n财务管理课件(第九讲_第二节股利分配政策)

行业特点
不同行业的公司对股利政策的偏好不同，例如，成熟行业的公司可能更偏好稳定的股利政策，而新兴行业的公 司可能更偏好低股利政策。
04
股利分配政策对企业的影响
对企业股东的影响
01
02Biblioteka 03股东收益股利分配政策直接影响股 东的收益，发放股利可以 增加股东的财富，从而激 发股东的积极性。
股东信心
稳定的股利分配政策可以 增强股东对企业的信心， 提高企业的市场形象和声 誉。
公司的盈利能力
公司必须保证偿债能力，如果公司支付股利 后将影响其偿债能力，则不能支付股利。
公司的偿债能力
公司的盈利能力是决定股利支付水平的重要 因素，盈利能力强的公司可以支付更高的股 利。
公司的未来发展
公司需要考虑未来的发展计划和战略，如果 需要更多的资金进行研发、市场开拓等，则 可能会减少股利的支付。
02
现金股利是公司以现金形式向股 东支付的股利，而股票股利则是 公司向股东赠送股票的方式。
股利分配的目的
回报股东
公司通过股利分配向股东回馈投资回报，满 足股东的投资收益需求。
稳定股价
适当的股利分配可以稳定公司的股价，提高 投资者对公司的信心。
优化资本结构
股利分配可以作为公司调整资本结构的一种 手段，通过股利分配来优化公司的负债和权 益比例。
股利分配的原则
持续性和稳定性
符合法律法规要求
公司应保持股利分配的持续性和稳定 性，避免股利的大幅波动。
公司应确保股利分配符合相关法律法 规的要求，不得进行违规操作。
与公司盈利状况相匹配
股利分配应与公司的盈利状况相匹配， 确保公司在不影响未来发展的情况下 进行股利分配。
02
股利分配政策的种类

3、除息日
在除息日当天和以后购买股票的股东将无权领取本次 股利。
4、股利支付日
即向股东发放股利的日期。
第二节 股利支付的程序和方式
二）股利支付的方式：
1、现金股利
现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付 的主要方式。公司支付现金股利除了要有累计 盈余外，还要有足够的现金。
2、财产股利
财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主 要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如 债券、股票作为股利支付给股东。
本章的难点问题
股票股利和股票分割对股东和公司 的影响； 股票分割的含义和目的； 四种股利政策的含义，确定的步骤， 以及采取各种股利政策的依据。
第一节 利润分配的内容
一） 利润分配的项目 1、 盈余公积金。
公司分配当年税后利润时应当按照10％的比例 提取法定盈余公积，当盈余公积金累计额达到 公司注册资本50％时，可不再提取。任意盈余 公积金的提取由股东会根据需要决定。
第九章
股利分配
本章的重点
股利分配政策的影响因素； 股票股利和股票分割对股东和公司的影 响； 股票分割的含义和目的； 四种股利政策的含义，确定的步骤，以 及采取各种股利政策的依据。
本章的重点
对于股利分配政策，其中关键的是股利 的支付比率的确定，即：
将多少盈余用来发放股利，将多少 盈余为公司所留用，因为这将影响 公司的报酬率和风险，使公司股票 价格发生变化。
第一节 利润分配的内容
2、 股利。
公司向股东支付股利要在提取盈余公积金、公 益金之后。无盈利不得支付股利，但若公司用 盈余公积金抵补亏损以后，为维护其股票信誉， 经股东大会特别决议，也可用盈余公积金支付 股利，不过留存的法定盈余公积金不得低于注 册资本的25％。

▲ 发放前股票市场价格：每股10元
▲
股票股利后市场价格
股票股利前市场价格 1 股利支付率
10 9.09(元) 1 10%
股票股利的影响
有影响的项目
无影响的项目ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
（1）资本结构（资产总额、负债总额、
（1）所有者权益的内部结构；所有者权益总额均不变）；
（2）股数（增加）；
（2）股东持股比例；
（3）每股收益（下降）； （3）若盈利总额和市盈率不变，股票股
（一）股票股利
★ 股票股利 公司将应分给投资者的股利以股票的形式发放。 股票股利一般会使发行在外的股数增加、每股价格降低，但它
并未改变每位股东的股权比例，也不增加公司资产。
【例】 某公司发放10%股票股利前后的资产负债表如表11-4所示。
表11-4 资产
资产总计 资产
资产总计
1 000 1 000 1 000 1 000
资产负债表
金额单位：万元
发放股票股利前的资产负债表
负债 普通股(1 000 000股，每股1元) 资本公积 留存收益
股东权益合计 负债和股东权益总计
发放股票股利后的资产负债表
负债 普通股(1 100 000股，每股1元) 资本公积 留存收益
股东权益合计 负债和股东权益总计
300 100 100 500 700 1 000
股票回购
◇ 财产股利
股票分割
◇ 负债股利
股利支付
特点
形式
现金股利是以现金支付的股利，它是股利支
现金股利 付的主要方式。公司支付现金股利除了要有
累计盈余外，还要有足够的现金。
股票股利
股票股利是公司以增发的股票作为股利的支 付方式。

➢投资者不会关心股利分配情况 ➢股利分配不会影响公司的价值
评论：
• 完善市场理论是在严格假设条件下通过数学 推导得出的结论，具有逻辑的严密性。
• 这些假设条件在现实经济生活中很难得到满 足，其结论与实际有差距。
• 由于资本市场存在不对称税负、不对称信息 和交易成本。
• 因此使得股利政策与公司价值有关。
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第二节 股利分配政策
固定股利图示
金额
EPS
D
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时间
第二节 股利分配政策
固定股利政策（Constant Payout Policy）
优点
➢ 传递公司正常发 展的信息，有利于 树立公司良好形象， 增强投资者信心， 稳定股票的价 ➢ 有利于投资者安 排股利收入和支出
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理智的决策 Ø 没有任何一个股东的实力足以影响股票价格 Ø 交易迅捷而且没有交易成本
◇ 新股发行时没有筹资费用； ◇ 不存在个人和公司所得税； ◇ 股东对股息收入与资本增值之间并无偏好 ◇ 市场对企业前景的判断非常准确。
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第一节 股利分配政策概述
股利无关论（The Irrelevance of Dividends Theory-MM） 关于未来的投资机会， 投资者和管理者可获 得相同的信息
3500×60％=2100（万元） 按照剩余股利政策的要求，该公司2010 年度可向投资者分红的数额为：
4000-2100=1900（万元）
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剩余股利政策 -------例2：
第二节 股利分配政策
资料
某公司现有盈利150万元,可 用于发放股利,也可用于留存
假设该公司的最佳资本结构为3 0%的负债和70%的股东权益。

(三)举债能力与债务约束 一般来讲举债能力强的企业通常采用较宽松的股利政策; 一般来讲举债能力强的企业通常采用较宽松的股利政策;举 债能力较弱的企业,为维持经营能力不得不留存利润,采取较紧 债能力较弱的企业,为维持经营能力不得不留存利润, 的股利政策.债权人为保护自己的利益, 的股利政策.债权人为保护自己的利益,防止公司以发放股利为 名而减少资本,增大债权人的风险,在公司对外举债时, 名而减少资本,增大债权人的风险,在公司对外举债时,往往在 债务合同中列有限制支付股利的条款. 债务合同中列有限制支付股利的条款.如要求将部分利润以偿债 基金形式保留下来,只有在保证借款的偿还后才能支付股利; 基金形式保留下来,只有在保证借款的偿还后才能支付股利;或 规定某些财务比率达到安全标准以上时才能支付股利等. 规定某些财务比率达到安全标准以上时才能支付股利等. (四)资产的流动性 无论是成长性公司或非成长性公司,其以前的未分配利润, 无论是成长性公司或非成长性公司,其以前的未分配利润, 一般不会以现金形式保留,而是以其它资产形态存在. 一般不会以现金形式保留,而是以其它资产形态存在.如果一个 企业的资产有较强的变现能力,现金来源充裕, 企业的资产有较强的变现能力,现金来源充裕,则股利支付能力 较强; 较强;反之若资产变现能力较弱采用高股利支付政策会导致公司 偿还债务的压力,影响资产的流动性和资本结构. 偿还债务的压力,影响资产的流动性和资本结构.
(3)除权除息日:凡在除权除息日当天或以后购买的该股票 除权除息日: 的股东,将不能获取企业此次发放的股利. 的股东,将不能获取企业此次发放的股利.因在除权除息日当天 及以后该股票已不含股利的分红派息收入,故股票价格会下跌. 及以后该股票已不含股利的分红派息收入,故股票价格会下跌. 股利支付日:即将股利正式支付给股东的日期. (4)股利支付日:即将股利正式支付给股东的日期.如上述 的焦作万方股利支付日为5 的焦作万方股利支付日为5月8日. 1.股利支付方式 股利支付方式主要有: 股利支付方式主要有: 现金股利:现金股利是公司分配股利的基本形式. (1)现金股利:现金股利是公司分配股利的基本形式.在美 国上市公司中有80 % 采用现金股利, 我国上市公司中, 国上市公司中有 80% 采用现金股利 , 我国上市公司中 , 目前有 70% 80% 采用现金股利. 在熊市中投资者希望得到现金股利,ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ70%-80% 采用现金股利 . 在熊市中投资者希望得到现金股利 , 牛市中希望得到股票股利.因牛市中股票价差收益更大, 牛市中希望得到股票股利.因牛市中股票价差收益更大,而且还 能避免交纳个人所得税. 能避免交纳个人所得税.现金股利按其支付方式分为固定现金股 额外现金股利,特别现金股利,清算现金股利. 利,额外现金股利,特别现金股利,清算现金股利. 股票股利:股票股利是以增发股票(送红股,配股) (2)股票股利:股票股利是以增发股票(送红股,配股)的 形式支付股东的股利.企业在帐面上只需将资本公积金, 形式支付股东的股利.企业在帐面上只需将资本公积金,盈余公 积金和未分配利润转为股本, 积金和未分配利润转为股本,并通过中央清算登记系统增加投资 者的持股数. 者的持股数.

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❖ 发放股票股利后，如果盈利总额不变，会由 于普通股股数的增加而引起EPS和每股市价 的下降；但由于股东所持股份比例不变，故 每个股东所持股票的市价总额仍保持不变。
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该公司决定，本年按规定比例15％提取盈余公积(含公益金)，发
放股票股利10％(即股东每持有10股可得1股)，并且按发放股票
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3.负债股利： ❖公司以负债支付的股利，一般是以公司
的应付票据支付给股东。 4.股票股利： ❖ 公司以增发的股票作为股利支付给股东 ❖ 目前情况：1、4常用；2、3在我国公司
实际中很少用，并非法律所禁止。
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§4．股票股利
一、股票股利的影响
❖ 公司以发放公司股票作为股利的支 付方式。股票股利并不直接增加股 东的财富，不导致公司资产的流出 或负债的增加，因而不是公司资金 的使用，同时也并不因此而增加公 司的财产，但会引起所有者权益内 各项目结构发生变化。
❖ 公司用盈余公积金弥补亏损后，为维护其股 票信誉，经过股东大会特别决议，可用盈余 公积金支付股利，但支付股利后留存的法定 盈余公积金不得少于注册资本的25%。
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二、利润分配的顺序
《公司法》规定的顺序如下：
1 可供分配的利润 =本年净利润（或亏损）+年初未分配利润 （亏损）
❖ 负数→停止分配；正数→后续分配 2 计提法定盈余公积金 ❖ 计提比例10% ❖ 计提基数 ❖ 注意：计提基数不是可供分配的利润，也
1.观点 股利无关论认为股利分配对公司的股票价格
（市场价值）不会产生影响。
2.假定 ①不存在个人和公司所得税；②不存在股票发
行和交易费用；③公司的投资决策不受股利 分配的影响；④公司的投资者和管理者获得 相同的关于未来投资机会的信息。

尽管持续的高额现金股利为佛山照明带来了广泛的赞誉，但同时 也受到了一些质疑。在二级市场上，佛山照明的股价表现平平，流通 股股东似乎对公司一贯的高股利政策并不领情。
试分析：佛山照明的现金股利政策是否向市场传递了对公司有利的 信息？如果没有，那么佛山照明发放现金股利的真正原因是什么？
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对股份制公司尤其是上市公司而言，在提取完法定盈余公积金后利 润分配的具体顺序如下：①支付优先股股利；②按公司章程或股东大会 决议提取任意盈余公积金；③支付普通股股利。
由此可见，股利分配是企业利润分配的最后一个步骤。股利是股息 和红利的总称，它由公司董事会宣布从公司的净利润中分配给股东，作 为股东对公司投资的报酬。
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①支付被没收财物损失和各项税收的滞纳金、罚款；②弥补企业以 前年度亏损(5年后)；③提取法定盈余公积金，比例为当年税后利润(减 弥补亏损)的10%，当法定盈余公积金达到注册资本金的50%时可不再 计提；④公司在提取法定盈余公积金后，经股东大会决议，可以提取任 意盈余公积金；⑤向投资者分配利润。
2019年：国阳新能10送15派3.8(含税)；神州泰岳 10转15派3(含税)
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与现金股利不同，股票股利只是资金在股东权益账户之间的转移，即
将公司的未分配利润转化为股本。股票股利并不直接增加股东的财富，并
不导致公司财产的流出或负债的增加，因而不是公司资金的使用。发放股
票股利，上市公司无须支付任何代价，只要轻轻松松地在账簿上做一笔转
第九章 股利政策
❖第一节 股利支付 ❖第二节 股票y Logo
第一节 股利支付
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一、利润分配与股利
每年年末，企业会对本年度的利润进行分配。利润分配的基本程序： 1.亏损税前弥补(5年) 按照国家规定，纳税人发生年度亏损的，可以用下一年度的税前利 润弥补，如果不足以弥补亏损的，可以在5年内延续弥补，但不得超过 5年；若延续5年尚未弥补的亏损，就需用税后利润进行弥补。 2.利润分配的顺序 企业实现的利润总额，要在国家、企业的所有者和企业法人之间进 行分配。企业的利润首先应按国家规定作相应的调整，增减有关收支 项目，然后依法缴纳企业所得税。除国家另有规定外，企业税后利润 应按下列顺序进行分配：

❖ 除息日：即除去股利的日期。凡在除息 日当天或以后购买该股票的股东，将不 能获得企业此次发放的股利。一般规定 除权日前4天为除息日。
❖ 股利支付日：向股东发放股利的日期。
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❖例：假定A公司2002年11月15日发布公 告：“本公司董事会在2002年11月15日 的会议上决定，本年度发放每股为5元 的股利；本公司将于2003年1月2日将上 述股利支付给已在2002年12月15日登记 为本公司股东的人士。”
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3.负债股利： 公司以负债支付的股利，一般是以公司的
应付票据支付给股东。 4.股票股利： 公司以增发的股票作为股利支付给股东 目前情况：1、4常用；2、3在我国公司实
际中很少用，并非法律所禁止。
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§4．股票股利
一、股票股利的影响
公司以发放公司股票作为股利的支付 方式。股票股利并不直接增加股东 的财富，不导致公司资产的流出或 负债的增加，因而不是公司资金的 使用，同时也并不因此而增加公司 的财产，但会引起所有者权益内各 项目结构发生变化。
⑵在盈余和现金股利不变时，发放股票股利可 以降低每股市价，从而吸引更多投资者；
⑶发放股票股利往往向社会公众传递公司将继 续发展的信息，从而提高投资者对公司的信 心；
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❖ 发放股票股利后，如果盈利总额不变，会由 于普通股股数的增加而引起EPS和每股市价的 下降；但由于股东所持股份比例不变，故每 个股东所持股票的市价总额按规定比例15％提取盈余公积(含公益金)，发
放股票股利10％(即股东每持有10股可得1股)，并且按发放股票
⑷超额累积利润：由于股东接受股利缴纳的所 得税高于其进行股票交易的资本利得税，故 许多国家规定公司不得超额累积利润。

● 由米勒（Miller）和莫迪格莱尼(Modigliani）首次提出 的。
● MM理论认为：在完善的资本市场条件下，股利政策不会 影响公司的价值。公司价值是由公司投资决策所确定的本身 获利能力和风险组合所决定，而不是由公司股利分配政策所 决定。
（1）投资者并不关心公司股利的分配。 （2）股利的支付比率不影响公司的价值。
第九章 股利政策
第一节 股利概述 第二节 股利分配程序 第三节 股利分配理论
第一节 股利概述
一、利润分配的顺序 二、股利支付程序 三、股利支付方式
一、利润分配的顺序
（一） 利润分配项目 按我国《公司法》规定，公司利润分配的项目包括以下三个部分： 1. 盈余公积金 从税后净利润中提取的，用于弥补公司亏损、 扩大公司生产经营
【解析】负债股利是公司以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据 支付给股东，在不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。
（一）股票股利
★ 股票股利 公司将应分给投资者的股利以股票的形式发放。 股票股利一般会使发行在外的股数增加、每股价格降低，但它
并未改变每位股东的股权比例，也不增加公司资产。
【例】 某公司发放10%股票股利前后的资产负债表如表11-4所示。
股利支付率＝每股股利÷每股收益
投资决策既定的情况下，股利政策的选择实质上归结于公司是 否用留存收益（内部筹资）或以出售新股票（外部筹资）来融通投 资所需要的股权资本。
公司三大财务决策——投资、筹资和股利分配决策之间的关系
投资 决策
筹资规模、结构与成本 投资规模、组合与收益
筹资 决策
股利 政策
二、股利政策无关论
表11- 7
股票回购与现金股利
金额单位：元
股票回购与现金股利的比较

股利分配与公司价值
这一部分将探讨股利分配对公司价值的影响，以及股利决策与投资决策之间 的关系。了解股利分配与公司价值的关系，对于制定科学合理的股利分配策 略至关重要。
股东回报率的计算及实例说明
了解如何计算股东回报率是评估公司盈利能力的关键。本部分将介绍股东回 报率的计算方法，并结合实例加以说明。
结语
财务管理股利分配的重要性不可忽视，本课件希望帮助您更好地理解股利分 配的概念、原则和影响因素，并展望股利分配的应用前景和发展趋势。
《财务管理股利分配》 PPT课件
财务管理股利分配课件介绍了股利分配的概念和意义，公司股利分配方式， 股利决策原则和影响因素，股利政策的类型以及股利收益率与股利再投资收 益率等内容。
股利分配的概念和意义
在这一部分中，我们将介绍股利的定义以及股利分配的意义，以帮助您更好 地理解财务管理中股利分配的重要性。
公司股利分配方式
本部分将介绍公司股利分配的不同方式，包括现金股利、股票股利、转增股 票和其他股利方式，以及它们各自的特点和应用场景。
Байду номын сангаас
股利决策原则和影响因素
在这一部分中，我们将讨论股利决策的原则，以及影响股利决策的因素，如公司盈利状况、现金流情况、股东 期望等。了解这些因素将有助于制定合理的股利分配策略。
股利政策的类型
本部分将介绍不同类型的股利政策，包括稳定股利政策、不稳定股利政策、渐进式股利政策和调和式股利政策。 通过了解这些政策的特点，您可以选择适合公司情况的股利政策。
股利收益率与股利再投资收益 率
了解股利收益率和股利再投资收益率是评估股利分配效果的重要指标。本部 分将介绍如何计算股利收益率和股利再投资收益率，并讨论它们对投资者的 影响。