三一重工 估值水平相对合理(PDF X页)
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责 任 编 辑 : 龙 吟 Email: wang yue@newrd . cn
第 19 期
51 ·投资问答·CO MPANY·INDUSTRY 公司·行业
三一重工 估值水平相对合理
老 师: 你好 ! 请问 机 械 板 块 的 三 一重 工
( 600031) 现 在价位还 可投资吗 ?另外广 船 国 际( 600685) 和 中 国 远 洋( 601919) 是 否可 入市 , 从行 业发 展势头 来说 , 可 长 期持有吗 ?
中 国远 洋( 60 19 19) : 2007 年 公 司 实 现 营业 收 入 938. 8 亿元 , 同 比 增 长 4 7.3%。实 现 归 属 于 上 市 公 司 净 利 润 1 90. 85 亿元 , 同比 增长 1 52%. 每股收 益 2. 05 元。从分业务 情况来看 , 集运和 干 散 货业 务分别 贡献 收入 的 44 %和 53%; 而 干 散 货业 务 贡献 净 利 润 179 亿 , 占 比 为 86%; 集 运业 务净 利润 为 9.43 亿 , 占 比 4. 5%; 中远 太平 洋的 码头 和租 箱 业 务贡 献净利 润 1 7. 1 亿, 占 比 8. 2%。 公 司 四 季 度 高 位 锁 定 了 高 达 54 %的 2008 年营 运天, 这 种从 即期转 入期 租 的 经营 选择 , 降低 07 年 四季 度可 实 现 的 利润 , 但是 提高 了 08 年利 润的 确 定 性 。兴业 证券预 测公司 08- 1 0 年每 股 收 益 分别 为 2 .40 元 、2.80 元 、2.95 元 ; 联 合 证 券预 测 08 年干 散 货 资 产 创 造 的 净 利润 将 创新 高 , 09 年 业绩 将 面 临 下 滑, 并 预测公 司 08 年、09 年 每股 收 益 分 别为 2. 52 元、1 .7 7 元 。 根据 以 上 业 绩预 测可 以看 出, 公 司未 来业 绩 增 长 存在 一定 不确 定性。 在一 季度 大 盘 回 调过 程中 , 该股 累计 回调 幅度 达 到 37%, 但 成 交放 大 并不 明 显 , 一 季 度末 公 司筹 码集 中度 出现分 散迹 象 。但 四 月 底在 市场 整体呈 现回 暖及 公司 一 季 度 有良 好业 绩表现 的情 况下 , 公 司 股 价 出现 探底 回升 走势 , 从 4 月 22 日 至 5 月 5 日 8 个交 易日中 , 该股累 计反 弹 幅 度达到 38 .8%, 区间换 手率达 到 30%, 有 资金介入 迹象。技术形态 方面, 该 股 在 60 天 均线受 阻回 落, 预计 短线 整 理 后 该股 仍有 走强 机会, 可考 虑逢 低 介 入 , 波段操作 。
广东 本本 本 本:
三 一重 工( 60 00 31) : 目 前公 司 正 在 从一 家国 内混凝 土机 械制 造商 转型 为 综合 工程 机械制 造商 , 在 扩张 履带 起 重机 及路 面机械 业务 方面 取得 了一 定 成果。07 年公司 完成了对母 公司旋 挖 钻 机 业 务的 收 购 。 业 绩方 面 , 2007 年 公 司 营业 收 入 同比 增 长 75.52%, 净 利 润同比 增长 1 7 1 .31 %,产 品链进 一步 延 长, 极 大地 拓展 了公 司的发 展空 间。 市 场对 于集 团公司 建设 机械 相关 资产 ( 包括挖 掘机 和汽 车起 重机) 注入 上市 公 司的预期 较强。2008 年上半 年公司 将 启动 收购 集团挖 掘机 业务 , 这 部分 资 产的 盈利 能力较 强, 中银 国际 预测 08 年公 司 挖 掘机 销 量有 望 达 到 3500 台 , 挖掘 机的 总市 场需 求巨 大, 国 内需 求 量将达到 70000 台 , 其中 70%为海外 品 牌产 品。钢 材成 本压 力是 工程 机械 企 业面 临的 主要问 题, 由于 三一 主营 泵 车和 旋挖 钻机均 属于 高附 加值 工程 机 械, 另 外由 于泵车 长 臂化 趋势 很迅 速 , 产品 附加 值提 升, 因 此 , 钢材 成本 上 升对 三一 影响比 较有 限, 不会 导致 公 司业 绩有 明显下 降。 申银 万国 预测 公 司 08 年 、09 年 每 股 收 益 为 2 元 、 2. 55 元; 天相 投资 预测 同期 公司 每股 收 益分别 为 2.06 元、3.03 元; 广 发证券 预 测 公 司 2008- 201 0 年 每 股 收 益 分 别 为 1 . 89 元、3. 03 元 和 3.96 元; 国金 证 券预 测公 司 同期 每 股收 益分 别 为 2 元 、2. 79 元和 3.57 元, 由 以上业 绩预测
பைடு நூலகம்
可 以看 出未 来两年 公司 经营 将保 持较 好 成长。以目前 公司 39 元左 右股价来 看 , 动态估值 水平偏低 。一季 度末季报 显 示, 公司筹 码较 去年 年底有 所集 中。 二 级市 场方 面, 今 年一 季度 该股 出现 32%左 右的回 调, 但在回 调过 程中 成交 并 未出 现明 显放 大, 机 构出 局迹 象不 明 显, 4 月 下旬大 盘反弹 以来该 股价量 稳 健配 合上 行, 后 市有 望维持 震荡 , 但 就 近期 市场 来看 , 机械 板块 整体 受资 金 关注 程度 不高, 短期 内难 有大 幅上 升 行 情, 可 适当 关 注 , 逢 低 吸纳 、波段 操 作。
广 船国 际( 60 068 5) : 今 年 1 季度 公 司实 现主营 收入 1 1 .4 7 亿元 , 净利 润 2. 57 亿 元, 同比 分别增 长 23.02 %和 67. 72%, 实现每股 收益 0.52 元。公司在 成 本上 升, 人 民币 升值 的不利 情况 下, 一 季度造船 业务毛利 率 1 6.1 8%, 同比 上 涨 4.4 1 %。公司能 够维持毛 利率水平 小 幅上 涨, 显 示了 公司 成本 控制 和效 率 提升 的能 力。公 司业 绩增 长主 要来 自 于生 产效 率提高 带来 的完 工船 舶数 量 增加。申 银万国报 告预计公 司 08 年 完 工 1 8 条船, 75 万载 重吨 , 同比 增长 20%; 产 品价 格 小幅 上 涨 , 部 分 消化 钢 材 价格 上涨 的负面 影响 , 毛 利率 水平 维 持相 对 稳定 , 预 计公 司 2 008 - 201 0 年 每 股 收 益 分 别 为 2. 29 元 、2.59 元 、 3. 50 元 , 同时 在考 虑未 来资 产注 入预 测 的情 况下 建议买 入; 国信 证券 在考 虑 汇率 波动 的情况 下, 谨慎 调低 公司 08 年 、09 年 每 股 收益 至 2. 42 元 、2.92 元 ; 维 持推荐 评级 ; 中金 公司 认为 未来 公司股价将主 要由资产注入预期主 导 , 同 时考 虑由于 钢材 及人 力成 本上 升 影响 公司 毛利率 水平 , 小 幅度 下调 公 司 08 年 和 09 年 的 每 股 收 益 至 2. 44 元 、3.1 6 元 , 并 维 持谨 慎 推荐 评 级 。就目前 3 7 元左 右股价结 合其业绩 预 期来 看, 公 司动 态估 值水 平处 在安 全 区间内。二级市场 方面, 该 股一季度 累 计调整幅 度高达 4 7%, 成交出 现明显
放 大, 有机构 资金 出局 迹象 , 同时 从 今 年 一季 度末 股东 情况与 去年 年底 股 东 情 况变 化中 可以 看出, 该股 筹码 出 现 明 显分散 迹象。 但 4 月底该 股跌破 30 元 的关 口后 企稳 反弹, 成交 出现 明 显 放 大, 资金关 注程 度上 升, 预 计该 股 在 经 过短 线整 理后 , 中线 仍有 走强 机会 , 后 市可考虑 逢低吸纳 。
投资者的获利秘笈就在于能够推断出即将发生的预料之外的情况, 逆潮流而动。— — —乔治·索罗斯 [美国]
第 19 期
51 ·投资问答·CO MPANY·INDUSTRY 公司·行业
三一重工 估值水平相对合理
老 师: 你好 ! 请问 机 械 板 块 的 三 一重 工
( 600031) 现 在价位还 可投资吗 ?另外广 船 国 际( 600685) 和 中 国 远 洋( 601919) 是 否可 入市 , 从行 业发 展势头 来说 , 可 长 期持有吗 ?
中 国远 洋( 60 19 19) : 2007 年 公 司 实 现 营业 收 入 938. 8 亿元 , 同 比 增 长 4 7.3%。实 现 归 属 于 上 市 公 司 净 利 润 1 90. 85 亿元 , 同比 增长 1 52%. 每股收 益 2. 05 元。从分业务 情况来看 , 集运和 干 散 货业 务分别 贡献 收入 的 44 %和 53%; 而 干 散 货业 务 贡献 净 利 润 179 亿 , 占 比 为 86%; 集 运业 务净 利润 为 9.43 亿 , 占 比 4. 5%; 中远 太平 洋的 码头 和租 箱 业 务贡 献净利 润 1 7. 1 亿, 占 比 8. 2%。 公 司 四 季 度 高 位 锁 定 了 高 达 54 %的 2008 年营 运天, 这 种从 即期转 入期 租 的 经营 选择 , 降低 07 年 四季 度可 实 现 的 利润 , 但是 提高 了 08 年利 润的 确 定 性 。兴业 证券预 测公司 08- 1 0 年每 股 收 益 分别 为 2 .40 元 、2.80 元 、2.95 元 ; 联 合 证 券预 测 08 年干 散 货 资 产 创 造 的 净 利润 将 创新 高 , 09 年 业绩 将 面 临 下 滑, 并 预测公 司 08 年、09 年 每股 收 益 分 别为 2. 52 元、1 .7 7 元 。 根据 以 上 业 绩预 测可 以看 出, 公 司未 来业 绩 增 长 存在 一定 不确 定性。 在一 季度 大 盘 回 调过 程中 , 该股 累计 回调 幅度 达 到 37%, 但 成 交放 大 并不 明 显 , 一 季 度末 公 司筹 码集 中度 出现分 散迹 象 。但 四 月 底在 市场 整体呈 现回 暖及 公司 一 季 度 有良 好业 绩表现 的情 况下 , 公 司 股 价 出现 探底 回升 走势 , 从 4 月 22 日 至 5 月 5 日 8 个交 易日中 , 该股累 计反 弹 幅 度达到 38 .8%, 区间换 手率达 到 30%, 有 资金介入 迹象。技术形态 方面, 该 股 在 60 天 均线受 阻回 落, 预计 短线 整 理 后 该股 仍有 走强 机会, 可考 虑逢 低 介 入 , 波段操作 。
广东 本本 本 本:
三 一重 工( 60 00 31) : 目 前公 司 正 在 从一 家国 内混凝 土机 械制 造商 转型 为 综合 工程 机械制 造商 , 在 扩张 履带 起 重机 及路 面机械 业务 方面 取得 了一 定 成果。07 年公司 完成了对母 公司旋 挖 钻 机 业 务的 收 购 。 业 绩方 面 , 2007 年 公 司 营业 收 入 同比 增 长 75.52%, 净 利 润同比 增长 1 7 1 .31 %,产 品链进 一步 延 长, 极 大地 拓展 了公 司的发 展空 间。 市 场对 于集 团公司 建设 机械 相关 资产 ( 包括挖 掘机 和汽 车起 重机) 注入 上市 公 司的预期 较强。2008 年上半 年公司 将 启动 收购 集团挖 掘机 业务 , 这 部分 资 产的 盈利 能力较 强, 中银 国际 预测 08 年公 司 挖 掘机 销 量有 望 达 到 3500 台 , 挖掘 机的 总市 场需 求巨 大, 国 内需 求 量将达到 70000 台 , 其中 70%为海外 品 牌产 品。钢 材成 本压 力是 工程 机械 企 业面 临的 主要问 题, 由于 三一 主营 泵 车和 旋挖 钻机均 属于 高附 加值 工程 机 械, 另 外由 于泵车 长 臂化 趋势 很迅 速 , 产品 附加 值提 升, 因 此 , 钢材 成本 上 升对 三一 影响比 较有 限, 不会 导致 公 司业 绩有 明显下 降。 申银 万国 预测 公 司 08 年 、09 年 每 股 收 益 为 2 元 、 2. 55 元; 天相 投资 预测 同期 公司 每股 收 益分别 为 2.06 元、3.03 元; 广 发证券 预 测 公 司 2008- 201 0 年 每 股 收 益 分 别 为 1 . 89 元、3. 03 元 和 3.96 元; 国金 证 券预 测公 司 同期 每 股收 益分 别 为 2 元 、2. 79 元和 3.57 元, 由 以上业 绩预测
பைடு நூலகம்
可 以看 出未 来两年 公司 经营 将保 持较 好 成长。以目前 公司 39 元左 右股价来 看 , 动态估值 水平偏低 。一季 度末季报 显 示, 公司筹 码较 去年 年底有 所集 中。 二 级市 场方 面, 今 年一 季度 该股 出现 32%左 右的回 调, 但在回 调过 程中 成交 并 未出 现明 显放 大, 机 构出 局迹 象不 明 显, 4 月 下旬大 盘反弹 以来该 股价量 稳 健配 合上 行, 后 市有 望维持 震荡 , 但 就 近期 市场 来看 , 机械 板块 整体 受资 金 关注 程度 不高, 短期 内难 有大 幅上 升 行 情, 可 适当 关 注 , 逢 低 吸纳 、波段 操 作。
广 船国 际( 60 068 5) : 今 年 1 季度 公 司实 现主营 收入 1 1 .4 7 亿元 , 净利 润 2. 57 亿 元, 同比 分别增 长 23.02 %和 67. 72%, 实现每股 收益 0.52 元。公司在 成 本上 升, 人 民币 升值 的不利 情况 下, 一 季度造船 业务毛利 率 1 6.1 8%, 同比 上 涨 4.4 1 %。公司能 够维持毛 利率水平 小 幅上 涨, 显 示了 公司 成本 控制 和效 率 提升 的能 力。公 司业 绩增 长主 要来 自 于生 产效 率提高 带来 的完 工船 舶数 量 增加。申 银万国报 告预计公 司 08 年 完 工 1 8 条船, 75 万载 重吨 , 同比 增长 20%; 产 品价 格 小幅 上 涨 , 部 分 消化 钢 材 价格 上涨 的负面 影响 , 毛 利率 水平 维 持相 对 稳定 , 预 计公 司 2 008 - 201 0 年 每 股 收 益 分 别 为 2. 29 元 、2.59 元 、 3. 50 元 , 同时 在考 虑未 来资 产注 入预 测 的情 况下 建议买 入; 国信 证券 在考 虑 汇率 波动 的情况 下, 谨慎 调低 公司 08 年 、09 年 每 股 收益 至 2. 42 元 、2.92 元 ; 维 持推荐 评级 ; 中金 公司 认为 未来 公司股价将主 要由资产注入预期主 导 , 同 时考 虑由于 钢材 及人 力成 本上 升 影响 公司 毛利率 水平 , 小 幅度 下调 公 司 08 年 和 09 年 的 每 股 收 益 至 2. 44 元 、3.1 6 元 , 并 维 持谨 慎 推荐 评 级 。就目前 3 7 元左 右股价结 合其业绩 预 期来 看, 公 司动 态估 值水 平处 在安 全 区间内。二级市场 方面, 该 股一季度 累 计调整幅 度高达 4 7%, 成交出 现明显
放 大, 有机构 资金 出局 迹象 , 同时 从 今 年 一季 度末 股东 情况与 去年 年底 股 东 情 况变 化中 可以 看出, 该股 筹码 出 现 明 显分散 迹象。 但 4 月底该 股跌破 30 元 的关 口后 企稳 反弹, 成交 出现 明 显 放 大, 资金关 注程 度上 升, 预 计该 股 在 经 过短 线整 理后 , 中线 仍有 走强 机会 , 后 市可考虑 逢低吸纳 。
投资者的获利秘笈就在于能够推断出即将发生的预料之外的情况, 逆潮流而动。— — —乔治·索罗斯 [美国]
