
4. 期限匹配原则：债券的期限和投资者的投资目标需要匹配。
长期债券适合长期投资目标，短期债券适合短期投资目标。
期限匹配可以减少由于利率波动带来的风险。
5. 多样化原则：在债券投资中，分散投资是降低风险的有效方法。
投资者可以选择不同类型、不同发行人、不同期限和不同利率的债券进行组合投资，以降低特定债券的风险。
二、债券投资的策略1. 买入持有策略：这是一种较为保守的策略，投资者购买债券后持有至到期，获取债券到期的本金和利息。
这种策略适合风险偏好较低的投资者，对收益要求相对稳定。
2. 久期匹配策略：久期是衡量债券价格波动的指标，根据债券的久期特点和利率变动情况，选择久期相匹配的债券组合。
这种策略可以降低由于利率变动带来的价格风险。
3. 利差收窄策略：利差是指不同类型或不同发行人之间的收益差异。
投资者可以追求利差的收窄，选择信用评级较低但潜力较大的债券，以获取超额收益。
4. 主动交易策略：主动交易策略是指根据市场行情和预测，及时买入卖出债券以获取利润。
这种策略适合对市场有一定了解和判断能力的投资者。
5. 评级策略：评级是对债券发行人信用状况的评估，投资者可以根据评级结果选择合适的债券进行投资。
证券投资分析真题及答案第七章【5】二、多选题1．【答案】BD【解析】证券组合管理的意义在于采用适当的方法选择多种证券作为投资对象，以达到在一定预期收益的前提下投资风险最小化或在控制风险的前提下投资收益最大化的目标，以此来避免投资过程的随意性。
2．【答案】ABD【解析】证券投资政策是投资者为实现投资目标应遵循的基本方针与基本准则，主要包括确定投资目标、投资规模和投资对象三方面的内容以及应采取的投资策略和措施等。
3．【答案】ACD【解析】收入型证券组合追求基本收益(即利息、股息收益)的最大化。
一般能够带来基本收益的证券有附息债券、优先股及一些避税债券。
4．【答案】ABD【解析】C项，曲线的弯曲程度由相关系数决定。
通常随着PAB 的增大，弯曲程度降低。
当PAB=1时，弯曲程度最小，呈直线；当PAB=-1时，弯曲程度最大，呈折线；不相关是一种中间状态，比正完全相关弯曲程度大，比负完全相关弯曲程度小。
相关系数主要是与收益及风险有关。
5．【答案】AD【解析】不同投资者的无差异曲线簇可获得各自的最佳证券组合，通常一个只关心风险的投资者将选取最小方差组合作为最佳组合。
6．【答案】BCD【解析】在马柯威茨的投资组合理论中，方差是用于判断单个证券或证券组合的非系统风险大小。
7．【答案】ABD【解析】C项，同一条无差异曲线上任意两点的切线的斜率不可能相同。
对于追求收益又厌恶风险的投资者而言，其无差异曲线通常具有如下六个特点：①无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线；②每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又互不相交的曲线簇；③同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同；④不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同；⑤无差异曲线的位置越高，其上的投资组合给投资者带来的满意程度就越高；⑥无差异曲线向上弯曲的程度大小反映投资者承受风险的能力强弱。
8．【答案】BCD【解析】投资者需要在有效边界上找到一个具有下述特征的有效组合：相对于其他有效组合，通常该组合所在的无差异曲线位置最高。
证券投资的三大基本原则证券投资是一种重要的投资方式，它涉及到投资者的利益、收益和安全性等方面。
在进行证券投资时，投资者必须遵循以下三大基本原则：一、保护投资者合法权益原则保护投资者合法权益原则是证券投资的基本原则之一。
投资者是证券市场的核心元素，他们的资金是证券市场的源泉，是证券市场赖以生存和发展的基础。
因此，各国证券法几乎都把保护投资者的合法利益作为自己的根本任务，证券法本质上是一部“投资者利益保护法”。
在证券投资中，保护投资者合法权益的措施包括：1.规定投资者享有的权利，如知情权、表决权、收益权等；2.规定证券发行人必须履行信息披露义务，保证信息的真实、准确、完整；3.规定证券市场中介机构必须履行诚信义务，保证市场的公平、公正、透明；4.规定监管机构对证券市场实施监管，维护市场的稳定和秩序。
二、收益性原则收益性原则是证券投资最基本的要求。
一笔证券投资的收益等于利息、股息等当前收入与资本增值之和。
投资者进行证券投资的目的就是为了获得收益，因此，在选择投资对象时，投资者需要考虑收益状况。
在实现收益性原则时，投资者需要注意以下几点：1.了解投资对象的盈利能力和经营状况，选择具有良好盈利能力的公司或债券等投资对象；2.根据市场状况和自身风险承受能力，合理配置资产，避免过度集中投资；3.根据个人情况和风险偏好等因素，制定合适的投资策略和风险控制措施。
三、安全性原则安全性原则就是要保证证券投资的本金不受损失。
证券投资安全性原则要求企业实行证券组合，将资金分散于慎重选择的若干种证券上，以此分散投资危机，提高证券投资的安全性。
在实现安全性原则时，投资者需要注意以下几点：1.了解不同类型证券的特点和风险，选择适合自己的投资对象；2.根据自身风险承受能力和投资目的等因素，制定合适的投资策略和风险控制措施；3.关注市场动态和政策变化等因素，及时调整投资组合，保持投资组合的稳健性。
总之，保护投资者合法权益原则、收益性原则和安全性原则是证券投资的基本原则。
2015《投资分析》证券从业考试知识点：第七章第六节证券从业考试网为您整理“2015《投资分析》证券从业考试知识点：第七章第六节”，证券从业考试只是进入职场的第一步，未来还有更大的挑战，努力吧！第七章证券组合管理理论第六节债券资产组合管理要点一(主要目的)1.规避利率风险，获取稳定投资收益(被动管理)。
2.通过组合管理鉴别非正确定价的债券，选择有利的市场机会赚取资本利得(主动管理)。
要点二(债券利率风险的衡量)一、债券价格随利率变化的基本原理1.原理：债券的价格估计采用现金流贴现定价;2.公式：3.因素：P是债券市场价格，M是债券面值，n是剩余期限，G是第t期的现金流，rt是第t期的必要收益率。
二、测量债券利率风险的方法1.久期(1)含义它表示按现值计算，投资者能收回投资债券本金的时间，也是债券期限的加权平均数。
(2)性质一般而言，债券的到期期限总是大予久期，对贴息发行到期偿还本金的贴现债券丽言，久期等于到期期限。
久期和息票利率成反比;债券的到期期限越长，久期也越长：久期和到期收益率成反比：债券组合久期等于各只债券久期的加权平均。
2.基于久期的利率敏感性测量(1)利用修正久期可以计算出收益率变动一个单位百分点时债券价格变动的百分数。
(2)某债券的修正久期为l0。
62年，如果该债券的到期收益率突然由9%上升到9.10%，那么债券价格变动的近似变化数：-10。
62x0.1%=-1.062%丽债券价格的近似变动额则为：一1.062%x债券价格3.应用：利用(久期×额度)控制债券的利率风险。
4.缺陷：久期假设债券在到期期限内收益率不变，这不符合现实情况;久期实际上考虑了价格与收益率之间的线性关系，实际情况往往是非线性的。
5，凸性(1)含义：债券价格与利率的二阶导数，从非线性角度描述了债券价格与收益率之间的关系。
(2)图形：6.总结久期和凸性都是描述债券价格利率性风险的指标，其中凸性更精确，特别是利率变化较大的时候。
债券投资的基本原则债券作为一种金融投资工具，在很多投资者眼中具有相对较低的风险和稳定可靠的回报。
然而，要在债券投资中取得良好的收益，投资者需要遵循一些基本原则。
本文将重点介绍债券投资的基本原则，帮助投资者更好地理解债券市场并做出明智的投资决策。
一、风险管理原则在债券投资中，风险管理是至关重要的原则之一。
投资者应该清楚地认识到任何投资都存在一定的风险，债券也不例外。
以下是一些常用的风险管理原则：1.分散投资：投资者应该将资金分散投资于不同类型、不同发行人、不同到期日的债券中，以降低单一投资的风险。
分散投资可以提高整体投资组合的安全性。
2.评估信用风险：在选择债券时，投资者应该仔细评估债券发行人的信用风险。
评级机构的评级报告可以作为参考依据，但投资者也应该了解评级报告的局限性，不仅仅依赖评级结果作出决策。
3.关注流动性：流动性是指债券市场的买卖便利程度，也是评估债券投资风险的一个重要指标。
投资者应该选择具有较高流动性的债券，以便在需要时能够随时变现。
二、收益和风险的平衡原则在债券投资中，收益和风险常常是相互关联的。
更高的收益通常意味着更高的风险。
投资者应该根据自身的风险承受能力和投资目标，合理平衡收益和风险。
以下是一些相关原则：1.了解债券的收益结构：投资者应该了解不同类型债券的收益结构，并选择适合自己的投资标的。
一般来说，信用评级较高的债券收益相对较低，而评级较低的债券则可能有更高的收益。
2.关注到期收益率：到期收益率是指投资者在债券到期时能获得的年化收益率。
投资者应该比较不同债券的到期收益率，并将其作为衡量债券收益的一个指标。
3.注意买入价和卖出价的差异：投资者在买卖债券时，需要留意买入价和卖出价之间的差异。
这个差异通常被称为“价差”或“买卖差价”，对投资者的收益有直接影响。
三、长期投资原则债券投资通常是一种长期投资。
长期投资可以帮助投资者充分获得债券的回报，并降低短期市场波动对投资带来的不利影响。
简述证券投资的原则
证券投资的原则是指在进行股票、债券、基金等证券市场投资时应遵循的基本准则和规范。
以下是一些常见的证券投资原则：
1.多元化投资：通过分散投资组合中的资产，降低风险。
不
要把所有的资金都集中投资于某一种或少数几种证券品种，而是在不同行业、地区、资产类别中进行分散投资。
2.风险与收益的权衡：投资与收益相关联，高回报通常伴随
高风险。
投资者应根据自身风险承受能力和投资目标，选
择适合自己的投资产品和策略，并在风险控制范围内进行
合理的风险与收益权衡。
3.长期投资：证券市场具有波动性，短期投资可能受到市场
波动的干扰。
长期投资能够减少短期波动对投资组合的影
响，更有机会获得长期持续的投资回报。
4.研究与分析：在投资决策之前进行充分的研究和分析，包
括对个别证券、行业、市场趋势等的调查和评估。
通过基
本面和技术面分析，以及了解市场的重要信息，做出理性
的投资决策。
5.适当的风险管理：管理投资风险是成功投资的关键。
采取
适当的风险管理策略，如设定止损位、分散投资、定期监
控和评估投资组合等，来降低潜在的损失风险。
6.不追涨杀跌：避免盲目追求市场热点和短期涨幅，也避免
在市场恐慌时盲目抛售。
不被市场情绪左右，以理性和冷
静的态度对待投资，并根据个人的投资目标和风险承受能力作出相应的投资决策。
这些原则并非绝对，投资者在实际操作时需要根据自身情况、市场环境和投资品种的特点等进行综合考虑和灵活运用。
投资者还应根据需要不断学习和调整自己的投资策略，提高投资决策的准确性和成功率。
证券分析第七章(二)别拿安全换收益|债券投资第3原则前言：本那般保守谨慎的投资思想实际上正是来自于债券的投资思维。
换句话说，本正是将债券的投资逻辑应用于普通股分析，才产生了为后人所铭记的安全边际思想(正如巴菲特所说的，股票本质上是一种权益债券)。
因此，若没有对《证券分析》上部的内容有更深入的了解和思考，我们就无法从根本上领悟本的投资逻辑！至今，本书任可谓是投资者不可或缺的圣经，它提醒着投资者避开那些显而易见但十分危险的“结冰道路”。
同时，它也是投资者不可多得的一部投资宝典，引领者投资者寻觅一些出众而安全的投资项目。
债券在萧条期的表现是考察固定收益投资的标准四个问题：①收益与风险关系的描述中还存在那些附加条件？②普通投资者是否应该购买高收益债券？③限制普通投资者的实际因素有哪些？④心理因素在投资过程中扮演何种角色？固定价值投资的第三原则别用安全换收益！这项原则说起来貌似有背我们在商学院里(或教科书)学到的金融常识——风险越大，收益越高。
这条常识本身是正确的，但还需要铭记一些重要的前提条件。
在“轻条件重结论”的思维方式下，风险与收益的关系在绝大多数投资者的头脑里是这么被刻画的：收益与风险的关系图(1)看到这张图，部分读者似乎遇见了老朋友。
没错，这正是商学院金融系中广为流传的资本市场线！从资本市场线中，我们观察到两个特征：1)收益和风险之间存在线性关系(即便不是45°角也不妨碍这种关系的成立)2)具有不同风险的证券都能在资本市场线上找到其对应的收益；然而，我们还遗漏了些什么？在深入讨论这个问题前，先来看看下面这张图，或许图中所描绘的情况会更加贴近实际情况：收益与风险的关系图(2)与图(1)不同，图(2)中的资本市场线(CML)添加了“正态分布”图形“正态分布”是一种统计概念，又称为“对称分布”(钟型)。
简单来讲，该统计图形描述了某种事件发生的概率。
从投资的角度来看，该图形描述了证券预期收益的分布状况及其发生的概率。
例如，在一个典型的正态分布图中，正中间为预收收益值或平均值，其发生的概率最大；而两边分别为低于或高于平均值的情况，离均值越远，发生的概率越小，但发生的概率完全相等(所有数值/事件发生的概率总和为100%)。
另一方面，分布图越是扁平，极端事件越是有可能发生。
图(2)中值得我们注意的是：对于提供较低收益的债券A而言，尽管具有较高风险的债券B提供了较高的收益，但概率分布图透露了一个经常被忽略但至关重要的信息——不利的极端事件对债券B的威胁显然要大于债券Ａ。
以此推理，并不存在合理的逻辑来支持以票面价值或接近于票面价值的价格购买高收益债券！基础知识就暂时介绍到这里，接下来看看本对收益/风险关系的讨论。
商学院投资理论的观点传统债券投资理论认为，利率和风险存在某种数学关系：投资收益率=无风险利率+风险溢价从公示中可以看出，投资收益率(利息)由两部分组成：①无风险利息；②补偿承担额外风险的溢价；假设一项收益率为3%的债券投资，若无风险利率为2%，那么风险溢价则为1%——这意味着，该债券投资本息损失的可能性为1%(每100年中有1年将会导致投资者血本无归)；而收益率为7%的债券的投资风险是前者的5倍——本息损失的可能性为5%(每20年中有1年将会导致投资者血本无归)在解释债券投资分析时，本将其与保险业中的实践相结合，认为传统理论的观点实际上将债券利率等同于保险费率，暗示其衡量投资风险的行为是建立在合理且精确的计算之上的。
进一步思考，可以发现，该观点背后隐含了几个基本假设，而这些假设是否成立直接决定了该观点的合理性：①债券投资发生本息损失的风险是均匀分布的#换句话说，不存在在某个时点集中发生导致血本无归的事件或概率②债券投资者能够像保险公司那样进行大规模的投资，以分散风险#例如通过大规模否买不同发行人、不同地域(国家)的债券③债券的投资风险能够通过相对应的收益溢价得以补偿#收益和风险之间存在明确的数学关系针对这些前提假设，本依次给出自己的批判性看法。
对传统观点的批判针对第①个假设，本认为：投资损失的风险实际上并非按照时间平均分布(对称分布)过往的经验表明，损失的实际发生通常集中于某一个时期——即经济萧条期。
为了进一步向普通投资者说明这一论述，本将投资风险比喻为保险业务中突发性火灾或流行性疾病的风险，而后者在火险和寿险中属于意外的、不可事先计算的风险因素。
针对第②个假设，本认为：不同于保险业务，债券投资中不存在自我保险属性若我们苟且认为“债券收益与风险之间存在某种精确地数学关系”的假设成立(就像保险业的实践那样)，也并不意味着普通投资者就应该购买具有潜在高风险的债券已获得更高的收益。
缘由：实践中，个人投资者并不能像大型保险公司那样，通过有效合理的操作以充分实现风险的分散。
例如，对于单个保单而言，保险公司面临的风险因素可能与个人投资于高收益债券所面临的的情况是类似的，但前者通过精确且严谨的数学计算和大规模业务尽可能地消除运气带来的不利影响，同时将概率的作用发挥到极致对于个人投资于高收益债券的例子而言，大规模投资本身就是不可能事件，就更不别谈风险分散的问题。
一个简单的例子：假设某普通投资者计划投资1000美元，此时有两种选择：1)年收益为20美元的无风险政府债券；2)年收益为70美元的高收益债券，且每20年就有可能发生一次本金全部损失的概率；尽管理论上投资于高收益债券所获得的额外50美元的收益与其相对应的风险存在某种数学关系，但对于个人投资者而言，根本没有理由相信这50美元的额外收益足够补偿损失1000美元本金的巨大风险针对第③个假设，本认为：实践经验表明，证券价格与收益率并不取决于对预期风险的精确计算，而是取决于证券的“热门程度”实际上，当提及“热门程度”的时候，一方面，我们将其与一定时期内投资大众对某只证券的认可或追捧程度等情绪因素相联系；另一方面，“热门程度”也受其他因素影响，包括企业的名声、债券的可销售性。
换个角度，本强调：无论是在理论上还是在实践中，投资者都无法对债券投资风险进行任何形式的精确计算。
其中的缘由在于：不存在预期各类证券“死亡率”的统计表(即便是耗尽心血从过往的记录中计算出这么一个“死亡率”统计表，其对未来的指示作用也依然值得怀疑)。
不同类型的投资及其风险之间不存在明确的关系，且影响其关系的因素极易随经济条件的改变而发生变化。
相反，在人寿保险业中，年龄与死亡率之间存在某种明确的关系(即便是对于个人而言，这种关系也是成立的)，且其变化的速度是缓慢的。
另外，建筑物的不同结构与火灾危险性之间的关系也存在某种明确的关系，尽管其关联程度要低得多。
在本对于债券收益与风险之间关系的批判中，作为普通股分析员/投资者，我们也可以获得有益的启发：在普通股的例子中，我们潜意识里会将“成长前景”与行业前景、企业竞争力等因素联系起来。
这种联系本身没错，但是一些不成熟的投资者总是过于强调“成长前景”而忽略了影响其关系的因素可能因经济环境的变化而发生不利的变动，以至于不仅绝大多数乐观的预期无法实现，反而还给投资埋下了巨大的隐患周期性风险因素在前面对第②个假设的批判中，实际上涉及到一个风险因素——即周期性风险。
本描述到：多种风险投资可能在经济萧条期间同时崩溃，高收益债券投资者可能在一段时间内获得丰厚收益，而后又将经历一夜之间血本无归的惨剧。
这似乎精准地描述了广大散户的宿命！然而，一般的共识是：从长期来看，高收益证券提供的风险溢价收益部分足够补偿投资者承担的而外风险(甚至还可能有所盈余)，结果，投资者获得的利润将会超过损失的本金该共识本身没有问题，但其所预示的结果往往与普通投资者的实践结果背道而驰。
为什么会这样呢？这一切皆起源于投资大众对理论的认识不足(理解仅仅停留在表面)。
对于与理论背道而驰的实践结果而言，其中的缘由有三：1)暂且不谈论其他因素，该理论的长期效用显然要远大于其短期效用——这意味着该理论在短期内可能是失效的；2)在持有证券的过程中，投资者的心理因素也十分重要，而这往往被绝大多数投资者轻易地忽略了；3)普通投资者不具备强大的资金实力进行大规模投资，以分散风险；对于第二个缘由，有经验的投资者可以很清楚地明白“模拟投资”操作与“真实投资”操作之间的区别，以至于可以很轻易地回答这个问题：为什么模拟投资总是获益，而真实投资总是以失败告终？记得曾经在YouTube上看过一个三集共3个小时的短剧《百万美元交易员》。
短剧讲述了8个“门外汉”在2008-09金融危机期间试图通过交易培训成为职业交易员的故事(切确来说应该是趋势交易员，因为他们Boss所传授的交易方法就是技术分析，例如画趋势线、阻力或支撑线等等)。
然而，这些人当中，几乎没有一个能够通过交易获取丰厚的收益，其中有人在为期四周的培训期的第一周结束前便率先退出。
为什么呢？答案是显而易见的！这些人也慢慢意识到心理因素或人性几乎是阻碍他们获益的唯一绊脚石。
然而，就算意识到又能怎么样呢？贪婪和恐惧可是人类的本性！试图克服人性的努力注定是徒劳的，只要他们还坐在电脑前，只要他们对所交易的股票一无所知，只要他们还时刻注意即时新闻信息，只要... 没有“只要”了，因为，部分人已经黯然离去...谈论了这么多，本再一次强调了自己的观点——债券的收益和风险之间不存在明确的数学关系。
因此，我们无法对收益和风险进行比较！这意味着，债券投资中存在的本金损失的风险并不能够按照理想中的那样通过提高票面利率来补偿。
然而，本提出，假若本金存在增值的机会或附加极具吸引力的转换权，则风险稍高的投资是可以列入候选名单的！另外，投资者的情绪是万万不可被忽视的、甚至在某个时点上起到决定作用的心理因素：只有充分认识到心理因素来带的不利影响，购买高收益债券的投资者才能明确其所承担的风险，进行全面而透彻的分析，并做好一定的心理准备！然而，这恰恰是经验不足或功底不扎实的普通投资者所无法逾越的障碍！在这方面，笔者认为，口号喊的比唱的还好都无济于事。
相反，我们必须静下心来思考并解决一些实际问题！因此，笔者在最后奉上一句话：没有金刚钻，就不要揽那瓷器活儿！。
