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第二部分复习思考参考答案第一章总论1.名词解释（1）财务管理财务管理是以企业特定的财务管理目标为导向，组织财务活动、处理财务关系的价值管理活动，是企业管理的重要组成部分。
基本内容包括：筹集管理、投资管理、营运管理、分配管理。
（2）财务关系企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与有关各方面发生的经济利益关系。
（3）财务目标财务目标是指企业在特定的理财环境中，组织财务活动、处理财务关系所要达到的根本目的。
它是评价企业财务管理活动是否合理的标准。
（4）财务环境财务环境是企业从事财务管理活动过程中所处的特定时间和空间。
财务环境既包括企业理财所面临的政治、经济、法律和社会文化等宏观环境，以及企业自身管理体制、经营组织形式、生产经营规模、内部管理水平等微观环境。
2.单项选择题（1）A （2）B （3）C （4）D （5）B （6）D3.多项选择题（1）ABCD （2）ACD （3）ABC （4）ABCD （5）ABC （6）CD4.判断题（1）√（2）×（3）√（4）×（5）×（6）×5.填空题（1）价值管理、信息反馈、控制与调节（2）法律环境、金融环境和经济环境（3）利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化（4）供应、需求6．简答题（1）企业财务活动的主要内容是什么?财务活动是指资金的筹集、投放、使用、收回及分配等一系列行为。
从整体上讲，财务活动包括筹资活动、投资活动、营运活动、分配活动。
企业的财务活动贯穿于企业生产经营活动过程的始终，具体来说包括以下内容：①资金筹集活动。
是指企业为了满足投资和用资的需要，筹措和集中所需资金的行为。
筹集资金是资金运动的起点。
②投资活动。
企业取得资金后，就要将资金投入使用，以获取最大的经济效益，否则，筹资就失去了目的和效用。
③资金营运活动。
在使用资金过程中，应加速资金周转，提高资金利用效果。
④资金收入与分配活动。
企业通过对内投资和对外投资必然会取得收入。
项目一：财务管理基础(习题答案)一、单项选择题。
1. C【答案解析】企业与债权人之间的财务关系体现的是债务与债权关系；企业与受资者之间的财务关系体现的是所有权性质的投资与受资关系；企业与债务人之间的财务关系体现的是债权与债务关系；企业与政府之间的财务关系体现一种强制和无偿的分配关系。
2. C【答案解析】每股利润最大化目标把企业实现的利润额与投入的股数进行对照, 可以在不同资本规模的企业或者同一企业不同期间进行比较，揭示其盈利水平的差异，但是该指标仍然没有考虑资金的时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为。
3. D【答案解析】因为由于国库券风险很小，所以国库券利率=无风险收益率=纯利率+通货膨胀补偿率，即5%=4%+通货膨胀补偿率，所以可以判断存在通货膨胀，且通货膨胀补偿率= 5%—4% = 1%。
4. A【答案解析】财务预测是根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动和财务成果做出科学的估计和测算。
5. B【答案解析】现在应当存入银行的数额= 20000/ ( 1 + 5x2%) =18181.82 ( 元)。
6. B【答案解析】五年后可以取出的数额即存款的本利和= 1000x ( F/P, 2%, 5 ) = 1104. 1 (元)。
7. B【答案解析】收益的现值= 880x ( P/F, 5%, 6 ) =656. 66 (元)。
8. A【答案解析】建立的偿债基金=15000/ ( F/A, 3%, 5 ) =2825. 34 (元)。
9. C【答案解析】本题相当于求每年年末付款10000 元，共计支付5 年的年金现值, 即10000X ( P/A, 5%, 5 ) =43295 (元)。
10. D【答案解析】本题是投资回收额的计算问题，每年的投资回收额=10000/ (P/A, 6%, 6) =2033. 64 (元)。
11. B【答案解析】前4 年没有流入，后5 年每年年初流入1000 元，说明该项年金第一次流入发生在第5 年年初，即第4 年年末，所以递延期应是4-1 = 3 年。
【最新资料,Word版，可自由编辑！】第一章总论一、单项选择题1. 会计主要采用的计量单位是（）。
A. 实物计量单位B. 劳动计量单位C. 货币计量单位D. 工时计量单位2. 按权责发生制要求，下列不属于本期费用的是（）。
A. 本期摊销的费用B. 本期预提的费用C. 本期应付未付的费用D. 本期预付的费用3. 历史成本原则是指（）。
A. 企业的各项财产在取得时应当按照计划成本计量B. 企业的各项财产在取得时应当按照实际成本计量C. 企业的各项财产在支出时应当按照计划成本计量D. 企业的各项财产在支出时应当按照实际成本计量4. 会计分期是指（）。
A. 将持续正常的生产经营活动人为的划分成一个间断、相等的期间B. 将持续正常的生产经营活动人为的划分成一个间断、不等的期间C. 将持续正常的生产经营活动人为的划分为一个连续、相等的期间D. 将持续正常的生产经营活动人为的划分成一个连续、不等的期间5. 会计核算的基本前提是（）。
A. 会计目标B. 会计任务C. 会计职能D. 会计假设6. 《企业会计准则》规定（）。
A. 在我国，企业的会计核算以人民币为记账本位币B. 在我国，企业的会计核算以美元为记账本位币C. 在境外设立的中国企业向国内报送的财务会计报告，应当折算为美元D. 业务收支以人民币以外的货币为主的企业，必须以人民币作为记账本位币7. 对各项资产应按经济业务的实际交易价格计量，而不考虑随后市场价格变化的影响。
其所采用的会计计量属性是（）。
A. 公允价值B. 现值C. 历史成本D. 重置成本8. 现金、应收账款、存货、机器设备属于企业会计要素中（）要素。
A. 资产B. 负债C. 所有者权益D. 费用9. 下列项目中属于负债内容的是（）。
A. 预付账款B. 预收账款C. 实收资本D. 投资收益10. 未分配利润属于会计要素中（）要素。
A. 负债B. 所有者权益C. 收入D. 利润11. 营业成本属于会计要素中（）要素。
财务管理学习题答案（仅供参考）第一章财务治理总论一、单项选择题1.D2.A3.D4.C5.A6.D7.D8.B9.B 10.C 11.D二、多项选择题1.ABCD（B选项属于监督）2.AC3.BCD（改为：下列各项中，关于企业价值最大化的说法不正确的是）4.AD5.ABCD6.ABC7.AC8.ABC三、判定题1.×2.×3.√4.√第二章财务治理观念一、单项选择题1.A2.C3.B4.C5.C6.A7.B二、多项选择题1.ABCD2.ACD3.ABC4.ACD三、判定题1.√2.×3. √4. √5. ×四、运算题1.第一种方式下，现值1=10 000元第二种方式下，现值2=20 000×（P/F，i，5）（1）i=0%，则现值2=20 000元>10 000元，应该选择第二种方式。
（2）i=10%，则现值2=20 000×0.621=12 420元>10 000元，应选择第二种方式。
（3）i=20%，则现值2=20 000×0.402=8 040元<10 000元，应选择第一种方式。
（4）现值1=现值2，因此20 000×（P/F，i，5）=10 000，（P/F，i，5）=0.5，而（P/F,14%,5）=0.519, (P/F,15%,5)=0.497则，i=14.86%，即当利率为14.86%时，二种方式相同。
1.PV1=10万元PV2=15×（P/F，10%，5）=9.32万元PV3=1×（P/A，5%，14）=9.899万元PV4=1.4×[（P/A，10%，12-1）+1]=1.4×（6.495+1）=10.493万元PV 5=2×（P/A,10%,11）×（P/F,10%,3）=2×6.495×0.751=9.76万元 PV2最小，因此应该选择第二种方式付款。
第一章绪论一、判断题第二章财务管理的环境与政策一、判断题二、单项选择题第三章价值、收益与风险一、判断题三、多项选择题四、计算分析题1、某企业有一笔5年后到期的借款，金额500万元，为此设立偿债基金。
如果年利率为12%，问从现在起每年年末应存入银行多少元，才能到期用本利和还清借款？解：从现在起每年年末应存入银行5000000÷（F/A，12%，5）=787054.53元。
2、某企业向银行借入一笔款项，银行贷款利率为8%，每年复利一次。
银行规定前5年不用还本付息，但从第6年至第10年每年年末偿还本息50000元，求这笔借款的现值。
解：这笔借款的现值为50000×（P/A，8％，5）×（P/F，8％，5）＝135871.58元。
3、某公司需要一台设备，买价为1600元，使用寿命为10年。
如果租用，则每年初需付租金200元。
除此之外买与租的其他情况完全相同。
假设利率为6%，问买和租何者为优。
解：因为租金的现值为200×〔（P/A，6％，9）+1〕＝1560.34，小于设备的买价为1600元，所以租用方案优于购买方案。
4要求：（1）比较两个公司投资风险的大小；（2）若已知A公司和B公司的风险价值系数分别为7%和8%，求投资A、B两公司的风险报酬率各为多少；（3）若投资额为5000万元，求投资A、B两公司的风险报酬额各为多少。
解：（1）比较两个公司投资风险的大小① A 公司的期望报酬率＝0.3×100％+0.4×15％-0.3×70％＝15％B 公司的期望报酬率＝0.3×20％+0.4×15％+0.3×10％＝15%；② A 公司的标准差＝3.0%)15%70(4.0%)15%15(3.0%)15%100(222⨯--+⨯-+⨯-＝65.84％ B 公司的标准差＝3.0%)15%10(4.0%)15%15(3.0%)15%20(222⨯-+⨯-+⨯-＝3.87%；③ A 公司的标准离差率＝65.84％15％＝438.93%B 公司的标准离差率＝3.87％/15％＝25.8%；计算结果表明投资A 公司的风险大于投资B 公司。
第一章总论一、名词解释1、财务管理：企业财务管理活动室企业管理的一个组成部分,是根据财经法规制度，按财务管理的原则，组织企业活动，处理财务关系的一项经济管理工作。
2、企业财务活动:是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。
3、财务管理的目标：是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准4、股东财富最大化:是指通过财务上的合理运营，为股东带来更多的财富.在股份公司中,股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。
在股票数量一定时，当股票价格达到最高时,股东财富才最大。
所以,股东财富最大化又演变为股票价格最大化。
5、财务管理环境：又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响的企业外部条件的总和。
6、激励：是把管理层的报酬同其业绩挂钩，以使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施。
7、利息率：简称利率,是衡量资金增值量的基本单位,即资金的增值同投入资金的价值之比。
8、大股东:通常指控股股东，他们持有企业大多数股份,能够左右股东大会和董事会的决议，往往还委派企业的最高管理者，从而掌握企业的重大经营决策,拥有对企业的控制权。
二、简答题1、简述企业的财务活动答:企业的财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称.企业的财务活动包括以下四个方面：筹资引起的财务活动、投资引起的财务活动、经营引起的财务活动以及分配引起的财务活动。
企业财务活动的四个方面不是相互割裂、互不相关的，而是互相联系、互相依存的。
他们是相互联系而又有一定区别的四个方面，构成了完整的企业财务活动，这四个方面也正是财务管理的基本内容:企业筹资管理、企业投资管理、营运资金管理、利润及其分配的管理。
2、简述企业的财务关系答:（1）财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。
（2）财务关系包括以下几个方面：第一，企业同其所有者之间的关系体现着所有权的性质,反映着经营权和所有权的关系;第二，企业同其债权人之间的财务关系体现的是债务和债权的关系；第三，企业同其被投资单位体现的是所有权性质的投资和受资的关系;第四企业同其债务人的是债权与债务的关系;第五，企业内部各单位之间形成的是资金结算关系，体现了内部各单位之间的利益关系；第六，企业与职工之间的财务关系，体现了职工和企业在劳动成果上的分配关系；第七，企业与税务机关之间的财务关系反映的是依法纳税和依法征税的权利义务关系3、简述企业财务管理的特点答：财务管理是独立的一方面，但也是一项综合性管理工作；财务管理与企业各方面具有广泛联系;财务管理能迅速反应企业生产经营状况。
财务管理基础课后作业答案第一章财务管理概述一、单项选择题1-5：A D D C D 6-10：DC二、多项选择题1、BCD 2．ABCD 3. ACD 4、 ABCD 5、ACD三、判断题1-5：×××××第二章财务管理环境一、单项选择题：1-5：CADCB二、多项选择题：1、AD2、AC3、BDE4、BCD5、BCD6、ABC7、BD8、BCD三、判断题：1-6：××√√√√第三章财务估价一：单项选择题：1-5：BACDA 6-10：AABDD11-15：BBDCB 16-20：ADDB二、多项选择题1、ABD2、BCD3、AC4、ACD5、ACD6、AB三、判断题1-5：√×√√√ 6—10：××√×× 11-12：√√四、计算分析题1、解答：预付年金现值系数与普通年金现值系数关系：期数－1，系数＋1有：P＝500×{（P/A,10%,10-1)+1}＝500×（5.7590＋1）＝3379.53379.5<3600，故租赁该设备2、解答:（1）P=120×（P/A，5%，8）=120×6.4632=775.584（万元）(不能够还清贷款) （2）A=800/(P/A,5%,8)=1 000/6.4632=123.7777（万元）3.解答：(1)计算两个项目净现值的期望值A项目：200×0.2+100×0.6十50×0.2=110 (万元)B项目：300×0.2+100×0.6+(-50) ×0.2=110(万元)(2)计算两个项目期望值的标准离差σA= [(200-110)2× 0.2+(100-110)2× 0.6+(50-110)2×0.2]1/2 =48.99σB= [(300-110)2× 0.2+(100-110)2×0.6+(-50-110)2×0.2]1/2 =111.36(3)判断A 、B 两个投资项目的优劣由于A 、B 两个项目投资额相同，期望收益亦相同，而A 项目风险相对较小(其标准离差小于B 项目)，故A 项目优于B 项目。
2-1 kˆ = (0.1)(-50%) + (0.2)(-5%) + (0.4)(16%) + (0.2)(25%) + (0.1)(60%) = 11.40%.σ2 = (-50% - 11.40%)2(0.1) + (-5% - 11.40%)2(0.2) + (16% -11.40%)2(0.4)+ (25% - 11.40%)2(0.2) + (60% - 11.40%)2(0.1)σ2 = 712.44; σ = 26.69%.CV =11.40%26.69% = 2.34.2-2Investment Beta $35,000 0.8 40,000 1.4 Total $75,000b p = ($35,000/$75,000)(0.8) + ($40,000/$75,000)(1.4) = 1.12.2-3 k RF = 5%; RP M = 6%; k M = ? k M = 5% + (6%)1 = 11%.k when b = 1.2 = ?k = 5% + 6%(1.2) = 12.2%.2-4 k RF = 6%; k M = 13%; b = 0.7; k = ?k = k RF + (k M - k RF )b = 6% + (13% - 6%)0.7 = 10.9%.2-5 a. k = 11%; k RF = 7%; RP M = 4%. k = k RF + (k M – k RF )b 11% = 7% + 4%b 4% = 4%bb = 1.b. k RF = 7%; RP M = 6%; b = 1. k = k RF + (k M – k RF )b k = 7% + (6%)1k = 13%.2-6 a. ∑==n1i i i k P kˆ.Y kˆ = 0.1(-35%) + 0.2(0%) + 0.4(20%) + 0.2(25%) + 0.1(45%)= 14% versus 12% for X.b. σ =∑=-n1i i2iP )k ˆk(.2X σ = (-10% - 12%)2(0.1) + (2% - 12%)2(0.2) + (12% - 12%)2(0.4)+ (20% - 12%)2(0.2) + (38% - 12%)2(0.1) = 148.8%.σX = 12.20% versus 20.35% for Y.CV X = σX /kˆX = 12.20%/12% = 1.02, whileCV Y = 20.35%/14% = 1.45.2-7 a. k i = k RF + (k M - k RF )b i = 9% + (14% - 9%)1.3 = 15.5%.b. 1.k RF increases to 10%:k M increases by 1 percentage point, from 14% to 15%.k i = k RF + (k M - k RF )b i = 10% + (15% - 10%)1.3 = 16.5%. 2.k RF decreases to 8%:k M decreases by 1%, from 14% to 13%.k i = k RF + (k M - k RF )b i = 8% + (13% - 8%)1.3 = 14.5%.c. 1.k M increases to 16%:k i = k RF + (k M - k RF )b i = 9% + (16% - 9%)1.3 = 18.1%.2.k M decreases to 13%:k i = k RF + (k M - k RF )b i = 9% + (13% - 9%)1.3 = 14.2%.2-8Old portfolio beta =$150,000$142,500(b) +$150,000$7,500(1.00)1.12 = 0.95b + 0.05 1.07 = 0.95b 1.1263 = b.New portfolio beta = 0.95(1.1263) + 0.05(1.75) = 1.1575 ≈ 1.16.Alternative Solutions:1. Old portfolio beta = 1.12 = (0.05)b 1 + (0.05)b 2 + ... + (0.05)b 201.12 = ∑)b (i (0.05)∑ib = 1.12/0.05 = 22.4.New portfolio beta = (22.4 - 1.0 + 1.75)(0.05) = 1.1575 ≈ 1.16.2. ∑i b excluding the stock with the beta equal to 1.0 is 22.4- 1.0 =21.4, so the beta of the portfolio excluding this stock is b = 21.4/19 = 1.1263. The beta of the new portfolio is:1.1263(0.95) + 1.75(0.05) = 1.1575 ≈ 1.16.2-9Portfolio beta = $4,000,000$400,000(1.50) +$4,000,000$600,000(-0.50)+$4,000,000$1,000,000(1.25) +$4,000,000$2,000,000(0.75)b p = (0.1)(1.5) + (0.15)(-0.50) + (0.25)(1.25) +(0.5)(0.75)= 0.15 - 0.075 + 0.3125 + 0.375 = 0.7625.k p = k RF + (k M - k RF )(b p ) = 6% + (14% - 6%)(0.7625) = 12.1%.Alternative solution: First, calculate the return for each stock using the CAPM equation [k RF + (k M - k RF )b], and then calculate the weighted average of these returns.k RF = 6% and (k M - k RF ) = 8%.Stock Investment Beta k = k RF + (k M - k RF)b WeightA $ 400,000 1.50 18% 0.10B 600,000 (0.50) 2 0.15C 1,000,000 1.25 16 0.25D 2,000,000 0.75 12 0.50Total $4,000,000 1.00k p = 18%(0.10) + 2%(0.15) + 16%(0.25) + 12%(0.50) = 12.1%.2-10 We know that b R = 1.50, b S = 0.75, k M = 13%, k RF = 7%.k i = k RF + (k M - k RF)b i = 7% + (13% - 7%)b i.k R = 7% + 6%(1.50) = 16.0%k S = 7% + 6%(0.75) = 11.54.5%2-11kˆ = 10%; b X = 0.9; σX = 35%.Xkˆ = 12.5%; b Y = 1.2; σY = 25%.Yk RF = 6%; RP M = 5%.a. CV X = 35%/10% = 3.5. CV Y = 25%/12.5% = 2.0.b. For diversified investors the relevant risk is measured by beta.Therefore, the stock with the higher beta is more risky. StockY has the higher beta so it is more risky than Stock X.c. k X = 6% + 5%(0.9)k X = 10.5%.k Y = 6% + 5%(1.2)k Y = 12%.d. k X = 10.5%;kˆ = 10%.Xk Y = 12%;kˆ = 12.5%.YStock Y would be most attractive to a diversified investor sinceits expected return of 12.5% is greater than its required returnof 12%.e. b p = ($7,500/$10,000)0.9 + ($2,500/$10,000)1.2= 0.6750 + 0.30= 0.9750.k p = 6% + 5%(0.975)k p = 10.875%.f. If RP M increases from 5% to 6%, the stock with the highest betawill have the largest increase in its required return. Therefore,Stock Y will have the greatest increase.Check:k X = 6% + 6%(0.9)= 11.4%. Increase 10.5% to 11.4%.k Y = 6% + 6%(1.2)= 13.2%. Increase 12% to 13.2%.2-12 k RF = k* + IP = 2.5% + 3.5% = 6%.k s = 6% + (6.5%)1.7 = 17.05%.2-13 Using Stock X (or any stock):9% = k RF + (k M– k RF)b X9% = 5.5% + (k M– k RF)0.8(k M– k RF)= 4.375%.2-14 In equilibrium:k J =kˆ= 12.5%.Jk J= k RF + (k M - k RF)b12.5% = 4.5% + (10.5% - 4.5%)bb = 1.33.2-15 b HRI = 1.8; b LRI = 0.6. No changes occur.k RF = 6%. Decreases by 1.5% to 4.5%.k M = 13%. Falls to 10.5%.Now SML: k i = k RF + (k M - k RF)b i.k HRI = 4.5% + (10.5% - 4.5%)1.8 = 4.5% + 6%(1.8) = 15.3%k LRI = 4.5% + (10.5% - 4.5%)0.6 = 4.5% + 6%(0.6) = 8.1%Difference 7.2%2-16 An index fund will have a beta of 1.0. If k M is 12.5 percent (given in the problem) and the risk-free rate is 5 percent, you can calculate the market risk premium (RP M) calculated as k M - k RF as follows: k = k RF + (RP M)b12.5% = 5% + (RP M)1.07.5% = RP M.Now, you can use the RP M, the k RF, and the two stocks’ betas to calculate their required returns.Bradford: k B = k RF + (RP M )b= 5% + (7.5%)1.45 = 5% + 10.875% = 15.875%.Farley: k F = k RF + (RP M )b= 5% + (7.5%)0.85 = 5% + 6.375% = 11.375%.The difference in their required returns is: 15.875% - 11.375% = 4.5%.2-17 Step 1: Determine the market risk premium from the CAPM:0.12 = 0.0525 + (k M - k RF )1.25 (k M - k RF )= 0.054.Step 2: Calculate the beta of the new portfolio:The beta of the new portfolio is ($500,000/$5,500,000)(0.75) + ($5,000,000/$5,500,000)(1.25) = 1.2045.Step 3: Calculate the required return on the new portfolio:The required return on the new portfolio is: 5.25% + (5.4%)(1.2045) = 11.75%.2-18 After additional investments are made, for the entire fund to have anexpected return of 13%, the portfolio must have a beta of 1.5455 as shown below:13% = 4.5% + (5.5%)b b = 1.5455.Since the fu nd’s beta is a weighted average of the betas of all the individual investments, we can calculate the required beta on the additional investment as follows:1.5455 =$25,000,0000)(1.5)($20,000,0 +$25,000,00X $5,000,0001.5455 = 1.2 + 0.2X 0.3455 = 0.2X X = 1.7275.2-19 a. ($1 million)(0.5) + ($0)(0.5) = $0.5 million. b. You would probably take the sure $0.5 million. c. Risk averter.d. 1. ($1.15 million)(0.5) + ($0)(0.5) = $575,000, or an expectedprofit of $75,000.2. $75,000/$500,000 = 15%.3. T his depends on the individual’s degree of risk aversion.4. Again, this depends on the individual.5. The situation would be unchanged if the stocks’ returns wereperfectly positively correlated. Otherwise, the stockportfolio would have the same expected return as the singlestock (15 percent) but a lower standard deviation. If thecorrelation coefficient between each pair of stocks was anegative one, the portfolio would be virtually risk less.Since r for stocks is generally in the range of +0.6 to +0.7,investing in a portfolio of stocks would definitely be animprovement over investing in the single stock.2-20 a. kˆM = 0.1(7%) + 0.2(9%) + 0.4(11%) + 0.2(13%) + 0.1(15%) = 11%.k RF = 6%. (given)Therefore, the SML equation isk i = k RF + (k M - k RF)b i = 6% + (11% - 6%)b i = 6% + (5%)b i.b. First, determine the fund’s beta, b F. The weights are thepercentage of funds invested in each stock.A = $160/$500 = 0.32B = $120/$500 = 0.24C = $80/$500 = 0.16D = $80/$500 = 0.16E = $60/$500 = 0.12b F= 0.32(0.5) + 0.24(2.0) + 0.16(4.0) + 0.16(1.0) + 0.12(3.0)= 0.16 + 0.48 + 0.64 + 0.16 + 0.36 = 1.8.Next, use b F = 1.8 in the SML determined in Part a:kˆ = 6% + (11% - 6%)1.8 = 6% + 9% = 15%.Fc. k N = Required rate of return on new stock = 6% + (5%)2.0 = 16%.An expected return of 15 percent on the new stock is below the16 percent required rate of return on an investment with a riskof b = 2.0. Since k N= 16% > kˆN= 15%, the new stock should notbe purchased. The expected rate of return that would make thefund indifferent to purchasing the stock is 16 percent.2-21 The answers to a, b, c, and d are given below:k A k B Portfolio1998 (18.00%) (14.50%) (16.25%)1999 33.00 21.80 27.402000 15.00 30.50 22.752001 (0.50) (7.60) (4.05)2002 27.00 26.30 26.65Mean 11.30 11.30 11.30Std. Dev. 20.79 20.78 20.13Coef. Var. 1.84 1.84 1.78e. A risk-averse investor would choose the portfolio over eitherStock A or Stock B alone, since the portfolio offers the sameexpected return but with less risk. This result occurs becausereturns on A and B are not perfectly positively correlated (r AB= 0.88).。
第一章总论二、案例题答：（1）（一）以总产值最大化为目标缺点：1. 只讲产值，不讲效益；2. 只求数量，不求质量；3. 只抓生产，不抓销售；4. 只重投入，不重挖潜。
（二）以利润最大化为目标优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。
这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。
缺点：1. 它没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值；2. 它没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润；3. 它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。
（三）以股东财富最大化为目标优点：1. 它考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响；2. 它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价格产生重要影响；3. 它比较容易量化，便于考核和奖惩。
缺点：1. 它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；2. 它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；3. 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。
（四）以企业价值最大化为目标优点：1. 它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；2. 它科学地考虑了风险与报酬的关系；3. 它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。
缺点：很难计量。
进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大化。
因此，企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代企业财务管理目标的最优目标。
（2）青鸟天桥的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。
（3）青鸟天桥最初减少对商场投资并导致裁员的决策是不合理的。
