投资学经典课件第十一章——投资效益

Pt'
1
(CI-CO)t
t0
• (1i)t
0
式中： Pt’为动态投资回收期；i为贴现率。
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经济效益的评价方法
• 净现值法
–净现值是指在投资方案的整个寿命期内，各年的净现 值流量按规定的贴现率或基准收益率折现到基准年的 所有现值之和。其计算公式为：
NPV kn 0(C 1 ikI)k-kn 0(C 1 iO k)k
静态指标 （传统方法）
简单投资收益率（RR） 静态投资回收期（PT）
动态计算指标 （贴现方法）
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动态投资回收期（PT） 净现值（NPV） 净现值比率（NPVR） 内部收益率（IRR）
经济效益的评价方法
• 简单投资收益率
–简单投资收益率，是反映项目获利能力的静态评价指
标，是指项目正常年份的净收益与总投资之比。其计
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第二节
产业投资的经济效益评价方法
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经济效益的评价方法
✓ 一类是贴现法，即考虑资金的时间价值，这类方法包括 动态投资回收期、净现值法、净现值比率和内部收益率 法等；
✓ 另一类是非贴现指标，即不考虑货币的时间价值，这类 方法包括简单投资收益率、静态投资回收期等。
投资 经济 效益 评价 指标
• Q为拟建项目主要部分投资额； • RB为参照项目主要部分投资占其总投资的比率
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固定资产投资估算的常用方法
• 主要部分投资系数估算法
–该方法是依据同类项目的历史资料，分别确立主要部分 投资如设备价值与其它各部分费用如建筑费、安装费及 其他费用的比率系数，然后再以拟建项目主要部分的投 资额乘以其它各部分的系数，其总和即为拟建项目所需 的投资总额。其计算公式为

4. 计提折旧的范围
5. 固定资产折旧的方法
1) 平均年限法
2) 工作量法
3) 年数总和法
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2.5 建设产品的利润
2.5.1 建设产品利润的概念
利润(Profit)是企业在一定时期内从事生产经营活 动所取得的财务成果。它能够综合地所映企业的生 产经营各方面的情况，通常用利润总额和利润率来 反映企业的水平。利润总额包括销售利润、投资收 益和营业外收支净额。即实现利润(利润总额)=销 售利润投资净收益营业外收支净额；利润率是一定 时期利润额与相关指标的比率，用来反映工程项目 经济效益的综合水平。企业利润率主要包括四种， 即产值利润率、销售利润率、成本利润率、资本金 利润率。
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2020/1/10
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2.5.2 产品利润的意义
利润的最大化是企业经营者的主要目标，是项目经营 目标的集中体现和项目在一定时期内的经营净成果， 只有获取符合一定要求的利润，企业才可以持续发展。 根据经济分析的需要，利润指标主要有销售利润、其 他销售利润、利润总额和税后利润。它们的关系如下：
销售利润=产品销售利润其他销售利润管理费用及财务费用 产品销售利润=产品销售收入产品销售成本产品销售费用产 品销售税金及附加 其他销售利润=其他销售收入其他销售成本其他销售税金及 附加 利润总额=销售利润投资净收益营业外收支净额
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2.1.2 投资的构成
(1) 建筑安装工程费是指建设单位支付给从事建筑安装 工程施工单位的全部生产费用。
(2) 设备及工、器具购置费由设备购置费和工具、器具 及生产家具购置费组成。
(3) 工程建设其他费用是指未纳入以上两项的，由项目 投资支付的，为保证工程建设顺利完成和交付使用后 能够正常发挥效用而发生的各项费用的总和。

销售收入及成本与产量之间的关系
销售收入(B)、产品价 格(P)与产品产量(Q) 之间的关系
•B
•B＝PQ
•0
•Q
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总成本(C)、固定成本 (Cf)、单位产品变动成本 (Cv)和产品产量(Q)之间 的关系
•C
•C＝C f＋C v Q
•C v Q
•C f
•0
•Q
投资项目效益财务分析
投资项目盈亏平衡分析图
投资项目效益财务分析
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2020/11/20
投资项目效益财务分析
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投资项目效益财务分析
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投资项目效益财务分析
投资项目流动资金估算
• 扩大指标估算法
参照同类项目流动资金与销售收入、经营成本、 固定资产投资的比例以及单位产量的流动资金 占用额进行粗略估算。
• 分项详细估算法
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投资项目效益财务分析
各种状态组合的净现值及累计概率
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•A3 ∩ B1
•A3 ∩ B2 •A3 ∩ B3 •A2 ∩ B1 •A2 ∩ B2 •A1 ∩ B1 •A2 ∩ B3 •A1 ∩ B2 •A1 ∩ B3
投资项目效益财务分析
项目风险估计的图示法
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• 资金运用
涉及投资计划、项目实施进度计划以及生产计划。
• 资金来源与资金结构
– 自有资金与借入资金 – 国内资金与国外资金 – 资金结构与财务风险
• 资金平衡
不产生资金缺口的条件是各年的累计盈余资金额 必须大于或等于零
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投资项目效益财务分析
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项目经济评估包括财务效益评估和国民经济效益评估
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二、项目财务评估的目标
重要考点
项目财务 生存能力
项目盈利 能力
M1 M2
项目财务 评估目标
M4 M3
项目偿债 能力
项目抗风 险能力
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➢ 项目财务生存能力 – 现金流量表
• 现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，累计 盈余资金出现负值时应进行短期融资；
– 增值税
营 业
– 营业税、出口关税
进口关税计入进口货物成本
税 金
– 城市维护建设税和教育费附加
及 附
– 资源税、消费税、土地增值税
加
– 所得税
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财务分析涉及税种
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➢ 1）关税：引进技术、设备材料的关税体现在投资 估算中；进口原材料的关税体现在成本中。
➢ 2）增值税
– 增值税转型
• 只允许扣除购入的原材料等所含的税金，不 允许扣除外购固定资产所含的税金（生产型 增值税）
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➢ 3）营业税(Business tax)，是对在我国境内提供应 税劳务、转让无形资产或销售不动产的单位和个 人，就其所取得的营业额征收的一种税。 应纳税额=营业额税率
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➢ 4）消费税：在我国境内从事生产、委托加工和进 口应税消费品的单位和个人就其应税消费品征收 的税种。
应纳税额=销售数量单位税额 应纳税额=销售额税率
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➢8）土地增值税
– 转让国有土地使用权、地上的建筑物及其附着 物并取得收入的单位和个人征收的税。
增值额未超过扣除项目金额50%： 土地增值税=增值额×30%
增值额超过扣除项目金额50%，未超过100% 土地增值税=增值额×40%-扣除项目金额×5%

单利到期收益率
每年利息收入
面额 市场价格 距到期年数
面额
市场价格 2
100%
【例11-2】一张面额1 000元的债券，票面年利率为8%，发行价格为950元，期限
10年，试计算其单利到期收益率。
单利到期收益率
80
1000 10
950
1000 2
950
100%
8.72%
11.2 证券投资分析的主要方法
11.2.1 股票投资分析
二、股票投资价值分析
（一）股票价格的含义
股票价格从理论上来讲是股息收入的资本化。股票价格应该等同于这样一笔资金 的价值：将这笔资金用于其他投资（如存入银行），所获得的收益应该与凭股票 分得的股息相等。
股票有三种形式： 面值
股票票面上所载明的金额，表示每一单位股份 所代表的资本额。
11.2 证券投资分析的主要方法
11.2.2 债券投资分析
一、债券收益
债券的收益率一般是指年收益率，指债券投资每年所获得的收益与投资总金额 的比率。
（一）附息票债券收益率
1. 附息票债券单利到期收益率
在债券的收益中．既考虑债券的利息收入，又考虑债券买卖盈亏的收益率，称为 单利到期收益率或单利最终收益率。它是债券利息收入加上本金损益与理论平均 价格的比率。
当期数
N
时，
pN (1 k ) N
0 ，则
p0
N t 1
dt (1 k)t
即使考虑到买卖差价，当期数无穷多时， 股利的现值仍然是股票价值的决定因素， 尤其是对固定增长股票而言。
11.2 证券投资分析的主要方法
11.2.1 股票投资分析
（三）股价平均数与股价指数
1. 股价平均数

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谢谢大家！
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三、讲求经济效益的重要性 （一）讲求和提高经济效益，是实现国家经济发展战略目标和 建设现代化的重要途径 （二）讲求经济效益，是节约资源，增长财富，实现社会主义 生产目标的重要手段 （三）讲求经济效益，是促进改善和加强投资管理的动力
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第二节
讲究投资效益的原则
一、正确处理投资经济效益和政治效益的关系 二、正确处理微观投资效益与宏观经济效益的关系 三、正确处理眼前投资效益和长远投资效益的关系 四、正确处理投资经济效益和社会效益、环境效益的关系 五、正确处理投资事业中多快好省的关系
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二、投资效益分类
（一）按层次和范围的不同，可分为宏观投资经济效益、中观投资经济效益、 微观投资经济效益 （二）按反映内容的不同，可分为投资消耗经济效益和投资占用经济效益 （三）按资金运动过程的不同，可分为投资决策阶段预期经济效益、投资实 施阶段中期（建设）经济效益和投资产出阶段最终（使用）经济效益 （四）按受益的不同，可分为投资直接经济效益和间接经济效益 （五）按表现形式不同分为：投资实物经济效益和投资价值经济效益 （六）按时间因素的不同：投资静态经济效益和投资动态经济效益 （七）按评价用途的不同：投资总经济效益、比较经济效益和因素经济效益 （八）按费用项目的相关投资：主体投资经济效益和相关经济效益
1、 项目微观投资效益要与国民经济宏观投资效益相统一 2、 降低项目建设成本要与加快项目建设速度相统一 对项目的投资效益既要能够做静态考核，又能够进行动态分析
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（三） 微观投资效益指标体系 微观投资效益综合指标： 1、微观投资效益综合指标：应当能够集中反映投资活动对企业的效 益，同时兼顾投资活动的社会效应。 年净产值 投资净产值率======---------------投资净产值率======---------------====== 项目投资额 2、 微观投资效益分指标 （1） 投资税利率：项目投产后创造的税利额与投资额的比值 年税利额 投资税利率====---------------投资税利率====---------------==== 项目投资额

实在不能定量的外部效益或成本，应该用定性的 方式来描述
难以估算的成本和效益
这也是一种外部效应，是由于项目的开展导致 发生的但无法进行货币计价的成本和效益。
有时会采用“最低成本法”来进行衡量
为方便学习与使用课件内容，
课件可以在下载后自由调整
Learning Is To Achieve A Certain Goal And Work Hard, Is A Process To Overcome Various Difficulties For A Goal
目标有主从之分，以主要目标为中心， 围绕主要目标选项目，并尽可能满足从 属目标。
很多时候目标间是相互矛盾的，要调和。
没有目标就无法选项目。
不同投资主体的目标特点
国家项目：国民收入、增加就业、增加税收、 改善环境、促进发展、维持稳定等，兼顾经济 效益。
非国有经济项目：微观经济效益为主，社会和 生态效益居次。
项目目标标准原则
• 应根据项目目标来确定项目的成本与效益： 凡是有利于目标实现的，就是效益；凡是为 实现目标而付出的代价，就是成本。
• 对于不同的项目参与者（农户、企业、国家） 来说，由于立场不同、利益不同，因而其项 目目标不同，从而成本与效益就不同。这也 是理解项目财务分析和国民经济分析的关键。
任何项目都必须有明确的目标，在项目 初选的时候就应该明确。
项目增量净效益=有项目状态净效益 -无项目状态净效益
＝（有项目状态收入－无项目状态收入）（有项目状态支出－无项目状态支出）源自“有无项目”原则的一个简单示例
假定某耕地原来种粮食，每年销售收入为 1500元，种子、化肥、水、农药等年投入为500 元（“无项目”）；现拟将之改为鱼塘，估计
挖 掘、设备费用为2000元，1年可挖好，从第2年 起产鱼，年收入为4000元，年鱼苗、饲料等费 用为1000元（“有项目”）。假定鱼塘可用10

7学2% 第投资投资 运作第十可能一的风章险与收益 如何证评投十价资卷一发方案优章行与劣 证券评价与指标
the 发承行I销与nv承es销选t择m与e运n用t 理财的方式 Principles
第一节 股票的发行与承销
11.1.1 股票发行的目的与条件 1.股票发行的目的 （1）募集资金，满足企业发展需要。 （2）改善财务结构。 （3）其他目的
11.2.2 我国债券的发行与承销 1.国债的发行与承销 （1）我国国债现行的发行方式
① 公开招标方式； ② 承购包销方式； ③ 行政分配方式。
（2）记帐式国债的承销程序 记帐式国债是一种无纸化国债，主要借助于证券交易所的交易 系统来发行，实际运作中，承销商可以选择场内挂牌分销或场外 分销两种方法。 （3）无记名国债的承销程序 （4）凭证式国债的承销程序
3. 企业债券的发行 （1）发行人 （2）发行方式和程序 我国企业债券的发行采用包销和代销两种方式，即先由某家证 券经营机构同发行债券的企业签订承销协议，企业拟发行的债券 由该机构承销，未销完部分按协议规定处理。此外，对于一些数 额较大的企业债券，多采用组织区域性承销团承销的方式。具体 程序如下：
（4）发行费用
第二节 债券的发行与承销
11.2.1 债券发行的目的与条件 1.债券发行的目的 （1）国债发行的目的
① 平衡财政预算； ② 扩大政府投资； ③ 解决临时性资金需要； ④ 归还债务本息。
（2）金融债券发行的目的 金融机构发行金融债券是为了实现以下三方面的目的：
① 改善负债结构，增强负债的稳定性； ② 获得长期资金来源； ③ 扩大资产业务。
① 转换证券； ② 股份的分割与合并。
2.股票公开发行的条件 （1）首次公开发行的条件 所谓首次公开发行（IPO），指以募集方式设立股份有限公司 时公开募集股份或已设立公司首次公开发行股票，应当向中国证 监会递交募股申请，经批准后方可发行。 （2）增发新股的条件 公募增发是指上市公司以面向社会公开募集方式增资发行股份 的行为。