关系专用性投资与高管薪酬业绩敏感性_林钟高

浅析高管薪酬业绩敏感性对公司现金持有的影响
高管薪酬业绩敏感性指的是高管的薪酬与公司业绩表现之间的
关系程度，一般来说，高管薪酬与公司业绩之间的正相关性越强，
其业绩敏感性就越高。

而公司现金持有则是指公司手中的现金储备，即可用于运营、投资、分红等的现金存款和短期市场性证券。

对公司现金持有而言，高管薪酬业绩敏感性的提高可能会对其
产生以下影响：
1. 增大现金支出：高管薪酬和公司业绩之间的正相关性增强，
就可以更好地激励高管积极提高公司业绩，推动公司运营和投资等
方面的发展。

这可能会导致公司需要更多的现金支出来实现这些目标，这将减少公司现金持有。

2. 减少债务融资：当高管薪酬业绩敏感性提高时，公司可能更
愿意依靠内部资本来投资和发展，而不借债务融资。

这将导致公司
现金持有的增加。

3. 增加股息分配：高管薪酬业绩敏感性提高，使得公司更愿意
分配股息给股东以激励他们持续持有公司股份。

这将减少公司现金
持有。

综上所述，高管薪酬业绩敏感性对公司现金持有的影响不是单
一的，需要根据具体情况来分析。

然而，一般来说，高管薪酬业绩
敏感性的提高可能会使公司在某些方面增加或减少现金支出，从而
对公司现金持有产生影响。

国企高管薪酬与企业业绩的敏感性近年来，国有企业高管薪酬与企业业绩之间的敏感性备受关注。

一方面，国有企业高管的薪酬已经远高于普通员工，且呈现出高速增长的趋势，这在一定程度上挑战了企业效益的公正性和可持续性。

另一方面，该类企业业绩水平存在较大差异，有的企业在市场竞争中表现突出，而有的企业则处于相对落后的地位。

在此背景下，研究国有企业高管薪酬与企业业绩之间的敏感性变化，对于提高企业管理效率、促进经济可持续发展具有重要意义。

具体来说，主要表现在以下两个方面：国有企业高管的薪酬，通常由企业董事会或监事会决定，其主要考虑因素包括企业竞争力、经济产出、管理能力等。

然而，实际情况却显示出企业高管薪酬与企业业绩存在一定的错位。

尤其是在一些落后企业中，高管薪酬高涨却远远不及企业的经济产出，这不仅造成了对企业财政资源的大量浪费，也为企业的可持续发展带来了潜在的风险。

二、国有企业高管薪酬的合理性评估对于高管薪酬的评估，应当从企业业绩的角度出发，确定其与企业经济产出的比例关系。

具体而言，可以从以下几个方面进行分析：1.市场竞争力：评估企业市场占有率和盈利能力，比较企业同类竞争对手的经营水平，确定企业应当具备的竞争力标准。

2. 财务表现：对企业利润、净资产收益率、现金流等财务指标进行评估，确定企业的财务表现。

3. 经营能力：评估高管的领导能力和团队协作能力，确定企业在人才培养和资源管理方面的合理性。

4. 风险控制：对企业的经营风险和政策风险进行全面评估，确定企业的风险承受能力和风险控制水平。

在评估高管薪酬的时候，应该综合以上指标来进行考量，确保企业高管薪酬与企业业绩之间的匹配性和合理性，从而有效提高企业管理效率和促进经济可持续发展。

综上所述，国有企业高管薪酬与企业业绩之间的敏感性变化是一个复杂而重要的问题。

只有通过严格的评估和管制，才能够确保企业高管薪酬与企业业绩之间的协调一致，并有效提高国有企业的管理效率和经济可持续发展水平。

上市公司管理层权力、高管薪酬对业绩敏感性的关系研究作者：朱佳茜曾月明来源：《商情》2020年第09期【摘要】多年来上市公司高管薪酬广受关注和质疑，国家也多次出台限薪政策。

基于频频出现的高管天价薪酬问题，引发学者对薪酬激励制度的思考。

本文以2013-2017年沪深主板上市公司为样本，从高管显性薪酬和隐性薪酬出发，研究公司业绩与高管薪酬的相关性，以及管理层权力对高管薪酬-业绩敏感性的调节作用。

【关键词】公司业绩 ;高管薪酬 ;管理层权力 ;非对称性一、前言高管“天价薪酬”现象频频被曝光，薪酬激励制度的有效性也一直深受社会和学术界的关注。

为合理化高管薪酬制度，我国从2009年起出台了“限薪令”等薪酬管制制度。

而管理层权力理论认为管理层权力对高管薪酬具有重大影响。

另外，公众和学术界常常关注高管的显性薪酬，对隐性薪酬未予足够的重视。

因此本文分别考察高管显性薪酬和隐性薪酬，通过实证研究探究公司业绩与高管薪酬的相关性，从而了解薪酬契约现状，以及管理层权力对此的调节作用。

二、理论分析与研究假设有效的薪酬激励制度是将公司业绩与高管薪酬挂钩，即公司业绩越好高管薪酬越高。

同时股东为了留住给公司带来盈利业绩的高管人才，也会给予其更多的薪酬激励。

因此，当薪酬激励制度有效性越强，公司业绩和高管薪酬的相关性也越强，反之亦然。

高管除了从公司获得工资等显性薪酬外，还有在职消费等隐性薪酬。

当公司业绩越好，对各项费用的预算控制、审批流程相对宽松，高管更易获得更多隐性薪酬，反之亦然，因此本文提出假设：假设H1a：上市公司业绩与高管显性薪酬显著正相关。

假设H1b：上市公司业绩与高管隐性薪酬显著正相关。

洪峰（2010）根据管理层权力的大小进行了分组检验，结果显示权力型高管的薪酬显著高于非权力型高管。

近年来，随着“限薪令”等政府管制措施的出台，使得高管的货币薪酬更加公开透明。

因此，高管为了获得更多合法合理的货币薪酬激励就会利用手中的权力努力提升公司业绩，释放出企业经营良好的积极信号，使得薪酬与业绩的敏感性得到提升。

国企高管薪酬与企业业绩的敏感性国企高管薪酬与企业业绩的敏感性是一个备受关注的话题，这是因为高管薪酬与业绩直接相关，高管的薪酬越高，企业业绩就越高，这也是国企高管薪酬的重要依据。

然而，过高的高管薪酬并不一定能够提升企业业绩，因为高管们在工作中可能会出现各种问题，也可能会对企业决策产生负面影响，进而影响企业的业绩。

因此，如何控制高管薪酬与业绩之间的敏感性，在国有企业经营中具有重要的现实意义。

在国企高管薪酬与企业业绩的敏感性中，薪酬体系的确定是关键。

在薪酬体系的设计中，需要考虑到企业的实际情况和高管的任职工作，从而为高管提供合适的薪酬激励措施。

这不仅能够激发高管的工作积极性，还可以确保高管薪酬与企业业绩之间的匹配度。

同时，在国企高管薪酬与企业业绩的敏感性中，还需要考虑到高管的绩效评估。

在对高管进行绩效评估时，需要给予高管充分的空间和机会，让高管有足够的时间来展示自己的能力和才华，同时需要制定科学的评估标准，确保评估过程的公正性和客观性。

这样，高管的绩效评估和薪酬的确定才能真正反映出企业的实际情况和高管的真实表现，从而达到薪酬与业绩之间的敏感性匹配。

此外，在国企高管薪酬与企业业绩的敏感性中，还需要考虑到外界因素的影响。

由于公共利益和政策导向等原因，国有企业的发展不能仅仅追求经济效益，更需要考虑到社会责任和政策要求等因素。

因此，在制定高管薪酬时，需要考虑到企业的社会形象和政策要求，适当调整高管的薪酬水平和激励方案，使之符合国家对国有企业的战略定位。

综上所述，国企高管薪酬与企业业绩的敏感性是一个复杂的问题，需要综合考虑多种因素，从薪酬体系的确定、高管的绩效评估和外界因素的影响等方面入手，优化高管薪酬与企业业绩之间的匹配度，以此实现国有企业的可持续发展。

内部控制、产权与高管薪酬业绩敏感性内部控制、产权与高管薪酬业绩敏感性引言随着市场经济的发展，企业的内部控制、产权结构和高管薪酬逐渐成为学者和实务界关注的焦点。

内部控制是企业内部机制的一种重要组成部分，它涉及企业各业务环节的规范、监督和控制。

产权结构则涉及企业的金融资本与控制权的分配方式。

高管薪酬则是激励机制的重要组成部分，与企业绩效挂钩，旨在激发高管的积极性和创造力。

本文将从内部控制、产权以及高管薪酬与业绩敏感性的关系三个方面进行探讨，揭示它们之间的相互影响和作用机制。

一、内部控制与高管薪酬业绩敏感性的关系1.1 内部控制对高管薪酬业绩敏感性的影响内部控制作为企业各环节的监督和控制机制，对高管薪酬业绩敏感性具有重要影响。

内部控制的加强可以提高企业的经营风险控制能力，减少错误决策和操纵行为的发生，从而保证了高管薪酬与企业绩效的关联性。

当内部控制得到加强，高管的业绩敏感性将会提高，因为他们更加依赖企业绩效来获得高薪酬。

1.2 高管薪酬业绩敏感性对内部控制的影响高管薪酬与业绩敏感性的正向关系也会对企业的内部控制产生影响。

高管薪酬业绩敏感性的提高，将增加了高管对企业绩效的关注与责任感，进而促使他们加强内部控制的建设。

高管们为了实现自身利益最大化，会更加注重企业的长期发展和稳定运作，进而推动内部控制体系的完善和强化。

二、产权结构与高管薪酬业绩敏感性的关系过去的研究发现，产权结构对高管薪酬与业绩敏感性之间的关系有显著影响。

2.1 控制权集中度对高管薪酬业绩敏感性的影响对于股权比例较高的控制股东来说，公司的利益与其个人利益高度相关。

因此，他们更倾向于通过调整高管薪酬来实现自己的利益最大化，从而增加了高管薪酬与业绩敏感性之间的正向关系。

而对于股权较为分散的公司来说，控制股东的个人利益与公司利益的关系可能较弱，因此高管薪酬业绩敏感性的强度可能较低。

2.2 法人股比例对高管薪酬业绩敏感性的影响研究发现，法人股比例对高管薪酬与业绩敏感性之间的关系也有一定影响。

会计信息可比性、高管薪酬业绩敏感性与投资效率会计信息可比性、高管薪酬业绩敏感性与投资效率概述：会计信息可比性是指企业会计报告中的信息可以进行准确的比较，有助于投资者、分析师和监管机构对企业的财务状况和经营绩效进行评估。

高管薪酬业绩敏感性则描述了高管薪酬与企业业绩之间的关系密切程度。

投资效率是指企业在利用有限资源进行投资时，实现最大化收益的能力。

本文将探讨会计信息可比性、高管薪酬业绩敏感性与投资效率之间的关系。

会计信息可比性对投资效率的影响：会计信息可比性对企业的投资效率有着重要的影响。

当企业的会计信息具有较高的可比性时，投资者可以更加准确地评估企业的财务状况和经营绩效，从而做出更明智的投资决策。

这使得资本市场更加高效，并促进了资源的优化配置。

相反，如果会计信息可比性较低，投资者可能无法对企业的财务情况进行正确评估，导致投资决策的不确定性增加，从而降低了投资效率。

因此，提高会计信息的可比性对于促进投资效率至关重要。

高管薪酬业绩敏感性对投资效率的影响：高管薪酬业绩敏感性是指高管薪酬与企业业绩之间的敏感程度。

如果高管薪酬与企业业绩挂钩紧密，即高管薪酬对于企业业绩变化具有高度敏感性，这将激励高管更加努力地提升企业的经营绩效。

而当高管薪酬与企业业绩关联性较低时，高管可能没有足够的激励来努力改善企业的运营，从而影响企业的投资效率。

因此，高管薪酬业绩敏感性对于提高企业的投资效率具有重要的影响。

会计信息可比性、高管薪酬业绩敏感性与投资效率的关系：会计信息可比性与高管薪酬业绩敏感性之间存在着密切的关系。

较高的会计信息可比性可以增加高管对企业业绩的敏感性。

当高管能够准确地了解企业的财务状况和经营绩效时，他们更有动力提升企业的业绩，以获得更高的薪酬回报。

相反，如果会计信息可比性较低，高管可能会对企业的财务情况存在不确定性，降低了他们对业绩变化的敏感度。

同时，高管薪酬业绩敏感性也可以促进会计信息的可比性。

高管对于企业业绩的敏感性会强迫企业提供更准确、更透明的会计信息，以便能够准确评估其工作表现和决策结果。

国企高管薪酬与企业业绩的敏感性国企高管薪酬与企业业绩之间的关系具有较高的敏感性。

国企作为国家资本的代表，在运营过程中承担着许多社会责任，其中包括实现经济增长、提供就业机会和促进国家利益等。

国企高管的薪酬往往与企业的业绩直接相关。

一方面，高管的薪酬水平通常与企业的经济利润和财务指标相关，如净利润、营业收入等。

国企作为国家的重要经济实体，其业绩较好的企业往往能为高管提供较高的薪酬回报。

国企高管的薪酬也与企业的社会责任履行情况有关。

国企作为国家资本的代表，其高管薪酬往往与企业所承担的社会责任密切相关，如创新研发、环保和社会公益等方面的表现。

国企高管薪酬与企业业绩之间具有较高的敏感性。

影响国企高管薪酬与企业业绩敏感性的因素较多。

一方面，企业的经济环境和市场竞争状况对高管薪酬与企业业绩的敏感性有较大的影响。

在竞争激烈的行业，企业为了留住优秀的高管，往往需要提供更加激励性的薪酬，以激发其潜力，提高企业业绩。

国家政策和监管的力度也会影响高管薪酬与企业业绩的敏感性。

一些国家对国有企业高管薪酬进行严格的监管和限制，以防止高管薪酬过高，导致资源的不合理分配和利益的过度集中。

企业的治理结构和内部控制机制也会影响高管薪酬与企业业绩的敏感性。

一个完善的治理结构可以确保高管薪酬与企业业绩的有效关联，避免高管通过违规手段获取高额薪酬。

国企高管薪酬与企业业绩敏感性的提高对于企业的发展具有重要意义。

高管薪酬与企业业绩的敏感性提高可以激励高管更加努力地工作，为企业的发展做出更大的贡献。

高管薪酬与企业业绩的敏感性提高也可以促进企业的经营效率和经济效益的提升，以实现持续的增长和发展。

而且，高管薪酬与企业业绩的敏感性提高也可以增加企业的竞争力，吸引优秀的高管加入和留住优秀的人才，提高企业的核心竞争力，进一步推动企业的发展。

国企高管薪酬与企业业绩之间的敏感性具有一定的特点和影响因素。

通过提高高管薪酬与企业业绩的敏感性，可以有效地激励高管更加努力地工作，促进企业的健康发展。

国企高管薪酬与企业业绩的敏感性国企高管薪酬与企业业绩的关系是一个备受关注的话题。

高管薪酬是指国企高级管理人员根据其在企业中的职位、能力和贡献而获得的经济回报。

高管薪酬与企业业绩之间存在着紧密的联系。

一方面，高管薪酬的水平往往与企业业绩的表现成正比。

如果企业能够取得良好的业绩，说明高管在企业中的决策和管理是成功的，这样他们的薪酬也会相应提高。

相反，如果企业业绩不佳，高管的薪酬可能会下降或冻结。

这种联系可以激励高管积极努力地提高企业业绩，从而实现自身的价值。

高管薪酬对企业业绩的敏感性也受到一些因素的制约。

国企的高层管理人员薪酬往往受到政府的限制和监管。

政府对国企高管薪酬的管理主要是出于公平和合理的考虑，防止高管薪酬过高导致财政负担过重，同时也要避免高管薪酬差距过大引发社会不公。

这种限制可能导致高管薪酬与企业业绩的敏感性减弱，高管的薪酬水平相对稳定，难以及时反映企业业绩的变化。

与私营企业相比，国企高管薪酬的敏感性普遍较低。

这主要是因为国有企业的特殊性导致薪酬体系与业绩挂钩的程度较低。

国企的薪酬体系往往包括基本工资、津贴和奖金等多个组成部分，奖金往往只占薪酬的一小部分。

相比之下，私营企业通常采用更为灵活的薪酬激励机制，如股权激励和绩效奖金等，高管薪酬更能与企业业绩的变化相匹配。

国企的权力分配结构也会影响高管薪酬与企业业绩的敏感性。

在一些国企中，权力较为集中，高管薪酬的制定可能受到个别利益集团的影响，与企业业绩关联度较低。

一些国企高管薪酬的决策可能还受到行政级别、职务层次和资格等多个因素的影响，也会降低高管薪酬与企业业绩的敏感性。

国企高管薪酬与企业业绩之间存在着一定的关系，高管薪酬的水平通常与企业业绩成正相关。

由于政府的限制和监管、国企的特殊性以及权力分配结构等原因，高管薪酬与企业业绩的敏感性在国企中普遍较低。

为了更好地激励高管积极努力，提高企业业绩，国企应进一步完善高管薪酬体系，提高薪酬与企业业绩的挂钩程度。

内部控制、产权与高管薪酬业绩敏感性*卢锐柳建华许宁（中山大学岭南学院510275华林证券有限责任公司518048）【摘要】内部控制的实施约束了经理人的自利行为，从而有助于提升公司的业绩，那么理性的经理人必然会要求将其薪酬与公司的业绩挂钩，从而实现自身报酬的弥补。

鉴于此，本文实证检验了内部控制质量与高管薪酬业绩敏感性之间的关系。

结果发现：内部控制质量越高的公司，其管理层薪酬业绩的敏感度也越高，而且，相对于非国有控股的上市公司，国有控股上市公司的内部控制质量和薪酬业绩敏感度之间的协同性更加显著。

进一步研究显示，随着时间的推进，上市公司内部控制质量与高管的薪酬业绩敏感性关系更为密切，说明内控的质量在不断提高。

【关键词】内部控制产权薪酬业绩敏感性协同性一、引言现代企业理论认为，企业本质上是一系列不完全契约的联合体。

由于公司契约的不完全性，公司的管理者往往追求个人利益的最大化而非股东利益的最大化，由此产生了委托代理问题（Berle and Means，1932）。

因此，企业需要制定并践行相应的制度来约束公司高管的自利行为，从而使其利益与企业整体的利益趋于一致。

而内部控制制度就是使企业行为符合相关法律法规、保证企业财务报告可靠并最终实现经营活动的效率和效果的制度安排（COSO，1992）。

由于内部控制制度属于企业加强管理的工具和手段，因此属于企业的自发行为。

然而，2001年爆发的安然事件以及随后一系列会计丑闻的曝光直接催生了美国Sar-banes－Oxley法案的出台，从而引发了美国乃至全球对内部控制的极大重视。

此时，内部控制也由一项自发性的治理机制演化为一种监管机构强力推进的制度建设行为。

在我国，2006年6月和9月，上海证券交易所和深圳证券交易所分别颁布了《上市公司内部控制指引》。

2008年，财政部等五部委联合颁布《企业内部控制基本规范》。

在这些制度规范中，都将“提高公司经营的效率和效果”作为内部控制的目标之一，即强调内部控制的经营性目标。

国企高管薪酬与企业业绩的敏感性
在国企中，高管薪酬与企业业绩之间存在着一定的敏感性。

高管的薪酬水平直接反映
了其在企业中所承担的责任和所做贡献，同时企业的业绩也与高管的决策和管理密切相关。

高管薪酬与企业业绩的关系成为了一个重要的研究课题。

高管薪酬与企业业绩呈正相关关系。

一般来说，高管的薪酬水平会随着企业业绩的提
高而增加。

当企业取得良好的业绩时，高管会得到相应的奖励，以激励其继续努力。

这种
正向激励机制有助于激发高管的工作积极性和创造力，进而推动企业的发展。

高管薪酬与企业业绩也存在滞后效应。

由于企业的业绩往往需要一段时间才能真正反
映在财务数据中，因此高管的薪酬往往是基于过去一段时间的业绩表现来确定的。

这就导
致高管的薪酬与当前的企业业绩之间存在一定的滞后效应，不是即时反应的。

这种滞后效
应可以降低高管对短期波动的敏感性，避免因短期业绩变动而频繁调整高管薪酬。

高管薪酬与企业业绩的敏感性还与企业的制度设计和监管环境有关。

一些国企在薪酬
设置上存在着不尽合理的现象，高管薪酬往往与企业业绩无法有效地挂钩。

这就导致高管
在业绩不佳的情况下仍能享受相对较高的薪酬，缺乏对业绩的真正激励作用。

要有效提高
高管薪酬与企业业绩的敏感性，需要通过建立合理的激励机制，将高管薪酬与企业长期业
绩和股东回报挂钩，并加强对高管薪酬的监管和公开透明度。