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证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则（2015年3月版）第一条为规范证券期货经营机构开展私募资产管理业务行为，结合目前私募资产管理业务实际运行情况，按照“八条底线”要求，制定本细则。
第二条本细则所称证券期货经营机构，是指证券公司、基金管理公司、期货公司及其依法设立的从事私募资产管理业务的子公司。
第三条不得存在非公平交易、利益输送、利用非公开信息交易等损害投资者利益的行为，包括但不限于以下情形：（一）交易价格严重偏离市场公允价格，损害投资者利益；（二）以利益输送为目的，与特定对象进行不正当交易，或在不同的资产管理账户之间转移收益或亏损；（三）以获取佣金或者其他不当利益为目的，使用客户资产进行不必要的交易；（四）泄露因职务便利获取的未公开信息、利用该信息从事或者明示、暗示他人从事相关的交易活动；（五）利用管理的客户资产为第三方谋取不正当利益；（六）违背风险收益相匹配原则，利用分级资产管理计划向特定一个或多个劣后级投资者输送利益；（七）占用、挪用客户委托资产。
第四条不得在销售资产管理计划时存在向投资者违规承诺本金不受损失或者承诺最低收益等行为，包括但不限于以下情形：（一）资产管理合同及销售材料中存在包含保本保收益内涵的表述，如零风险、收益有保障、本金无忧等；（二）与投资者签订回购协议、抽屉协议或承诺函等文件，直接或间接承诺保本保收益；（三）销售人员向投资者口头承诺保本保收益。
第五条不得存在不适当宣传、销售资产管理计划以及误导欺诈投资者等行为，包括但不限于以下情形：（一）向非合格投资者宣传推介资产管理计划；（二）资产管理计划投资者人数累计超过200人；（三）通过报刊、电台、电视、互联网等公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会和布告、传单、手机短信、微信、博客和电子邮件等方式，向不特定对象宣传具体产品；（四）向投资者宣传的资产管理计划投向与资产管理合同约定投向不相符；（五）销售资产管理计划时，存在未充分披露资产管理计划交易结构、当事各方权利义务条款、收益分配内容、投资顾问合作信息（如有）、关联交易情况（如有）等行为；（六）假借其他金融机构名义吸引投资者购买资产管理计划；（七）资产管理计划完成备案手续前参与股票公开或非公开发行；（八）资产管理计划未有明确的投资标的，即向投资者宣传预期收益率，分级资产管理计划除外。
2017年11月17日，由一行三会发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，意在实行净值管理、打破刚性兑付、消除多层嵌套合通道，避免监管套利等。
首先，我们来看一下本次意见稿出现的一些关键词：破刚兑、控分级、降杠杆、提门槛、禁资金池、除嵌套、去通道。
银行影响指数：★★★★★破刚兑、降杠杆、禁资金池、除嵌套的影响比较大，特别是禁资金池，影响很多银行理财产品，特别是一些中小银行的发展。
整体影响较大，银行理财产品格局可能发生重大变化：1. 收益：打破刚性兑付；②流动性：在面向公众发行的银行理财产品，在投资范围上会受到较大限制，且不得低于三个月。
这意味着，超短期银行理财的时代落幕；③ 风险控制：禁止设置资金池以新偿旧、滚动发行。
对单个资管产品资金采用“三单”（单独管理、单独建账、单独核算）的规定。
同一金融机构多只资管产品投资同一资产的资金规模合集不超过300亿元。
第三方独立托管增加有资质的商业银行，可设立资管子公司，该银行可以托管子公司发行的资产管理产品，但应实现实质性的独立托管互联网金融（影响指数：★★★★）资产管理业务作为金融业务，属于特许经营行业，必须纳入金融监管。
①非金融机构不得发行、销售资产管理产品。
非金融机构违反上述规定，将按照互金整顿实施方案进行清理整顿，同时对构成非法集资、非法吸收公众存款、非法发行证券等行为，也将追究其法律责任。
②智能投顾须有上岗证。
金融机构运用人工智能技术、采用机器人投资顾问开展资产管理业务应当经金融监督管理部门许可，取得相应的投资顾问资质，充分披露信息，报备智能投顾模型的主要参数以及资产配置的主要逻辑。
这意味着智能投顾被正式纳入监管，从事相关业务需要经过监管许可、取得投资顾问资质。
然而这对行业来说并不意外。
《指导意见》还提到了对报备、信息披露、监控等方面详细要求，并指出要避免算法同质化加剧投资行为的顺周期性。
信托（影响指数：★★★★）破刚兑、提门槛、除嵌套、去通道影响较大，特别是破刚兑，深远影响到整个信托行业发展，去通道也会影响很大。
“新八条”与《资管新规》关于产品杠杆及分级规定对比解读与分析一、“新八条”关于产品杠杆及分级规定解读“崭新八条”规范证券期货经营机构公募基金资产管理业务，以结构化资产管理计划的设计、运营为核心，秉持利益共享资源、风险共担风险、风险与收益相匹配的原则展开规范。
1、明确结构化资管计划概念，强调一级份额以上的份额为其他级份额提供一定的风险补偿，收益分配不按份额比例计算，而是由资管合同另行约定；2、禁止对优先级份额认购者提供保本保收益安排；3、销售募资环节：加强对结构化资管产品的风险阐明、信息公布及绿汁江后级投资者的合规调查；4、投资标的核查：结构化资管计划不得投资其他结构化产品劣后级份额；5、分级杠杆：（1）明晰杠杆排序方式：杠杆倍数=（优先级份额+中间级份额）/绿汁江后级份额。
（2）杠杆倍数依资管计划种类相同而设置相同管制：股票类、混合类结构化资管计划≤1:1；固定收益类结构化资管计划≤3:1；其他类结构化资管计划≤2:1。
6、负债杠杆：结构化资管计划：总资产/净资产≤140%；非结构化资管计划：总资产/净资产≤200%。
7、产品设计：结构化资管计划名称中必须包含“结构化”或“分级”字样。
8、宣传推介：可以通过业绩比较基准形式向优先级投资者进行推介，但应同时说明业绩比较对象、业绩比较基准测算依据和测算过程等信息。
9、产品管理：结构化资管计划的投资者严禁轻易或间接影响资产管理人投资运作。
二、《资管新规》关于产品杠杆及分级规定解读《资管新规》创建在超越监管部门管制、按业务种类及产品类型制订统一标准的基础上，对金融产品杠杆及分级作出规定。
1、明确分级资产管理产品概念，强调存在一级份额以上的份额为其他级份额提供一定的风险补偿，收益分配不按份额比例计算，由资产管理合同另行约定。
2、禁止对优先级份额认购者提供保本保收益安排。
3、负债杠杆：同类产品适用统一负债比例上限。
每只开放式公募产品、分级公募基金产品：总资产/净资产≤140%；每只封闭式公募产品、每只公募基金产品：总资产/净资产≤200%。
证监会全面定义“非标”！非标投资强化穿透监管！近日，机构部对证券公司、基金公司资管报送信息的要求做了部分修订，同时在原报送月报的基础上增加了报送《资管周报》的要求。
这是证监会体系首次全面定义“非标”，此前虽然也做了一些定义，但只是零碎的提及。
比如：1、2016年7月份的新八条底线在定义资金池的时候提及：资产管理计划未进行实际投资或者投资于非标资产，仅以后期投资者的投资资金向前期投资者兑付投资本金和收益；2、《证券公司风险控制指标监管报表有关填报口径》填报说明：资管产品投资范围应当以产品运作的实际投向来判断，且只要投向中包括非标资产就应当将该只资管计划全部纳入“投资非标资产的定向资管计划”中，计算特定风险资本准备?定向资管计划投资公募基金?证券公司集合资管计划以外的资管产品（包括银行理财?信托计划?基金专户等），均认定为投资非标资产? 注意该报表定义的非标仅仅针对券商自营资金投资定向资管，应用场景非常局限。
3、此前在规定券商集合不能投非标时候，也只是规定不能投信贷类资产、票据等，并没有全面定义非标资产，所以一直以来券商集合可以间接通过集合信托投资非标，直到2周前证监会机构部才窗口指导禁止券商集合投资信托贷款。
在大资管新规临近发布之际，证监会对证券公司、基金公司资产管理业务的日常监管也进一步加强，尤其在非标准化资产的类别列举，值得仔细玩味。
尤其当前资管新规的核心问题之一，如何定义标准化资产，是争论最激烈的领域，证监会单纯从流动性出发，按照自己的逻辑划分非标的界限，也具有一定借鉴意义。
新修订后的月报报表体系，极其强化了对相关信息的穿透性要求，而且对非标资产首次引入行业分类的概念，确保监管能透过产品看到底层，看到融资的最终投向和最终的使用主体。
笔者预期后续证监会强化资金流向上执行国家宏观政策监控，比如非标资产融资人是否集中在房地产和地方政府两大类，增加政府负债，或违规流向房地产企业。
而且也方便证监会监管当局强化对非标资产暴露的风险进行统一监测，识别由特定融资人或集团引发的风险在证监会体系蔓延的程度，比如最近市场高度关注的几家高负债融资主体。
2016.4.15一资管计划、私募基金、信托计划比较二资产管理计划合规要点解析三私募基金登记备案与合规运作一LOREM IPSUM DOLOR LOREM基金公司及子公司资管计划：中国证监会、中国基金业协会证券公司及子公司资管计划：中国证监会、中国基金业协会私募投资基金：中国证监会、中国基金业协会信托计划：中国银监会基金公司及子公司资管计划：单一客户资管计划、特定多个客户资管计划证券公司及子公司资管计划：定向资管计划、集合资管计划私募投资基金：契约型基金、合伙型基金、公司型基金信托计划：单一资金信托计划、集合资金信托计划基金公司及子公司资管计划：《基金法》《信托法》《私募暂行办法》《试点办法》《单一客户合同准则》《特定多个客户合同准则》、“26号文”、《八条底线细则》；证券公司及子公司资管计划：《基金法》《信托法》《私募暂行办法》《管理办法》《定向实施细则》《集合实施细则》《八条底线细则》；私募投资基金：《基金法》《信托法》《合伙企业法》《公司法》《私募暂行办法》；"7办法2指引"《登记备案办法》《信披办法》《从业人员管理办法》《募集办法(未出台)》《投顾业务办法(未出台)》《托管业务办法(未出台)》《外包业务管理办法(未出台)》《内控指引》《合同指引(未出台)》等2个指引；信托计划：《信托法》《信托公司管理办法》《集合资金信托计划管理办法》基金公司及子公司资管计划：单一客户合同签订后备案，多个客户初始销售后备案（5工作日）、募集完验资后备案（10工作日）证券公司及子公司资管计划：设立后备案私募投资基金：登记后募集，募集后备案（20工作日）信托计划：事前报告或批准基金公司及子公司资管计划：无要求证券公司及子公司资管计划：需要计提风险资本私募投资基金：无要求信托计划：需要计提风险资本基金公司及子公司资管计划：标准化及非标准化资产，除直接发放贷款外无投向限制；证券公司及子公司资管计划：定向资管计划除直接发放贷款外无投向限制；集合资管计划可投各类交易所证券等标准化资产、金融监管部门批准或备案发行的集合金融产品；私募投资基金：标准化及非标准化资产，除直接发放贷款外无投向限制；信托计划：标准化及非标准化资产，可以发放信托贷款，无投向限制；基金公司及子公司资管计划：不得直接发放贷款；证券公司及子公司资管计划：集合计划不得投资于非标准化的股权、债权及其他财产权利、单一信托/资管计划；证券公司自有资金参与单个集合计划的份额，不得超过该计划总份额的20%、持有期限不得少于6个月；单只集合计划参与证券回购融入资金余额不得超过该计划资产净值的40%；私募投资基金：不得直接发放贷款；信托计划：银监会等监管部门通过多项发文对信托投资做出了限制，如不得与商业银行开展各种形式的票据资产转让/受让业务，限制开展地产业务（如"432"规则），限制开展政府平台业务（四部委联发"462号文"），限制或禁止商品期货、股指期货、融资融券等，不能直接投资于商业汇票，不能正回购操作。
兴业期货有限公司总经理陈云杉详述期货资管转型与布局从类型看，无论是固收、权益、期货行业比较有特色的商品和金融衍生品比重，包括这几年业绩也好，都呈现了蓬勃发展的态势。
兴业期货有限公司总经理 陈云杉|文44S POTLIGHT /聚光灯·理财子·筑梦大资管新生态Copyright©博看网 . All Rights Reserved.2020年1月14日，由易趣财经传媒、《金融理财》杂志社主办，北京银行协办的“金貔貅·第十届中国金融创新与发展论坛”在北京金融街丽思卡尔顿酒店成功召开。
论坛以“启航与竞合”为主题，来自监管层、行业协会、经济学界、金融机构的300余名嘉宾出席了本次盛会。
同时，《金融理财》杂志还携手全球领先的市场研究机构——益普索（中国）咨询有限公司联合发布了《新形势下高净值客户投资与消费行为特征暨中国金融机构理财力白皮书》（下称《白皮书》），共同揭秘富人的钱都流向哪儿？另外，业界翘首以盼的“金貔貅·金牌榜”百余项大奖也新鲜出炉。
期间，国内银行理财子公司、保险资管、信托、券商、基金、期货等机构的30余位顶级资管大伽，分别就“2020年资管战略与路径选择”、“资管业务转型与资产配置策略”等主题进行了深入探讨，为现场听众带来了一场思想的盛宴。
兴业期货有限公司总经理陈云杉受邀参加了此次论坛，并发表了精彩的主题演讲，他表示，“近几年整个期货管理规模起起伏伏，在产品类型管理方式上，除了主动管理，外部头部规模呈现了比较快的发展。
从类型看，无论是固收、权益、期货行业比较有特色的商品和金融衍生品比重，包括这几年业绩也好，都呈现了蓬勃发展的态势。
”期货资管发展历程与现状可以说随着这几年金融改革的深入，尤其历史上最严的“资管新规”落地，从银行、券商、信托包括我们基金、期货各个持牌金融机构可以说是奋力转型。
期货整个行业立足于综合化经营、多元化转型的机会，参与了整个金融业多方的协作和发展。
目录1出台背景2要点解读“禁止”（1）适用范围P4（2）销售禁止性行为P5（3）交易禁止性行为P8（4）结构化产品P10（5）证券类产品P12（6）资金池产品P15（7）投资顾问P16（8）投资范围P17（9）其他规定P18 3结语出台背景2014年9月“资产管理业务座谈会”（郑州会议）时任证监会主席助理张育军讲话，提出资产管理业务风险的重要性，要牢牢守住八条底线：一，不得有非公平交易、利益输送、老鼠仓等损害客户利益的行为；二，不得违规承诺保本保收益；三，不得开展资金池业务；四，不得利用资管产品进行商业贿赂；五，资管产品的杠杆率不得超过十倍；六，不得投资于高污染、高能耗等国家禁止投资的行业；七，不得对业务人员、管理团队实施当期激励；八，不得不适当地宣传、销售产品，误导欺诈客户。
2015年3月《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》（2015年3月版）实施日期：2015年3月24日至2016年7月18日现已废止2015年8月《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》（2015年底讨论版）2015年下半年“股灾”后监管开始收紧配资并清理不规范私募产品，于2015年8月修改了《八条底线》并进行了小范围的内部意见征询。
2016年5月《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》（修订版征求意见稿）修订背景：受前期股票市场异常波动影响，《细则》关于杠杆倍数的要求需要加以调整，违法从事证券期货业务活动以及违规聘请投资顾问等新的情况需要纳入规范。
同时，私募证券投资基金管理人增长较快，为避免监管套利，也需将其纳入统一自律管理范围。
2016年7月《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》2016年7月15日，证监会新闻发布会正式发布《规定》，《规定》内容与2016年5月征求意见的《八条底线》大部分保持一致，对个别内容根据反馈意见作出调整，《规定》于2016年7月18日起正式施行。
第一部分：新八条底线概述Q一“新八条”的发展演变？1、2014年9月，证监会“郑州会议”2、2015年3月，《八条底线禁止行为细则》3、2015年8月，《八条底线禁止行为细则》修订内部讨论稿4、2016年5月，《八条底线禁止行为细则》修订征求意见稿5、2016年7月，新八条底线6、2016年10月，基金业协会发布《备案管理规范》1、2014年9月，证监会“郑州会议”2014年9月12日，证监会在郑州召开证券公司、基金管理公司及其子公司“资产管理业务座谈会”，中国证监会主席助理张育军在会上讲话，并提出资管业务应当牢牢守住八条底线。
2、2015年3月，《八条底线禁止行为细则》，目前已废止2015年3月，证监会发布《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》（2015年3月版）。
3、2015年8月，《八条底线禁止行为细则》修订内部讨论稿2015年6月股灾后，监管开始清理整顿配资和不规范的私募产品，于2015年8月修改了《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》（2015年3月版），并在内部进行了小范围的意见征询。
4、2016年5月，《八条底线禁止行为细则》修订征求意见稿受股市的影响，证监会需要对杠杆倍数进行调整，违法从事证券期货业务活动以及违规聘请投资顾问等新的情况需要纳入规范。
同时，私募证券投资基金管理人增长较快，为避免监管套利，也需将其纳入统一自律管理范围。
5、2016年7月，新八条底线2016年7月14日，证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》，对《八条底线禁止行为细则》升级为暂行规定，规定的内容与2016年5月征求意见的《八条底线》大部分保持一致，对个别内容根据反馈意见作出调整，《规定》于2016年7月18日起正式施行。
6、2016年10月，基金业协会发布《备案管理规范》在内部征求意见后，中国证券投资基金业协会于2016年10月21日正式发布《证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理规范第1-3号》，分别涉及备案核查与自律管理、委托第三方机构提供投资建议服务和结构化资产管理计划，对新八条底线进行进一步细化和明确。
终结版！独家逐条解读新八条底线，彻底改变资管格局原创声明：本文作者系徐皎（先后就职于知名律所、基金子公司）、上海法询金融创始人孙海波、资深研究员李慧（lh159********）独立授权发布，欢迎个人转发，谢绝其他任意第三方网站、微信公众号未经授权转载。
昨天证监会发布了新八条底线，笔者和团队第一时间写的解读广为流传，但由于仅仅40分钟的时间过于仓促，今天笔者从整个资管行业的角度再次进行梳理解读：1、哪些机构收到影响？根据第十五条规定，私募证券投资基金管理人参照《暂行规定》执行。
较之《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》（以下简称为“八条底线”）的规定，《暂行规定》扩大适用主体的范围，将私募证券投资基金管理人一并纳入监管体系。
前述扩大适用范围旨在统一监管标准、防止监管套利，但《暂行规定》未将私募股权基金、创业基金等纳入监管范围。
2、大家最关注的降低券商基金降低杠杆。
对整个资管市场形成最直接的冲击；诸多正在走流程的产品架构只能停止。
但监管关于管理人自有资金做有限风险补偿的产品结构且不做超额收益分配，不纳入结构性产品范畴；非常有争议。
之前征求意见稿中笔者比较纠结的中间级别明确纳入优先级合并计算杠杆率。
新规明确要求穿透核查嵌套资管产品：通过穿透核查结构化资管计划的投资标的，严禁结构化资管计划嵌套投资其他结构化金融产品劣后级份额。
3、证监会禁止劣后为优先级做任何风险补偿或兜底承诺。
也就是劣后方仅以资金为限承担风险，防止结构化产品“类借贷”化。
如果得以执行，那么我们通常说的“优质劣后方”很大程度上将成为历史。
对补仓行为是一个高度争议性的内容。
但因为补仓是为了防止强制平仓行为发生，平仓是监管需要重点防止的市场不稳定因素；而且补仓不仅仅是有利于优先，从避免平盘角度也有利于整个产品。
但从产品合约订立时点来看，平仓协议就是一个劣后承诺，虽然不满足本条款列举的差额补足和风险保证金（这些资金是直接补贴优先的），但客观上对优先级起到类似的保护作用。
中国证券投资基金业协会证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则（2016年征求意见稿）第一条为规范证券期货经营机构开展私募资产管理业务行为，结合目前私募资产管理业务实际运行情况，按照“八条底线”要求，制定本细则。
第二条本细则所称证券期货经营机构，是指证券公司、基金管理公司、期货公司及其依法设立的从事私募资产管理业务的子公司。
第三条开展资产管理业务，不得存在非公平交易、利益输送、利用非公开信息交易、内幕交易、操纵市场等损害投资者利益的行为，不得利用资产管理计划进行商业贿赂，包括但不限于以下情形：（一）交易价格严重偏离市场公允价格，损害投资者利益。
不存在市场公允价格的投资标的，能够证明资产管理计划的交易目的、定价依据合理且在资产管理合同中有清晰约定，投资程序合规以及信息披露及时、充分的除外；（二）以利益输送为目的，与特定对象进行不正当交易，或在不同的资产管理计划账户之间转移收益或亏损；（三）以获取佣金或者其他不当利益为目的，使用资产管理计划资产进行不必要的交易；（四）泄露因职务便利获取的未公开信息，以及利用该信息从事或者明示、暗示他人从事相关的交易活动；（五）利用管理的资产管理计划资产为资产管理人或第三方谋取不正当利益或向相关服务机构支付不合理的费用；（六）违背风险收益相匹配原则，利用结构化资产管理计划向特定一个或多个劣后级投资者输送利益；（七）侵占、挪用投资者委托资产。
第四条开展资产管理业务，不得存在不适当宣传、违规销售资产管理计划、误导欺诈投资者以及以任何方式向投资者承诺本金不受损失或者承诺最低收益等行为，包括但不限于以下情形：（一）资产管理计划名称中含有“保本”字样，资产管理合同及销售材料中存在包含保本保收益内涵的表述，如零风险、收益有保障、本金无忧等；（二）与投资者签订回购协议、抽屉协议或承诺函等文件，直接或间接承诺保本保收益；（三）销售人员向投资者口头或通过微信、QQ、短信等方式承诺保本保收益；（四）销售人员明知投资者不符合合格投资者条件或资产管理计划最低投资门槛，仍为其提供多人拼凑或短期借贷凑足最低投资资金等建议或便利；（五）向非合格投资者销售资产管理计划，或者投资者人数累计超过200人，若同一资产管理人的多个同类型资产管理计划的投资标的完全相同，应合并计算投资者人数；（六）通过报刊、电台、电视、互联网等公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会和布告、传单、手机短信、微信、博客和电子邮件等方式，直接向不特定对象宣传具体产品，证券期货经营机构和销售机构通过设置特定对象确定程序的官网、微信、客户端等互联网媒介向已注册合格投资者进行宣推介的情形除外；（七）向投资者宣传的资产管理计划投向与资产管理合同约定投向不相符，但已按照资产管理合同约定的程序和要求取得授权的除外；（八）销售资产管理计划时，存在未充分披露资产管理计划交易结构、当事各方权利义务条款、收益分配内容、投资顾问合作信息（如有）、关联交易情况（如有）等行为；（九）资产管理计划完成备案手续前参与股票公开或非公开发行；（十）资产管理计划向投资者宣传预期收益率；（十一）夸大或者片面宣传产品，夸大或片面宣传资产管理计划管理人及其管理的产品、投资经理等的过往业绩，未充分揭示产品风险，投资者认购资产管理计划时未签订风险揭示书和资产管理合同。
一、最关注点之一：结构化产品优先级也不能宣传预期收益率，这条在征求意见稿里有争议，但最终还是一刀切没有给预期收益率型产品例外赦免《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》对杠杆率计算方式与之前的有所不同，即：杠杆倍数=优先级份额/劣后级份额，但中间级份额应当计入优先级份额。
首次明确中间级、加层资金应当列入优先级份额。
二、新规明确了结构化产品的定义，即：存在一级份额以上的份额为其他份额提供风险补偿、收益不按照份额比例计算。
但新规中规定，资产管理人以自有资金提供有限风险补偿的，且不参与收益分配或不获得高于按份额比例计算的收益，不属于结构化资产管理计划，新规对于资产管理人有限承担风险提供合法性依据。
三、新规明确了投资顾问的条件，即：依法可以从事资产管理业务的证券期货经营机构，以及同事符合相关条件的私募基金管理人（可以认为投资顾问必须具备私募基金管理人资格），相关条件包括：中国证券投资基金业协会登记满一年，无重大违法违规情况的会员，具备3年以上联系可追溯投资业绩的资产管理人员不少于3人，并且无不良记录。
四、关于“溯及既往”和“新老划断”的规定：第十六条规定，该规定自2016年07月18日起正式实施，即下周一正式实施。
并且，该规定具有溯及既往的效力。
不符合该规定第三条“保本”规定的，不得新增净申购规模，产品到期后应当转为非保本产品或者清盘、终止，不得续期。
存在直接或间接对优先级份额认购者提高保本保收益安排的（包括但不限于计提优先级份额收益、提前终止罚息、差额补足优先级收益、计提风险保证金补足优先级收益等），杠杆率超过第四条第（四）项规定规定倍数的，结构化资产管理计划牵头投资其他结构化金融产品劣后级份额的，合同到期前不得提高杠杆率，不得新增优先级份额净申购规模，合同到期后应当清盘，不得续期。
投资顾问或第三方服务机构不符合要求的，合同到期前不得新增优先级份额净申购规模，合同到期后应当清盘，不得续期。
与之前2016年征求意见稿的重要条款逐条对比解读：一、适用范围：涵盖券商、基金管理公司、期货公司及其从事私募资管业务的子公司。
这一点与去年3月正式版和2016年征求意见稿一致。
二、宣传销售负面清单：《私募资管业务规定》第三条开展资产管理业务，不得存在不适当宣传、违规销售资产管理计划、误导欺诈投资者以及以任何方式向投资者违规承诺本金不受损失或者承诺最低收益等行为，包括但不限于以下情形：法询金融评：“不得违规销售资管计划，不得存在不适当宣传、误导欺诈投资者以及任何方式”系正式稿对征求意见稿的全面吸收，此外，还将代销资管计划的代销机构纳入本条监管范畴。
（一）资产管理合同及销售材料中存在包含保本保收益内涵的表述，如零风险、收益有保障、本金无忧等；（二）资产管理计划名称中含有“保本”字样；法询金融评：《私募资管业务规定》正式稿完全吸收了今年征求意见稿有关严禁保本的内容，并突出重视，将名称禁止和宣传材料禁止在正式稿中分成两个条款。
（三）与投资者签订回购协议、抽屉协议或承诺函等文件，直接或间接承诺保本保收益；法询金融评：本款规定与2016征求意见稿、11月版与3月版一致。
（四）向投资者口头或通过短信、微信等各种方式承诺保本保收益；法询金融评：去年3月版和11月版均只规定了口头方式，此次2016最新版新增“或通过微信、QQ、短信等方式”从立法技术角度讲，可以基本覆盖将来可能发生的新的违规形式，此外，新增的方式反倒利于投资者保全证据。
（五）向非合格投资者销售资产管理计划，明知投资者实质不符合合格投资者标准，仍予以销售确认，或者通过拆分转让资产管理计划份额或其收益权、为投资者直接或间接提供短期借贷等方式，变相突破合格投资者标准；法询金融评：本款在2016征求意见稿中有所提及，但表述上更贴近去年违规案例的情形，也是2016年3月证监会新闻发布会明确提及的违法违规案例，对各类网络理财、销售平台、P2P等机构不规范的销售行为进行约束，禁止通过多人拼凑、借贷等形式上符合但实质上却不符合合格投资者条件的情形。
（六）单一资产管理计划的投资者人数超过200人，或者同一资产管理人为单一融资项目设立多个资产管理计划，变相突破投资者人数限制；法询金融评：本条对以往穿透识别规定的重大突破，本质上市吸收了上海证监局2016年1月对券商资管及托管业务案例通报中的某一典型案例的归纳总结，原2016征求意见稿明确表示对于此种情形要合并计算投资者人数，但正式稿并没承继这种表述，而是用了更为概括、宽泛的表述，同一资产管理人不得为单一融资项目设立多个资管计划变相突破投资者人数限制，虽然表面上没有明确对多个资管计划的投资者要合并计算，但对本条解释时仍然可以通过解释为是“变相突破了投资者人数限制”而被判定为违规。
对于《私募投资基金监督管理暂行办法》第十三条第（二）项规定的投资计划是否仍然可以豁免穿透核查，在本条所指情形中，若被认定为是实质上“变相突破了投资者人数限制”，恐怕是不能得到豁免穿透的。
（七）通过报刊、电台、电视、互联网等公众传播媒体，讲座、报告会、分析会等方式，布告、传单、短信、微信、博客和电子邮件等载体，向不特定对象宣传具体产品，但证券期货经营机构和销售机构通过设置特定对象确定程序的官网、客户端等互联网媒介向已注册特定对象进行宣传推介的情形除外；法询金融评：本条与2016年征求意见稿相比，除了个别措辞有别，完全吸收了征求意见稿新增的内容，对措辞方面，完全是吸收了于2016年7月15日正式生效的《私募投资基金募集行为管理办法》的募集流程，将不特定对象通过问卷调查等方式转变为特定对象之后，才能对其进行具体产品的宣传。
（八）销售资产管理计划时，未真实、准确、完整地披露资产管理计划交易结构、当事各方权利义务条款、收益分配内容、委托第三方机构提供服务、关联交易情况等信息；法询金融评：与征求意见稿基本一致，对投资顾问合作信息没有再单独列举，而是统筹到第三方机构中。
此外，基金业协会也明确今年会出台一部专门针对投资顾问的框架性法规。
（九）资产管理计划完成备案手续前参与股票公开或非公开发行；法询金融评：与2016征求意见稿、11月版与3月版均一致。
（十）向投资者宣传资产管理计划预期收益率。
法询金融评：此条虽然在2016征求意见稿时就反响很大，尤其是对结构化产品A份额（或优先级）的预期收益率如果不能进行宣传有一些难以理解。
但此次正式稿还是完全吸收了征求意见稿中的禁止宣传“预期收益率”的做法。
主要是考虑到容易踩红线，投资者将预期收益率理解为保本收益，销售人员将预期收益率可能曲解为保本；这在信托计划和银行理财销售过程中也非常常见，通过暗示预期收益率就是很可能最终收益来吸引客户。
但对于结构化产品，优先级份额的预期收益率的确有一定保障基础，即劣后份额的本金支持。
值得注意的是，正式稿新增一个条款：第三方及其关联方不得以自有资金或募集资金投资于结构化资管计划劣后级份额。
证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定第一条为了进一步加强对证券期货经营机构私募资产管理业务的监管，规范市场行为，强化风险管控，根据《证券法》《证券投资基金法》《证券公司监督管理条例》《期货交易管理条例》《私募投资基金监督管理暂行办法》《证券公司客户资产管理业务管理办法》《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》《期货公司监督管理办法》和《期货公司资产管理业务试点办法》等法律法规，制定本规定。
第二条本规定所称证券期货经营机构，是指证券公司、基金管理公司、期货公司及其依法设立的从事私募资产管理业务的子公司。
第三条证券期货经营机构及相关销售机构不得违规销售资产管理计划，不得存在不适当宣传、误导欺诈投资者以及以任何方式向投资者承诺本金不受损失或者承诺最低收益等行为，包括但不限于以下情形：（一）资产管理合同及销售材料中存在包含保本保收益内涵的表述，如零风险、收益有保障、本金无忧等；（二）资产管理计划名称中含有“保本”字样；（三）与投资者私下签订回购协议或承诺函等文件，直接或间接承诺保本保收益；(四）向投资者口头或者通过短信、微信等各种方式承诺保本保收益；(五）向非合格投资者销售资产管理计划，明知投资者实质不符合合格投资者标准，仍予以销售确认，或者通过拆分转让资产管理计划份额或其收益权、为投资者直接或间接提供短期借贷等方式，变相突破合格投资者标准；单一资产管理计划的投资者人数超过200人，或者同一资产管理人为单一融资项目设立多个资产管理计划，变相突破投资者人数限制；通过报刊、电台、电视、互联网等公众传播媒体，讲座、报告会、分析会等方式，布告、传单、短信、微信、博客和电子邮件等载体，向不特定对象宣传具体产品，但证券期货经营机构和销售机构通过设置特定对象确定程序的官网、客户端等互联网媒介向已注册特定对象进行宣传推介的除外；销售资产管理计划时，未真实、准确、完整地披露资产管理计划交易结构、当事各方权利义务条款、收益分配内容、委托第三方机构提供服务、关联交易情况等信息；资产管理计划完成备案手续前参与股票公开或非公开发行；(十）向投资者宣传资产管理计划预期收益率；(十一)夸大或者片面宣传产品，夸大或者片面宣传资产管理计划管理人及其管理的产品、投资经理等的过往业绩，未充分揭示产品风险，投资者认购资产管理计划时未签订风险揭示书和资产管理合同。
第四条证券期货经营机构设立结构化资产管理计划，不得违背利益共享、风险共担、风险与收益相匹配的原则，不得存在以下情形：(一）直接或者间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排，包括但不限于在结构化资产管理计划合同中约定计提优先级份额收益、提前终止罚息、劣后级或第三方机构差额补足优先级收益、计提风险保证金补足优先级收益等；(二）未对结构化资产管理计划劣后级份额认购者的身份及风险承担能力进行充分适当的尽职调查；(三)未在资产管理合同中充分披露和揭示结构化设计及相应风险情况、收益分配情况、风控措施等信息；(四）股票类、混合类结构化资产管理计划的杠杆倍数超过1倍，固定收益类结构化资产管理计划的杠杆倍数超过3倍，其他类结构化资产管理计划的杠杆倍数超过2倍；(五）通过穿透核查结构化资产管理计划投资标的，结构化资产管理计划嵌套投资其他结构化金融产品劣后级份额；(六）结构化资产管理计划名称中未包含“结构化”或“分级”字样；(七）结构化资产管理计划的总资产占净资产的比例超过140%,非结构化集合资产管理计划（即“一对多”）的总资产占净资产的比例超过200%。
第五条证券期货经营机构开展私募资产管理业务，不得委托个人或不符合条件的第三方机构为其提供投资建议，管理人依法应当承担的职责不因委托而免除，不得存在以下情形：(一）未建立或未有效执行第三方机构遴选机制，未按照规定流程选聘第三方机构；(二）未签订相关委托协议，或未在资产管理合同及其它材料中明确披露第三方机构身份、未约定第三方机构职责以及未充分说明和揭示聘请第三方机构可能产生的特定风险；(三）由第三方机构直接执行投资指令，未建立或有效执行风险管控机制，未能有效防范第三方机构利用资产管理计划从事内幕交易、市场操纵等违法违规行为；(四）未建立利益冲突防范机制，资产管理计划与第三方机构本身、与第三方机构管理或服务的其他产品之间存在利益冲突或利益输送；(五）向未提供实质服务的第三方机构支付费用或支付的费用与其提供的服务不相匹配；(六）第三方机构及其关联方以其自有资金或募集资金投资于结构化资产管理计划劣后级份额。
