传媒行业2014年投资策略报告

万联证券证券研究报告|传媒剧综播放热度回落，线下场景持续复苏强于大市（维持）——传媒行业投资策略报告日期：2020年11月03日[Table_Summary] 行业核心观点：影视领域，疫情期间剧综播放量小爆发后持续下行（影视剧YoY-30%，综艺YoY-11%）；营销领域，自3月以来广告大盘环比不断改善，带动同比降幅不断收窄，其中梯媒景气度高企远跑赢广告大盘；出版领域，实体书店持续恢复，疫情影响下少儿、教材教辅刚需属性突出。

投资要点：⚫ 剧综：1）影视剧：Q3剧集播放量为931亿（YoY-30%，QoQ-6%），平台方面，头部平台中芒果TV 有效播放量同增30%，爱优腾均有不同程度下降。

剧组复工状况良好，7-8月达复工以来的高点。

2）综艺：Q3综艺播放量为99亿（YoY-11%），网综题材丰富。

爱优腾芒均迎来综艺会员内容爆发，同增均高达6成以上，电视综艺迎来入局者西瓜视频。

⚫ 院线：6个月停摆后持续恢复，7-9月较去年同期分别同降96%/57%/25%，降幅不断收窄，疫情影响基本消除，目前呈现大片上映带动整体票房表现，口碑带动大片表现趋势。

各大影企静待21年贺岁、春节档，国庆档后至年底排期稍显冷淡。

⚫ 广告营销：1）据CTR 数据，2020年7月和8月，中国广告市场整体刊例花费分别同比下滑7%与4.5%，仍呈负增长态势，但电梯LCD/电梯海报广告刊例花费同比分别增长42.8%/55.8%、33.2%/59.4%，充分彰显赛道优越性。

从投放商家类别来看，饮料、IT 产品及服务业（如在线教育）广告主等投放位居前列，Top10行业中多行业投放花费同增超100%，20年8月电梯LCD 、电梯海报广告Top20中过半数为新增品牌。

⚫ 智能电视:1）2020年日活率高于去年同期，但6-8月日均用户时长略低于去年；2）华数鲜时光、芒果TV 、云视听快TV8月月活规模增长强劲，短视频、小屏端在大屏上依然有不俗表现。

传媒行业2013年上半年总结及下半年投资策略分析报告2013年7月目录一、传媒行业2013年上半年简析 (3)1、电视剧行业 (3)（1）电视剧呈现出减产迹象，审查更加严格 (3)（2）上市公司投拍产量基本保持稳定 (4)（3）2013年1季度电视剧发行许可证题材以现实题材为主 (5)2、电影行业：6月中旬票房已突破百亿，国产片占比提升 (6)3、互联网行业 (9)（1）中国网络游戏市场稳定增长，预计全年增速为24%左右 (9)（2）2013Q中国移动互联网市场规模为204.2亿元，同比增长75.4% (11)4、广告行业 (13)（1）网络广告市场增速有所放缓，预计全年增速下滑至40%以下 (13)（2）2013年第一季度传统广告市场同比增长10%，远超出去年同期 (15)二、传媒行业2013年下半年投资策略 (17)1、在相对成熟行业，利用并购等手段提升市场占有率 (18)2、高增长的行业中，分享行业成长红利 (18)一、传媒行业2013年上半年简析1、电视剧行业（1）电视剧呈现出减产迹象，审查更加严格2013年1-5月，我国全国电视剧拍摄制作备案申报公示的剧目共513部、17422集，同意公示的剧目共365部、12427集。

报备的电视剧数量（集数）同比下降了14.6%，同意公示的剧目同比下降了18.8%。

制作单位的产量出现了减产的迹象；同意公示的剧集同比减少较多也显示出广电总局对于剧目审核的强度在加强。

行业整体制作水平虽然有了一定程度上的提升，但是题材和内容同质化现象明显，只有少数剧做到了内容的创新，而一些影视剧的台词、剧情“雷人”，脱离现实严重。

广电总局颁布的《卫视综合频道电视剧播出调控管理办法》中要求地方广电局重新审核电视剧，以及对于古装剧等题材播出数量限制加强，有利于行业提升品质，扩大现实题材的播出范围，华录百纳等电视剧的行业龙头将受益。

（2）上市公司投拍产量基本保持稳定2013年1-5月，由上市公司投拍并公示电视剧共13部，占同时期同意公示剧目的3.56%；分别是由华录百纳制作的2部剧、华谊兄弟制作的3部剧、华策影视制作的6部剧、乐视网和新文化的各一部剧。

2014年TMT行业投资分析报告2013年11月目录一、2014年生活方式将迎来新的转折点 (4)1、智能手机渗透率超越50%，平板电脑高增长延续 (4)（1）智能机市场分化：高端智能市场趋于饱和，中低端智能机性价比带来的高成长性拉低了整个平均售价 (4)（2）智能手机的分发渠道由传统卖产向运营商及网商渠道转化 (5)（3）高端平板电脑格局由苹果和三星保持，品牌、体验、工艺性是护城河 (6)2、智能终端范畴在延续，可穿戴设备关注核心元元器件供应链 (6)（1）互联网企业涉足可穿戴设备具有巨大的数据计算优势，侧重“痛点”应用 (7)（2）苹果型领导厂商可穿戴设备有强大品牌号召力，侧重应用整合及终端生态 (8)3、互联网电视发展迎来契机，体育大年是重要催化剂 (9)4、NFC移动支付和O2O模式将改变着我们的生活方式 (10)（1）NFC智能手机迅速普及是重要外部条件 (10)（2）金融卡IC化为NFC移动支付带来了显著的正外部性 (11)（3）最为核心的突破是利益参与者之间已经达成共识 (12)二、互联网逻辑下信息传媒大有可为，关注“平台型”企业 (14)1、宽带中国、大数据、互联网金融是驱动行业热度的大背景 (15)（1）宽带中国战略：国家意志层面建立对经济转型驱动的基础设施 (15)（2）大数据应用：通过对海量数据的分析处理实现与之对应的商业模式 (17)1）大数据强调信息处理的范围 (17)2）大数据强调信息处理的时间 (18)（3）互联网金融：金融互联网化浪潮已至，第三方支付对优化资金流功不可没 .182、生态链塑造是平台型企业的核心竞争力体现 (20)（1）电商 (21)（2）资讯和视频类网站 (22)（3）软件信息服务行业 (23)3、牌照制体现政策管控意志，内容、牌照、平台整合是行业事件驱动机会 (24)三、业务渗透是信息传媒行业当前的主旋律 (27)1、流量入口是信息传媒行业OTT模式的源动力 (27)2、三网融合下广电与电信之间的业务渗透是长期过程，重点关注政策导向和技术演化 (29)3、手游并购热持续性存疑，互联网巨头的切入挤压中小厂商空间 (31)四、投资策略及重点公司简况 (32)1、同方国芯 (34)2、百事通 (34)3、网宿科技 (34)4、数码视讯 (35)一、2014年生活方式将迎来新的转折点伴随着智能手机及平板电脑的高速增长期，我们的生活方式也因其发生了巨大的改变---娱乐模式、资讯来源乃至消费方式均更加依赖于此。

2021联系人: 郑磊执业证书号：S0010120040032邮箱：*****************证券研究报告：行业研究/策略报告分析师：姚天航执业证书号：S0010520090002邮箱：**************202011251、游戏板块：精品化趋势不变，产业链下游价值上移2、视频板块：内容精品化趋势不变，平台提价推升ARPU值3、电影板块：行业底部向上，电影板块预期修复4、营销板块：行业回暖伊始，聚焦短视频+直播这一高速赛道5、教育板块：确定性+成长性兼具，多条细分赛道前景广阔6、广电板块：国网整合+5G加速推进1、游戏板块：精品化趋势不变，产业链下游价值上移➢游戏行业景气度依旧➢重度化趋势明显，原生精品手游接力“端转手”➢游戏出海正当时，看好手游厂商持续突破➢云游戏仍处于探索阶段，未来有望打开行业增长天花板➢产业链下游价值上移，“内容为王”逻辑逐渐强化➢买量成为通用选项，提升效率是行业趋势➢投资建议1.1 游戏行业景气度依旧资料来源：游戏工委，华安证券研究所资料来源：游戏工委，华安证券研究所图表12019Q3-2020Q3游戏市场规模与增长率图表22019Q3-2020Q3移动端游戏市场规模与增长率592576732662685-2.70%27.08%-9.56% 3.47%-20%-10%0%10%20%30%02004006008002019Q32019Q42020Q12020Q22020Q3中国游戏市场规模（亿元）环比增长率（%）408402554493508-1.47%37.81%-11.01% 3.04%-20%0%20%40%60%02004006002019Q32019Q42020Q12020Q22020Q3中国移动游戏市场规模（亿元）环比增长率（%）➢行业景气度依旧，有望持续保持两位数增长资料来源：游戏工委，华安证券研究所资料来源：游戏工委，华安证券研究所图表32010-2019年手游ARPU 值与增长率图表4全球主要地区手游市场ARPU 值（美元）➢手游重度化趋势明显：随着用户红利进入尾声，重度化作为提升ARPU 值的核心动力成为游戏厂商的首选➢ARPU 值仍存在提升空间：国内手游市场ARPU 远低于其他主要市场，仍存在广阔发展空间3033363677113155210221255-0.7%9.9%9.3%-0.4%112.4%47.1%37.3%35.0%5.6%15.2%-20%0%20%40%60%80%100%120%0501001502002503002010201120122013201420152016201720182019ARPU 值（元）增长率（%）335490 89 57 36 419087573655135 100 74中国美国日本韩国英国201620172018➢重度化第一阶段，端转手是主旋律：《梦幻西游》、《诛仙》等➢重度化第二阶段（2019年以来），原生重度手游接力：《原神》、《万国觉醒》等图表52015-2019年收入前十手游中“端转手”梳理排名201520162017201820191《梦幻西游》《梦幻西游》《王者荣耀》《王者荣耀》《王者荣耀》2《全民突击》《王者荣耀》《梦幻西游》《梦幻西游》《梦幻西游》3《全民奇迹》《阴阳师》《倩女幽魂》《QQ飞车》《和平精英》4《刀塔传奇》《大话西游》《大话西游》《乱世王者》《完美世界》5《全民飞机大战》《全民飞机大作战》《阴阳师》《一梦江湖》《QQ飞车》6《海岛奇兵》《倩女幽魂》《天龙八部》《阴阳师》《阴阳师》7《欢乐斗地主》《全民奇迹》《新剑侠情缘》《大话西游》《大话西游》8《神武》《剑侠情缘》《魂斗罗》《QQ炫舞》《率土之滨》9《花千骨》《火影忍者官方手游》《龙之谷》《倩女幽魂》《神武3》10《三国杀Online》《穿越火线:枪战王者》《乱世王者》《我叫MT4》《跑跑卡丁车》资料来源：mGameTracker，华安证券研究所资料来源：游戏工委，华安证券研究所资料来源：游戏工委，华安证券研究所图表62015-2020H1出海市场规模与增长率图表72019年国产游戏出海类型分布➢游戏出海保持较快速增长➢RPG 、SLG 、MOBA 品类游戏为出海主力军53.172.382.895.6115.975.972.40%36.16%14.52%15.46%21.2%36.30%0%20%40%60%80%020406080100120140201520162017201820192020H1出海市场规模（亿美元）增长率（%）RPG, 37.80%SLG, 23.20%MOBA, 13.70%射击类, 12.40%休闲类, 7.50%卡牌类, 2.40%其他, 1.20%➢海外手游市场空间大➢国内厂商在移动端的研发和商业化优势明显➢渠道分成比例低，直接利好游戏研发商图表82016-2021E 各平台游戏分布情况图表92020年热门出海游戏移动游戏PC游戏主机游戏31.90%31.10%30.90%29.90%30.20%29.50%25.90%24.10%22.70%21.90%20.70%20.20%42.20%44.80%46.40%48.10%49.10%50.30%20162017201820192020E2021E资料来源：艾瑞，华安证券研究所资料来源：Bilibili，华安证券研究所1.4 云游戏仍处于探索阶段，未来有望打开行业增长天花板资料来源：华安证券研究所整理图表10各大厂商当前云游戏布局➢短期内市场对云游戏仍处于探索阶段：其主要应用场景在于通过提供试玩服务，对潜在玩家进行导流，由此提升用户转化率➢从用户规模与ARPU 值两方面打开行业增长天花板：突破硬件限制-> 扩大用户规模，提高重度游戏占比-> 提升ARPU 值厂商年份云游戏布局索尼2015年收购云游戏服务商Onlive ，发布云游戏平台PlayStation Now ，订阅人数已突破100万谷歌2019年在14个国家推出云游戏平台Google Stadia ，可通过Chrome 浏览器体验云游戏服务微软2019年Xcloud 云游戏服务小范围测试，将于2020年发布并扩展至Windows 10PC 系统英伟达2020年发布云游戏服务GeForce Now ，可绑定第三方游戏平台在任意设备上体验云游戏服务腾讯2019年与英伟达合作构建START 云游戏平台，上线腾讯即玩微信公众号网易2019年网易雷火与华为联合成立5G 云游戏实验室，推出网易云游戏平台中国移动2019年举办中国移动5G 快游线下体验活动，推出5G 云游戏平台“咪咕快游”中国联通2019年推出“小沃畅游”云游戏平台，发布游戏内容供应商招募公告中国电信2019年推出“天翼云游戏”平台，与国内规模最大的主机游戏发行商GAMEPOCH 达成深度合作1.5 产业链下游价值上移，“内容为王”逻辑逐渐强化资料来源：华安证券研究所整理图表11手游分发渠道演化过程➢产业链下游渠道分散化，进一步凸显研发商价值资料来源：伽马数据，华安证券研究所资料来源：易观，华安证券研究所图表1215Q2-19Q4“腾网”手游市占率（发行口径）图表132019年手游行业各厂商市占率（发行口径）➢产业链上游集中度进一步提升空间有限：头部厂商形成各自基本盘，渠道端垄断地位下降➢细分品类成突围关键：女性向、国风、Roguelike 等0%20%40%60%80%100%15Q 215Q 315Q 416Q 116Q 216Q 316Q 417Q 117Q 217Q 317Q 418Q 118Q 218Q 318Q 419Q 119Q 219Q 319Q 4腾讯市占率网易市占率腾讯游戏, 57%网易游戏, 18%三七互娱, 6%完美世界, 3%中手游, 2%哔哩哔哩, 2%昆仑万维, 2%其他, 10%资料来源：华安证券研究所整理图表14近两年中小研发商的爆款游戏➢当前时点更看好优质的中小研发商：1）游戏公司属创意行业，优质内容的价值远高于品牌2）文娱类产品生命周期普遍较短，消费者无法形成长期记忆3）单个爆款产品对于中小研发商边际增量大1.6 买量成为通用选项，提升效率是行业趋势资料来源：App Growing ，华安证券研究所图表152020年6-9月手游买量排行榜➢买量逐步成为通用选项，需求端上升趋势明显：在用户红利期的尾声，以短视频为载体的新兴买量模式正逐步成为游戏行业的通用选项➢提升买量效率是趋势，精品游戏或将受益6月7月8月9月排名游戏名公司游戏名关联公司游戏名关联公司游戏名关联公司1《三国志战略版》灵犀互娱《新神魔大陆》完美世界《爱上消消消》Vega 《万国觉醒》莉莉丝2《荒野乱斗》游族网络《三国志战略版》灵犀互娱《三国志战略版》灵犀互娱《云上城之歌》Jiaki3《爱上消消消》Vega 《三国志幻想大陆》灵犀互娱《最强答人》《生存挑战》4《看图猜成语》上海小鲜《爱上消消消》Vega 《精灵盛典》三七互娱《三国志幻想大陆》灵犀互娱5《最强答人》《班主任模拟器》品游科技《高铁时代》瑞趣创想《天天消星星》朗天通信6《梦幻西游网页版》网易《我爱拼模型》《三国志幻想大陆》灵犀互娱《幸运消星星》小迈7《班主任模拟器》品游科技《校花梦工厂》《梦幻西游网页版》网易《乱世王者》腾讯8《三国志幻想大陆》灵犀互娱《梦幻西游网页版》网易《班主任模拟器》品游科技《成语大侠》长留9《浮生为卿歌》玩友时代《天天消星星》朗天通信《新射雕群侠传之铁血丹心》中手游《王国纪元》IGG10《最强蜗牛》青瓷数码《极品小县令》《成语大侠》《热血都市》中清龙图1.7 投资建议➢我们认为，优质手游研发商的价值在逐渐凸显: 一方面，用户红利末期倒逼游戏厂商更加注重通过游戏品质来提高玩家留存率和ARPU值；另一方面，在下游渠道分散化与买量成本上升的趋势下，拥有强产品力的游戏研发商有望持续受益。

2014年传媒行业分析报告2013年12月目录一、行业发展环境：驱动传媒行业基本面发展动力依然不变 (5)1、经济转型、消费升级带来的长期机会 (5)（1）经济转型和深化改革大趋势下，文化产业大繁荣是重点所向 (5)（2）人均收入提升、人口结构变迁推动的消费升级是未来10 年的命题 (6)2、行业处于快速成长期、相对成长优势 (8)3、并购重组加速并扩大，推动企业竞争进入综合阶段 (10)二、手机游戏：继续爆发，产业链整合在加速 (13)1、智能机游戏是移动游戏爆发主动力 (13)2、渠道整合在加速，竞争依然激烈 (15)3、优质制作企业多种渠道上市，端游页游巨头进入激化上游竞争 (18)4、快速抢占市场份额并进行产业链整合的龙头公司更具竞争优势 (22)三、网络视频：OTT蓄势待发，正处爆发前夜 (23)1、TV屏终端有望成为未来新的家庭娱乐中心 (23)2、OTT萌芽初露，产业各方积极参与 (25)3、一云多屏是未来大势所趋，在生态链各环节综合实力强者胜 (26)四、互联网金融：颠覆在继续 (28)1、长期而言，政策层面将持续鼓励金融创新 (28)2、第三方理财市场未来蓬勃发展，渠道替代是重要第一步 (29)3、基金销售在线化已成蓬勃之势，先发、流量、品牌、运营能力综合能力是最终胜出关键 (31)五、影视动漫：重在优质创意资源整合 (34)1、电影渠道扩张、规模放量，整体运作已进入2.0时代 (34)（1）国产电影更接地气，期待更多现象级 (36)（2）中国电影产业正在进行工业化升级 (39)2、电视：内容精品化、独有化、差异化是趋势 (40)（1）渠道集中度加速提升，差异化竞争是未来重点 (40)（2）卫视竞争激烈，限娱令导致对电视剧量、质、差异性齐升 (43)（3）提高独有内容品质是提升平台价值的核心：独播+自制 (44)3、动漫：内容品牌影响力是提升产业链价值的核心 (45)六、广告营销：整合营销催产行业巨头 (49)1、传统媒体稳健、新媒体领衔，多种媒体并行发展 (49)2、媒介种类和营销方式多元，整合营销成为来主流趋势 (51)3、跨媒体整合的广告巨头更具备市场价值 (52)七、报纸出版：重点在资产整合和数字化转型 (54)1、上海两大报业集团合并掀起上海传媒业大整合序幕，有望成示范效应. 542、传统报纸出版业增长趋缓已是不争事实，转型是必然之路 (55)3、传统媒体数字化转型方向：新媒体 (56)八、龙头崛起之路：美国传媒巨头成为国内龙头标杆 (57)1、迪士尼:全产业链布局的动漫帝国 (57)（1）历史沿革 (57)（2）营收状况 (58)（3）商业模式：“内容+渠道+衍生品”的模式 (59)2、时代华纳：杂志出版历经并购成长为世界顶级综合传媒集团 (63)（1）历史沿革 (63)（2）营收状况 (69)3、维亚康姆：固守“内容制作”道路前行着 (75)（1）历史沿革 (75)（2）营收情况 (76)（3）商业模式 (77)4、新闻集团：纸媒王者走出的信息帝国 (80)（1）历史沿革 (80)（2）营收状况 (81)（3）商业模式：“娱乐+资讯”“内容+渠道”的模式 (82)5、并购是成就传媒巨头的必由之路 (84)（1）拥有足够具备市场影响力的内容版权才能进行有效的衍生品开发，这是整个产业链的基础 (84)（2）获得多渠道、多区域复合发行能力是确保帝国大厦稳固的基石 (84)（3）跨领域、跨区域的持续并购是成就巨头的必由之路 (85)九、投资策略 (85)1、优选成长，聚焦细分行业龙头 (85)2、紧盯文化体制改革带来的国企机遇 (86)3、次热点、小市值公司通过外延力图完成业务重塑 (87)4、重点公司 (88)5、风险因素 (88)一、行业发展环境：驱动传媒行业基本面发展动力依然不变跨年来看，板块成长主动力主要因素依然延续：经济转型、消费升级带来的长期机会；行业处于较快成长期、相对成长优势；并购重组加速公司规模成长。

2014年度传媒行业投资策略报告
2013年12月
目录
一、2013年行业回顾 0
二、2013传媒行业上市公司业绩 (1)
三、传媒子行业 (3)
1、电影市场 (3)
2、电视剧市场 (4)
3、互联网 (5)
（1）网络游戏 (5)
（2）网络广告 (6)
4、传统媒体 (7)
四、文化体制机制创新 (8)
五、行业重点公司简况 (10)
1、乐视网：业绩快速增长，强化全产业链布局 (10)
2、掌趣科技：收购智能手游公司，跨平台战略稳步推进 (11)
3、蓝色光标：营销服务行业领军者 (13)
六、行业风险 (16)
一、2013年行业回顾
截止到12月17日，13年传媒板块涨跌幅105.8%，沪深300涨跌幅-6.6%，传媒板块远跑赢大盘。

13年传媒子行业中，电影动画、互联网涨跌幅榜居前。

传媒个股中，涨跌幅榜前五名分别是掌趣科技（436.80%）、中青宝（383.63%）、华谊兄弟（383.54%）、上海钢联（317.27%）、华谊嘉信（310.45%）；涨跌幅榜后五名分别是出版传媒（9.45%）、吉视传媒（15.57%）、湖北广电（17.71%）、广电网络（18.23%）、中南传媒（19.64%）。

二、2013传媒行业上市公司业绩
传媒上市公司13年1-3季度显示，行业继续保持了较快增长之势。

第1篇一、概述随着我国经济的快速发展和文化产业的崛起，文化传媒行业逐渐成为国民经济的重要组成部分。

本报告旨在通过对文化传媒企业的财务状况进行分析，揭示其经营成果、财务状况和现金流量等方面的特点，为投资者、管理者和决策者提供有益的参考。

二、财务报表分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析根据文化传媒企业的资产负债表，我们可以看到其资产主要由流动资产和非流动资产构成。

流动资产主要包括货币资金、应收账款、存货等，非流动资产主要包括固定资产、无形资产等。

从资产结构来看，文化传媒企业的流动资产占比相对较高，说明企业在短期内具有较强的偿债能力。

然而，非流动资产占比相对较低，这可能意味着企业在长期发展过程中需要加大投资力度，以提升企业的核心竞争力。

（2）负债结构分析文化传媒企业的负债主要包括流动负债和非流动负债。

流动负债主要包括短期借款、应付账款等，非流动负债主要包括长期借款、长期应付款等。

从负债结构来看，文化传媒企业的流动负债占比相对较高，说明企业在短期内面临着较大的偿债压力。

非流动负债占比相对较低，这可能意味着企业在长期负债方面相对稳健。

2. 利润表分析（1）营业收入分析文化传媒企业的营业收入主要来源于广告收入、版权收入、活动策划收入等。

近年来，随着我国文化产业的快速发展，文化传媒企业的营业收入呈现逐年增长的趋势。

（2）营业成本分析文化传媒企业的营业成本主要包括人力成本、物料成本、制作成本等。

随着市场竞争的加剧，企业为了保持竞争力，需要不断加大投入，导致营业成本逐年上升。

（3）毛利率分析毛利率是衡量企业盈利能力的重要指标。

从近年来的毛利率来看，文化传媒企业的毛利率呈现波动趋势，说明企业在市场竞争中需要不断提升自身的产品和服务质量。

3. 现金流量表分析（1）经营活动现金流量分析文化传媒企业的经营活动现金流量主要来源于营业收入。

近年来，随着企业营业收入的增长，经营活动现金流量也呈现逐年增长的趋势。

（2）投资活动现金流量分析投资活动现金流量主要与企业固定资产、无形资产等投资活动相关。

2015年传媒行业投资
分析报告
2014年12月
目录
一、2014年行业回顾：景气周期不改，平淡中蓄力 (3)
1、处于政策与需求双驱动的景气上行周期 (3)
2、业绩与估值兼备，外延贡献加大 (4)
二、政策指引下的产业变革是持续看点 (6)
1、国企改革、新媒体融合下的历史机遇 (6)
2、迎接全民体育消费的黄金时代 (10)
3、制播分离、“一剧两星”下的综艺浪潮 (11)
三、互联网浪潮下拓宽传媒新视野 (14)
1、互联网对传统产业的颠覆进行时 (14)
（1）互联网广告加速发展，移动营销是下一片蓝海 (14)
2、互联网娱乐多样化，汇聚粉丝效应 (15)
3、互联网教育大势所趋，模式创新探索中 (18)
2、迎接互联网资本盛宴，关注模式生态演变 (19)
四、转型公司再谋突破，IPO注入新活力 (21)
1、转型传媒浪潮中去粗取精 (21)
2、IPO注入活力，重点关注院线及互联网类公司 (22)
五、2015年投资策略：把握政策+互联网+新公司三条主线 (25)。