金融市场学第三章课件(new)

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假设该股票不跌反升，那么你就可能收到追 缴保证金的通知。到底股价升到什么价位 （Y）你才会收到追缴保证金通知呢？这可 以从下式求解：
（ 18000 9000） / 1000Y 130%
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由上式可以求出Y=20.77元。 假设股价升到26元，则投资收益率为：
（ 18 1000 26 1000）/9000=-88.89%
第三章
资本市场
学完本章后，你应该能够：

了解股票的概念、种类以及股票市场的运 作
了解债券的概念、种类以及债券市场的运 作 了解投资基金的运作

第一节 股票市场


股票的概念和种类
股票的概念 股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的 所有权凭证。股东的权益在利润和资产分配上表现为 索取公司对债务还本付息后的剩余收益，即剩余索取 权 (Residual Claims) 。公司破产的时候，股东的个人财 产不受追究。 通俗地讲，股票是一种权利的证明，这种权利既 可以使我们分享公司的胜利果实，又让我们承担公司 经营失败的风险。
第一节 股票市场

股票的发行程序
公募或者私募 选择发行方式
选定为承销商的投资银行
准备招股说明书
发行定价
首次公开发行通常要 进行三次定价
第一节 股票市场
例如：某个想上市的公司将在投资银行（在中国是证券公 司等机构）的帮助下，履行一些固定的程序，将自己的股 份在一级市场上出售给投资者。 如果投资者对此公司的前景预期非常好，那么将在网 下和网上抽签（针对申购的投资者）决定谁将拥有此股票。 如果大家对此股票没有很好的预期，将产生不能把股份都 销售完的情况。此时，投行和公司双方就要根据当初签定 的协议——包销、代销、备用包销等——做出反映。一级 市场发售完之后，股票落到投资者手中，然后在A，B或H 股等进行二级市场的交易。
1 修正的股价平均数 [ P 1P 2 n
1 R Pj
Pn ]
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加权股价平均数
加权股价平均数就是根据各种样本股票的相对重要性进行 加权平均计算的股价平均数。
1 n 加权股价平均数 PQ i i n i 1
股价指数的计算
股价指数是反映不同时点上股价变动情况的相对指标。 1．简单算术股价指数 i n P 1 (1) 相对法 1 股价指数
例题1.假设A公司股票目前的市价为每股20元。用 15000元自有资金加上从经纪人处借入的5000元保 证金贷款买了1000股A股票。贷款年利率为6%。 （1）如果A股票价格立即变为22元、20元、18元， 在经纪人账户上的净值会变动多少百分比？ （2）如果维持担保比例为125%，A股票价格跌到多 少才会收到追缴保证金的通知？ （3）如果在购买时只用了10000元自由资金，那么 第（2）问的答案会有何变化？ （4）假设该公司未支付现金红利。一年后，若A股 票价格变为22元、20元、18元时，投资收益率是 多少？
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那么，股价下跌到什么价位 (X) 投资者会收到追缴保证金通知 呢？ 这可以从下式来求解：
n 20000 1+6% 130% 365 当n取365时，X=9.187(元/股）
3000 X /
因此当股价跌到9.18元时，投资者将收到追缴保证金通知。
第一节 股票市场

保证金购买 (Buying on Margin)应用
信用买进交易又称为保证金购买，是指对市场行情看涨 的投资者交付一定比例的初始保证金 (Initial Margin)，由经 纪人垫付其余价款，为他买进指定数量的证券。 上交所和深交所目前采用的维持担保比率的计算公式：
维持担保比率=（现金+信用证券账户内证券市值）/（融资 买入金额+融券卖出证券数量×市价+利息及费用）
第一节 股票市场
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股票的种类 普通股
普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与 公司利润和资产分配的股票合同，它代表着最 终的剩余索取权。 普通股股东一般有出席股东大会的会议权、表 决权和选举权、被选举权等。普通股股东还具 有优先认股权 (Preemptive Right)。
第一节 股票市场
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假设一年后该股票价格跌到5元，则保证金购买的投资收益率 将是：
5 3000 20000 1 6% 10000 / 10000 162%

卖空交易（short sales)
信用卖出交易又称为卖空交易，是指对市场行情看跌的投 资者本身没有证券，就向经纪人交纳一定比率的初始保证 金（现金或者证券）后借入证券，在市场上卖出，并在未 来买回证券还给经纪人。
例3-2：假设你有9000元现金，并对 B股票看跌。该股票不 支付红利，目前市价为每股18元。初始保证金比率为50%， 维持保证金比率为130%。这样你就可以向经纪人借入1000 股卖掉。
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假设该股票跌到12元，你就可以按此价格买 回股票还给经纪人，每股赚6元，共赚6000元。 投资收益率为66.67%。
优先股
优先股是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票，这种 优先性表现在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。 优先股股东通常是没有投票权的，只是在某些特殊情况下 才具有临时投票权。
例如，当公司发生财务困难而无法在规定时间内支付优先 股股息时，优先股就具有投票权而且一直延续到支付股息为止。 又如，当公司发生变更支付股息的次数、公司发行新的优先股 等影响优先股东的投资利益时，优先股股东就有权投票表决。 当然，这种投票权是有限的。
第一节 股票市场

股票的发行方式有公募 (Public Placement) 和私募 (Private Placement)
公募是指面向市场上大量的非特定的投资 者公开发行股票。 私募是指只向少数特定的投资者发行股票， 其对象主要有个人投资者和机构投资者两类， 前者如使用发行公司产品的用户或本公司的职 工，后者如大的金融机构或与发行者有密切业 务往来关系的公司。
1 0
0 0
PQ 加权股价指数 PQ
1 1 0 1
第二节 债券市场

债券的概念与种类 债券的概念 债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权债务 合同。
其与股票的区别：
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股票一般是永久性的，而债券是有期限的；
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股东从公司税后利润中分享股利，债券持有者则从公司税前利润中得到 固定利息收入；
第二节 债券市场
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金融债券 金融债券是银行等金融机构为筹集信贷资金 而发行的债券。由于银行的信用状况比一 般公司要高，因此金融债券的信用风险比 公司债券低。
第二节 债券市场


债券的一级市场
发行合同书 发行合同书是说明公司债券持有人和发行债券公司双 方权益的法律文件，由受托管理人代表债券持有人利 益监督合同书中各条款的履行。它用大量篇幅说明各 种限制性条款。 否定性条款 否定性条款是指不允许或限制股东做某些事情的规定。 肯定性条款 肯定性条款是指公司应该履行某些责任的规定，如要 求营运资金、权益资本达到一定水平以上。
例3-1：假设A股票每股市价为10元，某投资 者对该股票看涨，于是进行保证金购买。 该股票不支付现金红利。假设初始保证金 比率为50%，维持保证金比率为130%。保 证金贷款的年利率为6%，其自有资金为 10000元。 他就可以借入20 000元共购买3000股股票。
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假设一年后股价升到14元，如果没有进行保证金购 买，则投资收益率为40%。而保证金购买的投资收 益率为：
[14 3000 20000 1 6% 10000] / 10000 108%
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假设一年后股价跌到9.5元，则投资者保证金比率 (等于保证金账户内证券市值/融资买入金额及其利 息) 变为：
9.5 3000 / 20000 1+6% =134.43%
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证券交易所的会员制度（规定进入证交所交易的资格）
我国证交所只吸收公司或合伙组织成为会员，而大多数国家同 时允许公司、合伙组织和个人成为会员。
第一节 股票市场
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证券交易所的上市标准
首先要有足够的规模；其次要满足股票的持有分布要求； 再就是要求上市公司经营状况良好。

交易制度的类型：
做市商交易制度和竞价交易制度。
第一节 股票市场

股票的二级市场
二级市场 (Secondary Market) 也称交易市场，是投资者之 间买卖已发行股票的场所。 证券交易所 组织形式分为：公司制、会员制
公司制证券交易所是由银行、证券公司、投资信托机构及各类 公营、民营公司等共同投资入股建立起来的公司法人。 会员制证券交易所是以会员协会形式成立的不以营利为目的的 组织，主要由券商组成。
第一节 股票市场
股票的一级市场

概念 一级市场 (Primary Market) 也称为发行市场 (Issuance Market)，它是指公司直接或通过中 介机构向投资者出售新发行的股票。
所谓新发行的股票包括初次发行和再发行 的股票，前者是公司第一次向投资者出售的原 始股，后者是在原始股的基础上增加新的份额
n
P
i 1
i 0
(2) 综合法
股价指数
i P 1 i P 0 i 1 n
n
2．加权股价指数 i 1 以基期成交股数 (或总股本) 为权数的指数称为拉斯拜尔指数，其 计算公式为：
以报告期成交股数 (或总股本) 为权数的指数称为派许指数。其计 算公式为：
PQ 加权股价指数 PQ
在求偿等级上，股东的排列次序在债权人之后，当公司由于经营不善等 原因破产时，债权人有优先取得公司财产的权力，其次是优先股股东， 最后才是普通股股东； 股东可以通过投票来行使剩余控制权，而债权人一般没有投票权； 权益资本是一种风险资本，不涉及抵押担保问题，而债务资本可要求以 某一或某些特定资产作为保证偿还的抵押；