清华同方的资本结构和筹资方式的选择(PPT 38张)

清华同方的资本结构和筹 资方式的选择
案例目的
通过介绍清华同方的资本结构及对2000年12月增发新
股前后的公司财务表现的比较，分析清华同方选择股 票筹资的必然性及企业筹资方式的选择中存在的问题
公司简介
清华同方股份有限公司（股票代码：600100）是经国
家体改委、国家教委批准、由清华大学企业集团作为 主要的发起人，以社会募集方式设立的股份有限公司。 公司于1997年6月25日在国家工商行政管理局登记注册 成立，公司股票于1997年6月27日正式在上海证券交易 所挂牌交易。
公司的主要经营范围 （1）信息业
计算机产品、应用信息系统、信息传播服务业、集成电 路设计领域 （2）能源环境产业 能源环保领域、建筑环境领域、水资源环境领域 （3）医药、生物制品业和化学原料及化学制品制造业
公司股本变动情况
公司于1997年6月12日首次向社会公众发行了普通 股（A）4200万股，每股发行价8.28 元，所发行股 票于1 997 年6 月27 日在上海证券交易所挂牌交易。 发行后，公司总股本为11070 万股，其中己流通股 占37.94 ％。
清华同方的市盈率属于中等水平，高于软件企业等传 统IT企业，低于市场预期较高的综合类高科技投资企 业，如清华紫光、中关村等。公司市盈率水平在保持 业绩与股本同步扩张的前提下，基本为市场认同。如 果按市场化发行原则，按清华紫光等公司的简单平均 市盈率计算，价格应为70元以上。
清华同方股本结构及变化趋势图
45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1997年 1998年 1999年 2000年
总股本 流通股本 非流通股本
本次增发新股
2000年12月，清华同方公告增发新股，发行2000 万A股，股票面值1.00元/股。发行的对象是清华同 方股权登记日收市后登记在册的社会公众投资者 和机构投资者。在这2000万股中，通过网下竞价 方式向机构投资者发行的股数不少于1129万股。根 据网下竞价结果确定的发行价格向老股东上网配 售的股数将不超过871万股。网上配售认购不足的 部分向网下回拨。预计募集资金总额（含发行费 用）共90000-100000万元。 公司实际确定的发行价格是46元/股，共筹集资金 89500万元。
---《清华同方股份有限公司2001年年度报告》
公司业绩表现
自发行上市以来，清华同方连续三年保持收入平均增 长100%，净利润平均增长50%左右的高增长业绩
清华同方经营业绩具体表现
指 标 主营收入（万元） 增长率（%） 净利润（万元） 增长率（%） 总资产（万元） 总股本（万股） 流通股本（万股） 每股收益（元/股） 每股净资产（万元） 1997年 38516 ----6943 —— 78636 11070 4200 0.627 4.64 1998年 80621 109.3 10476 50.9 137643 16605 6300 0.631 3.83 1999年 166843 106.9 16084 53.5 256353 25934 10362 0.62 5.07 2000年 331885 98.9 23598 46.7 529058 38307 16507 0.616 6.72
公司于1998年1月13日公告了向全体股东以每10股
转增5股的资本公积金转增股本的方案。所转增股 份的上市交易日为1998年1月16日。转增后，公司 总股本16605 万股，其中已流通股占37.94 ％。
公司于1999 年6 月24 日公告了向全体股东以每10 股配
3 股、配股价为每股20 元的配股方案。配股后，公司 总股本18980 万股，其中己流通股占43.15 ％。 公司于1999年9月9日公告了向全体股东以每10股送3股 的1998 年利润分配方案。所送股份上市交易日为1999 年9月14日。送股后，公司总股本25933.9024万股，其 中己流通股占39.95％
48.58 19.03
资本结构的安全性很强
清华同方资产负债率变化
60 50 40 30 20 10 0 98年末 99年中 99年末 年份 00中 00年末 01年中
资产负债率
清华同方 40% 20% 0% 1999年末 2000年末 年份 2001年末
长期负债 （万元） 流动负债 （万元）
增发股票价值分析
（1）市盈率法 P=每股净利×发行市盈率
发 行 当 年 预 测 利 润 每 股 净 利 = 发 行 前 股 本 + 本 次 发 行 股 本 （ 1 2 发 行 月 份 ） / 1 2
发行市盈率是根据与发行公司同类型、同行业 的上市公司当前的市盈率确定的。
股 票 市 场 价 格 市 盈 率 每 股 盈 利
市盈率比较
清华同方 清华紫光 中关村 海王生物 浪潮信息 数码网络 76.37 综艺股份 77.96 125.40 凯迪电力 80.00 98.54 亿安技 210.94 116.75 东方电子 39.66 94.63 中信安 58.42 114.78 东大阿派 62.07
--------2000年12月5日《中国证券报》
资本结构状况
资本结构指标 98年末 期 99年中期 99年末期 00年中期 00年年末 01年中期
资本负债率
股东权益比率 固定资产比率
51.8
45.72 19.55
50.86
41.21 23.10
38.54
51.31 21.20
40.41
40.72 17.45
34.19
48.65 14.60
33.71
公司于2000年5月13日公告了向全体股东以每10股 转增4股的资本公积金转增股本方案。所转增股份 上市交易日为2000年5月19日。转增后，公司总股 本36307.4634万股，其中已流通股占39.95％ 公司于2000 年12月4日公告了向机构投资者和老股 东增发2000万股、发行价格为每股46元的增发方 案。所增发股份上市交易日为2000年12月27日。 增发后，公司总股本38307.4634万股，其中己流通 股占42.19 ％