利用收益法评估时确定折现率的几种方法

无形资产评估中折现率问题探讨[提要] 无形资产评估是科技体制改革和市场经济发展的需要，是促进科技成果转化、完善知识产权保护制度的重要环节。

现阶段无形资产评估的主要方法有市场法、成本法和收益法三种。

其中，合理确定折现率是收益法在无形资产评估中得以恰当运用的重要前提条件之一，也是难点和障碍之一。

折现率的微小差异，可能会给评估结果带来数以万计甚至数以亿计的差异。

因此，应当重视无形资产折现率方法的选择和运用，以进一步提高无形资产的评估质量。

本文介绍无形资产评估中折现率的实质及其构成，从折现率的基本概念和确定原则出发，探讨无形资产评估中折现率的测算，最后分析不同条件下折现率的选取问题。

关键词：无形资产；折现率；方法选择当前，无论是监管部门，还是其他的利益相关方都对资产评估质量提出了更高的要求：中国证监会2004年的第一号文件《关于进一步提高上市公司财务信息披露质量的通知》中，对收益现值法使用预测收益数据和评估结果提出了严格的刚性规定。

由于折现率是影响收益法评估结果的重要参数，所以在当前，应当重新审视无形资产折现率确定方法的选择和运用，以求进一步提高无形资产评估的质量。

一、折现率的实质及其构成折现率的实质是指与投资于该无形资产相适应的投资报酬率。

在企业内部，资产是一个整体的概念，按照西方财务惯例和资产变现的难易程度，无形资产是企业内部最具风险的资产，所以其风险报酬率也较有形资产投资回报率高。

折现率是将无形资产的未来收益还原为现值的比率，由于无形资产本身具有一定的价值，人们之所以购买、使用、投资于它，正是基于其能够带来的未来收益。

如果将这种未来收益进行折现，所选用的折现率就是投资于无形资产的投资报酬率（或称投资收益率）。

可见，无形资产评估的收益法中的折现率实质是一种投资者要求的投资报酬率。

这种投资报酬率一方面是对投资者延期消费的一种补偿：投资者投资于一定资产的目的，就是以现实的投资换取对资产未来现金流量的索取权，投资者通过放弃现时的消费而换取未来的消费。

本章考题可能涉及客观题、计算题。

分值估计在12 分摆布，在复习中重点关注收益法中三种方法(许可费节省法、增量收益法、超额收益法)的评估思路、以及评估参数(收益额、收益期、折现率)的确定。

主要考点许可费节省法评估思路增量收益法评估思路超额收益法评估思路收益期的确定收益额的确定(三种方法)折现率的确定重要性★★★★★★★★★★★★★★★(一)许可费节省法相关概念1.许可费节省法的评估思路评估思路：测算由于拥有该项资产而节省的向第三方定期支付许可使用费的金额，并对该无形资产每年节省的许可费支出，通过适当的折现率，以此作为该项无形资产的价值。

在某些情况下，许可使用费包括一笔2.许可费节省法的计算公式其中：Y ——入门费/最低收费额；K ——无形资产分成率，即许可费率； R t ——第 t 年分成基数； t ——许可期限；r ——折现率。

【提示】收益和折现率都是(二)许可费节省法的操作步骤 1.确定入门费2.确定许可费率 ①以市场上②基于 假设被许可方自愿支付给许可方的金额， 通常包括3.确定许可期限 许可期限可能在资产评估实践中， 通常依据与被评估无形资产企业 申请书中规定的许可使用期限，确定被评估无形资产的许可期限。

4.确定折现率通常可以采用风险累加法、回报率拆分法等方法测算折现率。

【例 3－1】本次评估对象为 A 这一电影作品，评估目的是为电影作品版权人进行院线市场 发行放映提供价值参考依据，即给出其在国内院线的放映权价值。

该电影估计在国内院线放映共可获得 20000 万元的票房收入， 放映期限为 40 天， 则日均收 益 P 日均计算如下：P 日均＝20000÷40＝500 (万元)许可费率按照行业平均方法确定，按照统计的电影行业许可费平均值，取 K ＝40%。

假设日 折现率为 0.03%，在没有保底费，且不考虑税收影响，则该电影作品放映权的价值 V 为：(三)许可费节省法使用的注意事项1.许可费率的可获得性与可靠性(1) 对于相关财务数据的预测， 应注意所取得的适当收益以及对该项无形资产寿命年限的 估计应当与所采用的许可费率(2)应注意所采用的许可费率。

收益法评估中的折现率确定问题_业内热点_贵州注册会计师-注册资产评估师协会收益法评估中的折现率确定问题收益法是资产评估的基本方法之一，其一般公式为：P ＝Σni=1Ai(1+R)i式中：P为评估值，A i(i=1，2，…n)为收益预测额，R为折现率。

从以上公式中可以看出，折现率的细微差异，将会直接导致评估结果的巨大差异。

因此折现率是收益法评估中最重要的参数之一。

一、折现率的概念折现率是将资产的未来预期收益折算成现值的比率。

这里应注意与资本化率的区别。

资本化率是将未来永续稳定预期收益（永续年金）资本化为现值，适用于永续年金的还原。

而折现率是将未来有限期内预期收益转化为现值，适用于有限期的预期收益的还原。

一般来说，折现率应包含无风险报酬率和风险报酬率。

无风险报酬率是指资产在没有风险和没有通货膨胀情况下的平均获利水平；风险报酬率则是冒风险取得报酬与资产的比率。

每一种资产投资，由于其使用条件、用途、行业不同，风险也不一样。

因此，折现率也不相同。

二、折现率确定的原则（一）不低于无风险报酬率的原则。

在正常的资本市场和产权市场条件下，各种资产投资中政府债券和银行存款通常被认为是低微风险甚至是无风险的投资项目，而其他投资方式的不确定性及风险性要高于政府债券和银行存款。

因此政府债券利率和银行存款利率通常被视为无风险报酬率，是投资者进行其他投资权衡投资报酬率时，必须考虑的基本因素。

如果折现率小于无风险报酬率，就会导致投资者购买国债或是储蓄，而不会去冒风险进行得不偿失的投资。

（二）行业基准收益率不能作为确定折现率的依据的原则。

基准收益率是基本建设投资管理部门为筛选建设项目，从拟建项目对国民经济的净贡献方面，按行业统一制定的最低收益率的判别标准。

只有当拟建项目的投资收益率高于行业基准收益率时才可批准建设。

国家可以通过产业政策措施来调控行业基准收益率，如属于鼓励发展的行业，国家可以有意的将行业基准收益率调低，以便促使更多的建设项目上马。

收益法评估之折现率选取(2014-04-17 08:42:06)转载▼标签：无形资产评估知识产权评估折现率评估方法杂谈分类：无形资产评估文集北京资产评估协会中小评估机构技术援助专家委员会专家提示第2号——折现率选取收益法已成为企业价值评估中的主要方法，折现率是收益法的重要参数，折现率的微小变化可能引起评估结论的重大变化。

为有效提高此类评估业务的执业质量，降低注册资产评估师执业风险，使评估报告使用者理解折现率选取的合理性，特提出以下提示建议。

特别说明：本提示仅供评估机构及相关业务人员以收益法进行企业价值评估时参考，不能替代相关法律法规、资产评估准则以及注册资产评估师个人的职业判断。

提示中所涉及的相关事项，评估机构在执业中应结合项目具体情况、资产评估准则以及注册资产评估师的职业判断确定，不应简单照搬照抄。

一、折现率的确定方式（一）折现率数值的确定主要依赖于注册资产评估师的职业判断，注册资产评估师应当谨慎对待用于测算折现率的相关数据和计算逻辑，保持应有的谨慎。

这种职业判断主要包括：1.对于测算数据来源及其可靠性的考虑；2.对于计算方法和计算过程的科学性和业内共识的理解；3.对于计算结果合理范围的大致判断。

注册资产评估师应当在评估报告中陈述折现率的确定公式，应使报告使用者了解折现率测算的数据依据和基本思路。

具体测算过程可根据需要决定是否在评估报告中披露。

但工作底稿中必须有折现率详细的、可以重复验算的过程。

（二）折现率计算的主要参数有：无风险报酬率、beta系数、风险溢价、行业风险报酬率、行业资本结构、规模报酬率、个别风险报酬率、债券报酬率等。

上述参数可通过以下三种方式确定，一是由注册资产评估师或其所在机构根据可靠数据来源自行计算；二是从其他权威金融服务机构的服务产品中直接获取；三是从专业研究报告、书籍、文献中摘录。

注册资产评估师应通过符合逻辑的分析判断来确定折现率，其主要参数获取方式并无优劣之分。

二、数据来源（一）折现率计算中引用的数据来源应是行业内公认为权威的数据，包括：1．金融数据服务商，如万得资讯、大智慧、彭博资讯、评估资讯网、投中集团、清科数据研究中心等；2．评估行业发布的研究成果，如行业协会课题、高等院校相关课题成果等； 3．大型资产评估机构、证券咨询机构的研究成果；4．其他研究成果。

A.3333 万元B.5000 万元23.重置全新机器设备一台，其价值为5 万元，年产量为600 件，现知被评估机器设备年产量为800 件。

假设机器设备的价格与产量成线性关系，则被评估设备的重置成本为() [单选题] *A.3.75 万元B.4 ~ 5 万元C.5 万元D.6.67 万元(正确答案)被评估设备的重置成本＝5×800/600＝6.67(万元)。

24.重置全新机器设备一台，其价值为5 万元，年产量为600 件，现知被评估机器设备年产量为800 件。

假设该类机器设备的规模经济效益指数为0.5，则被评估设备的重置成本为() [单选题] *A.4 ~ 5 万元B.5 万元C.5.77 万元(正确答案)D.6.67 万元被评估设备的重置成本＝5×(800/600)^0.5≈5万.7()。

25.现需评估某企业的某类通用设备，评估人员经抽样选择了具有代表性的通用设备5 台，估算其重置成本之和为300 万元，历史成本之和为200 万元，该类通用设备账面历史成本之和为5000 万元，该类通用设备的重置成本应为() [单选题] *C.7500 万元(正确答案)D.8000 万元K＝300/200＝1.5，该类通用设备的重置成本＝5000×1.5＝7500(万元)26.某车队拥有同种型号、相同使用年限的汽车200 辆，每辆车原始成本30 万元，经评估人员随机选择10 辆来评估，其重置成本之和为220 万元，则这批车辆的重置成本之和为() [单选题] *A.4400 万元(正确答案)B.4800 万元C.5400 万元D.6000 万元K＝220/(10×30)＝0.7333，该类通用设备的重置成本＝30×200×0.7333≈440元() ；或者：重置成本＝200×(220÷10)＝4400(万元) ；或者：重置成本＝(30×200)×220/(10×30)＝4400(万元)27.在运用成本法时，实体性贬值估算方法通常有() *A.观察法(正确答案)B.折旧年限法C.使用年限法(正确答案)D.会计核算法E.修复费用法(正确答案)成本法下实体性贬值估算方法通常有：观察法、使用年限法和修复费用法。

收益法下高新技术企业价值评估案例分析收益法是企业价值评估中常用的一种方法，它通过分析企业未来的收益情况来确定企业的价值。

在高新技术企业的价值评估中，收益法也是一种常用的方法。

本文将通过一个案例来分析如何利用收益法评估高新技术企业的价值。

案例背景假设某公司是一家从事人工智能技术研发和应用的高新技术企业，已经在市场上有一定的知名度和一定的客户群体。

公司的管理层希望对公司进行价值评估，以便为未来的发展提供参考。

我们需要了解一些基本情况：1. 公司的过去几年的财务状况和经营情况2. 公司的行业发展情况和未来发展趋势3. 公司的竞争情况和市场份额4. 公司的产品和技术优势5. 公司的盈利能力和未来预期收益基于以上情况，我们可以开始进行收益法下的高新技术企业价值评估分析。

步骤一：确定未来预期收益对于高新技术企业来说，未来的盈利能力是企业价值评估的关键。

我们需要对公司的未来盈利进行合理的预测。

通过以上分析，我们可以得出公司未来的预期收益情况，并将其作为企业价值评估的重要依据。

步骤二：确定折现率在使用收益法进行企业价值评估时，需要确定一个合理的折现率。

折现率是用来对未来的收益进行折现，以反映未来收益的现值。

对于高新技术企业来说，折现率的确定比较复杂，需要考虑到行业风险、市场风险、技术风险等因素。

在确定折现率时，可以采用以下方法：1. 分析公司的资本结构和资金成本，计算公司的加权平均资本成本（WACC）。

2. 对公司的行业风险和市场风险进行分析，考虑到行业的特殊性和未来的不确定性。

3. 分析公司的技术风险和盈利风险，考虑到公司的技术创新和盈利能力的可持续性。

步骤三：计算企业价值在确定了未来的预期收益和折现率之后，我们就可以进行企业的价值计算了。

通过收益法，企业的价值可以用未来的预期收益折现的现值来表示。

企业价值的计算公式如下：企业价值 = 未来的预期收益 / (1 + 折现率)^nn为未来收益的年数。

通过以上公式，我们可以计算出公司的价值，并得出一个合理的企业价值。

收益法在企业价值评估内容提要：收益法在企业价值评估中的应用研究是当前评估行业发展过程中的一项重大课题。

本文在阐明收益法是一种相对科学的企业价值评估首选方法的基础上，针对我国企业价值评估的现状及存在的问题，就收益法评估中参数的选择与确定方法提出了自己的观点。

一、收益法应该是企业价值评估的首选方法整体资产是指具有单独获利能力的综合体，整体资产评估是对其获利能力的评估，而收益法正是对资产未来的收益折现后获得资产评估值，正好吻合整体资产的特征。

因此，收益法应该是整体资产评估的主要方法。

企业价值评估是典型的整体资产评估。

过去西方经济学一直认为，企业的价值是在于追求利润最大化，因此特别强调企业财务方面的业绩。

经过多年探索，目前普遍认同企业价值是在过去和现在基础上的企业盈利能力和发展潜力，是企业的现有投资者和潜在投资者对企业的一种预测。

也就是说，企业价值是企业的市场价值，它取决于未来企业所创造的现金净流量，是企业未来现金流量的总现值。

收益法，也称收益现值法、收益还原法，是估算预测企业或其他资产综合体在未来特定时间内的预期收益，选择合适的折现率，将其还原为当前的资本额或投资额的方法。

收益法是从资产未来创造效益来反映其现实价值，源于经济学中的效用价值论，是由19世纪末边际效用学派的创始人门格尔、杰文思、瓦尔拉斯等人提出的。

效用价值论认为，商品的价值取决于商品的效用。

换句话说，无论商品的生产成本如何，只要能够为其占有者带来较大的效用，商品的价值就会较高。

可见，该理论是从需求者的角度来衡量商品的价值。

对于资产来说，其效用表现为资产为其占有者带来的未来收益（即货币收入）。

由于货币具有时间价值，为了用未来的收益体现现时的价值，必须将未来收益进行折现。

以上正是资产评估收益法的基本思想。

从理论上来说，收益法应该是企业价值评估相对科学的首选方法。

原因如下：(1)现代资本结构理论、企业竞争战略理论、企业竞争优势理论都从不同角度研究认为，创造企业价值和实现企业价值最大化是企业经营的主要目的；企业价值是由各种不同的创造因素所组成，而且这些创造价值的因素要经过整合才能产生效果；企业价值不是单项资产简单组合，而是各项单项资产的整合，如果整合成功，应该产生1+1＞2的效果，即企业价值一般大于单项资产的组合。

收益现值法的参数之二 --- 折现率的计算和选择ftwszl摘要：本文是在文章“收益现值法及其主要参数之一—预期收益额的选择”之后，对折现率计算和选择，进行了编辑和探讨。

在实际评估业务中，折现率大小，对评估结果影响很大，所以对折现率计算与选择就是十分重要的了。

一、折现率的实质科学、准确、合理地计算和选取折现率，对评估结果的真实性和可靠性有着重要的影响。

从本金运动的直接目的来看，本金与收益是可以相互转化的量：依据一定量的本金投入，可以取得一定量的收益，从而产生本金收益率的社会概念、行业概念和企业概念；反之，根据预期收益，通过本金收益率的逆运算,就可以追溯相对应的本金。

本金还原中,适用的本金收益率，称之为本金化率。

如果企业无限期预期收益稳定，其收益现值就是年预期收益除以适用本金收益率的结果。

但收益稳定只是一种抽象的假设，而且作为本金载体的企业可能是有限期运营，从而使收益额及时间都是有差异的。

为反映这些差异，就引进了折现的概念。

折现实际上是以本金占有收益的事实为基础．并将这个事实对于时间的关系形象化称为资金的时间价值。

适用本金收益率就称之为折现率，收益折现是本金还原技术，本金化率与折现率质同名异。

折现率，亦称贴现率，是用以将技术资产的未来收益还原（或转换）为现在价值的比率。

由于技术资产本身具有一定的价值，人们之所以购买、使用、投资于它，正是基于其能够带来的未来收益。

这种由技术资产带来的未来收益一般表现为利润总额、净利润、净现金流量等。

如果将这种未来收益进行折现，所选用的折现率只能是投资于技术资产的投资报酬率（或称投资收益率）。

可见，技术资产评估收益法中的折现率的实质是一种投资报酬率。

而这种投资报酬率的取得需要付出一定的代价，即企业必须筹措一定的资本投资于技术资产，这样资本成本即成为投资报酬率的最低界限。

因此，企业的综合资本成本也可用作收益现值法中的折观率。

另一方面，企业在决定未来投资方向时一般有两种可能的选择，其一是将资本投资于国库券、政府公债或存入银行。

收益法中折现率的方法
收益法中的折现率那可是超级重要的家伙！它就像魔法棒，能把未来的收益变成现在的价值。

那怎么确定折现率呢？首先得收集市场上类似投资的回报率信息，这就好比在大海里捞珍珠，得仔细找那些闪闪发光的宝贝数据。

然后分析企业自身的风险因素，哎呀，这就像给房子做体检，看看有没有裂缝啥的风险。

接着综合考虑各种因素确定一个合适的折现率。

这过程可得小心谨慎，不然就像在钢丝上跳舞，一不留神就掉下去啦！
在确定折现率的过程中，安全性和稳定性咋样呢？嘿，这可不能马虎。

如果折现率定得太高，就像给马儿套上了沉重的枷锁，未来的收益都被压得喘不过气来。

但要是定得太低，又好像给气球充太多气，随时可能爆掉。

所以得找到那个刚刚好的平衡点，让它既安全又稳定。

那收益法中折现率都用在啥场景呢？哇塞，企业价值评估的时候那可少不了它。

就像厨师做菜不能少了盐一样，评估企业价值没了折现率可不行。

它的优势可多啦，能考虑到时间价值，把未来的钱变得更实在。

还能反映风险，高风险就高折现率，低风险就低折现率，多公平合理呀！
咱来看看实际案例呗。

有个企业要被收购，评估师用收益法确定企业价值，在确定折现率的时候，仔细分析了市场情况和企业自身风险，最后得出一个合理的折现率。

结果呢，收购方和被收购方都觉得很满意，皆大
欢喜。

这就像给灰姑娘穿上了水晶鞋，一下子变得美美的。

收益法中的折现率就是这么厉害，它能让未来的收益变得清晰可见，就像给我们打开了一扇通往财富王国的大门。

咱可得好好利用它，让它为我们的决策提供有力的支持。

如何运用收益法评估企业价值收益法是一种常用的企业价值评估方法，它通过预测企业未来的收益情况来确定企业的价值。

本文将详细介绍如何运用收益法评估企业价值，并提供相关数据和案例分析。

一、收益法概述收益法是基于企业未来的盈利能力来评估企业价值的方法。

它主要包括两个步骤：首先，预测企业未来的收益情况；其次，确定合适的折现率来计算企业的现值。

二、预测企业未来的收益情况1. 收集企业历史财务数据和相关行业数据，包括企业的销售额、利润、成本等信息。

2. 分析企业的盈利能力和成长性，考虑行业的发展趋势、竞争状况等因素。

3. 制定合理的财务预测，包括销售额、毛利率、净利润等指标，并考虑可能的风险和不确定性。

三、确定合适的折现率1. 折现率是用来计算未来现金流的现值的利率。

它反映了投资的风险和回报的关系。

2. 折现率的确定可以采用多种方法，如市场利率、行业平均利率等。

需要考虑企业的风险水平、行业的特点等因素。

四、计算企业的现值1. 根据预测的未来现金流和折现率，计算每年的现金流的现值。

2. 将每年的现值相加，得到企业的总现值。

3. 除去企业的负债和其他权益，得到企业的净现值。

五、案例分析以某电子科技公司为例，该公司过去三年的销售额分别为1000万元、1200万元、1500万元，预计未来五年的销售额增长率为10%。

假设折现率为10%。

1. 预测未来五年的销售额：第一年：1500万元 * (1+10%) = 1650万元第二年：1650万元 * (1+10%) = 1815万元第三年：1815万元 * (1+10%) = 1996.5万元第四年：1996.5万元 * (1+10%) = 2196.15万元第五年：2196.15万元 * (1+10%) = 2415.76万元2. 计算现金流的现值：第一年：1650万元 / (1+10%) = 1500万元第二年：1815万元 / (1+10%)^2 = 1500万元第三年：1996.5万元 / (1+10%)^3 = 1500万元第四年：2196.15万元 / (1+10%)^4 = 1500万元第五年：2415.76万元 / (1+10%)^5 = 1500万元3. 计算企业的总现值：总现值 = 1500万元 + 1500万元 + 1500万元 + 1500万元 + 1500万元 = 7500万元4. 计算企业的净现值：假设企业的负债和其他权益为500万元，净现值 = 7500万元 - 500万元 = 7000万元六、风险和不确定性的考虑在使用收益法评估企业价值时，需要考虑风险和不确定性对预测结果的影响。

企业整体资产评估中折现率的确定方法关键词：整体资产评估，收益法，折现率企业整体资产评估是将由各项单项资产有机构成的资产综合体作为评估对象，综合考虑其获利能力而进行的企业价值评估。

目前，国内对于企业整体资产评估多采用加合法，即把组成整体资产的单项资产评估值加总作为企业整体资产评估值。

但这种方法在理论上存在严重缺陷，随着我国产权交易市场的日益成熟，收益法将作为评估企业价值的主要方法。

收益法是指通过估算被评估资产未来预期收益，并用适当的折现率折现，以其现值之和作为被评估资产价值的一种评估方法。

用收益法进行企业整体资产评估时，主要涉及到三个评估技术参数，即年纯收益、折现率和收益期限。

折现率是三个参数确定过程中最复杂和最有争议的，折现率的大小对企业价值的影响极大，其轻微的变动就会引起评估值很大的改变，在评估实践中折现率的确定缺乏准确性是收益法遭到批评的原因之一。

因此，在理论和实践中应重视折现卑的确定方法问题。

一、折现率的含义及确定原则1.折现率的含义折现率是将未来收益还原或转换为现值的比率。

折现率实质是一种资本投资的收益率，它与报酬率、利润率、回报率、盈利率和利率在本质上是相同的。

企业投资者的愿望是以较小的风险来获得较大的收益，但在一个较为完善的市场中，要获得较高的投资收益就意味着要承担较高的风险，即收益率与投资风险成正相关。

折现率的本质揭示了确定折现率的基本思路，即折现率应等同于具有同等风险的资本收益率。

2.折现率的确定原则（1）折现率应高于国债利率和利率。

企业将资本投资于国债或，不需承担风险，但投资回报率较低，因此，大多数投资者愿冒一定风险投资，如投资于企业，以期获得更多收益，故企业价值评估时折现率应高于国债利率和利率。

（2）折现率水平应以行业平均收益率为基础。

企业收益水平有明显的行业特征，行业结构强烈影响着竞争规则的确立和行业内部的所有企业，行业主要结构特征决定了竞争的强弱，进而决定了行业的收益率和行业内企业的盈利空间。

无形资产收益法评估中折现率的选取作者：代悦棋来源：《财讯》2017年第07期云南大学经济学院（会计学院）在目前经济增长、科学技术进步、社会迅猛发展的背景下，无形资产在价值评估领域中的地位日渐显重，科学合理地评估无形资产价值对于推动无形资产在市场上流动、加强投资控制具有重要意义。

在无形资产评估的三大基本方法中，收益法被认为是最为重要、使用频率最高的技术方法，但在这一方法中面临着折现率选取这一难点，只有掌握较为精准的折现率才能得到更为合理的评估结果。

因此，折现率的选取对无形资产评估意义重大。

本文主要对无形资产收益法评估中折现率的确定和选取方法进行了探讨，以期提高无形资产收益法评估结果的科学性和可靠性。

无形资产收益法评估折现率折现率概述（1）折现率的实质按照市场经济的原则，等量资产要求等量收益；反过来，等量收益就意味着等量的资产。

将预期未来收益折成现值的比率，反映资产与未来营运收益现值之间的比例关系。

就是折现率。

折现率又称收益还原率，其实质是指与投资于该无形资产相适应的投资报酬率。

这里的折现率是将无形资产的未来预期收益还原为现值的比率，因为无形资产本身属于资产，具有一定的价值，投资者之所以投资于该无形资产就是因为其能给投资者带来超过机会成本的预期收益。

（2）折现率的组成其实无形资产的折现率与有形资产的折现率的组成基本相同，都可以表示为：折现率=无风险报酬率+风险报酬率，其中无风险报酬率（安全利率）一般都是直接用银行利率或国债利率来表示，这是投资报酬率的下限。

而风险报酬率就使得无形资产折现率高于一般有形资产折现率。

在评估过程中，评估人员应该根据该项无形资产的用途、投资状况、预期获利能力的可能性等因素，科学预测其风险利率，进一步测算出折现率。

无形资产收益法评估中折现率的确定方法及评价（1）风险累加法风险累加法也称为市场平均利润率法，即将折现率视为无风险报酬率、风险报酬率、通货膨胀率之和。

其中无风险报酬率又称纯粹利率，是指在没有风险和没有通货膨胀情况下的平均利率，无风险报酬率的高低，主要受平均利润率、资金供求关系和政府调节的影响。

确定折现率的方法折现率是一种用于确定现金流量的时间价值的方法。

它可以用于评估项目的财务可行性以及进行资本投资决策。

确定折现率的方法有多种，以下是其中一些常用的方法：1.内部收益率法（IRR）：内部收益率是项目的折现率，使得项目的净现值为零。

IRR法将项目的现金流量收入和支出按时间段折现到现值，使得现金流量的现值之和等于零。

计算IRR的方法是通过试错的方式，逐渐调整折现率，直到净现值为零。

2.资本资产定价模型（CAPM）：CAPM是一种用来确定资本成本和折现率的理论模型。

它基于资产的风险和预期收益率之间的关系来计算折现率。

CAPM模型的基本公式是：折现率=无风险利率+风险溢价*资产的贝塔系数。

3.直接比较法：直接比较法是将待评估项目与类似风险和特征的已存在或已完成的项目进行比较，以确定折现率。

该方法基于市场上类似项目的市场利率或投资回报率来确定折现率。

4.市场观察法：市场观察法是通过观察市场上类似项目的现金流量和收益率来确定折现率。

通过对市场上类似项目的参考和调研，可以获取市场上的实际折现率。

5.调查研究法：调查研究法通过调查公司内外的利率和回报率来确定折现率。

这包括研究债券收益率、借贷利率、股票市场回报率等。

6.债券定价法：债券定价法是一种根据债券的市场价格和已知的现金流量来确定折现率的方法。

该方法可以用于确定可比项目的折现率。

7.专利文件法：专利文件法是利用专利文件中的信息来确定折现率。

这可以通过专利授权费用和专利维护成本等来确定。

在确定折现率的过程中，一般会综合使用多种方法，权衡各种因素和数据，以得出一个合理的折现率。

需要注意的是，折现率是一个主观的衡量指标，可以根据不同的假设和需求进行调整。

因此，在确定折现率时应尽量充分考虑相关因素，并采取谨慎的态度。

资产评估实务中关于非上市公司现金流量折现法（DCF）折现率的确定折现率，又称期望投资回报率，是收益法确定评估企业市场价值的重要参数。

如被评估企业不是上市公司，其折现率不能直接计算获得。

可采用选取对比公司进行分析计算的方法估算被评估企业期望投资回报率。

现金流量折现法可采用资本资产加权平均成本模型（WACC）确定折现率。

WACC 模型它是期望的股权回报率和所得税调整后的债权回报率的加权平均值。

1、总资本加权平均回报率利用以下公式计算：WACC=+×++×(1−p×其中：WACC：加权平均资本成本E：权益的市场价值D：债务的市场价值Kｅ：权益资本成本Kd：债务资本成本t：所得税率2、权益资本成本采用资本资产定价模型（CAPM）计算计算公式：Kｅ＝Rf＋ERP×βＬ＋Rc其中：Rf：无风险收益率；ERP：市场风险溢价；βＬ：权益的系统风险系数；Rc：企业特定风险调整系数（1）无风险收益率Rf无风险收益率是指把资金投资于一个没有任何风险的投资对象所能得到的收益率，一般而言，一个国家的国债收益率可认为是该国的无风险收益率。

可根据中国财政部公布的评估基准日中国固定利率国债收益率曲线及数据，选取10年以上到期收益率为无风险报酬率。

（2）市场风险溢价ERP市场风险溢价，英文表述为Market Risk Premium（MRP市场风险溢价）或Equity Risk Premium（ERP股票市场风险溢价），是对于一个充分风险分散的市场投资组合，投资者所要求的高于无风险利率的回报率。

本文介绍2种测算市场风险溢价的方法。

1第一种方法以中国证券市场的特征指数（上证指数、深证指数、沪深300指数）为基本指数，对ERP进行测算。

以沪深300指数为例具体测算规则如下：1)选取自沪深300有数据日，目前可查询的数据为2002年，作为基础起始年，测算各年沪深300的几何收益率；2)设置测算样本池，测算池样本数量暂定为50，不足50时，按实际样本数作为测算基础；3)可将自2010年起的年度几何收益率划入测算样本池，有效样本数据自2010年起，原因是早期市场成熟度不足，指数波动过大，特别是2007年至2008年的股权全流通分置改革，造成股价过度波动；4)将测算样本池的数据算术平均，每年12月31日按实际收盘指数进行调整，确定当年市场几何收益率；5)将当年市场几何收益率减去当年的无风险报酬率，作为下一年的ERP参数；6)几何平均收益率公式：几何平均收益率是将各个单个期间的收益率乘积，然后开n次方。