量化投资发展及我国现状分析

２０１３年第５期　（总第２１５期）　广西社会科学　

ＧＵＡＮＧＸＩ　ＳＨＥＨＵＩ　ＫＥＸＵＥ　ＮＯ．５．２０１３　（Ｃｕｍｕｌａｔｉｖｅｌｙ，ＮＯ．２１５）　

［文献编码］ｄｏｉ：１０．３９６９／ｊ．ｉｓｓｎ．１００４—６９１７．２０１３．０５．０１６　

高铁投资对国民经济发展影响的量化分析　

赵庆国　

（铁道部党校，北京１０００８８）　

摘要：基于投入产出分析方法及２００７年中国１３５个部门的投入产出表，通过高铁投资对中国国民经济的　影响进行量化评估的分析表明：高铁能直接拉动前后向关联产业的发展；高铁投资对第二第三产业的税收、劳　

动报酬、增加值及总产出有很强的拉动作用。党的十八大提出全面建成小康社会的宏伟目标，在未来几年甚　

至几十年的经济发展阶段，高铁对新型城镇化、拉动内需、平衡区域经济增长、重构中国的产业结构，将发挥积　极的支撑和推动作用。鉴于此，国家加大对铁路建设的财政和社会政策支持力度显得非常重要和十分迫切。　

关键词：投入产出表；高铁投资；量化分析；财政支持　中图分类号：Ｆ１２７文献标识码：Ａ文章编号：　１００４—６９１７（２０１３）０５—００７０—０５　

截止到２０１２年底，我国高铁开通线路总营业里　程已突破一万公里。我国的南北主要通道京哈、京　

广线全线贯通，东西最长走廊“上海至宜昌段”已正　式运营。南北、东西客运专线主干道的贯通链接，高　

铁将逐渐形成完整网络。高铁网络的形成，不仅缩　减了中国版图的时空感，使区域间劳动力、资本、自　

然资源、物流等配置效率与质量大幅度提高，还极大　地降低了交易成本，通过以线带面、以网状带区域的　

方式，大大加强了区域间的经济社会联系，深刻改变　了人们的生活方式与投资理念，有力地推动区域经　

济发展。半小时、一小时、三小时经济圈的形成，推　动原有产业结构、产业布局得以在更合理更广泛的　

范围内展开，一方面降低了原有中心城市的资源环　境等压力，另一方面使得边远地区得到了接纳产业　转移的机会，缩小了地区之间的经济发展差距，有利　

来源于网络 1. 概述

背景

量化投资在国外的实践已经有了40多年的发展，我国的量化投资起步较晚，从2004年开始出现量化投资的产品，由于缺乏有效的对冲手段，直到2010年4月沪深300股指期货上市之后才能算是真正意义上开始涉足量化投资。2015年的中国股市跌宕起伏，杠杆配资引发了大幅上涨和断崖式下跌，股市出现罕见的千股涨停、千股跌停、千股停牌的奇观，众多机构投资者和散户蒙受了巨大的损失。但其中少数量化投资基金在大幅波动的市场中却表现相对稳定。量化投资基金和量化对冲策略的稳健，很快引起了全市场的关注，也成为近期银行、券商、信托等机构追捧的新的产品模式。

在此背景下，结合建行现有的业务体系，本文将对量化投资的市场和可行性进行全面阐述，以分析其成为新业务模式的可能。

量化投资解读

量化投资定义

量化投资在学术界并没有严格统一的定义，现有的定义对于量化投资的定义的侧重点各有不同。本文对于量化投资的定义为：

量化投资是借助现代统计学和数学的方法，利用计算机技术从庞大的历史数据中海选出能带来超额收益的多种“大概率”事件以制定策略，用数量模型验证及固化这些规律和策略，然后严格执行已固化的量化策略来指导投资，以求获取可持续的、稳定且高于市场平均的超额回报。

量化投资的特点

客观执行，避免情绪因素

传统投资的分析决策，大多数方面都由人工完成，而人并非能做到完全理性，在进行投资决策时，很难不受市场情绪的影响。量化投资运用模型对历史和当时市场上的数据进行分析检测，模型一经检验合格投入正式运行后，投资决策将交由计算机处理，一般情况下拒绝人为的干预，这样在进行投资决策时受人的情绪化的影响将很小，投资过程可以做到理性客观。

支持大数据处理，提高决策效率

来源于网络 我国股票市场上有近3000只股票，与上市公司相关的各种信息纷繁复杂，包括政策、国内外经济指标、公司公告、研究报告等，投资者靠自己手工的筛选根本就是力不从心。量化投资的出现为这个问题的解决带来了希望。量化投资运用计算机技术快速处理大量数据，对其进行辨别、分析、找出数据之间的关联并做出投资决策，大大减少了人工工作量，提高了投资决策效率。

量化发展现状分析报告

量化发展现状分析报告

近年来，量化发展成为金融行业的新热点，越来越多的机构和投资者开始将量化策略应用于投资决策中。目前，量化发展的整体态势持续向好，但仍存在一些挑战和问题。

市场规模方面，根据国内外权威机构的统计数据，全球量化资金管理规模呈上升趋势，截至2020年已达到数万亿美元。中国市场量化资金管理规模也在快速增长，但相对于国际市场仍有较大差距。国内机构和投资者对于量化策略的认识和应用水平还有待提高，整体市场格局仍未成熟。

创新技术方面，人工智能、大数据和区块链等新兴技术的应用促进了量化发展的进一步提升。人工智能技术的发展使得量化模型的构建更加智能化和自动化，大数据分析能力的提高为量化策略提供了更多的数据支持。区块链技术的应用也为量化交易提供了更加安全和透明的交易环境。随着技术的发展，量化策略的研究和实践将更加多样化和精细化。

监管环境方面，对于量化交易的监管仍存在一定的不确定性和需要完善的地方。量化策略的复杂性和高频交易的风险性使得监管部门面临着监管手段和标准的难题。然而，近年来监管部门出台了一系列规范和政策，加强了对量化机构和投资者的监管，提高了市场的稳定性和透明度。

风险管理方面，量化策略的风险管理是投资者关注的焦点。尽管量化策略通过严谨的模型和系统化的操作可以降低风险，但由于市场环境的变化和模型的局限性，仍存在一定的风险和不确定性。因此，投资者需要关注量化策略的风险控制机制和回测结果，合理配置资金和风险。

总结来说，量化发展的现状呈现出市场规模逐步扩大、创新技术广泛应用、监管环境不断完善和风险管理继续挑战的特点。未来，量化发展将继续推动金融行业的变革和创新，为投资者提供更加多样化和有效的投资工具。然而，也需要关注市场格局和风险管理的健康发展，确保量化发展的可持续性和稳定性。

２００８　ＮＯ．２４　百　而ｄ　ＴｅｃｈｎｏｌＯｇｙ　Ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ　Ｈｅｒａｌｄ　我国高校投资效益现状分析与解决对策①　

王丽惠　（安徽财经大学财务处　安徽蚌埠　２３３０００）　经济研究　

摘要：近年来我国高等教育的快速发展，对高等教育的投资提出了更多要求，但国家财政教育经费的投入又没有及时跟上，其他渠道的　投资额度还不能起主导作用。如何提高高校的办学效益，促进高等教育的可持续发展就显得非常重要。本文拟通过分析我国普通高校投　资效益中存在的问题，并提出解决对策。　关键词：普通高校　投资效益　对策　中图分类号：Ｆ５４０．３４　文献标识码：Ａ　文章编号：１６７４—０９８Ｘ（２００８）Ｏ８（ｃ）一０１８４—０２　１引言　随着中国各项体制改革的不断深入和　经济、社会的快速发展，中国高等教育也　实现了从“精英教育”向“大众化教育”的　超常规、跨越式发展。特别是从１　９　９　９年开　始的、声势浩大的高校扩招，急剧增加了　在校大学生数量。高校扩招后，政府、高校　和社会也相应对高等教育投入了更多的资　源，但学生数量的快速增加，使多数高校出　现教育经费投入跟不上发展需求的现象，　出现了不同程度的负债运作。高等教育投　资结构不合理、教育资源使用效率不高都　将影响我国高等教育事业的健康发展，产　生人才培养质量下降、教育资源浪费等现　象。因此，进一步加强高校投资的管理，力　求提高投资效益就显得尤为重要。　２我国高校投资现状分析　２　１高校发展快，财政“缺位”问题尚未根　本解决　高校规模的迅速扩大，需要投入更多　的教育经费，以保证其持续健康发展。根　据《中共中央关于教育体制改革的决定》　及《中国教育改革和发展纲要》中确定的　“三个增长”和“两个比例”的原则（即：各　级人民政府教育财政拨款的增长应当高于　财政性收入的增长；按在校学生人数平均　的教育费用逐步增长；保证教师工资和学　生人均公用经费逐步增长；全国财政性教　育经费支出占国民生产总值的比例达到　４％；各级政府财政性支出中，教育经费所占　比例达到１　５％以上），国家应逐年加大对高　等教育的经费投入，使高校发展得到必要的　经费支持。但近年来，在国家财政对教育投　资总量逐年增加的同时，高等教育所占经费　比例除个别年份外总的趋势是在递减的。　所以中国高等教育财政性经费在国家总教　育经费不足以及高等教育经费占总教育经　费比例不高的双重制约下更显紧张。　２．２人事机构和人员结构不合理，缺乏合理　有效的考评、激励机制　我国高校参与非经营性资产的管理活　动分别由财务、基建、校产、设备等几个　部门负责，而各部门管理信息处理系统则　是各自独立运作。财务部门仅承担预算控　制、会计核算、现金出纳等“大出纳”职　能。财务部门设置专门的投资部门或机构　的不多。在较少专职投资理财的人员中，　多半是从财务部门分离出来的会计人员：　普遍年龄偏大，文化程度不高。投资理财　的专业水平低，由于是在实践中边干边学，　故见效慢，效率低。从上述经营性和非经　营性资产的管理机构及人员构成来看：人　员大部分是学校的正式员工，他们所得收　入是基本薪资。即一个人在获得某个职位　后能够获得的固定收入，这种薪资水平的　高低与这个职位本身有密切的关系。但是　与员工本身没有直接的业绩关系，同时基　本薪资往往是事先确定好的。所以，现行　薪金制度对这部分人员几乎没有任何激励　作用。随着校办企业的改革，有的学校为　了提高校办企业的效益，对经营者采用年　度奖金方式实施短期激励，这样投资项目　收益的高低与有关责任人的利益不挂钩，　干好干坏一个样，无法调动有关部门的积　极性。投资收益是无法提高的。　２　３会计核算落伍，信息失真　财务报告信息披露落后。对于高校内　部某一项投资项目来说，如基本建设。按　现行相关会计制度规定，基建会计单独建　账。于是很多学校就将基建会计设在基建　部门，不设在财务部门。这样，在年末编制　财务报表时，可能使财务信息失真、会计　核算落伍、信息失真、财务报告信息披露　落后状况在一定程度上降低了资金的有效　利用　３提高高校投资效益的措施　３．１加大政府的投资力度　我国高等教育是以公办高校为主体，　公办高校的经费必须由政府来投人。因　此，在投资主体多元化过程中，首先必须保　证国家财政拨款的主渠道作用，发挥国家　的主导作用。要加大国家财政性教育经费　投人。合理确定高等教育的投资比例，并　按国家要求实现“三个增长，即各级政府　教育财政拨款的增长应高于财政经常性收　入的增长，并使按在校学生人数平均的教　育费用逐步增长．保证教师工资和学生平　均公用经费逐步增长。开辟为教育服务的　多种税种通过税收的形式向社会其他各界　征集教育经费；调整支出结构。压缩不必　要的财政支出，以保证政府对教育投人的　稳定增长。改革高等教育的财政拨款体　制。采用以公平目标、效率目标、效益目　标、政策目标等多重目标合理组合的拨款　方式，实现由“渐进式”分配方法到单一目　标参数公式拨款再到多元目标参数公式拨　款的转变，对于不同地区、不同类别和专业　的学校采取不同的多元组合式的拨款方式。　要实行教育经费　算单列，提高教育经费的　预算等级，将教育事业费和教育基本建设投　资合并，将教育经费在国家预算支出中的第　二次分配升格为第一次分配，并赋予教育部　门对教育经费预算的编制权。　３．２运用平衡记分卡优化绩效分析　高校投资过程中很多指标难以确切的　计量，运用平衡记分卡能更好地贯彻和实　施投资效益的提高。高校投资平衡记分卡　的设计包涵四个方面：１）财务指标。包括：　收支比、资产负债率、经费自给率、货币　资金保障率、流动资金暂付率、事业基金　可用率、收入增长率、预算资金完成率、垫　付资金增减率、等指标。２）内部经济效益　指标。高校投资过程中内部经济效益指标　是其指标体系建立的重要组成部分，可以　从量化和非量化两个角度来评价其收益。　另外，绩效评价在内部业务流程角度强调　“创新动力”，这一点对高校的可持续发展　能力更是一种激励。设计时应考虑：人力　资源利用效率、物力资源利用效率、投资　使用效率等指标。３）顾客指标。就顾客这　一维度而言，高校投资过程中，学生既是投　资所实现的“产品”，另一方面也是“顾　客”。以顾客满意为中心也是组织追求的　最高目标。高校投资的直接目的就是培养　大量合格、优秀的社会人才。从这个意义　上来说，学生既是高校投资过程中的评判　者也是被评判者。此外，教师和行政人员　的满意程度也是这一视角中不可缺少的内　容。设计时考虑：人力资源利用效率、物力　资源利用效率、投资使用效率等指标。４）　学习与成长指标。主要考虑的是一个组织　的前景与未来，它涉及短期目标与长期目　标之间的均衡。高校投资一方面应注重高　校本身内部效益的增长，另一方面也有考　虑自身潜在的不断拓展和腾飞。包括：人　力资源利用效率、物力资源利用效率、投　资使用效率等指标。　必须指出，高校平衡记分卡的四个方　面并不是相互独立的，而是一条因果链，这　①基金项目：安徽省人文社科重点课题：高校投资绩效分析、评价与考核研究２００６ＳＫｌ２９ＺＤ阶段性成果　ｌ　８４　科技创新导报Ｓｃｉｅｎｃｅ　ａｎｄ　Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ　Ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ　Ｈｅｒａｉ