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第1篇一、引言近年来，美国债务问题日益严峻，已成为全球关注的焦点。
美国债务总额已突破34万亿美元，债务上限危机频发，对金融市场、美国经济乃至全球经济稳定造成严重影响。
本文旨在分析美国债务危机的成因、现状及影响，并提出化解危机的策略与展望。
二、美国债务危机的成因1. 财政赤字美国长期存在的财政赤字是导致债务危机的主要原因。
自2008年金融危机以来，美国政府为刺激经济，实施大规模财政刺激政策，导致财政赤字不断扩大。
此外，社会福利支出、国防开支等持续增加，使得财政赤字难以控制。
2. 税制改革美国税制改革导致税收收入减少，加剧了财政赤字。
2017年，美国通过减税法案，降低了企业和个人税率，使得税收收入大幅减少。
尽管该法案旨在促进经济增长，但实际上加剧了财政赤字。
3. 全球化与产业空心化全球化导致美国制造业外迁，产业空心化现象加剧。
这使得美国国内就业岗位减少，税收收入降低，进一步加剧了财政赤字。
4. 金融危机后遗症金融危机后，美国政府为救助金融机构，付出了巨大代价。
同时，金融危机导致经济衰退，财政收入减少，加剧了债务危机。
三、美国债务危机的现状1. 债务规模巨大美国债务总额已突破34万亿美元，位居全球第一。
债务规模庞大，使得美国面临巨大的债务偿还压力。
2. 债务上限危机频发美国债务上限问题成为常态，政府多次提高债务上限，以避免违约风险。
然而，债务上限问题仍可能引发金融市场动荡。
3. 市场信心下降美债市场长期被视为全球资产定价之锚，但近年来市场信心下降。
美债收益率上升，表明市场对美国政府财政可持续性的担忧加剧。
四、美国债务危机的影响1. 金融市场动荡美国债务危机可能导致金融市场动荡，引发全球股市、债市波动，甚至引发金融危机。
2. 美元地位受威胁美国债务危机可能削弱美元的国际地位，导致全球货币体系出现波动。
3. 全球经济增长放缓美国债务危机可能引发全球经济衰退，影响全球经济增长。
五、化解美国债务危机的策略1. 优化财政政策美国政府应优化财政政策，提高税收收入，降低财政赤字。
美国债务危机由来1、2001年，小布什接替比尔·克林顿入主白宫时，美国财政状况健康，还颇有盈余。
然而，在此后的8年里，两场代价高昂的战争、针对超级富豪的减税以及经济衰退，令这些盈余消耗殆尽。
2、2005年1月，小布什连任时，美国国债为7.6万亿美元，而现任总统奥巴马上任后已升至10.6万亿美元。
3、2008年金融危机后，经济急转直下，税收大受影响。
奥巴马敦促国会通过的7000亿美元刺激计划，将财政赤字推高至经济总产出的10%以上。
4、目前，美国财政支出的每一美元中，就有0.4美元是借来的。
5、更糟糕的是，这种状态并无改善之势：去年，国会预算办公室(CBO)就已警告称，到2021年，联邦政府的债务总额可能达到美国经济年产值的100%，而到2035年，可能达到近190%。
6、2010年2月12日，美国总统奥巴马签署通过了将债务上限从12.4万亿美元提高到目前的14.294万亿美元的法案。
而到了2011年5月16日，美国政府已达到了法定的债务上限14.294万亿美元。
事件进展1美国证交会对标普下调美国评级展开调查北京时间8月12日下午消息，据外电报道，美国证券交易委员会(SEC)正在对标普评级机构下调美国主权信用评级一事展开调查。
该机构已要求标普披露在上周正式宣布下调美国评级之前已获知这一决定的职员名单。
据英国《金融时报》援引知情人士话称，美证交会此举是针对标普展开的初步调查的一部分，旨在查清是否存在内幕交易。
一位知情人士向《金融时报》表示，此次调查是由美证交会负责监管评级机构的审查人员执行的。
然而，美证交会尚未发现标普内部人士泄漏信息或有不正常的交易行为。
标普与美证交会均拒绝就此置评。
在此之前，美国参议院下属的银行委员会已于周一表示，该委员会已开始对标普下调美国主权评级一事展开调查。
2 零售数据利好周五美股震荡走高8月13日讯受一系列经济数据影响，12日纽约股市三大股指震荡走高，道琼斯指数涨幅最高为1．13％，标普500和纳斯达克指数涨幅分别为0．53％和0．61％。
美国债务问题摘要：08年金融危机以来，全球最大经济体——美国为了刺激经济发展，采取了扩张的财政政策，大幅增加赤字。
其债务规模呈现滚雪球般的增长。
2011年8月5日，国际评级机构标普将美国长期主权信用评级由“AAA”降至“AA+”，评级展望为负面。
并且从奥巴马政府上任以来，国会两党经常就债务上限问题争执不下。
由于美国和美元在国际市场中的特殊地位，美国的债务问题在极大程度上会影响国际金融体系的稳定性。
本文将从美债问题产生的原因和现状，解决措施和未来的展望以及中国的对策三个方面分析美国的债务问题。
关键字：债务上限国际结算货币财政赤字汇率目录1 美债问题产生原因和现状 (2)1．1表面原因：共和党和民主党的债务上限之争 (2)1.1.1美国债务上限设置的历史和现状 (2)1.1.2 民主共和两党的政治博弈 (3)1.2 债务危机爆发的深层原因 (3)1.2.1美国的经济结构问题和消费模式 (3)1.2.2长期以来高赤字的扩张性的财政政策 (4)1.2.3以美元为主的国际货币体系 (4)1.2.4美国国债持有者的结构变化 (5)1.2.5宽松的货币政策 (5)2 美债问题的解决措施 (5)3 美债问题对中国的影响与对策 (6)3.1美国债务问题对中国的直接影响 (6)我国持有的巨额外汇储备购买力下降 (6)加大输入型通胀压力，增加我国宏观调控难度 (6)增加中国向欧美出口的难度，抑制实体经济的增长 (6)4中国的外贸和外汇储备 (6)4.1中国为何不能贸然持有美国国债 (7)4.2对中国的建议 (8)致谢 (8)参考文献 (8)1 美债问题产生原因和现状1．1表面原因：共和党和民主党的债务上限之争1.1.1美国债务上限设置的历史和现状美国从法律上确定债务上限始于1917年。
在此之前，美国政府每当需要借款时，都要向国会一事一报，在获得国会批准和授权后，方能实施筹融资计划。
这一原则是对当届政府或将出现过度透支，而对下届政府不负责任行为的限制。
美国债务危机的原因1，表现：在金融危机爆发之初，美国为了拯救银行保险业，注资数万亿美元；去年底今年初，美国经济复苏明显乏力，决定重开印钞机，以货币量化宽松为名再度注资6000亿。
经济危机导致财政状况迅速恶化以及大举借债救银行，导致美国债务危机空前严重，目前债务已达14.294万亿美元的上限，主权债务危机的本质是高赤字之下的主权信用危机。
现在很多国家，随着救市规模不断扩大，债务的比重也在大幅度的增加，很多国家可能面临无法偿还未来的风险。
当这个危机爆发到一定阶段的时候可能会出现主权违约，当一国不能偿付其国家债务时发生的违约。
12011年5月16日，美国国债终于触及国会所允许的14.29万亿美元上限国际金融危机的爆发使美国政府赤字大幅度上升，举债度日成为家常便饭，国债纪录屡创新高。
截至2010年9月30日，美国联邦政府债务余额为13.58万亿美元，GDP占比约为94%，同年年底一举突破14万亿美元。
2011年2月22日，在可供发债余额仅剩2180亿美元的时候，美国国会未就提高上限达成一致。
终于，在2011年5月，美国国债触顶，开创了14.29万亿美元的历史新高。
面对这种情况，美国财长盖特纳忧心忡忡。
他表示，由于采取了一些紧急措施以维持借债能力，美国政府支付开支最多能延迟到8月2日。
到了8月2日，政府若不提高债务上限或削减开支，就会开始债务违约，无法偿还美国国债券本金和利息，这种情况可能让国际金融市场陷入混乱。
美国的债务危机主要是由于美国举债太高，已经达到它所谓的法定的举债上线14.29万亿这么一个水平了。
如果达到这个上线，政府理论上讲没钱用了，就是说他付给债主，他利息都付不出来，所以就产生了债务危机。
回答时间：2011-08-05 18:10:58从根源上讲原因我觉得来自以下方面:1二战前后为应对来自于红色革命的挑战所大力开展的高福利高待遇和高保障而造成的财务透支,直接导致了高消费高浪费的快速发展模式走到了泛滥的地步2信用社会的建立导致信用资本被滥用，这个涉及到你问题中的福利支出,银行借贷,国债等多种资产,世界上欠钱最多的政府评级反而连续90多年信用评级一直是最优资产,实在是个讽刺3西方民主制度为了迎合选民,争取选票,任何政党都不愿采取真正的增税收,降福利,消赤字的改革办法来采取根本的治国良策,希腊在走投无路的情况下最终回头,遇到了国内的强力反弹,根本原因是由欧美压制希腊而达成的改革,由谁来压制改革美国4二战后美元优势地位的确立和70年代布雷顿森里体系崩溃后,美元脱离金本位,导致的美元在短短几十年内大量滥发,控制了石油等大宗资产的定价权,最终得以利用滥发和通胀将部分转嫁给全球.5 80年代以来选择金融或信息等虚拟服务的发展模式,以所谓的概念和模式为手段,暂时的为大量货币找到了容身之所,但当发展遇到问题,经济增速下降,创新不足,实体经济发展遇挫导致虚拟部分被掩盖的问题在短时间内集中爆发6为了维护适合于自己的发展模式的全球化和经济殖民,大量的武力应用,援助开支,所谓的反恐费用,再加上地下革命和贪腐暗箱成本等等,导致大量财力虚耗美国的债务违约只是个表面现象,真实的问题是二战之后美国这种发展模式被推崇成为世界主流,导致资本主义最终走向了一个极端即所谓金融资本主义,每隔十来年就爆发一次的各种危机,对当今社会发展模式今后究竟应该怎样继续提出了严肃的拷问（一）美元的国际地位是诱发美国债务危机的根本原因美元是世界货币，具有储备和投资功能，美国国债实际上也是世界各国竞相购买以获取稳定收益的投资对象。
美国国债危机的原因与影响以及对我国的启示摘要：美国国债危机的出现引起了世界的巨大关注，并对世界经济产生了影响。
本文首先介绍了美国国债危机的相关概念，在此基础上回顾了债务危机的产生及发展历程，深入分析了其产生的原因及对美国、我国经济的影响，通过分析提出了此次危机对我国经济的一些启示关键词：美国国债；国债危机；影响；启示国在世界经济体系中处于中心的位置，自1917年以来固若金汤的美国主权信用破天荒地被全球市场动摇后，引发全球股市暴跌,原油及大宗商品价格连续走低，美元汇率大幅波动。
美债危机的危害，除了降低美元地位，动摇世界对美国的信心外，也使得全球市场变得更加不明朗与不确定。
它将对当前脆弱的全球金融造成沉重的打击，甚至有引发新一轮全球金融危机的可能。
找出危机产生的原因并引以为戒，对于中国未来的经济发展，具有重要的意义。
1美国国债危机的定义经济衰退和多年的赤字财政政策使得美国的公共债务总额不断累积。
事实上，美国债务上限早已于5月16日到顶。
目前美国政府的债务上限仍为14.294万亿美元。
按照相关规定，美国国会必须在8月2日之前就提高国债上限达成一致，否则美国政府将缺乏足够现金，美国国债将面临违约风险。
经济学家指出，一旦最具信用的美国国债出现违约，那么国际金融市场将大乱，美国乃至全球经济都将遭受比2008年金融危机更为严重的冲击。
2 美国国债危机的产生及其发展所谓美债危机，还是前段时间的欧债危机，其实都一样。
说句大白话，就是美国的主权的公债到期后，无法偿还，也就是美国打白条还不了债了。
这就是所谓的债务危机。
自从二战以来，特别是布雷斯顿森林体系形成以后，美国的主权债直线上升，在1972年前，美债的上升还是处于一个平缓阶段。
自从尼克森总理宣布美国不再兑换黄金时，美国的债务开始呈几何数上升。
美国逐渐从一个债权国变成全球最大的债务国。
到今年，美国的联邦债务达到12万亿美元。
占其GDP达到了80%之多，这样的恐怖数据让人实在惊叹。
一、美国债务的发展史美国是一个以借债闻名的国家，这个民族引以为傲的是最初通过对外举债赢得了国家的独立和生存。
当第一次世界大战中各国忙于独立或侵略时，智慧的美国人却通过向盟友发放战争贷款而咸鱼翻身，从债务国一跃为债权大国，战后美国支持欧洲重建的30亿美元贷款更是巩固了其第一大债权国的地位。
经过此次战争，世界格局发生了翻天覆地的变化，美元取代英镑占据了国际金融系统的老大地位，以其经济实力逐渐称霸世界，尽管历经了布雷顿森林体系的解体和牙买加协议的确立，美元作为世界货币的地位与信用却从未变动。
正是美元作为美国坚挺经济与国家主权信用的象征，才使得美债受到各国投资者的青睐，作为风险最小的金融资产加以追捧。
美国由债权国沦为债务国的转折点是20世纪80年代的第二次石油危机。
为了应对生产成本上升和通货膨胀加剧，美国政府取消了利率上限管制，导致美元升值，加上国内经营成本过高，造成了美国的“去制造业”化，制造业开始向劳动力成本低的发展中国家转移。
美国从制造业强国逐渐成为严重依赖进口劳动密集型产品的国家，最终产生了贸易逆差。
面对这种情况，美国很乐意通过发行债券来弥补，一方面可以刺激国内经济发展，另一方面可以转移经济风险给美债持有国。
终于，美国于1985年完全沦为债务国，并且这一趋势愈演愈烈，于2004年成为世界第一大债务国，至今无人能超越。
二、美国出现债务危机的原因1960年以来，美国国会已提高债务上限78次，可见，对一个习惯于借债的国家来说，提高债务上限并不是一个很严重的问题。
那么，为什么此次债务危机愈演愈烈，引起全球关注呢？这可以从经济和政治两方面寻求答案。
此次债务危机来势凶猛，一方面可以说是金融危机的延续。
由07年美国次贷危机引起的全球性金融危机使美国经济陷入了大萧条以来最为严重的衰退，金融体系崩溃、实体经济萎缩、失业率攀升等一系列问题给美国政府带来巨大考验。
为了挽救低迷的经济，美国政府不得不采取扩张性政策，使得财政支出过大，这对于负债颇多的美国来说无疑是雪上加霜。
美国债务危机一、美国政治（1）三权分立与总统共和制三权分立（checks and balances）亦称三权分治，是西方资本主义国家的基本政治制度的建制原则。
其核心是立法权、行政权和司法权相互独立、互相制衡。
三权分立具体到做法上，即为行政、司法、立法三大权力分属三个地位相等的不同政府机构，由三者互相制衡。
是当前世界上资本主义民主国家广泛采用的一种民主政治思想。
三权分立原则的起源可追溯至亚里士多德时代。
17世纪，英国著名思想家洛克《政府论》的发表，表明现代意义上的分权理论初步形成。
洛克在《政府论》中，对权力分立理论有详尽的描述。
他把国家权力分为立法权、行政权、和对外权，这三种权力应该分别有不同的国家机关行使。
立法权属于议会，行政权属于国王，对外权涉及到和平与战争、外交与结盟，也为国王行使。
继洛克之后，法国启蒙思想家孟德斯鸠更进一步发展了分权理论，提出著名的“三权分立”理论。
他在《论法的精神》中，将国家权力分为三种：立法权、行政权和司法权。
所谓三权分立，就是通过法律规定，将三种权力分别交给三个不同的国家机关执掌，既保持各自的权限，又要相互制约保持平衡。
孟德斯鸠这一思想对美国的宪法制定者影响很大。
三权分立对反对封建专制，调节资产阶级内部各集团利益，维持资本主义民主制度有积极意义，在此基础上产生了民主共和制，即包括议会共和制和总统共和制，在美国采取的是总统共和制，即国家最高权力由总统和议会按不同职能分别执掌和行使的一种政体形式。
总统共和制下，总统和议会分别由选举产生，任期限定，内阁由总统组织并对总统负责，总统既是国家元首又是政府首脑，与议会之间有权力制约关系。
总统共和制是指以总统为国家元首和政府首脑，由总统直接领导政府，政府不对议会负责而对总统负责的国家政体形式。
美国是世界上最早实行总统共和制的国家。
其主要特点有：(1)总统由全民选举产生，既是国家元首又是政府首脑，统率全国武装力量，政府由总统组织和领导，对总统负责，不对议会负责。
美国大萧条发经济危机与社会动荡的挑战美国大萧条是20世纪30年代初期在美国爆发的经济危机，对美国乃至全球经济产生了深远的影响。
这场危机不仅给美国经济带来了严重的衰退，还引发了社会动荡和政治挑战。
本文将探讨美国大萧条所带来的经济危机和社会动荡，并分析其对当时和未来的影响。
一、经济危机的形成1.1 股市崩盘美国大萧条的起因可以追溯到1929年10月的股市崩盘。
当时，股市投机泡沫破裂，股票价格急剧下跌，投资者纷纷抛售股票，市场恐慌情绪迅速蔓延。
1.2 银行业崩溃股市崩盘引发了银行业的崩溃。
由于大量投资者抛售股票，银行的储蓄存款流失严重，导致很多银行破产或无法偿还债务。
银行业危机进一步加剧了美国经济的衰退。
1.3 失业率上升银行业崩溃和经济衰退导致大量企业倒闭或者裁员，失业率直线上升。
这使得更多人无法支付贷款和房屋抵押，加剧了经济危机的蔓延。
二、社会动荡的爆发2.1 经济不平等的加剧大萧条期间，经济不平等问题愈发凸显。
富人趁着股市繁荣时期大量投资，而普通民众则借贷购买股票，结果一夜之间陷入贫困。
这种不公平的贫富差距引发了社会的不满和动荡。
2.2 农业危机大萧条时期，美国农业遭受了严重打击。
农产品价格暴跌，农民生活陷入困境。
为了争取权益，农民举行了多次抗议活动和示威，社会秩序不断受到冲击。
2.3 劳工抗议失业率攀升导致劳工生活困难，工资待遇低下，劳工权益遭到侵害。
劳工们纷纷组织抗议活动，争取更好的工作条件和福利待遇。
这些抗议活动给政府和企业造成了巨大的压力。
三、挑战和影响3.1 政治挑战经济危机和社会动荡对政治局势产生了巨大的挑战。
无论是共和党还是民主党，都面临着巨大的舆论压力和选民的不满情绪。
政府经济政策的采取成为政治辩论的焦点。
3.2 社会改革的推动美国大萧条同时也催生了一系列社会改革的推动。
政府加大了对失业者和贫困人口的援助力度，出台了一系列的扶贫政策。
此外，工会运动的兴起以及民众的抗议行动也推动了劳工权益的保护和社会制度的改革。
第２期２０１８年２月世界经济与政治论坛F o r u mo fW o r l dE c o n o m i c s&P o l i t i c sN o．２M a r．２０１８美国债务上限危机的由来、发展及影响张启迪∗㊀㊀摘㊀要㊀自２０世纪９０年代以来,美国债务上限危机逐渐引起了各方广泛的关注.本文回顾了美国债务上限危机的由来,对债务上限的立法过程㊁债务上限危机的爆发过程进行了介绍.债务上限的立法需经参众两院同意,一旦两院达不成一致意见,联邦债务又达到上限,非常规措施又耗尽,债务上限危机就会爆发.从历次债务上限危机爆发的过程来看,每次债务上限危机解决的背后都伴随着复杂的博弈过程,对金融市场大都会产生十分广泛的影响.研究结果表明,从发展趋势看,美国债务上限危机不可避免,爆发的频率将会越来越高,对市场的影响也将越来越大.中国应在每次债务上限危机爆发前,及时采取多种措施对冲相关风险,避免债务上限危机的负面影响.关键词㊀债务上限㊀联邦债务㊀非常规措施一㊁引㊀言近期,美国债务上限问题再一次引起广泛关注.２０１７年６月２９日,美国国会预算办公室(C o n g r e s s i o n a lB u d g e tO f f i c e,以下简称 C B O )发布报告称,美国国会必须在今年１０月份以前提高债务上限,否则美国政府将会存在关门以及债务违约的风险.７月２８日,美国财政部部长姆努钦(S t e v e n M n u c h i n)致信众议院议长莱恩(P a u lR y a n),称由于法定债务上限的限制,将继续停止部分公务员退休和伤残基金的投资,并且决定将 债务发行暂停期 从２０１７年７月２８日延长至２０１７年９月２９日.同时,姆努钦还敦促国会尽快提高债务上限.虽然距离债务上限暂停期结束尚有一段时间,债务上限问题还是引发了市场的反应.惧于美国国债将在非常规措施耗尽后可能会发生违约,到期日在９月２９日后一个∗中央财经大学金融学院.通信作者及地址:张启迪,北京市海淀区学院南路３９号中央财经大学金融学院;邮编:１０００８１;EＧm a i l:z h a n g q i d i１＠１２６．c o m．月内的国债价格出现明显下跌,收益率出现显著上涨.８月２４日,１０月５日到期的短期国债收益率上涨至１．１７５％,为８月１０日以来的最高水平.１０月１２日到期的短期国债收益率也在近几个月内稳步上升.相比于其他月份到期的国债,１０月到期的国债收益率要明显高出许多.两大评级机构穆迪㊁惠誉也发出警告称,如果美国不能及时提高债务上限,极有可能自２０１１年以来再度被降级①.图１㊀１９４０年至２０１７年１１月美国联邦债务上限提升次数情况㊀㊀数据来源:根据美国财政部官方网站相关资料整理.债务上限是几乎所有存续期联邦债务的总上限②,受限于债务上限的联邦债务包括由公众持有的各种短期国库券和中长期国债,以及政府间持有的联邦债务(G A O,２０１１).一旦联邦债务达到上限,而债务上限又没有被提升,联邦债务就有可能发生违约.改变债务上限需要征得国会和总统的同意(U S T r e a s u r y,２０１７).自１９４０年以后,国会先后颁发了９０项措施改变债务上限,仅２０００年以后就颁发了１８项(见图１).１９９５年以前,增加㊁推迟或修改债务上限的立法都没引起过太多争议.而１９９５年以后,提高债务上限的立法开始引起了越来越广泛的关注.一方面是因为,财政赤字的增加,导致联邦债务水平逐年攀升.尤其是次贷危机之后,为了促进经济复苏,美国政府使用了大规模扩张性财２９世界经济与政治论坛㊀㊀㊀第２期①②２０１１年美国债务危机期间,标普在２０１１年６月将美国长期主权信用评级由A A A下调至A A＋,评级展望为负面,并且该主体评级一直维持至今.２０１３年美国债务上限危机期间,惠誉在２０１３年１０月将美国长期主权信用评级展望由 中性 下调为 负面 .从严格意义上来说,并非所有的美国联邦债务都受限于债务上限,约有０．５％的联邦债务不受债务上限限制.美国财政部将受限于债务上限的全部联邦债务定义为 全部存续期联邦债务减去未摊销折现的短期国库券㊁零息中长期国债㊁１９１７年以前发行的旧债务㊁被称为美钞的旧货币以及联邦融资银行持有和担保的债务 .政政策,进一步导致联邦债务水平快速攀升,债务上限被频繁突破(见图２).另一方面,由于民主党和共和党在对待赤字问题的态度上有很大分歧,因此,参众两院调整债务上限的过程通常非常复杂,每次债务上限的改变大都会爆发激烈的博弈,并导致债务上限在绝大多数情况下都难以被及时调整.过去,财政部经常使用非常规措施为国会的磋商争取时间,使得联邦债务依然维持在上限以下.然而,非常规措施逐渐无法满足财政部不断增长的借债需求.一旦联邦债务达到上限,与以前相比在政府停摆前国会讨论决策提高债务上限的时间更少,当前仅为半年左右,并且这一趋势将会持续.根据历史经验,债务上限危机对美国国债市场㊁股票市场㊁利率水平以及消费和投资都会产生十分广泛的影响.再加上美元和美国国债在全球金融系统中占有重要地位,债务上限危机不仅会对美国产生影响,也会产生溢出效应.因此,对美国债务上限问题进行研究,既具有理论意义,也具有重要的现实指导意义.图２㊀１９４０年６月２５日至２０１７年８月２２日美国债务上限和联邦债务总额变化情况㊀㊀数据来源:根据C B O 官方网站相关资料整理.二、美国债务上限危机的由来及典型过程(一)债务上限的提出自１７８９年美国政府成立以来,国会一直对联邦债务进行某种形式的限制.一战以前,国会经常授权财政部以特定目的进行借款,例如巴拿马运河的修建等.国会通常会明确财政部可以运用的金融工具的种类,并且会对发行利率㊁期３９第２期㊀㊀张启迪:美国债务上限危机的由来㊁发展及影响４９世界经济与政治论坛㊀㊀㊀第２期限以及债券赎回等细节进行限制.而在其他情况下,尤其是战争期间,国会会授权财政部在债务上限的额度以及债务工具等方面进行自主选择.例如,为了美西战争的融资,国会在１８９８年通过的«战争税收法案»中就允许财政部使用一年以内的债务凭证进行短期借款和现金管理,其存续期额度上限可达１亿美元.该法案还授权财政部发行４亿美元长期国债,可以向公众出售并允许小额投资者参与(A u s t i na n dL e v i t,２０１２).美国财政部对国债发行采用债务上限进行限制始于１９１７年.１９１７年,为了减少国会对每笔新发行债务都要批准的必要,同时也是为了给财政部的融资提供更大的灵活性,国会颁布了«第二次自由债券法案»(S e c o n dL i b e r t y B o n d A c t o f１９１７).该法案中规定了国会不再对每笔债务都进行审批,而是采用债务上限对各类债券的发行量进行控制.该法案改变了财政部的举债模式,帮助国会行使议会的权力对联邦债务进行控制.债务上限同时也发挥了财政审计的职能,促使国会和总统在批准政府借债时审慎行事(L e v i t e t a l．,２０１２).美国财政部对全部联邦债务采用总债务上限进行控制的模式始于１９３９年.１９３９年３月,时任美国总统罗斯福以及财政部部长莫金撒(H e n r y M o r g e n t h a u)要求国会减少不同债券分别设定限额的做法.参众两院都同意了这一做法,并通过了相关议案.随后,罗斯福于７月１４日签署该法案,并于７月２０日颁布.该法案设定了美国历史上第一个覆盖几乎全部公共债务的债务上限,金额为４５０亿美元,其中包括３００亿美元中长期国债上限外加１５０亿美元短期债务上限.这种方式给予了财政部更大的灵活性来管理联邦债务,财政部可以通过期限搭配最大限度地降低其利息支出,以规避最小化利率变动所带来的财务风险.(二)债务上限的立法过程根据美国宪法第一条第八款(A r t i c l e IS e c t i o n８),只有国会才能决定借款的数量.因此,债务上限首先要经过国会审议,众议院筹款委员会和参议院财政委员会对债务限额立法行使管辖权.在参众两院达成一致后,经国会审议通过的议案需递交给总统签字,新的债务上限才正式生效(H e n i f f,２０１１).参议院和众议院可以使用以下三种程序调整债务上限,具体情况如下所示.１．常规立法程序.多数债务上限调整的法案都是通过常规立法程序来进行,众议院筹款委员会和参议院财政委员会可以在任何时间发起立法程序,可以采取独立法案或与其他议题共同立法的方式进行.一直以来,多数债务上限的立法程序都是由众议院发起,参议院行动,仅２００２年和２００４年等少数年份由参议院发起.２．预算和解程序.预算和解程序(B u d g e tR e c o n c i l i a t i o nP r o c e s s )的使用依据是１９７４年国会预算法案(C o n g r e s s i o n a l B u d g e tA c t o f １９７４).预算和解程序仅可以在参众两院在预算解决方案上达成一致意见的情况下使用,主要是为了增强国会改变当前法律的能力,以使得收入㊁强制性支出以及债务上限调整至与预算决议相符的水平.３．格普哈特规则①.众议院还可以通过格普哈特规则(G e p h a r d tR u l e )发起立法程序.具体过程是,一旦众议院通过了一项预算决议,预算决议中建议的债务上限调整方案就立刻提交给参议院.然而参议院并没有类似的程序.如果参议院选择考虑众议院提交的债务上限调整方案,依然需要经过规定的立法程序.自采用格普哈特规则以来至今,众议院共发起了２０个联合议案,参议院通过了其中的１６个,其中有１０个没修订直接通过,剩余６个进行了修订.与常规的立法过程相比,格普哈特规则加速了在众议院(而非参议院)的行动,使得预算和解程序在参众两院都得以加速.(三)债务上限危机爆发的原因及典型过程近年来,债务上限几乎每年都会爆发一次,并且每次债务上限危机的解决大都经历了漫长的过程,主要是因为,国会参众两院在对待联邦债务的态度上有本质的区别.由于众议院共和党人占多数,信奉保守主义,认为政府应尽量减少对经济的干预,控制财政开支,削减政府规模,在政策上倾向于反对征税,提倡削减支出.而参议院是民主党人占多数,信奉自由主义经济理念,通常在经济上奉行凯恩斯主义或其变种,认为刺激政策能提高总需求,在政策上主张增税,反对削减支出.鉴于两党经济理念的巨大差异,每次债务上限最终解决的背后都伴随着复杂的博弈和利益交换过程.如果参众两院不能及时就债务上限问题达成一致,当财政部耗尽其非常规措施时,美国政府不得不关闭部分政府债务,联邦债务也会违约.此时,债务上限危机就会爆发.５９第２期㊀㊀张启迪:美国债务上限危机的由来㊁发展及影响①１９７９年,考虑到一旦国债违约可能引发的后果,迪克 格普哈特(D i c kG e p h a r d t )提出了格普哈特规则,即当众议院同意了一项预算决议以后债务上限的调整方案就自动通过.这一规则解决了投票中的矛盾问题.６９世界经济与政治论坛㊀㊀㊀第２期如果债务上限迟迟没有得到提升,并且受限于债务上限的联邦债务达到了债务上限,财政部部长就会宣布进入债务发行暂停期(d e b t i s s u a n c e s u s p e n s i o np e r i o d).债务发行暂停期是指财政部部长认为在某一时期美国政府可能无法在不超过债务上限的情况下继续发行国债,其时间长度的设定必须基于当时客观的实际情况.在此期间,财政部部长将采取非常规措施临时增加财政部的借款能力.一旦非常规措施被耗尽(t h e b r e a c hd a t e ),财政部只能通过即将收到的应收款项以及国库总账户(t r e a s u r yg e n e r a l a c c o u n t)的现金来满足其支付义务.如果在某一到期日应支付的金额超过了收到的应收款项以及国库总账户中的现金(XＧd a t e),则财政部可能不得不延迟国债的利息和本金的支付,此时将触发技术性违约(C a s h i ne t a l．,２０１７).(四)非常规措施介绍非常规措施是指在债务发行暂停期内为避免联邦债务超过债务上限所采取的各种措施.根据当前美国法律,财政部在启用非常规措施以前,必须首先确定进入债务发行暂停期.过去,财政部曾采取过以下非常规措施来避免联邦债务超过上限,包括向公众发行美国储蓄证券,通过联邦融资银行(F e d e r a lF i n a n c i n g B a n k,以下简称 F F B )发债进行债务置换以及发行黄金凭证等措施(G A O,２００４),但现在上述措施均已无法使用(U ST r e a s u r y,２０１７).目前,财政部可供使用的非常规措施如下所示.１．暂停发行州和地方政府系列国债州和地方政府系列国债(S t a t ea n d L o c a lG o v e r n m e n tS e r i e s T r e a s u r y S e c u r i t i e s,以下简称 S L G S )是财政部向州和地方政府发行的特殊目的国债.在正常情况下,当州和地方政府有资金投资免税证券时,财政部就会向州和地方政府发行S L G S以帮助其符合联邦税收法律.S L G S也受限于债务上限,由于并没有相关法律法规要求财政部发行S L G S,因此,当联邦债务接近债务上限时,财政部就可以暂停发行S L G S.２．赎回政府间账户持有的国债并暂停再投资政府间账户持有的国债主要是指公务员退休和伤残基金(C i v i lS e r v i c e R e t i r e m e n t a n dD i s a b i l i t y F u n d,以下简称 C S R D F )以及邮政服务退休人员健康福利基金(P o s t a l S e r v i c e R e t i r e e H e a l t h B e n e f i t s F u n d,以下简称 P S R H B F )持有的财政部特别发行的国债.C S R D F是在公务员退休制度下提供给退休和伤残联邦雇员的福利.而P S R H B F 是提供给邮政服务退休人员的健康福利.上述基金均可以投资财政部特别发行的国债,这些国债也受限于债务上限.当联邦债务达到上限时,财政部就可以暂停C S R D F 和P S R H B F 的再投资,以获得新的发债空间.３．暂停政府证券投资基金的再投资政府证券投资基金(G o v e r n m e n t S e c u r i t i e s I n v e s t m e n tF u n d ,以下简称 G ＧF u n d )是为联邦雇员提供的养老金固定缴款计划货币市场基金.G ＧF u n d 投资于特别发行的国债,这些国债也受限于债务上限.当财政部认为G ＧF u n d 无法在不超过债务上限的情况下进行完全的投资时,财政部就有权暂停全部或者是部分G ＧF u n d 的再投资.使用这种方法可以立刻获得在债务上限下的筹资空间.当债务上限危机结束时,财政部将全部补偿G ＧF u n d 因再投资暂停所造成的各种损失.４．暂停汇率稳定基金的再投资一旦宣布进入债务发行暂停期,财政部还可以暂停汇率稳定基金(E x c h a n g eS t a b i l i z a t i o nF u n d ,以下简称 E S F )的再投资.E S F 的主要作用是稳定汇率,也持有一部分美国国债.由于并没有明确的规定要求财政部必须向E S F 发行特别国债,因此财政部可能会在债务发行暂停期暂停E S F 再投资美国国债,这样可以立刻释放举债空间.与G ＧF u n d 不同,E S F 在债务上限危机期间的损失无法得到补偿.上述四项非常规措施中,暂停发行州和地方政府系列国债无法增加联邦政府额外的举债空间,而剩余其他三项措施均可获得新的举债空间.由于政府间账户㊁G ＧF u n d ㊁E S F 持有的金融资产本质上均属政府资产,可以用于支付政府的支付义务.当向上述账户发行的特别国债到期后,财政部一方面可以利用向这些账户归还的资金履行这些基金本身对应的支付义务,同时也获得了新的举债空间,可以向公众发行更多的债券.但是,由于上述账户每期到期资金不多,故为财政部带来的举债空间十分有限.如果在非常规措施耗尽后债务上限还没有提升,有以下四个后果,一是财政部无法继续发债;二是政府将关门,部分政府服务无法提供;三是美国国债可能违约;四是政府由于无法确保全部的支出,需要决定履行哪些支付义务(D e c k e r ,２０１５).７９第２期㊀㊀张启迪:美国债务上限危机的由来㊁发展及影响８９世界经济与政治论坛㊀㊀㊀第２期三、美国历史上主要债务上限危机简介(一)１９５３年债务上限危机１９５３年债务上限危机是美国采用债务上限制度以来的首次债务上限危机.二战期间,国会将债务上限提高至３０００亿美元,随后于１９４６年６月降低至２７５０亿美元.由于受债务上限的限制,美国国债存量在１９４６年中期维持在了２６８０亿美元,到１９４８年中期又下降到了２５２０亿美元.然而,从１９５１年中旬开始,由于朝鲜战争和其他防卫支出大幅增加,国债存量开始上升.１９５３年,美国的国债存量开始逐渐接近债务上限.由于当时美国财政部的税收存在季节效应①,因此,虽然财政部收到了大量的税收,但同时也意识到税收在秋季会下降,并进而带来债务上限问题.为了应对税收在秋季的季节性减少问题,７月６日,财政部以面值销售了５９亿美元的抵税券.另外,财政部还对存续期国债进行了回购,以便增加新的发债额度.到７月底,距离债务上限仅有２９亿美元.７月３０日,在国会计划休会前一天,美国总统艾森豪威尔要求国会批准增加１５０亿美元的债务上限,总债务上限达到２９００亿美元.众议院迅速批准了这一请求.尽管财政部部长汉弗莱(G e o r g e H u m p h r e y)作证说如果不能提高债务上限可能会引起恐慌,参议院财政委员会还是没能认同这一提议.国会因此休会,没有采取任何行动.１０月９日,财政部在发行新债后距离２７５０亿美元的债务上限仅剩１．１４亿美元.１９５４年春天,财政部再次开始了提高债务上限的努力.８月初,汉弗莱通知参议院财政委员会,希望将债务上限提升１００亿美元,其中包括５０亿美元的永久性提升和５０亿美元的临时性提升.参议员伯德(R o b e r tB y r d)提供了一个临时性增加５０亿美元债务上限的建议,最终两党达成折中,债务上限被临时性提升６０亿美元,有效期至１９５５年７月１日.该决定在８月２８日以法案的形式通过,美国第一次债务上限危机暂时化解(G a r b a d e,２０１６).①国债存量的季节性效应源于１９５０年９月２３日颁布的收益法案(R e v e n u eA c t).该法案要求公司在每一个纳税年度的上半年缴纳的所得税要高于下半年.对日历年的税收年份来说,１９５１年６０％的所得税在春季上缴,而４０％在秋季上缴.而到了１９５２年,春季的税收收入占到了全年的７０％,１９５３年又上升到了８０％,１９５４年又上升到了９０％.由于税收的前置,当秋季税收减少时,短期国债的发行量在秋季就会增加,在春天需要偿还的资金也会随之增加.(二)１９９５－１９９６年债务上限危机１９９３年８月１０日,国会将债务上限上调至４．９万亿美元,这一债务上限在１９９５年秋天达到.１９９５年７月１５日,时任财政部部长本特森(L l o y d M i l l a r d B e n t s e n ,J r ．)给国会写信,要求国会在１９９５年１０月３１日前提高债务上限.为了避免超过债务上限,财政部采取了以下非常规措施,第一,提前赎回了由公务员基金(C i v i l S e r v i c e f u n d ,以下简称 C S F )持有的４６０亿美元国债,暂停了C S F １４０亿美元的投资,同时确认进入债务发行暂停期;第二,将C S F 持有的８６亿美元国债换成由F F B 持有的非国债.F F B 赎回C S F 持有的国债后,财政部就可以向公众募集更多的资金;第三,暂停G ＧF u n d 一部分收到的和已到期证券资金的投资和再投资;第四,暂停E S F 再投资;第五,发行一些由美国法律临时豁免的证券.虽然财政部通过采取上述非常规措施延迟了债务上限的到达时间,然而依然没能阻止危机的爆发.由于克林顿和众议院在１９９６财年关于教育㊁环境㊁医疗和公共健康的联邦预算方面未能达成一致,克林顿拒绝像共和党希望的那样削减预算,致使美国政府在１９９５年１０月１４日至１０月１９日以及１９９５年１２月１６日至１９９６年１月６日共２７天内关门.第一次关门造成了８０万雇员的休假,第二次关门造成了２８．４万雇员的休假(G A O ,１９９６).１９９６年１月２２日,财政部通知国会,如果不在１９９６年２月以前提高债务上限,社会福利和其他资金将无法支付.为了确保支付,１９９６年２月８日,国会授权财政部在３月１５日前发债,这些债务不受债务上限的限制,发债金额与１９９６年社会福利支出相等,这一授权允许财政部发行２９０亿美元国债.１９９６年３月１３日至３月２９日,财政部又发行了５８２亿美元国债.最终,债务上限在１９９６年３月２９日终于被再次上调,上调后的债务上限为５．５万亿美元.(三)２００２－２００３年债务上限危机在１９９８－２００１年四个财政盈余的财年,由于政府间账户持有国债的增加量大幅超过了公众持有国债的减少量,最终导致整体联邦债务增加了４０５０亿美元(A u s t i n ,２０１５).２００２财年年初(２００１年１０月１日),总债务距离５．９５万亿美元的债务上限仅有２１７０亿美元.２００２年４月４日,财政部通过行政命令暂停了G ＧF u n d 和联邦雇员的节俭储蓄计划(T h r i f t S a v i n g sP l a n )的投资,才使得联邦债务维持在债务上限以下.４月末,总债务距离债务上限仅为３５０亿美元.５月２４日,众议院通过了«２００２财年补充拨款法案»(F Y ２００２S u p p l e m e n t a l ９９第２期㊀㊀张启迪:美国债务上限危机的由来㊁发展及影响００１世界经济与政治论坛㊀㊀㊀第２期A p p r o p r i a t i o n sB i l l),然而参议院通过的该补充拨款法案的修正案中并未涉及债务上限提升的表述.参议院领导人表达了强烈不希望提高债务上限的意愿.惧于联邦债务发生违约,６月１１日,参议院最终通过了一项债务上限调整的法案,将债务上限提升４５００亿美元至６．４万亿美元.众议院随后在６月２７日一次性投票通过了参议院的债务上限调整方案.总统随后于６月２８日签署了该法案,结束了２００２年债务上限危机(G A O,２００２).在２００２年的圣诞前夜,时任美国财政部副部长达姆(K e n n e t hD a m)向国会递交了一封信,要求在２００３年２月末以前提高债务上限,因为届时联邦债务将再次达到债务上限.为了避免超过债务上限,财政部使用了非常规措施对某些政府账户的国债进行管理.这些举措包括用非债务工具替换政府间账户持有的国债,并且不向这些账户发行新债.通过上述举措,财政部获得了继续发债的空间以取得足够的现金来满足政府支出.２００３年５月初,联邦债务距离债务上限仅剩１５００万美元.在财政部多次警告后,参议院终于于５月２３日批准了新的债务上限,并于同日递交给了总统.总统于５月２７日签署了相关法案,将债务上限提升至７．３８４万亿美元.(四)２０１１年债务上限危机与以往债务上限危机相比,２０１１年债务上限危机持续的时间更长,并且更复杂,主要原因在于两党在预算和支出削减方面分歧严重.共和党主张债务上限提高的金额需与支出削减的金额相符,并且应在未来两年进行更大力度的预算削减并设定支出上限.而民主党则希望无条件提高债务上限,通过增加税收来降低赤字,同时,反对社会安全㊁医疗或医疗补助计划的任何削减.２０１１年５月１６日,时任美国财政部部长盖特纳(T i m o t h y F r a n zG e i t h n e r)宣布联邦债务已达法定上限,并进入债务发行暂停期,预计到８月２日财政部将耗尽其借款能力.５月２４日,一项旨在提升债务上限至１６．７万亿美元的法案由参议院提出,但随后被众议院否决.７月１９日,众议院通过了«削减㊁上限以及平衡法案»①(T h eC u t,C a p,a n dB a l a n c eA c t o f２０１１),但随后被参议院和总统否决.由于债务上限提升的延迟,美国国债接近违约边缘,致使美国信用等级首次被调①该法案要求联邦政府减少支出,设定了未来支出/G D P上限以及当更加平衡的联邦预算成为法律后将债务上限提高至１６．７万亿美元.。
