2011年注会考试财务管理基础章节练习试题8第八章资本预算

第八章资本预算一、单项选择题1.若现值指数小于1，表明该投资项目( )。

A.各年利润小于0，不可行B.它的投资报酬率小于0，不可行C.它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行D.它的投资报酬率一定小于02.某投资项目原始投资为15000元，当年完工投产，有效期4年，每年可获得现金净流量5000元，则该项目内含报酬率为( )。

A.11.38%B.12.60%C.13.54%D.14.66%3.不考虑所得税的影响时，项目采用直线折旧法计提折旧，计算出来的方案净现值比采用加速折旧法计提折旧所计算出的净现值( )。

A.大B.小C.一样D.难以确定4.年末甲公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。

该设备于6年前以30000元购入，税法规定的折旧年限为9年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%;目前可以按8000元价格卖出，假设所得税税率为25%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是( )。

A.减少500元B.减少2000元C.增加8500元D.增加9000元5.一台旧设备账面价值为30000元，变现价值为40000元。

企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需增加经营性流动资产6000元，增加经营性流动负债3000元。

假定所得税税率为25%，则继续使用该设备初始的现金流出量为( )元。

A.32200B.33500C.37500D.405006.下列说法中不正确的是( )。

A.内含报酬率是能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率B.现值指数大于0，方案可行C.内含报酬率是使方案净现值等于零的折现率D.内含报酬率大于资本成本，方案可行7.某投资方案，当折现率为10%时，其净现值为160元，当折现率为12%时，其净现值为-40元。

该方案的内含报酬率为( )。

A.10.2%B.10.8%C.11.4%D.11.6%8.某公司购入一批价值30万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以20万元变价处理，并已找到购买单位。

《财务管理》资本预算习题及参考答案1、A公司是一个家钢铁企业，拟进入前景良好的汽车制造业。

现找到一个投资项目，是利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。

预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。

财会部门估计每年的付现成本为760万元。

固定资产折旧采用直线法，折旧年限5年，净残值为50万元。

营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元/件的价格。

生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。

假设所得税率为40%。

估计项目每年现金净流量。

年折旧额=（750-50）/5=140（万元）NCF0= - 750-250=-1000(万元)NCF1-4=(4X250-760-140)(1-40%)+140=200(万元)NCF5=200+250+50=500(万元)2、海天公司拟建一套流水生产线，需5年才能建成，预计每年末投资454000元。

该生产线建成投产后可用10年，按直线法折旧，期末无残值。

投产后预计每年可获得税后利润180000元。

试分别用净现值、内部收益率和现值指数法进行方案的评价。

假设要求的最低报酬率为10%。

年折旧额=454000X5/10=227000元NCF1-5 =-454000元NCF6-15 =180000+227000=407000元NPV=407000（P/A,10%,10）(P/F,10%,5)-454000(P/A,10%,5)=407000X6.145X0.621-454000X3.791= -167983.69PI=1553130.32/1721114=0.90NPV=407000（P/A,8%,10）(P/F,8%,5)-454000(P/A,8%,5)=407000X6.71X0.681-454000X3.993=4698.57NPV=407000（P/A,9%,10）(P/F,9%,5)-454000(P/A,9%,5)=407000X6.418X0.650-454000X3.890=-68178.1IRR=8%+[4698.57/(4698.57+68178.1)]X1%=8.06%∵NPV<0，PI<1，IRR<10%∴方案不可行3.某公司借入520000元，年利率为10%，期限为5年，5年内每年付息一次，到期一次还本。

第八章资本预算一、单项选择题1．某公司当初以100万元购入一块土地，目前市价为80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，则（ B ）。

A．项目的机会成本为100万元B．项目的机会成本为80万元C．项目的机会成本为20万元D．项目的机会成本为180万元2．下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，不正确的有（ D ）。

A．它因项目的系统风险大小不同而异B．它因不同时期无风险报酬率高低不同而异C．它受企业负债比率和债务成本高低的影响D．当投资人要求的报酬率超过项目的内含报酬率时，股东财富将会增加3．下列评价指标中，属于非折现指标的是（ B ）。

A．现值指数B．会计报酬率C．内含报酬率D．净现值4．某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为-22元。

该方案的内含报酬率为（ C ）。

A．15．88% B．16．12% C．17．88% D．18．14%5．某投资方案，当贴现率为15%时，其净现值为45元，当贴现率为17%时，其净现值为-20元。

该方案的内含报酬率为（ C ）。

A．14．88% B．16．86% C．16．38% D．17．14%6．年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备，该设备8年前以40 000元购入，税法规定的年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提折旧28 800元；目前可以按10 000元价格卖出，假设所得税税率为25%，卖出现有设备对本期现金流量的影响（ D ）。

A．减少360元B．减少1 200元C．增加9 640元D．增加10 300元账面价值40000-28800=11200 现在变现损失1200 少纳税1200*25%=300 获得300的现金流入因此10000+300=103007.A企业投资20万元购入一台设备，无其他投资，没有建设期，预计使用年为20年，无残值。

设备投产后预计每年可获得净利3万元，则该投资的静态投资回收期为（ A ）年。

第八章资本预算一、单项选择题1.下列表述中，正确的是（）。

A.净现值法可以用于比较项目寿命不相同的两个互斥项目的优劣B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的C.使用净现值法进行投资决策可能会计算出多个净现值D.内含报酬率不受设定折现率的影响2.在下列方法中，能直接用于寿命不相同的多个互斥方案比较决策的方法是（）。

A.净现值法B.会计报酬率法C.等额年金法D.内含报酬率法3.A投资方案的寿命期为一年，初始投资额为5000万元，预计第一年年末扣除通货膨胀影响后的实际现金流为8000万元，投资当年的预期通货膨胀率为5%，名义折现率为13.4%，则该方案能够提高的公司价值为（）。

A.3000万元B.2000万元C.2407.41万元D.2054.67万元4.下列说法中，错误的是（）。

A.项目风险与企业当前资产的平均风险相同，只是使用企业当前资本成本作为折现率的必要条件之一，而非全部条件B.风险调整折现率法会夸大远期现金流量的风险C.采用实体现金流量法评价投资项目时应以加权平均资本成本作为折现率，采用股权现金流量法评价投资项目时应以股权资本成本作为折现率D.调整现金流量法是将无风险的折现率调整为有风险的折现率5.甲公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为25%，年税后营业收入为1000万元，税后经营付现成本为400万元，税后经营净利润为375万元。

那么，该项目年营业现金流量为（）万元。

A.675B.775C.1125D.13756.甲公司的主营业务是生产和销售钢铁制品，目前准备投资房地产行业。

在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：房地产行业上市公司的β值为1.2，行业平均资产负债率为50%，投资房地产行业后，公司将继续保持目前60%的资产负债率。

假定不考虑所得税。

本项目含有负债的股东权益β值是（）。

A.0.8B.1C.1.2D.1.57.当折现率为12%时，某项目的净现值为-100元，则说明该项目的内含报酬率（）。

第八章资本预算【考情分析与教材变化说明】本章属于重点章，从历年的考试情况看，本章的主要考点包括项目现金流量的计算、各种项目投资决策方法的特点、项目净现值的计算、固定资产更新决策及项目风险处置方法等等。

本章考试题型除客观题外，还有可能单独或同其他章节结合起来出计算题或综合题。

2012年教材主要变化有：敏感性分析内容有所加强，但是当时的修改有些错误，2013年修改了其中的错误。

听懂本章前不要看教材。

本章内容：第一节项目评价的原理与方法第二节投资项目现金流量的估计（重难点）第三节投资评价方法第四节项目风险的衡量与处置（重难点）第一节项目评价的原理与方法一、投资项目类型与评价程序实用文档二、项目评价原理与方法三、项目评价各个参数的确定四、通货膨胀的处置一、投资项目类型与评价程序初学的时，认为困难的是如何计算指标。

其实，投资项目评估中真正困难的是确定现金流量和折现率，以及计算结果的使用。

二、项目评价原理与方法（一）项目评价原理（二）项目评价方法1.基本方法：现金流量折现法（包括净现值法和内含报酬率法）实用文档2.辅助方法包括回收期法和会计报酬率法。

三、项目评价各个参数的确定（一）项目计算期（二）折现率（即资本成本）的确定实用文档（三）现金净流量的估计（重难点）参见教材第二节四、通货膨胀的处置（教材第二节内容提前）第二节投资项目现金流量的估计一、现金流量概念二、现金流量估算原则实用文档三、所得税及折旧对现金流量的影响四、项目计算期内不同阶段现金净流量的计算（重难点）一、现金流量概念1.含义2.投资生产线的现金流入量与现金流出量构成实用文档4.现金流量与项目计算期关系实用文档二、现金流量估算原则（一）基本原则应遵循的最基本的原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。

所谓增量现金流量是指接受或拒绝某一个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。

只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。

第八章资本预算本章命题思路及备考策略本章属于教材中非常重要的一章。

本章和教材第六章的权益资本成本、债务资本成本和加权平均资本成本的计算联系最为紧密，与第七章企业价值评估的现金流量折现模型也有很密切的联系，同时实体现金流量的计算与第十八章的根据本量利公式计算税前经营利润也有很紧密的联系。

因此，本章内容可以说是企业筹资决策、经营决策和项目投资决策的一个综合应用，是相关内容综合起来的一个大演练，是理论和实际联系最为紧密的一个应用典范。

2012年本章教材内容的主要变化：第三节项目风险的衡量与处置，关于项目特有风险衡量与处置的敏感性分析作了很详细的介绍。

本章在考试中非常重要，近3年平均分值为9分。

虽然分值不是特别高，但经常和相关章节结合起来出题。

2012年考试重点关注：固定资产更新的平均年成本法和差量分析法的应用；项目系统风险的衡量和处置；实体现金流量法下有关项目现金流量、折现率和净现值的计算；投资项目净现值的敏感性分析。

【考点一】项目评价的基本原理投资项目评价的基本原理是：投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值将减少。

资本成本也可以说是企业在现有资产上必须赚取的、能使股价维持不变的收益。

股价代表了股东的财富，反映了资本市场对公司价值的估计。

企业投资取得高于资本成本的报酬，就为股东创造了价值；企业投资取得低于资本成本的报酬，则摧毁了股东财富。

因此，投资者要求的报酬率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。

【考点二】项目评价的基本方法评价指标含义与计算判断标准应用净现值净现值，是指特定投资方案引起的未来各年现金净流量所折成的现值之和。

或指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。

如净现值为正数，表明投资项目的报酬率大于资本成本，该项目可以增加股东财富，应予采纳。

如净现值为零，表明投资项目的报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳。

2011年注册会计师《财务成本管理》考试试题及答案一、单项选择题（本题型共10小题，每小题1分，共10分，每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码，答案写在试卷上无效。

）1.机会成本概念应用的理财原则是（）A.风险——报酬权衡原则B.货币时间价值原则C.比较优势原则D.自利行为原则为1、D解析：教材P152.下列关于投资组合的说法中，错误的是（）A.有效投资组合的期望收益与风险之间的关系，既可以用资本市场线描述，也可以用证券市场线描述B.用证券市场线描述投资组合（无论是否有效地分散风险）的期望收益与风险之间的关系的前提条件是市场处于均衡状态C.当投资组合只有两种证券时，改组合收益率的标准差等于这两种证券收益率标准差得加权均值D.当投资组合包含所有证券时，改组合收益率的标准差主要取决于证券收益率之间的协方差2、C3.使用股权市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。

下列说法中，正确的是（）A.修正市盈率的关键因素是每股收益B.修正市盈率的关键因素是股利支付率C.修正市盈率的关键因素是股东权益净利率D.修正市盈率的关键因素是增长率3、C解析：教材P1864.某公司股票的当前市价为10元，有一种以改股票为标的资产的看跌期权，执行价格为8元，到期时间为三个月，期权价格为3.5元。

下列关于该看跌期权的说法中，正确的是（）A.该期权处于实值状态B.该期权的内在价值为2元C.该期权的时间溢价为3.5元D.买入一股该看跌股权的最大净收入为4.5元4、D5.下列关于股利分配的说法中，错误的是（）A.税差理论认为，当股票资本利得与股票交易成本之种大于股利收税时，应采用高现金股利支付政策B.客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利支付率政策C.“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高现金股利支付率政策D.代理理论认为，为理解控股股东和中小股东之间的代理冲突，应采用高现金股利支付政策5、B解析：教材P2986.下列关于普通股发行定价方法的说法中，正确的是（）A.市盈率法根据发行前每股收益和二级市场平均市盈率确定普通股发行价格B.净资产倍率法根据发行前每股净资产账面价值和市场所能接受的溢价倍数确定普通股发行价格C.现金流量折现法根据发行前每股经营活动净现金流量和市场公允的折现率确定普通股发行价格D.现金流量折现法适用于前期投资大，初期回报不高、上市时利润偏低企业的普通股发行定价6、D解析：教材P3187.如果企业采用变动成本法核算产品成本，产品成本的计算范围是（）A.直接材料、直接人工B.直接材料、直接人工、间接制造费用C.直接材料、直接人工、变动制造费用D.直接材料、直接人工、变动制造费用、变动管理及销售费用7、C8.某企业只生产一种产品，生产分两个步骤在两个车间进行，第一车间为第二车间提供半成品，第二车间将半成品加工成产成品。

第八章筹资管理习题答案一、填空题1．短期资金筹集长期资金筹集所有者权益资金筹集负债资金筹集直接筹资间接筹资2．吸收法人投资、吸收个人投资无形资产投资3．票面金额等价溢价发行4．信用借款票据贴现商业性银行贷款。

5．票面利息率债券的价格6．金融债券企业债券抵押债券担保债券记名债券无记名债券7．债券面值等价按低于债券面值折价按高于债券面值溢价8．租赁资产的价款利息租赁手续费9．经营杠杆系数10．息税前利润变动率财务风险11．每股利润相等的息税前利润12．加权平均资本成本企业价值二、判断题三、单选题四、多选题五、名词解释1．企业筹资：企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需要，通过筹资渠道和资本市场，并运用筹资方式，经济有效地筹集企业所需资金的财务活动。

2．吸收直接投资：吸收直接投资是指非股份制企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。

3．直接筹资：直接筹资是指企业不经过银行等金融机构，直接从金融市场筹集资金的活动。

如直接面对资金出借方借入资金，吸收直接投资、发行股票、发行债券等。

4．间接筹资：间接筹资是指企业借助于银行等金融机构进行的筹资活动。

如银行借款、非银行金融机构借款等。

5．经营性租赁：又称服务性租赁。

它是由承租人向出租人交付租金，由出租人向承租人提供资产使用及相关的服务，并在租赁期满时由承租人把资产归还给出租人的租赁。

6．融资性租赁：又称财务租赁、资本租赁。

它是承租人为融通资金而向出租人租用由出租人出资按承租人要求购买的租赁物的租赁。

7．售后回租：售后回租是指承租人先把其拥有主权的资产出售给出租人，然后再将该项资产租回的租赁。

8．杠杆租赁：杠杆租赁是由资金出借人为出租人提供部分购买资产的资金，再由出租人购入资产租给承租人的方式。

9．经营杠杆：由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应，称为经营杠杆。

注册会计师考试《财务成本管理》练习题：第八章资本预算
某投资者拥有A公司8%的普通股，在A公司宣布1股分割为两股拆股之前，A公司股票的每股市价为98元，A公司现有发行在外的普通股股票30000股。

要求计算回答下列问题：
（1）与现在的情况相比，拆股后投资者的财产状况会有什么变动（假定股票价格同比例下降）？
（2）A公司财务部经理认为股票价格只会下降45%，如果这一判断是正确的，那么投资者的收益额是多少？
【正确答案】
（1）拆股前投资者持股的市价总额
＝98×30000×8%＝235200（元）
因为股票价格同比例下降，所以拆股后的每股市价为98/2＝49（元），拆股后的股数为30000×2＝60000（股），所以拆股后的投资者持股的市价总额＝49×60000×8%＝235200（元），所以，投资者的财产状况没有变化。

（2）拆股前投资者持股的市价总额
＝98×30000×8%＝235200（元）
拆股后股票的每股市价
＝98×（1－45%）＝53.9（元）
拆股后投资者持股的市价总额
＝60000×8%×53.9＝258720（元）
投资者获得的收益额
＝258720－235200＝23520（元）。