生命周期视角下的财务战略分析

Ｖａｌｕｅ　Ｅｎｇｉｎｅｅｒｉｎｇ　。３　１‘　；　……　…！　１　

基于企业生命周期的财务战略研究　

Ｒｅｓｅａｒｃｈ　ｏｎ　Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｓｔｒａｔｅｇｙ　Ｂａｓｅｄ　ｏｎ　Ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ　Ｌｉｆｅ　Ｃｙｃｌｅ　

刘光祝Ｌｉｕ　Ｇｕａｎｇｚｈｕ　

（山东省肿瘤防治研究院，济南２５０１１７）　

（Ｓｈａｎｄｏｎｇ　Ｃａｎｃｅｒ　Ｒｅｓｅａｒｃｈ　Ｉｎｓｔｉｔｕｔｅ，Ｊｉ’ｎａｎ　２５０１　１　７，Ｃｈｉｎａ）　

摘要：财务战略主要涉及三方面的内容，包括筹资策略、投资策略和股利分配策略，对企业的健康发展有着非常重要的意义。在不同的企业　

生命周期阶段，企业的经营风险是不同的，并对财务战略的选择有着很大的影响。文章简要介绍了企业生命周期理论和经营风险与财务风险的　

搭配原则，分析了在企业各个生命周期阶段的财务战略选择问题，希望能对企业选择财务战略起一定的指导作用。　

Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｓｔｒａｔｅｇｙ　ｍａｉｎｌｙ　ｉｎｖｏｌｖｅｓ　ｔｈｒｅｅ　ａｓｐｅｃｔｓ，ｉｎｃｌｕｄｉｎｇ　ｆｉｎａｎｃｉｎｇ　ｓｔｒａｔｅｇｙ，ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ　ｓｔｒａｔｅｇｙ　ａｎｄ　ｄｉｖｉｄｅｎｄ　ａｌｌｏｃａｔｉｏｎ　ｓｔｒａｔｅｇｙ，ｈａｓ　ａ　

ｖｅｒｙ　ｉｍｐｏｒｔａｎｔ　ｓｉｇｎｉｆｉｃａｎｃｅ　ｆｏｒ　ｔｈｅ　ｈｅａｌｔｈｙ　ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ　ｏｆ　ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ．Ｉｎ　ｄｉｆｆｅｒｅｎｔ　ｓｔａｇｅｓ　ｏｆ　ｃｏｒｐｏｒａｔｅ　ｌｉｆｅ　ｃｙｃｌｅ，ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ　ｏｐｅｒａｔｉｏｎａｌ　ｒｉｓｋ　ｉｓ　ｄｉｆｆｅｒｅｎｔ，　

ａｎｄ　ｏｐｅｒａｔｉｏｎａｌ　ｒｉｓｋ　ｈａｓ　ａ　ｓｉｇｎｉｆｉｃａｎｔ　ｉｍｐａｃｔ　ｏｎ　ｔｈｅ　ｃｈｏｉｃｅ　ｏｆ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｓｔｒａｔｅｇｙ．Ｔｈｉｓ　ｐａｐｅｒ　ｂｒｉｅｆｌｙ　ｄｅｓｃｒｉｂｅｓ　ｔｈｅ　ｃｏｒｐｏｒａｔｅ　ｌｉｆｅ　ｃｙｃｌｅ　ｔｈｅｏｒｙ　ａｎｄ　ｔｈｅ　

企业在生命周期各阶段的财务特征与财务战略

内容摘要:按照生命周期理论,企业的生命周期一般包括四个阶段:初创期、成长期、成熟期、衰退期。在每一阶段,企业的财务特征不同,从而决定其财务战略也应有所不同。本文对企业在生命周期每一阶段的财务特征与财务战略进行深入、系统的研究。

关键词:企业 生命周期 财务特征 财务战略

初创期企业的财务特征与财务战略

(一)初创期企业的财务特征

资产负债率较低。初创期是企业的初始阶段,企业的经营风险是最高的。这种高经营风险,一方面只能够吸引那些想从事高风险投资并要求获得高回报的投资者,另一方面要求这一阶段相关的财务风险应尽可能降低。而降低财务风险的最有效途径是使用权益资本,减少债务资本。因此,资产负债率在同行业中一般处于相对较低的水平。

现金周期较长。处于初创期的企业,由于刚进入市场,谈判力都相对较弱,因此,存货周转天数和应收账款周转天数相对较长,应付账款周转天数相对较短。由于存货周转天数加上应收账款周转天数等于经营周期;经营周期减去应付账款周转天数等于现金周期。所以,现金周期相对较长。

利润较少且极不稳定。处于初创期的企业,由于尚未形成核心竞争力,因此,销售收入一般较少且不稳定,毛利率相对较低。另外,由于尚未形成有效的管理制度,各项费用相对较大。所以,利润极不稳定,通常处于亏损状态。销售利润率、资产报酬率、权益报酬率一般处于相对较低的水平。

经营活动和投资活动现金流量均处于流出大于流入的状态。处于初创期的企业,销售收现情况相对较差,而购货却往往需要付现。此外,由于初始投资较大,因此,经营活动和投资活动均处于流出大于流入的状态,筹资活动是唯一的现金来源。随着企业经营业务的发展,经营活动产生的现金流量绝对值趋向于零,并会逐渐增加。

(二)初创期企业的财务战略

融资方面,应采取内源型融资战略,并充分重视利用风险投资和创新基金等。内源型融资战略的具体措施主要有:减少资金占用,加速资金周转,努力缩短应收账款和存货的周转天数,延长应付账款的周转天数,使现金周期不断缩短;加强内部管理,节约各项费用,不断提高企业的盈利能力;通过合理制定和利用折旧计划,以增加积累,减少税收支出;通过降低利润分配率,以提高留存收益;通过租赁,以降低经营风险。

《经济师））２ｏｏ９年第３期　●企业研究　

企业生命周期不同阶段财务战略剖析　

摘要：企业在生命周期的不同阶段所面临的市场内外环境和经营风　险有很大不同，企业在筹资、投资、利润分配等方面应根据企业所处生命　

周期的不同阶段采取不同的财务战略，更好促进企业长远健康可持续发　

展。　关键词：企业生命周期筹资投资利润分配　

中圈分类号：１７２７０　文献标识码：Ａ　

文章编号：１００４－－４９１４（２００９）０３—２４５—０２　

一、企业生命周期理论与企业财务战略概述　企业生命周期一般是指企业从诞生到消亡的整个过程。以企业的可　

持续发展为前提，可把企业生命周期划分为初创期、成长期、成熟期和衰　

退期。企业刚刚创建时灵活性强，但可控性相对较差。企业进入老化期，　灵活性和可控性都变差、僵化，直到最终走向死亡。值得注意的是企业的　

盛年期（指成长期和成熟期）。这一阶段，企业既有灵活性又有可控性，同　

时具备年轻和成熟的双重优势。管理的实质或者说领导的作用就是努力　保持企业健康成长，预防与解决企业成长过程中出现的各种问题，以确　

保企业进入盛年期或保持盛年状态。　

企业的财务战略主要包括三个方面：一是筹资战略，即选择有利的　

渠道和方法，以较低的成本筹集资金；二是投资战略，即在长期和短期间　如何分配资金，发掘市场发展最具有潜力的产品，同时为发挥资金效益　

而合理运用流动资金；三是利润分配战略，即根据金融市场的状况和企　

业财务状况确定分配政策，处理好短期利益和长期利益的关系，这是关　系到企业兴衰的战略问题。由企业生命周期理论可知，企业处于不同的　

发展阶段，其市场环境和风险随之发生变化，其财务战略的定位有很大　

的差异。因此，笔者认为企业财务战略的选择应针对企业所处的生命周　

期阶段而进行。　

二、企业初创期的财务战略分析　１．企业初创期的财务特征。企业生命周期初创阶段的经营风险是最　

高的。这些风险包括新产品能否试制成功，能否为潜在的客户所接受，市　场能否扩大到一定的规模以给予该产品充分的发展空间和补偿投入的　

基于企业生命周期的财务战略选择

近年来，关于财务与战略结合的研究已不断深入，研究重点从财务战略的阐释、如何制定财务战略等理论问题，向企业的实际应用转变，并在企业的实践检验中不断修正和调整。由于企业所处经营环境的动态变化以及企业固有的生命体特征，财务战略的实施过程中必须依据反馈的财务和非财务信息，对财务战略进行及时调整，并加以优化，以适应复杂多变的环境要求。企业生命周期作为战略调整的主要考虑因素，以企业生命周期为线索来考察企业发展过程中的财务行为，是研究财务战略动态优化的良好视角。因此，本文将以企业生命周期为主线，把企业战略管理理论和财务管理理论相结合，来论述企业的财务战略选择及其调整优化。

一、企业财务战略的基本模式

企业财务战略是企业为了谋求长远发展，根据企业总体战略要求和资金运动规律，在分析企业内外环境因素的变化趋势及其对财务活动影响的基础上，对企业资金流动所做的全局性、长远性、系统性和决定性的谋划。企业财务战略的模式大体上可分为三种：一是扩张型财务战略，即企业预期到未来的市场环境和内部条件会发生有利的变化，以企业的资产规模迅速扩张为目的的一种财务战略，根据扩张程度又分为“稳步成长型”和“快速扩张型”两种。企业采用这种财务战略，往往在留存大部分利润的同时进行大量外部融资来弥补内部积累对企业扩张需要的不足，从而使企业财务战略目标比原有的战略起点大幅度提高。二是紧缩型财务战略，即企业预期到未来的市场环境和内部条件会发生不利的变化，预防出现财务危机并求得新的发展而采取的一种战略。企业采取这种战略往往会尽可能减少现金流出并增加现金流入，集中一切力量用于主导产业，从而使企业增强市场竞争力。这种财务战略目标与原有的战略起点相比会有向相反方向偏离的态势。三是稳健型财务战略。即企业预期到未来的市场环境和内部条件不会发生太大的变化，以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的的一种财务战略。企业采用这种财务战略，一般会把优化企业资源配置，提高资源使用效率作为首要任务，从而使企业财务战略目标基本上不偏离原有的战略起点。