《财务管理实务》习题答案
项目一走进财务管理
基础知识巩固与技能提高习题答案
一、知识巩固
1.试述典型的企业组织形势的种类及其特点。
典型的企业组织形式有三种：个人独资企业、合伙企业以及公司制企业。
（１）个人独资企业
个人独资企业是由一个自然人投资，财产为投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体。
这种资企业的特点是：
①开办容易且维持成本较低，受政府的法律约束较少。
②业主对企业具有绝对控制权。
③往往不具有企业法人资格。
④资金来源主要是业主的存款和借款，难以从外部获得大量经营资金。
⑤业主拥有企业的全部财产且对企业债务承担无限责任。
⑥企业不需要缴纳企业所得税，但业主需要缴纳个人所得税。
⑦企业的寿命受制于业主的寿命。
（２）合伙企业
合伙企业是由各合伙人订立合伙协议，共同出资，合伙经营，共享收益，共担风险，并对合伙债务承担无限连带责任的营利性组织。
这类企业的特点是：
①开办容易且维持成本较低，受政府的法律约束较少。
②一般也不具有企业法人资格。
③资金来源主要是业主的存款和借款，难以从外部获得大量经营资金。
④每个合伙人对企业债务承担无限连带责任。
⑤合伙人按协议分配收益，每个合伙人按其所得分别缴纳个人所得税。
⑥合伙人转让其所有权时需要取得其他合伙人同意或修改合伙协议。
（３）公司制企业
公司制企业是由若干投资人共同投资创办的经工商管理部门登记注册的营利性企业法人组织。公司制企业与个人独资企业或合伙人企业相比，其优点就是投资者承担有限责任，企业寿命无限，筹资渠道广泛及所有权容易转让，缺点是双重课税（公司缴纳企业所得税，所有者缴纳个人所得税），组建成本高，政府监管严格，存在代理问题等。
公司制企业主要分为两种组织形式：股份有限公司和有限责任公司。
股份有限公司是通过发行股票筹集资本的企业法人。其基本特点是：
①注册资本（股本）划分为相等的股份，股东以其所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任。
②公司经批准可以向社会发行股票，股票可以交易或转让。
③公司股东人数没有最高限制，我国《公司法》规定，发起人至少为五人（国有企业改组为股份有限公司的发起人可以少于五人）。
④同股同权，股东以所持有的股份享有权利。
有限责任公司是由一个以上的股东共同出资，股东以其认缴的出资额对公司承担有限责任，公司以其全部资产对债务承担责任的企业法人。其基本特点是：
公司向股东签发出资证明书。
公司股权的转让有严格限制。
公司限制股东人数，我国《公司法》规定，有限责任公司由一个以上五十个以下股东共同出资建立。
股东以其出资比例享有权利，承担义务。
2．什么是企业财务活动？其主要包括哪些内容？
企业财务活动是企业资金收支活动的总称，即企业开展生产经营活动所设计的筹集、运用和分配资金的活动。
主要包括：资金筹集、资金运用、资金分配。
3．什么是企业财务关系？其主要种类有哪些？
企业财务关系是指一个企业在组织财务活动过程中与有关方面所产生的经济利益关系。其主要种类有：企业与所有者之间的财务关系、企业与债权人之间的财务关系企业与被投资单位的财务关系、企业与债务人之间的财务关系、企业内部各级单位之间的财务关系、
企业与职工之间的财务关系、企业与政府部门之间的财务关系。
4．什么是企业财务管理？企业财务管理有什么特点？
企业财务管理是利用价值形式对企业生产经营过程进行的管理，它是企业根据财经法规，按照财务管理规则组织财务活动、处理财务关系的一项综合性的经济管理工作。
财务管理的特点：
⑴企业管理包括生产管理、技术管理、劳动人事管理、设备管理、销售管理、财务管理等一系列专业管理，由此可见，企业财务管理是企业管理的一个分支。
⑵企业财务管理是一项综合性经济管理工作
5．企业价值最大化目标的确立是基于什么考虑？其优势何在？
企业价值最大化目标就是企业财务管理的目标是企业价值最大。企业价值可以理解为企业所有者权益的市场价值，或者是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。企业价值
最大化是指通过财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。
以企业价值最大目标具有的优点：考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；考虑了风险与报酬的关系；克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值增加也会产生重大影响。
近年来，随着上市公司数量的增加，企业价值最大化目标逐渐得到广泛的认可。6．利益冲突的协调主要设计哪几个面？
(1)所有者与经营者利益冲突的协调；
(2)所有者与债权人利益冲突的协调；
(3)所有者与利益相关者利益冲突的协调。
7．试述财务管理的职能和财务管理的循环环节？
（１）财务管理的职能分为财务计划、财务决策和财务控制。
①财务决策
财务决策是指有关的投资、筹资和营运资金管理的决策。财务决策的过程，一般可分为情报活动、设计活动、抉择活动和审查活动四个阶段。这四个阶段并不是顺序一次完成的，经常需要返回到以前的阶段。
②财务计划
财务计划分为长期计划和短期计划，长期财务计划是指1年以上的计划，通常企业制定为期5年的长期计划。长期财务计划是实现公司战略的工具。短期财务计划是指一年一度的财务预算。预算工作的主要好处是促使各级主管人员对自己的工作进行详细的思考和确切的计划。
③财务控制
财务控制和财务预算有密切联系，预算是控制的主要依据，控制是执行预算的手段，它们组成了企业财务管理的循环。
（２）财务管理循环的主要环节包括：制定财务决策（即制定项目计划）、制定预算和标准（即制定期间计划）、记录实际数据（通常是会计的职能）、计算应达标准（如实际业务量的标准成本、实际业务量的预算限额等、差异分析与调查、采取行动、评价与考核、激励、预测等）。
8．分析财务管理环境构成。
（１）财务管理的外部环境
法律环境；
金融市场环境；
社会经济环境；
技术环境。
（２）财务管理的内部环境
财务管理体制；
企业内部财务管理制度。
9．绘图说明金融市场均衡利率形成机制。
资金的时间价值还是风险价值最终都是表现为金融资产的收益率，即市场利率，而市
场利率的高低取决于收场上资金的供求关系。资金利用好的收益率随着资金需求的扩大而
下降，形成资金需求曲线，资金供给的利率随着资金供给的增长而提高，形成资金供给曲
线，资金供给曲线和资金需求曲线的交点即是资金供需均衡点，资金量所对应均衡市场利
率。均衡市场利率不是固定不变的。
利率
（收益率）
均衡市场利率
均衡点资金量 资金供需量
图 资金量与均衡市场利率
10．对实际利率的理论构成进行说明。
实际市场利率=纯利率+通货膨胀溢酬+违约风险溢酬+变现力溢酬+到期风险溢酬
11．分析经济周期中的财务管理战略。
在市场经济条件下，经济发展和运行大体上经历复苏、繁荣、衰退和萧条这几个阶
段，这种循环叫做经济周期。
12．分析集权式财务管理体制的优缺点和适应范围。
集权式财务管理体制有利企业整合资源，调配财力，提高企业的整体效益，但可能伤害不同部门、不同利益关系人的局部利益，挫伤中下层管理者的积极性。
这种财务管理体制最初出现在生产经营品种单一、规模较小的中小企业，目前，集权式财务管理体制已成为许多跨地区、跨行业企业集团的选择。
二、案例分析题
分析深圳富士康公司的财务管理目标和利益冲突的协调。
项目二财务估价
基础知识巩固与技能提高习题答案
一、知识巩固
（一）基础知识巩固（每题只有一个正确答案）
1.C
2.A
3.C
4.C
5.A
6.A
7.D
8.C
9.C 10.C
（二）基础知识提高（每题有多个正确答案）
1.ABCD
2.CD
3.ACD
4.ABD
5.ABC
6.CD
7.ABD
8.AD
9.AC 10.ACD
二、技能提高
（一）现值计算
甲方案 P=10万元
乙方案 P=3+4*(P/A,6%,2)=3+4*1.833=10.332万元
甲方案优于乙方案
（二）风险报酬计算
（1）分别计算三个方案的期望报酬率。
A：=22%
B：22%
C：22%
（2）分别计算三个方案的标准差。
A：=14%
B：22.6%
C：31.24%
（3）分别计算三个方案的标准离差率。
A:=63.64%
B:102.73%
C:142%
（4）评价各方案的风险大小。
三个产品的期望报酬率均为22%，但A产品的投资风险较低，所以应该选择投资A产品
（三）风险收益计算
（1）分别计算该项投资的收益期望值。
（120*0.2）+（100*0.5）+（60*0.3）=92万元
（2）分别计算该项投资的标准差。
=22.27万元（3）分别计算该项投资的标准离差率。
22.27/92=24.21%
项目三财务报表分析
基础知识巩固与技能提高参考答案
一、知识巩固
（一）基础知识巩固（每题只有一个正确答案）
1. D；
2. D；
3. C ；
4. A ；
5. C ；
6. C ；
7. C ；
8. D ；
9. C；10. B；
（二）基础知识提高（每题有多个正确答案）
1. AB ；
2. ACD；
3. ABCD ；
4. BD；
5. AC ；
6. BCD；
7. ABC ；
8. ABC；
9. ABCD；10. BCD ；
二、技能提高参考答案：
（一）指标计算结果:
（二）具体分析:
1、流动比率接近行业平均水平，速动比率高于行业平均水平，表明公司短期偿债能力较强，但应收账款占用资金数额大(年末1344/2620=51.29%,年初1156/2620=44.12%),而且利用效果不好,周转速度慢(应收账款周转率为6.744次,低于行业平均水平9次).短期偿债能力不是很强。
2、资产负债率、已获利息倍数均未达到行业平均水平，说明利息支付的保障程度不高，原因仍然是利息费用本身过高，且销售利润又被管理费和利息费吃掉的缘故。
3、存货周转率高于行业平均水平，管理较好；应收账款周转率低于行业平均水平，应检查信用政策制定的是否合理，并加强对应收账款的管理。
4、销售净利率低于行业平均水平，由此可见公司的管理费和利息支出过大，公司应加强管理费各项目的管理，尽量压缩不必要的开支，分析利息费的形成是否合理，如有可能应尽量偿还债务，减轻利息包袱。权益净利率高于行业平均水平，说明公司在获利状况良好的情况下，充分利用了财务杠杆的作用，使得投资者收益有较大提高。但由于负债水平高利息多，公司负担重，应注意过度负债问题。
项目四短期预算
基础知识巩固与技能提高参考答案
一、知识巩固
（一）基础知识巩固（每题只有一个正确答案）
1. A ；
2. C ；
3. B；
4. C；
5. A；
6. C；
7. B；
8. A；
9. D；10. B；
（二）基础知识提高（每题有多个正确答案）
1. ABD；
2. ABCD；
3. ABC；
4. BCD；
5. ABCD；
6. BCD；
7. ACD；
8. ABC；
9. BCD；10. AD；
二、技能提高参考答案：
（一）宏达集团采用的目标利润预算管理与传统的预算管理不同之处及其评价。
宏达集团的全面预算管理以目标利润为导向，它同传统的企业预算管理不同的是，它首先分析企业所处的市场环境，结合企业的销售、成本、费用及资本状况、管理水平等战略能力来确定目标利润，然后以此为基础详细编制企业的销售预算，并根据企业的财力状况编制资本预算等分预算。
由于宏达集团采用的目标利润预算管理是以目标利润为导向的全面预算管理模式，因此，这种全面预算管理模式更适合市场经济的要求。实践已证明了他们对此的精辟概括：企业的生产经营犹如客轮在大海中航行，市场是大海，企业是航船，总经理是船长，职工是船员，用户是旅客，目标利润是其航行的目的地，而以目标利润为导向的企业预算管理则是保证其安全、顺利到达目的地的高精能导航系统。
（二）宏达集团全面预算管理的体系构成内容及它们之间的关系。
预算体系是利润全面预算管理的载体，目标利润是利润全面预算管理的起点，为实现目标利润而编制的各项预算构成利润全面预算管理的预算体系，它主要包括：（1）目标利润；（2）销售预算；（3）销售费及管理费预算；（4）生产预算；（5）直接材料预算；（6）直接人工预算；（7）制造费用预算；（8）存货预算；（9）产成品成本预算；（10）现金预算；（11）资本预算；（12）预计损益表；（13）预计资产负债表。
目标利润是预算编制的起点，编制销售预算是根据目标利润编制预算的首要步骤，然后再根据以销定产原则编制生产预算，同时编制所需要的销售费用和管理费用预算；在编制生产预算时，除了考虑计划销售量外，还应当考虑现有的存货和年末的存货；生产预算编制以后，还要根据生产预算来编制直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算；产品成本预算和现金预算是有关预算的汇总，预计损益表、资产负债表是全部预算的综合。同时预算指标的细化分解又形成了不同层面的分预算，构成了企业完整的预算体系。
（三）运用所学原理讨论宏达集团的预算管理制度。
宏达集团的预算管理制度有以下几个方面值得同学们予以关注。第一个方面就是她的定位。她的定位是：
1．全面预算管理是实现企业资源优化配置、提高企业经济效益的先进而科学的一种管理方法。
该集团预算管理强调资源优化配置，这可以说是该集团预算的第一个闪光点。
2．利润全面预算管理以实现或超额实现目标利润为管理的最终目的。在目标利润的引导下，各分厂、部门都要围绕目标利润的实现进行经济活动。
该集团是以目标利润为导向的这样一种模式。宏达集团预算中的利润是先确定下来的，利润确定下来后再做销售的。通过比较我们不难发现该集团做预算的理念与以销定产模式的理念刚好相反，她不是以销售定产量，然后，以产量定利润。而是以利润定销售。这可以说是该集团预算的第二个闪光点。
3．预算制度的内容包括：总则、组织机构、预算体系、预算编制、预算控制与差异分析、预算考评与激励和附则七部分。
第三个闪光点是该集团的预算制度是完整的。该集团的预算制度的内容包括：总则、组织机构、预算体系、预算编制、预算控制与差异分析、预算考评与激励和附则。这才是完整的预算制度。预算在很多公司尽管也叫预算，但是确实没有发挥预算应有的效率，其中，一个很重要的原因就是，这些公司仅仅把预算定位于预算编制。所以说，预算体制如何架构，预算编制如何做，预算监控以及预算考评工作都是很重要的。有些公司的预算之所以没有效率，就是因为这些公司的预算的定位错了，预算制度的体系不完整造成的。这也是我们通过这个案例获得的一点启示
4．预算组织机构。
第四个闪光点是该集团预算的组织。全面预算管理是公司治理结构下的“游戏规则”之一。预算是高层、管理层、决策层的一个战略安排。预算不是操作层的事情。该集团在预算组织机构方面的闪光点就是，在董事会下面设立全面预算管理委员会。从而，体现出预算的权威性和预算的决策性。该集团在预算组织方面有三个部分。第一，她有预算管理委员会。第二，她有预算部。她的预算部相当于行政职能机构，是完成预算的办事机构。处理日常性的工作和操作层面的事物。第三，她有预算责任网络。预算责任网络的设立是该集团的又一个闪光点。预算的组织一定要是全方位、全员、全过程的。她必须体现出，投资中心应该做什么预算，利润中心应该做什么预算，成本中心应该做什么预算，费用中心应该做什么预算。这些都很明确、清晰。每一个层面、每一个责任中心都有自己的预算，形成集团的预算体系。在预算组织的安排方面，宏达集团非常有特色。
5．预算体系
要做什么预算这是预算体系问题。
（1）目标利润；（2）销售预算；（3）销售费及管理费预算；（4）生产预算；（5）直接材料预算；（6）直接人工预算；（7）制造费用预算；（8）存货预算；（9）产成品成本预算；（10）现金预算；（11）资本预算；（12）预计损益表；（13）预计资产负债表。
这个思路与预算的模式相关。以上的预算模式和有些公司的预算模式确实存在差异。差异在于宏达集团的预算模式是目标利润为导向，而有些公司的的预算模式是以战略为导
向。由于这个集团的预算模式的导向是目标利润，所以她的起点是目标利润预算，再推动销售预算，再推动费用、成本、生产，最后推出资产负债表和损益表。由此可见，预算体系的构架是与预算模式相关。由于她这个预算是全面的预算管理，所以她这个体系是完整的。正因为她这个预算反映了一系列的财务事项，她能够统驭本集团整个经营活动和管理活动，所以说这个预算体系是完整的，是相互联系在一起的。这是第五个闪光点。
6．预算编制程序
第六个方面是预算的编制程序。预算编制的程序是一种管理思想的体现，她也影响到预算的编制效率。预算的编制程序从理论上归集有三种方法或三种处理的举措和导向。
1）第一种就是自上而下（战略观念、集权思想）上面人员布置了，下面的人员就进行预算的编制。
2）第二种就是自下而上（作业基础、民主思想）下面的人员先编制了预算，然后将预算送到上面，由上面的人员予以审批。
3）第三种就是自上而下、自下而上、自上而下（上下搏弈、集权为主）编制的方针政策先布置下去，下面的人员编制完成后再自下而上的进行汇总，再审批下去，成为一个操作性的预算。
以上三种模式实际上是三种管理思想的体现。比如，自上而下的方式体现的是集权思想，体现的是战略导向，没有协商的余地。自下而上的方式体现的是民主思想，她以作业为基础，她的导向也非常明确。自上而下、自下而上、自上而下的方式可以说是前面两种方式的综合。她是一个上下搏弈的过程，以集权思想为主。她需要设计好，否则，她会影响预算编制的效率和预算组织安排。请同学们注意的是，在财政部的规定之中所推崇的预算编制程序是第三种，即，自上而下、自下而上、自上而下的方式。宏达集团也是运用的第三种方式。预算编制程序必须制度化。而本案例中的预算编制程序确实值得人们在编制预算时参考和借鉴。
7．预算控制与差异分析
第七个方面是预算控制。预算编制是预算管理的重要方面，但是，我们必须认识到预算重在过程。该集团在预算控制方面的三个做法是值得学习的。确实有可以借鉴的价值。该集团在预算控制方面有以下三个方面的举措。
①金额管理：从预算的金额方面进行管理。
②项目管理：以预算的项目进行管理。
③数量管理：对一些预算项目除进行金额管理外，从预算的数量方面进行管理。预算以金额为主，这是预算的一大特征。预算以金额为主最大的好处在于可以充分地体现价值管理。金额管理是管大的方面，管重要的事项，管范围上的事项。项目管理是管理具体的事项。项目管理可以使得金额管理更加憨实。项目管理当中特别是对于一些资本性的预算，例如，大修理、更新改造等都是必须的。数量管理是加强数量的勾稽和牵制，使得
预算控制得以落实。预算的编制是很烦琐的，预算监控也是高成本的一项管理工作。
8.预算考评：
预算考评制度是预算之中的一个终极环节。预算没有考评，不把预算列入考评之中，这个预算必然会虎头蛇尾，这个预算制度也肯定是一个空泛的制度。只有把预算列入考评之中，这个预算制度才是一个有效的制度，一个完整的制度。从预算考评方面考察，本案例不仅提供了一个很好的思路，而且，也确实具有可操作性。她的五个原则都很有价值。
①目标原则：目标原则，她一定是为战略目标服务的。例如，该集团施行目标利润管理，她的目标利润预算一定要保证利润的实现。这是一个前提。
②激励原则：激励原则，在预算的考评过程中要体现激励原则。鼓励被考核人积极向上。
③时效原则：这个集团的预算考评是分时间段的。月份的、季度的、半年的一年的考核都进行了相应的规定。并且认真地加以执行。
④例外原则：例外原则是用于处理例外事项的。因为预算很复杂的，她在执行过程中毕竟会出现事先无法预料的事情，所以必须应用例外原则加以处理。
⑤分级考评原则。分级考评是这个集团的特点。集团对子公司，子公司对车间，车间对工段、班组进行分级考评。分级考评和预算的分级是连在一起的。无论是预算的编制、预算的控制、预算的考评都必须体现分级的理念。责任中心有投资中心、利润中心、成本中心、费用中心。通过这几大中心来建立预算编制、预算的控制、预算的考评的分级管理制度。使得我们的预算无论从编制，还是从控制和考核成为一个完整的体系，这个预算才是都是有效的。
项目五筹资管理（上）
基础知识巩固与技能提高习题答案
一、知识巩固
（一）基础知识巩固（每题只有一个正确答案）
1．【答案】B
【解析】本题的考点是各种筹资方式优缺点的比较。选项A、C、D是借款筹资的特点。2．【答案】 D
【解析】利用融资租赁其租金通常比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多，因此其资本成本最高。
3．【答案】B
【解析】预测年度资金需要量=（5000-700）×（1+8%）×(1-3%)=4504.68（万元）。4．【答案】D
【解析】2010年资金需要量=（6750-250）×（1+10%）×（1-4%）=6864（万元）。5．【答案】C
【解析】留存收益的筹资途径包括提取盈余公积和未分配利润两种。而D选项中的可供分配利润不仅包括了提取盈余公积、未分配利润，还包括了分配给股东的利润，因此其不属于留存收益的筹资途径。
6．【答案】B
【解析】留存收益是企业税后净利润形成，是一种所者权益，其实质是股东向企业追加的投资，股东承担的投资风险要大于债权人，因此其要求的报酬率也相应高于债权人要求的利息率。B选项中留存收益的筹资成本最低的说法是错误的。
7. 【答案】C
银行借款属于债务筹资。因此选C。
8. 【答案】A
【答案解析】筹资方式，是指企业筹集资金所采用的具体形式。目前我国企业的筹资方式主要有吸收直接投资、发行股票、利用留存收益、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券和融资租赁。选项A“企业自留资金”属于筹资渠道。
9. 【答案】D
【答案解析】吸收直接投资的优点主要有：（1）有利于增强企业信誉；（2）有利于尽快形成生产能力；（3）有利于降低财务风险。吸收直接投资的缺点主要有：（1）资金成本较高；（2）容易分散企业控制权。
10. 【答案】D
【解析】普通股股东的权利有：（1）公司管理权；（2）收益分享权；（3）股份转让权；（4）优先认股权；（5）剩余财产要求权。因此，选项D，优先分配剩余财产权不属于普通股股东权利。
（二）基础知识提高（每题有多个正确答案）
1. 【答案】AC
【解析】留存收益与发行普通股筹资一样，都是财务风险小。由于留存收益没有筹资费，所以其资本成本比发行普通股股票筹资的成本低。
2. 【答案】ABC
[解析]：常见的筹资动机就是前三个，“降低费用支出”不属于筹资动机。
3. 【答案】AB
[解析]：按筹资使用时间划分为短期筹资和长期筹资。
4. 【答案】AB
5. 【答案】BC
6. 【答案】 ABCD
【解析】企业筹资应遵循的原则有：（1）规模适当原则；（2）筹措及时原则；（3）来
源合理的原则；（4）方式经济原则。
7. 【答案】BCD
【解析】企业在采用吸收直接投资方式筹集资金时，投资者可以以现金、实物、工业产权和土地使用权等出资。其中，以工业产权出资是指投资者以专有技术、商标权、专利权等无形资产所进行的投资。
8.【答案】 ABC
【解析】长期借款筹资的优点主要有：（1）筹资速度快；（2）借款弹性较大；（3）借款成本较低；（4）可以发挥财务杠杆的作用。长期借款筹资的缺点主要有：（1）筹资风险较高；（2）限制性条款比较多；（3）筹资数量有限。
【答疑编号23145,点击提问】
【该题针对“长期借款筹资”知识点进行考核】
9.【答案】 ACD
【解析】债券筹资的优点主要有：（1）资金成本较低；（2）保证控制权；（3）可以发挥财务杠杆作用。
债券筹资的缺点主要有：（1）筹资风险高；（2）限制条件多；（3）筹资额有限。
10.【答案】 BCD
【解析】根据融资租赁的优缺点可知，选项C、D的说法正确。融资租赁期满后，租赁资产的处置有三种方法可供选择：将设备作价转让给承租人；由出租人收回；延长租期续租。所以，选项A的说法不正确。因为先付租金＝P/[（P/A，i，n-1）+1]＝P/[（P/A，i，n）×（1+i）]，后付租金＝P/（P/A，i，n），所以，选项B的说法正确。
二、技能提高
【答案】
（1）外部融资需求量＝资产增长-负债增长-留存收益增长
=1000×(100％-10％)-5000×5％×70％
=900-175
=725(万元)
（2）外部融资需求量=500×（100%-10%）-4500×6％×100％
=450-270=180(万元)
项目六筹资管理（上）
基础知识巩固与技能提高习题答案
一、知识巩固
（一）基础知识巩固（每题只有一个正确答案）
1．【答案】B
【解析】本题的考点是个别资本成本的计算。债券的资本成本=[500×12%×（1-25%）]/[600×（1-5%）]=7.89%。
2．【答案】 A
【解析】留存收益资本成本＝[2×（1＋2%）/25]×100%＋2%＝10.16%。
3．【答案】D
【解析】影响经营杠杆的因素包括固定成本比重和息税前利润水平，产品销售数量和价格会影响息税前利润。利息费用对息税前利润没有影响。
4．【答案】B
【解析】该普通股资本成本=0.2/[5×（1-4%）]=4.17%。
5．【答案】C
【解析】总杠杆系数=
从上式可以看出降低产品销售单价、提高资产负债率、减少产品销售量，均会增加企业总风险，而节约固定成本支出，会使企业总风险降低。
6．【答案】B
【解析】财务杠杆系数=EBIT÷（EBIT-I）=20÷（20-120×40%×10%）=1.32
7．【答案】D
【解析】 =6，所以，每股收益增长率=6×10%=60%。
8．【答案】D
【解析】本题考核的是总杠杆效应的应用。提高销量，则边际贡献总额增加，总杠杆系数降低，进而企业风险降低；降低负债比率，则利息费用减少，总杠杆系数降低，进而企业风险降低；提高单价，则边际贡献总额增加，总杠杆系数降低，进而企业风险降低。D选项提高负债比率将导致利息费用增加，总杠杆系数增大，企业风险增加，因此本题应选择D选项。
9.【正确答案】 D
【答案解析】总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝边际贡献/税前利润＝每股利润变动率/销售量变动率。总杠杆系数越大，不一定说明企业经营风险越大。经营杠杆系数越大，说明企业经营风险越大。
10.【正确答案】 A
（二）基础知识提高（每题有多个正确答案）
1.【答案】CD
【解析】债务资本成本在确定时，要考虑利息的抵税作用，而权益资本其股利的发放是由税后利润负担的，不能抵税。
2．【答案】ABCD
【解析】影响财务杠杆的因素包括：企业资本结构中债务资本比重；普通股收益水平；所得税税率水平。其中，普通股收益水平又受息税前利润、固定资本成本（利息）高低的影响。息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平（单位变动成本和固定成本
总额）高低的影响。
3．【答案】ABC
【解析】当固定成本为零时，经营杠杆系数等于1；当利息为零时，财务杠杆系数等于1。4．【答案】BCD
【解析】可用于确定企业最优资本结构的方法包括平均资本成本比较法、每股收益分析法和公司价值分析法。
5．【答案】ABC
【解析】留存收益的资本成本的计算是不需要考虑筹资费用的。
6．【答案】ABC
【解析】总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=3.5。根据三个杠杆系数的计算公式可知。
7．【答案】ACD
【解析】由总杠杆系数的计算公式以及它与经营杠杆系数、财务杠杆系数的关系可知。8．【答案】ABCD
【解析】总杠杆系数=财务杠杆系数×经营杠杆系数，所以凡是影响财务杠杆系数和经营杠杆系数的因素均影响总杠杆系数。
9．【答案】ACD
【解析】财务杠杆系数=
息税前利润=产品边际贡献总额-固定成本
从以上两式可以看出：产品边际贡献总额、固定成本、利息费用均影响财务杠杆系数。商业信用属于无息负债，不影响财务杠杆系数。
10．【答案】AB
【解析】每股收益法是从账面价值的角度进行资本结构优化分析，没有考虑市场反应，也即没有考虑风险因素；其决策目标是追求每股收益最大化。该法主要用于资本规模不大、资本结构不太复杂的股份有限公司。
二、技能提高
【答案】
（1）20×8年该公司的边际贡献总额=15000×（12-7）=75000（元）
（2）20×8年该公司的息税前利润=75000-15000=60000（元）
（3）20×9年的经营杠杆系数=75000/60000=1.25
（4）20×9年的息税前利润增长率=12%×1.25=15%
（5）20×9年的财务杠杆系数=60000/（60000-8000）=1.15
20×9年的总杠杆系数=1.25×1.15=1.44
项目七投资管理
基础知识巩固与技能提高习题答案
一、知识巩固
（一）基础知识巩固
1.C
2.B
3.A
4.D
5.A
6.B
7.B
8.C
9.A 10.A
（二）基础知识提高
1.ABC
2.ABD
3.ACD
4.ABCD
5.BC
6.AB
7.AB
8.ABC
9.AB 10.ABD
二、技能提高
（1）投资总额＝原始总投资＋建设期资本化利息＝130＋20＝150（万元）
（2）由于固定资产投资和开办费投资是在建设期均匀投入的，所以建设期净现金流量为：NCF０=-(100+10)/2=-55（万元）
NCF1=-(100+10)/2=-55（万元）
NCF2=-20（万元）
项目计算期n=2+10=12（年）
固定资产原值=100+20=120（万元）
生产经营期每年固定资产折旧=(120-10)/10=11（万元）
生产经营期前4年每年贷款利息＝100×10%＝10（万元）
经营期前5年每年开办费摊销额=10/5=2（万元）
投产后每年利润分别为10，15，20，……，55万元
终结点回收额=10+20=30（万元）
根据经营期净现金流量的公式：
经营期净现金流量=该年净利润+该年折旧+该年摊销额+该年利息费用+该年回收额
NCF3＝10＋11＋10＋2＝33（万元）
NCF4＝15＋11＋10＋2＝38（万元）
NCF5＝20＋11＋10＋2＝43（万元）
NCF6＝25+11+10+2=48（万元）
NCF7＝30＋11＋2＝43（万元）
NCF8＝35＋11＝46（万元）
NCF9＝40＋11＝51（万元）
NCF10＝45＋11＝56（万元）
NCF11＝50＋11＝61（万元）
NCF12＝55+11+30=96（万元）
（3）项目的原始总投资＝130万元
在项目计算期第5年的累计净现金流量＝-16（万元）
项目计算期第6年的累计净现金流量＝32（万元）
所以包括建设期的静态投资回收期＝5＋16/48＝5.33（年）。
项目八营运资金管理
基础知识巩固与技能提高习题答案
一、知识巩固
（一）基础知识巩固（每题只有一个正确答案）
1. [答案]：A
[解析]：流动资产是指可以在一年以内或超过一个的营业周期内变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点；企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。所以，选项A不正确，选项B正确。流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期负债，具有成本低、偿还期短的特点，所以选项C正确。流动负债以应付金额是否确定为标准，可以分成应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债，所以选项D也是正确的。
[该题针对“营运资金的定义及特点”知识点进行考核]
2. [答案]：C
[解析]：流动性和风险性是反方向的变动关系，流动性越大，风险越低，所以选项C 不正确；在紧缩的流动资产战略下，一个公司维持低水平的流动－销售收入比率，选项A 正确；紧缩的流动资产投资战略可能是最有利可图的，只要不可预见的事件没有损坏公司的流动性以致导致严重的问题，选项B正确；在宽松的流动资产投资战略下，一个公司维持高水平的流动资产—销售收入比率，选项D正确。
[该题针对“营运资金的管理原则及战略”知识点进行考核]
3. [答案]：B
[解析]：该企业的波动性流动资产＝120－40＝80（万元），大于短期融资50万元，所以该企业采取的是保守的融资战略，这种类型战略的收益和风险均较低，所以本题的答案为选项B。
[该题针对“营运资金的管理原则及战略”知识点进行考核]
4. [答案]：A
[解析]：企业为满足交易性需求所持有的现金余额主要取决于企业维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。
[该题针对“持有现金的动机”知识点进行考核]
5. [答案]：C
[解析]：现金的周转过程主要涉及如下三个方面
（1）存货周转期，是指企业对原材料进行加工最终转变为产成品并将之卖出所需要的时间
（2）应收账款周转期，是指产品卖出后到收到顾客支付的货款所需要的时间
（3）应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期
[该题针对“现金收支管理”知识点进行考核]
6. [答案]：D
[解析]：应收账款的监控方法有四种：应收账款周转天数分析、账龄分析表、应收账款账户余额的模式、ABC分析法。
[该题针对“应收账款的监控”知识点进行考核]
7. [答案]：A
[解析]：储存成本分为固定成本和变动成本。固定成本与存货数量的多少无关，如仓库折旧、仓库职工的固定工资等。变动成本与存货数量有关，如存货资金的应计利息、存货的破损和变质损失、存货的保险费用等。所以本题的答案为选项A。
[该题针对“存货的功能与持有成本”知识点进行考核]
8. [答案]：B
[解析]：经济订货批量（EOQ）＝（2×3600×50/1）^（1/2）=600（千克），最小存货成本（TIC）=（2×3600×50×1）^（1/2）=600（元）。
[该题针对“最优存货量的确定”知识点进行考核]
9. [答案]：C
[解析]：实际利率＝6%/（1－10%－6%）×100%＝7.14%
[该题针对“流动负债管理”知识点进行考核]
10. [答案]：C
[解析]：放弃现金折扣的机会成本＝[2%/（1－2%）]×[360/（60－10）]＝14.70%。
[该题针对“流动负债管理”知识点进行考核]
（二）基础知识提高（每题有多个正确答案）
1. [答案]：ABCD
[解析]：营运资金具有如下特点
（1）营运资金的来源具有灵活多样性
（2）营运资金的数量具有波动性
（3）营运资金的周转具有短期性
（4）营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。本题的四个选项都是正确的。
[该题针对“营运资金的定义及特点”知识点进行考核]
2. [答案]：ABCD
[解析]：企业进行营运资金管理，应遵循以下原则
（1）保证合理的资金需求
（2）提高资金使用效率
（3）节约资金使用成本
（4）保持足够的短期偿债能力。本题的四个选项都是正确的。
[该题针对“营运资金的管理原则及战略”知识点进行考核]
3. [答案]：ACD
[解析]：公司的不确定性和忍受风险的程度决定了在流动资产账户上的投资水平，所以选项B不正确。对于不同的产业和公司规模，流动资产与销售额的比率的变动范围非常大；一个公司必须选择与其业务需要和管理风格相符合的流动资产投资战略。如果公司管理是保守的，它将选择一个高水平的流动资产销售收入比率，这将导致更高的流动性（安全性），但更低的盈利能力；然而，如果管理者偏向于为了产生更高的盈利能力而承担风险，那么它将以一个低水平的流动资产—销售收入比率来运营。所以选项A.C.D正确。
[该题针对“营运资金的管理原则及战略”知识点进行考核]
4. [答案]：ABC
[解析]：为应付意料不到的现金需求，企业需要掌握的现金取决于以下三个方面
（1）它愿意冒缺少现金风险的程度
（2）它预测现金收支可靠的程度
（3）企业临时融资的能力。选项D是投机性需求需要考虑的因素，所以不是本题的答案。
[该题针对“持有现金的动机”知识点进行考核]
5. [答案]：ABC
[解析]：缺货成本，是指由于存货供应中断而造成的损失，包括材料供应中断造成的停工损失、产成品库存缺货造成的拖欠发货损失和丧失销售机会的损失及造成的商誉损失等。存货的机会成本不属于缺货成本。
[该题针对“存货的功能与持有成本”知识点进行考核]
6. [答案]：ABCD
[解析]：现行的资金集中管理模式包括
（1）统收统支模式
（2）拨付备用金模式
（3）结算中心模式
（4）内部银行模式
（5）财务公司模式。
[该题针对“现金管理模式”知识点进行考核]
7. [答案]：ABC
[解析]：应收账款的成本包括机会成本、管理成本和坏账成本。
[该题针对“应收账款的功能与成本”知识点进行考核]
8. [答案]：ABCD
[解析]：5/10表示10天内付款，可以享受5%的价格优惠；2/20表示在20天内付款，可以享受2%的价格优惠，如果是100万元的货款，在15天收到，可以收回98万元；N/30表示的是最后的付款期限是30天，此时付款无优惠。因此，本题的四个选项都是正确的。
[该题针对“应收账款信用政策”知识点进行考核]