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分析万科公司股利政策|万科的股利政策以万科A为例定性分析我国股利分配政策影响因素【摘要】股利分配政策是上市公司财务管理的核心内容之一，是公司进行财务活动的重要决策。
以万科A为案例，对我国上市公司股利分配政策的影响因素进行定性分析。
【关键词】股利分配影响因素上市公司股利分配政策是上市公司进行财务活动的重要决策，也是公司财务管理的核心内容之一。
股利分配政策直接影响到上市公司股东的利益，向市场传递了上市公司经营状况的相关信息，关系到公司的长远发展。
但是目前我国上市公司股利分配行为仍令人忧虑，具有股利分配考虑目标不长远、股利政策盲目性和随意性，股利分配信息不透明等问题。
这一系列问题，需要我们加以研究以期对我国证券市场的持续健康发展做出贡献。
一、万科A股利分配政策解析万科A股利分配政策可以分为四个阶段，第一阶段是1996年至1999年;第二阶段是2000年至2002年;第三阶段是2003年至2008年;第四阶段是2009年至2012年。
见表1。
第一阶段：现金股利和股票股利是万科股利支付的主要途径。
这种组合的使用，既以现金的形式将一部分利润回报给股东，又可以使公司盈余的一部分用于未来的再投资，以此减少融资成本。
而在这一阶段，万科积极进行产业的整合，加快扩张房地产业务，而且积极在天津、深圳、上海、北京等主要投资城市进行土地储备。
这也是公司面临扩大再生产，希望保留盈余作为投资资金来源需要考虑的。
表1万科A股利分配政策分析表第二阶段：万科主要采用现金股利支付，没有发放股票股利。
在此期间，万科继续扩张对土地的储备，在上海、深圳、北京、长春等地签署项目协议，并且进入了武汉、南京、南昌、长春四个城市开发房地产。
同时，万科的资信能力得到进一步增强，2000年与中国银行合作总额达20亿元，2002年与建设银行签署的《综合融资额度合同》中，授信额度达5亿元;12月与中国银行的授信额度增加到了15亿元人民币。
2002年万科公开发行了总额为150，000万元的可转换债券。
我国上市企业公司实行的高派现股利政策的影响因素综述目录我国上市企业公司实行的高派现股利政策的影响因素综述 (1)1我国上市公司高派现股利政策现状 (1)2高派现股利政策影响因素 (1)2.1内部因素 (1)2.2外部因素 (2)1我国上市公司高派现股利政策现状由于当前我国上市股权证券交易市场经营监督管理的不是很到位、股东对于股利回报的责任意识淡薄,导致其公东股利的比例分配不均已经逐渐成为国内大部分大型上市股权公司的长期经营困扰,当下虽然实际经营情况已经基本有所改善和明显好转,但是其股利分配不均的突出问题始终未曾在股权行业中真正得到有效地根本解决。
与此同时,投资者最为人所熟知和最受青睐的方式就是个股现金收益分红,已经逐渐成为当下最主要的现金收益分配决策手段。
而且,最近几年的高管理派现逐步快速发展早已成为我国上市企业公司的一种普遍管理选择,致使在国际市场活动上高管的派现日益明显增加。
2高派现股利政策影响因素2.1内部因素2.1.1盈利状况上市公司的盈利率是贯彻落实股利优惠政策的第一个先决条件。
而且企业只有当自己拥有良好的盈利和发展空间的情况下,才会进一步地增加对分红的力度,不然那些脱离了实际财务工作能力的高派现则彻底地归咎于一种不理智的行为。
企业盈利的状况主要受到了许多方面的影响,其中最为突出的因素有四个,这些即①企业的生产经营规模,②企业的运营管理能力,③偿债和盈利能力,④企业的盈利能力,就一般的规律表明,盈利能力是指越好、规模相对较大的,越容易为企业创造更多的盈利,同时越来越有可能自己去支付更多的股利和报酬。
2.1.2现金流量对于高利率派现的长期股利优惠政策来说,现金流量往往来说是能够起到一个非常关键作用的及其影响衡量因素。
与之区别在于证券市场先前已经具有较多发行热度的"高送转",现金股利的发放所要针对的都是真正的货币,这样一来,倘若中小型企业并没有准备到达银行账户而又无法获得足够的资本,则会使得银行无法继续支持其发放现金和股利。
我国上市公司股利分配政策影响因素分析股利分配政策是上市公司进行利益分配的一种决策，上市公司如何在股利分配与股利留存之间进行权衡取舍，是所有上市公司决策的一项重要内容。
合理的股利分配政策一方面可以为企业规模扩张提供资金来源，另一方面可以为企业树立良好形象，吸引潜在的投资者和债权人，实现公司价值即股东财富最大化。
一、现有股利分配政策1.剩余股利政策剩余股利分配政策是指股份公司生经营所获得的盈余首先应满足公司投资项目的需要，如果还有剩余，则分配股利；如果没有剩余，则不分配股利。
2.固定股利支付率政策固定股利支付率政策是公司确定一个股利占每年盈利的比率，并长期按此比率支付股利分派给股东的政策。
从绝对额上看，企业支付给股东的股利随每年赚的盈余不同而有差异。
3.固定或持续增长的股利政策该股利政策是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，不论公司的盈利状况和财务状况如何，都保持该股利不变，只有在确信公司未来的盈利将足以维持增加后新股利的时候才会宣布增加每股股利。
4.低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策，是公司除了每年向股东支付固定的股利外，还在企业盈利情况较好、资金较为充足的年份向股东发放额外股利。
二、我国上市公司股利分配现状及特征我国的证券市场成立于九十年代初期，经过近二十年的进展，市场运作日益完善，投资者交易日趋理性。
然而与国外资本市场相比，我国市场环境依旧不够成熟，还存在一些问题。
总之，我国上市公司股利分配的现状表现在以下几个方面。
第一，不分配倾向有所缓解，但是股利支付率低。
九十年代初处于我国证券市场的早期，此时，大部分公司都进行股利分配。
然而到了九十年代末，“不分配利润”几乎成为了ZG大陆证券市场的一中普遍现象。
有资料显示，我国在1999年前上市的公司有二百家在1999-20XX年从没分配过利润。
股改之后上市公司盈利能力提高，影响到了其股利分配的能力，不分配的情况有所缓解。
第二，股利分配形式多样，以派现为主。
浅析上市公司股利政策的影响因素内容摘要：本文系统地分析了我国上市公司制定股利政策的影响因素。
研究发现：影响上市公司股利政策的因素包括法律法规、契约限制、企业的外部环境、内部因素、股东、管理者、通货膨胀和流行做法等。
关键词：上市公司股利政策影响因素上市公司在制定股利政策时，会受到很多因素的影响，主要有以下几个方面。
股利发放的限制条件法律法规限制股利政策的制定一方面影响股东和债权人的福利，另一方面影响公司的财务状况和投资机会。
为了保护各方的利益，我国对上市公司的股利政策制定的法律和行政法规，主要有：第一，《公司法》规定。
《公司法》第130条规定了股利分配的一般原则：同股同权，同股同利。
在第177条中，规定了股利分配的顺序：公司分配当年税后利润时，应当先提取利润的10％列入公司的法定公积金，并提取利润的5％－10％列入公司的法定公益金。
公司法定公积金累计额为公司注册资本的50％以上可以不再提取。
公司股利的支付不能超过当期与过去的留存盈利之和，但它并不限制公司股利的支付额大于当期利润。
第179条是有关法定盈余公积金转增股本的规定：股份有限公司经股东大会决议将公积金转为股本时，按股东原有股份比例派送新股或增加面值。
但法定公积金不得少于注册资本的25％。
第二，个人所得税法的规定。
按照个人所得税法，个人拥有的股权取得的股息、红利应当征收20％的所得税。
从1994年1月1日起对股票股利征收20％的所得税。
第三，《关于规范上市公司若干问题的通知》的规定。
上市公司确定必须进行中期分红派息的，其分配方案必须在中期财务报告经过具有从事证券业务资格的会计师事务所审计后制定；公布中期分配方案的日期不得先于上市公司中期报告的公布日期；中期分配方案经股东大会批准后，公司董事会应当在股东大会召开两个月内完成股利（或股份）的派发事项；制定公平的分配方案，不得向一部分股东派发现金股利，而向其他股东派发股票股利；上市公司制定配股方案同时制定分红方案的，不得以配股作为分红的先决条件；上市公司的送股方案必须将以利润送红股和以公积金转为股本明确区分，并在股东大会上分别作出决议，分项披露，不得将二者均表达为送红股。
刍议上市公司股利分配的影响因素及对策一、上市公司股利分配的影响因素1. 公司盈利状况：公司盈利能力是影响股利分配的最主要因素。
盈利能力强的公司通常会有更多的现金流来分配股利给股东。
2. 公司发展战略：公司的发展战略也会影响股利分配。
如果公司需要大量的资金用于扩张或投资新项目，那么可能会减少股利分配以满足资金需求。
3. 股东利益：股东利益是股利分配的重要考虑因素。
公司通常会考虑股东的利益，平衡现金分配给股东和留存资金用于公司发展之间的关系。
4. 法律法规和监管政策：上市公司的股利分配也受到法律法规和监管政策的约束。
例如，有些国家或地区规定上市公司必须分配一定比例的利润给股东。
5. 公司财务状况：公司的财务状况也会影响股利分配。
如果公司的负债较高或流动性不足，可能会限制股利的分配。
二、上市公司股利分配的对策1. 提高盈利能力：上市公司应努力提高自身的盈利能力，通过提高销售额、降低成本、改善经营效率等手段，增加公司的盈利水平，从而有更多的利润用于分配股利。
2. 合理制定发展战略：公司在制定发展战略时，应综合考虑资金需求和股东利益，合理平衡公司的发展和股利分配之间的关系。
可以通过合理安排资金来源，如发行债券、引入战略投资者等方式，满足公司的资金需求，减少对股利的依赖。
3. 加强股东沟通与回报：上市公司应加强与股东的沟通与交流，及时向股东披露公司的盈利情况、发展计划以及股利分配政策，让股东对公司的发展有更清晰的了解和认同。
同时，公司可以通过回购股份、送股等方式回报股东，提升股东的利益满足感。
4. 遵守法律法规和监管政策：上市公司应遵守国家或地区的法律法规和监管政策，确保股利的合法性和合规性。
及时了解相关法律法规的变化，合理调整股利分配策略，以符合法律法规的要求。
5. 健全财务管理体系：上市公司应加强财务管理，合理规划资金使用，控制负债风险，提高公司的财务状况。
通过优化资产负债结构、加强现金流管理等措施，提高公司的偿债能力和流动性，保证股利的可持续分配。
论上市公司股利支付政策的影响因素【摘要】股利政策是上市公司的三大财务决策之一，因此股利政策是非常重要的财务决策，是上市公司生存、发展的关键所在．由于股利政策与股东的自身利益紧密相关，股东非常关注公司的股利政策，并且会通过一定的方式影响股利政策的制定。
正是由于股利政策与股东利益密切相关，股利发放与否、发放水平和发放形式都会导致上市公司的股价波动，影响到公司的资本结构和资本成本，因而股利政策在理财活动中占有重要地位。
【关键词】上市公司股利支付政策影响一、研究背景和研究目的自改革开放以来，中国的经济得到了极快的增长，同时也孕育出一些新生的事物———证券市场。
自证券市场开放以来，我国的股票市场随着上市公司与股民数量的激增，在经济增长中正扮演着极其重要的角色。
股利政策作为上市公司财务政策中的重要组成部分之一。
那么合理而得当的股利政策有利于实现企业的自身价值，指引股东利益最大化的方向，相反不合理及不得当的股利政策就有损公司形象，甚至使公司濒临破产倒闭。
因此，希望通过自己的研究找出影响我国现金股利政策的因素，为规范我国上市公司的股利政策做出一点贡献。
股利政策作为现代上市公司理财活动的核心内容之一，它是上市公司集资的延伸，同时也是公司管理财务的一个必然结果。
得当的股利政策不仅可以激起广大股民的投资兴趣，实现上市公司管理者的自身价值，并最终给公司带来一个良好的形象。
所谓股权结构，就是公司总股本中不同性质的股份所占的比例及相互关系。
股权结构作为公司管理中最关键的因素之一，所以股权结构对于公司的管理结构、公司的各种决策都起着不可估量的作用。
不同的股权结构之下，所有者赋予管理者的管理权限以及对管理者的监控能力是不同的。
因而不同的股权结构就会产生不同的公司行为，导致不同的股利决策。
股利政策是非常重要的财务决策，是上市公司生存、发展的关键所在，在现代公司金融活动中起着至关重要的作用。
由于股利政策与股东的自身利益紧密相关，股东通常最为关注的是公司的股利支付政策，并且会通过一定的方式影响股利政策的制定。
影响我国上市公司股利政策的因素分析毕业设计（论文）原创性声明和使用授权说明原创性声明本人郑重承诺：所呈交的毕业设计（论文），是我个人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的成果。
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Vol.27，No.3管理工程学报Journal of Industrial Engineering /Engineering Management2013年第3期行为金融视角下我国上市公司现金股利政策解释严太华，龚春霞（重庆大学经济与工商管理学院，重庆400044）摘要：上市公司为什么要支付股利?美国学者Baker 和Wurgler 从行为公司财务角度出发提出了股利迎合理论，该理论放宽了MM 股利无关论中关于“市场有效性”的假设，认为如果市场是有效的，则现金股利政策应该由企业特征决定;如果市场不是完全有效的，则理性的管理层会为了提高股价，迎合股东对股利不断变化的偏好。
结合股利的迎合理论，融入新近出现的股利的生命周期理论的思想，基于沪深两市2000－2010年中国A 股上市公司财务数据，对我国上市公司现金股利支付倾向与我国投资者的现金股利需求的关系进行了实证研究。
同时，引入现金股利溢价指标，研究了公司股利支付意愿与现金股利溢价的关系。
研究表明:对处于同一生命周期的上市公司而言，投资者的现金股利需求对上市公司的股利支付倾向有较显著影响，但其影响程度不及盈利能力以及股利政策连续性指标强;面对更高的股利溢价时会更倾向于支付现金股利。
研究证明，股利迎合理论对我国资本市场的现实情况具有较强的解释能力。
关键词：股利迎合理论;生命周期理论;股利支付倾向;股利溢价;股利支付意愿中图分类号：F273文献标识码：A文章编号：1004-6062（2013）03-0164-09收稿日期：2011-08-08修回日期：2012-04-23作者简介：严太华（1964—），男，重庆璧山县人，重庆大学经济与工商管理学院教授，博士生导师，研究方向：金融经济。
0引言“迎合理论”（Catering Theory ）基于行为金融理论，从投资者需求的角度研究上市公司的股利政策。
现实中，股利所得税率通常高于资本利得的税率，因此投资者应当偏好资本利得而非股利收益，但是大多数的上市公司仍然选择进行股利支付，这就是“股利之谜”［1］。
论我国上市公司股利分配政策的问题及成因［摘要］由于证券市场起步较晚且尚不完善，我国上市公司在股利分配方面与成熟市场上的公司也有着不同的特点。
本文总结了近几年我国上市公司股利分配政策的问题，并对其成因进行了分析。
［关键词］上市公司，股利分配，问题股利来自上市公司利润的一部分，股利政策就是公司的盈余在分配和留存之间的分配，因此股利分配涉及到所有者、经营者和投资者三方的利益，恰当的股利分配政策不仅影响到股东的切身利益，还关系到公司未来的发展和生存。
所以研究并解决我国上市公司股利分配政策方面的问题，以保证我国股市健康、稳步地发展已经成为现阶段研究的热点之一。
一、我国上市公司股利分配政策的问题（一）股利支付率普遍偏低，不分配现象仍然严重。
分配股利给投资者是对投资者承受股权投资风险的补偿，是上市公司的责任，但是我国的上市公司却缺乏这种责任感，股利支付率普遍偏低，不分配现象严重。
2000年底中国证监会出台了关于上市公司申请配股或增发股票必须满足近三年现金分红的规定，在此情况下不分配的上市公司仍有393家，占上市公司比例为36.12%；2001年有232家上市公司不分配，所占比例为20%，达到近年最低水平；2002年不分配的公司的绝对数和比例大幅上升，数量为444家，比重为36.27%；2003年不分配的公司的绝对数和比例又大幅上升，数量为636家比重为50.19%；2004年，股市获得了少有的丰收，高比例派送成为新看点，但仍然有624家上市公司公布了不分配预案，比例达上市公司总数的46.57%，2005不分配上市公司数量为609家比重为45.48%，（见表1）。
分配股利的上市公司2000年前的股利支付率一直低于40%，2000年证监会新政策的出台，使这一情况发生了较大的变化。
虽然2001年和2002 年低于40%，但是近6年的平均值已经达到40.51%，取得了可喜的变化，（见表2）。
而美国在1970-1992年间，所有公司的税后利润中大约有50%～70%作为股利发放给股东，由此可以看出我国公司股利支付比率相对较低。
摘要：股利政策对公司治理具有重要的作用，向市场传递管理层对公司未来发展前景的预期结果，对公司价值、财务融资、股东财富具有重大影响。
我国学者也越来越重视对股利政策的研究，尤其是影响股利政策因素的研究，本文希望通过对国内研究成果的系统梳理，为学者进一步研究此问题提供有益参考，从而提高企业股利政策的实施效果。
关键词：上市公司；股利政策；影响因素一、引言股利政策在证券市场具有显著的信息传递效应，向市场传递公司经营行为以及经营情况的变化，影响着公司股价的涨跌、公司在市场形象以及公司的投融资。
股利政策具有协调不同利益相关者、优化资本结构以及增加企业价值等作用。
但是我国上上市公司股利发放存在诸多政策不连续、不发放股利、政策受大股东影响等现象。
这些诸多股利政策问题，不但阻碍公司的长远发展，还损害了投资者的利益，且不利于企业吸引市场的潜在投资者。
因此，对影响股利政策的因素进行研究，可以帮助企业制定完善合理的股利政策。
从中国证券市场发展起步开始，国内学者一直在不断深入地对影响股利政策的因素进行研究，本文希望通过对国内研究成果的系统梳理，为学者进一步研究此问题提供有益参考，从而提高企业股利政策的实施效果。
二、公司财务特征对股利政策的影响(一)盈利能力国内学者刘长奎等(2007)以2006年上市公司为样本研究发现盈利能力与股利政策有显著的相关性。
于海泳等(2009)通过实证研究得出相同结论，公司盈利能力越强派现意愿越强，小规模公司更倾向于选择现金股利政策。
高雷等(2008)选取上市公司2008年半年报作为研究数据，采用因子分析，结果显示营业收入增长率和每股收益是影响现金股利分配的重要因素，即影响股利分配的不仅仅是盈利能力还有盈利的成长性和可持续性。
郑开放等(2012)以上交所上市公司2009年的财务数据作为研究数据，分析得出盈利能力和股利分配呈正相关关系，资产负债率对股利分配无影响。
当公司盈利状况比较好时，偏好于多发放现金股利，向市场传递良好形象，从而吸收新的投资资金。
