高频交易的潜在风险及法律监管——由伊世顿公司操纵股指期货案引发的思考

2015伊世顿高频交易获利原理伊世顿高频交易（Eaton Vance）是一种利用电脑算法来进行快速交易的交易策略。

该策略利用高速计算机和先进的算法，追求微小的利润，通过频繁的买卖交易来实现盈利。

下面将详细解析2015伊世顿高频交易获利原理。

1.算法交易的优势：伊世顿高频交易依赖于强大的计算机算法和大量的交易数据来分析市场，并根据所得到的信号进行交易决策。

相比于人工交易，算法交易具有以下优势：-速度更快：高频交易利用快速计算机和低延迟的网络连接来执行交易，使其能够在市场上获得更快的反应速度。

这使得伊世顿高频交易能够更快速地捕捉到市场的变化情况，并采取相应的交易策略。

-执行精度更高：伊世顿高频交易通过算法的预设规则来决定交易策略，杜绝了人为因素的干扰，避免了人为错误对交易的影响。

这种自动化的交易方式使得交易执行更加精确和准确。

-无情冷酷：伊世顿高频交易没有感情因素的干扰，根据事先设定的算法来执行交易，因此，在捕捉交易机会和控制风险方面更加冷酷无情，避免了人为因素的主观影响。

-展现机器优势：伊世顿高频交易充分发挥了计算机的优势，可以分析大量的交易数据，并根据利润最大化的算法来执行交易，从而提高交易效率和获利能力。

2.交易策略的选择和优化：伊世顿高频交易采取多种交易策略来获利。

这些策略有时可以被分为趋势跟随策略和套利策略两大类。

-趋势跟随策略：伊世顿高频交易通过对市场趋势进行分析，以寻找交易机会。

这些策略通常会追踪市场的变化趋势，然后根据趋势进行交易，以获得利润。

例如，当市场出现上升趋势时，伊世顿高频交易会买入股票，当市场出现下降趋势时，则会卖出股票。

通过对市场趋势的准确判断，伊世顿高频交易可以在短时间内获得微小但稳定的利润。

-套利策略：伊世顿高频交易还利用市场的不同价格差异来进行套利交易。

例如，当两个市场之间出现价格差异时，伊世顿高频交易会在价格低的市场卖出股票，同时在价格高的市场买入股票，然后等待价格差回归正常水平时进行交易，从中获利。

股指期货市场高频交易风险股指期货是金融市场中的一种衍生品，也是一种高风险投资工具。

高频交易是指利用计算机算法进行迅速交易的一种交易方式，通过高速的交易执行和远程的传输，高频交易者可以在极短的时间内进行频繁的买卖操作。

股指期货市场的高频交易存在着一定的风险。

高频交易的快速交易和频繁买卖操作可能导致市场波动加剧，使市场价格波动更大，增加市场的不稳定性。

这种不稳定性可能导致市场的剧烈波动，给投资者带来巨大的风险。

高频交易者利用计算机算法进行快速交易，其交易速度远远超出了人类交易员的能力。

这就导致了信息不对称的产生，使得高频交易者可以更早获取市场信息，并利用这些信息进行交易。

这样一来，高频交易者具有了竞争优势，而普通投资者则面临着信息不对称的风险。

他们可能无法获取到高频交易者的交易信息，从而导致投资决策的不准确。

高频交易者还可能利用高速交易的优势在瞬间获取利润，并通过这种方式进行市场操纵。

他们可以通过快速下单、大量交易和快速撤单等方式，来改变市场供需关系，从而影响市场价格。

这种市场操纵行为不仅会扭曲市场的正常运行，还可能导致市场崩盘。

股指期货市场的高频交易风险还体现在技术风险方面。

高频交易是依赖于计算机算法进行的，这就意味着一旦出现计算机故障或网络延迟等技术问题，就有可能导致交易失败或错失交易机会。

高频交易还需要大量的资金和技术支持，对于个体投资者来说，参与高频交易的门槛也相对较高。

股指期货市场的高频交易存在着一定的风险，包括市场不稳定性、信息不对称、市场操纵和技术风险等。

投资者在参与高频交易时应该保持谨慎，并严格控制风险，同时也需要监管部门对高频交易行为进行有效的监管，以保护市场的公平公正。

美国对高频交易的监管措施及启示高频交易（HFT）是指交易者利用硬件设备和交易程序的优势，快速获取、处理交易指令信息并生成和发送交易指令，在短时间内多次买入卖出，以获得利润。

HFT的主要特征有：使用超高速的复杂计算机程序，生成、发送和执行交易指令；使用交易所等机构提供的服务器托管和特别信息流服务，最小化信息传递和处理时滞；在非常短的时间内，建立然后结清头寸；短期内提交大量指令，之后迅速撤销指令；不持有大量未对冲的头寸过夜。

1998年，美国证券交易委员会（SEC）启动监管框架改革，引发了持续至今的美国金融市场结构变革，为HFT的发展提供了制度基础。

近几年，在适宜的市场环境中，HFT的市场份额、收益和市场影响力迅速上升，立法者和监管者对HFT的关注也不断升温，SEC和CFTC 陆续出台了一系列与HFT有关的监管措施，并且正在酝酿更全面的HFT监管方案。

一、美国HFT：市场份额迅速上升且获利颇丰近几年，美国金融市场高频交易量占总交易量的比例迅速上升，据Tabb集团的Andy Nybo估计，美国股票市场高频交易量所占份额已从2005年的21%上升到2009年的61%。

2009年第四季度芝加哥商业交易所（CME）的收益报告显示，芝加哥期货交易所（CBOT）交易量的43%是高频交易。

美国股票市场高频交易量所占份额HFT在美国市场的收益十分可观，2009年仅套利策略HFT所产生的利润就达218亿美元之多，其中股票做市、期货与股票间套利和股票套利获利所占比例较高。

2009年美国各种套利策略HFT获利比例二、美国监管制度的变迁与HFT发展间的关系美国HFT的迅速发展是监管制度变化和技术进步共同作用的结果。

1998年7月7日，SEC 建立了新的监管框架Regulation ATS，催生了ECNs、暗池（dark pool）等交易中心，引发了美国市场结构的变革，为HFT的迅速发展提供了制度基础。

美国与HFT相关的一系列监管措施十多年来，SEC出台的监管措施直接影响着HFT的发展进程，进而影响着美国金融市场的交易量。

高频交易对期货市场运行质量影响研究作者：郝雪来源：《财讯》2018年第03期高频交易市场质量闪电崩盘流动性20世纪90年代以来，随着通信技术和交易系统的不断进步，自动化报价方式逐步取代手工撮合成交，以高频交易为代表的交易机制逐步成为海外市场的主流交易机制，并深刻地改变着海外资本市场微观结构。

传统理论认为，交易机制不会对影响资产价格的形成过程，但现实情况似乎并不是这样。

包括2010年5月美国市场的“闪电崩盘”（FlashCrash）事件、2014年Athena高频交易公司市场操纵案等在内的诸多事件引发了监管层、投资者和学术界对“高频交易有利于市场运行质量吗”这一问题进行了深入的讨论和反思。

本文详细回顾了近年来市场微观结构中高频交易相关的研究成果和最新进展，按照研究方法的不同梳理了不同高频交易商对于市场运行质量的影响。

后文安排如下：第一部分介绍高频交易的概念和学术界对高频交易的识别方法；第二章介绍了市场运行质量的定义和测度；第三章按照事件研究法和账户分类法梳理了正常市场条件下高频交易对市场运行质量的影响；第四章总结了极端市场情形下高频交易对市场质量的影响，并讨论了VPIN测度作为闪电崩盘预警指标的可行性；第五章给出结论。

高频交易的定义关于高频交易的定义，国内外的监管层和学术界目前尚没有统一的标准。

国际监管组织IOSCO（2010）给出的高频交易特征为：一是高频交易会用到复杂的技术手段，会使用从做市到套利等多种交易策略；二是高频交易是一种高级的数量工具，会在市场数据分析、选择交易策略、最小化交易成本、执行交易等整个投资过程中用到算法；三是日内交易频繁，与最终成交的订单相比，大部分订单都会取消；四是隔夜头寸数量很低甚至没有隔夜头寸，以便于规避隔夜风险、降低占用的保证金，即使是日内头寸持有时间也不超过几秒钟甚至不到一秒钟；五是使用高频交易的多数是自营交易商；六是高频交易对交易速度要求较高，都会利用直连（DirectElectronicAccess）或主机托管服务（Co-location）。

为何伊⼠顿公司的⾼频交易被禁⽌了？期货市场曾经被下了⼀颗猛弹，⼀个名为伊⼠顿的公司利⽤320万的资⾦额度短期内迅速放⼤，获利⾼达20多亿⼈民币，上海公安部经过3个多⽉的调查，最终破获这起操纵期货市场的犯罪案件。

以下是此次案件的原⽂报道：伊⼠顿账户组通过⾼频程序化交易软件⾃动批量下单、快速下单，申报价格明显偏离市场最新价格，实现包括⾃买⾃卖（成交量达8110⼿、113亿元⼈民币）在内的⼤量交易，利⽤保证⾦杠杆⽐例等交易规则，以较⼩的资⾦投⼊反复开仓、平仓，使盈利在短期内快速放⼤，⾮法获利⾼达20多亿元⼈民币。

注意其中⼀句话：“通过⾼频程序化交易软件⾃动批量下单、快速下单”，从字⾯意思来看，似乎这个⾏为没有什么犯法的地⽅，却被放在“定罪”的第⼀句话⾥，真是好⼿段。

“申报价格明显偏离市场最新价格”这句话就有些蹊跷了，申报价格，就是指报限价单，是⼀种不能保证成交的委托单，如果觉得市场价格不合理，那么报价单偏离市场价⼜能有什么影响？继续往下看：该公司账户组......成交价格与市场⾏情的偏离度显著⾼于其他程序化交易者。

如果说的不是申报价格，⽽是成交价格，那问题就显⽽易见了，不过看到这句话不禁产⽣疑问，为什么已经偏离了市场⾏情的价格还能够成交？下⾯我们来看⼀看，伊⼠顿团队⼊驻中国市场的因由。

2013年，伊⼠顿团队进军中国境内市场，尝试与⼀些国内的基⾦管理机构合作，这时国内对冲基⾦，程序化交易还未兴起，⼀些境内机构很乐于与这样的团队合作，已达到学习境外交易策略的⽬的。

伊⼠顿的头⼉，这算是⾦融界的⽩富美嘛？然⽽那时国内市场没有形成针对程序化交易的有效管理体系，法律存在空⽩。

尤其像伊⼠顿这样的公司采⽤多种⼿段隐蔽⾝份和资⾦来源，更是对监管形成⼀个重⼤的挑战。

2014年年中，⼀家公募基⾦与伊⼠顿有业务合作，当时伊⼠顿提出与这家公司合作⾼频量化期货投资产品。

当时这家公司对此不太了解，伊⼠顿有海外团队，有⾼频交易经验，所以双⽅约定先⽤少量资⾦合作测试，看看量化模型的有效性。

金融行业中的高频交易技术使用中常见问题高频交易（High-frequency trading，简称HFT）是指利用计算机算法和高速数据传输技术，在极短的时间内进行大量交易的一种交易策略。

随着科技的不断发展，高频交易在金融行业中变得普遍且重要。

然而，高频交易技术的使用中也存在一些常见问题，下面将对其进行详细介绍。

首先，高频交易技术使用中常见问题之一是技术故障导致的交易错误。

由于高频交易的交易频率非常快，涉及到大量的计算和高速数据传输，技术故障可能会对交易结果产生严重影响。

例如，当交易系统出现延迟或断连时，可能导致无法及时获取市场信息或无法执行交易指令，从而造成损失。

此外，由于高频交易需要极高的稳定性和响应速度，机器软硬件的故障也可能导致交易系统崩溃，影响交易的顺利进行。

其次，高频交易技术使用中常见问题之二是市场波动引发的风险。

高频交易技术以极快的速度进行交易，对市场波动非常敏感。

然而，市场的不确定性和波动性会导致高频交易策略在某些情况下失效，从而出现亏损。

特别是在黑天鹅事件（指罕见而且难以预测的事件）发生时，高频交易系统可能无法及时调整策略，无法应对市场的剧烈波动，从而造成巨大的损失。

第三，高频交易技术使用中常见问题之三是监管和法律风险。

高频交易的快速交易和大量交易使得监管机构和法律部门难以有效监管和管理，易产生违规行为。

例如，操纵市场、内幕交易等不合规行为可能通过高频交易技术进行。

此外，高频交易的复杂性和不透明性也增加了监管的难度。

因此，金融监管机构需要加强对高频交易的监管，规范高频交易市场的运行，以避免潜在的市场风险。

第四，高频交易技术使用中常见问题之四是数据安全和隐私问题。

高频交易技术需要大量的数据输入和传输，包括市场数据、交易数据等。

这些数据的安全和隐私非常重要，因为泄漏或滥用这些数据可能对市场和参与者造成严重影响。

此外，高频交易技术的使用也可能面临黑客攻击和数据泄露等风险，进一步增加了数据安全和隐私的问题。

伊世顿股指期货市场操纵行为分析及治理对策建议金融市场是一国国民经济的重要组成部分,同其他市场一样,也存在市场失灵的情况,造成市场失序的原因有很多,市场操纵就是常见的行为之一,也是我国重点打击的四大市场乱象之一。

就我国股指期货市场而言,发展时间较短,沪深300股指期货上市8年时间,中证500股指期货以及上证50股指期货上市不足3年的时间,从推出至今不过几年发展历史,市场环境尚不成熟,相应的监管体系也有待完善。

股指期货市场是以股票指数为标的的衍生品市场,二者基于期现套利、价格关联和信息关联而具有极强的联动效应,如果有行为人违反市场交易规则,通过操纵股票、股指期货市场获利或者减少损失,则容易引起股票、股指期货市场的强烈共振,急剧抬升系统性市场风险。

因此,一方面,我国股指期货推出时间短,配套的监管制度以及市场环境的脆生性存在滋生违法市场操纵行为的风险隐患;另一方面,股指期货及现货的共振联动效应极强,若发生违法操纵行为容易引致两个市场的共振下跌,危害较大,所以对我国股指期货市场操纵行为的详实分析以及治理对策研究极其的重要并且迫切。

由此,本文将对2015年监管部门披露的伊世顿股指期货操纵案进行具体分析,并结合市场操纵行为的手段及其重要特征、我国当前的监管制度和监管体系,以及我国当下的市场环境,来检验伊世顿市场操纵路径是否得以实现,包括用CCK模型检验是否存在羊群效应以及运用VECM模型检验市场恐慌情绪与股指现货及期货的传导机制。

本文运用的分析办法主要包含理论分析、个案分析法以及实证分析法。

基于以上分析,本文在第四章给出了相关的建议,包含以下几个方面:逐层设立监管防线,加强市场机构的风控部门、资管部门、量化部门等期货交易商内部的风险控制,实施实时的有效监管风险控制体系;完善算法报备制度,对高频交易以及程序化交易方面逐渐形成严密的监管体系;把控股指期货松绑节奏,循序渐进式松绑;做好投资者教育工作,普及期货合约基础知识及价格分析逻辑,揭示市场交易风险,降低普通投资者获取相关信息的门槛,希望能对当局者在市场操纵乱象的治理方面有所启发。

高技术环境下金融信息利用的特点、价值和风险曹磊 男，上海图书馆上海科学技术情报研究所工程师，主要研究方向为科技与产业情报。

电子邮箱：lcao@ 。

陈超 男，上海图书馆上海科学技术情报研究所研究员、馆（所）长。

摘要：本文介绍了高频交易的起源、定义、特点及盈利原理，就高频交易中金融信息利用的特点、价值和风险展开讨论，并总结国外相关监管部门的政策法规和经验模式，最后展望其未来的发展趋势。

关键词：高频交易；金融信息；风险；金融安全；信息安全；证券；宽客曹磊 陈超（上海图书馆上海科学技术情报研究所，上海 200031）The Characteristics, Value and Risks of Financial Information Utilization in High - tech Environment ：Revelation from High-frequency TradingAbstract: This paper introduces the origin, definition, characteristics and profit principle of high-frequency trading, discusses the characteristics, value and risk of financial information utilization in high-frequency trading, summarizes regulations and empirical mode taken by foreign regulatory authorities, and explores its future development trend.Keywords: high frequency transaction; financial information; risk; financial security; information security; securities; Quant2015年末，上海破获一起操纵期货市场的案件——由两名俄罗斯外商投资成立的伊世顿公司通过高频交易系统自动批量快速下单，实现包括自买自卖在内的大量交易，利用保证金杠杆比例等交易规则，使盈利在短期内快速放大，非法获利高达20多亿元人民币。

基于伊世顿公司操纵股指期货案探析高频交易的潜在风险及法律监管一、高频交易的概念及在我国的发展高频交易是程序化交易的一种，是指通过预设的电脑程序实现自动即时交易的交易技术，在交易过程中，并不需要操盘手对交易过程加以干预。

高频交易基于某种交易策略，从人们难以利用的极为短暂的市场变化中寻求获利机会，由计算机自动发出交易指令。

这种交易的下单速度只有几十毫秒，是人工下单的交易速度难以比拟的，因此一些机构投资者将自己的交易服务器安装到距离交易所很近的地方，缩短交易指令传达的距离，以追求更好的交易效果。

正因为高频交易需要有专业的设备与人员支持，有较高的技术和智力要求，所以它主要为国内一些机构投资者使用。

高频交易的出现，为实力雄厚的机构投资者获取暴利提供了途径，在一定程度上背叛了市场，违背了价值投资的逻辑。

高频交易与传统交易方式存在巨大区别，其主要特征有：一是通过算法程序设定交易方案，自动制定决策、委托下单、执行成交等;二是寻求交易机会的嗅觉灵敏，可以从微小的证券价格变化中寻求到套利机会，自动交易;三是交易指令到达交易市场的速度极快，这要求委托下单的地点距离交易所越近越好，减少交易系统迟延;四是交易规模巨大，由于高频交易追求的套利区间很小，因此每笔下单的交易量巨大，以量取胜;五是交易信息量大，受证券市场波动幅度影响，系统报单撤单可能会很频繁;六是对计算机系统的要求非常高，证券投资机构利用计算机的速度优势，使其交易速度大大优于人工操作的速度，得以在瞬息万变的市场中获利。

近年来，高频交易在我国得到了快速发展，特别在2010 年4 月我国正式开放股指期货市场后，高频交易的身影越来越多地闪现在我国的证券市场上。

报告显示，沪深300 股指期货从2010 年正式交易至今，以5 分钟为周期的交易量显著多于其他频率的交易量，并且在2011 年、2012 年相比成立之初的2010 年更为显著，这可能与市场参与者的交易策略有关，尤其是程序化交易大多是基于K 线形态下单的。

股指期货市场高频交易风险股指期货市场是金融市场中非常重要的一个部分，而高频交易则是近年来备受关注的一个话题。

随着技术的不断进步和金融市场的不断发展，高频交易在股指期货市场中的比重越来越大，但是也带来了一定的风险。

本文将就股指期货市场高频交易的风险进行探讨，并提出一些相应的应对措施。

高频交易的风险主要表现在以下几个方面：1. 市场波动加剧：高频交易通过快速买卖股指期货来获取微小的价差，从而赚取利润。

但是当市场出现剧烈波动时，高频交易可能会放大这种波动，使得市场更加不稳定，投资者难以判断市场走势。

2. 技术风险：高频交易依赖于强大的计算机算法和高速网络来进行交易，一旦出现技术故障或者网络问题，就会导致交易失败或错误交易，从而造成巨大的损失。

3. 风险控制困难：高频交易的交易频率极高，交易规模也很大，因此很难对交易风险进行有效的控制，一旦失控就会带来极大的风险。

针对这些风险，我们可以采取一些应对措施来降低高频交易的风险：1. 增加监管力度：加强对高频交易的监管，制定相关规定，限制高频交易对市场的影响，防范市场操纵和内幕交易等违法行为。

2. 完善交易规则：制定健全的交易规则，限制高频交易的交易频率和交易量，同时增加对高频交易的监测和警示机制，及时发现和应对异常交易行为。

3. 提高市场透明度：加强市场信息披露，提高市场透明度，减少信息不对称，使投资者能够更加清晰地了解市场情况，降低投资风险。

投资者在参与股指期货市场高频交易时也应该注意以下几点：1. 了解市场特性：在进行高频交易前，投资者应该充分了解股指期货市场的特性和规则，理性对待市场风险，做好风险管理工作。

2. 控制交易频率：控制高频交易的交易频率，避免过度追求交易次数和利润，应该量力而行，避免过度风险。

3. 提高交易技术：不断提高自身的交易技术和风险意识，及时了解市场动态，做好交易计划，避免因为技术问题而造成损失。

股指期货市场高频交易虽然有一定的风险，但是通过相关的监管措施和投资者自身的风险意识，可以有效地降低这些风险。

股指期货市场高频交易风险随着科技的发展和信息技术的普及，高频交易在股票、期货等金融市场日渐普及，特别是在股指期货市场中，其交易占比越来越大。

高频交易通过快速的算法交易策略，在极短的时间内进行交易，以获取微小的价格差。

然而，高频交易也带来了一些风险。

首先，高频交易风险可能会导致市场变得不稳定。

高频交易策略通常会涉及大量的交易和极短的持仓时间。

这种快速交易的行为可能导致市场价格的瞬时波动。

大量的高频交易也可能导致市场交易深度不足，从而限制常规交易者的交易能力，通常是小型和中型交易者。

这种情况可能会导致价格波动更加剧烈，甚至引发市场崩盘。

其次，高频交易策略的对手风险也是一个重要的问题。

高频交易采用算法进行运作，交易方的对手并不知道买方或卖方的身份。

这可能导致对手风险，并使交易者面临未知的高度风险。

如果高频交易者没有足够的资本支持，那么在市场崩盘时可能会引发清算问题，导致该交易者无法满足与其对手的交易义务。

第三，高频交易涉及大量的交易，这可能导致一些技术问题。

例如，在高峰时段，市场可能会出现交易系统崩溃的情况，尤其是当市场需要大量的金融资源时。

如果交易系统发生故障，那么高频交易者可能会失去他们的投资和利润，这会对市场和交易者的信心造成打击。

综上所述，高频交易虽然能够提供高效的市场流动性，但也存在非常明显的风险。

为了减小这些风险，需要相应的监管政策和限制条件。

同时，交易者需要意识到高频交易并非万能的策略，需要具备充分的资本和风险控制意识。

只有这样，才能保证高频交易策略的成功和可持续性。

伊世顿通过股指期货高频交易获利的秘密
在中金所股指期货新政之前，股指期货成交活跃，交易成本极低，参与交易的投资者一般是以买一或卖一的报价成交，极少存在这两个价位之外的挂单等待委托（另一种极端情况是农业银行的股票，盘口挂单量有时比一天的成交量还要多，都等着赚一两分钱的差价呢）。

通过Level2数据分析发现，绝大多数时候，股指期货买一和卖一的挂单量远大于第二档、第三档及其以上价位的挂单量，这为高频交易获利创造了条件。

策略工作原理如下（以做多为例）：
策略实时监控股指期货Level2行情数据，当发现卖一的挂单量远大于卖二及其以上价位的挂单量时，并且价位之间的差距比较大时，以卖五（或更高价位）的价格买入开仓，如下所示：
卖5 3342.00 3
卖4 3340.00 7
卖3 3339.20 8
卖2 3338.60 4
卖1 3338.20 300
当出现类似上面这种情况时，直接以3342.00的价格买入开仓325手，成交后，多单的成本在3338.40左右（因为有300手是以3338.20成交的，其它高价位的成交量很少），但此时的期货最新价已经上涨为3342.00以上，出现4个点的浮盈，然后立即以3342.00卖出平仓，即可获利。

不用担心平仓没人接盘，因为很多股指期货程序化交易策略都是趋势策略，上涨一定会触发策略追涨。

这下明白中金所为什么要限制10手单子，并对平今仓收取高额手续费了吧？这样一来，这种策略再无获利可能。

现代经济信息336股指期货市场高频交易风险——基于伊世顿案例李云璐 四川大学经济学院摘要：2015年发生的伊世顿案件暴露出了我国金融市场对高频交易监管的漏洞，本文将基于该案例进行分析，梳理高频交易的风险、伊世顿公司操纵股指期货市场过程及手段、以及该事件带来的经验教训并提出相关建议。

关键词：高频交易；股指期货中图分类号：F830.91 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2019)015-0336-012017年6月，伊世顿公司期货操纵案宣判，审理查明该公司及其高管利用计算机技术非法获利3.893亿人民币。

今年2月证监会发布的《期货管理条例》(征求意见稿)中对例如虚假申报等操纵期货价格行为监管进行了一定规范，然而这远远不够，在关注高频交易在带来正面作用的同时，与之相伴的风险更应重视。

一、高频交易潜在风险高频交易具有超高速、程序设定自动化、单笔稳定低收益等特征，与之伴随的也有不可忽视的潜在风险：技术风险。

高频交易的特征之一便是利用程序设定自动交易，对网络与计算机技术的依赖性十分强，技术风险便成为必须考虑的风险之一。

速度优势带来的风险。

高频交易另一大特征是交易速度极快，可以达到几十毫秒/笔，具有人工交易难以比拟的速度。

速度带来优势的同时在当下也会产生一定的风险，极高的速度使得高频交易可以利用这一优势试探市场情况，提前获知目前市场动向，容易产生操纵市场的行为，造成市场交易不公平。

虽然利用短暂的时间优势带来的单笔收入十分微小，但在交易量巨大的情况下，产生的总的收益量仍然十分惊人。

监管难度增加。

由于高频交易涉及复杂的程序设计、网络技术等，具有一定复杂性与隐蔽性，使得监管难度变得更大，传统的监管手段对于高频交易部分也已经失效。

二、伊世顿案例梳理伊世顿案件在2015年金融市场上造成了不小的轰动，该事件暴露出我国期货市场、程序化交易管控上的一些漏洞。

技术手段绕过监管、幌骗行为、期货现货市场共同操纵，每一个手段都会对金融市场公平性、有效性产生巨大负面影响。

股指期货市场高频交易风险股指期货市场是一个高度风险的市场，其中高频交易更是在这个市场中起着举足轻重的作用。

高频交易是指利用先进的计算机算法和高速传输技术，在极短的时间内进行大量的交易。

在股指期货市场中，高频交易者通常以秒甚至毫秒为单位进行交易，通过迅速变动的市场行情赚取利润。

虽然高频交易在一定程度上可以为市场提供流动性和降低交易成本，但同时也存在着一定的风险，这些风险需要投资者和监管部门高度重视。

一、市场风险高频交易通过使用先进的计算机算法和高速传输技术，可以在极短的时间内进行大量的交易。

这种交易方式使得市场变得更加波动和不稳定。

一旦出现系统性风险，高频交易者会快速撤离市场，导致市场瞬间失去流动性，出现价格暴跌或者暴涨的情况。

这种市场风险可能引发系统性金融风险，对市场和投资者造成严重的损失。

二、算法错误风险高频交易者依赖于先进的计算机算法来决定交易时机和交易量，一旦算法出现错误，可能导致大量错误交易的发生，进而对市场产生负面影响。

算法错误可能包括程序漏洞、数据错误、交易参数设定错误等。

一旦发生算法错误，可能对市场造成严重的冲击，损失可能不可预测。

高频交易的快速和大量交易可能会对监管机构的监管产生挑战。

监管机构需要保证市场的公平和透明，而高频交易的特性使得监管难度增加。

监管机构需要对高频交易者进行监控和审查，确保其交易活动符合法律法规，并防范潜在的市场操纵和内幕交易。

监管机构在监管高频交易时可能面临技术和人力上的不足，导致监管风险增加。

四、信息不对称风险高频交易者通常利用先进的传输技术和数据分析方法，获取市场信息的速度和准确性远远超过普通投资者。

这样一来，就会造成市场信息不对称，使得高频交易者获利更容易，而普通投资者则容易处于劣势地位。

信息不对称可能导致市场的不公平和不透明，普通投资者的信心受到严重打击，市场秩序受到扰乱。

针对以上风险，投资者和监管部门可以采取以下措施进行防范和监控：一、建立健全的监管制度监管部门需要对高频交易者进行严格监管，确保其交易活动合法合规。

金融市场的高频交易与风险控制第一章：引言近年来，随着金融科技的兴起和技术的不断进步，高频交易已逐渐成为金融市场一个重要的交易策略。

高频交易的特点是以高速度和大规模交易为主，由于其交易频繁和技术优势，高频交易已经成为金融市场中的一个重要力量。

然而，高频交易的风险也是不可忽视的。

本文将探讨金融市场的高频交易以及相应的风险控制措施。

第二章：金融市场高频交易的特点高频交易是指通过计算机算法和快速数据处理系统进行交易的一种交易策略。

它的交易速度通常在几毫秒甚至几微秒级别，能够快速获取市场信息并以更高的效率进行交易。

高频交易主要包括套利交易、追踪交易和流动性提供者等多种策略。

高频交易的主要特点是交易频繁、交易速度快、资金规模庞大、利润微薄但累积可观。

第三章：金融市场高频交易带来的益处高频交易对金融市场有着积极的作用。

首先，高频交易有助于提高市场流动性，提升市场效率。

高频交易商通过频繁的交易引入了更多的交易活动，促进市场价格的形成和市场信息的传递。

其次，高频交易为投资者提供了更多的交易选择和更低的交易成本。

高频交易商通过提供更多的流动性，减少了买卖价差，降低了投资者的交易成本。

此外，高频交易还能够为市场提供更准确的价格和更及时的市场信息，有助于投资者做出更明智的投资决策。

第四章：金融市场高频交易的风险尽管高频交易在金融市场中发挥着重要作用，但其也带来了一些风险。

首先，高频交易的算法可能存在漏洞和错误，导致交易失败和损失。

其次，高频交易可能导致市场过度波动和市场失灵。

高频交易商通过大规模交易和快速操作，可能对市场产生过度的影响，进而导致市场的不稳定，增加市场风险。

此外，高频交易还可能导致系统性风险的产生。

高频交易商通常采用类似的交易策略和算法进行交易，当市场条件变化时，高频交易商的集体行为可能引发系统性风险。

第五章：金融市场高频交易的风险控制为了控制高频交易带来的风险，金融市场需要采取一系列的措施。

首先，监管机构需要加强对高频交易市场的监管，建立相应的监管框架和制度。

国际高频交易的起源、发展与监管思考作者：朱哲颖来源：《中国证券期货》2019年第03期关键词：高频交易数字化颠覆性技术创新评估监管工具箱一、高频交易起源的环境要素高频交易是国际金融市场数字化的产物。

计算机与互联网的发明使市场电子化报价成为现实，交易电子化促使结算环节电子化，结算效率的提升又进一步推动了标准合约的电子化。

在数字网络化的竞争环境中，部分市场参与者敏锐地发现，在计算机算法交易（algo trading）的各类交易模式中，通过快速抓取信息传输的“时间差”可带来跨市场的套利机会，尽管单笔盈利较为细微，但其交易风险极低，在大规模资金参与下可实现较为稳定的盈利模式。

20世纪80、90年代，高频交易首先出现于荷兰的阿姆斯特丹和美国的芝加哥、纽约，并快速扩张到欧洲、亚洲（见表1）。

高频交易起源于上述城市并非偶然。

在数字化的金融市场中，出现高频交易，必须具备通信网络、数据布点、市场结构和特定人员等方面的环境要素：（一）发源地是互联网光纤光缆的交汇点荷兰阿姆斯特丹是全球第二大互联网信息交互汇集点，也是全球150余条海底光缆的中继点，是进入欧洲的主要门户城市;纽约是北美洲与欧洲的主要网络连接点，其中长岛的贝尔伯特（Bellport）是连接美国与欧洲的海底光缆着陆点;芝加哥则处于美国内陆光纤网络的中心位置，也是多条跨国海底光纤的中继点，因此到达美国内陆城市的时滞最短。

（二）发源地是提供托管服务的数据集中地高频交易客观上需要符合数据中心的硬件要求，如成本较低的电力供应、符合工业标准的建筑承重结构等，以便为高频交易的开展提供较为理想的硬件设施基础。

目前，阿姆斯特丹建有泛欧交易所（Euronext）、Equinix数据中心;芝加哥建有芝加哥商品交易所集团（CME Group）数据中心;新泽西建有纽约证券交易所（NYSE）、纳斯达克交易所（Nasdaq OMX）等交易所数据中心。

紧邻这些交易所，可以更加便捷地获得其提供的托管服务和实时数据。

高频交易及其法律问题探析作者：李映娇来源：《时代金融》2020年第18期摘要：现阶段，高频交易在我国国内证券期货市场处于初步发展阶段。

然而，“光大乌龙指”和伊世顿操纵期货案等案件业已发生，给广大交易参与者敲响了警钟。

处置结果也曝露了我国现阶段在监管法律依据以及具体防范措施等方面的欠缺，由于高频交易策略众多，其中诸如幌骗、试探、闪电交易等策略致使高频交易争议不断，研究高频交易监管制度极具时代意义。

为此，建议通过修订法律，为充分发挥高频交易对我国金融市场的正面作用做好铺垫，促成证券期货市场的长足发展。

关键词：高频交易 ;交易策略 ;操控市场近年来，随着人工智能技术和金融市场的高速发展，高频交易逐渐在我国金融市场崭露头角，为金融经济的发展注入新的活力。

但是，随着高频交易活跃度的提高，其消极性也显露出来了，对高频交易的争议也越来越多。

2013年“光大乌龙指”事件首次将高频交易推上我国证券期货交易的历史舞台。

随后，2015年伊世顿市场操纵案件也再次引起公众对高频交易的关注。

现阶段，高频交易在我国只在期货市场发挥作用，交易方式尚不成熟，高频交易自身概念也未得到明确界定，交易市场监管相关的法律法规尚不完善，监管措施还不健全，高频交易法律监管仍需进一步加强规范。

一、高频交易概念及相关概念虽然高频交易一词早已出现，但目前大家对其还没有形成统一的定义。

按照美国纽约证券交易所的定义，程序化交易是指任何一笔含同时买或卖15只以上股票的集中一次性的交易。

伦教证券交易所将高频交易定义为：“各种不同的交易策略通過超高速且复杂的技术来执行的自动化交易”。

德国联邦金融监管局认为，高频交易是一种算法交易，大量的订单在极短的时间内进行修改或订单。

对于高频交易的定义。

部分学者认为，高频交易是指实现完全的自动化的交易策略，从几毫秒到几小时的短暂的时间伴随着巨大的交易量。

部分学者指出，高频交易是一种投资策略，在这种交易中股票通常是在几秒甚至是几毫秒通过计算机算法购买和出售。