第五章 期货投机与套利交易-蝶式套利的概念及应用

2015年期货从业资格考试内部资料期货市场教程第五章 期货投机与套利交易知识点：期货套利的分类● 定义：期货套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化时同时将持有头寸平仓而获利的交易行为。

● 详细描述：跨期套利（Calendar Spread），是指在同一市场（即同一交易所）同时买人或卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利。

跨品种套利，是指利用两种或三种不同的但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利，即同时买入或卖出某一交割月份的相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时将这些合约对冲平仓获利。

跨市套利，是指在某个交易所买入（或卖出）某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个交易所卖出（或买入）同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所同时对冲在手的合约而获利。

例题：1.以下为跨期套利的是()。

A.买入上海期货交易所5月份铜期货合约，同时卖出上海期货交易所8月份铜期货合约B.卖出上海期货交易所5月份铜期货合约，同时卖出LME8月份铜期货合约C.当月买入LME5月铜期货合约，下月卖出LME8月铜期货合约D.卖出LME5月份铜期货合约，同时买入LME8月铜期货合约正确答案：A,D解析：根据跨期套利的定义，同一市场同时买入或卖出同种商品不同交割月份的交易。

2.关于跨品种套利说法正确的是（）。

A.跨品种套利可以利用相互关联的商品的期货合约进行套利B.跨品种套利同时买入和卖出不同交割月份的商品期货C.跨品种套利可以分为相关商品间的套利和原料与成品间套利两种情况D.大豆和豆粕之间的套利属于跨商品套利中的相关商品间套利正确答案：A,C解析：跨品种套利是同时买入和卖出相同交割月份的商品期货；大豆和豆粕之间的套利属于跨商品套利中的原料与成品间套利。

3.只有当实际的估值期货价格高于标的现货指数时,套利机会才有可能出现A.正确B.错误正确答案：B解析：套利是利用价差变化来进行的。

蝶式套利原理
蝶式套利是利用不同交割月份的价差进行套期获利的一种策略，由两个方向相反、共享居中交割月份合约的跨期套利组成。

具体操作方法是买入（或卖出）近月合约，同时卖出（或买入）居中月份合约，并买入（或卖出）远月合约。

其中，居中月份合约的数量等于近期月份和远期月份合约数量之和。

蝶式套利的原理与一般的跨期套利相似，利用的是同一品种不同交割月份合约之间价差的不合理状况。

这种策略的风险和利润都相对较小，因为它涉及到三个合约，包括近端、中间和远端，通过在两个方向相反的交易中相互抵消风险，以实现套利。

蝶式套利适用于市场价格波动较小、且预期未来价格不会发生大幅波动的情况。

它的优点在于风险相对较小，因为涉及的合约数量较多，可以分散风险。

同时，由于涉及不同交割月份的价差，因此可以通过对冲来锁定收益，降低投资风险。

需要注意的是，蝶式套利并不是一种无风险的投资策略，仍然存在一定的风险。

例如，如果市场价格出现大幅度波动，可能导致套利失败或亏损。

因此，在进行蝶式套利之前需要进行充分的市场调研和风险评估，并遵循严格的风险管理原则。

以上内容仅供参考，投资有风险，如果投资需谨慎。

期货市场中的投机与套利策略解析期货市场作为金融市场的重要组成部分，为投资者提供了丰富的投机与套利机会。

投机与套利是期货市场中常见的交易策略，本文将对期货市场中的投机与套利策略进行解析，为读者深入了解并运用这些策略提供指导。

一、投机策略1. 多头投机多头投机是指投资者预期市场行情将上涨，因此买入期货合约以获取价格上涨带来的利润。

多头投机者认为市场前景看好，根据相关分析和判断，他们通过买入期货合约来赚取利润。

2. 空头投机与多头投机相反，空头投机是指投资者预期市场行情将下跌，因此卖出期货合约以获取价格下跌带来的利润。

空头投机者认为市场前景不佳，根据相关分析和判断，他们通过卖出期货合约来赚取利润。

3. 数量投机数量投机是指投资者通过调整持仓数量来赚取价格变动带来的利润。

数量投机者关注市场供需关系，根据市场变动情况增加或减少持仓数量，以获得更多的利润。

4. 跨品种投机跨品种投机是指投资者在不同品种的期货合约之间进行操作，以获取价格差异带来的利润。

通过对不同品种之间的相关性和市场走势有准确的判断，跨品种投机者可以利用价格差异实现利润。

二、套利策略1. 基本面套利基本面套利是指投资者根据商品的基本经济关系，通过买卖不同到期月份的期货合约来实现利润。

基本面套利者关注供需关系、季节性和价差等因素，根据市场基本面的变化来进行套利交易。

2. 地理套利地理套利是指投资者根据不同地区的供需差异，通过买卖不同地区的期货合约来实现利润。

地理套利者关注不同地区的市场供需状况、运输成本和货物价格差异等因素，通过差价来进行套利交易。

3. 跨期套利跨期套利是指投资者通过买卖不同到期月份的期货合约来实现利润。

跨期套利者关注不同到期月份的价格差异，通过买入低价合约并卖出高价合约，利用价格变动来进行套利交易。

4. 跨市场套利跨市场套利是指投资者在不同市场之间进行买卖，以获取价差带来的利润。

跨市场套利者通过对不同市场的价格差进行分析和判断，买入低价市场的合约并卖出高价市场的合约，实现利润的套利交易。

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第五章 期货投机与套利交易
知识点：期货套利的作用
● 定义：
套利在本质上是期货市场上的一种投机交易，但与普通期货投机交易相比，风险较低。

它的存在对期货市场的健康发展起到了非常重要的作用。

● 详细描述：
期货套利的作用主要表现在两个方面：
第一，套利行为有助于期货价格与现货价格、不同期货合约价格之间的合理价差关系的形成。

套利行为，客观上会对相关价格产生影响，促使价差趋于合理。

第二，套利行为有助于市场流动性的提高。

例题：
1.期货市场套利交易的作用有()。

A.促进价格发现
B.促进交易的流畅化和价格的理性化
C.有助于合理价差关系的形成
D.有助于市场流动性的提高
正确答案：B,C,D
解析：促进价格发现为期货投机的作用。

2.期货市场套利交易的作用包括（）。

A.有助于期货价格与现货价格、不同期货合约价格之间的合理价差关系的形
成
B.有助于市场流动性的提高
C.规避价格波动风险
D.赚取单一期货合约价格的波动价差
正确答案：A,B
解析：套利交易不能规避价格波动风险，套期保值才是为了规避价格波动风
险。

期货投机赚取单一期货合约价格的波动价差，套利交易则是从相关市场或相关合约之间的相对价格差异套取利润。

3.期货套利交易有助于促使不同期货合约价格之间形成合理价差。

A.正确
B.错误
正确答案：A
解析：考察期货套利的作用。

第五章期货投机与套利交易第一节期货投机交易知识点一、期货投机的概念期货投机是指交易者通过预测期货合约未来价格变化，以在期货市场上获取价差收益为目的的期货交易行为。

期货投机与套期保值的区别主要有：（一）从交易目的来看期货投机交易是以赚取价差收益为目的；而套期保值交易是利用期货市场规避现货价格波动的风险。

（二）从交易方式来看期货投机交易是在期货市场上进行买空卖空，从而获得价差收益；套期保值交易则是在现货市场与期货市场同时操作，以期达到对冲现货市场的价格波动风险。

（三）从交易风险来看期货投机者在交易中通常是为博取价差收益而主动承担相应的价格风险；套期保值者则是通过期货交易规避现货价格风险。

因此，一般来说，期货投机者是价格风险偏好者，套期保值者是价格风险厌恶者。

知识点二、期货投机者的类型（一）按交易主体划分按交易主体划分，期货投机者可分为机构投机者和个人投机者。

机构投机者是指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行期货投机活动的机构。

主要包括各类基金、金融机构、工商企业等。

个人投机者则是指以自然人身份从事期货投机交易的投机者。

（二）按持有头寸方向划分按持有头寸方向划分，期货投机者可分为多头投机者和空头投机者。

若投机者预测价格上涨买进期货合约，持有多头头寸，被称为多头投机者；若投机者预测价格下跌卖出期货合约，持有空头头寸，则被称为空头投机者。

知识点三、期货投机交易的常见操作方法（一）开仓阶段1．入市时机的选择第一步，通过基本分析法，判断市场处于牛市还是熊市。

第二步，权衡风险和获利前景。

第三步，决定入市的具体时间。

建仓时应注意，只有在市场趋势已明确上涨时，才买入期货合约；在市场趋势已明确下跌时，才卖出期货合约。

如果趋势不明朗或不能判定市场发展趋势，不要匆忙建仓。

2．金字塔式建仓金字塔式建仓是一种增加合约仓位的方法，即如果建仓后市场行情走势与预期相同并已使投机者获利，可增加持仓。

增仓应遵循以下两个原则：(1)只有在现有持仓已盈利的情况下，才能增仓；(2)持仓的增加应渐次递减。