东方航空流动资产外汇风险管理

我国航空公司外汇风险管理研究——以东方航空为例作者：郭芙秀来源：《西部论丛》2019年第22期摘要：要新形势下人民币汇率波动呈现出双向波动，在这种背景下航空公司面临的汇兑损益波动也比较大，由此影响了航空公司的净利润。

本文以东方航空公司为研究对象，采用统计学的方法，从财务报表角度、外汇风险敞口角度、衍生工具运用以及套期保值角度对东方航空公司的汇率风险产生的原因、管理的现状以及存在的问题进行分析，最后给出相应的解决措施。

以期给其他航空公司外汇风险管理提供一定的参考意义。

关键词：外汇风险敞口;衍生工具;套期保值一、东方航空公司外汇风险管理现状2014年人民币汇率开始走低，各大航空公司纷纷出现汇兑损失。

但是航空公司并没有引起重视，反而有人民币汇率上升的预期，纷纷扩大外汇风险敞口。

东方航空公司2015年外汇风险敞口约为788亿元人民币，汇兑损失也明显增加达到49.87亿元人民币，而东方航空公司2015年净利润为50.47亿元人民币。

汇兑损失额和净利润的比例将近达到1：1的比例，汇兑损失严重侵蚀航空公司的利润，对航空公司的稳健经营产生重要影响。

怎样规避汇率风险，成了东方航空面临的一大难题。

（一）优化债务币种结构降低外汇风险东方航空公司意識问题的严重性，开始采取措施缩小外汇风险敞口，降低自己面临的汇率风险。

2016年东方航空公司采取优化债务币种结构的形式来缩小外汇风险敞口，通过发行人民币计价的债券，提前偿还美元债务，东方航空公司同金融机构协商提前偿还10亿美元。

由下图可以看出东方航空公司明显在缩减外汇风险敞口，风险敞口由2015年的788亿元人民币下降到2018年384亿元人民币。

虽然是大概估计，但是也能从数据中看到外汇风险敞口在明显缩小。

东方航空公司2016年人民币债务比例为49.07%，2017年人民币债务比例为64.19%，2018年人民币债务比例为66.14%。

东方航空公司通过提高人民币债务比例降低美元债务比，提前偿还美元债务，缩减外汇风险敞口。

我国航空公司外汇风险管理研究一、研究背景随着全球化的深入和市场竞争的加剧，我国航空公司在国际市场上的业务也日益增多。

在国际交易中，我国航空公司所面临的外汇风险也相应增加，因此如何有效管理外汇风险成为航空公司面临的一大难题。

本文旨在对我国航空公司外汇风险管理进行深入研究，探讨其存在的问题与挑战，并提出有效的应对策略，以促进我国航空公司的可持续发展。

二、外汇风险的来源1. 汇率风险：汇率波动是导致航空公司外汇风险的主要原因之一。

由于我国航空公司通常需要进行国际货币交易，比如购买飞机、支付国际航线的费用等，这些交易可能受到汇率波动的影响，导致企业的成本和收入产生不确定性，从而增加企业的风险。

2. 利率风险：航空公司通常需要进行融资来购买飞机、修建机场等，在进行融资时，可能会受到国际利率的影响，随着国际利率的波动，企业支付利息的成本也会相应变化，从而增加了企业的财务风险。

3. 经济风险：国际市场上经济环境的变化也会对航空公司的经营产生不利影响，如全球经济衰退、国际政治风险等，这些因素都可能对航空公司的盈利能力产生严重影响。

4. 操作风险：在进行国际业务时，航空公司还可能受到操作风险的影响，如政策风险、法律风险等。

三、外汇风险管理的现状分析目前我国航空公司在外汇风险管理方面普遍存在以下问题：1. 外汇风险管理制度不够完善：部分航空公司在外汇风险管理方面缺乏专业的管理人员和完善的管理制度，导致公司在面对外汇风险时显得力不从心。

3. 外汇风险管理工具不够多样化：大部分航空公司在外汇风险管理方面只采用传统的外汇远期合约等简单的工具，缺乏创新的管理方式和外汇风险管理工具的使用。

为了有效管理外汇风险，我国航空公司需要采取以下策略：1. 加强风险管理团队建设：航空公司应当加大对外汇风险管理的投入，建立专业的风险管理团队，并提高团队成员的专业能力，以确保外汇风险的有效管理。

2. 完善外汇风险管理制度：航空公司应当建立完善的外汇风险管理制度，包括风险管理政策、流程和制度，确保各项风险管理工作得以规范实施。

我国航空公司外汇风险管理研究随着中国经济的发展和对外开放的深入推进，我国航空公司的经营范围和规模不断扩大。

然而，随着国际竞争的加剧和油价波动的不确定性，我国航空公司也面临着外汇风险的挑战。

本文从外汇风险的定义和影响、我国航空公司外汇风险的现状、外汇风险管理的方法等方面展开分析。

一、外汇风险的定义和影响外汇风险是指企业面临的由于汇率波动而导致的财务风险。

外汇风险的主要影响包括：1. 利润受损：汇率波动会影响企业的进出口贸易和外币债务的兑换，导致企业利润的下降。

2. 资金成本增加：企业由于受到汇率风险的影响，可能需要支付高额的汇率风险保值费用，从而增加企业的资金成本。

3. 竞争力下降：由于汇率波动影响了企业的成本和价格，进而影响企业的竞争力。

我国航空公司面对外汇风险的主要形式包括：1. 购买飞机: 航空公司需要购买大量的飞机以扩大业务规模，但是大部分飞机的支付是以美元等外币进行的，从而面临着汇率波动的风险。

2. 航班收入: 航空公司在国际航班业务中接受外币的支付，其收入同样受到汇率波动的风险。

3. 燃油采购: 航空公司为了降低成本，通常会采购全球石油市场上的廉价航空燃油。

然而，石油的价格是以美元计价的，从而存在汇率波动的风险。

三、外汇风险管理的方法面对外汇风险，我国航空公司可以采用以下的方法进行外汇风险管理：1. 减少外汇风险承担：航空公司可以通过降低外汇收入的比重或减少对外币的债务等形式，减少外汇风险的承担。

2. 使用金融工具：航空公司可以使用各种金融工具来规避外汇风险，如远期汇率协议、期权、货币互换等。

3. 调整价格策略：航空公司可以调整外币价格策略，例如，采用动态定价模型，并根据现有的汇率情况来制定合适的外币价格。

4. 比例合理化：航空公司可以采用比例合理的策略，即适时调整外汇组合中外币种类和金额的比例，使得外币的种类和金额能够适应汇率的变化。

总之，我国航空公司在经营过程中面临着外汇风险，需要制定科学的外汇风险管理策略。

航空公司金融管理航空公司的财务管理策略和风险控制措施在如今全球化的经济环境下，航空业正面临着许多挑战和风险，其中财务管理成为航空公司维持健康发展的关键。

本文将探讨航空公司的财务管理策略以及风险控制措施，旨在帮助航空公司理解和应对这些挑战。

一、财务管理策略1. 资本结构管理航空公司在选择资本结构时需要权衡成本和风险。

他们通常会通过债务和股权的比例来平衡这两者，以确保充足的资金供应和降低财务风险。

此外，航空公司还需要实施定期的资本结构调整，以适应市场变化和公司发展需求。

2. 成本控制航空公司的运营成本包括飞机租赁、燃料价格和员工工资等方面。

为了降低成本，航空公司需要制定有效的成本控制策略。

比如，他们可以通过优化航班计划和网络布局来提高飞机利用率；采取采购策略以降低燃料成本；同时也可以优化员工的排班和工作效率，减少劳动力成本。

3. 现金流管理航空公司需要管理好现金流，确保足够的流动资金来支持日常运营和未来投资。

他们可以通过制定预算和完善的资金管理政策来控制现金流，同时也需要与供应商和客户保持紧密的合作关系，以确保正常的资金流动。

二、风险控制措施1. 燃油价格风险管理航空公司通常采用燃油期货合约和风险管理工具来应对燃油价格的波动。

他们可以在市场上购买燃油期货合约，以锁定未来的燃油价格。

此外，航空公司还可以利用保险等金融工具，来降低燃油价格波动对公司财务的影响。

2. 汇率风险管理由于航空公司的业务通常涉及跨国经营和货币交易，汇率风险成为一项重要的风险。

为了管理汇率风险，航空公司可以利用外汇期货和远期合约等金融工具来锁定汇率。

此外，他们还可以通过多边贸易和本地货币结算来降低汇率风险。

3. 市场需求波动风险管理航空公司的盈利受市场需求的影响较大，需求的波动可能导致收入变化。

为了管理市场需求波动风险，航空公司需要制定灵活的票价策略和航班计划，以适应市场变化。

他们还可以通过市场分析和预测来了解市场趋势，并及时调整业务战略。

中国东方航空股份有限公司对外投资管理规定（2013年修订）第一章总则第一条为规范中国东方航空股份有限公司（以下简称公司）对外投资行为，落实投资责任，规避投资风险，减少投资损失，实现投资回报最大化，根据国家有关规定，结合公司的具体情况，特制定本规定。

第二条本规定所称对外投资是指公司的各类股权投资、产权投资，包括但不限于新设投资公司、股权收购、股权转让、股权清理、投资延期、追加投资、股票的认购和出售等。

第三条本规定所称的投资公司及投资企业是指依照本规定进行投资而形成的企业组织(公司)，包括全资子公司、控股公司、控股但没有实际控制权的公司和参股公司。

全资子公司是指公司为其唯一股东的独立法人。

控股公司是指公司持有其最大出资份额或最大股份并与公司进行财务报表合并的独立法人。

控股但没有实际控制权的公司是指公司持有其最大出资份额或最大股份，但并不与公司进行财务报表合并的独立法人。

参股公司是指公司持有其少数出资份额或少数股份的独立法人。

第四条投资企业运作的全过程分四个阶段：投资决策期、投入筹建期、日常营运期、终止运行期。

投资决策期是指从股权投资项目的提出到获准设立阶段。

投入筹建期是指从对外投资企业获准设立后到取得营业执照阶段。

日常营运期是指从取得营业执照后开始的营运阶段。

终止运行期是指从出让公司在对外投资企业全部股权、企业解散或破产的方案提出到整个股权出让、解散清算或破产手续办理完毕阶段。

第五条公司对外投资管理实行分阶段、分类型的管理规定。

第二章对外投资的组织管理机构和职能第六条公司股东大会、董事会、总经理办公会为公司对外投资的决策机构，各自在其权限范围内，对公司的对外投资做出决策，其他任何部门和个人无权做出对外投资的决定。

第七条公司实施对外投资及投资企业管理的主管部门为规划发展部。

相关职能管理部门包括公司财务会计部、人力资源部、董事会秘书室、法律部、审计部、企业管理部、党委工作部等，根据各自职责承担相应工作。

金融在线48理论研究我国航空公司外汇风险管理初探郑海英(中国民航大学经济与管理学院,天津300300)摘要:外汇风险是任何从事国际业务的企业都不可避免的,对于航空公司来说,由于其从事的经济活动的特殊性,外汇风险管理尤为重要。

本文首先说明了我国航空公司的特殊性,然后分析了我国航空公司面临的主要外汇风险,最后提出了我国航空公司外汇风险的管理方法。

关键词:航空公司;外汇风险;规避外汇风险,主要是指汇率变动引起资产、负债、收入与支出的本币价值波动从而使企业的损益产生不确定性。

外汇风险的主要表现类型为交易风险、折算风险和经济风险。

一、我国航空公司经济业务的特殊性任何从事国际业务的企业都会面临外汇风险,而航空公司由于业务的特殊性所要面临的风险可能更大。

相对于其他企业,我国航空公司的特殊性表现为:(1)国际业务占总业务比重较大。

从表1可以看出,我国航空公司的业务中国际部分是其运输生产的重要组成部分,国际市场是航空公司不得不加以重视的部分。

表1 2009年我国航空业的运输数据国际航线所占比重国际航线占总航线比重东方航空公司南方航空公司中国民航业旅客周转量(%)22.2811.8117.22货邮周转量(%)30.3053.9147.12载运旅客人数(%)9.44 5.8513.47货邮载运量(%)35.6011.9117.62(2)涉及的外币金额较大。

如东航2008年主营业务收入总额约为175亿元,其中日本和其他国家的收入总额占主营业务总额的25.70%,已经超过东航主营业务收入总额的四分之一。

又如2009年中国南方航空的国际航线的营业收入约为73亿元,占营业收入的13.31%。

虽然这些国际航线的支付币种未必是外币,但至少其中有很大一部分是外币收入。

(3)部分涉外业务持续的时间较长且具有独特性。

我国航空公司通常采用举借外债的方式获得资产或者是资金,如对外进行融资租赁以获得飞机的使用权,而这些租赁往往持续时间可达十年甚至更久,并且主要是以外币来支付租金。

浅谈我国航空公司外汇风险管理案例作者：***来源：《财讯》2018年第27期随着中国加入汇率市场化的进程不断强化，人民币加入SDR篮子的进一步推进，外汇汇率变动变得尤为频繁。

与此同时，外汇市场环境也不断变化着，国际上，由于美国总统特朗普，对中国贸易政策和自身降税政策的实施，加重了中国作为重税经济体的税收竞争压力。

在这种背景下，我国的航空公司普遍遭受较大外汇损失，航空公司外汇风险管理问题逐渐引起管理层及股东重视。

外汇外汇风险航空公司航空公司外汇风险，是指航空公司在经营管理的过程中，以外币表示的资产负债因为外汇汇率变动引起的价值的增加或者减少的可能性。

因此，最终一定会给企业带来收益或损失。

存在外汇头寸的企业，必然会存在一定的外汇风险，通过对企业运营过程的各个方面产生影响从而影响企业价值。

以南方航空公司为例探析：南方航空公司简介南方航空公司（简称南航）是我国最大的航空运输企业之一，主要从事的是，国内、区域和国际航空客运、货运、邮寄、行李运输等业务。

通用航空业务、航空器维修、国内外航空公司的代理及航空配餐等服务。

经统计，南方航空公司为国内运输飞机最多、航线网络最密集、年客运量最大的航空公司。

截至2017年12月31日南方航空公司机队规模为亚洲第一。

可想而知，作为国内主要的航空公司之一的南航，其外币收入、外币债务、外币资产数量庞大，并且随着国际运输业务的不断发展，南方航空公司面临较大的外汇风险。

南航3月26日晚间披露2017年年报，公司报告期内实现营业收入1274.89亿元，同比增长11.05%；实现归属于上市公司股东净利润5 9.14亿元，同比上升16.97%。

南方航空去年取得如此业绩已属不易，但值得注意的是，公司在去年第四季度却出现了超过11亿元的亏损。

第四季度本是航空淡季，但照往年趋势，航空公司第四季度亏损主要归因于汇兑损失。

2015年、2016年人民币对美元汇率贬值，尤其是逢第四季度人民币便加速贬值，造成了三大航空公司连续两年出现百亿元的汇兑损失。

国家外汇管理局关于加强民航租赁外汇债务管理的通知文章属性•【制定机关】国家外汇管理局•【公布日期】1994.10.24•【文号】[94]汇资函字第305号•【施行日期】1994.10.24•【效力等级】部门规范性文件•【时效性】失效•【主题分类】外汇管理正文*注：国家外汇管理局提示该文件已失效国家外汇管理局关于加强民航租赁外汇债务管理的通知（[94]汇资函字第305号1994年10月24日）国家外汇管理局各省、自治区、直辖市、计划单列市、经济特区分局，中国民航总局、国际航空公司、东方航空公司、南方航空公司、北方航空公司、西北航空公司、西南航空公司、厦门航空公司、新疆航空公司、云南航空公司、上海航空公司：为了加强外债管理，促进民航事业的发展，国家外汇管理局及有关分局和民航总局及所属航空公司于9月21日--9月24日在上海召开了飞机租赁外债管理研讨会，期间大家对飞机租赁的性质、特点做了充分的了解，对今后如何加强民航外债管理等问题取得了共识。

根据国家外债统计监测暂行规定及实施细则现将民航外债管理有关问题明确如下：一、各航空公司应尽快对外债实行电脑化管理，加强统计监测。

进行飞机租赁的航空公司凭正式签订生效的融资租赁合同的国家计委的个案批件，在合同签订后15日内到所在地外汇管理局办理外债登记手续。

二、经营性租赁不作为外债登记。

三、对原由民航总局对外签订的租赁合同现转为其它航空公司的债务今后由航空公司所在地外汇管理局进行外债登记和债务管理。

民航总局直属的航空公司，其债务编号仍沿用总局债务编号，地方性航空公司债务使用地方分局债务编号。

四、根据上述原则各有关分局应于10月底前完成对民航租赁债务的清理。

五、根据“结汇、售汇及付汇管理的暂行规定”，各航空公司应做好还本付息的计划安排和预测，并于当年12月底前向当地外汇管理局上报下年度还款计划，计划应包括当年的外汇收入，结汇、买汇量、下年度的外汇收入预测，预计购汇量，并列明各笔债务还本付息时间等。

浅析人民币汇率影响因素及航空运输企业外汇风险应对措施航空公司作为高度资金密集型产业，具有“负债国际化、收入国内化”的特点。

随着人民币双向波动明显增加，航空公司面临较大的外汇风险和较大经营压力，因此有必要梳理影响人民币汇率的因素，采取相应的应对措施，防范经营风险。

一、航空公司外汇风险（1）外币带息债务面临的汇兑重估风险。

我国航空公司因购买飞机而有着大量美元负债，根据国航、东航、南航2016年报显示，三大航空公司美元负债在外汇负债中占比接近90%，汇率波动带来的汇兑损益对业绩的影响较大。

（2）即期購汇换汇的汇兑风险。

航空公司日常经营中的外汇支出包括经营性外汇支出、资本性支出和偿还债务外汇支出。

因国际航线的日常经营支出、购置飞机资本开支和到期债务基本以美元为主，而航空公司的美元外汇收入不足以覆盖支出需求，美元为负敞口状态。

一部分美元缺口需要以自有人民币购汇或其他外币换汇弥补，因即期汇率与中间价的差异，相应产生汇兑损益。

二、人民币汇率影响因素（1）经济增长和比较。

生产力平价理论是指一国的货币价值最终的长期决定因素是该国的经济发展水平和其经济发展与其他国家相比具有的优势。

通常可用GDP反映国家生产力的增长水平，但还要综合考虑该水平与本国历史相比较、与其他国家发展水平的相对优势和可持续性，从而综合分析出国家综合实力变动趋势并进一步判断未来该国货币的汇率走势。

（2）外汇占款和外汇储备。

外汇占款是央行收购外汇资产而相应投放的人民币数量。

统计口径有两个，一是央行口径的外汇占款，是基础货币投放的渠道，列示在“货币当局资产负债表”中“外汇”项下。

二是金融机构外汇占款，是我国银行系统的外汇总量，列示在“金融机构人民币信贷收支表”中“外汇占款”项下。

外汇占款反映吸引外资的能力，增加时体现国际资金进入我国投资，减少时反映国际资金外流；外汇占款也直接反映央行投放本币的规模，而本币的增加将增加货币供应。

因此，外汇占款是汇率变动的重点观察指标。

航空公司外汇风险管理应对措施随着全球经济一体化的深入发展，航空公司面临着越来越复杂的风险。

其中外汇风险作为其中重要的一个方面，给航空公司带来了诸多挑战。

外汇风险防范和管理成为了航空公司和其他跨国企业必须面对的问题之一。

本文将重点探讨航空公司在外汇风险管理方面的应对措施。

一、外汇风险管理的概念外汇风险是指由于汇率变动，使得跨国交易中货币的价值发生变化，给企业经济效益、收益等带来影响的风险。

航空公司的外汇风险管理是指采取一系列手段，通过管理和控制货币汇率波动，降低风险，提高收益，确保航空公司的可持续发展。

二、外汇风险管理应对措施1.选拔合适的外汇风险管理团队航空公司应当选拔合适的专业人员组成独立的外汇风险管理团队。

该团队应当拥有专业知识和实践经验，撰写外汇管理策略、优化风险敞口、执行风险策略以及日常跟进外汇市场等工作。

2.建立外汇风险管理框架外汇风险管理框架是航空公司实施外汇风险管理的重要手段。

该框架由多个组成部分构成，包括风险管理政策、市场风险识别、风险测量、风险限额、流动性管理以及风险监测/审核等等。

对于航空公司来说，建立一个有效的外汇风险管理框架，有利于管理和控制外汇风险。

3.制定风险管理政策航空公司应制定明确的风险管理政策，详细规定管理外汇风险的范围、标准、审核流程、信息披露等，保证管理工作的公平、公正和透明。

4.加强外汇市场分析外汇市场分析是航空公司开展外汇风险管理的前提条件之一。

航空公司要熟悉国际外汇市场日常交易活动，调查市场的行情、价格、供求情况等，以及了解主要出口、进口贸易关系，有效把握市场变化，降低汇率风险敞口。

5.采取对冲策略对冲是指采取相应的措施，以应对外汇波动的风险。

航空公司应当采用适当的金融工具，如外汇期货、外汇期权、外汇互换等，通过对冲策略有效降低外汇风险。

6.控制外汇敞口风险外汇敞口风险是指航空公司持有外汇风险的暴露程度。

为控制外汇敞口风险，航空公司应该在外汇风险管理框架内制定相应风险限额，规定在一定的风险承受能力的范围内进行外汇交易。