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企业财务危机预警分析研究摘要：企业的财务危机对企业经营和生存造成了严重的影响。
企业需要建立有效的财务危机预警机制，及时发现和解决潜在的财务危机。
本文对企业财务危机预警的研究进行了综述，并分析了财务危机预警的主要方法和技术。
研究表明，基于财务指标的财务分析是预测和预警财务危机的关键。
其他方法和技术，如经济指标模型、统计分析和数据挖掘等，也可以用于财务危机预警。
在财务危机预警中，还应注意一些关键问题，如预警指标的选择、预警模型的建立和预警阈值的确定等。
本文对当前研究的不足之处进行了总结，并提出了进一步研究的展望。
关键词：财务危机；预警机制；财务分析；经济指标模型；数据挖掘引言企业在经济运行中面临着各种风险和挑战，特别是财务领域的风险。
财务危机会对企业经营和生存产生巨大影响，甚至可能导致企业破产。
企业需要建立有效的财务危机预警机制，及时发现和解决潜在的财务危机。
一、财务危机预警的研究现状财务危机预警是一个重要的研究领域，吸引了学者们广泛关注。
目前，财务危机预警的研究主要集中在以下几个方面：财务指标分析、经济指标模型、统计分析和数据挖掘等。
1.财务指标分析财务指标分析是预测和预警财务危机的主要方法之一。
通过对企业的财务报表进行分析，可以发现潜在的财务风险和问题。
常用的财务指标包括偿债能力指标、盈利能力指标、流动性指标等。
财务指标分析可以提供有关企业财务状况的综合信息，帮助企业及时发现和解决潜在的财务危机。
2.经济指标模型经济指标模型是一种通过构建数学模型来预测和预警财务危机的方法。
常用的经济指标模型包括Logit模型、Probit模型、神经网络模型等。
这些模型可以通过建立企业的经济指标与财务危机之间的关系，来预测和预警财务危机。
3.统计分析统计分析是一种通过对历史数据进行统计分析来预测和预警财务危机的方法。
常用的统计分析方法包括时间序列分析、回归分析、因子分析等。
统计分析可以发现数据的潜在规律和趋势，提供财务危机预警的重要依据。
2011年第9期下旬刊（总第457期）时 代 金 融Times FinanceNO.9，2011（CumulativetyNO.457）随着竞争逐渐激烈，上市公司财务危机发生的频率也越来越高，因此公司管理当局、股东、债权人等相关者的利益受到很大损失，同时给其带来了巨大的压力。
受我国市场经济发展时间短的影响，我国财务预警相关研究的时间也较短，同时由于一些客观环境的限制和约束，很多问题存在于我国上市公司财务预警研究中。
所以，为了加强对上市公司财务危机的预警，必须强化这方面的研究。
一、我国上市公司财务危机预警研究存在的问题（一）公司治理结构不健全，风险意识缺乏公司治理结构的完善对企业有着重要的意义：首先，可以保障投资者的利益，防止其合法权益被企业的“内部人”侵吞；其次，科学决策在企业中得到保证，效率得到。
因为企业效率的提高是企业各方面的利益有效的保障。
持股比例过于集中、所有者缺位和内部控制不力等是目前我国公司治理结构不健全的主要表现方面。
对财务危机的不重视，风险意识淡薄也基本上是公司治理结构不健全造成的。
（二）证券市场不规范，破产机制不健全我国的证券市场经历的时间还比较短，与之相关的破产机制更是不健全，具有笑话意味的是我国迄今为止尚无一家证券上市公司宣告破产，以致破产不能作为研究人员为财务危机标准的定义，并在此基础上使用控制样本建立财务预警模型。
由于当前“ST”制度执法不够严厉，加之它也不能够很准确地代表财务危机，因此如果以此为标准展开财务预警研究，势必会影响其研究成果。
（三）预警指标的选择狭窄建立财务危机预警系统的基础是指标的选择。
现有的财务理论和实践经验是目前研究者进行研究的主要依据，同时已发生财务危机公司的实际情况也是参考，备选指标组也是从一系列财务指标中选择的，最后相对显著的指标再通过统计检验筛选出。
通过分析，还可以通过以下几方面完善预警系统。
第一，现有的财务指标利用的是资产负责表和利润表计算的，预警系统中利用的这个财务指标是权责发生制下的，忽视了更为客观的现金流量指标，对企业的财务运行状况没有真实反应。
企业财务危机预警分析研究一、引言随着市场竞争日益激烈，企业在经营过程中面临着诸多挑战和风险。
财务危机是企业经营过程中最为严重的问题之一。
财务危机不仅对企业自身的发展造成困难，也会给整个市场经济造成不利影响。
对财务危机进行预警分析研究是非常重要的。
二、财务危机的概念及影响财务危机是指企业在经营活动中因各种原因导致的资金链断裂、偿债困难、亏损严重等现象，给企业财务状况和经营发展带来极大压力的状态。
财务危机往往是企业管理层对市场和行业环境变化的不敏感导致。
财务危机对企业的影响可以从多个方面进行分析。
财务危机会导致企业资金链断裂，无法按时履行对外还债责任，进而影响企业的信誉和声誉，也会导致供应商和客户的信任度下降。
财务危机还会影响企业的生产经营活动，导致企业的产能和产值下降，使企业难以为继。
财务危机还会对企业的股价和市值造成影响，从而影响企业的资本市场融资能力。
三、财务危机预警的重要性财务危机预警是在财务风险还未表现出实质性财务困难之前，采取一定的手段和方法，对企业财务状况进行分析和评估，及时发现潜在的财务风险，从而规避财务危机的发生。
财务危机预警的重要性主要表现在以下几个方面：财务危机预警可以提前发现企业财务风险，有助于企业及时采取措施，规避风险，避免财务危机的发生，保护企业的资金和财务安全。
财务危机预警有助于企业及时调整经营策略、战略规划和内部控制制度，提高企业的反应速度和适应能力，保持企业的竞争优势。
财务危机预警还可以对外部利益相关者提供重要信息，如股东、债权人和投资者，帮助他们及时做出决策，减少财务危机对企业和市场的不利影响。
财务危机预警对企业的经营发展具有非常重要的意义，有助于提高企业的风险防范能力，保障企业的可持续发展。
四、财务危机预警指标体系构建财务危机预警指标体系是对企业财务数据进行分析，从中提取可以预警财务风险的指标，为企业提供预警和风险分析的参考依据。
目前国内外关于财务危机预警指标体系的研究已经非常成熟，主要包括传统财务指标、市场指标、财务风险指标等。
企业财务危机预警研究【摘要】本文主要研究企业财务危机预警，通过探讨研究背景、危机预警模型构建、危机预警指标选择、危机预警方法研究以及案例分析等内容。
首先介绍了企业财务危机预警的重要性并概述了目前相关研究的现状。
然后详细讨论了如何构建危机预警模型，选择有效的危机预警指标以及研究各种危机预警方法。
最后通过案例分析，验证了所提出的危机预警模型和方法的有效性。
本研究对企业财务决策者提供了预警危机的方法和工具，有助于预防和化解企业财务危机，保障企业的持续健康发展。
【关键词】企业财务、危机预警、研究背景、危机预警模型构建、危机预警指标选择、危机预警方法研究、案例分析、结论1. 引言1.1 引言企业财务危机是指企业已经或即将遭遇财务困境的情况，可能导致企业破产或资不抵债的状态。
财务危机不仅对企业本身造成巨大损失，还可能影响到员工、供应商、客户以及整个经济体系。
及时发现并预警企业财务危机显得至关重要。
在当前全球经济不稳定的背景下，企业面临各种挑战和风险，财务危机也更加频繁发生。
为了有效预防和化解企业财务危机，学术界和实践界已经展开了大量研究工作，并提出了各种危机预警模型、指标和方法。
这些研究为企业提供了重要的参考和指导，帮助它们及时发现并应对潜在的财务风险。
本文旨在就企业财务危机预警这一重要课题展开深入研究，从研究背景、危机预警模型构建、危机预警指标选择、危机预警方法研究以及案例分析等方面进行探讨，旨在探索如何更好地预防和化解企业财务危机，为企业的可持续发展提供参考和支持。
2. 正文2.1 研究背景企业财务危机是指企业在经营过程中出现严重困难，无法按时支付债务或维持正常经营的一种状态。
对于企业来说，财务危机可能导致破产，影响企业的生存和发展。
对企业财务危机进行预警并及时采取措施，对企业的持续健康发展具有重要意义。
研究背景是企业财务危机预警的基础，它涉及到企业经营管理、金融学、会计学等多个领域的知识。
常见的导致企业财务危机的原因包括企业经营不善、外部环境变化、市场竞争加剧、管理不善等因素。
关键词：大数据背景下；企业；财务预警系统；构建措施财务报表会体现出企业在一段时间内发展的好坏，但通常情况下很多企业工作人员无法在众多的数据中探寻和应用相关财务数据，这增加了财务工作的难度。
而在大数据背景下，企业可以使用大数据合理分析财务报表和财务数据，从根本上提升财务管理水平。
为了更好地应用大数据，企业要构建完善的财务预警系统，有效规避财务工作中遇到的多种风险。
一、企业财务风险预警系统的概述以及构建的价值无论哪种类型的企业在实际经营管理中都不可避免地会遇到多种危机和风险，其中包括财务风险，其危害性强，影响范围广，因此受到企业高度重视。
通常情况下，企业财务风险主要是指企业在各项财务活动中，由于内部、外部环境及各种难以预料和无法控制的因素作用,使企业的实际收益与预期目标发生偏离而形成的经济损失[1]。
财务风险在所难免，企业必须为此制定科学的财务风险预警体系。
财务风险预警系统是以企业信息化为基础，对企业在经营管理活动中的潜在风险进行实时监控的系统。
全面、科学的财务风险预警机制可以有效抵御和防范大部分财务风险，最大限度减少企业的经济损失。
（一）企业财务预警系统构建1.财务预警组织构建财务预警组织构建是预警系统的基础，企业通常会设立专职人员负责相应的细节工作，并不受企业其他部门的影响。
企业需要在管理层的直接领导下，成立财务风险预警机构，负责财务风险识别、财务风险分析，并制定相应的财务风险排除措施，从而发挥财务风险预警系统的作用。
2.财务信息收集和传递由专职人员收集市场信息、行业信息以及企业内部数据，并对数据进行分析、处理后，储存在企业数据库，同时实时更新，保证信息的真实性、准确性、全面性以及实时性。
在企业财务预警系统中，财务人员在考察内容后，广泛收集、统计、分析信息，并通过整理得到企业发展所需要的财务信息，发现企业运行中隐藏的财务风险，从而做出正确的经营决策。
3.财务预警指标构建随着企业规模的不断扩张，其经营方向也不断改变，企业面对的市场、行业等各种复杂的因素，以及企业内部由于管理等因素造成的一些问题，都有可能引发财务风险。
财务危机预警与防范研究财务危机一旦发生，将给企业造成巨大的经济损失和信誉受损，甚至可能导致企业破产。
因此，对于企业而言，财务危机预警与防范非常重要，有必要开展相关研究，以便尽早发现危机，采取应对措施。
一、财务危机的概念财务危机指企业出现严重的财务问题，导致其经营状况迅速恶化，甚至无法继续经营下去。
财务危机通常包括以下方面：1. 营业收入下降或停滞不前2. 成本增加、利润下降3. 流动资金短缺、债务增加4. 资产负债比例失衡5. 信用状况恶化，难以获得融资6. 管理不善、公司治理不力等二、财务危机的成因1. 经济环境变化。
经济不景气、市场竞争加剧、政策变化等，都可能导致企业陷入财务危机。
2. 经营管理不善。
公司管理层的失误，如投资决策不当、资金管理不善、销售不力、人才缺失等，都可能导致企业出现财务问题。
3. 外部风险。
市场变化、自然灾害、政治风险等，都可能对企业造成财务冲击。
三、财务危机的预警指标预警指标是预测企业财务危机可能发生的标志或迹象，它可以为企业提供有关该企业财务状况的关键信息。
目前常用的预警指标包括：1. 流动比率。
该指标反映了企业在一定期间内能够偿付短期债务的能力。
2. 速动比率。
该指标反映了企业在短期内能够偿付债务的能力，它计算为：速动资产/流动负债。
3. 资产负债比率。
该指标反映了企业债务占总资产的比例，它计算为：负债总额/总资产。
4. 应收账款周转率。
该指标反映了企业收取应收账款的速度，它计算为：销售收入/平均应收账款余额。
5. 存货周转率。
该指标反映了企业存货的周转速度，它计算为：销售收入/平均存货余额。
四、财务危机的防范措施1. 加强内部管理。
严格控制成本、加强资金管理、实行严格的内部审计，建立有效的管理体制等，都可以有效地预防企业财务危机的发生。
2. 提高经营管理水平。
加强市场分析、完善产品质量、提高销售能力、加强企业文化建设等，都是提高企业经营管理水平的有效途径。
3. 多元化发展。
企业财务危机预警系统问题及对策孙浩然摘要：近些年来，我国社会经济的不断发展，也促进了我国信息化技术的发展。
企业利用信息技术建立企业财务危机预警系统。
本文主要针对于企业财务危机预警系统问题及对策进行了详细的分析和探讨。
关键词：企业；财务危机预警系统；问题；对策前言在企业财务工作中，存在着诸多的财务危机，进而导致财务风险的发生，甚至是给企业造成致命的经济损失，严重的影响到企业的稳步发展。
针对于此种情况，建立企业财务危机预警系统是势在必行的。
因此，应通过对当前企业财务危机预警系统运行情况的分析，才能了解当前企业财务危机预警系统的运行情况，并对其展开针对性的处理措施，确保企业的良好发展，下面进行详细的分析。
一、企业财务危机预警系统问题分析1.企业财务危机预警系统技术不成熟由于我国的信息化发展较晚，这也是导致企业财务危机预警系统技术不成熟的关键性因素，尤其是一些企业在发展的过程中，应用财务危机预警系统时间比较短，进而在应用中存在着较多的技术问题。
例如，财务危机预警系统常常出现系统故障，无法对企业的财务危机进行实时监测，导致财务危机突然爆发，给企业造成较大的经济损失，不利于企业的长远发展。
又如，由于技术上的局限，使得企业财务危机预警系统在运行的过程中达到预期的目标，进而出现监测不准确问题，影响到财务危机预警系统的运行效果，对企业的发展非常不利。
2.财务人员技术水平不高无法有效的应用财务危机预警系统企业在正常发展的过程中，财务危机预警系统是企强预警和管理机制的建设。
企业的财务预警机制要结合企业监管机制，做好企业财务的监管任务，首先要监管企业的道德风险，避免某些企业管理者为了谋取利益最大化做出有违道德法律的危险行为，导致企业最终蒙受损失，要制定好监督制度，定期做好相关审查工作。
其次，还要全面落实相关制度，保证监管制度的时效性。
最后在以上工作基础之上，保证董事会职权，明确董事会与其它职位的关系，明确责任，进一步优化监管机制。
财务危机预警模型构建与应用研究在市场经济的运行过程中，财务危机是一种不可避免的现象。
企业面临的市场竞争、经营风险、资金周转等问题，都可能导致财务危机的出现。
如何及时预警并有效应对财务危机，成为各类企业迫切需要解决的问题。
财务危机预警模型的构建和应用研究，成为财务管理者必须重视和探讨的问题。
一、财务危机的定义及危害财务危机是指企业长期亏损、资金周转紧张、债务过大、资不抵债等财务问题。
财务危机不仅会导致企业经营困难，还会引发一系列不良后果，如：员工工资拖欠、信用评级下降、投资者不信任、被迫减员或破产清算等。
财务危机一旦发生，就会影响企业的所有利益相关者，包括股东、信用货币市场、供应商、客户、员工等。
企业的财务危机也会对整个市场造成连锁反应，可能引发金融风暴，危及国家经济安全。
二、财务危机预警模型的构建及方法财务危机预警模型是一种通过量化分析企业财务指标并设计特定的算法，以识别潜在财务风险的工具。
财务危机预警模型包括三个方面的内容：预测指标、权重分配和风险分类。
1. 预测指标的选择预测指标是财务危机预警模型的核心内容，也是影响预测精确度的关键因素。
常用的预测指标包括企业的盈利能力、偿债能力、运营能力等。
2. 权重分配对于不同的预测指标，为了反映其对模型的贡献不同的事实，需要给出权重。
权重分配需要基于历史数据和经验分析，比如用主成分分析法计算指标的主成分分值，或通过专家问卷的方式收集分配权重。
3. 风险分类在对企业财务指标进行分析时，应将企业的财务状况划分为多个级别，如安全、警告、危险等级。
采用不同的方法分析不同级别的企业，有助于快速识别处于危机状态的企业。
三、财务危机预警模型应用案例财务危机预警模型因其预测准确度和应用广泛性被广泛运用于风险管理中。
例如，国际财务危机预警模型EARLYWARNING，是基于主成分分析和逻辑回归构建的，用于识别欧盟债券市场中最可能面临财务危机的企业。
此外，国内多家金融机构也开发了财务危机预警模型，如雪球金融的“雷达”模型、天富金融的“风险大脑”模型等。
企业财务危机预警问题研究
一、引言
财务危机是企业面临的重要问题之一，这种危机会对企业的经济利益和声誉造成严重损失。
因此，企业需要从不同角度来预测和防范财务危机的发生，保障企业的可
持续发展。
本文从预警指标体系、监测方法和应对措施等方面进行研究，以期提高企
业财务危机预警水平。
二、预警指标体系
企业财务危机预警需要建立一套完整的指标体系，从财务、经济、市场等维度来考量，依次测算可能导致公司财务问题出现的各种因素。
以下是一些可能用来预警企
业财务危机的指标：
1. 财务指标：企业的经营活动现金流入流出情况、扣非净利润、资产负债表以及利润表等信息。
2. 经济指标：通货膨胀、财富效应、利率等宏观经济指标。
3. 市场指标：竞争对手、行业市场份额、市场走势等信息。
三、监测方法
企业财务危机预警需要进行长期性的监测，可以采用定期公开审计、策略分析、投资者调查等方法来监控公司财务状况。
同时，还可以利用数据挖掘和机器学习等技
术来协助监测，从而发现潜在风险，提早预警。
四、应对措施
企业财务危机预警必须采取有效的应对措施，以规避风险。
以下是一些应对措施：
1. 调整经营方针，寻找新的发展机会。
2. 减少不必要的开支，压缩成本，增加盈利。
3. 重组公司资产负债表，减轻公司的负债压力。
4. 寻找并扩大利润来源，增加现金流。
五、总结
本文研究了企业财务危机预警问题，建立了预警指标体系，提出了监测方法和应对措施。
企业应将财务危机预警工作作为一个重要的工作来看待，早期发现问题并采取相应的措施，从而保障企业的可持续发展。
企业财务危机预警问题研究【摘要】企业财务危机预警是企业管理中一个重要的课题。
本文结合研究背景，研究意义和研究目的，系统探讨了企业财务危机预警模型、指标、方法以及系统构建等方面。
在实证研究中，提出了一些有效的财务危机预警指标和方法，并构建了一套完整的财务危机预警系统。
分析了本文研究的局限性并提出未来研究方向，探讨了企业财务危机预警问题的启示。
通过本文的研究，可以帮助企业更好地提前预警财务风险，保障企业的稳定运行和可持续发展。
【关键词】企业财务危机、预警问题、研究、模型、指标、方法、系统构建、实证研究、局限性、未来研究方向、启示。
1. 引言1.1 研究背景企业财务危机预警问题研究的研究背景：企业财务危机是指企业在经营过程中由于各种内外部因素的影响，导致财务状况恶化，最终可能面临破产倒闭的危险。
企业财务危机不仅会对企业自身造成巨大损失，还会对整个经济系统产生严重影响。
及时发现并有效预警企业财务危机至关重要。
随着全球经济的不断发展和竞争的日益激烈，企业在面对市场波动、政策变化、竞争压力等多方面挑战时，很容易陷入财务困境。
建立科学有效的企业财务危机预警系统成为企业管理者和决策者亟待解决的问题。
在信息化技术不断进步的今天，企业财务危机预警已不再是简单的财务分析，而是需要借助各种预警模型、指标、方法和系统来实现。
只有通过深入研究企业财务危机预警问题，才能更好地预防和化解企业财务危机，保障企业的可持续发展。
1.2 研究意义企业财务危机预警问题研究在当前经济环境下具有重要的意义。
有效的财务危机预警可以帮助企业及时发现潜在的经营风险，采取相应的措施进行应对，从而避免危机的进一步恶化，保护企业的财务健康和生存发展。
财务危机预警也有助于提高企业的管理水平和风险意识，在竞争激烈的市场环境中具有重要的竞争优势。
对财务危机的预警研究还可以为监管部门提供参考依据，加强对企业的监管和监测，维护市场秩序和社会稳定。
企业财务危机预警问题研究对于企业、社会和经济都具有重要意义，值得深入研究和探讨。
财务危机预警研究:存在问题与框架重构*吴星泽(南京大学会计与财务研究院 210093)摘要 现有财务危机预警成果没有表现出其能有效地服务于现实的能力,从而使人们产生对财务危机是否可以预警的信任危机。
本文围绕财务危机预警的最基本目的 预 ,分析了现有预警研究中存在的主要问题,并结合经济所呈现出的一些新的特点,如企业共生现象、金融工具的大量使用,从经济动力学的角度,提出了嵌入利益相关者行为的、以影响企业财务状况的两种基本力量为主要分析对象的财务危机预警框架和面向未来的敏感性分析方法。
从理论上讲,新的框架可以把现有框架未予考虑的大量相关信息纳入进来,从而减少 伪危机 和 伪健康 现象,增强财务危机预测的针对性和准确性。
关键词 财务危机 财务预警 嵌入利益相关者行为 伪危机 伪健康财务危机是一个世界性的问题和难题。
一次次金融危机、经济危机的发生,促使企业管理者要像对待管理成功一样重视管理失败,尤其是财务失败。
从20世纪30年代开始,经过几十年的发展,较有影响的财务预警方法已经有十几种之多。
有的成果,如A lt man 的Z-score、Z ETA模型已被广泛用于银行对客户的风险管理;有些成果,如人工神经网络分析方法(ANN)仍处于实验室阶段。
根据现有文献来看,大多数研究结果支持其所采用财务预警方法的预警效果。
与之形成鲜明对比的是,来自企业的直接证据并不多见。
始于美国次贷危机的全球性金融危机的发生,使大量看起来财务健康的企业迅速地陷入困境。
特别值得一提的是这次金融危机的重灾区 金融企业,虽然它们当中不乏运用如A lt man的经典预测方法多元判别分析(M ulti ple D iscrm i i nant Analysis,简称MDA)进行风险管理的公司,但在危机面前依然中招,且伤势很重。
这样的反差使我们对现有的财务危机预警框架及其成果的有用性产生怀疑,也凸现了现阶段财务危机预警的危机 我们需要的是能事先发出警示的 预 警,而不是事后去确认危机 然而事实常常是恰恰相反。
深层次分析表明现有研究在基础理论和应用方面存在的问题是造成这种现象的主要原因。
这些问题表现在:财务危机概念混淆不清;变量选择缺少理论依据、样本选择存在严重偏差;而一些隐含的假定,如经济人、个体主义、利益相关者外生等,也与现实不完全相符。
一、 预 财务危机预警的生命力所在辞海将 预 解释为 预先或事先 。
现代汉语大词典对 预警 的解释是 事先觉察可能发生某种情况的感觉 。
在英语中预警一词一般表述为 predict (A lt man,1968;Coats&Fant,1993),朗文当代英语词典将其解释为 to see or descri be(a f u ture happening)in advance as a result of kno w ledge,ex perie nce,thought,etc ,即 由知识、经验、思想等预知(未来将要发生的事) 。
也有文献将其表述为 early w arni ng ,直译为中文就是 及早地警告 或 在(危险、危机等)初期警告 。
由上述分析可以看出,不管是国内还是国外,在对预警的解释中都强调其事先的含义,所以 预 是财务危机预警的生59*本文系国家自然科学基金项目(70972039)及江苏省教育厅高校哲学社会科学基金项目(07SJ D630030)的阶段性成果。
同时受到教育部人文社会科学研究项目(08J A630036)、教育部博士研究生教育创新项目 南京大学会计学博士生国际化项目 (I AP HD)以及江苏省青蓝工程项目(苏教师[2007]2号)的资助。
命力所在。
我们所采用的任何方法、模型都应该具有事先 提示警情的能力,否则,预警研究的现实意义就会大打折扣。
不幸的是,目前许多被用于财务危机预警的模型不具有足够科学的 事先 的预警能力。
究其原因,一方面是由于预测本身对于人类而言就是一个难题;另一方面原因在于现有的财务危机预警研究存在一些较大的问题。
如果不突破现有的研究框架,财务危机预警研究想上一个新台阶几无可能。
二、现有财务危机预警研究存在的问题(一)财务危机概念问题任何科学认识都是有前提的认识。
各种前提的最基本的成分就是理论的概念结构(韦伯,1999)。
概念在认识中的重要性可见一斑。
财务危机作为财务危机预警的核心概念之一,至少存在两方面问题。
1.概念内涵不清财务危机概念一直以来没有形成统一认识,从而实务中要预防的财务危机与学者所研究的财务危机的概念边界很可能不一致。
这是导致理论不能有效应用于实践的主要原因之一。
在西方关于财务危机研究的经典文献中,使用过财务危机(f i nanc i al crisis)、财务困境(fi nanci a l distress)、财务失败(fi nanc i al fail ure)、公司失败(corporate fail ure)、公司破产(cor porate ba nkr uptcy)等多个概念,并且其概念的界定很大程度上受实证研究样本选择范围所限。
Beaver (1966)使用企业失败(fail ure)一词,并明确将其定义为企业不能偿付到期债务。
Car m ichael (1972)、Scott (1981)等大量研究均遵循这条思路。
A lt man (1968)使用公司破产这个概念,将公司根据破产法提出破产申请的行为视为公司财务危机的标志,其后D eak i n (1972)、G ilbert (1990)等均沿用这一思路。
Lait i nen (1991)则从程度上来界定财务危机,认为财务危机上市公司失败分为三个过程,即慢性失败公司、收益失败公司和严重失败公司。
R oss (2000)进一步从四个方面概括了企业财务危机:技术失败、会计失败、企业失败和法定破产。
国内研究对财务危机直接下定义的较少。
周首华等(1996)是国内较早用统计方法研究财务危机问题的学者,其文中使用的是破产的含义。
吴世农和卢贤义(2001)介绍了西方关于财务困境的定义,但文中没有明确采用哪种说法或给出自己的定义。
谷祺和刘淑莲(1999)认为财务危机 是指企业无力支付到期债务或费用的一种经济现象,包括从资金管理技术性失败到破产以及处于两者之间的各种情况 。
李心合(2007)认为 更确切地理解财务失败可能要与现金流转相联系,也就是与资本流量或支付能力相联系。
对一个企业来说,当现金流量不能满足正常支付需求、从而发生支付困难时,也就出现了人们常说的财务失败或财务危机。
在实证中,由于国内企业所处制度环境的特殊性,一般将被ST 的上市公司作为财务危机公司(如卢兴杰,2006)。
朱家安和陈志斌(2007)选取1995年到2005年之间在16本国内主要的经济与管理学术刊物上刊登的有关财务困境预测的34篇实证文章为研究样本,发现将财务困境界定为财务状况异常而被 特别处理 的占总样本的35%,直接将财务困境界定为被 特别处理 的占总样本的44%。
此外,也有将首次发生亏损的上市公司界定为财务危机公司的(如崔学刚等,2007)。
纵观有关财务危机研究文献,对财务危机概念进行全面、深入分析的文献并不多见。
财务危机概念的解释主要散见于相关文献中,并且常常受到研究者所能搜集到的样本的影响,甚至是财务危机概念的内涵和外延要迎合样本需要。
这样做虽然可以保证样本选择的客观性,但却使人们对财务危机概念的认识陷入混乱之中,从而其结果的科学性也令人生疑。
2.概念前后不同一就概念而言,同一律的逻辑要求是:在同一思维过程中,任一概念必须保持自身的同一,即保持概念内涵与外延两方面的同一,不能随意变换。
这就要求在同一篇文章中同一个概念不应当违反同一律的要求。
然而,在很多关于财务危机预警的研究中,尤其是国内的研究中,其财务危机概念的内涵与外延并不统一。
比如,有些文章把财务危机的内涵界定为企业不能偿还到期本息,而在选择样本时把ST 公司作为发生财务危机公司。
这显然违反了同一律的要求。
因为ST 公司未必不能偿还到期本息,不能偿还到期本息的也未必就一定被ST 。
按照2008年9月修订的 深圳证券交易所股票上市规则 (下简称 规则 )第13 1 1条的规定 : 上市公司出现财务状况或其他状况异常,导致其股票存在终止上市风险,或者投资者难以判断公司前景,其投资权益可能受到损害的,本所有权对该公司股票交易实行特别处理。
规则 同时规定了上市公司股票交易将被实行其他60按照作者看法,此处的 事先 不应该仅指时间上在财务危机发生前,而应该指在危机发生及至恶化到不得不破产前的一段时间。
这段时间能够让公司对可能发生的危机进行反应,从而有可能避免危机的最严重后果 破产。
如果预警时发现公司已陷入无法避免破产的境地,则这样的 事先 就无实际意义了。
上海证券交易所也有类似的规定。
另外,沪、深交易所股票上市规则自实施以来,进行了多次修订。
2008年9月修订后的八条实施其他特别处理的具体情形与以前相比变化较大。
特别处理(即ST )的八种情形。
从八条具体规定看不出哪条与不能偿还到期本息是等价的。
事实上,在截至2008年底的90家ST 公司 中,绝大部分都能按时还本付息。
由此可见,ST 不能与财务危机等同,公司被ST 充其量算作公司可能陷入财务危机的一个信号而已。
(二)研究设计问题在关于财务危机预警的实证文献中,基本都是运用计量经济方法进行研究。
计量经济方法产生结果的可靠性很大程度上取决于总体回归模型的正确设定和样本选择。
李子奈(2008)认为, 总体回归模型的正确设定,是计量经济学应用研究的前提和基础。
而要正确设定总体回归模型,不能仅信赖数据关系。
在经济行为上毫无关系的变量,在数据上可能显示很强的相关性。
经济主体与其身处的环境之间的动力学过程,是真正的数据生成过程。
与经济主体的特定动力学过程相关的数据,将为相应动力学关系的描述提供经验基础。
遗憾的是,在已有的大部分财务危机预警研究设计中模型没有按照动力学过程去设定,而样本选择也存在严重问题。
1.模型设定问题模型设定主要涉及两方面,一是变量选择,二是变量之间关系的设定。
很多文献对后者都有论述,此处不再赘述。
本文要谈的主要是变量选择问题,更具体地说,是谈自变量与因变量之间的相关性和自变量对因变量的预测能力问题。
这是财务危机预警模型不能回避的一个基本问题,它关乎模型在多大程度上可以应用于现实。
然而这个问题被很多研究所忽视,并想当然地认为相关性高即预测能力强。
这是理论上的高预测能力未能转化为现实中的高预测能力的又一个重要原因。
如果自变量对因变量具有预测能力,则自变量与因变量之间必有相关性。
预测能力越强,相关性越强。
反之则未必然。
伍德里奇认为: 在多数对经济理论的检验中,经济学家的目标就是要推定一个变量对另一个变量具有因果效应(causal effect)。
