最新金融市场学张亦春习题答案

第三章习题：1.X股票目前的市价为每股20元，你卖空1 000股该股票。

请问：（1）你的最大可能损失是多少？（2）如果你同时向经纪人发出了停止损失买入委托，指定价格为22元，那么你的最大可能损失又是多少？2.下表是纽约证交所某专家的限价委托簿：（1）如果此时有一市价委托，要求买入200股，请问按什么价格成交？（2）下一个市价买进委托将按什么价格成交？（3）如果你是专家，你会增加或减少该股票的存货？3.假设A公司股票目前的市价为每股20元。

你用15 000元自有资金加上从经纪人借入的5000元保证金贷款买了1000股A股票。

贷款年利率为6%。

（1）如果A股票价格立即变为①22元，②20元，③18元，你在经纪人账户上的净值会变动多少百分比？（2）如果维持保证金比率为25%, A股票价格可以跌到多少你才会收到追缴保证金通知？（3）如果你在购买时只用了10 000元自有资金，那么第（2）题的答案会有何变化？（4）假设该公司未支付现金红利。

一年以后，若A股票价格变为：① 22元，②20元，③18元，你的投资收益率是多少？你的投资收益率与该股票股价变动的百分比有何关系？4.假设B公司股票目前市价为每股20元，你在你的经纪人保证金账户中存入15000元并卖空1000股该股票。

你的保证金账户上的资金不生息。

（1）如果该股票不付现金红利，则当一年后该股票价格变为22元、20元和18 元时，你的投资收益率是多少？（2）如果维持保证金比率为25%，当该股票价格升到什么价位时你会收到追缴保证金通知？34（3）若该公司在一年（1）拉斯拜尔指数变动率；（2）派许指数变动率。

10.下列哪种证券的价格应较高？（1）息票率为5%的10期国债与息票率为6%的10期国债；（2）贴现收益率为3.1%的3个月国库券与贴现收益率为3.2%的3个月国库券c3511 •下列哪项最不可能是基金投资的优势？（1）多样化；（2）专业管理；（3）方便；（4）基金的收益率通常高于市场平均收益率。

第三章习题：1．X股票目前的市价为每股20元，你卖空1 000股该股票。

请问：（1）你的最大可能损失是多少？（2）如果你同时向经纪人发出了停止损失买入委托，指定价格为22元，那么你的最大可能损失又是多少？2该股票最新的成交价为40美元。

（1）如果此时有一市价委托，要求买入200股，请问按什么价格成交？（2）下一个市价买进委托将按什么价格成交？（3）如果你是专家，你会增加或减少该股票的存货？3．假设A公司股票目前的市价为每股20元。

你用15 000元自有资金加上从经纪人借入的5000元保证金贷款买了1000股A股票。

贷款年利率为6%。

（1）如果A股票价格立即变为①22元，②20元，③18元，你在经纪人账户上的净值会变动多少百分比？（2）如果维持保证金比率为25%，A股票价格可以跌到多少你才会收到追缴保证金通知？（3）如果你在购买时只用了10 000元自有资金，那么第（2）题的答案会有何变化？（4）假设该公司未支付现金红利。

一年以后，若A股票价格变为：①22元，②20元，③18元，你的投资收益率是多少？你的投资收益率与该股票股价变动的百分比有何关系？4．假设B公司股票目前市价为每股20元，你在你的经纪人保证金账户中存入15000元并卖空1000股该股票。

你的保证金账户上的资金不生息。

（1）如果该股票不付现金红利，则当一年后该股票价格变为22元、20元和18元时，你的投资收益率是多少？（2）如果维持保证金比率为25%，当该股票价格升到什么价位时你会收到追缴保证金通知？（3）若该公司在一年内每股支付了0.5元现金红利，（1）和（2）题的答案会有什么变化？5(1)此时你输入一笔限价卖出委托，要求按13.18元的价格卖出1000股，请问能否成交，成交价多少？(2)此时你输入一笔限价买进委托，要求按13.24元买进10000股，请问能成交多少股，成交价多少？未成交部分怎么办？6．3月1日，你按每股16元的价格卖空1000股Z股票。

第7章金融远期、期货和互换1.一交易商买入两份橙汁期货，每份含 15000 磅，目前的期货价格为每磅 1.60 元，初始保证金为每份6000 元，维持保证金为每份4500 元。

请问在什么情况下该交易商将收到追缴保证金通知？在什么情况下，他可以从保证金账户中提走2000 元？答：如果每份合约损失超过 1500 元他就会收到追缴保证金通知。

此时期货价格低于1.50 元/磅。

当每份合约的价值上升超过 1000 元，即期货价格超过1.667 元/磅时，他就可以从其保证金账户提取 2000 元了。

2.一个航空公司的高级主管说“我们没有理由使用石油期货，因为将来油价上升和下降的机会是均等的。

”请对此说法加以评论。

答：他的说法是不对的。

因为油价的高低是影响航空公司成本的重要因素之一，通过购买石油期货，航空公司就可以消除因油价波动而带来的风险。

3.每季度计一次复利的年利率为 14%，请计算与之等价的每年计一次复利的年利率和连续复利年利率。

解：每年计一次复利的年利率为(1+ 0.14 4)⨯ 4 -1 = 14.75% ，连续复利年利率为 4 ⨯ln (1+ 0.14 4 )= 13.76% 。

4.某笔存款的连续复利年利率为 12%，但实际上利息是每季度支付一次。

请问 1 万元存款每季度能得到多少利息？解：与 12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率为4 ⨯(e0.03-1)=12.18% ，因此每个季度可得的利息为10000 ⨯12.8% 4 = 304.55元。

5.请计算第2、3、4、5 年的连续复利远期利率。

答：第2、3、4、5 年的连续复利远期利率分别为：第2 年：14.0%；第3 年：15.1%；第4 年：15.7%；第5 年：15.7%。

6.一种无红利支付的股票目前的市价为 20 元。

无风险连续复利年利率为10%，求该股票3 个月期远期价格。

解：期货价格为20e0.1⨯0.25= 20.51元。

金融市场学第三版张亦春课后习题答案Document serial number【KKGB-LBS98YT-BS8CB-BSUT-BST108】《金融市场学》习题答案习题二答案3.同传统的定期存款相比，大额可转让定期存单具有以下几点不同：（1）定期存款记名、不可转让；大额可转让定期存单是不记名的、可以流通转让的。

（2）定期存款金额不固定，可大可小；大额可转让定期存单金额较大。

（3）定期存款；利率固定；大额可转让定期存单利率有固定的也有浮动的，且一般高于定期存款利率。

（4）定期存款可以提前支取，但要损失一部分利息；大额可转让定期存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。

4.回购利息=1,001,556－1,000,000=1,556RMB设回购利率为x,则：1,000,000×x×7/360=1556解得：x=8%回购协议利率的确定取决于多种因素，这些因素主要有：（1）用于回购的证券的质地。

证券的信用度越高，流动性越强，回购利率就越低，否则，利率相对来说就会高一些。

（2）回购期限的长短。

一般来说，期限越长，由于不确定因素越多，因而利率也应高一些。

但这并不是一定的，实际上利率是可以随时调整的。

（3）交割的条件。

如果采用实物交割的方式，回购利率就会较低，如果采用其他交割方式，则利率就会相对高一些。

（4）货币市场其他子市场的利率水平。

它一般是参照同业拆借市场利率而确定的。

5.贴现收益率为：[（） /100]×360/316=%真实年收益率为：[1+（）/]365/316 －1=%债券等价收益率为：[（）/] ×365/316=%6.平均收益率=%*35%+%*25%+%*15%+3%*%+%*%=%习题三答案1.（1）从理论上说，可能的损失是无限的，损失的金额随着X股票价格的上升而增加。

（2）当股价上升超过22元时，停止损失买进委托就会变成市价买进委托，因此最大损失就是2 000元左右。

答案：
1、因为当利率降低时，贷款人有提早还清贷款的动机，使得MBS投资者的现金流入增多，
而在利率低时，再投资的收益会小于原本MBS的收益。

2、100*200/1000=20万
3、总的风险并没有改变，只是优先等级的投资序列，面临的风险小，而次级投资序列，面
临的风险大。

4、D序列，因为序列D投资者要等到前面三个序列的本金都偿还了，才能获得本金，所以
面临损失的风险最大。

5、A序列，因为A序列的投资者最早收到本金偿还，当利率下降时，本金偿还加速，A序
列投资者的现金流入增加，而市场利率又低，所以再投资风险最大。

6、下降了，因为利率上升，本金提前偿还率下降了，投资者要在很长一段时间里才能获得
所有本金，导致到期收益率降低。

7、。

第三章习题：1．X股票目前得市价为每股20元,您卖空1 0００股该股票。

请问：（1）您得最大可能损失就是多少?（2）如果您同时向经纪人发出了停止损失买入委托,指定价格为２2元，那么您得最大可能损失又就是多少?2．下表就是纽约证交所某专家得限价委托簿：（1）如果此时有一市价委托，要求买入200股,请问按什么价格成交?（2）下一个市价买进委托将按什么价格成交？（3）如果您就是专家，您会增加或减少该股票得存货?3．假设A公司股票目前得市价为每股20元。

您用1５000元自有资金加上从经纪人借入得５0００元保证金贷款买了1０0０股A股票.贷款年利率为６％。

（1）如果Ａ股票价格立即变为①22元，②20元，③18元,您在经纪人账户上得净值会变动多少百分比？（2）如果维持保证金比率为２５％，A股票价格可以跌到多少您才会收到追缴保证金通知?（3）如果您在购买时只用了10 000元自有资金，那么第(2)题得答案会有何变化?（4）假设该公司未支付现金红利。

一年以后,若A股票价格变为:①22元,②20元,③18元，您得投资收益率就是多少？您得投资收益率与该股票股价变动得百分比有何关系？4．假设B公司股票目前市价为每股20元,您在您得经纪人保证金账户中存入150０0元并卖空1000股该股票。

您得保证金账户上得资金不生息。

（1）如果该股票不付现金红利，则当一年后该股票价格变为22元、２０元与１8元时，您得投资收益率就是多少？（2）如果维持保证金比率为２5%,当该股票价格升到什么价位时您会收到追缴保证金通知？（3）若该公司在一年内每股支付了0、5元现金红利,(1)与(２)题得答案会有什么变化?5．下表就是２00２年７月5日某时刻上海证券交易所厦门建发得委托情况：能否成交，成交价多少？（2）此时您输入一笔限价买进委托,要求按1３、2４元买进10０00股,请问能成交多少股，成交价多少？未成交部分怎么办?6．3月1日,您按每股16元得价格卖空1000股Ｚ股票。

= 第 6 章 普通股价值分析1. 假如你将持有一支普通股 1 年，你期望获得 1.50 美元/股的股息并能在期末以 26 美元/股的价格卖出。

如果你的预期收益率是 15%，那么在期初你愿意支付的最高价是多少？解： (26 +1.5) (1 +15% ) = 23.91美元2. 预期 F 公司的股息增长率是 5%。

（1） 预期今年年底的股息是 8 美元/股，资本化率为 1O%。

请根据股息贴现模型求该公司股票的内在价值。

（2） 预期每股盈利 12 美元，求股东权益收益率。

（3） 市场为公司的成长而支付的成本为多少？解:（1） g = 5%, D 1 = 8美元, y = 10％ ， V = D 1 y - g ) = 8 (10% - 5% ) = 160美元 。

（2） E 1 = 12美元，b = D 1 E 1 = 8 / 12 = 0.67, ROE = g (1 - b )= 5% (1- 0.67 )= 15% 。

（3）g = 0时，V 0 = D 1 y = 12／10% = 120 美元，所以，市场为公司的成长而支付的成本为：C = V - Vo = 160 -120 = 40美元。

3. 无风险资产收益率为 10%，市场组合收益率为 15%，某股票的贝塔系数为 1.5，预期来年的股息为 2.50 美元/股，股息增长率为 5%，求该股票的内在价值。

解： y =rf+β（rm-rf）=1%g = 5%，D 1 = 2.50美元 V D 1 y - g = 2.50 17.5% - 5% = 20美元4. 已知股票 A 和股票 B 的相关信息，如下表所示。

请计算：（1） 两只股票的派息比率。

（2） 它们的股息增长率。

（3） 它们的内在价值。

综合考虑上述条件，你将投资于哪只股票？解：（1） b a = D 1 E 1 = 1.00 2.00 = 50% ,b b = D 1 E 1 = 1.00 1.65 = 60.6% 。

第3章资本市场1．X 股票目前的市价为每股20 元，卖空1000 股该股票。

请问：（1）最大可能损失是多少？（2）如果同时向经纪人发出了停止损失买入委托，指定价格为 22 元，那么最大可能损失又是多少？答：（1）从理论上说，可能的损失是无限的，损失的金额随着 X 股票价格的上升而增加。

（2）当股价上升超过 22 元时，停止损失买进委托就会变成市价买进委托，因此最大损失就是 2000 元左右。

2.表3-4 是纽约证交所某（做市）专家的限价委托薄。

该股票最新的成交价为40 美元。

（1）如果此时有一市价委托，要求买入 200 股，请问按什么价格成交？（2）下一个市价买进委托将按什么价格成交？（3）如果你是专家，你会增加还是减少该股票的存货？答：（1）该委托将按最有利的限价卖出委托价格，即 40.25 美元成交。

（2）下一个市价买进委托将按 41.50 美元成交。

（3）我将增加该股票的存货。

因为该股票在 40 美元以下有较多的买盘，意味着下跌风险较小。

相反，卖压较轻。

3.假设A 公司股票目前的市价为每股 20 元。

用15000 元自有资金加上从经纪人处借人的5000 元保证金贷款买了1000 股A 股票。

贷款年利率为 6%。

（1）如果A 股票价格立即变为①22 元，②20 元，③18 元，在经纪人账户上的净值会变动多少百分比？（2）如果维持担保比率为 125%，A 股票价格跌到多少才会收到追缴保证金通知？（3）如果在购买时只用了 10 000 元自有资金，那么第（2）题的答案会有何变化？（4）假设该公司未支付现金红利。

一年以后，若 A 股票价格变为：①22 元，②20 元，③18 元，投资收益率是多少？投资收益率与该股票股价变动的百分比有何关系？解：你原来在账户上的净值为15000 元，（1）若股价升到 22 元，则净值增加2000 元，上升了13.33%；若股价维持在 20 元，则净值不变；若股价跌到 18 元，则净值减少 2000 元，下降了 13.33%。

第一章金融市场概论1．简述金融市场的概念。

答：金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。

它包括三层含义：一是它是金融资产进行交易的一个有形或无形的场所；二是它反映反映了金融资产的供应者和需求者之间做形成的供求关系；三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最重要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。

2．简述金融市场的主要类型。

答：（1）按标的物划分为货币市场、货币市场、外汇市场、黄金市场和衍生工具市场货币市场是指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。

资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场。

外汇市场是指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买卖的市场。

是金融市场的主要组成部分。

黄金市场是集中进行黄金买卖的交易中心或场所。

衍生工具市场是各种衍生金融供给进行交易的市场。

所谓衍生金融工具，是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。

（2）按中介机构特征划分为直接金融市场和间接金融市场直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指的是通过发行债券或股票的方式在金融市场上筹集资金的融通市场。

间接金融市场则是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场，在间接金融市场上，资金所有者将手中的资金贷放给银行等信用中介机构，然后再由这些机构贷给资金需求者。

（3）按金融资产的发行和流通的特征划分为初级市场、二级市场、第三市场和第四市场。

（4）按成交与定价的方式划分为公开市场和议价市场。

（5）按有无固定场所划分为有形市场和无形市场。

（6）按作用的地域范围划分为国内金融市场和国际金融市场。

3．简述金融市场的主要功能。

答：金融市场主要有以下四种功能：（1）聚敛功能聚敛功能是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合功能。

在这里，金融市场起着资金“蓄水池”的作用。

（2）配置功能金融市场的配置功能表现在三个方面：①资源的配置。

习题答案：1. b、e、f2. 略3. 同传统的定期存款相比，大额可转让定期存单具有以下几点不同：(1) 定期存款记名、不可转让；大额可转让定期存单是不记名的、可以流通转让的。

(2) 定期存款金额不固定，可大可小；大额可转让定期存单金额较大。

(3) 定期存款；利率固定；大额可转让定期存单利率有固定的也有浮动的，且一般高于定期存款利率。

(4) 定期存款可以提前支取，但要损失一部分利息；大额可转让定期存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。

4. 回购利息=1，001，556-1，000，000=1556人民币设回购利率为x,则：1，000，000*x*7/360=1556解得：x=8%回购协议利率的确定取决于多种因素，这些因素主要有：(1) 用于回购的证券的质地。

证券的信用度越高，流动性越强，回购利率就越低，否则，利率相对来说就会高一些。

(2) 回购期限的长短。

一般来说，期限越长，由于不确定因素越多，因而利率也应高一些。

但这并不是一定的，实际上利率是可以随时调整的。

(3) 交割的条件。

如果采用实物交割的方式，回购利率就会较低，如果采用其他交割方式，则利率就会相对高一些。

(4) 货币市场其他子市场的利率水平。

它一般是参照同业拆借市场利率而确定的。

5．贴现收益率为：[ (100-98.01) /100]×360/316=2.27%真实年收益率为：[1+ (100-98.01) /98.01]365/316-1 =2.35%债券等价收益率为：[(100-98.01)/98.01] ×365/316=2.35%6．平均收益率=2.91%*35%+3.2%*25%+3.85%*15%+3%*12.5%+2.78%*12.5%=3.12%7.（1）货币市场共同基金投资于货币市场中高质量的证券组合。

（2）货币市场共同基金提供一种有限制的存款账户。

（3）货币市场共同基金所受到的法规限制相对较少。

第一章金融市场概论1．简述金融市场的概念。

答：金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。

它包括三层含义：一是它是金融资产进行交易的一个有形或无形的场所；二是它反映反映了金融资产的供应者和需求者之间做形成的供求关系；三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最重要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。

2．简述金融市场的主要类型。

答：（1）按标的物划分为货币市场、货币市场、外汇市场、黄金市场和衍生工具市场货币市场是指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。

资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场。

外汇市场是指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买卖的市场。

是金融市场的主要组成部分。

黄金市场是集中进行黄金买卖的交易中心或场所。

衍生工具市场是各种衍生金融供给进行交易的市场。

所谓衍生金融工具，是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。

（2）按中介机构特征划分为直接金融市场和间接金融市场直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指的是通过发行债券或股票的方式在金融市场上筹集资金的融通市场。

间接金融市场则是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场，在间接金融市场上，资金所有者将手中的资金贷放给银行等信用中介机构，然后再由这些机构贷给资金需求者。

（3）按金融资产的发行和流通的特征划分为初级市场、二级市场、第三市场和第四市场。

（4）按成交与定价的方式划分为公开市场和议价市场。

（5）按有无固定场所划分为有形市场和无形市场。

（6）按作用的地域范围划分为国内金融市场和国际金融市场。

3．简述金融市场的主要功能。

答：金融市场主要有以下四种功能：（1）聚敛功能聚敛功能是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合功能。

在这里，金融市场起着资金“蓄水池”的作用。

（2）配置功能金融市场的配置功能表现在三个方面：①资源的配置。

高教版第四版《金融市场学》课后参考答案习题二1.b、e、f2.略3.同传统的定期存款相比，大额可转让定期存单具有以下几点不同：（1）定期存款记名、不可转让；大额可转让定期存单是不记名的、可以流通转让的。

（2）定期存款金额不固定，可大可小；大额可转让定期存单金额较大。

（3）定期存款；利率固定；大额可转让定期存单利率有固定的也有浮动的，且一般高于定期存款利率。

（4）定期存款可以提前支取，但要损失一部分利息；大额可转让定期存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。

4.回购利息=1,001,556－1,000,000=1,556RMB设回购利率为x,则：1,000,000×x×7/360=1556解得：x=8%回购协议利率的确定取决于多种因素，这些因素主要有：（1）用于回购的证券的质地。

证券的信用度越高，流动性越强，回购利率就越低，否则，利率相对来说就会高一些。

（2）回购期限的长短。

一般来说，期限越长，由于不确定因素越多，因而利率也应高一些。

但这并不是一定的，实际上利率是可以随时调整的。

（3）交割的条件。

如果采用实物交割的方式，回购利率就会较低，如果采用其他交割方式，则利率就会相对高一些。

（4）货币市场其他子市场的利率水平。

它一般是参照同业拆借市场利率而确定的。

5.贴现收益率为：[（100-98.01）/100]×360/316=2.27%真实年收益率为：[1+（100-98.01）/98.01]365/316－1=2.35%债券等价收益率为：[（100-98.01）/98.01]×365/316=2.35%6.平均收益率=2.91%*35%+3.2%*25%+3.85%*15%+3%*12.5%+2.78%*12.5%=3.12%习题三答案1.（1）从理论上说，可能的损失是无限的，损失的金额随着X股票价格的上升而增加。

（2）当股价上升超过22元时，停止损失买进委托就会变成市价买进委托，因此最大损失就是2000元左右。

金融市场学随着社会主义市场经济体制转轨，货币、信用、银行等金融因素已渗透到经济生活的方方面面，金融的地位和作用大大提高，影响力日益增强。

随着全球金融业的迅速发展和我国金融改革与开放的深入，金融理论与实务方面都正在发生深刻的变化。

这就需要我们通过学习和掌握金融学的基本知识、基本原理，把握金融运作的内在机制和规律，进而认识和探讨经济社会中的各种金融现象，研究和解决现实金融经济问题；也为其他专业基本理论课程和业务技能课程的学习奠定基础。

金融市场的形成已有数百年的历史，金融市场的发展更是备受瞩目。

近年来，随着金融学科的不断发展和丰富，金融市场学已逐步成为金融学专业的主干课程之一，其内容也伴随着金融市场发展创新的步伐不断修改完善和推陈出新。

金融学是一门研究金融领域各要素及其基本关系与运行规律的专业基础理论课程。

金融学的涵盖面很宽，凡与金融相关的范畴几乎都包含在内。

它以马克思主义基本原理为指导，系统阐述金融基本理论、基本知识及其运作规律；客观介绍世界上主流金融理论及最新研究成果和实务运作的机制及最新发展；立足中国实际，努力反映经济体制改革、金融体制改革的实践进展和理论研究成果，实事求是地探讨社会市场经济中的金融理论和实金融学的主要内容包括七篇，第一篇是货币与货币制度（货币与货币流通、货币制度、国际交往中的货币与汇率）；第二篇是信用与利率（信用的演进、信用形式、利息与利息率）；第三篇是金融机构（银行类和非银行类的金融机构）；第四篇是金融市场（金融市场与金融工具、货币市场、资本市场）；第五篇是国际金融与金融全球化（国际收支及其均衡、国际资本流动与国际金融市场、金融全球化）；第六篇是中央银行与货币供求均衡（中央银行、货币需求、货币供给、货币均衡）；第七篇是金融调控与金融发展（货币政策、金融监管、金融与经济发展）。

金融市场是一国市场体系的重要组成部分，金融市场有多个子市场，其中最主要的是货币市场和资本市场。

一个完善的金融市场除了具有聚集资金的基本功能外，还具有高效率配置资源、提供高质量金融服务，体现政府政策意图以及优化产业结构的功能。

习题答案：1、该组合的β系数应满足下式：16%5%(12%5%)β=+-，因此 1.57β=。

2、该项目的合理贴现率为：6%+1.6(15%-6%)=20.4%。

该项目的净现值为：1014001000654.4716(120.4%)t t =-+=+∑万元， 当贴现率超过38.4%时，该项目的净现值为负。

与38.4%的贴现率相对应的β值为： 38.4%=6%+(15%-6%)β由此可得， 3.6β=，因此当该项目的β值超过3.6时，该项目的净现值为负数。

3、(1) 错误。

其预期收益率应等于无风险利率。

(2) 错误。

只有系统性风险高的股票才能获得高的预期收益率。

而波动率高并不一定等同于系统性风险高，因为其中有一部分是非系统性风险。

(3) 错误。

应投资80%于市场组合，20%于无风险资产。

4、我们只需要算出市场组合的预期收益率和标准差就可以写出资本市场线。

市场组合的预期收益率为：10%⨯40%+15%⨯60%=13%； 市场组合的标准差为：122222(0.420%0.628%20.40.60.320%28%)20.66%⨯+⨯+⨯⨯⨯⨯⨯= 因此，资本市场线为：R =5%+[(13%-5%)/20.66%]=5%+0.3872σσ。

5、(1) 由于市场组合本身的β值等于1，因此其预期收益率应等于10%。

(2) 0β=意味着没有系统性风险，因此其预期收益率应等于无风险利率4%。

(3) 根据证券市场线, 0.4β=-的股票的预期收益率应等于:4%+(-0.4)⨯(10%-4%)=1.6%，而根据该股票目前的市价、未来的股息和股价计算的预期收益率为： (31+1 )/30-1=6.67%，显然，该股票目前的价格被低估了。

6、回归的2R 等于20.7，即0.49, 因此该投资组合的总风险中有51%是未被指数收益率解释的，这部分风险就是非系统性风险。

7、假设1RP 和2RP 分别表示1F 和2F 的风险溢价，则两因素的APT 可以写为： 1122f R r RP RP ββ=++ ，把相关数据代入可得：1228%5% 1.2 1.8RP RP =++，1220%5%2(0.3)RP RP =++-，由此可得，18.56%RP =，27.07%RP =，因此预期收益率与β的关系为：125%8.56%7.07%R ββ=++。