下载文档原格式
“广场协议”对日本经济的影响及启示来自: 书签论文网“广场协议”后，面对日元持续升值的压力，日本国内产业在潜移默化中发生了三点变化：一是由于贸易条件改善，非制造业的单位工资和投资收益随同制造业一起出现了提高，刺激了金融、房地产、物流服务业等第三产业较快发展，经济由出口主导型逐步转向内需主导型。
1985—1994年非制造业对GDP增长的贡献率超过70%，1995年后随着泡沫经济后遗症的越来越严重，制造业在GDP增长中的贡献率略有回升。
二是制造业内部越来越强调质量、技术、创新等非价格竞争力因素的作用，企业的努力方向转向高精加工和高附加值。
三是制造业内部分化严重，第一类是机械设备、交通运输设备、精密仪器等产业，这些产业在“广场协议”后发展强劲，但泡沫经济破裂后增长平稳；第二类是纺织、钢铁等产业受日元升值打压严重，“广场协议”后持续萎缩或在萎缩中波动下滑；第三类是化学、造纸、石油制品等产业，“广场协议”后一直保持较为平稳的发展，没有大起大伏；第四类则是电子设备等产业，无论日元怎样升值，持续保持高增长态势，成为制造业发展的领头羊。
日元升值与经济泡沫的生成及破裂“广场协议”后日元的持续升值，使得日本经济沉浸在繁荣和欢笑之中，来自日元“值钱”的信心膨胀和宏观经济政策失误，很快在房地产市场和股票市场形成价格泡沫，并把整个日本经济拖入越来越大的泡沫之中。
直到90年代初国内外经济环境发生变化，经济泡沫才不攻自破，日本经济进入了停滞的十年。
1.日元升值与泡沫经济的生成(1)“卢浮宫协议”下的低利率政策助长了资产价格的盲目膨胀。
“广场协议”后，为了防止日元升值打击经济成长和造成通货紧缩，日本央行实行了扩张性的货币政策，官方贴现率不断调低，仅1986年就下调4次，由1985年底的5%下调至1986年11月的3%。
然而，这样的低利率政策仍无法满足美国等国对日本参与国际汇率协调的政策要求。
出于制止美元大幅贬值的考虑，1987年2月，在美国财长的倡导下，西方七国集团在法国巴黎达成“卢浮宫协议”，同意采取联合措施稳定美元币值。
61International FinancingOctober 2018 国际融资● 专家谈“广场协议”对解决贸易争端的启示在中美发生贸易战以后，当年的“广场协议”又受到广泛的关注，不少学者强烈呼吁中国要避免签订类似的协议。
本文通过对战后的日元汇率变化情况的回顾分析后认为，“广场协议”实际上推动了日元汇率向市场均衡回归。
日本20世纪80~90年代经济指标显示，“广场协议”对日本经济的不良影响被很多人夸大了。
“广场协议”作为一种和平解决贸易争端的方式，是值得中国参考的战后日本汇率变动回顾在二战中日本战败，日本国内很多重要城市受到战火摧毁，经济受到重创，物资短缺，消费乏力、物价暴涨。
在这样的一片废墟上，日本经济通过重建实现了再度崛起。
从英法德日意等传统的发达国家在战后重建和经济迅速恢复及发展的状况看，教育和科技基础确实是一国最重要的竞争力。
教科书对于日本后来的经济重新崛起基本上罗列了如下几个原因：一是美国在日本推行了非军事化的社会改革；二是美国从冷战的全球战略需要，扶持日本发展；三是朝鲜战争和越南战争中，美国在日本的军事采购，推动了日本的发展；四是日本实行适当的经济政策，注重发展教育和科技。
以上无疑都对日本战后的发展提供了解释。
不过，通过日元汇率的走势，可以从另一个角度分析日本经济再度崛起的过程。
Plaza Accord and Its implication on Japanese Economy“广场协议”及其对日本经济的影响■ 蓝裕平大体上日元汇率可以分为以下几个阶段：急剧贬值阶段（1945~1949年）日元汇率在1949年以前基本上属于政府管制汇率，1945年美元兑日元的汇率为1:15的水平。
价格管制肯定带来黑市，因此会有管制汇率和黑市汇率之间的差异。
战后物价暴涨的结果，导致日元在黑市的汇率持续大跌，倒过来也推动官方管制汇率下跌。
1946到1949年，日元兑美元的汇率分别跌到1:100、1:150、1:200和1:270的水平。
广场协议日元升值对日本的坏处大还是好处大时下，人民币升值问题成为国际社会的焦点，以美国为首的西方国家对中国施加政治、经济等方面的巨大压力，逼迫人民币升值。
但也有许多专家认为，人民币并未低估，美国等此举是想复制当年“广场协议”的阴谋。
唇枪舌剑中，“广场协议”这一历史事件不断被拿来说事。
1985年，自“广场协议”签订后，日元迎来大幅升值，随着购买力的增强，一向以高储蓄率和节俭出名的日本人，开始在东京银座排着队买LV包。
大学毕业生来公司上班的第一天，老板会拿出10万日元说：“今天不用上班了，你先拿钱去银座买衣服吧。
”这与90年代日本经济陷入“失去的10年”，股市、房市暴跌，银行、企业倒闭，可谓天壤之别。
美国的阴谋还是日本的阴谋？“广场协议”签订五六年后，日本经济走向泡沫化，并因泡沫破灭而在整个90年代徘徊不前。
因此不少人认为，“广场协议”是美国及其欧洲盟友针对日本的一场“阴谋”。
然而，日本签署“广场协议”非但不是美国逼迫的结果，反而是日本主动提出的。
二战结束后，美国为维护其全球霸主地位，积极扶持日本的经济发展。
从1953年到1979年，日本工业平均年增长率为10.9%，同期美国为4%。
至1985年，日本取代美国，成为世界最大的债权国，对外净资产达1298亿美元，当年美国对外净债务超过1000亿美元，反而成了世界上最大的债务国，这也正式结束了美国长达70年债权国的辉煌历史。
同时，美国政府面临着贸易赤字和财政赤字的双重压力。
1984年，美国对外贸易赤字便已高达1224亿美元，其中对日本的贸易逆差约占40%。
为此，美国许多制造业大企业、国会议员等相关利益集团强烈要求政府干预外汇市场，促使日元升值，以打击日本，挽救日益萧条的美国经济。
1985年春，日本大藏省（财政部）高官大田友光与美国财长助理大卫·穆尔福德，就美元贬值、日元升值的策略进行会谈。
6月，日本大藏大臣（财长）竹下登在与大田友光商谈了美日协调干预汇率的可能性后，于当月与美国财长詹姆斯·贝克就此问题进行了磋商，双方决定由穆尔福德与大田友光先制定一个日美双边方案，然后再将其扩展到欧洲国家。
日元升值与日本产业的海外转移70年代以后，特别是“广场协议”之后，日元的大幅度升值推动了日本产业的海外转移。
日元升值影响着日本产业海外转移的规模、产业转移目的地以及所转移的产业本身。
日本产业海外转移的效应导致了日本90年代以后日本产业的空心化。
本文分析了在日元升值的背景下产业海外转移的长期效应和短期效应，特别强调日本产业海外转移的长期效应对产业空心化的影响。
一、大幅度的日元升值加速了日本产业的海外转移从1949年4月25日日本“道奇路线”的单一汇率生效到1971年8月实行浮动汇率开始，日本实行了22年的固定汇率。
正是在这22年中，日本产业得以壮大，日本经济得以复兴，并从1955年起保持了近20年的年均10％以上的高速成长。
1971年8月，日本开始实行浮动汇率制，此后的二十余年间，日元经历了四次大的升值波动。
日元的第一次升值是从1971年8月到1973年7月。
汇率从1971年8月的1美元兑360日元到1973年7月的1美元兑264日元。
这次日元升值历经两年，日元升值幅度为36.4％，升幅不大，所以日本的高速成长在这段时间虽有小幅波动但仍然继续维持着繁荣和增长，但日元的升值也开始诱发出通货膨胀、土地价格上升等经济问题。
日元的第二次升值是从1975年12月到1978年的10月，美元与日元的兑换率从1：306日元升值为1：184日元，这次日元升值历经3年有余的时间，日元升值幅度为66.3％。
这次日元升值之后，日本开始出现财政困难。
日元的第三次升值是7年之后因“广场协议”而发生的升值，这次升值也是日元升值历史上升值幅度最大，对日本经济影响最深的一次升值。
这次升值从1985年2月到1988年5月，同样是在3年多的时间内，美元与日元的兑换率从1美元兑260日元升值为1美元兑换124日元，升值幅度为109.7％。
日元的第四次升值是从1990年4月开始到1995年2月，美元与日元的兑换率从1美元兑换158日元升值为1美元兑换84.43日元，升值率为88.15%。
ＭＡＲＫＥＴ・市场经纬日本从１９７３年正式实行浮动汇率制度，从此日元开始升值之旅。
从１美元兑换３６０日元起，到１９９５年升值最高达１美元兑换７９．７５日元。
其间，可以“广场协议”为界，将日元的升值分为价值回归阶段和急剧升值阶段。
一、“广场协议”之前的日元升值（１９７１～１９８５）根据１９７１年１２月十国集团在华盛顿“广场协议”前后日元升值的影响及其对中国的借鉴意义文／王人辉集中审查外，还应当按照国家有关规定进行国家安全审查。
但并未做出更细致明确的规定。
为了防止垄断的形成，应尽快出台《跨国并购审查法》，使对于出资比例、行业垄断、市场份额、利润转移等问题有法可依，以严格有效的竞争框架、国际标准来衡量市场集中度，规范市场的并购行为，用法律手段防止外商案中策划、欺诈舞弊等行为。
（三）形成全方位的配套体系对上市公司的并购将是跨国并购的重点对象，然而我国资本市场存在发展不足、存在投机过重等问题，会影响到跨国并购的顺利展开。
股票价值对于企业价值的失真反映阻碍了跨国并购的发展，既可能使跨国公司收购标的蕴含巨大的风险，也容易导致并购双方进行内幕交易，损害相关者利益。
我国证券市场的不成熟，使得信息披露和传导机制受阻，市场价格无法引导社会资源流向边际效率高的企业，从而难以实现利用外资优化资源的目的。
因此，培育成熟的资本市场，积累丰富的管理经营和风险防范的经验就尤为重要。
除了要提高资本市场的效率、形成完善产权交易市场外、还要形成融资担保制度、会计、审计和资产评估制度、法律咨询机构，成熟的证券市场和社会保障制度在内的配套体系。
（四）借鉴西方并购经验，促进我国企业的并购整合企业首先要根据自身发展的需要、行业的特点而非眼前的利益决定是否选择被并购，在善意并购下通过并购有效整合双方的资源，有效利用外资的资金技术和先进的管理经验改善自己的经营情况，增强自身的竞争力。
我国“十一五”规划中提出了推动企业并购、重组联合的战略要求。
企业通过并购可以迅速占领市场份额，实现规模经济和协同效应，特别是在汽车、化工等资本技术密集型产业和新技术产业的企业并购，通过自身的并购，实现专业化和规模经济。
经 济 纵 横17INTELLIGENCE························日元升值对日本经济的影响东北财经大学国际经贸学院 李 雷战后日本经济复苏以来，日本经济增长和日元汇率波动呈现出一定的相关性，相对低沽的日元兑美元固定汇率制，成为了日本产品在国际贸易上长期具备价格优势的保障，但迫使日元长期升值的《广场协议》给日本经济带来了永久的伤痛。
自上世纪70年代开始，日元升值就成为日本经济中永恒的话题，日本经济发展按照日元对美元的汇率变化可分为五个重要阶段：1、1949～1971年日元对美元的汇率固定在360:1的水平上长达22年之久，期间日本经济实现了持续高速增长；2、1971～1985年日本迫于美国的压力，允许日元在有管理的浮动汇率下逐渐升值，期间日本经济受日元升值的影响仍能平稳较快增长；3、1985～1990年，“广场协议后”日本“臣服”于七国集团的协议，日元开始大幅升值，期间日本泡沫经济开始形成；4、1990～1995年，由于泡沫经济已经非常严重，日本政府开始采取从紧的货币政策，导致泡沫迅速破灭，日本经济也因此进入衰退期，经济增长趋冷；5、1996～2008年，由于日本经济陷入长期萧条，日本政府开始执行宽松的货币政策并动用大量资金干预汇市，购买美元，防止日元升值，日本进入泡沫经济破灭后的重振时期。
下面，笔者将分别从这五个阶段来分析日元升值及期对日本宏观经济的影响。
一、日本经济的高速增长（1949～1971年）1、日本采取了固定汇率制度日本为了在战后迅速重振经济，稳定的汇率是必不可少。
战后，日本按照美国制定的“道奇计划”中的指令，在1949年4月将日元汇率贬值到360日元兑换1美元，并由此拉开了长达22年之久的固定汇率制度时期。
泡沫经济日本泡沫经济是一个曾在全球范围内引起过极大关注的经济现象。
日本曾是泡沫经济的典型代表之一。
20世纪80年代至90年代初，日本经济经历了一个异常繁荣的时期，被称为“泡沫经济时代”。
起因泡沫经济的原因是多方面的，其中最主要的原因之一是1985年的广场协议。
广场协议是七国集团与日本就日元汇率问题达成的一项协议，致使日元升值，从而导致了日本商品在国际市场上的价格下降，提升了日本出口竞争力。
这使得日本的出口增加，刺激了日本经济的增长。
同时，政府实行了过度宽松的货币政策，导致了资金过度涌入股市和地产市场，出现了资产泡沫。
泡沫破灭然而，泡沫终究是要破灭的。
1990年，日本股市和地产市场同时崩溃，泡沫破裂。
从此后的30年中，日本经济一直处于低迷状态。
大量企业破产，失业率飙升，日本社会出现了严重的经济问题。
影响泡沫经济给日本带来了深远的影响。
首先是对日本经济的影响。
泡沫经济破灭后，日本陷入经济低迷，长达数十年无法摆脱。
其次是对日本社会的影响。
经济萧条导致了社会不稳定，出现了大量失业人口，对日本社会造成了严重冲击。
再者是对日本国家形象的影响。
泡沫经济时代曾让日本成为世界经济的一极，但泡沫破灭后，日本一度成为世界经济的“悲剧”，国家形象受损。
启示泡沫经济给我们带来的一个重要启示是，经济发展需要稳健可持续。
过度依赖某一产业或出口方向可能会导致经济泡沫的产生，一旦泡沫破裂，后果将不堪设想。
因此，政府需要审慎制定经济政策，引导经济持续发展，避免泡沫的出现。
总的来说，日本的泡沫经济是一个深刻的教训，不仅给日本经济带来了沉重的打击，也给全球经济带来了警示。
我们要警惕经济泡沫的出现，保持经济的健康发展，才能实现长期繁荣。
《广场协议》签订经过\影响以及对人民币升值的启示摘要：《广场协议》是20世纪日本金融发展史上的大事，是日美间一系列政策博弈的结果。
但是，日元升值对日本经济的影响是利大于弊的，《广场协议》之后日本经济泡沫与长期萧条是因不当的货币政策、金融自由化和国际投机资本造成的。
目前，中国经济也面临与当年日本相似的情形，中国要适时调整经济结构，要掌握人民币升值的主动权。
关键词：广场协议;日元升值;泡沫经济;人民币汇率《广场协议》的签订是20世纪日本金融发展史上的大事。
自此之后，日本经济由稳定增长转而出现日元升值、泡沫膨胀及崩溃、通货紧缩以及经济持续低迷等现象，直至今日，日本经济一直长期不振。
本文通过对签订《广场协议》前后经过的分析以及经济泡沫成因的阐述，希望能够得出一些有意义的启示。
一、《广场协议》产生的背景20世纪70年代两次石油危机使主要资本主义国家陷入滞涨，日本也结束了战后以来的高速增长。
然而日本的经济增长明显好于其他发达国家，仍保持较长时间相对低速的稳定增长。
同时，日本政府实施一系列宏观调控措施：产业结构由高耗能原材料产业为主转向节能型加工制造业为主；内需主导型增长转向出口依赖型增长；灵活扩张或收缩公共事业费和财政投融资调节景气并调整使用方向，充实社会生活资本。
日本在20世纪80年代确立了自己仅次于美国的世界第二经济大国地位。
到80年代中期，成为世界上最大的债权国。
另一方面，二战后取得霸权地位的美国发动了越南战争成为美国经济逐渐出现问题的标志。
为应对20世纪70年代以来的通货膨胀，美国采取紧缩性的货币政策，美联储连续3次提高利率，官方利率已经超过10%，市场利率一度达到20% 。
高利率使对美元的需求大幅增加，大量资本流入美国，美元的汇率急升。
1979—1984年底，美元汇率上升了约60% 。
到1980年代中期，过强的美元严重消弱美国出口的国际竞争力，使美国出口企业特别是制造业遭到沉重打击。
美国对日本的贸易赤字显著扩大，招致贸易保护主义抬头，美日之间贸易摩擦不断加剧。
“广场协议”后日元升值对日本经济的影响摘要：“广场协议”之后，日元对美元的升值使得日本经济长期陷入萧条，对日本经济产生了长足的影响，但是我们不能够把日本过去十年的萧条完全地归咎于日元的升值，以及升值所造成的金融泡沫。
同时，日元升值在客观上也给日本经济带来了积极的影响，这都值得我们思考与借鉴。
关键词：“广场协议”日元升值经济结构投资Abstract After the Plaza Accord, the yen's appreciation against the U.S. dollar makes a slump of Japanese economic, and it had a considerable impact on the Japanese economy. However, we can not completely attribute the depression over the past decade to the appreciation of the yen, nor the financial foams that caused by the appreciation. Meanwhile, the appreciation of the yen has brought a positive impact to the Japanese economy objectively, from which can we learn and thing about it.keywords Plaza Accord yen's appreciation structure of economy investment 20世纪80年代，日本与美国的双边贸易摩擦不断加剧，贸易战逐渐升级到汇率战。
1985年，美日等国签订了著名的“广场协议”，引发日元急剧升值，并伴随着资产价格的迅速膨胀和经济结构的较快调整。
90年代初，日本资产泡沫破裂，经济增长戛然而止，并出现长达十年左右的停滞，日元升值的负面影响逐渐显露。
接下来从多个方面具体分析“广场协议”后日元升值对日本经济的影响。
一签订“广场协议”的经济背景“广场协议”的表面经济背景是解决美国因美元定值过高而导致的巨额贸易逆差问题，但从日本投资者拥有庞大数量的美元资产来看，“广场协议”是为了打击美国的最大债权国——日本。
在此我们不妨先看一下美国在1985年以前一段时间内的基本经济情况：1979-1980年，爆发了世界第二次石油危机，导致美国能源价格大幅上升，消费物价指数随之高攀，出现严重的通货膨胀，通货膨胀率超过两位数。
例如，在1980年初把钱存到银行里去，到年末的实际收益率是-12.4%。
1979年夏天，保罗·沃尔克就任美联储主席。
为治理严重的通货膨胀，他连续三次提高官方利率，实施紧缩的货币政策。
结果是美国出现了高达两位数的官方利率和20%的市场利率。
美元的高利率吸引了大量海外资金流入美国，进而导致美元飙升。
从1979年底到1984年底，美元汇率上涨了近60%，美元对主要发达国家的货币汇率超过了布雷顿森林体系瓦解前所达到的水平。
美元大幅度升值导致美国对外贸易逆差大幅增长，到1984年，美国的经常项目赤字达到创历史纪录的1000亿美元。
为改善国际收支不平衡状况，特别是减缓日本对外收支盈余的急剧增加，美国希望通过美元贬值来增加其产品的出口竞争力。
1985年9月22日，美、日、英、德、法5国财长会议在美国纽约的广场饭店举行。
会后发表联合声明，决定5国联合行动，有秩序地使主要货币对美元升值，以矫正美元估值过高的局面。
这项联合声明被称作“广场协议”。
广场协议后，世界主要货币对美元汇率均有不同程度的上升。
就年平均汇率来看，1988年与1985年相比，主要货币的升值幅度分别为：“德国马克 70.5%，法国法郎50.8%，意大利里拉46.7%，英国英镑37.2%，加拿大元近11%。
日元升值幅度最大，达86.1%。
”①①孙执中.当代西方经济分析[M].北京:商务印书馆，1996.为了防止美元贬值过度，1987年2月22日，在法国巴黎的卢浮宫召开了7国财长会议，决定将汇率稳定在当时的水平。
但是，日元升值一直持续到了1988年末，进入1989年才开始有所回落。
二日元升值对日本经济的实质性影响（一）形成泡沫经济“广场协议”后近5年时间里，股价每年以30%、地价每年以15%的幅度增长，而同期日本名义GDP的年增幅只有5%左右。
泡沫经济离实体经济越来越远，虽然当时日本人均GNP超过美国，但国内高昂的房价使得拥有自己的住房变成普通日本国民遥不可及的事情。
1989年，日本政府开始施行紧缩的货币政策，虽然戳破了泡沫经济，但股价和地价短期内下跌50%左右，银行形成大量坏账，日本经济进入十几年的衰退期。
（二）进出口数量、结构发生变化“广场协议”后日元的持续大幅度升值严重打击了日本的出口。
进口额之所以不升反跌，原因在于石油价格下跌，在进口总额中占很大比重的石油进口额随之减少。
同时，由于日元升值打击了对进口原材料和半成品进行深加工的出口，导致进口随着出口一同萎缩。
进出口价格都趋降，但进口价格下降更快，贸易条件趋于改善。
日元急速升值后，日本进出口商品价格指数都趋于下降，但进口价格下降的速度更快，导致日本贸易条件较“广场协议”前有了明显改善。
出口产品竞争力的着力点逐渐从价格转向质量、品牌、技术、营销网络等非价格因素上来。
与此同时，进出口结构都发生了较大变化。
“广场协议”后，日元的持续升值导致食品、纺织品、金属制品等传统出口产品的国际竞争力下降，出口规模出现萎缩。
例如，1985年日本纺织品和服装出口额为14960亿日元，1990年下降到10420亿日元。
与这些劳动密集型产品相比，资本和技术密集型产品的出口则有了显著增长。
“1985—1990年，化学品出口从18430亿日元增长到22950亿日元，机械和电子设备从141420亿日元增长到187030亿日元。
汽车出口有所下降，从117320亿日元降至103670亿日元，”①但日本汽车厂商的海外投资和生产国际化更为显著。
（三）产业结构出现新的调整“广场协议”后，面对日元持续升值的压力，日本国内产业在潜移默化中发生了两点变化：一是由于贸易条件改善，非制造业的单位工资和投资收益随同制造业一起出现了提高，刺激了金融、房地产、物流服务业等第三产业较快发展，经济由出口主导型逐步转向内需主导型。
1985—1994年非制造业对GDP增长的贡献率超过70%，1995年后随着泡沫经济后遗症的越来越严重，制造业在GDP增长中的贡献率略有回升。
二是制造业内部越来越强调质量、技术、创新等非价格竞争力因素的作用，企业的努力方向转向高精加工和高附加值。
（四）海外投资规模与内容发生巨变80年代日本企业的海外投资，除了日元升值后旨在降低国内生产成本这一基本动因外，转移产地、避开美国对日进口数量限制也是企①[荷]D·达斯.日本升值和日本经济[J].日本的世界经济,1993(3).业采取的重要对策。
从对外投资的地区分布看，美国、欧洲和东亚三大重点的格局没有改变。
从对外投资的形态看，一是狭义的以现地生产为依托的直接投资，二是广义的包括购买外国证券、债券和贷款在内的长期资本输出。
其中，直接投资累计额1977年为222亿美元，1987年为1393亿美元，超过传统的海外投资大国英国和德国，成为仅次于美国的第二海外投资大国。
与70年代相比，80年代日本的对外直接投资不只规模翻倍扩大，投资的内容也在发生调整和变化。
无论是在东南亚进行的科技含量较低的现地生产，还是在美欧进行的科技含量较高的现地生产，其科技研发及核心零部件的生产都在国内，“可以说在美国、亚洲的现地生产都处在国内生产和出口的补充位置”。
①由此，80年代取得长足发展的日本跨国企业通过直接投资，已经建立了一种以世界为舞台、以日本为圆心的生产网。
三“广场协议”与日元升值的积极作用受日本舆论的影响，人们过多地注意到了“广场协议”和日元升值的消极作用，而对其积极意义估计不足。
其实，即使是对于日本而言，“广场协议”和日元升值也具有重要的积极意义。
首先，日元升值大大提高了日元在国际货币体系中的地位。
即使在欧元诞生后，日元仍然是国际上最主要的四大货币之一，成为其他国家外汇储备中的重要币种。
第二，日元升值有助于日本克服资源对经济发展的制约。
在战后①陈政.汇率对经济增长的分析——日本广场协议的启示[J].现代经济信息，2012(14).的经济发展过程中，日本曾多次出现这种情况：“经济快速发展→进口资源增多→触及国际收支天花板→采取紧缩政策→降低经济增长率→进口减少→国际收支恢复平衡……”①这种循环反复出现的根源在于资源的制约。
日本是一个自然资源贫乏的岛国，其经济发展建立在进口资源的基础上。
日元升值后，日本以较少的费用便可以进口足够的资源，加之产业结构升级，资源已不再是日本经济发展的制约因素。
第三，日元升值使日本的海外纯资产迅速增加。
以日元升值为契机，日本的对外投资大幅度增加，在海外购置资产，建立生产基地。
日本在海外的纯资产迅速增加，1986年达1804亿美元，超过号称“食利大国”的英国（1465亿美元），跃居世界第一。
此后，除1990年外，日本一直保持了世界最大纯债权国的地位。
2002年末，日本的海外纯资产余额达1753080亿日元，按当年12月的平均汇率折算，约为14338亿美元，与“广场协议”前的1984年相比，增大了18倍以上。
第四，日元升值有助于提高日本在世界经济中的地位。
日本的GDP在OECD中的比重由1984年11.6%上升为1988年的26.5%。
日本的人均GNP于1987年超过美国。
一个自然资源贫乏的岛国、总面积不足中国云南省的日本，成为世界经济中的重要一极。
四“广场协议”对中国经济的启示首先，在特殊的国际经济环境下，本币急剧升值对经济可持续增①刘远红.外币汇率的决定因素——变动数学模型与广场协议[J].湖北大学学报，2009(3).长的损害并不显著。
日元急剧升值后，日本经济之所以还能保持增长和繁荣，主要得益于恰逢国际石油市场价格大幅度降低，部分抵消了日元升值对制造业国际竞争力的打击。
同时，全球信息技术产业还处于技术革命的前夜，国际市场对日本信息技术产品的需求仍然旺盛。
针对本币升值的负面影响问题，要避免过分依赖于宏观经济政策作为回应冲击的手段，避免出现类似“广场协议”那样的大幅度汇率调整极为重要。
在任何情况下都不要签订类似“广场协议”式的国际性文件。
为此，要让汇率始终能够反映经济基本面。
当然，汇率不仅仅是经济可承受性问题，也是政治可承受性问题，在这方面，要在战略上对美国等发达国家的立场给予足够的重视。
