(交通运输)郑州市轨道交通投融资模式精编

城市轨道交通项目投融资模式比较研究城市轨道交通是一座城市的重要交通基础设施，对于城市的发展起着非常重要的作用。

由于轨道交通建设投资巨大，需要长期运营和维护，投融资模式的选择对于城市轨道交通项目的运营和管理具有重要影响。

本文将从不同的投融资模式进行比较研究，分析各种模式的优劣势，为城市轨道交通项目的投融资提供参考。

一、政府全额投资模式政府全额投资是指全额由政府出资建设和运营轨道交通项目。

这种模式的优势在于政府有充裕的资金，能够保障项目的顺利实施和运营。

政府全额投资模式可以保证轨道交通项目的公共性和服务性，对于城市的交通需求具有较高的满足度。

政府全额投资也存在一些问题。

政府资源有限，如果全部用于轨道交通项目，可能会影响其他领域的发展。

政府管理效率低下，可能会导致项目建设和运营中的浪费和低效率。

政府全额投资模式缺乏市场竞争机制，可能导致项目建设和运营的创新不足，对于项目的长期可持续发展不利。

二、政府PPP模式PPP（Public-Private Partnership）是政府与私营部门合作的一种投融资模式。

在城市轨道交通项目中，政府可以通过与私营部门合作，共同承担项目建设和运营的风险，降低政府财政负担，同时提高项目的效率和服务水平。

政府PPP模式的优势在于可以有效整合政府和市场资源，提高项目的建设和运营效率。

私营部门的参与也可以促进项目的创新和管理水平的提升，对于项目的长期可持续发展具有积极的影响。

政府PPP模式可以有效分散风险，保障项目的顺利实施和运营。

政府PPP模式也存在一些问题。

政府与私营部门的利益分配可能存在矛盾，影响项目的实施和运营。

政府PPP模式需要完善的监管和法律制度，以保障项目的公共利益和长期可持续发展。

政府PPP模式需要政府在项目实施和运营中具有较高的管理水平和能力。

三、市场化运作模式市场化运作模式是指轨道交通项目由市场主导，政府仅提供必要的政策支持和监管。

在市场化运作模式下，轨道交通项目的建设和运营完全由市场主体来承担，政府不直接干预项目的具体运作。

郑州市轨道交通3号线一期工程PPP项目模式研究摘要：为加快推进郑州市轨道交通建设，满足郑州市城市发展对市政基础设施的需求，创新机制，多渠道争取资金，提高轨道交通建设运营质量，郑州市人民政府（下称“市政府”）决定以PPP模式实施本项目。

郑州市轨道交通3号线一期工程PPP项目及A2部分土建施工总承包项目。

深圳市地铁集团有限公司与中国建筑股份有限公司、深圳前海基础设施投资基金管理有限公司组成社会投资人联合体，参与郑州市轨道交通3号线一期工程PPP项目及A2部分土建施工总承包项目。

关键词：PPP模式；PPP合作方组织架构；融资模式；风险分担机制；风险防范引言PPP模式作为国内法律制度体系最完善、依法合规的基础设施建设的融资模式，在多年实践过程中积累了丰富的实践经验，从项目申报入库流程、立项、招投标、组织模式及后续实施管理均较为成熟[1]。

但由于PPP方之间的合同条款，股权设置及政府方介入方式（既是项目监管方又是项目公司股东），导致在具体实施中也存在一定管理问题。

1、郑州地铁3号线一期工程基本情况1.1 PPP项目主体情况介绍郑州市轨道交通3号线一期工程线路起自新柳路站，止于航海东路站。

线路全长约25.488公里。

全线共设车站21座，其中换乘站11座，全为地下线。

工程估算总投资金额为206.08亿元（包括建设期利息和征地拆迁等费用），静态总投资为191.56亿元。

项目分拆成A、B两部分，其中，A部分主要为土建及全线的铺轨工程，静态总投资为130.67亿元，由郑州市轨道交通有限公司（简称“郑州轨交”）负责投资建设。

A部分具体划分为A1和A2两部分，A1部分指利用世界银行贷款投资建设的站点和区间的土建工程部分；A2部分指其余站点和区间的土建、全线的铺轨工程及车辆段和停车场等部分。

B部分主要包括车辆、信号、自动售检票系统等机电设备，不含本项目在特许经营期内的更新改造及追加投资。

B部分采用PPP模式实施。

郑州地铁3号线一期PPP项目的标的为B部分投资建设和全线25年运营和收益权。

城市轨道交通项目融资模式及融资风险分析解析随着城市化的不断推进，城市轨道交通的需求也越来越大。

然而，轨道交通项目的建设需要大量的资金投入，这就需要选择一种适合的融资模式。

本文将对城市轨道交通项目的融资模式及融资风险进行分析和解析。

常见的城市轨道交通融资模式财政预算和政策性金融机构贷款财政预算和政策性金融机构贷款是城市轨道交通建设最常见的融资方式。

政府部门会在财政预算中投入大量的资金用于轨道交通建设，同时政策性金融机构也会提供贷款支持。

这种融资方式的最大优势是政府的承诺可以有效降低借款的成本，但是在资金使用上会受到一定的限制。

BOT模式BOT（Build-Operate-Transfer）模式是另一种常见的城市轨道交通融资方式。

这种方式中，民间资本公司肩负建设任务，并在完成工程后运营一段时间，直到收回投资（通常为几年），然后再将轨道交通项目转移到政府手中。

BOT模式对政府资金的压力较小，同时对民间资本的盈利能力也会有一定的提升。

PPP模式PPP（Public-Private-Partnership）模式是指政府与民间资本公司合作，共同投资和运营轨道交通项目。

政府通常负责提供基础设施和土地使用权等，而民间资本则承担工程建设和运营风险。

这种方式的优势在于政府和民间资本可以互相协作，共同分担风险和受益。

城市轨道交通融资风险分析解析尽管城市轨道交通项目运营拥有可观的收益，但是其建设和运营过程中也存在着不可避免的风险。

以下是常见的城市轨道交通融资风险。

政策风险政策风险是指政府可能会在轨道交通项目的建设过程中发生政策调整，从而对项目的发展产生影响。

例如政府可能会调整对民间资本的投资政策，在一定程度上影响了民间资本对轨道交通项目的预期收益。

土地流转风险原则上说，建设城市轨道交通项目需要大量的土地流转，而这也可能会带来相应的风险。

例如，土地拍卖的价格可能会超出预期，从而导致资金上的短缺。

天气风险天气风险是指在运营过程中遭遇的自然灾害或其他天气异常，从而导致项目的运行和盈利能力受到挑战。

城市轨道交通项目PPP投融资模式研究中国城市轨道交通系统建设从上世纪90年代开始，至今已经形成了各类地铁、城市轻轨和铁路城际联络线等交通基础设施网络。

随着城市规模的扩大，城市轨道交通系统的建设需求不断增长，因此，城市轨道交通项目的PPP投融资模式研究具有重要意义。

本文对城市轨道交通项目PPP投融资模式进行研究和分析，旨在为中国城市轨道交通的未来发展提供参考和指导。

一、PPP模式简介PPP是一种公共私营合作项目，即政府与企业共同合作，共同投资、建设和运营公共基础设施项目的一种合作模式。

PPP模式的起源可以追溯到20世纪70年代，当时发达国家尝试将公共基础设施建设和营运引入市场机制，以吸引更多的私人资本投资，增加对公共基础设施建设的投入，促进市场竞争，提高经济效益。

对于PPP模式，其主要特点为：1. 政府和企业共同投资2. 风险共担，比如在工期延误情况下，政府和企业都需要承受相应的损失3. 政府出资的部分会得到相应的回报，而私人企业也会获得一定的基础设施管理权4. 依托市场机制，通过竞争方式以合理的价格提供服务5. 改善城市基础设施建设和提高其服务水平。

城市轨道交通项目是属于典型的基础设施建设项目，其建设和营运需要大量的资金投入，因此，政府单靠自身的财力投资难以满足城市轨道交通系统的建设需求，而PPP模式可以有效地解决这一问题。

城市轨道交通项目PPP投融资模式主要包括BOT、BOO和TOD三种方式。

1. BOT模式BOT模式即建设-经营-转让（Build-Operate-Transfer）模式。

在这种方式下，政府部门通过竞争方式找到一家有实力的私营企业，由其在政府监督下投资兴建城市轨道交通系统，并由企业负责运营管理，实现自主经营。

在一定时期之后，该企业将所持有的城市轨道交通资产转让给政府，届时政府将获得该资产的绝对所有权和管理权。

这种模式的优点在于，政府可以通过合理的方式吸引社会投资，分担建设和运营的风险，同时借助市场力量实现资源整合和优化，提高城市轨道交通的项目效益。

轨道交通建设的融资模式与风险管理研究随着城市化进程不断加快，人们出行对于公共交通的需求也在逐渐增强，轨道交通作为城市交通的重要组成部分，其建设和发展也受到了广泛的关注。

然而，轨道交通建设需要巨大的资金支持，如何实现有效的融资模式和风险管理成为关键。

本文将探讨轨道交通建设的融资模式和风险管理问题，并提出一些可行的解决方案。

一、融资模式1. 政府资助模式政府资助模式是轨道交通建设中最为常见的融资模式，其主要特点是政府作为主要资金来源，通过政府的财政预算分配实现轨道交通项目的建设。

该模式具有资金来源稳定、政策支持明确等优势，但也存在政府预算压力大、政府职能单一等缺点。

2. 收费运营模式收费运营模式是轨道交通建设中一种常见的商业运营模式，将建设和运营分离，由商业运营公司进行运营管理，并通过售票、租赁商业用地、用于商业活动等方式实现收费收益，为轨道交通项目的建设提供资金支持。

该模式具有对资金规模的灵活适应、政府降低投资压力等优势，但也存在商业运营效益不稳定、商业风险大等缺点。

3. 混合所有制模式混合所有制模式是轨道交通建设中比较新的融资模式，其主要特点是政府和民间资本合作投资，政府和民间资本共同出资建设，共享收益和风险。

该模式具有政府与民间资本合作，相互补充、优势互补，共享收益与风险等优势，但也存在资本博弈、资金分配合理等问题。

二、风险管理1. 财务风险轨道交通项目的财务风险主要包括大量资金借贷、担保物资等，财务风险的管理需要合理规划利息成本、借贷渠道、资金流量等，同时实现风险的调整和合理利用。

2. 技术风险轨道交通建设涉及到大量的技术风险，需要合理规划动车组主要技术、以及轨道集成项目等，实现技术上的优化管理与升级。

3. 政策风险政策风险主要涉及政策变动、政策调整等问题，需要合理规划政策适应度、政策合理性等问题，实现政策平稳、政策协调等。

三、解决方案轨道交通建设融资模式和风险管理问题的解决方案需要沉淀多方面的经验与理念，包括从融资模式、风险管理、政策协调等方面进行统一规划与协调，同时在建设项目过程中实现各方利益的共同发展。

城市轨道交通投融资模式一、政府出资模式：政府出资模式是指政府通过财政拨款或发行债券等方式，直接投入资金用于城市轨道交通的建设和运营。

这种模式有利于政府弥补运营成本和亏损，并保证项目的正常运作，但政府承担了较大的财政压力。

二、商业开发模式：商业开发模式是指政府通过向私营企业出售土地或开发权利，获得资金用于投入城市轨道交通建设。

私营企业在开发土地的同时，还需按照约定向政府出资用于轨道交通建设。

这种模式可以有效减轻政府财政压力，但需要政府与企业之间进行良好的合作，确保资金能够及时到位。

三、运营权出让模式：运营权出让模式是指政府通过招标或拍卖等方式，将城市轨道交通的经营权出让给私营企业，私营企业则需要支付一定的权益金或运营补贴给政府。

这种模式可以吸引私营企业参与城市轨道交通建设，提高投资效率，但也需确保私营企业具备运营能力和资源。

四、公私合作模式：公私合作模式是指政府与私营企业共同投资城市轨道交通项目，共同承担建设及运营风险，并按照约定分享运营收益。

这种模式可以充分发挥政府和私营企业的资源优势，优化投融资结构，但需要明确双方的权责和利益分配机制。

五、特许经营模式：特许经营模式是指政府将城市轨道交通的建设和运营权委托给特许经营者，特许经营者则需要支付给政府一定的特许权利金，并自行承担建设及运营风险与收益。

这种模式可以吸引私营资本投入城市轨道交通建设，减轻政府财政压力，但特许经营者需要具备充足的资金和管理能力。

六、债务融资模式：债务融资模式是指政府通过发行债务工具（如政府债券、地方政府债券等），从社会吸收资金用于城市轨道交通的建设和运营。

这种模式可以通过市场化手段筹集资金，但也需要政府具备偿债能力和管理债务风险的能力。

综上所述，城市轨道交通投融资模式可以多种多样，根据具体的实际情况和市场需求选择适当的模式，以实现城市轨道交通的可持续发展和良好运行。

我国城市轨道交通投融资管理模式的比拟与##市的选择康祖玮〔##市轨道交通建设管理办公室，## ## 450003〕摘要：城市轨道交通建设项目投资巨大，回收周期较长，合理的投融资管理模式对于缓解政府财政压力，保证项目建设的顺利进展具有十分重要的意义。

本文选取我国现有的几种投融资管理模式为研究对象，通过分析比拟，总结了各自的优势和不足之处，最后结合##市城市轨道交通建设项目的具体情况，提出了适宜采取的投融资管理模式，并提出了相应的建议和措施。

随着我国经济的快速开展和人口数量的日益庞大，交通拥堵、道路资源匮乏、公共交通效率低下等问题日益突出，开展城市轨道交通成为解决上述问题的必然选择[1]。

由于城市轨道交通投资巨大，为拓宽筹资渠道和缓解政府财政压力，有效解决建设资金短缺问题，我国一些兴旺城市在轨道交通投融资管理模式上积累了许多丰富的经验，形成了一套比拟完整的实施措施。

通过对其分析和比拟，从中可以得到很多有益的启示。

一、我国现有城市轨道交通投融资管理模式的比拟目前，国内城市轨道交通投融资管理模式主要有以下三种，即以政府财政资金无偿投入为主的投融资管理模式，以政府为主导的负债性投融资管理模式，投资主体多元化的投融资管理模式，其各自运作模式如下：1.以政府财政资金无偿投入为主的投融资管理模式这种模式是指城市轨道交通全部由政府投资，由一个或假设干个国有企业负责垄断运营，依靠政府财政补贴来达到盈亏平衡，政府对项目的投入主要是现金投入，不提供或很少提供包括沿线土地开发权等政策支持[2]。

采用这种模式的有地铁1号线、地铁环线。

在以政府财政资金无偿投入为主的投融资管理模式下，政府对项目的投资、建设、运营控制程度较高，有利于统一组织施工，运营中财务本钱也较低，但是这种模式存在以下两个问题，一是由于工程造价不断上涨，建设项目愈加集中，政府财力的增长往往无法满足根底设施开展的需要，二是由于传统的政府补贴模式长期存在，企业缺乏加强管理以降低建设运营本钱的原始动力，因此服务意识较差，效率低下。

城市轨道交通项目PPP投融资模式研究随着城市化进程的加快和人们生活水平的不断提高，城市轨道交通成为了城市交通系统中不可或缺的一部分。

由于城市轨道交通项目的巨大投资需求和长期运营周期，城市轨道交通项目的投融资一直是一个难题。

为了解决这一难题，近年来城市轨道交通项目采用PPP（政府和私营部门合作）模式进行投融资已成为一种主要趋势。

本文将从城市轨道交通项目的投资需求、PPP模式的特点、现行PPP模式的存在问题以及优化方向等方面展开讨论。

一、城市轨道交通项目的投资需求城市轨道交通项目的投资需求主要包括基础设施建设投资和长期运营维护投资两个方面。

首先是基础设施建设投资，包括轨道线路、车站、车辆等基础设施的建设投资。

据统计，一个城市地铁项目的建设总投资约在150亿元至200亿元左右。

其次是长期运营维护投资，城市轨道交通的运营维护需要长期的资金保障，包括人员工资、车辆维护、线路维护等费用。

城市轨道交通项目的投资需求是庞大的，需要吸引各方资金参与。

二、PPP模式的特点PPP（政府和私营部门合作）模式是政府与私营部门在资金、资源、管理等方面合作的一种模式。

PPP模式在城市轨道交通项目中具有以下几个特点：首先是资金来源多样化，PPP模式可以吸引政府资金、社会资金和外部资金参与投资，实现多方共同出资，降低政府财政负担。

其次是风险分担，PPP模式中政府和私营部门共同承担项目投资和运营风险，有效平衡了各方的风险。

再次是服务效率提升，由于私营部门对于运营管理和技术创新有更好的灵活性和效率，因此PPP模式可以提升城市轨道交通项目的服务效率和管理水平。

最后是项目可持续性，PPP模式可以实现政府与私营部门长期合作，确保项目的可持续性发展。

三、现行PPP模式存在的问题在实际推行中，现行的PPP模式也存在一些问题。

首先是政府补贴过多，一些地方政府对于PPP项目过多的给予补贴，导致了资金的浪费和资源的不合理配置。

其次是权责不清，一些PPP项目中政府和私营部门的权责划分模糊，导致了项目管理和运营维护中的问题。

主要指标 ， 要求连带责任。而在项 目融资租赁模式中 ， 以项 目未来产 生现金流量 的能力作 为主要评价指标来判断租金偿还 能力 ，进行项 当前 ，我 国各大城市轨道交通建设快速发展。持续高速的城市 目选择。 轨道交通建设需要持续 大规模 的资金支持 ，城市轨道交通快速发展 １２３ 租金偿 还方式方面 ．． 带来 的资金短缺 问题仍未从根本上得到解决。 同时 ，目前 已经投入 常规融资租赁模 式中，还租时 间与每期还租 额由双方事先在融 运营 的部 分城市轨道交通运输企业 ， 负债 比例较高 ， 债务形式 比较单 租合 同中约定 ， 固定 的。还租时间短 （ 是 一般 ３ ５年 ）每期偿还 的金 — 、 债务期 限结构不合理 ， 成筹 资成 本过高 。如何科 学 、 造 合理运用 额大， 适宜于短期融资。而在项 目融资租赁模 式中 ， 还租时间与每期 各种融资方式进行筹资 ， 既能够满足建设和运 营的资金需要 ， 又尽 可 还租额根据项 目本身产生的实际现金流量 的大小来确定 ，每期还租 能降低筹资成 本 ， 防范风 险， 目前城市轨道 交通运输企业面 临 充分 是 分配 比例 由双 方协商确定 ， 非固定。还租时间长（ 一般和设备的折 旧 的课题 。 一些创 新 的融资模 式 比如 ８ Ｔ Ｔ Ｔ Ｂ Ｏ 、 Ｏ 、 Ｏ０、 Ｔ Ｐ ＩＰ Ｐ Ｂ 、 Ｆ、 Ｐ 年 限相 当 ）每期偿还金额较小 ， 、 适宜于长期融资 。 等正在实践中不断 的产生和发展起来 ，并且在城市轨道 交通 建设投 通过 以上 比较 ， 以看 出， 可 常规融资租赁模式主要适用于设备等 融资中发挥 了重要的作用“ Ｊ 。 固定资产 的添置或更新以及金额较 小、 期限短 的项 目， 是对 已有项 目 这些方式各有利弊和先决条件。增资扩股、 目融资 、 项 上市 发行 的补遗。如城市轨道项 目的购买运输设 备时， 可考 虑采 用这种 方式 。 股票等方式 的前期工作所需时间较长 ，并且是 以出让企业的未来 收 项 目融资租赁模式则适用于金额大、 限长的项 目， 期 是针对整个项 目 益为代价。发行企业债券的 方式 ， 中长期 银行贷 款不仅 手续繁杂 ， 也 进行投 资。 这就是本文所提出的可以针对整个城市轨道建设项 目， 采 往往 受到企业经营状况 ， 发行规模和授信额度 的限制 。在企业有 良 用项 目融 资租赁模式。 好 的经营业绩和信用记录 的情况下 ，若想 以降低建设期财政投资压 １３项 目融资租赁的适用条件 ． 力、 分散投 资风 险为前提 ， 行与 自身承债 能力相适应 的融资 ， 进 以解 结合 以上 对于项 目融资租赁 的分析与比较 ，得出项 目融资租赁 决工程资金短缺或优化资源配置等 问题 ，那么 以物为载体的项 目融 模 式下的租赁项 目必须满足如下要求 ：一次性投 资大，运行周 期长 资租赁无 疑是一种最便捷有效 的途径 。 （ 一般在 十几年甚至 ２ 年 以上 ） Ｏ ； 具有稳定 而且可观 的收益 率 ， 出租 本文通过 论述项 目融资租赁 的概念 、 特点和应用范围 ， 根据城市 人的融资成本完全依赖于项 目本身收益来收回并获利润 ；设备等固

郑州市人民政府关于印发郑州市金融支持经济高质量发展若干措施的通知文章属性•【制定机关】郑州市人民政府•【公布日期】2023.05.29•【字号】郑政〔2023〕13号•【施行日期】2023.05.29•【效力等级】地方规范性文件•【时效性】现行有效•【主题分类】金融正文郑州市人民政府关于印发郑州市金融支持经济高质量发展若干措施的通知郑政〔2023〕13号各开发区管委会，各区县（市）人民政府，市人民政府各部门，各有关单位：现将《郑州市金融支持经济高质量发展若干措施》印发给你们，请认真贯彻落实。

郑州市人民政府2023年5月29日郑州市金融支持经济高质量发展若干措施为认真落实市委、市政府工作要求，更好地发挥金融“活水”作用，强化对重点领域的金融要素保障，力争2023年金融业增加值突破1500亿元，占GDP的比重保持中部首位，贷款增速达10%左右；新增上市挂牌公司10家，资本市场融资突破1200亿元。

经过努力，到2027年，龙湖金融岛要集聚全省主要金融资源和金融机构总部，全市金融业增加值力争突破2000亿元，占地方生产总值和服务业比重分别达到11%和18%左右；每年增加1个金融牌照，5年增加5个金融牌照，各项存贷款规模突破8.5万亿元；直接融资比重逐年提高，国家区域性金融中心综合实力稳居全国前10位。

现制定若干措施如下：一、完善金融市场体系1.引进补齐一批金融分支机构。

推动排名靠前的国内金融机构总部在郑州新设功能性总部或区域性总部。

鼓励国内外法人金融机构在郑州设立银行理财子公司、银行金融科技子公司、证券资产管理子公司、保险资产管理子公司等持牌专业子公司；鼓励金融租赁公司、融资租赁公司在郑州航空港区发起设立飞机专业子公司或特殊目的公司（SPV）。

牵头单位：市金融局责任单位：郑东新区管委会、郑州航空港区管委会2.做大做强一批法人金融机构。

设立公募基金、寿险公司、汽车金融公司等法人机构，支持中原银行、郑州银行、郑州农商银行、中原农保、中原证券等法人金融机构高质量发展，壮大本土法人机构规模。

轨道交通行业投融资模式研究摘要：轨道交通是一个国家发展的基础，同时轨道交通的建设情况更是展现一个国家精神面貌的重要指标，所以轨道交通的建设问题一直是国家最重视的问题。

但是轨道交通投资成本巨大，并且利润极低，同时回资时间也较慢，所以就对轨道交通传统的投融资模式造成了巨大的压力，所以，为了加强轨道交通的建设，就要改善轨道交通行业的投融资模式。

因此，本篇论文就主要对轨道交通行业投融资模式进行了研究，首先介绍了我国轨道交通行业投融资模式的现状，然后指出了我国目前轨道交通行业投融资模式存在的问题，其次给出了改善的意见，最后做出了总结。

关键词：轨道交通行业；投融资模式；改善建议1我国轨道交通行业投融资模式现状根据调查研究发现，我国目前的轨道交通行业投融资模式主要可以分为以下三个种类，下面是对每个种类的具体介绍：1.政府财政全额承担投资模式：政府财政全额承担投资模式就是指，轨道交通建设项目的所有资金都由政府承担，从政府的财政部门支出。

这种投资模式是最早的轨道交通行业投资模式，这种投资模式[1]经过多年的实践，其优点与缺点都已经展现出来了，具体见下表1，并且随着时间的推逝，这种投资模式的缺点被慢慢放大，所以这种投资模式已经逐渐被淘汰了。

2.政府财政主导下的负债投资模式：这种投资模式主要就是指政府不再全额承担轨道交通行业的投资，而是只承担本金，然后其余的款项采取“负债引入”措施，就是由政府做担保人，然后银团进行贷款。

这种投资模式是目前使用的比较广泛的投资模式，并且这种投资模式可以大大降低城府财政的压力，但是这种投资模式也不是完美的，它同样具有缺点，其具体优缺点见下表1。

3.政府主导下的市场化投资模式：这种投资模式是近几年刚刚推出的投资模式，主要就是“政府财政投资+社会资金引入”的模式。

这种模式政府只承担一部分的资金，然后引入社会资金，比如财力相对雄厚[2]的社会企业等等。

这种模式里，政府资金只是起一个导向作用，所以数额不会很多，进而就不会给政府财政部门造成太大的压力。

我国城市轨道交通主要投融资模式及创新思路来源：信托产品 城市轨道交通具有公益性强、建设资金需求巨大、投资回收期限较长甚至难以直接回收等经济特征，且多属于市政公用工程，一般由城市政府主导建设，资本金主要来源于政府财政资金注入。

同时，随着以市场为导向的投资体制改革不断深化，原有的以政府为主导的投融资模式面临挑战，迫切需要根据中国国情及不同城市特定发展阶段的具体情况，进行投融资模式创新。

轨道交通投融资的基本模式从世界各国投资建设及运营城市轨道交通项目的实践情况看，国际上主要采用以下模式：(1)政府投资，并由政府行政机构直接经营管理；(2)政府投资，设立国有独资企业进行经营管理。

这里所说的国有企业，应是政府授权经营的公共事业机构，与我国对“国有企业”概念的理解有所不同；(3)政府投资，通过招标，以签订租赁合同或特许经营合同等方式，委托专业公司进行经营管理；(4)项目融资、特许经营；(5)多元化的市场融资，由股份制公司进行经营管理。

其中第(1)、(2)种方式属于政府投资、政府运作，简称A 模式。

第(3)种方式称为政府投资下的市场运作，简称B模式，如英国曼彻斯特地铁、上海地铁一号线等。

第(4)种的项目融资、特许经营模式，简称C模式，如泰国曼谷和马来西亚吉隆坡的轻轨项目均采用BOT等项目融资方式。

第(5)种方式统称为投资主体多元化条件下的市场运作模式，简称D模式，如香港地铁的投融资模式。

在具体实践中，对于某个特定项目，也有可能是几种模式的混合，但基本模式不外乎以上几种。

各种基本融资模式的主要特点归纳见表。

我国当前城市轨道交通投融资模式及创新我国当前城市轨道交通实行的是政府主导型投融资模式，在模式创新方面主要体现为政府主导型市场化投融资模式，是指由政府或其授权的公共机构发起，全部或部分由市场经营主体(企业或其他机构)进行资本投入的融资模式。

其中常见的是政府主导的负债型投融资模式，通常以政府背景所成立的轨道交通投资公司作为政府的投融资主体，组建项目公司，吸纳地方政府财力，并在政策支持下吸引各类企业自筹资金，共同为拟建项目筹集资本金，资本金以外的部分通过国内外政府贷款、商业银行及政策性银行贷款和发行企业债券等多元化的债务融资手段予以解决。

城市轨道交通项目融资模式分析
其次，在传统的融资模式基础上，可以引入公私合作（PPP）模式。

公私合作是指政府与企业或私人资本合作，共同投资、建设和运营项目。

公私合作的优点是能够利用市场机制和企业管理的优势，提高项目效率和
质量，减轻政府财政压力，但其局限性在于合作协议的制定和执行过程复杂，需要明确各方权责，平衡各方利益。

最后，可以考虑引入国际金融机构的支持。

国际金融机构如亚洲开发
银行和世界银行等，可以通过提供贷款、技术支持和项目评估等方式来支
持城市轨道交通项目的融资。

国际金融机构的优点是能够提供长期低息贷
款和专业化的项目支持，但其局限性在于贷款条件较为严格，需要符合一
定的政策和环保要求。

综上所述，城市轨道交通项目的融资模式可以结合政府融资、商业融资、公私合作等方式，以及引入地方政府特殊债券和国际金融机构的支持。

在选择融资模式时，需要根据项目规模、财政状况、市场需求等因素进行
综合考虑，以实现项目的顺利建设和运营。

２０２１年１３期　（５月上旬）我国城市轨道交通投融资模式、问题及对策分析王晓晓　遵义市PPP项目服务中心摘要：城市轨道交通作为一种运量大、污染小、快捷方便的交通模式，越来越受到城市规划者的青睐。

随着城市轨道交通的发展，其投融资方面的问题也日益凸显。

本文通过数据检索、案例分析的方式，阐述现阶段我国城市轨道交通投融资的发展现状，指出存在的问题及原因，并提出完善城市轨道交通投融资渠道的建议，进一步促进城市轨道交通形成投融资、建设和运营的良性循环。

关键词：城市轨道交通；投融资模式；多元化投融资模式近年来，城市轨道交通运营、建设、规划线路规模和投资呈现跨越式增长态势：截止2020年底，中国大陆地区共有45座城市开通地铁运营线路244条，总长度7 969.7公里，在实施的建设规划线路总长7 085.5公里。

“十三五”期间，城市轨道交通累计完成投资2.6万亿元，比“十二五”翻了一番还多。

可预见的是，在“十四五”期间，城市轨道交通还将继续保持快速发展趋势。

城市轨道交通作为准公共产品，造价高，建设和投资周期长，资产设备沉淀成本大，运营成本高，具有明显的可替代性和较强的外部竞争环境，这样的经济学特性使得其投融资环境具备如下特征：一、我国城市轨道交通投融资模式现状(一)“政府财政+银行贷款”为主导方式这过去很长一段时间及未来依然存在的主要投融资模式，即政府出一部分资本金，再通过融资平台以银行贷款等方式进行融资。

作者选取不同城市三个项目进行说明，如表1所示：表1 城市轨道交通主要资金来源项目总投资(亿元)政府投入银行贷款等洛阳城轨1号线170.5840%60%济南城轨R2线一期199.340%60%石家庄地铁3号线一期139.6740%60%可以看出，示例项目40%的项目资本金由当地财政资金解决，剩余60%资金采用国内银行贷款等融资方式解决。

(二)政府与社会资本合作(PPP)——以三亚市有轨电车示范线为例三亚市有轨电车示范线项目投资批复14.7亿元(其中资本金占比25%)，采用BOT模式实施：三亚市人民政府授权市公交集团作为出资人代表，通过竞争方式选定社会投资人。

城市轨道交通项目投融资模式比较研究1. 引言1.1 背景介绍城市轨道交通项目投融资是一个日益受到重视的议题，对于城市的交通发展和经济建设具有重要意义。

随着城市化进程的加快和人口的大规模集中，城市轨道交通的需求不断增长，但传统的政府投资模式已经难以满足快速发展的需求。

研究城市轨道交通项目的投融资模式，寻求更加有效的资金渠道和合作模式，成为当前的重要课题。

鉴于上述背景，本文旨在对城市轨道交通项目的投融资模式进行比较研究，探讨不同模式的优缺点及适用情况，为城市轨道交通项目的投融资提供参考和建议。

1.2 研究意义城市轨道交通项目投融资模式比较研究具有重要的现实意义和理论意义。

随着城市化进程的加快和交通需求的增长，城市轨道交通建设已成为各大城市必备的重要基础设施。

而投融资模式的选择将直接影响项目的建设速度、质量和运营效益。

通过比较研究不同的投融资模式，可以为城市轨道交通项目的投资决策提供参考和借鉴。

城市轨道交通项目的投融资涉及政府、企业、金融机构等多方利益主体，具有复杂性和多元性。

通过对不同投融资模式的分析和比较研究，可以深入了解各种模式的优缺点、适用条件及发展趋势，有助于完善我国城市轨道交通项目投融资体系，提升投融资效率和市场竞争力。

研究城市轨道交通项目投融资模式比较有助于促进城市建设和交通运输领域的发展，提高城市交通运输效率，改善城市交通拥堵问题，推动城市经济的持续发展。

这一研究具有重要的现实意义和战略意义，对于促进城市可持续发展和提升居民生活质量具有积极意义。

2. 正文2.1 城市轨道交通项目投融资模式概述城市轨道交通项目是指城市内的地铁、轻轨、有轨电车等交通工程项目。

投融资模式是指资金来源、资金用途、融资渠道等相关内容。

城市轨道交通项目投融资模式通常包括政府投融资模式和民间投资模式两种主要形式。

政府投融资模式是指政府作为主体对城市轨道交通项目进行融资与投资。

政府通常通过政府基金、国债、地方政府债务等方式为项目提供资金支持。

- 21 -市 场 论 坛MARKET FORUM区域经济2020年第3期（总第192期）郑州市轨道交通融资模式存在的主要问题分析刘亚卫（郑州西亚斯学院　河南　新郑　451150）【摘　要】近年来，城市轨道交通的快速建设成为缓解城镇化进程中城市交通压力过大的有效途径。

城市轨道交通项目作为一种典型的准公共产品，具有建设成本高、投资回收期长的特点，项目融资难度大。

长期以来国内大部分城市的轨道交通项目建设及运营都以政府投资为主，郑州地铁也不例外，长期的财政补贴与贷款形成的高额利息支出给政府和主管部门带来了较大负担。

企业对政府补贴的高度依赖，也使得其缺乏加强管理以及降低运营成本的原始动力，不利于企业从“输血”到“造血”的转变，应积极引导现有模式向多元化投融资转变，增强企业盈利能力，逐步控制并降低运营成本。

【关键词】城市轨道交通　郑州地铁　融资　政府补贴【中图分类】F061.5 【文献标识码】A 【文章编号】1672—8777（2020）03—0021—03【收稿日期】2019—10—20【基金项目】2019年度河南省社会科学界联合会调研课题（立项编号：SKL-2019-3015）；郑州西亚 斯学院2019年度校级科研项目青年项目（项目编号：2019-YB-66）【作者简介】刘亚卫（1989—），女，河南濮阳人，郑州西亚斯学院，商学院金融系教师，硕士，研究方向： 财政、金融。

一、郑州城市轨道交通现状郑州地处中华腹地，是河南省省会，由郑州市政府官网公布的数据可知，截至2019年全市总面积7446平方公里，人口988.1万，人口密集度较高。

在城市轨道交通建设方面，起步较晚，2009年郑州市最早的地铁1号线一期工程才开始动工，2013年年底正式开通运营。

2016年，发改委在《促进中部地区崛起“十三五”规划》中明确指出，郑州作为国家中心城市，优化发展城市公共交通，加快发展轨道交通、快速公交等大容量公共交通系统建设迫在眉睫。

轨道交通项目筹融资思路与模式作者：张天泽来源：《经济技术协作信息》 2018年第14期由于地铁工程投资规模大，建设周期长，做好筹融资工作、破解资金难题是地铁工程建设顺利推进的重要保障。

一、轨道交通项目融资思路充分发挥市场机制在资金筹措中的重要作用，坚持以政府投入为引导，以市场化运作为途径，以资源性筹资为保障，千方百计采取综合运用省市共建、土地资源、资本市场、政策融资、股本融资、工程融资、项目融资、银行信贷、社会引资等多种方式筹措地铁建设资金。

通过政府资源融资、企业资产融资、市场股权融资、地铁债券融资、银行信贷融资，多元化拓展筹融资渠道，做好全方位构建地铁工程建设的融资保障体系。

一是着眼本地的资金潜力，以股本结构的形式吸引多元化融资，筹措启动建设资金；二是着眼金融信贷和招商引资，依托省市共建的投资合力，争取落实银行专项贷款，筹措接续发展资金；三是着眼资源整合与开发利用，加强资源与项目的结合，探索资源管控与开发的方法与途径，筹措持续投入资金和偿债保障资金；四是着眼资产运营和政策性筹资，采取加大资产经营和政策融资扶持力度的方法，形成以政府投入为引导、市场化运作为途径、资源性筹资为保障的筹融资、偿债支撑体系。

五是着眼吸引社会资本融资，广泛吸引包括民间资本在内的社会资金，参与投资、建设和运营轨道交通工程，采取BOT（PPP）模式筹资，形成加快推进地铁工程建设的新型筹融资保障体系。

二、轨道交通项目主要融资模式轨道交通是资金密集型建设项目，投资周期长，资金需求量巨大。

围绕地铁建设工作目标与需求，可通过省、市财政投入、政策区投入、引入专项建设基金、洞体实物作价、企业债券、银行流动资金贷款、中长期贷款、搭桥贷款、洞体融资租赁、设备融资租赁、土建资产融资租赁等多渠道融资，以保证地铁工程建设顺利实施。

（一）自建项目融资模式自建基本采取“政府资本金+ 债务资金”的融资模式，其资金来源为政府资本金出资和债务资金两部分。

资本金比例20-40%,主要为省、市财政及政策区投入和洞体实物作价投入；债务资金比例60-80%，主要通过国开行中长期贷款、企业债券、银行流动资金和搭桥贷款、融资租赁等方式筹措落实到位。