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2022年初级银行从业资格《个人理财》试题及答案(最新)1、[题干]个人/家庭管理纯粹风险的工具包括商业保险、社会保险和雇主提供的雇员团体保险。
()【答案】√2、[题干]知识营销原则是指，理财客户经理在营销过程中，使客户在获得物质上的享受、知识上的提高的基础上，自觉地接受中行所提供的各项服务。
()【答案】×3、[选择题]不考虑其他因素的影响，预期未来利率水平下降，以下关于个人理财策略变化的描述，错误的是()。
A.增加基金配置，增加房产配置B.减少储蓄配置，增加股票配置C.增加储蓄配置，增加基金配置D.增加外汇配置，增加债券配置【答案】C【解析】不考虑其他因素的影响，在预期未来利率水平下降的情况下，减少储蓄配置是因为收益将减少;增加基金、股票、债券是因为面临上涨机会，增加房产配置是因为贷款成本降低。
4、[题干]产品特征信息包括()。
A.产品发行地区B.产品标的资产类型C.风险等级D.产品结构。
E,收益类型【答案】B,C,D,E【解析】产品特征信息包括产品标的资产类型、风险等级、委托币种、产品结构、收益类型、交易类型、预期收益率、银行终止权、客户赎回权、委托期限、起息日期、到期日期、付息日期、起售日等。
A 项属于产品目标客户信息。
5、[题干]下列产品中，()不是黄金投资的理想渠道。
A.纸黄金B.金首饰C.金条D.金币【答案】B【解析】对普通投资者而言，实物黄金和纸黄金是较为理想的黄金投资渠道，但黄金饰品对家庭理财没有太大意义，因为黄金饰品的价格包含了加工成本。
相对而言，金条、金块比较适合长期投资，并可对家庭资产起到保值、增值的作用，对抗通货膨胀。
6、[题干]银行理财师首先应该是一名给广大客户提供保值增值服务的专业人士，然后才能逐步成长为称职或合格的一线业务人员。
()【答案】B【解析】银行理财师和保险、证券等行业的理财师一样，首先应该是一名称职或合格的一线业务人员，然后才能逐步成长为给广大客户提供保值增值服务的专业人士。
中国证券监督管理委员会证券投资基金管理人资格中国证券监督管理委员会（以下简称“证监会”）是中华人民共和国负责监督和管理证券市场的专门机构。
证券投资基金是证券市场中的一种重要投资工具，为了维护证券市场的正常运行，规范证券投资基金市场，保护投资者的合法权益，证监会颁布了《证券投资基金管理人资格试行办法》（以下简称“办法”）。
本文将对该办法进行详细解读。
一、基本概念1.证券投资基金管理人证券投资基金管理人，是指依法成立的、接受基金托管人委托、管理证券投资基金的专业机构。
证券投资基金，是指由多个投资者共同出资、由基金管理人管理的集合资金，用于投资于股票、债券、货币市场工具以及其他交易品种等证券投资工具的一种开放式基金。
3.基金托管人二、资格审查1.资质要求担任证券投资基金管理人的机构必须符合以下条件：（1）依法注册成立；（2）机构具有良好的商业信誉，无不良的诚信记录；（3）机构的经营范围内涵盖证券投资基金管理业务；（4）机构的注册资本不低于人民币2000万元，其实有资本充足、内控制度健全且依法合规的情况下，还可根据其业务规模、业务性质及特殊需要等情况，视情况予以适当调整。
2.申请程序拟申请证券投资基金管理人资格的机构应当向证监会或者其派出机构递交申请书，申请书应当包含以下内容：（1）机构的基本情况介绍，包括申请人名称、注册地址、办公地址、注册资本等信息；（2）申请人的组织架构及人员情况；（3）申请人的风险管理、合规管理制度等相关制度；（4）证券投资基金管理人业务相关的经验、实力等情况；（5）其他申请内容要求。
3.审核程序证监会应当在受理申请之日起90个工作日内完成审核工作。
审核工作主要包括：初审、现场审查、综合评估等环节。
证监会可根据实际情况要求申请人补充并提供相关材料和信息，或者派出人员进行现场检查。
经核实属实，或者申请人现场整改全部符合要求的，可进行综合评估。
评估合格后，证监会颁发《证券投资基金管理人资格证书》。
****2021年基金从业资格考试《基金法律法规、职业道德与业务规范》课程试卷（含答案）__________学年第___学期考试类型：（闭卷）考试考试时间：90 分钟年级专业_____________学号_____________ 姓名_____________1、单选题（58分，每题1分）1. 运营估值委员会由______和______组成。
（）A．运营委员会；估值委员会B． IT治理委员会；估值委员会C．运营委员会；IT治理委员会D．风控委员会；审计委员会答案：B解析：运营估值委员会可以包括IT治理委员会和估值委员会。
IT治理委员会负责制定公司IT规划，使公司IT规划与公司发展战略一致，符合公司经营对IT的要求；估值委员会负责公司资产估值相关决策及执行，保证资产估值的公平、合理。
2. 中国证监会对在基金活动中违法违规相关机构和人员进行的行政处罚，不包括（）。
A．没收违法所得B．罚款C．责令停业D．管制答案：D解析：中国证监会可以采取的行政处罚措施主要包括：没收违法所得、罚款、责令改正、警告、暂停或者撤销基金从业资格、暂停或者撤销相关业务许可、责令停业等。
3. 金融市场按交割期限可划分为（）。
A．现货市场和期货市场B．货币市场和资本市场C．股票市场和债券市场D．初级市场和二级市场答案：A解析：金融市场的分类主要有以下几种：①按照交易工具的不同期限分为货币市场和资本市场；②按照不同的交易标的物分为票据市场、证券市场、衍生工具市场、外汇市场、黄金市场等；③按交割期限分为现货市场和期货市场；④按交易性质分为发行市场和流通市场；⑤按地理范围分为国内金融市场和国际金融市场。
4. 基金监管工作的首要目标是（）。
A．保护投资人的利益B．保证市场的公平、效率和透明C．降低系统风险D．推动基金业的发展答案：A解析：基金监管目标包括：①保护投资人及相关当事人的合法权益；②规范证券投资基金活动；③促进证券投资基金和资本市场的健康发展。
《证券投资学》习题导论一、判断题1、收益的不确定性即为投资的风险，风险的大小与投资时间的长短成反比。
答案：非2、所谓证券投资是指个人或法人对有价证券的购买行为，这种行为会使投资者在证券持有期内获得与其所承担的风险相称的收益。
答案：是3、投资者将资金存入商业银行或其他金融机构，以储蓄存款或企业存款、机构存款的形式存在，从融资者的角度看，是间接融资。
答案：是二、单项选择题1、很多情况下人们往往把能够带来报酬的支出行为称为______。
A 支出B 储蓄C 投资D 消费答案：C2、证券投资通过投资于证券将资金转移到企业部门，因此通常又被称为______。
A 间接投资B 直接投资C 实物投资D 以上都不正确答案：B3、直接投融资的中介机构是______。
A 商业银行B 信托投资公司C 投资咨询公司D 证券经营机构答案：D三、多项选择题1、投资的特点有_______。
A 投资是现在投入一定价值量的经济活动B 投资具有时间性C 投资的目的在于得到报酬D 投资具有风险性答案：ABCD2、证券投资在投资活动中占有突出的地位，其作用表现在______促进经济增长等方面。
A 使社会的闲散货币转化为投资资金B 使储蓄转化为投资C 促进资金合理流动D 促进资源有效配置答案：ABCD3、间接投资的优点有______。
A 积少成多B 续短为长C 化分散为集中D 分散风险答案：ABCD证券投资要素一、判断题1、证券投资主体是指进入证券市场进行证券买卖的各类投资者。
答案：是2、证券投资净效用是指收益带来的正效用减去风险带来的负效用。
答案：是3、投资的主要目的是承担宏观调控的重任。
答案：是4、根据我国《证券法》规定，证券公司是专营证券业务的金融机构，综合类证券公司可用其资本金、营运资金和其他经批注的资金进行证券投资。
答案：是5、所谓证券投资是指在证券市场上短期内买进或卖出一种或多种证券以获取收益的一种经济行为。
答案：非6、有价证券即股票，是具有一定票面金额、代表财产所有权，并借以取得一定收入的一种证书。
2023年基金从业资格证之证券投资基金基础知识题库与答案单选题（共40题）1、面值在每个支付日会根据某一消费价格指数调整来反映通货膨胀变化的债券是（）。
A.通货膨胀联结债券B.结构化债券C.可赎回债券D.浮动利率债券【答案】 A2、从一般意义上讲，( )是为了满足投资者风险与收益目标所做的长期资产的配比。
A.行业风格配置B.全球资产配置C.战术资产配置D.战略资产配置【答案】 D3、开放式股票型基金份额净值的计算一般（）进行一次。
A.每个交易日B.每周C.每月D.每季度【答案】 A4、私募股权合伙企业的生命周期通常为（）左右。
A.3年B.5年C.10年D.20年【答案】 C5、某公司目前的流动比率大于1,速动比率小于1,公司用现金支付了应付账款后，流动比率与速动比率的变化是（）。
A.流动比率变小，速动比率变大B.两者均变大C.流动比率变大，速动比率变小D.两者均变小【答案】 C6、（）同时考虑了基金经理主动管理能力和市场波动情况。
A.特雷诺指数B.詹森指数C.夏普指数D.资本资产定价模型【答案】 C7、下列不属于银行间债券市场的交易品种的选项是（）。
A.债券B.期货C.回购D.远期交易【答案】 B8、国内证券交易所进行证券交收时，分成中国结算公司上海分公司和中国结算公司深圳分公司与结算参与人的证券交收以及结算参与人与客户之间的证券交收，这个交收制度体现了（）。
A.货银对付原则B.净额结算原则C.共同对手方原则D.分级结算原则【答案】 D9、一般来说，定期存款的存期不包括( )。
A.3个月B.6个月C.1年D.9个月【答案】 D10、（）近似于看涨期权，行权时其持有人可按照约定的价格购买约定数量的标的资产。
A.认购权证B.认沽权证C.认股权证D.备兑权证【答案】 A11、不属于基金收益中其他收入的项目是（）。
A.赎回费余额B.基金获得的赔偿款C.存款利息收入D.新股手续费返还【答案】 C12、关于我国证券投资基金场内证券交易市场，以下说法正确的是()A.上海证券交易所采用公司制，深圳证券交易所采用会员制B.上海证券交易所和深圳证券交易所都采用公司制C.上海证券交易所采用会员制，深圳证券交易所采用公司制D.上海证券交易所和深圳证券交易所都采用会员制【答案】 D13、投资组合管理的一般流程不包括( )。
中国证券投资基金业协会私募基金管理人登记须知随着中国资本市场的开放和改革，私募基金在投资领域中的地位也受到了越来越多关注。
中国证券投资基金业协会作为行业自律组织，负责监管私募基金的登记和管理。
本篇文章将对私募基金管理人的登记须知进行详细说明。
一、登记条件私募基金管理人必须合法注册成立，并具有合法的机构代码、税务登记证和营业执照等相关证明文件。
同时，管理人必须拥有良好的职业操守和诚实守信的行为记录，且具备足够的资金实力和专业素质来管理私募基金。
此外，如果私募基金管理人是境外机构，还须提供相关的执业许可证明文件等。
二、登记方式私募基金管理人可以通过线上和线下两种方式进行登记。
线上登记主要是通过协会网站注册并提交相应的申请材料，包括基金管理人登记申请表、基金合同、备案材料、机构代码证、税务登记证以及营业执照等。
线下登记则要求管理人亲自到协会办事处提交申请材料，并在规定时间内按照协会的要求进行资料补充和审核。
三、登记资料要求私募基金管理人在提交登记申请材料时，需提供以下资料：1.基金管理人登记申请表：该表格是管理人登记的核心文件，需详细填写基金管理人的基本情况、财务情况、组织结构、投资策略、风险控制措施等信息。
2.基金合同：私募基金管理人需提供各种基金业务合同，包括基金合同、投资顾问合同、管理人合同、托管人合同等。
3.备案材料：私募基金管理人需提供基金备案材料，包括发起人的身份证明、投资人数量、募集资金规模、基金合同披露文件等。
4.机构代码证：管理人必须具备合法机构代码证，且该证明必须和提交的其他证明文件信息一致。
7.其他证明文件：私募基金管理人在申请登记时，还需提交其他证明文件，如执业许可证、开户许可证明文件等相关文件。
四、审核流程私募基金管理人提交申请后，协会将对其提交的申请进行初步核实，核实合格后，协会将通知管理人进行现场审核。
此次审核中，协会将严格审核管理人的各项证明文件，同时会对管理人的运作和管理情况进行全面考察，以确保管理人在私募基金市场中的合法合规运营。
关于证券投资基金管理人的职权证券投资基金管理人是指依法设立并管理证券投资基金的机构，其职权主要包括基金的募集、投资、运作和其他相关事项。
下面将对证券投资基金管理人的职权进行详细介绍。
一、基金的募集证券投资基金管理人负责基金的募集工作。
其职责包括制定募集方案、拟定募集说明书、组织募集活动等。
在募集期间，管理人需要积极宣传基金的优势和投资策略，吸引投资者参与基金募集。
同时，管理人还需确保募集行为的合法合规，保护投资者的合法权益。
二、基金的投资证券投资基金管理人具有基金的投资决策权。
其职责包括制定投资策略、选择投资标的、进行投资决策等。
管理人应根据基金的投资目标和政策，在风险可控的前提下，进行投资组合的优化配置，以获取较好的投资回报。
此外，管理人还需定期向基金持有人公布基金的投资情况和业绩表现，提供透明、准确的信息。
三、基金的运作证券投资基金管理人负责基金的日常运作管理。
其职责包括制定基金的运作规则、管理基金的资产、进行投资决策执行、定期进行投资组合的调整等。
管理人还需进行基金的净值估算和基金份额的申购赎回操作，确保基金运作的稳定和流动性。
四、基金的风险控制证券投资基金管理人应具备风险管理能力，有效控制基金的风险。
其职责包括制定风险控制策略、建立风险管理体系、进行风险评估和监测等。
管理人应根据基金的风险承受能力和投资策略，合理控制基金的风险水平，防范投资风险对基金的影响。
五、基金的信息披露证券投资基金管理人应及时、真实、准确地向基金持有人披露基金的相关信息。
其职责包括定期向基金持有人公布基金的净值、投资组合、业绩报告等。
管理人还需对基金的重大事项进行及时披露，包括基金合同的变更、基金的风险提示等。
通过信息披露，管理人能够增强基金持有人的信任，提高基金的透明度。
六、其他相关事项证券投资基金管理人还需履行其他与基金管理相关的职责。
其职责包括定期向监管机构报送相关报告、回答监管部门的询问、参与行业协会的活动等。
2021基金证券投资基金基础知识试题库（带答案）-卷12考号姓名分数一、单选题(每题1分,共100分)1、下列关于沪港通重要意义的说法错误的是（）。
A.刺激人民币资产需求，加大人民币交投量B．有助于央行控制货币供应量C．推动人民币跨境资本流动D．构建良好的人民币回流机制答案为B2、关于利率风险，下列说法错误的是（）。
A、利率风险指的是因利率变化而产生的基金价值的不确定性B、中央银行的货币政策会引起利率的变动C、利率风险又称为通货膨胀风险D、利率风险具有一定的隐蔽性答案为C【解析】本题考查利率风险。
选线C错误,购买力风险指的是作为基金利润主要分配形式的现金,可能由于通货膨胀等因素的影响而导致购买力下降,降低基金实际收益,使投资者收益率降低的风险,又称为通货膨胀风险。
3、在标的证券价格变化时，融券业务的维持比例必须大于（）。
A.130%B.80%C.50%D.100%答案：A解析：在标的证券价格变化时，融券业务的维持比例必须大于130%4、私募股权投资基金的组织结构不包括（）A.有限合伙制B.公司制C.信托制D.股份制答案：D解析：私募股权投资基金通常分为有限合伙制.公司制和信托制三种组织结构。
5、下列市场风险中，具备一定的隐蔽性的是（）。
A、汇率风险B、政策风险C、利率风险D、购买力风险答案为C【解析】本题考查利率风险。
利率变动是不确定的,经常发生,并且利率变动是一个积累的过程,因此利率风险具备一定的隐蔽性。
6、债券型基金在选择业绩比较基准时应该（）。
A、以远期指数为主B、以期货指数为主C、以股票指数为主D、以债券指数为主答案为D【解析】本题考查债券投资组合构建。
债券型基金在选择业绩比较基准的时候应以债券指数为主,在投资范围允许的前提下,可以加入一定比例股票指数形成复合基准。
7、以下哪一主体可以作为基金的基金会计责任方（）。
A.基金代销机构B.基金托管人C.基金管理公司D.基金份额持有人答案：C解析：基金管理公司是证券投资基金会计核算的责任主体。
私募证券投资基金条件要求
私募证券投资基金的设立和运营需要满足一系列条件和规定，具体如下：
1. 基金管理人：需要具备相应的证券投资经验和基金管理经验，并且在中国证券投资基金业协会进行登记。
2. 基金托管人：需要具备相应的资产托管业务资格，在中国证监会进行备案。
3. 投资门槛：私募证券投资基金的投资门槛较高，通常要求投资者的金融资产规模、收入水平或其他合格标准达到一定水平。
4. 注册登记：私募证券投资基金需要在基金业协会进行备案，并获得相应的基金备案证明。
5. 信息披露：私募证券投资基金需要按照相关规定进行信息披露，包括定期报告、临时公告等。
6. 风险控制：私募证券投资基金需要建立完善的风险控制体系，对投资风险进行及时跟踪和评估。
7. 合规经营：私募证券投资基金需要遵守相关法律法规和监管要求，确保合规经营。
需要注意的是，具体的条件和规定可能会根据不同的地区、市场和监管环境而有所不同。
因此，在设立和运营私募证券投资基金时，建议咨询专业人士或相关机构，以确保符合法律法规和监管要求。
证券投资基⾦是指通过公开发售基⾦份额募集资⾦，有基⾦托管⼈托管，由基⾦管理⼈管理和运作资⾦，为基⾦份额持有⼈的利益，以资产组合⽅式进⾏证券投资的⼀种利益共享、风险共担的集合投资⽅式。
下⾯我们起来看看证券投资基⾦的投资范围和限制! ⼀、证券投资基⾦的投资范围 我国《证券投资基⾦法》规定，基⾦财产应当⽤于下列投资：第⼀，上市交易的股票、债券;第⼆，国务院证券监督管理机构规定的其他证券品种。
因此，证券投资基⾦的投资范围为股票、债券等⾦融⼯具。
⽬前我国的基⾦主要投资于国内依法公开发⾏上市的股票、⾮公开发⾏股票、国债、企业债券和⾦融债券、公司债券、货币市场⼯具、资产⽀持证券、权证等。
⼆、证券投资基⾦的投资限制 对基⾦投资进⾏限制的主要⽬的，⼀是引导基⾦分散投资，降低风险;⼆是避免基⾦操纵市场;三是发挥基⾦引导市场的积极作⽤。
⽬前，对证券投资基⾦的限制主要包括对基⾦投资范围的限制、投资⽐例的限制等⽅⾯。
按照《证券投资基⾦法》和其他相关法规的规定，基⾦财产不得⽤于下列投资或者活动：承销证券;向他⼈贷款或者提供担保;从事承担⽆限责任的投资;买卖其他基⾦份额，但是国务院另有规定的除外;向其基⾦管理⼈、基⾦托管⼈出资或者买卖其基⾦管理⼈、基⾦托管⼈发⾏的股票或者债券;买卖与其基⾦管理⼈、基⾦托管⼈有控股关系的股东或者与其基⾦管理⼈、基⾦托管⼈有其他重⼤利害关系的公司发⾏的.证券或者承销期内承销的证券;从事内幕交易、操纵证券交易价格及其他不正当的证券交易活动;依照法律、⾏政法规有关规定，由国务院证券监督管理机构规定禁⽌的其他活动。
根据《证券投资基⾦运作管理办法》及有关规定，基⾦投资应符合以下有关⽅⾯的规定：股票基⾦应有60%以上的资产投资于股票，债券基⾦应有80%以上的资产投资于债券;货币市场基⾦仅投资于货币市场⼯具，不得投资于股票、可转债、剩余期限超过397天的债券、信⽤等级在AAA级以下的企业债、国内信⽤等级在AAA级以下的资产⽀持证券、以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券;基⾦不得投资于有锁定期但锁定期不明确的证券。
我国证券投资基金管理人投资才能与基金业绩的评价1刘红忠郦彬赵霖莹熊庆东林晓枫2上海证券交易所联合研究计划课题课题摘要刊登于《中国证券报》/《上海证券报》（2001/8/24）内容提要：本文使用Jensen、Treynor、Masuy、Fama等人的经典业绩评价方法，以我国14个证券投资基金3为研究对象，对这14个基金的基金管理人的投资才能以及基金业绩进行评价和分析（时间跨度为1999年9月1日－2001年3月31日）。
本文实证分析的结果表明：在我国基金业绩中，基金管理人投资才能的作用并不显著。
然后，对上述结论的原因进行了简单的分析，并提出了一些政策建议。
主题词：基金业绩评价；基金管理人的投资才能；证券选择；时机选择一、概述就一个基金而言，其业绩主要取决于以下四个因素：1、市场的一般收益水平；2、基金的市场风险水平。
基金的市场风险水平反映了基金收益的变动与市场一般收益水平变动之间的相关关系。
根据基金承担的市场风险大小，基金的收益应该等于市场一般收益水平的一定比例（该比例可能大于1）；3、基金管理人的投资才能。
包括：（1）证券选择能力（stock selection），即基金管理人识别价格被低估（underpriced）的证券以及构造最优证券组合的能力。
（2）时机选择能力(market timing)，即基金管理人判断市场行情发展趋势的能力。
当预计股票市场将上涨时，基金管理人将增加股权投资，减少债券投资，并增加股权投资中市场风险系数较高的行业和企业的投资比例，从而提高投资组合的市场风险水平。
反之，则反向操作。
（3）分散化程度（diversification）。
分散化程度既是基金管理人在进行证券选择和时机选择时要考虑的因素之一，又是两种选择所造成的直接结果，它反映了基金因承担可分散风险而获得的相应收益（损失）。
1本论文是上海证券交易所第二期联合研究计划课题“我国证券投资基金绩效与业绩评价”的成果之一。
在此，我们感谢上海证券交易所提供的经费资助。
2刘红忠，复旦大学国际金融系系主任、金融学教授、博士生导师（hzliu@）；赵霖莹等，复旦大学国际金融系研究生。
3本文中凡出现“14个基金”字样，均指相同的14个基金。
这14个基金为：基金开元、金泰、兴华、安信、裕阳、普惠、同益、泰和、景宏、汉盛、裕隆、安顺、普丰、兴和。
4、基金管理人的运气。
从长期（1年或1年以上）看，运气这一因素不影响单个基金乃至基金业的整体收益水平，所以可以忽略不计。
本文的基金业绩评价，就是在剔除基金业绩中的市场一般收益和基金的市场风险因素之后，对由基金管理人的投资才能带来的基金业绩进行评估。
国外许多学者已对共同基金的业绩进行了大量实证分析和研究，形成了一套经典的基金业绩评价方法。
其中较有代表性的方法包括：Jensen指标的回归方程方法（线性回归方程）4、Treynor和Masuy的基金业绩分析法（二次回归和虚拟变量回归方程）5以及Fama的基金业绩分解法6。
国外使用传统方法对基金业绩中的证券选择和时机选择因素进行研究的文献主要包括7：Alxandra & Stover(1980), Veit & Cheney(1982), Kon(1983), Chang & Lewellen(1984), Henriksson(1984), Lee & Rahman(1990)。
这些研究的结果均表明：在有效市场假设成立的条件下，基金管理人的证券选择和时机选择的效果均不显著。
国内一些学者使用这些方法对我国基金的业绩开展了一些尝试性的研究，但是由于我国基金业起步非常晚，基金市场发展不成熟，有关基金的历史数据跨度不长，所以国内这方面的实证研究并不多见并且缺乏系统性。
例如：张婷和李凯1999年以开元、金泰、兴华、安信和裕阳等5个基金为研究对象，围绕周收益率指标，对基金业绩中的证券选择和时机选择因素进行了实证分析，结果发现：在5个基金的业绩中，证券选择因素显著，而时机选择因素不显著8；汪光成和王振林2001年以开元、普惠、同益、金泰、泰和、安信、裕阳和兴华等8个基金为研究对象，围绕周收益率指标，对基金业绩中的时机选择因素进行了实证分析，结果发现：在8个基金的业绩中，时机选择因素不显著9。
本文将利用上述方法，对1999年9月1日－2001年3月31日期间，我国14个上市时间较长的证券投资基金的周收益率，进行比较系统的基金业绩评价。
二、基金业绩评价的一般方法1、Jensen指标的回归方程方法Jensen指标综合评价了基金管理人的投资才能，表现为方程(I)：r p-r f=αp+βp(r m-r f)+εp (I)4 Michael C. Jenson, ‘The Performance of Mutual Funds in the Period 1945-1964’, Journal of Finance (May 1968), pp. 389-416.5 Jack L. Traynor and Kay Masuy, ‘Can’t Mutual Funds Outguess the Market?’ Harvard Business Review (July-August 1966), pp. 131-136.6 Eugene Fama, ‘Components of Investment Performance’, Journal of finance (June 1972), pp. 551-567.7 D.E. Allen and M.L. Tan, ‘A Test of the Persistence in the Performance of UK Managed Funds’, ----------, pp. 559-593.8张婷和李凯，《证券投资基金投资绩效分析》，《预测》，2000年第1期。
由于方程(I)中包含了反映市场一般超额收益水平的(r m －r f )和代表基金市场风险水平的βp ，所以，在1年或1年以上的时期内（已经剔除了运气因素），可以用αp 反映基金管理人的证券选择和时机选择能力。
2、Teynor 和Masuy 的基金业绩分析法Treynor 和Masuy 在 ’Can’t Mutual Funds Outguess the Market’ 一文中提出了分解证券选择能力和时机选择能力的方法10，体现为方程(II)和方程(III)：r p -r f =a+b(r m -r f )+c(r m -r f )2+e p (II)r p -r f =a+b(r m -r f )+c(r m -r f )D+e p (III)其中，a 、b 、c 分别代表证券选择能力、市场风险系数和时机选择能力。
D 为虚拟变量。
当r m >r f 时，D ＝0；当r m <r f 时，D ＝－1。
在方程(II)和方程(III)中，基金的市场风险系数都随着基金管理人的时机选择而变化。
两者的区别在于，方程(II)体现了基金市场风险系数的连续变动；而方程(III)仅体现了基金市场风险系数的一次变动。
3、Fama 的基金业绩分解法1972年，Fama 在 ‘Components of Investment Performance ’ 一文中，对基金的业绩进行了分解11，计算公式如下：TS=r p -r βp =r p -[r f +βp (r m -r f )]NS=r p -r σp =r p -[r f +σp (r m -r f )]D=TS-NS其中，TS 是一种经风险调整后的收益，即剔除了市场一般收益率和基金的市场风险对基金业绩的影响，因而TS 综合反映了基金管理人的证券选择能力和时机选择能力；在TS 的基础上，NS 又剔除了基金承担的非市场风险的影响；因此，D 衡量了基金组合的分散化程度。
三、 数据处理和指标选取1、基金的原始收益率（r p ）129汪光成和王振林，《我国证券投资基金业绩评价：指标选择与实证分析》，2001年2月6日，www. askgtja. com10同5。
11Eugene Fama, ‘Components of Investment Performance ’, Journal of finance (June 1972), pp. 551-567.12r p 计算公式源自Katerina Simons, ‘Risk-Adjusted Performance of Mutual Funds ’, New England Economic Review , September/October 1998, pp.33-48 11--+-=t tt t pt nav dist nav nav r其中：r pt － 基金在第t 期的收益率。
nav t / nav t-1－ 第t 期的基金单位净资产值/第(t-1)期的基金单位净资产值。
单位净资产 值往往在某期（中国现在为每周）最后一个交易日公布。
dist t － 基金在第t 期内的单位收益分派（以除权日为时间标准）。
根据14个基金在1999年9月1日－2001年3月31日期间内每周公布的单位净资产值与历次分配公告等原始数据13，本文计算得14个基金的周收益率r p 。
本文在计算r p 时，并未在基金的单位净资产值中剔除新股配售的影响。
在基金业发展初期，为了扶植证券投资基金的发展，我国规定基金享有新股配售的特权。
由于我国一级市场的政府管制特征和二级市场的竞争性特征，新股配售为基金带来了无风险的高额收益，并最终表现在基金净值的增长上。
显然，这部分收益不是由基金管理人的投资才能、基金承担的市场风险或市场一般收益水平等因素带来的。
因此，如果本文的研究结果表明基金管理人的投资才能在基金业绩中作用显著，则应注意其中可能有夸大成分，即：这个结论并不一定可信。
但若本文的研究结果表明基金管理人的投资才能在基金业绩中作用不显著，则这个结论是可信的。
此外，由于所有基金都享有新股配售的特权，所以，在比较各基金的业绩时，新股配售的因素可以忽略不计。
2、市场收益率(r m )本文用r m 来表示市场一般收益水平，其计算公式如下：其中：r mt - 第t 期的市场收益率index t /index t -1 -第t 的上证综合指数/第(t-1)期的上证综合指数 我国股票市场包括上海市场和深圳市场，分别用上证综合指数和深圳成分指数来反映两个市场的走势。
由于这两个市场指数在统计上高度相关(ρ＝0.985)14，所以，为简便起见，本文根据上证综合指数15计算 r m ，用以代表市场的一般收益水平。
3、无风险利率(r f )13基金净值与分配公告的资料来源于Wise 2000导航系统。
