降低公共债务
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第1篇一、引言政府债务是政府为满足公共支出需求而举借的债务,是财政政策的重要组成部分。
随着我国经济社会发展的不断推进,政府债务规模逐渐扩大,债务风险问题日益凸显。
近年来,我国政府高度重视化解政府债务风险,采取了一系列措施。
本文将从多个角度探讨化解政府债务的意义,以期为我国政府债务管理提供有益借鉴。
二、化解政府债务的意义1. 保障国家经济安全政府债务风险是国家经济安全的重要组成部分。
过高的债务水平可能导致政府财政风险加大,进而影响国家经济安全。
化解政府债务有助于降低债务风险,保障国家经济安全。
(1)维护国家财政稳定。
化解政府债务有助于优化债务结构,降低债务成本,提高政府财政可持续性。
这将有助于政府更好地履行公共职能,保障国家财政稳定。
(2)防范金融风险。
过高的政府债务可能导致金融机构面临较大的风险。
化解政府债务有助于降低金融机构的风险暴露,维护金融稳定。
(3)保障民生福祉。
政府债务风险过大会导致政府财政支出受限,影响民生福祉。
化解政府债务有助于政府增加对民生领域的投入,提高人民群众的生活水平。
2. 促进经济结构调整化解政府债务有助于优化经济结构,推动经济高质量发展。
(1)调整产业结构。
政府债务的化解有助于优化产业结构,推动产业升级。
政府可以通过调整财政支出结构,加大对新兴产业、战略性新兴产业的支持力度,促进产业结构优化。
(2)推动区域协调发展。
化解政府债务有助于促进区域协调发展。
政府可以通过调整财政支出结构,加大对中西部地区、贫困地区的支持力度,缩小地区发展差距。
(3)提高资源配置效率。
化解政府债务有助于提高资源配置效率。
政府可以通过调整财政支出结构,加大对科技创新、教育、医疗等领域的投入,提高资源配置效率。
3. 增强政府治理能力化解政府债务有助于提高政府治理能力,推动政府职能转变。
(1)加强债务管理。
化解政府债务有助于政府加强债务管理,提高债务风险防控能力。
政府可以通过建立健全债务管理制度,加强对债务风险的监测和预警,提高债务管理的科学化、规范化水平。
第1篇随着我国经济的快速发展,地方政府债务规模不断扩大,债务风险逐渐凸显。
政府性债务是指政府为了满足公共需求和基础设施建设等需要,通过举借债务筹集的资金。
然而,过度的债务积累可能导致财政风险,影响经济社会稳定。
因此,如何有效化解政府性债务成为当前我国政府面临的重要课题。
本文将从债务现状、化解策略、政策建议等方面探讨如何有效化解政府性债务。
一、我国政府性债务现状1. 债务规模不断扩大近年来,我国政府性债务规模持续增长。
根据财政部数据,截至2023年底,全国地方政府债务余额为31.99万亿元,同比增长7.5%。
其中,地方政府一般债务余额为20.99万亿元,专项债务余额为11万亿元。
2. 债务结构不合理我国政府性债务中,短期债务占比过高,长期债务占比偏低。
这导致债务偿还压力较大,不利于财政风险的防范。
3. 债务资金使用效率不高部分地方政府债务资金投向了低效项目,导致债务资金使用效率不高,加剧了债务风险。
二、有效化解政府性债务的策略1. 优化债务结构(1)降低短期债务占比,提高长期债务占比。
通过发行长期债券、调整债务期限等方式,降低短期债务占比,减轻债务偿还压力。
(2)优化债务资金投向,提高资金使用效率。
加强对债务资金投向的监管,引导资金投向高效、优质项目,提高资金使用效率。
2. 推进债务置换(1)发行专项债券,置换存量隐性债务。
通过发行专项债券,将地方政府存量隐性债务置换为专项债券,降低债务风险。
(2)推广债务置换试点,探索市场化、法治化债务置换路径。
在部分地区开展债务置换试点,探索市场化、法治化债务置换路径,为全国范围内推广提供经验。
3. 加强债务风险预警和监管(1)建立健全债务风险预警机制。
加强对地方政府债务风险的监测、评估和预警,及时发现和化解潜在风险。
(2)完善债务监管体系。
加强对地方政府债务举借、使用、偿还等环节的监管,确保债务资金规范使用。
4. 创新债务融资模式(1)推广政府和社会资本合作(PPP)模式。
第1篇一、引言近年来,我国地方政府债务规模持续攀升,已成为社会关注的焦点。
地方政府债务的累积不仅关系到财政安全,更对经济发展和社会稳定产生深远影响。
为了有效化解政府债务,需要采取多种策略和实施路径,确保经济持续健康发展。
本文将从债务结构、债务管理、债务重组、债务风险防范等方面,探讨化解政府债务的有效途径。
二、债务结构优化1. 调整债务结构,降低融资成本优化债务结构是化解政府债务的关键。
通过调整债务期限、利率和融资渠道,降低融资成本,减轻地方政府偿债压力。
(1)延长债务期限:对于长期基础设施项目,适当延长债务期限,降低短期债务风险。
(2)降低融资成本:积极争取政策支持,降低债券发行利率,拓宽融资渠道,降低融资成本。
(3)优化融资渠道:鼓励地方政府通过发行地方政府债券、银行贷款、信托产品等多种方式融资。
2. 优化债务区域分布,减轻中西部地区债务压力我国地方政府债务分布不均,中西部地区债务压力相对较高。
通过优化债务区域分布,减轻中西部地区债务压力。
(1)加大对中西部地区政策支持力度,引导资金向中西部地区倾斜。
(2)鼓励中西部地区发行专项债券,支持基础设施建设、公共服务等领域。
(3)推动中西部地区债务置换,降低融资成本。
三、债务管理创新1. 加强债务预算管理,提高资金使用效率加强债务预算管理,提高资金使用效率,确保债务资金用于关键领域和重点项目建设。
(1)完善债务预算编制,确保债务资金合理分配。
(2)加强对债务资金使用情况的监督,确保资金用于项目建设和公共服务。
(3)建立健全债务资金使用效益评估机制,提高资金使用效率。
2. 推动债务融资平台改革,提高平台经营能力推动债务融资平台改革,提高平台经营能力,降低平台债务风险。
(1)优化平台资产结构,提高资产流动性。
(2)加强平台内部控制,规范经营行为。
(3)鼓励平台参与市场竞争,提高盈利能力。
四、债务重组与置换1. 推动债务重组,降低债务成本通过债务重组,将部分高息债务转化为低息债务,降低地方政府偿债压力。
第1篇随着我国经济的快速发展,地方政府债务规模逐年扩大,债务风险逐渐凸显。
地方债务问题的解决,不仅关系到地方经济的稳定发展,更关系到国家金融安全和民生福祉。
本文将从多个角度探讨化解地方债务的方法,以期为广大读者提供有益的参考。
一、调整债务结构,优化债务资金使用1. 推进债务重组。
对地方债务进行分类,对高风险、高成本的债务进行重组,降低债务成本。
同时,推动优质债务与高风险债务的置换,优化债务结构。
2. 加强债务资金监管。
明确债务资金的使用范围和用途,确保资金用于基础设施建设、公共服务等领域,提高资金使用效率。
3. 创新债务融资方式。
积极推广绿色债券、PPP(政府和社会资本合作)等新型债务融资方式,拓宽债务融资渠道。
二、拓宽财政收入来源,减少对土地收入的依赖1. 优化税收结构。
加大税收征管力度,提高税收征管效率,确保税收收入稳定增长。
同时,调整税收结构,提高直接税比重,降低间接税比重。
2. 发展实体经济。
加大对实体经济的支持力度,提高企业盈利能力,从而增加税收收入。
3. 加强非税收入管理。
规范政府收费,提高非税收入管理水平,确保非税收入稳定增长。
三、优化政府投资结构,提高投资效益1. 优先保障民生支出。
加大对教育、医疗、社会保障等民生领域的投入,提高民生福祉。
2. 优化投资结构。
优先支持基础设施、公共服务、科技创新等领域,提高投资效益。
3. 加强投资项目管理。
建立健全投资项目管理机制,确保投资项目按计划实施,提高投资效益。
四、加强债务风险防控,建立健全风险预警机制1. 强化债务风险监测。
建立健全债务风险监测体系,对地方债务规模、结构、期限等进行实时监测,及时发现和化解风险。
2. 完善风险预警机制。
制定风险预警指标体系,对地方债务风险进行分级预警,确保风险可控。
3. 加强债务风险应急处置。
建立健全债务风险应急处置预案,确保在发生债务风险时能够迅速应对。
五、加强地方债务管理,规范举债融资行为1. 严格执行债务限额管理。
第1篇随着经济的快速发展,债务问题已成为我国社会关注的焦点。
债务问题不仅关系到企业的生存和发展,也影响着金融市场的稳定和国家的经济安全。
因此,如何有效化解债务风险,成为当前亟待解决的重要问题。
本文将从政府、企业、金融机构等多个层面,探讨化解债务的主要措施。
一、政府层面的措施1. 完善债务管理制度政府应建立健全债务管理制度,规范债务行为,加强对地方政府债务的监管。
具体措施包括:(1)将政府性债务纳入全口径预算,一般债务纳入一般公共预算管理,专项债务纳入政府性基金预算管理。
(2)严格执行地方政府债务预算管理相关规定,对地方政府债务借、用、管、还”的全过程监督。
(3)落实“开前门、堵后门”要求,坚决杜绝新增地方隐性债务。
2. 优化财政支出结构政府应优化财政支出结构,提高资金使用效率,加大对实体经济、科技创新等领域的投入,推动经济转型升级。
(1)加强财政支出管理,控制债务规模,防范债务风险。
(2)统筹财政资金,按时还本付息。
(3)盘活财政存量资金,提高资金使用效率。
3. 加强债务信息公开政府应按照要求公开政府性债务情况,提高债务透明度,接受社会监督。
(1)在区人大批复全区年度预算草案以及预算调整方案草案后,在预算公开的同时,公开政府性债务限额、余额以及债券资金使用的具体方向。
(2)加强全口径监测平台管理,要求全区各部门、乡镇街道和国有企业及时更新上报债务情况,加强债务风险防控。
二、企业层面的措施1. 提高企业经营管理水平企业应加强内部管理,提高经营管理水平,降低成本,提高盈利能力。
(1)优化企业组织结构,提高管理效率。
(2)加强成本控制,提高资源利用效率。
(3)加强人才队伍建设,提高员工素质。
2. 拓展融资渠道企业应积极拓展融资渠道,降低融资成本,缓解债务压力。
(1)优化债务结构,降低融资成本。
(2)积极争取政策性融资,降低融资风险。
(3)探索发行企业债券、股权融资等多元化融资方式。
3. 加强风险管理企业应加强风险管理,防范债务风险。
第1篇一、引言近年来,随着我国经济的快速发展,地方政府债务规模不断扩大,债务风险逐渐显现。
债务危机已经成为我国经济发展的重要隐患,对金融市场、社会稳定和经济增长产生了严重影响。
因此,如何有效化解债务危机,成为当前我国政府和社会各界关注的焦点。
本文将从债务危机的成因、现状、挑战和对策等方面进行分析,以期为我国债务危机的化解提供有益的参考。
二、债务危机的成因1. 地方政府过度依赖债务融资地方政府为了推动地方经济发展,不断扩大基础设施建设规模,导致债务规模迅速膨胀。
在地方政府财政收入有限的情况下,过度依赖债务融资,使得债务风险不断累积。
2. 财政体制不合理我国现行的财政体制存在一定的弊端,如中央与地方事权划分不清、地方财政收支矛盾突出等。
这使得地方政府在面临经济发展压力时,往往通过举债来弥补财政缺口。
3. 地方政府投资决策失误一些地方政府在投资决策过程中,缺乏科学论证和风险评估,导致项目效益不佳,甚至出现亏损。
这些项目往往成为地方政府债务的“重灾区”。
4. 金融体系不完善我国金融体系存在一定程度的垄断和监管漏洞,导致金融资源配置不合理,信贷资金流向低效领域。
这使得债务风险难以得到有效控制。
三、债务危机的现状1. 债务规模持续扩大近年来,我国地方政府债务规模持续扩大,债务风险不断上升。
据统计,截至2020年底,地方政府债务余额已超过30万亿元。
2. 债务结构不合理我国地方政府债务结构不合理,高成本、短期限的地方债务占比过高,这使得地方政府在偿还债务时面临较大压力。
3. 债务分布不均衡我国地方政府债务分布存在明显的不均衡现象,中西部地区与东北地区的债务压力较大。
四、化解债务危机的挑战1. 政策调整难度大化解债务危机需要调整现有的财政体制、金融体系等政策,这涉及到多方利益博弈,政策调整难度较大。
2. 债务风险集中爆发随着债务规模的不断扩大,债务风险集中爆发的可能性增加,对金融市场和社会稳定产生严重影响。
3. 经济增长放缓债务危机可能导致经济增长放缓,进而加剧债务风险,形成恶性循环。
第1篇一、引言近年来,我国政府债务规模持续攀升,债务风险逐渐显现。
为维护国家财政安全、促进经济持续健康发展,政府债务化解工作已成为当前亟待解决的重要问题。
本文将分析我国政府债务现状,探讨政府债务化解措施,以期为我国政府债务化解工作提供有益参考。
一、我国政府债务现状1. 债务规模持续扩大近年来,我国政府债务规模逐年攀升。
根据国际货币基金组织(IMF)数据,截至2023年,我国政府债务总额已超过127万亿元,占GDP的比重超过60%。
其中,地方政府债务规模较大,存在一定的风险隐患。
2. 债务结构不合理我国政府债务结构存在一定的不合理现象。
一是债务期限结构不合理,短期债务占比过高,导致政府面临较大的偿债压力;二是债务品种结构不合理,地方政府债券占比过大,国债占比相对较低。
3. 债务风险逐渐显现随着债务规模的不断扩大,我国政府债务风险逐渐显现。
一是偿债压力加大,部分地区债务负担较重,偿债能力不足;二是隐性债务风险上升,部分地方政府通过融资平台等渠道举借的债务难以统计,存在一定的风险隐患。
二、政府债务化解措施1. 优化债务结构(1)调整债务期限结构。
合理控制短期债务规模,降低短期债务占比,提高长期债务比例,以降低偿债压力。
(2)优化债务品种结构。
适当增加国债发行规模,降低地方政府债券占比,提高国债在政府债务中的比重。
2. 推进债务重组和置换(1)债务重组。
对部分高风险地区和企业的债务进行重组,降低债务利率,延长债务期限,以减轻偿债压力。
(2)债务置换。
通过发行新的债务品种,置换部分高成本债务,降低债务成本。
3. 加强债务管理(1)完善债务管理制度。
建立健全债务风险预警和处置机制,加强对地方政府债务的监管,防止债务风险扩大。
(2)提高资金使用效率。
优化财政支出结构,加大对实体经济、科技创新等领域的投入,提高资金使用效率。
4. 发展地方经济(1)优化产业结构。
推动产业结构调整,提高产业竞争力,增强地方经济增长动力。
第1篇随着我国经济的快速发展,地方政府债务规模逐渐扩大,债务风险问题日益凸显。
如何有效化解政府债务,确保经济社会稳定发展,已成为我国政府面临的重大挑战。
本文将总结国内外化解政府债务的经验,并提出相应的政策建议。
一、国内外化解政府债务的经验1. 美国经验美国在化解政府债务方面具有丰富的经验。
其主要做法包括:(1)加强债务管理:美国建立了完善的债务管理制度,包括债务规模控制、债务期限结构优化、债务成本控制等。
(2)提高财政透明度:美国通过公开债务信息,提高财政透明度,增强市场对政府债务的信心。
(3)推进财政改革:美国通过推进财政改革,优化财政支出结构,提高财政资金使用效率。
2. 日本经验日本在化解政府债务方面也积累了丰富的经验。
其主要做法包括:(1)实施量化宽松政策:日本通过实施量化宽松政策,降低市场利率,缓解政府债务压力。
(2)推进财政改革:日本通过推进财政改革,优化财政支出结构,提高财政资金使用效率。
(3)推进地方债务重组:日本通过推进地方债务重组,降低地方债务风险。
3. 我国经验我国在化解政府债务方面也取得了一定的成效。
其主要做法包括:(1)加强债务管理:我国建立了债务限额管理制度,严格控制债务规模。
(2)优化债务期限结构:我国通过发行长期债券,优化债务期限结构,降低债务成本。
(3)推进财政改革:我国通过推进财政改革,优化财政支出结构,提高财政资金使用效率。
(4)实施债务置换:我国通过实施债务置换,降低债务成本,优化债务结构。
二、化解政府债务的政策建议1. 加强债务管理(1)建立债务限额管理制度:严格控制债务规模,防止债务风险扩大。
(2)优化债务期限结构:通过发行长期债券,降低债务成本。
(3)提高债务资金使用效率:加强债务资金监管,确保资金用于重点项目和民生领域。
2. 提高财政透明度(1)公开债务信息:定期公开债务规模、期限结构、成本等关键信息,增强市场对政府债务的信心。
(2)加强财政信息公开:公开财政预算、决算、绩效等信息,提高财政透明度。
第1篇一、引言近年来,我国地方政府债务规模持续扩大,债务风险逐渐凸显。
地方政府债务问题已成为制约我国经济持续健康发展的重大风险因素。
为有效化解地方政府债务风险,保障经济安全与社会稳定,本文从政策、制度、管理等多个层面提出以下建议。
二、政策建议1. 调整财政政策,优化债务结构(1)加大财政支出结构调整力度,提高财政支出效率。
优先保障民生、科技创新、绿色发展等领域支出,压缩一般性支出,降低政府运行成本。
(2)实施积极的财政政策,适当提高赤字率。
在确保财政可持续的前提下,适度扩大财政赤字,通过政府投资带动社会投资,扩大有效需求。
(3)优化债务期限结构,降低融资成本。
合理安排短期、中期、长期债务比例,降低短期债务占比,避免过度依赖短期融资。
2. 加强债务风险监测,防范系统性风险(1)建立健全地方政府债务风险预警机制,对债务规模、债务结构、偿债能力等进行实时监测。
(2)强化地方政府债务信息披露,提高债务透明度。
定期披露地方政府债务余额、债务结构、债务风险等信息,接受社会监督。
(3)加强跨部门合作,形成债务风险防控合力。
财政、审计、金融监管等部门加强沟通协调,形成防控地方政府债务风险的合力。
三、制度建议1. 完善地方政府债务管理制度(1)明确地方政府债务举借权限,规范地方政府举债行为。
地方政府债务举借必须经同级人大或其常委会批准,严格限制地方政府融资平台举债。
(2)建立地方政府债务预算管理制度,将地方政府债务纳入预算管理。
对地方政府债务规模、期限、利率等进行预算管理,确保债务规模可控。
(3)完善地方政府债务风险预警和应急处置机制,确保债务风险可控。
2. 加强地方政府债务监管(1)加强对地方政府债务的审计监督,确保债务资金合规使用。
审计部门要加大对地方政府债务的审计力度,及时发现和纠正违规举债、使用债务资金等问题。
(2)强化地方政府债务监管,规范地方政府债务融资行为。
金融监管部门要加强对地方政府债务融资市场的监管,防范系统性风险。
第1篇一、引言近年来,我国政府债务规模持续攀升,债务风险问题日益凸显。
为维护国家经济安全和社会稳定,必须创新化解政府债务工作,降低债务风险。
本文将从债务风险现状、原因分析、创新措施和实施路径等方面进行探讨。
一、债务风险现状1. 债务规模不断扩大截至2023年,我国地方政府债务规模已高达127万亿,债务风险压力巨大。
其中,隐性债务规模较大,部分地方政府过度依赖债务融资,债务负担较重。
2. 财政收支矛盾突出受经济下行压力和财政政策调整等因素影响,我国财政收入增速放缓,财政支出刚性增长,财政收支矛盾日益突出。
部分地方政府财政赤字较大,偿债压力较大。
3. 地方政府债务期限结构不合理部分地方政府债务期限较短,流动性风险较大。
在债务到期时,可能面临较大的偿还压力。
二、债务风险原因分析1. 经济发展方式粗放长期以来,我国经济发展方式粗放,产业结构不合理,创新能力不足,导致经济增长质量和效益不高,财政收入增长乏力。
2. 财政支出结构不合理部分地方政府财政支出结构不合理,民生支出、社会保障支出等刚性支出增长较快,影响了财政平衡。
3. 地方政府债务监管不到位部分地方政府债务监管不到位,债务风险预警和处置机制不健全,导致债务规模不断扩大。
4. 地方政府过度依赖土地财政部分地方政府过度依赖土地出让收入,土地财政难以为继,导致财政收入波动较大。
三、创新化解政府债务工作措施1. 优化债务结构(1)控制债务规模。
加强债务限额管理,合理确定债务规模,避免债务过度扩张。
(2)优化债务期限结构。
合理配置短期、中期和长期债务,降低流动性风险。
2. 深化财政体制改革(1)完善财政预算制度。
加强预算约束,提高财政资金使用效率。
(2)优化财政支出结构。
加大对民生、科技创新等领域的投入,推动经济转型升级。
3. 加强债务风险监管(1)建立健全债务风险预警机制。
对债务规模、期限结构、偿债能力等方面进行实时监测。
(2)加强地方政府债务信息披露。
提高债务透明度,增强社会监督。
《金融与发展》2010年6月号
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去年的全球性经济衰退可能会带来一场全球性的复苏,但至少从一方面来说,其还是留下了一种后遗症。
自从全球金融危机爆发以来,许多国家的公共债务与GDP 的比率迅速增大了,而且由于要将政府的财政赤字从当前的高水平上降下来尚需假以时日,公共债务水平在未来几年甚至可能会大幅增加。
一旦复苏进入稳定状态,而且不再依赖于大规模的财政刺激措施的支持,人们的关注点必然会转移到削减债务上来。
以往的经验证明,债务确实会得到削减,但目前我们所面临的任务将会更具挑战性。
中东的故事
有的国家曾经有过将政府债务与GDP 的比率大幅度削减的经历,黎巴嫩就是一例。
由于20世纪90年代里数年的高额财政赤字和21世纪头十年初期到中期的连连冲击,该国的政府债务被推升到相当于2006年GDP 的180%,成为世界上债务水平最高的国家之一。
但在接下来的三年里,黎巴嫩的债务比率降低了约30个百分点,要是在2006年进行预计,这种下降的幅度和速度是难以想象的。
黎巴嫩是怎样做的?事情还得从强有力的宏观经济反弹说起。
在2006年,与以色列之间的武装冲突
降低
公共债务
许多国家过去往往凭借良好的宏观经济状况大刀阔斧地削减公共债务比率,而在未来,它们未必会如此幸运了
Harald Finger 和 Azim Sadikov
贝鲁特的建筑工地。
使黎巴嫩经济遭到重创,致使该国处于旷日持久的政治僵局之中,一年多的时间里没有一个能够履责的议会(政治关系紧张到导致2008年春季发生巷战的地步)。
然而2007年前后,随着紧张的政治环境出现了令人吃惊的缓解,经济情况开始好转。
一项新的雄心勃勃的财政改革议程以及该地区和西方捐助者的财务支持(尽管有限)使得信心重振,随之而来的是经济活动开始恢复,
2008年,相互敌对的黎巴嫩政治派别在多哈达成一项政治和解协议,推动了旅游业和建筑业的强劲恢复。
随后大量资金流入银行体系——新的信心重振的信号——而且在全球金融危机期间的资金流入更为强劲。
在2007—2009年,该国年均实际GDP 增长率达到8.5%。
尽管黎巴嫩雄心勃勃的财政议程从未得到充分执行,但强有力的经济增长、财政纪律的加强以及一些捐助者的支持还是使主要财政盈余(其中不含利息支付)在这一时期达到GDP 的1.5%—3%,这使得该国的债务比率大幅削减(尽管政府债务仍高达GDP 的约150%)。
先例多多
黎巴嫩的例子不是独一份:许多国家都设法大幅
度地削减它们的债务与GDP的比率。
1980年以来,发达和中等收入国家至少在两年里使其债务与GDP的比率下降了20个百分点以上的案例已经有84例。
债务削减的中位数达到GDP的34%,并且持续了五年半,平均主要财政盈余为GDP的2.75%。
总债务削减的规模以及平均主要财政平衡状况在各国之间存在很大差异(见图1)。
大幅度削减债务的案例一般分为三类:
•石油输出国,这些国家得益于有利的价格发展趋势或者开采能力的扩大;
•债务重组类型,这类国家得到贷款人的支持,并且往往得益于危机后经济的迅速恢复;
•其他类型,这类中的国家将本土的财政调整和有利的“自动”债务动态相结合,以实现债务的削减。
通常情况下,债务动态包括强劲的经济增长与相对较低的利率以及——对于那些债务以外币标值的国家来说——实际汇率升值的结合。
石油输出国——填补
在债务减少的情形下,与其他国家相比较,石油
输出国在主要财政差额方面会实现更高的增长。
这一点也不奇怪,因为上涨的石油价格及/或石油产量的增加会带来更多的财政收入(见图2)。
石油输出国贸易条件的平均改善程度是其他国家的若干倍。
但是,石油输出国多少有些不太注意对其主要支出的控制,这也许是因为来自石油的意外财富减少了它们削减支出的紧迫感。
然而,石油输出国是惟一一组这样的国家:在其收支差额中,债务与GDP比率的减少所做的贡献要大于由有利的经济增长、利率和汇率变化趋势所导致的自动债务动态所做的贡献。
债务重组类型——激活
相反,当涉及到债务重组类型的国家时——无论其面对的是私人贷款人还是巴黎俱乐部——其主要收支差额对总债务减少的贡献就少于其他组别的国家。
当然,在债务重组期的第一年里,与其他类别的案例(石油输出国除外)相比,债务重组案例中重大的财政调整要稍高一些,但在整个债务削减期,情况则大不相同。
对于债务重组类国家而言,尽管在这一时期其主要收支差额收紧了相当于GDP的约2%,但主要收支差额平均而言只达到GDP的0.7%,明显不如石油输出国(6.4%)和其他案例中的国家那么高(2.8%)。
这种现象似乎很令人困惑:人们可能会预期贷款人将要求以较高的主要收支盈余来换取债务减免。
但在债务削减期,更好的债务还本付息条件以及(许多情形下)危机后经济的快速复苏和实际汇率的升值激发了有利的债务动态,从而有效地减少了进行重大财政调整的必要性。
事实上,实行债务重组的那些国家
《金融与发展》2010年6月号37
《金融与发展》2010年6月号
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平均而言债务减少的幅度最高(相当于GDP 的41%,而石油输出国为38%,其他国家则为31%),尽管在这三组国家中,债务重组国家的主要收支盈余最少。
除了因债务重组而获得的直接债务减免外,那些实行债务重组的国家还得益于较高的GDP 增长率(6%)和实际汇率的大幅升值(在这整段时期中升值11%)。
尽管这使得通过债务重组解决债务问题的方式充满吸引力,但日益增长的金融关联性使得无论对于正在进行债务重组的国家还是对于与此相关的国际社会来说,照此思路行事的成本越来越高昂。
依靠经济增长摆脱债务
在43个国家(无论是石油输出国还是因债务重组而受益的国家)中——尤其是在中东和中亚国家(MECA ,见图3)——存在一种更多地依赖于自动债务动态而非主要收支盈余来减少负债率的倾向。
各国间债务减少的幅度存在很大差异,但是大多数实现了主要收支盈余达到GDP 的2%—5%范围内的目标。
为了促成这种重大的财政调整,中等收入国家一般会同等地依赖于税收收入和支出手段,而发达经济体一般会依赖于强势的支出削减,这或许是因为在债务削减期之前,其税收收入比率就已经相当高。
但是,大多数MECA 国家在债务减少的时期实际上就已具有较大的财政赤字(平均相当于GDP 的
2%)。
结果是,相对于其他地区与之境况相当的国家,MECA 国家更加依赖于有利的债务动态来减少它们的负债率(相对于主要财政收支差额的贡献而言,越向图3中45°线右下方偏离的国家就会越依赖于自动债务动态)。
相反,发达经济体一般多少会更加依赖于主要收支盈余,而较少依赖于自动债务动态。
依赖于自动债务动态而不是主要收支盈余的趋势尤其明显地出现在初始债务水平较高的案例中,这或许是因为无力阻止高额债务积累的国家也无力在债务削减期加强财政实力,因而也就不得不更多地依赖于有利的宏观经济环境。
相反,更多地依赖于主要收支盈余、较少依赖于自动债务动态而实现的减债更具有可持续性。
此种现象在发达经济体比在中等收入经济体中更为普遍。
在寻求摆脱债务的途径时,一些国家可能会冒险去制造通胀。
原则上说,那些设法以不完全反映在利率中的手段制造通胀的国家可能无需进行太多的财政政策调整就能够得到有利的债务动态。
但是以大幅度的通胀作为立足点可能就意味着信誉的迅速丧失。
而且,鉴于许多国家担负着大量外币债务,制造通胀的努力可能会因要确保币值低估而受挫。
事实上,在债务削减期中,几乎没有什么国家会实行高通胀(只有3例平均通胀率在20%以上)。
而且,尽管比起具有较多外币债务的国家来说,那些具有较少外币债务的国家可能希望通胀率更高一些,但没有证据表明外币债务所占份额较低的国家系统性地出现了较高的通胀。
总之,在大幅削减债务的时期里,中等收入国家而非石油输出国更倾向依赖于有利的宏观经济条件下的自动债务动态,而不是倚靠主要收支盈余。
但是,要使减债工作得以进行,重大的财政调整是必不可少的,而且较高的主要收支盈余与更大规模的减债也是密不可分的。
这充分证实了财政调整的重要性,其不仅对债务动态有直接贡献,还激发着有利的宏观经济环境的出现,在这种环境下,债务与GDP 的比率得以削减。
在发达国家,自动债务动态很少发挥作用——或许是由于其经济一般缺乏活力——因而不得不更多地依赖于通过实质性的财政努力来达到减债目的。
由于世界利率存在着进一步升高的可能性,且有预测认为许多国家走出全球危机、实现经济复苏的速度会较慢,因而要使债务减少,进行比以往力度更大的财政调整是十分必要的。
以黎巴嫩为例,进一步减债将要求对主要收支盈余进行调整,并辅之以旨在维持增长势头的结构性改革。
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Harald Finger 是IMF 中东和中亚部高级经济学家,Azim Sadikov 是该部门经济学家。