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松芝股份（002454）分析报告结论：通过对松芝股份经营、财务状况分析，整体把握公司产品和业务方面的优缺点，在此基础上综合估值，合理内在价值为（10.68元～13.25元），具备安全边际的介入价格区间为（7.47元～9.28元）。
因为中小企业的稳定性差，需要根据汽车行业周期波动选择介入时机，并建立投资组合，通过配置量来控制市值波动，坚持不到安全边际价格绝不介入的保守投资纪律，达到资产稳健增值目标。
一、公司基本情况1、公司沿革上海加冷松芝汽车空调股份有限公司前身为1999 年6月24日经上海市闵行区人民政府《关于<上海松芝汽车空调有限公司合同、章程、可行性研究报告>的批复》批准，香港居民张少芬女士与上海义福汽车空调有限公司投资设立的中外合资企业——上海松芝。
主要生产大巴、中巴、微型汽车空调器及相关配件，销售自产产品,注册资本150 万美元。
2002年上海义福汽车空调有限公司将其持有的35%股权转让给张少芬，企业类型变更为外商独资企业。
2002 年6 月加冷有限设立，通过转让形式取得上海松芝除‘两器’（蒸发器和冷凝器）之外的所有权属，上海松芝成为加冷的配套厂。
加冷松芝经营范围与原上海松枝一致，成立时注册资本1250 万美元，陈福成持有100%股份。
2004 年9 月，根据《关于同意上海加冷松芝汽车空调有限公司设立内部研发中心、增加经营范围和增资的批复》，公司注册资本增加到1550 万美元。
2007 年8 月8 日，张少芬出具了《代持股声明函》，陈福成实际拥有上海松芝100%的股权。
为解决同一控制下同业竞争问题，2007年8月完成对厦门松芝、上海松芝、安徽松芝、重庆松芝、上海环立的一系列企业股权收购。
截至2007 年12 月31 日，公司净资产为205458833.94 元，按1.1414:1 的比例折合成股本，共计折合股本人民币180000000 元，折股净资产超过注册资本部分作为资本公积，加冷有限整体变更设立为上海加冷松芝汽车空调股份有限公司。
松芝股份2023年三季度决策水平报告一、实现利润分析2023年三季度利润总额为2,583.39万元，与2022年三季度的3,525.12万元相比有较大幅度下降，下降26.71%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
2023年三季度营业利润为2,619.96万元，与2022年三季度的3,540.01万元相比有较大幅度下降，下降25.99%。
在营业收入迅速扩大的情况下，营业利润却出现了较大幅度的下降，企业未能处理好扩大市场份额和提高盈利水平之间所存在的矛盾，应尽快采取措施处理市场扩展所带来的经营危机。
二、成本费用分析松芝股份2023年三季度成本费用总额为134,147.57万元，其中：营业成本为117,598.5万元，占成本总额的87.66%；销售费用为4,162.74万元，占成本总额的3.1%；管理费用为4,636.68万元，占成本总额的3.46%；财务费用为5.77万元，占成本总额的0%；营业税金及附加为870.06万元，占成本总额的0.65%；研发费用为6,873.82万元，占成本总额的5.12%。
2023年三季度销售费用为4,162.74万元，与2022年三季度的5,056.06万元相比有较大幅度下降，下降17.67%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年三季度在销售费用下降的情况下营业收入却获得了较大幅度的增长，企业销售形势大幅度改善。
2023年三季度管理费用为4,636.68万元，与2022年三季度的5,089.1万元相比有较大幅度下降，下降8.89%。
2023年三季度管理费用占营业收入的比例为3.4%，与2022年三季度的4.43%相比有所降低，降低1.02个百分点。
但企业经营业务的营利能力并没有提高，应注意管理费用支出的合理性。
三、资产结构分析松芝股份2023年三季度资产总额为734,634.58万元，其中流动资产为519,632.98万元，主要以应收账款、应收款项融资、存货为主，分别占流动资产的22.49%、18.63%和17.79%。
松芝股份2020年上半年经营成果报告
一、实现利润分析
1、利润总额
2020年上半年利润总额为8,986.37万元，与2019年上半年的
16,867.54万元相比有较大幅度下降，下降46.72%。
利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
2、营业利润
2020年上半年营业利润为9,135.53万元，与2019年上半年的
16,836.73万元相比有较大幅度下降，下降45.74%。
以下项目的变动使营业利润增加：投资收益增加171.73万元，资产减值损失增加1,030.77万元，营业成本减少20,831.36万元，销售费用减少1,537.66万元，管理费用减少996.48万元，营业税金及附加减少679.71万元，共计增加25,247.71万元；以下项目的变动使营业利润减少：财务费用增加31.41万元，共计减少31.41万元。
各项科目变化引起营业利润减少7,701.2万元。
3、投资收益
2020年上半年投资收益为501.51万元，与2019年上半年的329.77万元相比有较大增长，增长52.08%。
4、营业外利润
2020年上半年营业外利润为负149.16万元，与2019年上半年的30.81万元相比，2020年上半年出现较大幅度亏损，亏损149.16万元。
5、经营业务的盈利能力。
中国 A 股行业龙头上市公司汇总 ( 2 0 1 72018)1. 贵州茅台：白酒第一品牌市值亿元年净利润亿五年内没有其它白酒企业可以撼动它的老大地位。
2. 恒瑞医药：国内化学制药实力第一这二年进军国际市场未来有机会挑战国际医药巨头的中国制药公司非恒瑞药业莫属了。
市值亿元年净利润亿元。
3. 伊利股份：国内乳企第一品牌旗下产品吩咐伊利旗下的冰淇淋行业市占率第一。
市值亿元年净利润亿元。
4. 海天味业：调味料细分领域酱油行业市场占有率第一利润第一巩固酱油市场地位的同时也在向耗油料酒、醋等细分领域进军。
市值亿元年净利润亿。
5. 中国平安：国内金融全牌照的保险公司金融布局最好的金融公司。
市值亿元年净利润亿元。
6. 绝味食品：鸭脖行业市占率第一营业额第一多家门店。
市值亿年净利润亿7. 长江电力：中国综合实力最优质的电力企业。
市值亿元年净利润亿元8. 万科A:中国最佳地产开发商最响亮的品牌。
市值亿年净利润亿兀。
9. 比亚迪：中国新能源汽车技术综合实力第一市值亿元年净利润亿元。
10. 格力电器:中国空调行业第一品牌利润和市占率第一的空调企业。
市值亿兀年净利润亿兀。
11. 美的集团:中国家电综合实力排名第一品牌市值亿兀年净利润亿兀。
12. 福耀玻璃:全球汽车玻璃行业市占率第一市值亿兀。
年净利润亿兀。
13. 白云山:国产伟哥第一品牌金戈中国第一饮料王老吉老字号第一多得药企。
市值亿年净利润亿兀。
14. 科大讯飞:智能语音、中文语音等产业语音市场绝对老大。
市值亿兀年净利润亿兀。
15. 宋城演艺:国内以演艺及观光园为主营的上市龙头。
市值亿兀年净利润亿兀。
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18. 马应龙:痔疮第一药市值亿兀年净利润亿兀。
19. 海螺水泥:水泥行业第一市值亿兀年净利润亿兀。
20. 苏宁云商:连锁家电行业第一国内上市公司电商龙头。
1.华平股份国内领先的多媒体通信系统提供商2.数字政通国内数字化城市管理领域龙头3.宁波GQY 国内领先的专业视讯产品制造商4.国民技术国内USBKEY领域龙头企业5.中瑞思创国内电子防盗卷标行业龙头企业6.新大新材国内晶硅片切割刃料领域龙头企业7.奥克股份国内环氧乙烷精细化工行业龙头8.海默科技国内油田多相计量领域领先企业9.银之杰国内银行影像应用软件领域领先企业10.长城集团国内艺术陶瓷行业龙头11.金通灵国内最大的离心风机产品制造商12.金刚玻璃国内安防玻璃领域龙头企业13.华伍股份国内工业制动器行业龙头14.智云股份国内领先的成套自动化装备方案解决商15.尤洛卡国内煤矿顶板灾害防治设备龙头企业16.国腾电子国内最大的北斗终端供应商17.先河环保空气质量连续监测系统市场占有率全国第一18.中元华电国内电力二次设备子行业领先者19.硅宝科技国内有机硅新材料下游龙头企业20.吉峰农机国内农机连锁销售龙头企业21.机器人国内工业机器人产业先驱22.红日药业血必净注射液等产品垄断细分市场23.华谊兄弟国内电影行业龙头企业24.阳普医疗国内真空采血系统行业龙头企业25.宝通带业国内耐高温输送带市场领导者26.金龙机电国内最大的超小型微特电机生产商27.新宙邦国内电子化学品生产龙头企业28.回天胶业国内工程胶粘剂行业龙头企业29.星辉车模国内车模行业龙头企业30.华力创通国内计算机仿真行业领先企业31.台基股份国内大功率半导体龙头企业32.福瑞股份国内肝病诊治领域龙头企业33.欧比特国内航天航空及军工领域龙头企业34.鼎龙股份国内电子成像显像专用信息化35.中能电气国内中压预制式电缆附件龙头企业36.天龙集团国内超薄电子薄膜行业龙头37.海兰信国内最大的VDR制造企业38.三川股份国内最大节水型机械表和智能水表生产商39.安诺其国内高端燃料行业领跑者40.碧水源国内污水处理领先企业41.三聚环保国内能源净化行业龙头企业42.当升科技国内锂电正极材料龙头企业43.康得新国内预涂膜行业领先者44.天马精化国内专用化学品细分领域龙头45.松芝股份国内领先的汽车空调制造商46.蓝色光标国内为企业提供品牌管理服务行业龙头47.东方财富信息平台综合运营商48.百川股份国内醋酸丁酯，偏苯三酸酐的龙头企业49.欧菲光国内领先的精密光电薄膜元器件制造商50.益生股份国内最大祖代种鸡养殖企业51.天业通联国内最大铁路桥梁施工起重运输设备供应商52.赣锋锂业国内主要锂产品供应商-53.特锐德国内铁路电力远动箱式变电站龙头54.南风股份国内核电HVAC市场龙头企业55.汉威电子国内气体传感器领先企业56.鼎汉技术国内轨道交通电源系统龙头企业57.华测检测国内民营第三方检测的龙头企业58.亿纬锂能中国最大、世界第五锂亚电池供应商59.爱尔眼科民营眼科医院连锁企业60.北陆药业国内医药对比剂行业领跑者61.网宿科技国内领先的互联网解决方案供应商62.新和成国内最大维生素A和维生素E生产商63.伟星股份世界最大的纽扣生产企业之一64.华邦制药国内皮肤病领域龙头企业65.华兰生物国内血液制品行业龙头企业66.大族激光亚洲最大激光加工设备生产商67.传化股份国内纺织印染助剂龙头企业68.科华生物国内体外临床诊断行业龙头企业69.思源电气国内最大电力保护设备消弧线圈生产商70.达安基因国内核酸诊断试剂领域领先者71.巨轮股份国内汽车子午线轮胎活络模具龙头企业72.宜科科技国内最大中高档服装用衬生产商73.登海种业国内玉米种子繁育推广一体化龙头企业74.广州国光国内音响行业龙头企业75.轴研科技国内航天特种轴承行业龙头企业76.宁波华翔国内汽车内饰件龙头企业77.横店东磁全球最大的磁体生产企业之一78.远光软件国内电力财务软件龙头企业79.江苏宏宝国内工具五金行业龙头企业80.软控股份国内轮胎橡胶行业软件龙头企业81.中材科技国内特种纤维复合材料行业龙头企业82.金智科技国内电气自动化设备行业龙头企业83.江苏国泰国内锂离子电池电解液行业龙头企业84.青岛金王国内最大蜡烛制造商85.浔兴股份国内拉链行业龙头企业86.广东鸿图国内压铸行业龙头企业87.广博股份国内纸制品文具行业龙头企业88.恒宝股份国内智能卡行业龙头企业89.信隆实业国内自行车零配件龙头企业90.莱宝高科国内彩色滤光片行业龙头企业91.威海广泰国内航空地面设备行业龙头企业92.东港股份国内规模最大商业票据印刷企业93.康强电子国内最大塑封引线框架生产基地94.新海股份世界第四大塑料打火机制造商95.科陆电子国内用电采集系统领域龙头企业96.荣信股份国内最大大功率电力电子装备生产商97.湘潭电化国内最大电解二氧化锰生产商98.银轮股份国内最大机油冷却器生产商99.沃尔核材国内热缩材料行业龙头企业100.利欧股份国内最大的微型小型水泵制造商101.顺络电子国内最大片式压敏电阻生产商102.拓邦股份国内最大微波炉控制板生产商103.东华科技国内煤化工细分行业龙头企业104.蓉胜超微国内最大微细漆包线生产商105.宏达高科国内汽车顶棚面料龙头企业106.西部材料国内最大稀有金属复合材料生产商107.江苏通润国内工具箱柜行业龙头企业108.北斗星通国内最大港口集装箱机械导航系统提供商109.汉钟精机国内螺杆式压缩机龙头企业110.常铝股份国内最大空调箔生产商111.远望谷国内铁路RFID市场垄断地位112.东力传动国内冶金齿轮箱领先企业113.精诚铜业国内最大的铜带生产企业114.广陆数测国内数显量具行业龙头企业115.江特电机国内最大起重冶金电机生产商116.中航光电国内最大军用连接器制造企业117.云海金属国内最大专业化镁合金生产商118.怡亚通国内领先的供应链服务商119.新嘉联国内受话器行业龙头企业120.成飞集成国内汽车模具行业龙头企业121.方正电机全球最大多功能家用缝纫机电机生产基地122.证通电子国内金融支付信息安全产品领先企业123.九鼎新材国内最大的纺织型玻纤制品生产商124.金风科技国内领先的风机制造商125.海利得国内涤纶工业长丝行业龙头企业126.达意隆国内饮料包装机械行业龙头企业127.宏达新材国内高温混炼胶行业龙头企业128.特尔佳国内汽车电涡缓速器龙头企业129.拓日新能国内非晶硅太阳能电池芯片龙头企业130.福晶科技全球最大LBO、BBO非线性光学晶体生产商131.鱼跃医疗国内基础医疗器械龙头企业132.三力士国内传动带行业龙头企业增持133.濮耐股份国内钢铁耐火材料的领先者134.启明信息国内汽车业IT行业龙头企业135.九阳股份国内豆浆机行业龙头企业136.通产丽星国内化妆品塑料包装行业龙头企业137.北化股份全球最大的硝化棉生产企业138.烟台氨纶国内氨纶行业龙头企业139.利尔化学国内氯代吡啶类除草剂系列农药龙头业140.西仪股份国内最大汽车发动机连杆专业生产企业141.法因数控国内专用数控成套加工设备龙头企业142.水晶光电国内光电子产业世界领跑者143.博深工具国内最大金刚石工具厂商144.天润曲轴国内重型发动机曲轴龙头企业145.亚太股份国内汽车制动系统专业龙头企业146.中利科技国内阻燃耐火软电缆龙头企业147.雅致股份国内集成房屋的龙头企业148.科华恒盛国内最大UPS供应商149.赛象科技国内橡胶机械制造业的龙头企业150.新纶科技国内防静电/洁净室行业龙头企业151.禾欣股份国内PU合成革行业龙头企业152.柘中建设国内PHC管桩行业龙头企业153.泰尔重工国内冶金行业用联轴器领域龙头企业154.高乐股份国内玩具行业龙头企业155.鼎泰新材国内稀土合金镀层防腐新材料领域领导者156.联信永益国内党政通信公司市场占有率第一157.南洋科技国内高端聚丙烯电子薄膜行业龙头158.和而泰国内智能控制器行业龙头企业159.爱仕达国内炊具行业龙头企业160.四维图新国内导航电子地图行业的领先企业161.远东传动国内最大的非等速传动轴生产企业162.多氟多全球氟化盐龙头企业163.齐翔腾达国内规模最大的甲乙酮生产企业164.雅克科技国内最大的有机磷系阻燃剂生产商165.广联达国内最大的工程造价软件企业166.九九久国内医药中间体龙头企业167.常发股份国内最大冰箱、空调用蒸发器和冷凝器生产商168.高德红外国内规模最大的红外热像仪生产厂商169.海康威视国内最大安防视频监控产品供应商170.毅昌股份国内规模最大的电视机外观结构件供应商171.中原特钢国内大型特殊钢精锻件龙头企业172.云南锗业国内锗产品龙头企业173.杭氧股份国内最大空分设备和石化设备生产商174.兴森科技国内最大专业印制电路板样板生产商175.江苏神通国内冶金特种阀门与核电阀门龙头企业176.金洲管道国内最大镀锌钢管、螺旋焊管和钢塑复合管供应商177.巨星科技国内手工具行业龙头企业178.中南重工国内最大工业金属管件制造商179.盛路通信国内通信天线领域领先企业180.中原内配亚洲最大气缸套生产企业。
松芝股份2023年三季度风险分析详细报告一、负债规模测算1.短期资金需求该企业经营活动的短期资金需求为26,960.36万元，2023年三季度已经取得的短期带息负债为3,041.63万元。
2.长期资金需求该企业权益资金能够满足长期性投资活动的资金需求，并且还有214,435.73万元的权益资金可供经营活动之用。
3.总资金需求该企业资金富裕，富裕187,475.37万元，维持目前经营活动正常运转不需要从银行借款。
4.短期负债规模根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为204,215.37万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期贷款规模是213,408.43万元，实际已经取得的短期带息负债为3,041.63万元。
5.长期负债规模按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为208,811.9万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为211,110.16万元，在5年之内偿还的贷款总规模为215,706.69万元，当前实际的带息负债合计为3,041.63万元。
二、资金链监控1.会不会发生资金链断裂从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。
如果当前盈利水平保持不变，该在未来一个分析期内有能力偿还全部有息负债。
负债率也不高，发生资金链断裂的风险较小。
资金链断裂风险等级为3级。
2.是否存在长期性资金缺口该企业不存在长期性资金缺口，并且长期性融资活动为企业提供228,134.1万元的营运资金。
3.是否存在经营性资金缺口该企业经营活动存在资金缺口，资金缺口为26,813.73万元。
这部分资金缺口已被长期性融资活动所满足。
其中：应收账款增加9,577.07万元，预付款项增加470.26万元，存货增加209.07万元，其他流动资产增加1,523.48万元，共计增加11,779.88万元。
应付账款减少108,894.28万元，预收款项减少72.05万元，应付职工薪酬增加366万元，应交税费增加765.13万元，一年内到期的非流动负债增加34.74万元，其他流动负债减少51.09万元，共计减少107,851.55万元。
松芝股份松芝股份新能源新能源新能源电动客车空调电动客车空调上海加冷松芝汽车空调股份有限公司Shanghai songzhi AutomobileAir-Air-Condition Co.,LtdCondition Co.,Ltd松芝股份客户服务部松芝股份客户服务部第4页为适应新的发展形式，新一代汽车空调技术应具备如下优势：节能环保低噪音舒适能源危机和环境危机，日益突出，日益严峻松芝新能源电动客车空调安全�松芝新能源电动客车空调-概述�2012.2.29 国务院发布实施《GB3095-2012环境空气质量标准》�2012.3.27 科技部发布《电动汽车科技发展“十二五”专项规划》�2012.3.27 交通部发布《公路水路交通运输节能减排“十二五“规划》�2012.4.18 国务院发布《节能与新能源汽车产业发展规划(2012-2020年)》�2012.8.6 国务院发布《节能减排“十二五”规划》 各省市纷纷出台新能源区域发展规划和配套措施试点示范：北京上海深圳天津杭州南京大连武汉全国推行。
2000400060008000100001200014000160001800020000201120122013201420152016松芝股份电动空调市场近年来 销售概况及2015、2016年销售预测�松芝新能源电动客车空调-概述传统汽车空调汽车发动机开启式活塞压缩机直流发电机直流冷凝风机新能源客车动力电源变频器、DC/DC交流/直流蒸发风机全封闭涡旋压缩机交流/直流冷凝风机皮带传动皮带传动车用变频冷暖空调直流蒸发风机�松芝新能源电动客车空调-概述传统汽车空调用开启式传统活塞压缩机1.制冷剂易泄露,能耗高,噪音高;2.工况受发动机转速影响, 靠压缩机间歇起停控制温度,舒适性差;3.制热需增加辅助设备,效果差;4.分体结构;5.维护成本高，使用寿命短等.电动空调用全封变频涡旋压缩机1.全焊接，制冷剂零泄露,能效高,噪音低;2.工况不受发动机影响,变频调节温度,舒适性好;3.热泵制热,不需要辅助设备, 效率高;4.一体化设计;5.免维护,使用寿命延长一倍等.�松芝新能源电动客车空调-概述松芝新能源电动客空调基本构成冷凝风机双向干燥瓶冷凝器四通换向阀蒸发风机压缩机气液分离器双向膨胀阀视液镜蒸发器电控元件区域�松芝新能源电动客车空调-产品构成压缩机冷凝器蒸发器干燥过滤器膨胀阀四通换向阀气液分离器单向阀顶置机组视液镜制冷模式�松芝新能源电动客车空调-产品结构压缩机冷凝器蒸发器干燥过滤器膨胀阀四通换向阀气液分离器单向阀顶置机组视液镜制热模式�松芝新能源电动客车空调-产品结构�松芝新能源电动客车空调-电控原理图动力电源�松芝新能源电动客车空调-产品结构分布图�松芝新能源电动客车空调-电器分布图�松芝新能源电动客车空调-电器分布图SANYO SANYO 压缩机压缩机EMERSON EMERSON 膨胀阀膨胀阀三花三花 四通换向阀DANFOSS DANFOSS 干燥器干燥器DANFOSS DANFOSS 单向阀单向阀气液分离器�松芝新能源电动客车空调-制冷零部件�涡旋压缩机目前电动客车空调用压缩首选全封闭涡旋机，按安装分为立式和卧式两种形式，按电源分为变频和定频两种。
松芝股份2023年三季度现金流量报告一、现金流入结构分析2023年三季度现金流入为185,538.67万元，与2022年三季度的190,737.13万元相比有所下降，下降2.73%。
企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为91,099.52万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的49.1%。
但是，由于企业当期经营活动现金流出大于经营活动现金流入，因此经营业务自身不能实现现金收支平衡，经营活动出现了2,379.38万元的资金缺口，在当期的现金流入中，企业通过收回投资、变卖资产等大的结构性调整活动所取得的现金也占不小比重，占企业当期现金流入总额的48.16%。
二、现金流出结构分析2023年三季度现金流出为176,632.2万元，与2022年三季度的207,552.32万元相比有较大幅度下降，下降14.90%。
表明企业进行投资扩展，进行结构调整。
最大的现金流出项目为投资所支付的现金，占现金流出总额的41.88%。
三、现金流动的稳定性分析2023年三季度，营业收到的现金有所减少，经营活动现金流入的稳定性下降。
2023年三季度，工资性支出有所增加，企业现金流出的刚性增加。
2023年三季度，现金流入项目从大到小依次是：销售商品、提供劳务收到的现金；收回投资收到的现金；收到其他与经营活动有关的现金；取得投资收益收到的现金。
现金流出项目从大到小依次是：投资支付的现金；购买商品、接受劳务支付的现金；支付给职工以及为职工支付的现金；支付的其他与经营活动有关的现金。
四、现金流动的协调性评价2023年三季度松芝股份筹资活动需要净支付资金3,141.2万元，总体来看，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量增加。
五、现金流量的变化2022年三季度现金净亏空16,733.5万元，2023年三季度扭亏为盈，现金净增加8,924.7万元。
2023年三季度经营活动产生的现金流量净额为负2,379.38万元，与2022年三季度负4,790.68万元相比现金净亏空有较大幅度减少，减少50.33%。
