金融危机背景下的货币政策研究

第２５卷第４期　２０１１年０８月　武汉商业服务学院学报　ＪＯＵＲＮＡＬ　ＯＦ　ＷＵＨＡＮ　ＣＯＭＭＥＲＣＩＡＬ　ＳＥＲＶＩＣＥ　ＣＯＬＬＥＧＥ　Ｖｎ１．２５　Ｎｏ．４　Ａｕｇｕｓｔ　２０１１　

金融危机背景下我国适度宽松货币政策效果分析　

邵威豹　

（河北经贸大学，河北　石家庄０５００６１）　

摘　要：本文利用２００８年９月一２００９年１１月的相关数据，运用Ｇｒａｎｇｅｒ因果检验和脉冲响应函数进行　实证分析，结果发现在这次全球性金融危机的背景下我国实施适度宽松的货币政策对促进经济增长有很好　

的效果，而且货币政策中的货币渠道传导途径的作用效果要比信贷渠道的作用效果好；但是在稳定物价水平　

方面，货币政策的效果不是很显著。　关键字：宽松货币政策；Ｇｒａｎｇｅｒ因果检验；脉冲响应函数；效果　

中图分类号：Ｆ８２２．０　文献标识码：Ａ　文章编号：１００９－２２７７（２０１１）０４—００２１－０６　

一、引言　２００７年８月，美国发生了次贷危机，由于世界　

经济一体化的不断加深，危机在世界各国快速蔓延　起来，并最终在２００８年９月全面爆发了国际金融危　

机，导致全球经济开始出现下滑态势，而对于经济快　

速发展的中国来说这次危机也造成了不小的冲击。　我国为了应对国际金融危机的影响和尽快走出金融　

危机的阴影，以恢复经济平稳快速的增长，我国政府　

及时调整了宏观经济政策，即在２００８年１１月５日　首度明确提出了实施适度宽松的货币政策，并且宜　

于积极财政政策的配合。随着国家一系列政策的实　施，我国经济在２００９年第一季度首次出现了“企稳　

回升”的势头，并在２００９年年底基本上走出了金融　危机的阴影，实现了经济增速又回到１０％两位数以　

上，表明前期出台的一揽子扩张性的货币政策和积　

极的财政政策对我国经济的回暖是有一定帮助的，　但是在这特殊时期（金融危机背景下）实施货币政策　

对改善我国经济的状况是否有效？效果有多大？还未　曾可知。为了说明这些问题，本文就基于金融危机背　

【摘要】随着美国次贷危机引起的全球金融危机的爆发，各　

国的利率都几乎降为零点附近，常规的货币政策传导机制失效　

使一些市场失灵，包括美国在内的各国纷纷采取了非常规货币　

政策。本文以美国为例，对其应对金融危机的非常规货币政策措　

施进行归纳研究，以期为后危机时代货币政策的退出提供依据。　【关键词】非常规货币政策流动性供给政府债券　

一、引言　２００７年爆发的全球金融危机是自大萧条以来最严重的一　

次，其本质表现为资产价格破灭引发的金融机构的信用危机。　

虽然美联储的连续降息措施以及美联储与欧洲央行的联合注　

资逐渐缓解了金融市场上的流动性短缺，但这种信用危机已经　

从金融市场传导到实体经济，引发了全球经济的衰退。　

随着金融危机的扩散，雷曼兄弟等一些主要金融机构的倒　

闭，各国央行开始发现常规的货币政策工具无法阻止信贷市场　

总需求的递减。在这种隋况下，各国央行反应的速度和范围都　

是前所未料的，他们开始采取大量的非常规货币政策来稳定金　

融市场，阻止实体经济更严重和更长期的紧缩。这些货币政策　

有些以前采用过，有些没有，主要旨在随着危机的深化，扩大市　

场流动陛的规模和范围。　

二、美国非常规货币政策分析　自金融危机不断恶化和加深后，除了常规的短期利率工具　

的使用，主要央行还采取了～些比常用工具更有风险的措施。　

美国在危机初期，美联储采取了如降低贴现率和联邦基金利　率、用公开市场操作买卖证券等常规货币政策；但到了危机不　

断恶化以后，美联储把利率降为接近零时效果仍然不大，美国　

陷入了流动性陷阱，常规货币政策无法满足宏观调控的需要。　

因此，美联储采取了非常规货币政策和一些金融创新措施来遏　

制危机的蔓延，并向市场大量注入流动陛。本文从以下方面分　

析这些非常规货币政策。　

１、长期保持低利率　金融危机开始后，一些央行积极地降低政策目标利率到零　

利率界限附近，但是有些央行的政策立场不一致。当美联储在　

２００７年开始下降联邦基金利率时，其他央行基于防通胀考虑继　

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金融危机下我国财政政策 与货币政策的搭配分析

作者：王玮

来源：《中国集体经济》2020年第22期

摘要：在面对全球性金融危机的强烈冲击时，财政政策与货币政策就成为国家调控宏观经济的两大重要工具手段，自从改革开放以来，我国政府就将财政政策与货币政策两者综合运用，以此来调控国家的经济运行增长，例如利用政策来减少政府支出、增加投资以及减少政府负债等。文章首先阐述了财政政策与货币政策的共同实施的历史过程，其次就是对当前社会的财政政策与货币政策存在的问题，提出一些相关的合理性建议。

关键词：金融危机;财政政策;货币政策

财政政策与货币的发展主要功能是让国家或者地区为了有效掌握自主发展财政安全，利用相关政策以及手段实现现代化经济的发展与生活的繁荣。经济发展通常情况下，主要存在于人民素质的增强、社会的稳定发展、经济的繁荣以及经济范围的扩张等方面。因此，经济发展所包含的内容要远比经济增长所包含的内容多得多，并且运用范围也比经济增长广。

一、财政政策与货币政策的历史实施阶段

（一）第一阶段：1997～2004年

从1997年时，亚洲金融危机突然爆发，许多国家因此出现了严重的通货紧缩现象，我国也不例外，因为受到强烈的外部经济冲击，金融危机影响到我国的货物进出口，于是便将很多国家货币应用到本国的商品购买上，这也使得国内外的采购能力和进出口能力大大降低，在这一阶段里，我国政府采用以扩张为主的积极性财政政策和稳健的货币政策。为此，在1998年，我国实行了积极的财政政策和适度宽松的货币政策，虽然两种政策都是对需求的管理，但是对需求结构的影响和作用却不同，积极的财政政策虽然有良好的成效，但是出现的问题还是有很多，例如，政府的债务风险加大，经济结构的矛盾变得更加的尖锐等问题;稳定的货币政策理论在金融危机时就是主要维持物价稳定，经济增长以及国际收支平衡等，多年来采用的一般货币政策工具主要包括法定存款准备金率、再贴现政策和公开市场业务，这三种政策工具主要通过增加或者减少宏观的货币供给调节货币总量。在这一阶段里，财政政策与货币政策主要调控金融危机对我国经济的影响，刺激金融危机后我国的经济活力。

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金融危机下我国货币政策有效性研究

作者：卢君生

来源：《商业时代》2010年第20期

◆ 中图分类号:F820 文献标识码:A

内容摘要 :本文在回顾货币政策有关理论的基础上,运用格兰杰因果检验法实证分析了金融危机下我国货币政策的有效性。经验证据显示,自金融危机爆发以来,我国货币供应量增长率是GDP增长率的格兰杰原因。因此,我国并未陷入“流动性陷阱”,货币政策对于经济增长的刺激作用是显著有效的。

关键词:金融危机 货币政策 有效性 实证研究

自2008年全球性金融危机爆发以来,各国政府纷纷采取各种手段以使经济早日走出泥潭。货币政策作为政府能够动用的两大经济政策之一,自然得到高度重视。我国政府通过降低利率以及存款准备金率等货币政策手段,不断释放流动性以刺激经济增长。那么,货币政策能否刺激经济复苏?其效果究竟如何?本文将在回顾现代经济学各个理论流派研究成果的基础上,利用中国经验数据进行实证研究并最后得出结论。

货币政策有效性理论综述

货币政策有效性,是指货币政策达到货币当局希望目标的有效程度,即货币政策在特定的金融环境和制度条件下,货币当局运用特定的政策工具与政策手段,通过特定的传递机制,能否稳定地影响实际产出,从而达到当局预定的政策目标。关于货币政策是否有效,诸多经济学理论流派各执己见。

古典经济学认为货币政策无效。古典经济学认为长期内货币工资具有弹性,劳动市场上任何偏离充分就业的不均衡状态都会导致货币工资的相应变动,从而使得劳动市场始终处于充分就业状态,由就业决定的产出也就始终处于充分就业的产出水平上。即使总需求发生变动,因为商品价格也具有弹性,所以能够而且只能改变价格水平,对产出没有任何影响。根据货币数量论的交易方程式MV=PY,既然Y是固定的,而V也被假定为固定不变,那么显然货币供应量M的变动就只能改变价格水平P了,不能构成对产出Y的任何影响。因此货币政策是中性的,对实体经济没有影响。 龙源期刊网