20投资组合的风险与报酬

2020注册会计师《财务成本管理》备考试题及答案（8）含答案一、单项选择题1、某股票报酬率的标准差为0.8，其报酬率与市场组合报酬率的相关系数为0.6，市场组合报酬率的标准差为0.4。

则该股票的报酬率与市场组合报酬率之间的协方差和该股票的β系数分别为()。

A、0.192和1.2B、0.192和2.1C、0.32和1.2D、0.32和2.12、下列关于投资组合理论的表述中，不正确的是()。

A、当增加投资组合中资产的种类时，组合风险将不断降低，而收益率仍然是个别资产收益率的加权平均值B、投资组合中的资产多样化到一定程度后，唯一剩下的风险是系统风险C、在充分组合的情况下，单个资产的风险对于决策是没有用的，投资人关注的只是投资组合的系统风险D、在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合的全部风险3、已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。

比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是()。

A、方差B、净现值C、标准差D、变异系数4、某公司目前面临一个投资机会，该项目所在行业竞争激烈，如果经济发展迅速并且该项目搞得好，取得较大市场占有率，利润会很大，否则利润很小甚至亏本。

假设未来的经济情况只有3种：繁荣、正常、衰退，出现的概率分别为0.2、0.5、0.3，期望报酬率分别为100%、20%、-70%，则下列各项不正确的是()。

A、该项目期望报酬率为9%B、该项目方差为0.3589C、该项目标准差为59.91%D、该项目变异系数为3.995、已知风险组合的期望报酬率和标准差分别为11%和15%，无风险报酬率为8%，则资本市场线的斜率是()。

A、1.875B、0.53C、0.5D、0.26、下列关于资本市场线的表述中，不正确的是()。

A、切点M是市场均衡点，它代表唯一最有效的风险资产组合B、市场组合指的是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合C、直线的截距表示无风险报酬率，它可以视为等待的报酬率D、在M点的左侧，投资者仅持有市场组合M，并且会借入资金以进一步投资于组合M7、下列对于投资组合风险和报酬表述不正确的是()。

=====【结论】==0.5）该组合的标准差=12.65%【有关结论】在图3-10中以粗线描出的部分，称为有效集或有效边界。

它位于机会集的顶部，从最小方差组合点起到最高期望报酬率点止。

投资者应在有效集上寻找投资组合。

有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，有三种情况：相同的标准差和较低的期望报酬率；相同的期望报酬率和较高的标准差；较低的期望报酬率和较高的标准差。

这些投资组合都是无效的。

【例题·多选题】（2005年）A证券的期望报酬率为12%，标准差为15%；B证券的期望报酬率为18%，标准差为20%。

投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有（）。

A.最小方差组合是全部投资于A证券B.最高期望报酬率组合是全部投资于B证券C.两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱D.可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合【答案】ABC【解析】因为两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，所以在机会集上没有向左凸出的部分，即整个机会集曲线就是从最小方差组合点到最高报酬率点的有效集。

由此说明两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱，选项C正确；本题中A证券的标准差小，B证券期望报酬率大，所以，最小方差组合是全部投资于A证券，最高期望报酬率组合是全部投资于B证券，选项AB正确，选项D错误。

（六）资本市场线（如图3-11）1.含义如图3-11所示，从无风险资产的报酬率（Y轴的R f）开始，做有效边界的切线，切点为M，该直线被称为资本市场线。

【提示】资本市场线描述的是由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界。

2.存在无风险资产时的组合期望报酬率和标准差的计算公式总期望报酬率=Q×（风险组合的期望报酬率）+（1-Q）×（无风险报酬率）总标准差=Q×风险组合的标准差其中：Q代表投资者投资于风险组合M的资金占自有资本总额的比例；（1-Q）代表投资于无风险资产的比例。

"""""""""""" !会 计 · 学 术 交 流试论财务风险与报酬的关系"""""""""""成都 /01 2 3 """""""""""""!"#$%&’()*+,-.!"财务风险的基本特性。

风险，是难以用语言进行精确表述的，因为对风险的研究总是以不确定性问题作为永恒的前 提。

财务风险是指由财务管理活动的不确定性而产生的各种 风险，包括筹资风险、投资风险、用资风险和收益分配风险。

财 务风险按照其影响投资主体的程度可以分为市场风险 （系统 性风险）和企业特有风险（非系统性风险）。

财务风险的实质是 财务活动给企业带来预期收益的不确定性。

财务风险的基本 特性是：!风险的纯粹性，指事件未来的不确定性结果会给人 们带来不利影响。

事件结果的非单一性是风险的自然属性，是 客观不确定的产物，是不以人们的意志为转移的。

"风险的经 济性，指人们通过对风险事件的风险程度进行比较分析，利用 事件结果不会肯定发生的性质来谋取一定的经济利益。

它是 风险的社会属性。

#"财务风险与报酬相匹配。

（!）财务风险与报酬的基本关系是相匹配关系，即风险 越 大，预期报酬率就越高。

众所周知，投资者只有在预期得到的 报酬足以补偿其承担的投资风险时才会购买风险性资产。

在 市场经济中，各投资项目的风险大小是不同的。

在投资报酬率 相同的情况下，理性的投资者都会选择风险小的投资。

高风险 项目就必须有高报酬，否则没有人投资；低报酬的项目必须风 险很低，否则也没有人投资。

第五章参考答案一、单项选择题1.【答案】B【解析】因为期望值不同，衡量风险应该使用离散系数：甲的离散系数=300/1000 =0.3，乙的离散系数=330/1200=0.275，所以乙方案的风险较小。

2.【答案】D【解析】相关系数越大，风险分散效果越小，相关系数越小，风险分散效果越大。

相关系数为1时，不能分散任何风险，当相关系数为-1时，可以充分分散掉非系统风险。

3.【答案】A【解析】如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则表明两只股票的收益率彼此为完全正相关（相关系数为1），完全正相关的投资组合不能降低任何风险，组合的风险等于两只股票风险的加权平均数。

4.【答案】B【解析】资本利得预期收益率=[（12000-10000）×50%+（13000-10000）×30%+（9000-10000）×20%]÷10000=17%，所以，资产的预期收益率=17%。

5.【答案】D【解析】本题考核的是证券市场线含义。

证券市场线能够清晰地反映个别资产或投资组合的预期收益率（必要报酬率）与其所承担的系统风险β系数之间的线性关系。

6.【答案】C【解析】当β=1时，该股票的市场风险等于整个市场股票的风险。

7.【答案】A【解析】组合中的证券种类越多风险越小，若组合中包括全部股票，则只承担市场风险而不承担公司特有风险。

8.【答案】C【解析】期望值反映预计收益的平均化，期望值不同，所以反映预期收益不同，因此选C;在期望值不同的情况下，不能根据标准差来比较风险大小，应依据离散系数大小衡量风险，所以B、D不对。

9.【答案】A【解析】财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业目标带来的可能影响。

10.【答案】D【解析】本题的考点是资本资产定价模型。

R i=R f+β×（R M-R f）=4%+1.5×（8%-4%）=10%。

11.【答案】A【解析】个别资产与市场组合的协方差=相关系数×该资产的标准差×市场的标准差=0.5×0.2×0.4=0.04。