企业价值评估-资产基础法和市场法
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资产评估三种基本方法1.市场法:又叫“比较法”,指将拟评估的资产与新出售的同类别性质的资产进行比较,从而对该同类资产市价进行调整,并确定用什么方法去评估拟评估资产价值。
市场法是评估资产最简单直接的方法。
它能体现出资产的现有状况,直接获取市场的评估参数和指标,评估结果也方便每个人理解和接受;2.成本法:成本是指从评估方法中扣除的价值,以评估资产是否存在的当期替代成本进行评估,并以此确定评估资产的损失价值。
资产评估成本法的优点是较好地考虑了资产的损失,评估结果更加公允,有利于对某一特定应用的单项资产和资产进行合理评估。
但是,采用成本法需要很大的工作量,根据历史数据确定现值,就得详细的分析这一假设的可行性,并且经济折旧很难精确算出;3.收益法:收益法是估计被评估资产的预期收益。
该评估方法能真实的反映出资本企业的价值,评估出来的价值双方都乐于接受,便于投资者结合此价值做出投资决策。
但收益法缺点就在于主观性太强,预期收益易变动,很难准确预测,且适用此评估方法的范围也比较小。
资产评估三种基本方法资产评估三种基本方法指的是市场法、成本法和收益法:1,市场法:市场法是利用市场上同样或类似资产的近期交易价格,经过直接比较或类比分析以估测资产价值的各种评估技术方法的总称。
市场法是资产评估中最简单、最有效的方法,它能够客观反映资产目前的市场情况,其评估的参数、指标直接从市场获得,评估值更能反映市场现实价格,评估结果易于被各方面理解和接受。
但是市场法需要有公开活跃的市场作为基础,有时因缺少可对比数据而难以应用。
这种方法不适用于专用机器设备、大部分的无形资产,以及受到地区、环境等严格限制的一些资产的评估。
2,收益法:收益法是通过估测被评估资产未来预期收益的现值来判断资产价值的各种评估方法的总称。
收益法能真实和较准确地反映企业本金化的价值,与投资决策相结合,易为买卖双方所接受。
但是预期收益额预测难度较大,受较强的主观判断和未来不可预风因素的影响。
各类资产的评估方法介绍(一)评估方法介绍根据《资产评估准则—基本准则》,资产评估的基本方法有三种,即资产基础法、市场法和收益法。
1.资产基础法是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路。
2.市场法是指将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路。
3.收益法指通过被评估企业预期收益折现以确定评估对象价值的评估思路。
(二)评估方法的选择结合评估对象的具体构成情况,本报告评估对象所选用的评估方法是资产基础法和收益法。
市场法是指将评估对象与在市场上已有交易案例的相类似可比资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路。
由于在目前国内资本市场的公开资料中尚无法找到在相同经济行为下的同类资产交易案例,因此不具备使用市场法的必要前提,本次评估不适宜采用市场法。
收益法是指通过估测评估对象可以带来的未来预期收益的现值来判断评估对象价值的一种评估方法。
它服从资产评估中将利求本的评估思路,即采用收益资本化或折现的途径及其方法来判断和估算评估对象的价值。
本次评估以评估对象持续经营为假设前提,企业可以提供完整的历史经营财务资料,企业管理层对企业未来经营进行了分析和预测,且从企业的财务资料分析,企业未来收益及经营风险可用货币量化,具备采用收益法进行评估的基本条件。
资产基础法,是指在合理委估的各项资产价值和负债基础上确定评估对象价值的一种评估方法。
本次评估,企业所提供的委估范围内的全部资产及负债的资料较完整,适宜采用资产基础法进行评估。
(三)评估结论确定的方法在采用两种评估方法分别形成各自评估结果的基础上,通过对两种评估方法具体应用过程中所使用资料的完整性、数据可靠性,以及评估结果的合理性等方面进行综合分析的基础上,选用其中一种方法的评估结果作为本报告的最终评估结论。
本项目采用资产基础法的评估结果作为最终的评估结论。
资产基础法中各类资产和负债的具体评估方法应用资产基础法是以在评估基准日重新建造一个与评估对象相同的企业或独立获利实体所需的投资额作为判断整体资产价值的依据,具体是指将构成企业的各种要素资产的评估值加总减去负债评估值求得企业价值的方法。
专题一企业价值评估的应用第一部分重要考点一、收益法的运用二、市场法的运用第二部分次要考点一、企业价值评估的对象、假设、特点与程序二、企业价值评估的宏观分析、行业分析、企业自身分析三、资产基础法的运用【考点1】收益法一、要求收益法是重点,要特别关注收益和折现率的计算以及匹配选择的问题。
收益折现率对应价值股利股权资本成本股东部分权益价值股权自由现金流量股权资本成本股东全部权益价值企业自由现金流量加权平均资本成本企业整体价值经济利润加权平均资本成本企业整体价值(1)收益的常用公式:①企业自由现金流量=(税后净营业利润+折旧及摊销)-(资本性支出+营运资金增加)=税后净营业利润-(固定资产增加+营运资金增加)②企业自由现金流量=(净利润+税后利息+折旧及摊销)-(资本性支出+营运资金增加)③股权自由现金流量=(税后净营业利润+折旧及摊销)-(资本性支出+营运资金增加)-税后利息费用-偿还付息债务本金+新借付息债务④股权自由现金流量=净利润+折旧及摊销-资本性支出-营运资金增加-偿还付息债务本金+新借付息债务⑤经济利润=税后净营业利润-投入资本的成本⑥经济利润=税后净营业利润-投入资本×加权平均资本成本率⑦经济利润=投入资本×(投入资本回报率-加权平均资本成本率)⑧经济利润=净利润-股权资本成本⑨企业自由现金流量永续价值(2)折现率的常用公式:①股权资本成本采用资本资产定价模型计算。
无风险利率、β系数(直接告知,或可比公司β调整)、市场平均收益率。
②债务资本成本采用税后计算。
③计算加权平均资本成本。
二、评估思路1.根据评估目的,选择价值类型,选用评估方法(收益法)2.选择收益法采用的模型选择收益额和匹配的折现率3.收益期的确定4.识别经营性资产和经营性负债,进一步识别经营性必备资产和溢余资产5.预测期详细收益的预测(以基期为基准,进行适当的调整)6.预测期现值的计算7.永续期价值的计算8.整体价值的计算(包括非经营性资产、负债和溢余资产的评估价)(其中经济利润现值+评估基准日投入成本)【例·单选题】选择什么口径的企业收益作为收益法评估企业价值的基础,首先应该服从()。
企业价值评估通常采用的评估方法有市场法、收益法和成本法(资产基础法)。
按照《资产评估准则-企业价值》,评估需根据评估目的、价值类型、资料收集情况等相关条件,恰当选择一种或多种资产评估方法.国资委产权【2006】274 号文件规定“涉及企业价值的资产评估项目,以持续经营为前提进行评估时,原则上要求采用两种以上方法进行评估,并在评估报告中列示,依据实际状况充分、全面分析后,确定其中一个评估结果作为评估报告使用结果。
"对于市场法,由于缺乏可比较的交易案例而难以采用。
收益法虽然没有直接利用现实市场上的参照物来说明评估对象的现行公平市场价值,但它是从决定资产现行公平市场价值的基本依据-—资产的预期获利能力的角度评价资产,能完整体现企业的整体价值,其评估结论具有较好的可靠性和说服力。
同时,企业具备了应用收益法评估的前提条件:将持续经营、未来收益期限可以确定、股东权益与企业经营收益之间存在稳定的关系、未来的经营收益可以正确预测计量、与企业预期收益相关的风险报酬能被估算计量.成本法(资产基础法)的基本思路是重建或重置被评估资产,潜在的投资者在决定投资某项资产时,所愿意支付的价格不会超过购建该项资产的现行购建成本。
本评估项目能满足成本法(资产基础法)评估所需的条件,即被评估资产处于继续使用状态或被假定处于继续使用状态,具备可利用的历史资料.而且,采用成本法(资产基础法)可以满足本次评估的价值类型的要求。
因此,针对本次评估的评估目的和资产类型,考虑各种评估方法的作用、特点和所要求具备的条件,此次评估我们采用成本法(资产基础法)和收益法。
在对两种方法得出的评估结果进行分析比较后,以其中一种更为合适的评估结果作为评估结论。
第一节成本法(资产基础法)成本法(资产基础法)是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的各种评估技术方法的总称。
本次评估的评估范围包括流动资产、非流动资产及流动负债,评估方法主要采用成本法.各类资产的具体评估方法如下:一、流动资产流动资产包括货币资金、应收票据、应收账款、预付账款、其他应收款、存货.(一)货币资金货币资金包括现金、银行存款。
投资公司股权资产评估方法一、评估方法(一)资产评估的基本方法资产评估的基本方法有收益法、市场法和资产基础法.注册资产评估师执行企业价值评估业务,应当根据评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件,分析收益法、市场法和资产基础法三种资产评估基本方法的适用性,恰当选择一种或多种资产评估基本方法.1、收益法企业价值评估中的收益法,是指将预期收益资本化或者折现,确定评估对象价值的评估方法。
应用收益法必须具备的基本前提有:(1)评估对象的未来预期收益可以预测并可以用货币衡量;(2)资产拥有者获得预期收益所承担的风险可以预测并可用货币衡量;(3)评估对象预期获利年限可以预测。
2、市场法企业价值评估中的市场法,是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较,确定评估对象价值的评估方法。
其使用的基本前提有:(1)存在一个活跃的公开市场;(2)公开市场上存在可比的资产及其交易活动。
3、资产基础法企业价值评估中的资产基础法,是指以被评估企业评估基准日的资产负债表为基础,合理评估企业表内及表外各项资产、负债价值,确定评估对象价值的评估方法。
采用资产基础法的前提条件有:(1)评估对象处于持续使用状态或设定处于持续使用状态;(2)可以调查取得购建评估对象的现行途径及相应的社会平均成本资料.(二)评估方法的选用XX属投资性公司,受客观条件限制我们无法取得足够的、可参照的、与XX类似的公司交易案例资料,不具备市场法评估的比较条件,在确定XX的股东全部权益价值时未采用市场法进行评估。
针对本次评估的特定目的、评估对象的自身条件、所评具体资产的特点、市场条件、价值影响因素、评估的价值类型,以及收集掌握的资料情况,我们认为XX所属武汉XX、XX地产的项目规划明确,未来收益可合理预测,取得预期收益所承担的风险也可以预测并可以量化,其预期获利年限可以预测,适合采用收益法进行评估;此外,由于委估资产的明细清册较易取得,单项资产的价值均可通过市场调查等方式获取,故适宜采用资产基础法进行评估.因此,我们确定本次资产评估同时采用资产基础法和收益法两种基本方法进行评估。
企业价值评估可采⽤多种⽅法的理论基础⾦融经济学家给企业价值下的定义是:企业价值是该企业预期⾃由现⾦流量以其加权平均资本成本为贴现率折现的现值,体现了企业资⾦的时间价值、风险以及持续发展能⼒。
这也是现代财务估价理论的观点。
随着理财学的发展和新的经济组织的出现,⼈们逐渐开始认同另外⼀种说法,即企业价值是企业现有基础上的获利能⼒价值与潜在的获利机会价值之和。
管理学领域,将企业价值定义为企业遵循价值规律,通过以价值为核⼼的管理,使所有企业利益相关者(包括股东、债权⼈、管理者、普通员⼯、政府等)均能获得满意回报的能⼒。
从财务管理⾓度来看,企业价值具有多种不同的表现形式,如账⾯价值、市场价值、评估价值、清算价值、拍卖价值等。
每⼀种价值表现形式都有其合理性与适⽤性,每⼀种价值表现形式都是从不同的⾓度反映企业价值,同⼀企业,由于主体需要、偏好及判断能⼒的不同,会呈现出不同的评估结果。
由于会计师、经济学家、投资者和证券从业⼈员使⽤不同的标准评价企业价值,所以,他们对企业价值的概念和定义是不同的。
会计师强调企业的账⾯价值;经济学家强调企业的公允市场价值;⽽投资者和证券从业⼈员则强调企业的市场价值和内在价值。
并不存在数量、逻辑等⽅⾯绝对的企业价值,这就是企业价值可以采⽤不同评估⽅法的根本原因。
资产评估的发展经历了⼀个从传统的实物资产评估到现代企业价值评估的发展过程。
企业价值评估已成为国际评估⾏业的重要发展⽅向和领域。
对企业价值的评估⽅法⼤体可分为三⼤系列:基于现代价值评估理论的内在价值法、基于市场可⽐公司的相对价值法、基于资产负债表的资产基础法。
从市场发达国家企业价值评估⽅法规范体系看,企业价值评估主要有三种评估⽅法,即收益法(IncomeApproach)、资产基础法(Asset Based Approach)和⽐较法(Comparison Approach)。
随着投资分析理论的发展,企业价值评估⽅法⽇臻完善。
资产基础法是以企业的资产负债表为基础对企业价值进⾏的反映的⼀个途径,它通过把被评估单位的各项资产和负债以历史计量属性为主计量的账⾯价值,调整成市场价值,以反映该企业的市场价值。
市场法的适用性和局限性第五节市场法的适用性和局限性【知识点】市场法的适用性(一)市场有效性一是存在大量的理性投资者,以追求利润最大化为目标,且不能单独对市场定价成影响。
二是市场信息充分披露和均匀分布,投资者所获取的信息是对称的。
三是获取信息不存在交易成本;四是投资者对信息变化会做出全面、快速的反应,且这种反应又会导致市场定价的相应变化。
(二)数据充分性公开市场上要有足够数量的可比上市公司或者可比交易案例。
(三)数据时效性由于资本市场定价具有较强的波动性,运用市场法采用的市场数据的时效性就显得非常重要。
在实务操作中,评估专业人员使用市场法时应当保持一定的谨慎度,对可比上市公司的历史定价波动情况做出分析预判,并通过一定的技术手段(如采用区间型价值比率)平滑价值的巨大波动。
适当延长市场数据的时间期限,也有助于判断价格变化的长期趋势。
【知识点】市场法的局限性(一)资本市场波动较大目前中国资本市场尚不完善,市场投机气氛比较浓厚,股票市场波动较为剧烈。
在这样的资本市场中,运用市场法的前提条件受到限制,市场法的适用性受到影响。
(二)难以寻找与被评估企业相同或类似的可比对象我国并购市场起步较晚,市场规模有限,尤其是信息透明度非常欠缺,评估专业人员寻找合适的并购交易案例数据具有相当大的难度。
(三)价值影响因素难以考虑周全目前市场法在企业价值评估中的使用是以可比上市公司或可比交易案例与被评估企业的相关财务经营指标为基础的,但是财务经营指标只是企业运营情况的一个方面的参考,并不能代表企业的全貌。
在选择可比对象时,如果仅以财务经营指标为基础,没有更多考虑企业在核心竞争力、营销策略等方面的个体差异,评估结果将会与企业实际价值存在较大偏差。
(四)主观判断空间大市场法在企业价值评估中的运用具有一定的灵活性,即评估专业人员可以根据被评估企业的具体情况选择可比对象及价值比率并进行适当的调整。
但该种方法很难制定具体的评估程序,这样就为评价该种方法的效果制造了一定的障碍。
物流公司100%的股权项目资产评估方法一、评估方法企业价值评估的基本方法主要有收益法、市场法和资产基础法。
企业价值评估中的收益法,是指将预期收益资本化或者折现,确定评估对象价值的评估方法。
收益法常用的具体方法包括股利折现法和现金流量折现法。
企业价值评估中的市场法,是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较,确定评估对象价值的评估方法。
市场法常用的两种具体方法是上市公司比较法和交易案例比较法。
企业价值评估中的资产基础法,是指以被评估企业评估基准日的资产负债表为基础,合理评估企业表内及表外各项资产、负债价值,确定评估对象价值的评估方法。
《资产评估准则——企业价值》规定,注册资产评估师执行企业价值评估业务,应当根据评估目的、评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件,分析收益法、市场法和资产基础法三种资产评估基本方法的适用性,恰当选择一种或者多种资产评估基本方法。
被评估企业营业范围大,目前资本市场同质、可比企业交易案例较少,故不具备市场法评估的条件。
根据评估目的、评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件,以及三种评估基本方法的适用条件,本次评估选用收益法及资产基础法进行评估。
(一) 收益法本次评估选用现金流量折现法中的企业自由现金流折现模型。
现金流量折现法的描述具体如下:股东全部权益价值=企业整体价值-付息债务价值1. 企业整体价值企业整体价值是指股东全部权益价值和付息债务价值之和。
根据被评估单位的资产配臵和使用情况,企业整体价值的计算公式如下:企业整体价值=经营性资产价值+溢余资产价值+非经营性资产负债价值(1)经营性资产价值经营性资产是指与被评估单位生产经营相关的,评估基准日后企业自由现金流量预测所涉及的资产与负债。
经营性资产价值的计算公式如下:n Fi Fn (1 g) P (1 r) i1 i (r g) (1 r)n其中:P:评估基准日的企业经营性资产价值;Fi:评估基准日后第i 年预期的企业自由现金流量;Fn:预测期末年预期的企业自由现金流量;r:折现率(此处为加权平均资本成本,WACC);n:预测期;i:预测期第i 年;g:永续期增长率。
企业价值评估发展现状企业价值评估是现代市场经济中不可或缺的一部分,它涉及对公司的整体价值进行估算,包括公司的资产、业务运营、市场地位和未来盈利能力等多方面因素。
随着全球经济的发展和金融市场的完善,企业价值评估的方法和理论也在不断进步和发展。
以下是企业价值评估当前的发展现状:1. 多元化评估方法:传统的企业价值评估方法包括资产基础法、收益法和市场法。
随着财务理论和金融模型的发展,更多的评估方法被开发出来,如实物期权法、经济增加值法等,为企业价值评估提供了更多选择。
2. 国际化趋势:随着全球化的深入,企业价值评估的标准和实践逐渐趋向国际化。
国际评估准则委员会(IVSC)和美国评估促进会(AF)等国际组织发布的评估准则在全球范围内得到广泛采纳。
3. 科技的应用:大数据、人工智能和区块链等新技术的发展对企业价值评估产生了深远影响。
这些技术提高了数据处理的效率和精度,使得评估过程更加科学和客观。
4. 风险管理的重视:在不确定性日益增加的经济环境下,风险管理在企业价值评估中的重要性日益凸显。
评估师需要考虑到宏观经济、行业动态、公司治理等多方面的风险因素。
5. 可持续发展与企业社会责任(CSR):可持续发展和CSR成为企业战略的重要组成部分,也对企业价值评估产生了影响。
环境、社会和治理(ESG)因素被逐渐纳入评估框架中。
6. 监管环境的变化:各国对企业价值评估的监管要求不尽相同,但普遍趋势是加强监管,确保评估的独立性、客观性和透明度。
7. 教育和职业发展:随着企业价值评估的重要性日益提升,相关的教育和培训也得到了加强。
专业认证和持续教育成为评估师职业发展的重要部分。
8. 综合服务趋势:企业价值评估服务不再局限于单一的估值服务,而是向财务顾问、战略规划等综合性服务拓展。
企业价值评估领域正在经历快速变化和发展,新的理论、技术和标准不断涌现,对评估师的专业能力和知识体系提出了更高要求。
同时,企业价值评估的应用场景也在不断扩大,不仅在并购交易中发挥作用,也在战略规划、财务报告和其他商业决策中扮演着重要角色。
◆企业评估是一种整体性评估,含三种对象即:企业整体价值、股东全部权益价值、股东部分权益价值(传统意义上的收益法验证,实际上是股东全部权益价值的评估)。
◆部分股东部分权益价值并不必然等于股东全部权益价值与股权比例的乘积、考虑由于控股权和少数股权等因素产生的溢价或折价。
如何评估企业价值?正如布瑞德福特·康纳尔(Bradford Cornell)教授所说:评估一个企业价值的最为简单直接的方法是根据企业提供的资产负债表进行估算。
之所以要调整是因为账面价值是基于历史成本记录的,其数额和市场价值存在差异。
同时,还有一些有价值的资产,比如企业组织资本,并没有在资产负债表中得到反映。
最为常用的调整方法是用企业资产的重置成本估计值代替账面价值,或用公司资产的变卖价值代替账面价值。
二、资产基础法认识及实务问题资产基础法认识1、国内准则第三十四条企业价值评估中的成本法也称资产基础法,是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路。
以持续经营为前提对企业进行评估时,成本法一般不应当作为惟一使用的评估方法。
第三十五条注册资产评估师运用成本法进行企业价值评估,应当考虑被评估企业所拥有的所有有形资产、无形资产以及应当承担的负债。
第三十六条注册资产评估师运用成本法进行企业价值评估,各项资产的价值应当根据其具体情况选用适当的具体评估方法得出。
第三十七条注册资产评估师运用成本法进行企业价值评估,应当对长期股权投资项目进行分析,根据相关项目的具体资产、盈利状况及其对评估对象价值的影响程度等因素,合理确定是否将其单独评估。
第三十八条注册资产评估师对同一评估对象采用多种评估方法时,应当对形成的各种初步价值结论进行分析,在综合考虑不同评估方法和初步价值结论的合理性及所使用数据的质量和数量的基础上,形成合理评估结论。
2《国际评估准则》(International Valuation Standards,IVs)《指南6一企业价值评估指南》◆企业价值评估中的资产基础法,基本上类似于其他资产类型评估中使用的成本法◆其主要思路是将以历史成本编制的企业资产负债表替换成以市场价值或其他适当现行价值编制的资产负债表,反映所有有形和无形资产和负债的价值◆指南6明确规定除非是基于买方和卖方通常惯例的需要,资产基础法不得作为评估持续经营企业的惟一评估方法。
企业价值评估考试(答案见尾页)一、选择题1. 在进行企业价值评估时,以下哪项不是常用的评估方法?A. 成本法B. 市场法C. 收益法D. 资产基础法2. 在企业价值评估中,市场法主要依据什么来确定企业价值?A. 企业的历史财务数据B. 企业未来的盈利预测C. 类似企业的交易价格D. 企业所拥有的资产价值3. 收益法在企业价值评估中的应用是基于什么假设?A. 企业未来收益稳定不变B. 企业未来收益呈递增趋势C. 企业未来收益呈递减趋势D. 企业未来收益波动较大4. 成本法在企业价值评估中的主要局限性是什么?A. 无法反映企业未来的盈利能力B. 忽略了企业品牌、管理等无形资产的价值C. 评估结果受市场波动影响较大D. 评估过程过于复杂5. 在企业价值评估中,如何确定适当的折现率?A. 使用企业的加权平均资本成本B. 使用行业的平均收益率C. 使用企业的净利润率D. 使用企业的毛利率6. 在进行企业价值评估时,以下哪项信息是必不可少的?A. 企业的财务报表B. 企业的经营计划C. 企业所处行业的竞争状况D. 企业所拥有的技术专利7. 在企业价值评估中,市场法的应用前提是假设市场上存在足够的类似交易。
这要求评估人员具备哪些能力?A. 对企业价值的深入理解B. 对市场数据的敏锐洞察力C. 对评估方法的熟练掌握D. 对企业所在行业的全面了解8. 在使用收益法进行企业价值评估时,如何确定未来收益的预测期限?A. 取决于评估人员的经验判断B. 取决于企业的经营周期C. 取决于市场环境的变化D. 取决于企业的财务状况9. 在企业价值评估中,如何合理分配不同资产的价值贡献?A. 根据资产的历史成本进行分配B. 根据资产的未来盈利能力进行分配C. 根据资产的账面价值进行分配D. 根据资产的市场价值进行分配10. 在进行企业价值评估时,以下哪项不是评估过程中的关键步骤?A. 明确评估目的和范围B. 收集相关数据和资料C. 选择合适的评估方法和技术D. 直接给出评估结果11. 在企业价值评估中,市场法的应用基于哪个假设?A. 企业价值与账面价值成正比B. 企业价值与收益成正比C. 企业价值与市场份额成正比D. 企业价值与资产规模成正比12. 收益法在企业价值评估中的作用是什么?A. 估算企业的重置成本B. 预测企业未来的盈利能力C. 分析企业的财务风险D. 确定企业的市场价值13. 在使用收益法进行企业价值评估时,哪个指标是关键?A. 折现率B. 净利润率C. 毛利率D. 营业收入增长率14. 市场法在企业价值评估中的优点是什么?A. 能够快速得出评估结果B. 能够充分考虑市场因素C. 能够准确反映企业的账面价值D. 能够考虑企业的非财务因素15. 在企业价值评估中,如何确定合适的折现率?A. 使用企业的加权平均资本成本B. 使用行业的平均收益率C. 使用企业的净资产收益率D. 使用市场的平均波动率16. 资产净值法在企业价值评估中的主要缺陷是什么?A. 无法反映企业的盈利能力B. 无法体现企业的品牌价值和声誉C. 无法考虑企业的发展潜力和市场前景D. 无法反映企业的负债情况17. 在企业价值评估中,如何考虑企业的负债情况?A. 直接从总资产中减去总负债得到企业价值B. 使用资产负债率等财务比率分析企业的偿债能力C. 将负债作为企业价值的一部分进行考虑D. 忽略企业的负债情况18. 在企业价值评估中,如何考虑企业的非财务因素?A. 通过市场调研了解消费者需求和企业竞争地位B. 通过财务分析预测企业的未来盈利和现金流C. 通过技术分析评估企业的股票价格和波动趋势D. 通过行业分析了解行业的发展趋势和市场前景19. 下列关于市场法的说法中,错误的是:A. 市场法需要有一个活跃的市场B. 市场法要求有足够的可比交易数据C. 市场法适用于所有类型的企业D. 市场法评估结果受市场情绪影响较大20. 成本法在企业价值评估中的主要局限性是:A. 无法反映企业的盈利能力B. 忽略了企业资产的实际价值C. 不能体现企业未来的增长潜力D. 评估结果可能与实际交易价格相差较大21. 收益法在企业价值评估中的应用基于以下哪个假设?A. 企业未来现金流是不确定的B. 企业未来现金流是稳定的C. 企业未来风险是可预测的D. 企业未来收益不受市场利率影响22. 在使用收益法进行企业价值评估时,以下哪项不是确定折现率的关键因素?A. 无风险利率B. 市场风险溢价C. 企业特定风险D. 企业所得税率23. 以下哪种情况最适合使用成本法进行企业价值评估?A. 上市公司B. 高科技企业C. 拥有大量固定资产的企业D. 处于重组阶段的企业24. 在企业价值评估中,市场法的应用前提是:A. 企业资产与市场上类似资产具有相似性B. 企业未来现金流具有可预测性C. 企业风险与市场风险相同D. 企业价值等于其账面价值25. 下列关于实物期权法的说法中,正确的是:A. 实物期权法主要用于评估无形资产的价值B. 实物期权法考虑了企业面临的不确定性C. 实物期权法适用于所有类型的投资决策D. 实物期权法评估结果不受市场情绪影响26. 在企业价值评估中,以下哪项指标通常用于衡量企业的盈利能力和成长潜力?A. 市盈率(P/E)B. 每股收益(EPS)C. 企业价值倍数(EV/EBITDA)D. 净现值(NPV)27. 企业价值评估的主要目的是什么?A. 确定企业的市场价值B. 确定企业的账面价值C. 确定企业的公允价值D. 确定企业的投资价值28. 在企业价值评估中,通常使用的评估方法是:A. 成本法B. 市场法C. 收益法D. 所有方法的综合运用29. 收益法在企业价值评估中的应用基础是:A. 企业的净利润B. 企业的现金流C. 企业的会计利润D. 企业的潜在收益30. 市场法在企业价值评估中的优点是:A. 简单易行B. 考虑了市场因素C. 适用于所有类型的企业D. 可以直接反映企业的市场价值31. 成本法在企业价值评估中的局限性主要表现在:A. 无法反映企业的市场价值B. 忽略了企业的盈利能力C. 忽略了企业的成长潜力D. 忽略了企业的品牌效应32. 在企业价值评估中,折现率的确定通常基于:A. 无风险利率B. 市场平均收益率C. 企业自身的资本成本D. 行业平均收益率33. 企业价值评估中的非经营性资产通常包括:A. 交易性金融资产B. 长期股权投资C. 无形资产D. 应收账款34. 在企业价值评估中,对于负债的评估应遵循的原则是:A. 谨慎性原则B. 真实性原则C. 完整性原则D. 可靠性原则35. 企业价值评估的结果通常以哪种形式呈现?A. 书面报告B. 口头报告C. 电子报告D. 图表形式36. 在企业价值评估过程中,评估师需要具备的主要素质是:A. 专业知识B. 实践经验C. 沟通能力D. 所有素质的综合体现37. 在市场法中,最常用的价值比率是?A. 市盈率B. 市净率C. 企业价值/息税折旧摊销前利润D. 所有选项都是38. 成本法主要依据的是什么原则来评估企业价值?A. 替代原则B. 贡献原则C. 预期原则D. 均衡原则39. 收益法评估企业价值时,未来现金流的预测期通常为?A. 3-5年B. 5-10年C. 10年以上D. 取决于企业的具体情况40. 以下哪个因素通常不会影响企业价值评估的结果?A. 市场利率的变化B. 企业的管理团队能力C. 企业所处行业的周期性波动D. 企业的设备更新计划41. 在使用收益法评估企业价值时,以下哪项不是影响折现率的因素?A. 无风险利率B. 风险溢价C. 企业的贝塔系数D. 企业的历史利润率42. 以下哪个选项是企业价值评估中最常用的假设之一?A. 持续经营假设B. 清算假设C. 市场假设D. 所有选项都是43. 以下哪项是对企业价值评估结果的最大影响因素?A. 评估者的经验B. 评估方法的选择C. 企业的财务状况D. 外部经济环境二、问答题1. 什么是企业价值评估?2. 企业价值评估的主要方法有哪些?3. 收益法在企业价值评估中的应用是什么?4. 市场法在企业价值评估中的优势是什么?5. 资产基础法如何计算企业价值?6. 在进行企业价值评估时,应考虑哪些主要因素?7. 企业价值评估中的折现率是如何确定的?8. 企业价值评估结果的应用有哪些?参考答案选择题:1. D2. C3. A4. B5. A6. A7. B8. C9. B 10. D11. B 12. B 13. A 14. B 15. A 16. C 17. C 18. A 19. C 20. C21. B 22. D 23. C 24. A 25. B 26. D 27. A 28. D 29. B 30. B31. A 32. C 33. A 34. A 35. A 36. D 37. D 38. A 39. D 40. D41. D 42. D 43. B问答题:1. 什么是企业价值评估?企业价值评估是一种财务分析工具,用于确定企业的整体价值。
企业价值评估方法的选择及适用性税二邱月壮2007092203 企业价值评估是将一个企业作为一个有机整体,依据其拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力,并充分考虑影响企业获利能力的诸因素,对企业整体公允市场价值进行综合性评估。
企业价值评估方法有成本法,收益法和市场法。
一、三种企业价值评估方法简介:(一)成本法成本法又称为资产基础法。
成本法是以资产负债表为导向的评估方法。
注册资产评估时运用成本法进行企业价值评估,应当考虑被评估企业所拥有的所有有形资产、无形资产以及应当承担的负债。
成本法分别每一种资产估算其价值,将每一种资产对企业价值的贡献全面地反映出来,该方法不但涉及到未入账的有形资产、无形资产和负债的确定和评估。
而且也对已计入资产负债表中的资产和负债进行重估。
我国企业价值评估长期以来采用成本法,说明成本法有一定的适用性。
(二)收益法收益法又称为收益现值法,是指通过分析目标企业的相关收入和成本费用,确定其未来收益并将其折现或资本化,从而估算出目标企业价值的方法。
收益法的理论基础在于预期原则,即企业的价值是由其预期的未来收益确定的。
实际上作为一个理智的投资者在投资一项资产时,所愿支付的货币数额不会高于所投资的资产在未来能为其带来的回报,即收益额,而收益法利用投资回报和收益折现等技术手段,把评估对象的预期产出能力和获利能力作为评估标的来估算目标企业的价值,容易被交易各方所接受。
(三)市场法市场法又称现行市价法。
它并不直接表明一种资产的价格是否合理,而是表明它相对于其他类似资产的价格是否合理。
在目标企业价值评估中,它是指通过对与目标企业相似的可比公司的分析,以及对购买方为可比公司所愿支付购买价格的分析,采用必要的比较程序,估算目标企业的价值。
市场法充分考虑了已被市场检验的可比公司成交价格,并以此来判断和估测目标企业的价值。
评估结果会更贴近市场,也更容易被资产交易各方接受。
因此在可比公司数据充分的情况下,该方法运用得较为广泛。
资产评估三大基本方法干货:企业估值的收益法、成本法和市场法适当的评估方法是企业价值准确评估的前提。
本文将聚焦企业价值评估的核心方法,分别从方法的基本原理、适用范围以及局限性等方面给予分析和总结。
01企业价值评估方法的三大体系企业价值评估是一项综合性的资产、权益评估,是对特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算的过程。
目前国际上通行的评估方法主要分为收益法、成本法和市场法三大类。
01收益法通过将被评估企业预期收益资本化或折现至某特定日期以确定评估对象价值。
其理论基础是经济学原理中的贴现理论,即一项资产的价值是利用它所能获取的未来收益的现值,其折现率反映了投资该项资产并获得收益的风险的回报率。
收益法的主要方法包括贴现现金流量法、内部收益率法、CAPM模型和EVA估价法等。
02成本法是在目标企业资产负债表的基础上,通过合理评估企业各项资产价值和负债从而确定评估对象价值。
理论基础在于任何一个理性人对某项资产的支付价格将不会高于重置或者购买相同用途替代品的价格。
主要方法为重置成本(成本加和)法。
03市场法是将评估对象与可参考企业或者在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行对比以确定评估对象价值。
其应用前提是假设在一个完全市场上相似的资产一定会有相似的价格。
市场法中常用的方法是参考企业比较法、并购案例比较法和市盈率法。
02企业价值评估和新方法01注重货币时间价值的贴现现金流量法企业资产创造的现金流量也称自由现金流,它们是在一段时期内由以资产为基础的营业活动或投资活动创造的。
但是未来时期的现金流是具有时间价值的,在考虑远期现金流入和流出的时候,需要将其潜在的时间价值剔除,因此要采用适当的贴现率进行折现。
DCF方法的关键在于确定未来现金流和贴现率。
该方法的应用前提是企业的持续经营和未来现金流的可预测性。
DCF法的局限性在于只能估算已经公开的投资机会和现有业务未来的增长所能产生的现金流的价值,没有考虑在不确定性环境下的各种投资机会,而这种投资机会会在很大程度上决定和影响企业的价值。
信息技术公司资产评估评估方法(一)评估方法的选择依据资产评估准则的规定,企业价值评估可以采用收益法、市场法、资产基础法三种方法。
收益法是企业整体资产预期获利能力的量化与现值化,强调的是企业的整体预期盈利能力。
市场法是以现实市场上的参照物来评价估值对象的现行公平市场价值,它具有估值数据直接取材于市场,估值结果说服力强的特点。
资产基础法是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的思路。
本次评估目的是股权收购,资产基础法从企业购建角度反映了企业的价值,为经济行为实现后企业的经营管理及考核提供了依据,因此本次评估选择资产基础法进行评估。
被评估企业历史年度经营收益较为稳定,在未来年度其收益与风险可以可靠地估计,因此本次评估可以选择收益法进行评估。
由于缺乏可比的市场交易案例,故本次评估不宜选用市场法进行评估。
综上,本次评估确定采用资产基础法和收益法进行评估。
(二)资产基础法介绍资产基础法,是以在评估基准日重新建造一个与评估对象相同的企业或独立获利实体所需的投资额作为判断整体资产价值的依据,具体是指将构成企业的各种要素资产的评估值加总减去负债评估值求得企业价值的方法。
各类资产及负债的评估方法如下:1、流动资产(1)货币资金:包括现金、银行存款和其他货币资金。
对于币种为人民币的货币资金,以核实后的账面值为评估值。
(2)应收类账款对应收账款、其他应收款的评估,评估人员在对应收款项核实无误的基础上,借助于历史资料和现在调查了解的情况,具体分析数额、欠款时间和原因、款项回收情况、欠款人资金、信用、经营管理现状等,应收类账款采用账龄分析的方法估计评估风险损失。
评估人员在对应收款项核实无误的基础上,借助于历史资料和现在调查了解的情况,具体分析数额、欠款时间和原因、款项回收情况、欠款人资金、信用、经营管理现状等,应收账款采用按组合计提和个别认定的方法估计评估风险损失。
按以上标准,确定评估风险损失,以应收类账款余额合计减去评估风险损失后的金额确定评估值。
企业价值评估—资产基础法·市场法王生龙中联资产评估有限公司**********************主要内容:一.重新理解评估领域企业价值二.资产基础法认识及实务中的问题三.市场法认识及实务中的问题四.答问(Q & A)一、重新理解评估领域企业价值(一)企业价值的有关观点◆全球公司估值领域对企业价值的认识几乎是一致的。
◆比如戴维·弗里克曼(david frykman)和雅各布·托了瑞德(jakob tolleryd )著的《corporate valuation》中:将企业价值分为“权益价值”和“公司价值”。
◆公司价值(enterprise value)是整个公司所具有的价值。
即公司承担所有资产要求权的价值总和,其构成为:公司价值=权益价值+公司债务的市场价值+少数股东权益+养老金+其他要求权◆权益价值(equity value)是股东对公司资产的要求权,由于公司的权益价值等于公司所有股票的市场价值的总和,因此权益价值有时也被称为“市场价值”(MV)。
权益价值是公司价值与公司债务价值之间的差额。
再比如美国加利福尼亚大学财务学教授布瑞德福特·康纳尔(Bradford Cornell)所著的《corporate valuation》中提到:公司价值评估模型所要尽力而为的是,加总公司所有证券的公正市场价值,而不仅仅是权益类证券。
并提出价值评估的步骤是:先分别评估公司的债务价值、优先股价值、普通股价值,然后将这些价值加总就得到公司的价值。
公司价值=公司债务价值+优先股价值+普通股价值(二)国内评估领域中企业价值1、基本表述——《企业价值评估指导意见(试行)》企业整体价值、股东全部权益价部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。
《资产评估操作规范意见(试行)》对全部资产和负债所进行的资产评估。
整体评估的范围为企业的全部资产和负债”两种方法国资委274号文——两种方法《企业价值评估指导意见(试行)》收益法验证《资产评估操作规范意见(试行)》2、评估对象的新认识——◆企业评估是一种整体性评估,含三种对象即:企业整体价值、股东全部权益价值、股东部分权益价值(传统意义上的收益法验证,实际上是股东全部权益价值的评估)。
◆部分股东部分权益价值并不必然等于股东全部权益价值与股权比例的乘积、考虑由于控股权和少数股权等因素产生的溢价或折价。
如何评估企业价值?正如布瑞德福特·康纳尔(Bradford Cornell)教授所说:评估一个企业价值的最为简单直接的方法是根据企业提供的资产负债表进行估算。
之所以要调整是因为账面价值是基于历史成本记录的,其数额和市场价值存在差异。
同时,还有一些有价值的资产,比如企业组织资本,并没有在资产负债表中得到反映。
最为常用的调整方法是用企业资产的重置成本估计值代替账面价值,或用公司资产的变卖价值代替账面价值。
二、资产基础法认识及实务问题资产基础法认识1、国内准则第三十四条企业价值评估中的成本法也称资产基础法,是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路。
以持续经营为前提对企业进行评估时,成本法一般不应当作为惟一使用的评估方法。
第三十五条注册资产评估师运用成本法进行企业价值评估,应当考虑被评估企业所拥有的所有有形资产、无形资产以及应当承担的负债。
第三十六条注册资产评估师运用成本法进行企业价值评估,各项资产的价值应当根据其具体情况选用适当的具体评估方法得出。
第三十七条注册资产评估师运用成本法进行企业价值评估,应当对长期股权投资项目进行分析,根据相关项目的具体资产、盈利状况及其对评估对象价值的影响程度等因素,合理确定是否将其单独评估。
第三十八条注册资产评估师对同一评估对象采用多种评估方法时,应当对形成的各种初步价值结论进行分析,在综合考虑不同评估方法和初步价值结论的合理性及所使用数据的质量和数量的基础上,形成合理评估结论。
2《国际评估准则》(International Valuation Standards,IVs)《指南6一企业价值评估指南》◆企业价值评估中的资产基础法,基本上类似于其他资产类型评估中使用的成本法◆其主要思路是将以历史成本编制的企业资产负债表替换成以市场价值或其他适当现行价值编制的资产负债表,反映所有有形和无形资产和负债的价值◆指南6明确规定除非是基于买方和卖方通常惯例的需要,资产基础法不得作为评估持续经营企业的惟一评估方法。
3《欧洲评估准则》(European Valuation Standards, EVS)《指南7一企业价值评估指南》资产基础法:是从调整后的资产价值中扣除调整后的负债值,以获得调整后的净资产值。
A.采用资产基础法评估时,原以历史成本为基础的资产负债表由反映所有资产(有形和无形)和所有负债现行市场价值的资产负债表所替代。
B.以持续经营为前提对企业进行评估时,资产基础法不应当是唯一使用的评估方法,除非这是该行业买方和卖方的通常作法。
C.以企业即将进入清算为前提进行评估时,应当评估各资产的市场价值,并扣除相关清算费用,如支付给离开雇员的补偿、清算过程费用等。
D.在可能使企业进入清算的情况下,评估企业价值时评估师应当调查企业在清算基础上可能比在持续经营基础上具有更高价值的可能性。
E.指南7:指出评估师应当将企业价值评估业务分为两类,一类是评估企业价值(enterprise value),即企业的总价值,另一类是评估权益价值(equity value)。
F.如果评估师在评估过程中采用了源自市场的信息或来自同类企业的期望回报率等信息,则其评估结论属于市场价值;如果评估是基于投资者的主观标准和要求,则评估结论是企业价值的“主观价值”。
G.关注企业资产的分类。
经营性资产(operational assets)或企业经营所必需的资产应当做为企业整体进行评估,非经营性资产(non-operating assets)(非企业经营必需的资产)应当单独评估其可变现市场价值(net realizable market value)。
评估师应当将企业作为一个整体进行评估,非经营性资产的可变现市场价值加上经营性资产的价值,构成企业的市场价值。
H.企业价值最恰当的方法是根据企业的可持续(sustainable)现金流进行分析,现金流折现法(Discounted Cash Flow)和资本法化(capitalization of income)是其中两种最常用的具体方法。
4、实质◆对“资产负债表”的评估,企业价值评估是建立在审计基础之上的,审计通过合规性和真实性审计以确定资产的账面价值,企业价值评估的资产范围也因此确定。
展开形成明细表,作价后,再按相同的口径汇总成新的资产负债表。
◆账面净资产值:把企业各项资产的历史成本加起来,再扣减去企业的负债,就得出了净资产。
这是一种会计记录的简单相加,与企业的未来收益能力或内在真实价值不相干。
用成本法评估企业价值,则是以更新重置成本替换历史成本,对会计记录中的资产价值进行修正,得出来的是经过修正的账面净资产值。
5、优点•资产基础法的评估结果是以惯用的资产负债表的形式表示的。
对于熟悉财务报表的人来说是非常适合和容易把握的。
成本法和账面净资产值直观、确定、容易理解,•资产基础法在评估过程中,分别每一种资产估算其价值,将每一种资产对企业价值的贡献全面地反映出来。
•资产基础法对于企业购买者和出售者双方在谈判中是有用的。
买方往往在资产与盈利之间更注重资产决定的价值的因素。
•这种方法对于作为诉讼依据和争议解决是有用的。
该方法便于解决企业解体和重大资产分割产生的纠纷。
•这种方法获得的评估结果便于进行账务处理。
6、缺点(1)采用成本加和法模糊了单项资产与整体资产的区别。
凡整体性资产都具有综合获利能力,它由单项资产构成,却不是单项资产的简单加总,而是经过企业有效配置后作为一项独立的获利能力而存在。
用成本加和法来评估,只能根据单项资产加总的价格而定,而不是评估它的获利能力。
实际上,企业的各单项资产,需投入大量的人力资产以及规范的组织结构来进行正常的生产经营,成本加和法显然无法反映这种单项资产组织起来的无形资产,最终产生遗漏。
可以说,采用成本加和法确定的企业评估值,只包含了有形资产和可确指无形资产价值,作为不可确指的无形资产——商誉,却无法体现和反映出来。
(2)采用成本加和法难以真实反映资产的经营效果,不能很好地体现资产评估的评价功能。
资产评估可以通过对资产未来的经营情况、收益能力的预测来评价资产的价值。
而成本加和法是从投入的角度,即从资产购建的角度,而没有考虑资产的实际效能和企业运行效率。
在这种情况下,无论其效益好坏,同类企业中只要原始投资额相同,则其评估值趋向一致。
而且,效益差的企业的资产可能是不满负荷运转甚至是不使用,其损耗低,成新率高,从而甚至导致效益差的企业的评估值还会高于效益好的企业,违背客观事实。
(3)表外资产难以完整、准确反映会计上确认资产的标准与评估确认资产标准的差异,是评估现实性原则产生的基础,但往往由于现实性原则的体现不充分,使得不能完整体现企业资产。
在评估师的眼里,会计上的费用性支出,是应当通过现实性处理原则体现的;对收益贡献的所有有形、无形资源,都应体现为企业的价值。
但因会计核算原则的限制,而形成评估赖以估值的资产负债表,表外资产难以完整、准确反映。
(4)对于无法重置的资产(如地产),因为无法确定重置成本的有关历史数据,难以重置评估;(5)由于重置成本是从投入角度计算资产价值,忽视了未来收益、管理者水平、资产使用过程中对资产的价值影响;(6)难以全面地估算资产的经济性贬值。
以资产为基础的价值评估法及其使用的价值类型无法在以财务决策为目的的企业价值评估中运用:它缺乏资产未来收益的前瞻性,无法准确把握一个持续经营企业价值的整合效应两种方法的应用以持续经营为前提对企业进行评估时,成本法一般不应当作为惟一使用的评估方法。
注册资产评估师对同一评估对象采用多种评估方法时,应当对形成的各种初步价值结论进行分析,在综合考虑不同评估方法和初步价值结论的合理性及所使用数据的质量和数量的基础上,形成合理评估结论。
以持续经营为前提进行评估时,原则上要求采用两种以上方法进行评估,并在评估报告中列示,依据实际状况充分、全面分析后,确定其中一个评估结果作为评估报告使用结果。
资产基础法实务问题1、产成品的评估一般有“成本法”和“市场法”两种评估方法。
成本法(1)完工时间与评估基准日接近:以合理帐面值作为评估值(2)完工时间与评估基准日相距较远:实有数量乘以材料人工现时价格市场法(1)工业企业——卖出价(应该是不含税价格)(2)商业企业——买入价(应该是不含税价格)◆对扣利润的问题,有待商榷。