美元指数与美元指数期货

美元指数与股指期货的走势分析海通期货研究所 毛曦2010.2.26一、美元指数的指标性美元指数作为全球的一个重要指标，除了对外汇市场外，其对商品市场以及股票市场都有重要的影响。

目前我国研究股指期货的领域更多的集中在国外股指期货推出对该国现货市场的影响以及对我国可能的借鉴方面，在我国股指期货即将推出之际，本文通过考察不同时期的美元指数与不同市场股票指数之间联动关系，并通对其进行数量化分析，希望寻早到美元指数对股票指数走势的某种指标意义，从而帮助投资者从美元指数的角度把握股指期货的变动趋势。

考虑到美国标普500指数期货合约在1982年推出后，其与现货市场基差较小，两者走势上趋同，且相对比较平稳，故用标普500现货指数代替其期货合约来进行分析。

由于美元指数被广泛地认为是美元流资的指向标，所以我们认为美元指数可以作为新兴市场股市的先行指标，并为我们对预测未来股市走势提供思考角度。

二、美元指数与标普500指数的走势关系图1 ：标准普尔500指数与美元指数走势来源：Bloomberg，海通期货研究所我们从标普500股指期货推出以来看标普500指数与美元指数的走势图，不难发现两者长期走势存在一定的负相关。

但是局部可能会出现同向的走势。

我们再来看下两者出现拐点的时间节点有什么规律。

在金融危机爆发初期美元指数的拐点总是提前于标普500指数，但是标普500指数在2007年10月自高点下跌直至2009年3月触底反弹这段期间标普500指数的拐点先于美元指数。

之后两者的拐点同时出现在2009年3月，随后有逐渐修复危机爆发初期的相互规律趋势。

我们可以认为危机爆发情况下影响标普500指数与美元指数关系的主要导向因素较经济平稳发展时期发生了较大的变化。

由于金融危机爆发以来，美元的避险需求空前高涨，资金逐渐从全球各主要经济体流入美国寻求避险，助推了一波自2008年7月到2009年3月的美元上涨行情。

2007年12月以来美国采取宽松的货币政策以应对逐渐恶化的经济形势，连续下调联邦基准利率直至2008年12月达到最低的0.25%。

常见金融经济词汇缩写一、美元指数又称美汇指数(USDX)，是衡量美元在国际外汇市场汇率变化的一项综合指标，由美元对六个主要国际货币（欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎）的汇率经过加权几何平均数计算获得。

在1973年3月布雷顿森林体系解体后，美元指数开始被选作参照点。

是1973年开始以来最低点。

美元指数全天24小时更新，交易所为美国洲际交易所（Intercontinental Exchange，ICE）。

美联储是美国联邦储备系统简称，负责履行美国的中央银行的职责。

这个系统是根据《联邦储备法》于1913年成立的。

主要职责：制定并负责实施有关的货币政策。

2对银行机构实行监管，并保护消费者合法的信贷权利。

3维持金融系统的稳定。

4向美国政府，公众，金融机构，外国机构等提供可靠的金融服务。

二、ＧＤＰ即英文（gross domestic product）的缩写，也就是国内生产总值。

它是对一国（地区）经济在核算期内所有常住单位生产的最终产品总量的度量，常常被看成显示一个国家（地区）经济状况的一个重要指标。

生产过程中的新增加值，包括劳动者新创造的价值和固定资产的磨损价值，但不包含生产过程中作为中间投入的价值；在实物构成上，是当期生产的最终产品，包含用于消费、积累及净出口的产品，但不包含各种被其他部门消耗的中间产品。

三、CPI消费者物价指数(Consumer Price Index)，英文缩写为CPI，是反映与居民生活有关的商品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。

如果消费者物价指数升幅过大，表明通胀已经成为经济不稳定因素，央行会有紧缩货币政策和财政政策的风险，从而造成经济前景不明朗。

因此，该指数过高的升幅往往不被市场欢迎。

例如，在过去12个月，消费者物价指数上升2.3％，那表示，生活成本比12个月前平均上升2.3％。

当生活成本提高，你的金钱价值便随之下降。

也就是说，一年前收到的一张100元纸币，今日只可以买到价值97.70元的商品或服务。

一、美元宏观周期化分与特性当人们经历过在二十一世纪初始阶段，所爆发的这场全球性经济危机后，我想任何人都不难感觉到，美国对于世界金融以及经济的影响性以及重要程度。

各经济体与美国的关系可谓一损具损一荣即荣。

因此，对于美元指数波动特征以及一些波动规律上的正确掌握与了解，是绝对不能忽视的重中之重。

在下面的内容中，我会逐步的对一定时期内，美元指数所呈现的波动特征加以总结，并将历史上美元指数的重要区间加以划分，希望通过这样的方式，可以使更多的人对美元指数以及与其相关的重要内容上，形成正确系统性的必要了解。

图1如图1所示，总体上在美国宣布退出布雷顿森林体系后，美元指数所呈现的走势可以划分为五个阶段的升值与贬值周期。

其中二十世纪八十年代中期，为美指历史走势中持续最长的贬值周期（10年）。

除了这个为期10年的周期外，期于周期的持续性基本在4——6年中。

第一阶段：时间范围：1976—1980年所处状态：贬值周期重要数据与周期特征：1、在这个阶段，美元与其他主要货币的名义有效汇率与1975年相比贬值10。

4%，实际有效汇率贬值13。

5%。

2、在此期间，美国所实行的较为宽松的货币制度是该贬值周期的主要成因。

3、同时，此阶段也是美国与其他主要发达国家经济体，告别布雷顿森林体系束缚后，在货币供应量方面，开始进入急速增长的第一个历史周期。

新货币大量进入流通领域与美元的贬值在时间上也是相互吻合的。

4、商品市场中，例如；石油、黄金以及其他贵金属、基础原材料、的价格呈现着飞涨的状态。

5、总的世界经济处于实际的“滞胀”阶段，与此同时“石油化美元”大量流入拉美国家以及其他原材料供给国。

第二阶段：时间范围：1981—1985年所处状态：升值周期重要数据与周期特征：1、在此期间，以1979年起点美联邦基金开始大幅提高基准利率，该货币政策执行两年后，于1981年居然达到惊人的、前所未有的16%。

也正是于此为基础，美元才得以终结了近忽持续了十年的弱势状态，近而进入了美元强势周期。

美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，被用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。

美元指数上涨，说明美元与其他货币的比价上涨，也就是说美元升值，国际上主要的商品都是以美元计价，那么所对应的商品价格便相应下跌。

美元指数期货在ICE(美国洲际交易所)上市交易，被全球交易者、分析师和经济学家认为是货币的基准。

因此理解美元指数对外汇交易是非常有必要的。

美元指数成分货币占比首先让我们来了解一下洲际交易所美元指数成分货币占比，首当其冲占比超过50%的便是欧元。

这是为什么呢?原因很简单，因为欧盟区有超过15个国家在使用欧元，其使用幅度是最大的，同时欧元也被部分人认为是世界第二大储备货币。

而排第二名的日本则是全球最大经济体之一。

排在其后的还有英镑等货币。

美元指数对外汇交易的影响由上可知，美元与欧元、日元等货币关系密切，美元指数走势与所对应货币基本呈反比，美元指数的下跌代表美元价值与其他所有货币的平均值相比出现下跌(美元走弱)，而美元指数上涨则代表该货币对比其他所有货币的平均值出现上涨。

这一指数反应的是一项笼统值。

那么我们是否还有必要关注该指数呢?答案是肯定的，因为美元指数对我们的市场基本面长期分析非常有帮助，尤其在关注经济周期时。

另外该指数也能被用来寻找关联市场间背离。

什么是关联市场间背离?由上图可知，欧元/美元与美元指数存在94%的关联，我们可以查询欧元/美元和美元指数间的背离，借此进行交易。

举例来说，如欧元/美元涨至新高，而美元指数并未出现新低(由于关联为负值)- 这一现象可能就是在警示我们反转的出现。

换句话讲，我们可以将美元指数当作一种指标帮助我们分析价格走势。

美元指数在100点以上或以下有何预示?自1973年美元指数创建以来，目前尚未显示出非常明显的预示迹象。

目前我们能够较为明确的是如果美元指数处于100点下方，那么这就代表美元当前对其他货币平均值比1973年有所下跌。

美元指数期货是一种非常有用的工具，因为该交易品种流动性高同时5天24小时不间断交易。

做投资顾问需要学习什么知识？做投资顾问需要学习什么知识?投资顾问需要掌握的基础知识；（一）国际市场知识；1、美元指数：1）美元指数是综合反映美元在国际外；3）影响美元指数涨跌的因素A、美国联邦基金利率；2、关注外围市场的行情指数，特别是美国三大股；4、关注纽约金属期货交易所中的黄金、白银期货走；6、国际外汇挂牌价?重点关注美元兑欧元、加元；（二）国内影响因素；每月、每季度、每年度公布的CPI、影响美元指数涨跌的因素A、美国联邦基金利率：在一般情况下，美国利率下跌，美元的走势就疲软；美国利率上升，美元走势偏好。

B、商品价格：国际商品市场上商品大多以美元计价，所以商品价格与美元指数成较为明显的负相关。

选取具有代表性的CRB指数来与美元指数叠加，可形象的观察美元指数与商品价格指数之间的关系。

C、欧元汇率：美元指数根本上来讲还是一系列汇率的一个加权指数，其中欧元占比最大，影响最大，所以最终还是反映到美国与其主要贸易货币的自由兑换货币的强弱上（三）关注外围市场的行情指数，特别是美国三大股指：道琼斯指数、纳斯达克指数、标普指数，关注美国的经济资料公布，如非农就业资料、一周就业资料等美国经济的复苏，对全球经济都起著至关重要的作用，所以我们必须关注美国的“经济晴雨表”，关注纽约金属期货交易所中的黄金、白银期货走势和纽约商业交易所的原油期货走势，关注伦敦商品期货交易所的有色金属期货走势，如铜、铝、锌、铅、锡等由于期货市场和现货市场价格的相关性，在套利、套保和投机的作用下，最终两者价格会趋于一致，所以当期货上涨或下跌幅度超过现货时，将影响现货市场的上市公司股价。

投资顾问需要学习哪知识？有什么好书可以推荐一下要想成为一名称职的投资顾问，首先要获得相关的资格。

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美元指数介绍美元指数（US Dollar Index，即USDX），是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一系列货币的汇率变化程度。

它通过计算美元和对选定的一系列货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。

美元指数并非来自芝加哥期货交易所（CBOT）或是芝加哥商业交易所(CME)，而是出自纽约棉花交易所 (NYCE)。

纽约棉花交易所建立于1870年，初期由一群棉花商人及仲介商所组成，目前是纽约最古老的商品交易所，也是全球最重要的棉花期货与选择权交易所。

在1985年，纽约棉花交易所成立了金融部门，正式进军全球金融商品市场，首先推出的便是美元指数期货。

美元指数的影响：美元指数上涨，说明美元与其他货币的的比价上涨也就是说美元升值，那么国际上主要的商品都是以美元计价，那么所对应的商品价格应该下跌的。

美元升值对国家的整个经济有好处，提升本国货币的价值，增加购买力。

但对一些行业也有冲击，比如说，出口行业，货币升值会提高出口商品的价格，因此对一些公司的出口商品有影响。

若美元指数下跌，则相反。

美元指数的计算原则：USDX期货的计算原则是以全球各主要国家与美国之间的贸易结算量为基础，以加权的方式计算出美元的整体强弱程度，并以100点为强弱分界线。

在1999年1月1日欧元推出后，这个期货合约的标的物进行了调整，从10个国家减少为6个国家，欧元也一跃成为了最重要、权重最大的货币，其所占权重达到57.6%，因此，欧元的波动对USDX的强弱影响最大。

币别指数权重（％）欧元57.6；日元13.6；英镑11.9；加拿大元9.1；瑞典克朗4.2；瑞士法郎3.6当前的USDX水准反映了美元相对于1973年基准点的平均值。

到现在目前为止，美元指数曾高涨到过165个点，也低至过80点以下。

该变化特性被广泛地在数量和变化率上同期货股票指数作比较。

美元指数与黄金之间的关系：1944年建立起来的布雷顿森林体系规定：美元作为最主要的国际储备货币。

1、美元（1）美元货币特征1.美元现钞的主要特征货币名称：美元（UNITED STATES DOLLAR）发行机构：美国联邦储备银行（U. S. FEDERAL RESERVE BANK）货币符号：USD辅币进位：1美元=100分（CENTS）钞票面额：1、2、5、10、20、50、100元七种。

以前曾发行过500和1000元面额的大面额钞票，现在已不再流通。

辅币有1分、5分、10分、25分、50分等从1913年起美国建立联邦储备制度，发行联邦储备券。

现行流通的钞票中99%以上为联邦储备券。

美元的发行权属于美国财政部，主管部门是国库，具体发行业务由联邦储备银行负责办理。

美元是外汇交换中的基础货币，也是国际支付和外汇交易中的主要货币，在国际外汇市场中占有非常重要的地位。

2.美元又称为“绿背”美国最早的纸币是由13个殖民地的联合政权“大陆会议”批准发行的，称为“大陆币”。

1863年财政部被授权开始发行钞票，背面印成绿色，被称为“绿背”一直沿用至今。

（2）美元指数说明出人意料的，美元指数并非来自CBOT 或是CME ，而是出自纽约棉花交易所(NYCE) 。

纽约棉花交易所建立于1870 年，初期由一群棉花商人及中介商所组成，目前是纽约最古老的商品交易所，也是全球最重要的棉花期货与选择权交易所。

在1985 年，纽约棉花交易所成立了金融部门，正式进军全球金融商品市场，首先推出的便是美元指数期货。

美元指数期货的计算原则是以全球各主要国家与美国之间的贸易量为基础，以加权的方式计算出美元的整体强弱程度，以100 为强弱分界线。

一共采取了10 个国家为计算标的，以欧元、日圆、瑞士法郎、及英镑为主。

价格影响因素1.美国经济整体表现—货币强弱为国力之显现a 、贸易经常帐(Trade Deficit)美国经济自1999 年下半年以来持续扩张，转强的消费需求及企业投资大幅扩张使得进口额持续大幅增加，但由于出口额却未能随之成长，导致贸易逆差的缺口持续扩大，按理说这时必须透过货币贬值的效果来解决，但由于目前美国仍坚持强势美元政策因此其贸易赤字持续扩大，长此以往势必影响美元之强势地位。

个别词语解释：美元指数（US Dollar Index®，即USDX），是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。

它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。

美元指数的计算原则是以全球各主要国家与美国之间的贸易结算量为基础，以加权的方式计算出美元的整体强弱程度，并以100点为强弱分界线。

在1999年1月1日欧元推出后，其一跃成为了当时全球最重要、权重最大的货币，其所占权重达到57.6%，因此，欧元的波动对USDX的强弱影响最大。

（在美元指数构成的一揽子货币上，欧元是权重最重的一个货币，欧元的走势自然也成为与美元指数的重要影响因素，另外在美元指数所瞄准的整个货币篮子中，并不包含人民币）注：例如其他币别指数权重：欧元57.6%，日元13.6%，英镑11.9%，加拿大元9.1%，瑞典克朗4.2%，瑞士法郎3.6%。

量化宽松政策（Quantitative Easing，简称ＱＥ），是一种货币政策，主要指各国央行在实行零利率或是低利率政策后，通过公开市场购买政府债券、银行金融资产等做法后，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性货币的干预方式。

量化宽松直接导致市场的货币供应量增加，可视为变相“印钞”。

市场流动性的改善可降低利息，而低息环境又为实体经济发展提供了优越的融资环境，因此美国08年爆发金融危机后，美联储推出多轮量化宽松借此刺激经济发展。

（至2014年10月29日，美国结束了维持两年之久第三轮的量化宽松政策，即ＱＥ３，前两轮分别是ＱＥ１2008年11月-2010年3月、ＱＥ２2010年11月-2012年6月）南南合作，即发展中国家间的经济技术合作（由于大部分发展中国家分布在南半球或北半球的南部，因而发展中国家间的经济技术合作被称为“南南合作”），是促进发展的国际多边合作不可或缺的重要组成部分，是发展中国家自力更生、谋求进步的重要渠道，也是确保发展中国家有效融入和参与世界经济的有效手段。

薛广：美元指数破位下跌对国内商品期货的影响美元指数经过一个月的盘整后大幅向下打破，并创下今年以来的新低。

美元指数技术分析：2009年9月8日向下打破77.8之后，势如破竹，一举打破2009年8月4日的低点77.4，创下今年新低这也是近一年来的美元指数新低。

从美元指数日K线图上看，美元指数近几个月来处于一个下跌的楔形之中，而楔形的最近一个低点大约在76.8，这是此番美元指数下跌的第一个目的位。

美元指数的前期有连续的两个低位盘整，如今美元指数以一个大幅的阴线向下打破，确立的一个新的快速下跌趋势。

将来美元指数中期的下跌目的位在74附近。

国内商品技术分析：国内商品期货价格大多受美元贬值的影响，出现或多或少的上涨走势，其中国际贸易量大的，特别是有色金属品种如铜、铝、锌等涨幅更大。

大多数的商品期货价格也像美元走势一样在近一个月来形成一个窄幅整理的形态，多数的品种显示强势，且处于向上打破的边缘。

美元指数下跌对国内商品价格的影响：目前国际贸易中主要以美元进展结算，美元指数的下跌，亦即美元贬值，以美元计价的国际贸易价格因商品出售国需要获取等量的国内货币而出现上涨，我国在国际贸易中属于进口型的商品自然会因国际贸易价格的上涨而上涨。

如铜、铝、锌、钢铁、大豆、豆油、燃料油、pta等。

由于美元指数新的下跌趋势确实立，而且下跌趋势比较明确，预期将有一波幅度大，持续时间长的中期下跌行情。

国内商品价格受此影响，将会出现一波较大的上涨行情，而领军品种可能是期铜。

期铜今年以来以来一直处于一个上升通道中，可以看到其与美元指数有一个相关性很强的负相关性。

这其间由于金融危机的影响，市场对商品价格的预期并不看好，在期价上涨过程中，不断有企业卖出套保头寸进入和一些空头投机头寸进入。

目前期铜处于高位盘整中，假设出现向上打破行情，技术分析和市场心理将出现一个明确的上涨预期，可以预见会有大批的买入平仓盘涌入，而在短期内推高期货价格。

美元指数下跌的原因分析：由于金融危机的风险逐步释放和化解，在汽车行业的如福特、克莱斯勒等风险完毕后，久未有新的危机形成。