反并购的常见方法
反并购是指企业或个人对被收购公司进行抵制和反抗的行为。在市场经济中，并购是企业成长和扩张的一种常见手段，但并购也不乏存在一些问题和风险。为了保护自身利益和企业稳定发展，被收购方可以采取以下常见方法进行反并购。
一、防御性收购：被收购方可以选择主动进行收购，以实现反向并购。这样做的好处是可以保持控制权和独立性，避免被动被收购的局面。防御性收购需要被收购方在收购对象中持有一定的股权，以便发起收购并获得控制权。
二、策略合作：被收购方可以与其他竞争对手或相关企业进行合作，形成强大的联盟力量，抵制并购者的收购行为。通过策略合作，被收购方可以共同利益，实现资源共享，增强市场竞争力。
三、寻找合适的投资者：被收购方可以主动寻找合适的投资者，引入新的资本和资源，增加企业的实力和竞争力。通过引入投资者，被收购方可以增加筹码，争取更有利的谈判地位，以抵制并购者的收购意图。
四、寻求政府支持：被收购方可以向政府申请并购审批，争取政府的支持和干预，以阻止并购的进行。政府在并购审批中有一定的权力，可以对并购进行限制或干预，保护国家利益和市场秩序。
五、法律诉讼：被收购方可以通过法律手段来抵制并购。比如，被收购方可以向法院提起诉讼，要求停止并购或索赔。法律诉讼可以通过法律程序来解决争议和保护被收购方的权益。
六、舆论引导：被收购方可以通过媒体和舆论的力量来进行反并购。通过舆论引导，被收购方可以扩大舆论影响力，制造负面声音和舆论压力，影响并购者的决策和形象。
七、采取毒丸措施：被收购方可以制定一些毒丸措施，加大并购的难度和风险。比如，被收购方可以增加债务，进行资产重组，设立特殊股权等，以防止并购者获取控制权。
八、寻求国际支持：被收购方可以寻求国际组织或国际合作伙伴的支持，以抵制并购。国际支持可以增加被收购方的力量和影响力，形成国际舆论压力，制约并购者的行为。
九、加强内部管理：被收购方可以加强内部管理，提高企业的效率和竞争力。通过加强内部管理，被收购方可以增加自身的价值和吸引力，降低被收购的风险和可能性。
十、积极回应市场预期：被收购方可以积极回应市场预期，及时公布相关信息，向市场传递积极信号。积极回应市场预期可以增强市场信心，降低被收购的可能性。
反并购是被收购方为了保护自身利益和企业稳定发展而采取的一系
列措施。这些常见方法旨在抵制并购者的收购意图，保持企业独立性和控制权。被收购方可以根据自身情况和市场环境选择适合的反并购方法，以实现自身利益最大化。
反并购的常见方法 反并购是指企业或个人对被收购公司进行抵制和反抗的行为。在市场经济中，并购是企业成长和扩张的一种常见手段，但并购也不乏存在一些问题和风险。为了保护自身利益和企业稳定发展，被收购方可以采取以下常见方法进行反并购。 一、防御性收购：被收购方可以选择主动进行收购，以实现反向并购。这样做的好处是可以保持控制权和独立性，避免被动被收购的局面。防御性收购需要被收购方在收购对象中持有一定的股权，以便发起收购并获得控制权。 二、策略合作：被收购方可以与其他竞争对手或相关企业进行合作，形成强大的联盟力量，抵制并购者的收购行为。通过策略合作，被收购方可以共同利益，实现资源共享，增强市场竞争力。 三、寻找合适的投资者：被收购方可以主动寻找合适的投资者，引入新的资本和资源，增加企业的实力和竞争力。通过引入投资者，被收购方可以增加筹码，争取更有利的谈判地位，以抵制并购者的收购意图。 四、寻求政府支持：被收购方可以向政府申请并购审批，争取政府的支持和干预，以阻止并购的进行。政府在并购审批中有一定的权力，可以对并购进行限制或干预，保护国家利益和市场秩序。
五、法律诉讼：被收购方可以通过法律手段来抵制并购。比如，被收购方可以向法院提起诉讼，要求停止并购或索赔。法律诉讼可以通过法律程序来解决争议和保护被收购方的权益。 六、舆论引导：被收购方可以通过媒体和舆论的力量来进行反并购。通过舆论引导，被收购方可以扩大舆论影响力，制造负面声音和舆论压力，影响并购者的决策和形象。 七、采取毒丸措施：被收购方可以制定一些毒丸措施，加大并购的难度和风险。比如，被收购方可以增加债务，进行资产重组，设立特殊股权等，以防止并购者获取控制权。 八、寻求国际支持：被收购方可以寻求国际组织或国际合作伙伴的支持，以抵制并购。国际支持可以增加被收购方的力量和影响力，形成国际舆论压力，制约并购者的行为。 九、加强内部管理：被收购方可以加强内部管理，提高企业的效率和竞争力。通过加强内部管理，被收购方可以增加自身的价值和吸引力，降低被收购的风险和可能性。 十、积极回应市场预期：被收购方可以积极回应市场预期，及时公布相关信息，向市场传递积极信号。积极回应市场预期可以增强市场信心，降低被收购的可能性。 反并购是被收购方为了保护自身利益和企业稳定发展而采取的一系
企业反收购的常用策略汇集 企业反收购是指被收购企业为了保护自身利益，采取各种策略来抵制以及应对收购行为的过程。收购行为在市场经济中不可避免，但对于被收购企业来说，它可能涉及到生存与发展的关键。因此，被收购企业需要有一系列的反收购策略，以保护自身的利益和发展。下面将从不同的角度介绍企业反收购的常用策略。 一、联合竞购：联合竞购是被收购企业常用的一种策略。当面临强势收购方时，被收购企业可以寻找其他具有相同利益诉求的企业进行合作，一同进行竞购。联合竞购可以增加收购的成本和复杂性，使收购方面临更多的不确定性和挑战。这一策略可以增强被收购企业的议价能力，并为其争取更好的待遇。 二、采取防御措施：被收购企业可以采取一系列的防御措施来抵御收购方的进攻。例如，通过修改公司章程、增加非交易限制和权利制约等手段，增加收购方入股的难度；还可以增加公司控制的难度，例如利用金字塔控制持股结构，将控制权放在持有非上市公司股份的企业，这样可以增加收购的难度。 三、策略重组：被收购企业在面对收购威胁时，可以考虑策略重组。策略重组可以通过调整企业的经营策略和发展方向，强化企业的核心竞争力，增加企业的价值，从而提高市场地位，减少被收购的可能性。例如，被收购企业可以通过兼并、收购其他企业来形成规模经济，提高核心竞争力，增加市场份额，从而增加自身的抗收购能力。
四、寻求政府支持：被收购企业可以主动寻求政府的支持。政府可以通过法规和政策引导来限制收购行为，保护被收购企业的利益。同时，政府还可以提供财政补贴、税收优惠等措施来支持被收购企业的发展。通过与政府合作，被收购企业可以获得更多的资源和优势，增加对抗收购的能力。 五、媒体宣传和舆论引导：被收购企业可以通过媒体宣传和舆论引导来有力地反击收购方的攻势。通过积极宣传自身的业绩、创新能力和市场地位，强调被收购企业的价值和潜力，争夺公众舆论的支持，形成舆论压力。同时，被收购企业也可以透过媒体渠道公开收购方的不当行为，对其进行声讨和批评，削弱其信誉和形象。 总之，企业反收购是被收购方为了保护自身利益采取的一系列行动和策略。联合竞购、采取防御措施、策略重组、寻求政府支持、媒体宣传和舆论引导等都是被收购企业常用的反收购策略。对于被收购企业来说，选择合适的策略，既要保护自身利益，又要兼顾市场地位和发展前景，是一个需要谨慎考虑和灵活运用的过程。六、制定抗收购计划：在面临收购威胁时，被收购企业应制定一个全面的抗收购计划。这个计划应包括对收购方的分析和研究、对市场环境的评估、对自身实力和竞争优势的定位，以及具体的反收购策略和措施。通过制定抗收购计划，被收购企业可以有条不紊地应对收购威胁，提高自身的抗击能力。 七、寻找白武士：被收购企业可以寻找“白武士”来反击收购方。所谓“白武士”，是指愿意以较高的价格购买被收购企业股份的
反并购的几种常用策略 -------------------------------------------------------------------------------- 在当今公司并购之风盛行的情况下，越来越多的公司从自身利益出发，在投资银行等外部顾问机构的帮助下，开始重视采用各种积极有效的防御性措施进行反收购，以抵制来自其他公司的敌意收购。以下是几种常见的反并购策略： （一）反收购的经济手段 反收购时可以运用的经济手段主要有四大类：提高收购者的收购成本、降低收购者的收购收益、收购收购者、适时修改公司章程等。 1．提高收购者的收购成本 （l）资产重估：在现行的财务会计中，资产通常采用历史成本来估价。普通的通货膨胀，使历史成本往往低于资产的实际价值。多年来，许多公司定期对其资产进行重新评估，并把结果编人资产负债表，提高了净资产的账面价值。由于收购出价与账面价值有内在联系，提高账面价值会抬高收购出价，抑制收购动机。 （2）股份回购：公司在受到收购威胁时可回购股份，其基本形式有两种：一是公司将可用的现金分配给股东，这种分配不是支付红利，而是购回股票；二是换股，即发行公司债、特别股或其组合以回收股票，通过减少在外流通股数，抬高股价，迫使收购者提高每股收购价。但此法对目标企业颇危险，因负债比例提高，财务风险增加。 （3）寻找“白衣骑士”（White Knight）：“白衣骑士”是指目标企业为免遭敌意收购而自己寻找的善意收购者。公司在遭到收购威胁时，为不使本企业落人恶意收购者手中，可选择与其关系密切的有实力的公司，以更优惠的条件达成善意收购。一般地讲，如果收购者出价较低，目标企业被“白衣骑士”拯救的希望就大；若买方公司提供了很高的收购价格，则“白衣骑士”的成本提高，目标公司获救的机会相应减少。 （4）“金色降落伞”：公司一旦被收购，目标企业的高层管理者将可能遭到撤换。“金色降落伞”则是一种补偿协议，它规定在目标公司被收购的情况下，高层管理人员无论是主动还是被迫离开公司，都可以领到一笔巨额的安置费。与之相似，还有针对低层雇员的“银色降落伞”。但金色降落伞策略的弊病也是显而易见的——支付给管理层的巨额补偿反而有可能诱导管理层低价将企业出售。 2．降低收购者的收购收益或增加收购者风险 （1）“皇冠上的珍珠”对策：从资产价值、盈利能力和发展前景诸方面衡量，在混合公司内
公司反收购策略 收购有善意和恶意之分。对于善意收购，收购双方在友好协商的气氛下，平稳地完成收购;但对于敌意收购，被收购的所有者及管理者，特别是高层管理者则会竭力抵御，以防止本公司被收购。 由于我国证券市场还处在发展初期阶段，各项法律法规还不完善，关于反收购策略，无论在法律上还是在实践中，都还不成熟，在此主要介绍国际上常用的反收购策略。 (一)事先预防策略 事先预防策略，是指主动阻止本公司被收购的最积极的方法。最佳的预疗策略就是通过加强和改善经营管理，提高本公司的经济效益，提高公司的笔争力。 (二)管理层防卫策略
目标公司拒绝收购，在很大程度七是由于管理层的原因。 一是管理层认为，只有拒绝收购，才能提高收购价格;二是管 理层认为，收购方的要约收购有意制造股价动荡，从而借机谋利;三 是管理层担心，一旦被收购，管理者的身份受到不利影响，例如被降职，甚至解职。因此，管理层会采用各种策略提高收购方的收购成本，使对方望而却步。经常采用的手段主要有： 1.金降落伞策略。是指目标公司的董事会提前作出如下决议：“一旦目标公司被收购，而且董事、高层管理者都被解职时，这些被解职者可领到巨额退休金，以提高收购成本。” 2.银降落伞策略。是指规定目标公司一旦落入收购方手中，公司有义务向被解雇的董事以下高级管理人员支付较“金降落伞策略”稍微逊色的同类向保证金(根据工龄长短支付数周至数月的工资)。 3.积极向其股东宣传反收购的思想。目标公司的经营者以广告或信函的方式向股东们表示他们的反对意见，劝说股东们放弃接受收购方所提要约。此种策略运用的前提是该公司本来经营相当成功，而收购者的介入可能恶化目标公司的经营状况。
国际上常见的反收购措施主要有三类： 1、采取股票交易策略，如股份回购、白衣骑士法等以防止被收购； 2、采取管理上的策略，如发行有限制表决权的股票、通过密切公司相互持股、采取毒丸措施、在公司章程中臵入“驱鲨剂”反收购条款等，以防止被收购； 3、诉诸于法律的保护，即根据证券法、公司法、反托拉斯法等相关法律对收购行为的规定，求助法院确认某项收购不合法。由于反收购措施是从实践中发展起来的，部分措施只注重其反收购的效果，尤其是管理上的部分措施如“毒丸计划”、“焦土战术”等，难免会损害部分股东的利益，影响上市公司自身的持续经营，具有一定的负面作用。 1、股票交易策略 （1）股份回购（Share Repurchase）与死亡换股股份回购股份回购与死亡换股股份回购是指目标公司或其董事、监事回购目标公司的股份。回购股份在实战中往往是作为辅助战术来实施的。如果单纯通过股份回购来达到反收购的效果，往往会使目标公司库存股票过多，一方面不利于公司筹资，另一方面也会影响公司资金的流动性。目标公司财务状况是制约这一手段的最大因素。死亡换股即目标公司发行公司债券、特别股或其组合以
回收其股票。这同样起到减少在外流通股份和提升股票价格的作用。但死亡换股对目标公司的风险很大，因负债比例过高，财务风险增加，即使公司价值不变，但权益比重降低，股价不见得会随在外流通股份的减少而升高。更有甚者，即便股价等比例上涨，但买方收购所需要的股数也相应地减少，最后收购总价款变化不大，目标公司可能只是白忙一场。 （2）帕克曼（Pac-man）防御 收购收购者即“帕克曼”战略，也是被收购企业可能采取的一种方式，目标企业购买收购者的普通股，以达到保卫自己的目的。但前提是被收购者与收购者的力量对比并不悬殊。该战略是一场非常残酷的收购战，最后的胜利者往往是那些实力雄厚、融资渠道广泛的公司。如果收购战的双方实力相当，其结果很可能是两败俱伤。没有明确的研究结果表明收购双方股东能从中受益。 （3）寻找“白衣骑士”（White Knight） 指目标企业为免遭敌意收购而自己寻找善意收购者。公司在遭到收购威胁时，为不使本企业落人恶意收购者手中，可选择与其关系密切的有实力的公司，以更优惠的条件达成善意收购。通常，如果敌意收购者的收购出价不是很高，目标公司被“白衣骑士”拯救的可能性就大；如果敌意收购者提出的收购出价很高，那么“白衣骑士”的成本也会相应提高，目标公司获得拯救的可能性就会减少。 在美国1978年至1984年间的78起成功的反收购案例中，
反并购策略(ANTI-M&ASTRA TEGIES/Anti-M&A Strategy/Anti-Mergers and acquisitions Strategy) 引企业间的企业重组与企业分离、兼并、收购、破产，作为市场行为时刻都在进行着，过去会发生、现在会发生、将来还会发生。置身于兼并与收购浪潮的冲击中，并购与反并购的斗争异常激烈，企业家们无法回避，重要的是应区分善意并购与恶意并购，充分调查研究，对于不友好并购坚决反击。 反并购六种策略 帕克曼式防御 帕克曼式防御这是目标公司先下手为强的反并购策略 当获悉收购方有意购并时，目标公司反守为攻，抢先向收购公司股东发出公开收购要约，使收购公司被迫转入防御。实施帕克曼防御使目标公司处于可进可退的主动位置：进可使收购方反过来被防御方进攻；退可使本公司拥有的收购公司部分股权，即使后者收购成功，防御方也能可分享部分利益。但是，帕克曼式防御要求目标公司本身具有较强的资金实力和相当的外部融资能力；同时，收购公司也应具备被收购的条件，否则目标公司股东将不会同意发出公开收购要约。此种防御地进攻策略风险较大。 股份回购 这是指通过大规模买回本公司发行在外的股份来改变资本结构的防御方法。股份回购的基本形式有两种；一是目标公司将可用的现金或公积金分配给股东以换回后者手中所持的股票；二是公司通过发售债券，用募得的的款项来购回它自己的股票。被公司购回的股票在会计上称为“库存股”。股票一旦大量被公司购回，其结果必然是在外流通的股份数量减少，假设回购不影响公司的收益，那么剩余股票的每股收益率会上升，使每股的市价也随之增加。目标公司如果提出以比收购者价格更高的出价来收购其股票，则收购者也不得不提高其收购价格，这样，收购以计划就需要更多的资金来支持，从而导致其难度增加。实施股份回购必须考虑当地公司法对回购的态度，美国许多州的公司认为，仅为维持目前的企业管理层对企业的控制权而取得本企业股票的违法的；但如果是维护企业现行的经营方针而争夺控制权，实质上是为了维护公司利益，则回购又是可以允许的，中国《公司法》明文禁止公司收购本公司的股票，但为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并时除外。员工持股计划 美国公司是鼓励员工持有所服务的公司股份的。而员工为自己的工作及前途考虑，不会轻易出让自己手中握有的本公司股票。如果员工持股数额庞大，在敌意收购发生时，目标公司则可保安全。 管理层收购 管理层收购本是杠杆收购中的一种类型，有如前述，杠杆收购下收 反并购策略 购者利用被收购公司的资产及营运所得贷得收购资金，而被收购公司的资产价值或营运状况在一般情况下经理人员自以为最熟悉，故有相当比例的杠杆收购系由被收购公司的经理发动。管理层为了筹得收购资金，往往会设立一家新公司专事收购，并使被收购公司大量举债；管理层也可能自己出资收购，从而令被收购公司转变为合作企业。在公司遇有敌意收购时，公司管理层出面收购自然也是解救公司的途径之一。不过管理层收购在国外屡屡为人们所反对。反对者称之为纸面游戏、财富的重新分配和大规模的内幕交易。 财产锁定 如果目标公司管理层觉得没有能力融资买下自己所服务的公司，则可能寻找一个善意的
反并购策略总结 随着全球经济的发展和市场的竞争加剧，越来越多的企业开始采取并购策略来实现快速扩张和增强竞争力。然而，并购并非都能取得成功，有时候也会面临很多风险和挑战。因此，反并购策略也变得越来越重要。 一、了解市场环境和行业动态 在制定反并购策略之前，企业首先需要了解市场环境和行业动态。通过对市场的研究和分析，企业可以更好地把握市场趋势和行业发展方向，从而有针对性地制定反并购策略。 二、加强核心竞争力 企业要想有效地抵御并购风险，就必须加强自身的核心竞争力。这包括提高产品和服务的质量，降低成本，提高生产效率，增强品牌形象等。只有具备强大的核心竞争力，企业才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。 三、建立战略联盟 在面对强大的对手时，企业可以选择与其他企业建立战略联盟。通过与其他企业合作，共享资源和技术，企业可以在竞争中更具优势。此外，战略联盟还可以降低成本，提高效率，并扩大市场份额。
四、加强品牌管理 在反并购策略中，企业还需要加强品牌管理。通过加强品牌形象塑造和品牌推广，企业可以提高消费者对自己品牌的认同度和忠诚度，从而减少被并购的风险。 五、提高管理效能 良好的管理效能是企业反并购的关键。企业需要建立高效的管理体系，优化流程和规范操作。只有在管理效能提升的基础上，企业才能更好地应对并购风险。 六、加强人才培养 人才是企业的核心竞争力，也是反并购的重要保障。企业需要加强人才培养和引进，建立完善的人才激励机制。通过培养和留住优秀的人才，企业才能在竞争中立于不败之地。 七、积极参与行业协会和组织 通过积极参与行业协会和组织，企业可以了解行业的最新动态和政策法规，与同行进行交流和合作。这不仅有助于企业获取更多的信息和资源，还可以提高企业的影响力和议价能力。 八、加强风险管理
在当今公司并购之风盛行的情况下，越来越多的公司从自身利益出发，在投资银行等外部顾问机构的帮助下，开始重视采用各种积极有效的防御性措施进行反收购，以抵制来自其他公司的敌意收购。以下是几种常见的反并购策略： 一、反收购的经济手段 反收购时可以运用的经济手段主要有四大类：提高收购者的收购成本、降低收购者的收购收益、收购收购者、适时修改公司章程等。 1、提高收购者的收购成本 （1）资产重估：在现行的财务会计中，资产通常采用历史成本来估价。普通的通货膨胀，使历史成本往往低于资产的实际价值。多年来，许多公司定期对其资产进行重新评估，并把结果编人资产负债表，提高了净资产的账面价值。由于收购出价与账面价值有内在联系，提高账面价值会抬高收购出价，抑制收购动机。 （2）股份回购：公司在受到收购威胁时可回购股份，其基本形式有两种：一是公司将可用的现金分配给股东，这种分配不是支付红利，而是购回股票；二是换股，即发行公司债、特别股或其组合以回收股票，通过减少在外流通股数，抬高股价，迫使收购者提高每股收购价。但此法对目标企业颇危险，因负债比例提高，财务风险增加。 （3）寻找“白衣骑士”（White Knight）：“白衣骑士”是指目标企业为免遭敌意收购而自己寻找的善意收购者。公司在遭到收购威胁时，为不使本企业落人恶意收购者手中，可选择与其关系密切的有实力的公司，以更优惠的条件达成善意收购。一般地讲，如果收购者出价较低，目标企业被“白衣骑士”拯救的希望就大；若买方公司提供了很高的收购价格，则“白衣骑士”的成本提高，目标公司获救的机会相应减少。 （4）“金色降落伞”：公司一旦被收购，目标企业的高层管理者将可能遭到撤换。“金色降落伞”则是一种补偿协议，它规定在目标公司被收购的情况下，高层管理人员无论是主动还是被迫离开公司，都可以领到一笔巨额的安置费。与之相似，还有针对低层雇员的“银色降落伞”。但金色降落伞策略的弊病也是显而易见的——支付给管理层的巨额补偿反而有可能诱导管理层低价将企业出售。 2、降低收购者的收购收益或增加收购者风险 （1）“皇冠上的珍珠”对策：从资产价值、盈利能力和发展前景诸方面衡量，在混合公司内经营最好的企业或子公司被喻为“皇冠上的珍珠”。这类公司通常会诱发其他公司的收购企图，成为兼并的目标。目标企业为保全其他子公司，可将“皇冠上的珍珠”这类经营好的子公司卖掉，从而达到反收购的目的。作为替代方法，也可把“皇冠上的珍珠”抵押出去。 （2）“毒丸计划”：“毒九计划”包括“负债毒丸计划”和“人员毒丸计划”两种。前者是指目标公司在收购威胁下大量增加自身负债，降低企业被收购的吸引力。例如，发行债券并约定在公司股权发生大规模转移时，债券持有人可要求立刻兑付，从而使收购公司在收购后立即面临巨额现金支出，降低其收购兴趣。
反并购的措施 引言 随着全球经济的不断发展，企业并购已成为推动经济增长和市场竞争的重要方式之一。然而，并购活动也带来了一系列的挑战和风险，其中之一就是反并购。反并购是指目标公司或其他利益相关方不希望该并购交易发生，并通过采取措施来阻止或减轻并购的影响。本文将介绍一些常见的反并购措施及其影响。 1. 制定防御策略 反并购的第一步是制定防御策略，以保护企业的利益和股东权益。企业可以通过设立特别委员会、修改公司章程和制定防御措施等方式来防止敌意收购。特别委员会通常由独立董事组成，负责评估并采取适当的行动。修改公司章程可以增加反收购条款，限制投资者的权力和行动，并提高并购的门槛。 2. 持续监测市场动态 监测市场动态是及时了解可能的敌意收购动向和信息的关键步骤。企业可以雇佣专业咨询机构或法律团队，使用股权投资者关系管理软件等，以获取相关的市场情报和数据。这些信息可以帮助企业评估并购者的动机和能力，并采取相应的应对措施。 3. 加强企业治理 强化企业治理是预防并购的有效手段之一。通过建立健全的公司治理结构，企业可以提高经营绩效和股东满意度，从而降低敌意收购的风险。企业应该加强董事会的独立性和监督能力，完善内部审计和风险管理机制，确保公司的决策过程和风险管理措施得到适当的执行。 4. 寻求合作和联盟 寻求合作和联盟是企业反并购的另一种策略。通过与其他企业合作，企业可以增强自身的竞争能力和市场地位，减少被并购的风险。合作和联盟可以涵盖供应链合作、技术共享、市场开发等各个方面，以实现资源的共享和优势互补。 5. 寻求政府支持 企业可以寻求政府的支持，以削弱敌意收购的影响。政府可以通过出台相关的法律法规、提供财务或税收优惠、加强监管力度等方式来支持企业抵御并购风险。企业可以与政府进行合作，争取政策支持和资源保障，从而增加抵御敌意收购的能力。
反并购：策略与运用 反并购：策略与运用 并购是指企业通过资本运作手段，收购另一家企业，使两家企业合并成为一家企业的行为。在市场经济下，由于资源和市场竞争的原因，企业之间的并购现象屡见不鲜。然而，并非所有的并购都能够带来好的效果，有时候反而会对企业带来不利影响。因此，在进行并购时，企业需要谨慎分析，并制定相应的反并购策略。 首先，企业在并购前需要明确并购的目标和动机。并购的目标是指企业希望通过收购另一家企业来实现什么样的战略目标，比如扩大市场份额、提高竞争力等。动机是指企业希望通过并购来达成什么样的预期结果，比如降低成本、提高效率等。只有明确了目标和动机，企业才能有针对性地制定相应的反并购策略。 其次，企业在并购中需要全面评估目标企业的价值和潜力。在进行并购时，目标企业的价值和潜力是非常重要的考虑因素。企业需要通过财务报表、市场状况等多方面的数据来评估目标企业的价值和潜力。只有对目标企业有充分的了解，企业才能够判断并购是否符合自身利益，避免盲目决策。 第三，企业在并购中需要慎重选择并购方式和时间。并购方式包括现金交易、股份交换等，不同的方式有着不同的风险和收益。企业需要根据自身情况和目标企业的特点选择最合适的并购方式。同时，企业在选择并购时间时，也需要考虑市场环境
和目标企业的状况，选择一个有利的时机进行并购。只有选择合适的方式和时间，企业才能够降低风险，提高并购的成功率。 另外，企业在并购中需要重视人力资源整合。并购后，两家企业的员工将面临整合和调整的问题。企业需要制定相应的人才梯队建设和培养计划，以确保并购后的员工能够适应新的组织和工作环境。同时，企业还需要注重文化融合，加强沟通和协作，以建立良好的企业文化和团队合作精神。只有人力资源的整合得当，企业并购才能够实现预期的效果。 最后，企业在并购中需要注意风险控制和后续管理。并购存在一定的风险，比如经营风险、财务风险等。企业需要建立完善的风险评估和控制机制，及时发现并解决潜在的风险，防范不良后果的发生。此外，企业还需要在并购后进行有效的后续管理，包括整合管理、业务调整等，以实现并购的战略目标。 总之，并购是企业发展的一种重要手段，但并不是所有的并购都能够带来好的效果。企业在进行并购时，需要明确目标和动机，全面评估目标企业的价值和潜力，慎重选择并购方式和时间，重视人力资源整合，注意风险控制和后续管理等。只有科学合理地制定反并购策略，企业才能够有效避免潜在风险，实现并购的战略目标。I. 反并购策略的制定 一、制定明确的目标和策略 在进行反并购策略制定时，首先要明确反并购的目标和策略。反并购的目标可以包括恢复企业独立性、保护核心技术和知识
最新公司反并购方法及策略 最新公司反并购方法及策略 国内目前的法律并未禁止上市公司间相互持股，因此上市公司可以通过与比较信任的公司达成协议，相互持有对方股份，并确保在出现敌意收购时不进行股权转让，以达到防御敌意收购的目的。下面是店铺为大家分享最新公司反并购方法及策略，欢迎大家阅读浏览。 一、相互持股 国内目前的法律并未禁止上市公司间相互持股，因此上市公司可以通过与比较信任的公司达成协议，相互持有对方股份，并确保在出现敌意收购时不进行股权转让，以达到防御敌意收购的目的。 二、员工持股 这是基于分散股权的考虑设计的，上市公司可以鼓励内部员工持有本企业的股票，同时成立相应的基金会进行控制和管理。在敌意并购发生时，如果员工持股比例相对较大，则可控制一部分企业股份，增强企业的决策控制权，提高敌意并购者的并购难度。 三、分期分级董事会制度 此制度的目的在于维护公司董事会的稳定，从而起到抵御敌意收购的作用。《公司法》和《上市公司章程指引》中没有禁止分期分级董事会制度，而是把是否执行分期分级董事会制度的权利交给上市公司董事会和股东大会。在一定程度上，董事会的稳定有利于公司的长远发展。上市公司可以在公司章程中沿用《上市公司章程指引》96条的规定：“董事在任期届满前，股东大会不得无故解除其职务”，同时加入自制条款：“董事若发生违反法律、法规及其他规范性文件或公司章程规定的情形，股东大会在董事任期届满前解除其职务的，每年不超过董事会成员的1/3”，这就意味着即使并购者拥有公司绝对多数的股权，也难以获得目标公司董事会的控制权，从而使并购者不可能马上改组目标公司。 四、董事任职资格审查制度 这一制度是和前一制度紧密相联的。在前一制度保障董事会稳定
企业恶意并购与反并购策略分析 在市场经济的背景下，企业并购活动成为了一种常见的商业行为。正常的并购活动可以帮助企业扩大规模、提高市场份额、节约成本和资源整合等，但也有部分企业利用并购手段恶意扩张，获取市场垄断，破坏市场竞争秩序。针对这种情况，企业需要制定有效的反并购策略，保护自身利益，维护市场竞争的公平性和健康性。 一、企业恶意并购的特征及危害 企业恶意并购是指企业利用欺骗、不当手段或者通过垄断地位去实施的一种非法并购行为。这种行为不仅违反了市场规则和商业道德，而且对市场经济的秩序和企业的经营利益造成了严重的危害。 1. 非法取得经营权 企业恶意并购往往采取各种手段非法获取被收购企业的经营权，包括暴力威胁、收买行贿、利用法律漏洞等。这种行为不仅损害了被收购企业的合法权益，而且也损害了市场竞争的公平性和市场秩序。 2. 扭曲市场竞争 企业恶意并购后，往往会借助自身的资源和实力扭曲市场竞争，限制其他企业的发展空间，形成垄断地位，从而导致市场竞争的不公平和不健康。 3. 破坏产业结构 在恶意并购过程中，恶意收购方不顾产业规律、市场需求和企业实际情况，只为了谋取暴利，导致被收购企业资源的浪费和产业结构的混乱，最终影响了整个产业的发展。 二、企业反并购的重要性 面对企业恶意并购的挑战，企业需要制定有效的反并购策略，保护自身的利益和市场竞争的公平性。反并购的重要性体现在以下几个方面： 1. 保护企业利益 恶意并购对被收购企业的利益造成了严重威胁，企业需要通过反并购策略，保护自身的利益和发展空间，避免成为恶意收购方的牺牲品。 恶意并购会扭曲市场竞争秩序，损害其他企业的利益，影响整个市场的健康发展。通过反并购，可以维护市场竞争的公平性和健康性，保护市场经济的正常运行。
反并购的经济手段 1、毒丸计划 毒丸(Poison Pill)计划又称股权摊薄反并购策略，是一种提高并购企业并购成本，造成目标企业的并购吸引力急速降低的反收购措施。毒丸计划在平时不会生效，只有当企业面临被并购的威胁时，毒丸计划才启动。 实践中主要有三种毒丸措施：负债毒丸计划、优先股权毒丸计划和人员毒丸计划。 负债毒丸计划是指，目标企业在并购威胁下大量增加自身负债，降低企业被并购的吸引力。负债毒丸计划主要通过企业在发行债券或借贷时订立的“毒药条款" 来实现。依据该条款,在企业遭到并购时,债权人有权要求提前赎回债券、清偿借贷或将债券转换成股票。负债毒丸计划主要表现在两方面：一方面，权证持有人以优惠条件购买目标企业股票或合并后的新企业股票，以及债权人依“毒药条款”将债券换成股票，从而稀释并购者的持股比例，加大并购资金量和并购成本；另一方面，权证持有人以上述价格向企业售卖手中持股来换取现金，或者债权人依“毒药条款"立即要求兑付债券或偿还贷款，可耗竭企业现金,恶化企业财务结构,造成财务困难，令并购者在接收目标企业后立即面临巨额现金支出,直至拖累并购者自身.鉴于并购后面临的财务问题，并购者往往止步。 优先股权毒丸计划是一种购股权计划，这种购股权通常发行给老股东,并且只有在某种事件发生时才能行使。优先股权毒丸计划一般分为“弹出"计划和“弹入"计划。“弹出"计划通常指履行购股权，购买优先股.譬如，以100元购买的优先股可以转换成目标公司200元的股票。“弹出”计划初的影响是提高股东在并购中愿意接受的最低价格。如果目标公司的股价为50元,那么股东就不会接受所有低于150元的收购要约。因为150元是股东可以从购股权中得到的溢价，它等于50元的股价加上200元的股票减去100元的购股成本。这时,股东可以获得的最低股票溢价是200%。在“弹入”计划中，目标公司以很高的溢价购回其发行的购股权，通常溢价高达100％，即100元的优先股以200元的价格被购回。而敌意并购者或者触发这一事件的大股东则不在回购之列。这样就稀释了并购者在目标公司的权益。“弹入”计划经常被包括在一个有效的“弹出"计划中。 人员毒丸计划是指企业的绝大部分高级管理人员共同签署协议，在企业被以不公平价格并购，并且这些人中有一人在并购后被降职或解聘时,则全部管理人员将集体辞职.这一策略不仅保护了目标企业股东的利益，而且会使并购企业慎重考虑并购后更换管理层对企业带来的巨大影响。企业的管理层阵容越强大、越精干,实施这一策略的效果将越明显.当目标企业管理层的价值对并购方无足轻重时,人员毒丸计划也就作用有限。 毒丸计划在美国非常盛行，这与美国的法律环境有关。1985年德拉瓦斯切斯利（Delawance Chancery）法院的判决承认了毒丸计划的合法性。根据美国普通公司法的规定,美国公司只要在其公司章程中有明确授权，即享有各种类别股份的发行权而无须其他审批。但同为英美法系的英国却没有这样的土壤，因为在英国公司法中明确指出采用毒丸计划作为反并购手段不合法。 2、降落伞计划 降落伞计划是通过提高企业员工的更换费用实现的。由于目标企业被并购后,随之而来的经常是管理层更换和公司裁员。针对员工对上述问题的担忧，人们设计了降落伞反并购计划。降落伞计划具体包括三种形式：金降落伞（Golden Parachute）、灰色降落伞(Penson Parachute)和锡降落伞（Tin Parachute）。 （1)金降落伞。金降落伞是指目标企业董事会通过决议，由企业董事及高层管理人员与目标企业签订合同，一旦目标企业被并购，其董事及高层管理人员被解雇,则企业必须一次性支付巨额的退休金（解职费）、股票选择权收入或额外津贴。上述人员的收益根据他们的
企业并购过程中反并购策略的研究 摘要：经济危机的大环境下，资本市场异常活跃，企业之间的并购方兴未艾。中国的资本市场也在快速发展，完善。中国企业也越来越多的参与到企业之间的并购战役之中，参与资本运作的程度越来越深。公众的目光也一次一次的关注到企业的并购中，特别是对于我国企业并购国外优秀的企业给予了充分的关注。正如我们的改革开放“引进来，走出去”，在市场环境逐步完善与成熟的条件下，我国企业不仅存在走出去在国际市场上并购外国优秀先进企业的机会，以此来扩大我国企业的全球竞争力，而且随着我国资本市场的开放，我国企业也更多的面临着国际资本的威胁，国际资本看好中国的市场利基，积极活跃地在我国资本市场展开并购，以获得更高的资本收益。在我国的资本市场上，我国企业之间的并购数量、质量、规模、影响力也在不断增强。因此，在市场经济的激流搏击中，企业不仅要具备并购其他企业的能力，还要有防御被并购的能力。 关键词：上市公司；反并购措施；中国法律环境 收购是发生在企业之间的战役，虽然没有硝烟与炮火，但是依然存在着生死存亡，有进攻有防守，有胜利有失败。企业在市场环境的大潮中，要想成功的生存下去，一方面要加快发展，增强自己的实力，进攻是最好的防守，拥有收购其他企业的能力就可以有效地避免被收购。另一方面还要增强自己的防守能力，制定各种有效地反并购的策略，避免成为其他企业的盘中餐。本文通过以下两个方面：一、企业反并购方式的介绍与研究。二、在我国现行法律制度下企业可以采取的反并购战略。以此来介绍目前在国内外企业采用的反并购措施，并且结合我国的现行法律环境，寻找我国企业可以采取的反并购策略。 一企业反并购方式的介绍与研究。 目标企业在面临敌意收购的时候，按照采取措施的时间划分可以分为：收购要约发出前防御策略和要约发出后的防御策略；根据反收购策略所采用的手段可以分为：内部反收购策略，外部反收购策略；根据目标公司所采取的反收购策略的作用可以分为：降低目标企业的吸引力，增加收购者收购成本与难度，收购收购者 （一）收购要约发出前的反收购策略
企业恶意并购与反并购策略分析 随着全球经济一体化的深入和市场竞争的加剧，企业之间的并购行为日益频繁。并购 是企业进行战略调整和资源整合的一种重要手段，有助于提升企业的市场地位和竞争力。 并购行为也存在着一些不良现象，比如企业恶意并购。企业恶意并购是指企业为了获取资产、消除竞争对手或者牟取非法利益而采取不正当手段进行的并购行为。企业恶意并购会 对被并购企业以及整个行业市场产生严重影响，因此对于企业来说，如何防范恶意并购， 以及如何进行反并购是非常重要的。 一、企业恶意并购的特点 1. 隐蔽性强：企业恶意并购的实施过程通常具有极强的隐蔽性，往往是在不经他人 同意的情况下进行交易，并力图将其收购行为隐瞒起来，以达到其恶意目的。 2. 不畏法律风险：庞大资金和资源优势使得企业在进行恶意并购时，常常无视法律 法规，借助各种手段实施违法行为，从而达到其恶意并购的目的。 3. 对被并购企业的负面影响：企业恶意并购通常会对被并购企业的正常经营造成严 重影响，甚至导致其倒闭，给员工和投资者带来重大损失。 1.破坏市场秩序：企业恶意并购会破坏市场的公平竞争秩序，导致市场资源配置不公平，给一些优良企业带来了无法挽回的损失。 2.侵害投资者利益：企业恶意并购可能导致被收购企业的投资者蒙受重大损失，也会 使得其他投资者对市场的信心大幅下降。 3.伤害员工福祉：企业恶意并购可能导致被并购企业的员工面临失业风险，也会造成 员工的福利保障受损。 4.侵害国家利益：企业恶意并购会导致国家产业结构的扭曲，破坏国家经济健康发展，对国家经济安全构成重大威胁。 1. 建立健全的法律法规：完善相关法律法规，明确企业收购行为的合法性和条件， 加强对恶意并购行为的打击和惩罚，保护被并购企业的合法权益。 2. 强化企业自身治理：企业自身应当健全完善的内部治理结构，加强对外部资本的 监督和管理，避免企业因为内部管理不善而成为恶意并购的目标。 3. 加强信息披露与评估：企业应当增加信息披露的透明度，加强对外部投资者和潜 在收购者的信息披露，让市场对企业的真实情况有充分了解，杜绝因信息不对称导致的恶 意并购。
----- 反并购策略 反并购策略旨在分别从事前、事中、事后三方面构成反并购业务的完整内容。
建立“合理的”持股结构 在章程中设置反收购条款 反收购策略性公司重组 焦土术的常用做法 毒丸术的常用做法 金降落伞、灰色降落伞和锡降落伞帕克曼防御术 “白马骑士”
鲨鱼观察者 防御性合并 刺激股价涨升 股份回购与死亡换股 死亡换股 管理者收购 建立合理的持股结构 收购公司的关键是收购到“足量”的股权。一个上市公司，为了避免被收购，应该重视建立这样的股权结构，在该种股权结构中，公司股权难以“足量”地转让到收购者的手上。很显然，这里的所谓“合理持股结构”的“合理”，是以反收购效果
为参照标准的。建立这种股权结构，其做法主要有以下几种： 一、自我控股 ----- -----
即公司的发起组建人或其后继大股东为了避免公 司被他人收购，取得对公司的控股地位。其间又 分为两种情况：一种情况是在一开始设置公司股 权时就让自己控有公司的“足量”股权。另一种 情况是通过增持股份加大持股比例来达到控股地位。 自我控股又有控股程度的差别。自我控股如果达到51％的比例，那么敌意收购不再可能发生，收购 与反收购问题不复存在。一般来说，在股权分散 的情况下，对一个公司持有25％左右的股权就能 控制该公司。但从理论上说，只要持股比例低于50％，敌意收购就可能发生，公司就要面临反收购问题。一个股东 对自己控制的上市公司持股比例越大，该上市公 司被收购的风险就越小，当持股比例大到51％时，被敌意收购的风险为零。 那么在51％以下，该持股多少比例才为最佳“点位”呢？这要视控股股东及目标公司的具体情况而