经济学公司金融第3章

《公司金融》课程笔记第一章公司金融导论1.1 企业组织形式企业组织形式是指企业在法律上和组织上的形式。

根据企业组织形式的不同，企业可以分为个体工商户、合伙企业、有限责任公司和股份有限公司等。

1.1.1 个体工商户个体工商户是指个人以自己的名义从事商业、工业、手工业等经营活动的自然人。

个体工商户的经营风险由个人承担，个人财产与企业财产没有明确界限。

1.1.2 合伙企业合伙企业是指两个或两个以上的合伙人共同出资、共同经营、共享收益、共担风险的企业。

合伙企业的合伙人对企业的债务承担无限连带责任。

1.1.3 有限责任公司有限责任公司是指股东以其认缴的出资额为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的企业。

有限责任公司的股东人数不得超过50人。

1.1.4 股份有限公司股份有限公司是指股东以其认购的股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的企业。

股份有限公司的股东人数没有限制。

1.2 公司理财活动的主要环节和目标1.2.1 主要环节公司理财活动的主要环节包括投资、融资、运营资金管理、股利分配等。

1.2.2 目标公司理财的目标是实现企业价值最大化或股东财富最大化。

为了实现这一目标，企业需要进行有效的投资决策、融资决策、运营资金管理决策和股利分配决策。

1.3 委托代理与公司治理1.3.1 委托代理问题委托代理问题是指股东与经理人之间的利益冲突。

股东希望经理人追求企业价值最大化，而经理人可能追求自己的利益最大化。

1.3.2 公司治理机制公司治理机制是指通过一系列制度安排来解决委托代理问题，包括董事会、监事会、经理人激励机制、信息披露制度等。

1.4 企业的社会责任企业的社会责任是指企业在追求利润的同时，应承担的社会责任，如环境保护、员工福利、公益活动等。

企业应遵守法律法规，遵循商业道德，为社会和利益相关者创造价值。

第二章财务现金流与财务预测2.1 公司理财与现金流现金流在公司理财中具有重要性，它反映了企业的财务状况和经营成果。

公司金融（1-6章）公司金融：公司的金融，站在公司的角度研究面对的一切公司金融问题。

第一章现代公司制度公司的概念：分为个人所有制企业、合伙制企业、公司制企业公司制企业：由股东、董事会成员和公司的高层管理者构成特征：股权可以转让、股份具有无限存续权、股东的责任仅限于其投入公司所有权的资金类型：有限责任公司、股份有限公司、国有独资公司一、关于公司目标的几种观点1、利润最大化这是典型的传统公司目标，但存在以下问题：1）利润是会计体系的产物。

会计体系本身对公司经营状况有一定扭曲作用，此指标无法准确反映公司经营状况；2）利润容易被调整。

通过盈余管理被管理层调整；3）短期行为。

公司利润一般以年度数据作为考核依据，导致管理者为满足当前的利润要求而舍弃长远利益。

2、收入最大化收入最大化与公司规模扩大有关，但规模扩大并不意味着公司股东财富和公司利润最大化。

如过度投资行为。

3、管理目标比如市场份额最大化就是这样的管理目标。

4、社会福利指标如政府企业往往将社会福利最大化作为其目标，如医院，其目标是以可以支付的成本来提供合理的医疗服务，但这类目标仅是十分个别的现象。

5、股东财富最大化（最根本）也称为股东价值最大化、公司价值最大化。

公司属于股东，公司财富也就是股东财富。

另外，也有人认为是相关利益者（Stakeholder）利益最大化。

公司金融就是研究使股东价值最大化的各种财务决策，如融资、投资与股利分配政策等。

这种明确的目标也明确了相关的理论与模型。

实际研究中，往往用股票价格最大化代替股东价值最大化，使定量研究成为可能。

二、公司理财的目标函数目标函数往往用某些函数或变量（如利润、规模、价值等）最大化或是某些函数或变量（如风险、成本）最小化来表示。

公司金融理论中将股东财富最大化作为目标函数。

任何理财决策如果能提高股东财富就是好的决策。

第二节公司的运营一、所有权与经营权的分离所有权与经营权的分离是现代公司的基本特征。

这种分离带来股东与管理层利益不一致（称为管理层动机问题、道德问题等），是实现公司价值最大化的主要障碍。

目　录第1章　公司金融基本范畴1.2　课后习题详解第2章　公司金融的基本理念2.2　课后习题详解第3章　公司金融基本理论3.2　课后习题详解第4章　公司金融决策基础4.2　课后习题详解第5章　资本预算决策分析5.2　课后习题详解第6章　筹资决策分析6.2　课后习题详解第7章　股利分配决策7.2　课后习题详解第8章　公司金融战略与公司价值8.2　课后习题详解第9章　公司兼并与收购9.2　课后习题详解第10章　公司金融国际化10.2　课后习题详解1.2　课后习题详解1．有限责任公司和股份有限公司的区别是什么？股份有限公司这种公司组织形式的主要优点是什么？答：（1）有限责任公司和股份有限公司的区别①股东的数量不同。

有限责任公司的股东1～50人；而股份有限公司的股东则没有数量的限制，有的大公司达几十万人，甚至上百万人，但至少2人。

与有限责任公司不同，必须设立股东大会，股东大会是公司的最高权力机构。

②注册的资本不同。

有限责任公司要求的最低资本额较少；公司依据生产经营性质与范围不同，其注册资本数额标准也不尽相同。

③股本的划分方式不同。

有限责任公司的股份不必划为等额股份，其资本按股东各自所认缴的出资额划分；股份有限公司的股票必须是等额的，其股本的划分，数额较小，每一股金额相等。

④发起人筹集资金的方式不同。

有限责任公司只能由发起人集资，不能向社会公开募集资金，其股票不可以公开发行，更不可能上市交易；股份有限公司可以通过发起或募集设立向社会筹集资金，其股票可以公开发行并上市交易。

⑤股权转让的条件限制不同。

有限责任公司的股东可以依法自由转让其全部或部分股本；股东依法向公司以外人员转让股本时，必须有过半数股东同意方可实行；在转让股本的同等条件下，公司其他股东享有优先权。

股份有限公司的股东所拥有股票可以交易和转让，但不能退股。

⑥公司组织机构的权限不同。

有限责任公司股东人数少，组织机构比较简单，可只设立董事会而不设股东会或不设监事会，因此，董事会往往由股东个人兼任，机动性权限较大。

第二章习题答案1.要结合应收账款以及存款的占比以及资产质量来判断。

一般来说，流动比率越高，短期偿债能力越强。

2.应收账款周转率偏低的因素包括：销售收入较低或者应收账款规模较大。

销售收入较低说明产品销路不畅，市场不景气；应收账款规模大说明应收账款的管理存在问题，也与购货方的经营状况有关。

对企业的影响是占压资金在营收帐款，会导致虚盈实亏。

3.资产负债率高说明偿债能力不足，对债权人的保障下降，债务风险加大，债权人要求的利息会提高；对股东而言，会提高近资产收益率，增加股东收益，但是资产负债率过高也会导致股票风险增大，降低股价。

4.存货周转率等于主营业务成本除以平均存货。

用于反映的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。

也在一定程度上反映了企业销售实现的快慢。

一般情况下，存货周转速度越快，说明企业投入存货的资金从投入到完成销售的时间越短，存货转换为货币资金或应收账款等的速度越快，资金的回收速度越快。

但是并非越快越好，还要影响存货周转速度的重要项目进行分析，如分别计算原材料周转率、在产品周转率等。

存货批量因素也是影响周转率的重要因素。

批量周转快，但是缺货成本可能上升。

5.(1)1.2150315==流动比率；9.01509045=+=速动比率；%50%100700350=⨯=资产负债率 （2）5.0700350==总资产周转率；%18%10035063=⨯=销售净利率；%18%10035063=⨯=益率）净资产收益率（权益收；2350700==权益乘数 （3）2014年净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数=18%*0.5*2=18%2013年净资产收益率=16%*0.5*2.5=20%与2013年相比，销售净利率上升2%，权益乘数下降0.5，总体导致净资产收益率下降2个百分点，降幅1%。

（2）与行业平均水平相比，偿债能力基本相当，但是存在潜在危险，因为应收账款周转期远远大于行业平均水平，如果不加以控制，短期偿债能力会出现问题。