第五章货币供给的内生性与外生性

货币供给：外生性和内生性的比较张曙光货币理论的新视角宁咏的《内生货币供给：理论假说与经验事实》（以下简称《内生》）是一部有关货币问题的理论性著作，目的在于建立一个与主流货币理论不同的理论框架。

可以说，作者基本上实现了自己的目标。

在现代经济学的发展中，新的理论和新的学派都是在向传统理论和主流理论的挑战中产生的和发展的，都是在对名流大家的理论进行批判当中涌现和成长的。

因此，一部现代经济学的发展史，就是一部学术批判史（张曙光，1995）。

这是由理论发展本身的逻辑决定的。

任何一种经济理论，其对象都是人们的经济行为和经济运动过程。

一种理论其所以成为主流，一个学者其所以成为名家，就在于其理论和方法能够对自己的对象作出更全面的描述和更深入的解释，因而有更多的人进行学习和研究，由这种理论分析中得到的政策结论，能够解决经济运行和发展中某些重大的关键问题，因而能够得到经验的检验，并获得进一步的丰富和发展。

因此，要对传统的主流理论进行挑战，要对名流大家的观点进行批判，首先要找到一个新的观察角度和切入点，由此出发，看看传统理论和名家学说提出和解释了哪些问题，忽略了哪些问题；哪些问题解释对了，哪些问题解释错了，哪些解释还不够全面。

在这个基础之上，提出自己的理论假说，建立自己的分析框架，就能作出自己的理论创造。

《内生》就具有的样的特征。

在现代经济学中，主流货币理论主要是指主流凯恩斯主义和货币主义的货币理论。

这种理论是建立在货币外生性的基础之上的。

所谓货币外生性是指货币供给是经济运行过程的一个外生变量，由中央银行独立自主地加以决定，其对经济运行和其他经济变量的影响是通过凯恩斯效应或实际余额效应实现的。

因而，货币被帕廷森称为神赐的食物吗哪（manna），或者如弗里德曼所言，是从直升飞机上抛撒下来的。

这样，在主流货币理论的理论模型中，并没有为货币数量的决定或货币供给留下什么位置。

主流货币理论的形成始于凯恩斯《通论》的发表。

在《通论》中，凯恩斯使用了货币外生性的假设，由于《通论》在现代经济学发展中所产生的“革命”性影响，凯恩斯主义遂成为宏观经济学的主流，凯恩斯的外生货币理论也就成为主流货币理论。

货币供给的外生性名词解释货币供给的外生性：深入解析导言：货币供给的外生性作为经济学中一个重要的概念，关乎着货币市场的稳定和经济发展的可持续性。

本文将围绕货币供给的外生性展开探讨，从理论到实践，从宏观到微观，深入阐释该概念及其对经济的影响。

一、货币供给的定义：货币供给，简而言之，是指经济体中的货币数量，它取决于中央银行和商业银行的行为，其中外生性是指货币供给的决策不受经济的内部因素影响。

说白了，就是货币供给的外生性是由国家决策层或者货币当局进行调控，而不随市场需求和其他经济因素的变动而变动。

二、货币供给的外生性在理论上的解释：在经济学领域，有两种主要的观点解释了货币供给的外生性。

第一种观点是货币主义者的观点，他们认为中央银行和政府机构可以通过政策来调整货币供给，以达到经济稳定和增长的目标。

第二种观点是新凯恩斯主义者的观点，他们认为货币供给是由中央银行进行决策，以实现通货膨胀目标。

三、货币供给的外生性的实践证明：货币供给的外生性是实践中的一个复杂问题，往往受到许多因素的影响。

各国的中央银行根据经济状况、通货膨胀预期、利率水平等因素来调整货币供应量。

然而，实际操作中，货币供给的外生性并非总是能够如期实现。

这导致了一些金融危机和经济波动。

例如，2008年的全球金融危机就是由于货币供给的外生性调控失误而引发的。

四、货币供给的外生性对经济的影响：货币供给的外生性对经济具有显著的影响。

当货币供给增加时，经济体内流通的货币数量增加，企业和个人的资金供应增加，会刺激消费和投资需求，从而促进经济增长。

另一方面，当货币供给减少时，可能导致资金短缺的现象发生，经济活动放缓，甚至发生经济衰退。

五、货币供给的外生性的挑战和机遇：货币供给的外生性在实践中面临着挑战和机遇。

一方面，货币供给的外生性需要稳定性和可预测性，以确保经济的稳定和发展。

另一方面，货币供给的外生性也需要灵活性和适应性，以适应不断变化的经济环境和需求变化。

因此，中央银行和政府机构需要制定灵活的货币政策，以平衡经济增长和通胀目标。

浅析我国货币供给内生性问题中央银行虽然在一定程度上可以控制基础货币, 但从长远来看, 随着电子货币、金融衍生品的发展, 中央银行控制货币供应量肯定会越来越难。

货币供应量的增加在一定程度上能促进需求的上涨, 但是货币供应量的增加对消费的刺激作用小于对投资的刺激作用。

我国货币供应量的增加有比较强的投资效应, 而消费效应却比较弱。

我国的货币供给内生性所折射出的是我国现有的整个金融体系的构造性问题，掺杂着许多向市场转轨期的制度因素以及市场因素，在涉及货币政策时必须对这些因素进行细致的考虑。

最后，在上述分析的基础上提出针对性的政策建议。

关键词：货币供给内生性基础货币中央银行一、引言货币供给的内生性和外生性, 是货币理论发展史上争论已久的问题。

在现代经济学中, 主流货币理论建立在货币供给外生的基础上, 认为货币供给是一个完全决定于货币当局主观意愿的外生变量,不受其他经济因素的制约。

而内生货币供给理论认为需求决定供给, 即货币供给是由企业和家庭的信贷需求内生决定的, 它受制于经济体系内的众多因素( 如产出、物价、利率等) , 中央银行不能独立地决定货币供应量的大小, 只能被动地根据经济发展所需的货币量投放货币。

20 世纪80 年代末, 随着金融自由化与经济全球化的发展, 很多国家发现货币供应量的控制越来越困难, 货币供给的内生性问题日益突出, 成为货币金融理论研究和各国中央银行宏观调控关注的焦点之一。

基于我国的特殊经济体制，本文将从我国独特的地方来解读其内生性问题。

二、内生货币供给理论的基本观点（一）早期货币内生性理论1．拉德克利夫委员会的观点。

拉德克利夫委员会在1959 年提出的关于货币体系运行的研究报告中，除了将货币定义为“流动性”之外，还指出流动性的最重要来源是大量的非银行金融机构。

各种非银行金融机构的迅猛发展使对货币供给量的控制变得毫无意义。

这些金融机构具有比银行更低的准备率，一旦人们的资产选择发生变化，银行的存款负债就有可能被转移到这些金融机构中，于是整个社会的现金准备尽管未变，信用却得到了扩张。

货币供给外生性与内生性争论的实质
12．货币供给外生性与内生性争论的实质是什么？这一争论有什么样的货币政策意义？
争论的实质：货币供给的可控性问题
争论的政策意义：货币政策的有效性
货币供给是内生变量：没有可控性，货币政策可能无效。

货币供给是外生变量：具有可控性，货币政策是有效的。

从供货供应量到信用可得性
从货币供应量到利率：资金的数量与价格
数量型调控与价格型调控
国外学者的观点：
1. 外生货币供应论：货币供给是可以被中央银行控制的外生变量。

代表人物：凯恩斯（1936）；弗里德曼（1963）；米什金（1998）等。

主要依据：中央银行对基础货币的可控性很强；同时对决定货币乘数的因素具有强大的影响力和控制力。

政策意义：货币政策很重要（有效）。

2. 内生货币供应论：货币供给由经济体系内诸多因素决定并影响经济运行的内生变量。

代表人物：托宾（1963、1976）；萨缪尔森（1979）、琼·罗宾逊夫人（1982）等。

主要依据：货币供给模型受众多主体行为影响，实际经济运行对货币供给有决定性作用；金融创新对货币供给影响巨大；中央银行受制于多方因素，不能单独决定货币供给。

政策意义：货币政策难以控制货币供给量，中间指标应该选择利率。

国内学者的观点：
1. 主张内生货币供应论的学者：中央银行的独立性不强；现实经济运行中的内生性因素很强。

2. 主张外生货币供应论的学者：从本源上说货币供给都是由中央银行的资产负债业务决定的，货币供给是完全可以控制的；我国的中央银行有足够的权威和手段控制货币供应量。

内生性和外生性
内生性理论指一国经济活动水平使货币供给量与之相适应。

内生性货币供给的思想可追溯至早期的货币名目主义者詹姆斯斯图亚特。

他在1767年出版的《政治经济学原理的研究》一书中指出，又被银
行学派加以发展。

马克思从劳动价值论出发，认为在金属货币时代是商品和黄金的内在价值决定了商品的价格，从而又同流通的商品量共同决定了社会的“必要货币量”，因此也持货币供给的内生性观点。

外生性理论指的是货币供应量由中央银行在经济体系之外，独立
控制。

货币供给外生性指的是货币供应量由中央银行在经济体系之外，独立控制。

其理由是，从本质上看，现代货币制度是完全的信用货币制度，中央银行的资产运用决定负债规模，从而决定基础货币数量，只要中央银行在体制上具有足够的独立性，不受政治因素等的干扰，就等从源头上控制货币数量。

货币供给内生性与外生性研究的文献综述摘要：货币供给的内生性与外生性的探讨，无论是对货币供给的理论研究，还是对货币政策的实际指导，都是具有重大意义的。

本文系统地梳理了国内外货币供给性质研究的文献，既包含西方经济学界理论研究的经典论述，又包含近年来我国学者的实证研究成果。

关键词：货币供给内生性外生性文献综述引言货币供给的性质是内生性还是外生性，抑或是两者兼而有之，这个问题一直以来是现代货币理论争论的焦点，因为研究货币供给理论，决策货币宏观调控，评判货币政策的有效性，首先必须回答的问题就是货币供给的决定机制和变动规律，弄清货币供给能否由央行进行控制，即货币供给的内生性与外生性的研究。

这既是货币理论研究的一大基本问题，也对货币政策的选择和实施具有重大的意义。

内生性与外生性的内涵货币供给的内生性与外生性的概念来源于计量经济学，在计量经济学中，内生性与外生性的区分在于模型中的解释变量是否与随机扰动项相关，引申到货币供给中，区分在于是否与经济因素有关。

货币供给的内生性指货币供给量是由实体经济的变量因素和微观经济主体行为决定的，而不是由实体经济以外的因素决定的。

货币供给的外生性指货币供给量不是由经济因素（如收入、储蓄、投资、消费等因素）所决定的，而是由货币当局的货币政策决定的。

由此可以看出，货币供给的内生性和外生性问题在货币理论研究中具有较强的政策内涵：如果货币供给是内生的，则意味着货币供给被动地取决于客观经济因素，货币当局并不能有效地控制其变动，从而以货币供应量为中介目标的货币政策的调节作用，就有很大的局限性，不能达到预期的效果；如果货币供给是外生的，则说明货币当局能够对货币供给进行控制，并通过对货币供给量的调节有效地影响经济运行。

学术界对于货币供给的性质有三种观点：即外生论、内生论及内外共生论。

下面将对三种观点作具体的阐述。

货币供给外生论的文献综述凯恩斯凯恩斯是倡导货币供给外生论的典型代表。

他认为：货币供给是由中央银行控制的外生变量，它的变化影响着经济运行，但自身却不受经济因素的制约，这是由货币基本特征决定的，货币的特征之一就是“货币之生产弹性等于零”。

货币供给是内生变量还是外生变量?答：（1）内生变量是在经济体系内部由纯粹经济因素影响而自行变化的变量，通常不被政策因素所左右，如市场经济中的价格、利率、汇率等变量。

（2）外生变量是在经济机制中受外部因素主要是政策因素影响，而非经济体系内部因素所决定的变量，如：税率。

（3）货币供给的内生性分析：认为货币供给量是一内生变量也就是认为：中央银行不能完全直接控制货币供给量，货币供给的变动是由经济体系各经济主体的行为所共同决定的，因此，货币供给量是经济体系中的内生变量，中央银行对货币供给的控制只能是相对的。

从金融领域来看，一方面商业银行的存款和资产规模要受到存款的资产偏好和银行贷款、投资机会的影响，另一方面其他非银行金融机构存款创造能力也会随着其贷款融资活动的增加而提高，而社会公众资产偏好导致的资产结构又是现实经济运行经常调整变化的结果，这就使货币供给的变化具有内生性。

力主货币供给的内生性并不等于否认中央银行控制货币供给量的有效性。

只不过货币资产与其他金融资产之间、商业银行的货币创造能力与非银行金融机构的货币创造能力之间的替代性会大大地降低中央银行对货币供给量的控制效应。

（4）货币供给的外生性分析：这种观点认为，货币供给量主要是由经济体系以外的货币当局即中央银行决定的；是经济系统运行的外生变量；中央银行可通过发行货币、规定存款与储备比率等方式来控制货币供给量。

因而，中央银行只要确定了经济发展所需的合理货币需求量，然后再由中央银行供给适量货币，货币供需就能实现均衡。

如果货币需求量是合理的，则当货币失衡时，完全可以由中央银行通过政策手段的实施加以矫正。

强调货币供给的外生性分析并不否认经济系统中实际经济活动对货币供给量决定的影响，只是表明实际经济活动中对货币供给量决定的影响远不如中央银行对货币供给量决定的影响那么强。

（5）货币供给是内生还是外生，涉及到一个重要的问题，就是中央银行能不能通过货币政策的实施有效的调控货币的供应量，政府能不能有效的干预经济。

都知道，宏观经济的模型是一些列的方程或方程组。

一般所谓的内生性和外生性是这样的意思:所谓内生性就是该变量是内生决定的，也就是说货币供给是包括利率等因素决定的，是方程内部的参数，通过方程的其他变量内生形成一个均和值，属于因变量所谓外生性就是外部决定，也就是说是自变量，外在因素（非方程内的控制因素）决定的，不因方程内变量改变而改变。

比如，早期凯恩斯学派认为货币供给是外生的，中央银行可以控制货币供给，所以货币政策有效。

货币学派虽然观点有所不同，但也认为货币供给是外生的。

而后来的莫尔的水平主义货币供给理论就认为货币供给是内生的。

具体到货币供给的内生性与外生性，不仅仅是方程的问题。

主要是考虑了市场对货币的作用七十、说明温特劳布－卡尔多的基本模型温特劳布的工资定理是该模型的基础。

根据这个定理，商品价格是劳动成本与某种加成之和决定，即P＝K（W/Q）其中K代表企业运作的外生制度环境所决定的垄断程度，总名义工资（W）与实际产出Q之比是全部产出的单位劳动成本。

用L（总劳动收入）除以W和Q，可以得到下述等式：P＝K（w/A）其中w是以名义货币计算的年平均工资率，A是平均劳动生产率（Q/L）,假定劳动生产率提高速度相对稳定，那么名义工资率的相对增长超过平均劳动生产率的提高，（w>A）物价就会上升。

因此，利用一般符号，可以写成：P＝P（w）其中w通过集体议价外生决定，即物价是名义工资的函数，两者正相关变化，且工资率的任何过度增加（w>A）都将导致物价的上升。

因为，物价由单位劳动成本加稳定的加成所构成，对于任何给定的实际产出水平（Q）和相应的就业水平，其直接效应是名义收入（Y）将按比率增加。

因为名义收入等于一般物价水平乘以实际产出（Y＝P×Q），在Q 既定的情况下，工资变动影响物价，物价变动影响名义收入，名义收入增加又与物价的提高成正比。

在货币供给决定的Y不变的情况下，工资物价的上涨只能是产出的下降，作为决定产出的变量——就业也将相应下降。

题目：中国货币供应是外生性还是内生性姓名：系别：国际经济贸易系年级专业：课程名称：货币银行学任课教师：定稿日期：2012 年6 月18 日我国货币供应量是内生性还是外生性一概念：1外生性：外生性是指货币供应量由中央银行在经济体系之外，独立控制。

其理由是，从本质上看，现代货币制度是完全的信用货币制度，中央银行的资产运用决定负债规模，从而决定基础货币数量，只要中央银行在体制上具有足够的独立性，不受政治因素等的干扰，就等从源头上控制货币数量。

货币供给这个量并不是由经济因素，如收入、储蓄、投资、消费等所决定，而是由货币当局的货币政策决定的。

2内生性：内生性是指货币供应量是在一个经济体系内部由多种因素和主体共同决定的，中央银行只是其中的一部分，因此，并不能单独决定货币供应量；因此，微观经济主体对现金的需求程度、经济周期状况、商业银行、财政和国际收支等因素均影响货币供应。

货币供给的变动，货币当局决定不了，起决定作用的是经济体系内部实际变量以及微观经济主体的经济行为等因素。

二实例：货币供给的内生性和外生性问题, 是货币理论研究中的重要问题之一, 同时是货币政策制定和实施的理论基础。

明确该问题不仅对研究货币供应量的决定, 而且对货币政策有效性程度的判断, 都具有十分重要的意义。

改革开放以来, 该问题在我国已经引起了广泛的关注。

1我国货币具有外生性的特点：在探讨我国货币供给问题时, 把1990 年至1999 年作为考察对象, 从表1 中可以看出: M0( 现钞) 、M1( 现钞与活期存款) 、M2( 现钞、活期存款与定期贷款) 的增长率在1992 年至1994 年具有明显加快的趋势, 其中M0 在1992、1993 年增长率均高达35%左右, 这决不是偶然的、纯经济因素所影响的, 而是受到了1992 年邓小平南巡、新一轮经济建设高潮的影响。

政府增大货币投放量的本意就是借此来拉动经济的增长, 其结果是国民经济增长率一改1990 年、1991 年的低迷状况, 从1992 年开始连续几年出现两位数的高速增长。