宏观经济运行对证券市场影响.pptx

宏观经济因素对证券市场态势影响内容提要:证券市场态势多变这是因为影响证券市场的因素多而且复杂就宏观经济走势、货币供应量、利率等三个方面对证券市场态势的影响进行分析一、宏观经济走势对证券市场的影响宏观经济走势是影响证券市场大盘走势的最基本因素证券市场是整个国民经济的重要组成部分它在宏观经济的大环境中发展同时又服务于国民经济的发展从根本上说股市的运行与宏观的经济运行应当是一致的经济的周期决定股市的周期股市周期的变化反映了经济周期的变动经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段一般来说在经济衰退时期股价指数会逐渐下跌；到经济危机时期股价指数跌至最低点；当经济复苏开始时股价指数又会逐步上升；到经济繁荣时股价指数则上涨至最高点宏观经济走势影响股价变动但宏观经济走势与股市趋势的变动周期不是完全同步的2002年10月两个数据在中国证券业界引起了广泛关注一个数据是2002年前三个季度中国国内生产总值同比增长7.9％一个数据是2002年1～10月上证指数跌幅达到7.9％一正一负宏观经济走势与证券市场走势看上去形同陌路相互背离让投资者感到困惑实际上无论是宏观经济还是股票市场都存在着各自周期性变化的特征股市周期是指股票市场长期升势与长期跌势更替出现不断循环反复的过程即牛市与熊市不断更替的现象以上海证券市场为例对中国的股市周期进行分析中国股市运行的第一个周期是从1990年12月19日的100点至1996年1月的512点其中大牛市阶段为1990年12月19日的100点至1993年2月16日的1558点；大熊市阶段为1993年2月16日的1558点至1996年1月的512点第二个周期是从1996年1月的512点至今其中大牛市阶段是1996年1月的512点至2001年6月的2245点从此股市出现了较大的下跌行情同期中国宏观经济运行的状况为1978～1990年期间中国经济运行的总体态势是经济增长的稳定性在逐步增强经济增长的质量有所提高1991～1999年期间中国经济先是快速增长越过高峰后以小幅缓收为基调而且收缩期明显增长（从1993年步入经济收缩期开始到1999年底7年内GDP增长率平均每年下降1个百分点左右波动较为平缓但下滑时间较长）进入2000年中国的经济增长率结束了连续7年的下滑过程（1999年为7.1％2000年为8％2001年为7.3％2002年为8％）经济周期是根本经济从衰退、萧条、复苏到高涨的周期性变化是形成股市牛熊周期性转换的最基本的原因正是从这种意义上讲股市是国民经济的晴雨表但这并不代表两个周期是完全同步的作为一个相对独立的市场股市的波动也存在着自身特有的规律在实际运行中股市周期反映经济周期有着独特的特点从而造成了股市周期与经济周期不同步甚至背离的现象二、货币供应量对证券市场的影响货币供应量与股票价格一般是呈正相关关系即货币供应量增大使股票价格上涨反之货币供应量缩小则使股票价格下跌但从1994年以来我国货币供应量的增长与股市的增长率变化比较货币供应量的变化就不能准确地反映股市的变化如1994、1995、1998这三年上证指数的增幅都是负数而同期我国的货币供应量（M2）的增幅分别是34.53％、29.47％、14.87％；1996、1997、1999、2000这四年上证指数的增幅分别是65.14％、30.22％、19.18％、51.73％同期我国的M2增幅分别是25.26％、19.58％、14.74％、12.27％原本是强相关的两项指标增幅的变化却出现了背离现象这说明证券市场与货币市场没有完全打通货币政策的传导机制出现了故障所谓货币政策的传导机制是指一定的货币政策工具如何引起社会经济生活的某些变化最终实现预期的货币政策目标对货币政策传导机制的分析在西方主要有凯恩斯学派和货币学派凯恩斯学派的主要思路通过货币供给的增减影响利率利率的变化通过资本边际效益的影响使投资以乘数方式增减而投资的增减会进而影响总支出和总收入凯恩斯学派传导机制理论的特点是对利率这一中介指标特别重视货币学派认为利率在货币传导机制中不起重要作用更强调货币供应量在整个传导机制上的直接效果主要思路货币供给量的变化直接影响支出变化了的支出影响投资或者说导致资产结构调整资产结构的调整又反映在实际产出和价格的变动上从货币政策工具的运用到货币政策目标的实现中间有一个相当长的作用过程在过程中货币当局本身并不能直接控制和实现诸如稳定、增长这些目标它只能借助于货币政策工具、设置中介指标并通过对中介指标的调节和影响最终实现政策目标因此中介指标就成了货币政策作用过程中一个十分重要的中间环节对它们的选择是否正确以及选定后能否达到预期调节效果关系到货币政策最终目标能否实现根据中介指标的可控性、可测性、相关性、抗干扰性以及在不同经济体制和金融体制下的适应性中介指标一般有利率、货币供应量等作为中介指标利率有可控性强、可测性强、货币当局能够通过利率影响投资和消费支出的优点但利率作为中介指标也有不理想之处因为利率既是一个内生经济变量又是一个政策变量作为内生变量在经济繁荣时利率随信贷需求增加而上升；在经济停滞时利率随信贷需求减少而下降作为政策变量经济过热应提高利率；经济疲软应降低利率可见利率作为内生变量与政策变量往往很难区分在这样的情况下中央银行很难判明自己的政策操作是否已达到了预期的目标以货币供应量作为中介指标首先遇到的困难是确定哪种口径的货币作为中介指标是MO （现金）还是M1（M1=MO+活期存款）还是M2（MO+M1+定期存款+其他存款）三个指标分别反映在中央银行和商业银行及其他金融机构的资产负债表上可以进行测算和控制问题在于究竟哪一个指标更能代表一定时期的社会总需求和购买力通过对它的调控就可直接影响总供求至于抗干扰性货币供应量的变动作为内生变量是顺循环的作为政策变量是逆循环的一般说来两者是不会混淆的货币供应量与股票价格一般是呈正相关关系但在特殊情况下必须具体情况具体分析如在通货膨胀的情况下政府一般会采取紧缩的货币政策这就会提高市场利率水平从而使股票价格下降同期企业经理和投资者不能明确地知道眼前盈利究竟是多少更难预料将来盈利水平他们无法判断与物价有关的设备、原材料、工资等成本的上涨情况从而引起企业利润的不稳定对证券市场造成不良影响通货紧缩对证券市场的影响是通过伤害消费者和投资者的积极性反映出来的就消费者而言持续的通货紧缩使消费者对物价的预期值下降而更多地持币待购推迟购买；就投资者而言通货紧缩将使目前的投资在将来投产后产品价格比现在的价格还低并且投资者预期未来工资下降成本降低这些会促使投资者更加谨慎或者推迟原有的投资计划消费和投资的下降减少了总需求使物价继续下降从而使股票、债券及房地产等资产价格大幅下降进一步又大大影响了投资者对证券市场走势的信心三、利率变动对股市的影响一般情况下利率变动与股价变动成反相关关系1996年以来我国已八次下调人民币利率1996年5月1日中央银行决定实施首次降息当时的股市正从底步启动市场从4月份起就对这一利好作出了积极的提前反应消息出台后虽然出现了暂时的获利回吐但很快就步入了持续的升势一个历时超过两年的大牛市从此拉开了序幕1996年8月23日央行实施了第二次降息存款利率平均降低1.5个百分点贷款利率平均下调1.2个百分点幅度之大超出了当时人们的预期这一消息对于已经经历4个月调整的沪深股市带来了新的刺激市场很快探底成功股指由此屡创新高并在当年年底冲上了历史的高峰（1996年上证指数增幅65.14％）1997年10月23日央行第三次降息存贷利率平均下调幅度分别为1.1和1.5个百分点由于经历了三次降息流向资本市场和消费市场的资金不断增加1998年3月25日和1998年7月1日的第四、第五次降息虽然在幅度上明显低于前三次但同时对准备金率作出了大幅度的调整（由1980年的13％降到1998年的8％）使得社会融资环境进一步宽松由此沪市综指也从第一次降息的660点升至1998年7月的1330点升幅超过1倍1998年12月日央行决定第六次降低金融机构的存贷利率一年内三次降息的间隔之短在我国银行利率调整历史上也实属罕见这次降息没有对股市起到立竿见影的作用但却使股市在1000点企稳也为之后的“5.19”行情做了铺垫1999年6月10日央行宣布第七次降息金融机构存贷款利率分别下调1个、0.75个百分点这次降息虽然仍激发了投资者的投资热情市场的直接反应却呈现逐步减弱之势这是因为市场缺乏能够引导市场的热点板快等但这并不能否定降息对股市的长期利好作用就是说政策的利好虽没有改变市场趋势但却在不断改变经济和市场环境此次降息为“5.19”行情的爆发起到了推波助澜的作用2002年2月21日央行实施第八次降息政策存贷款利率平均下调分别是0.25个百分点和0.5个百分点此次降息最重要的是政府表明了一种态度给消费者者、投资者、生产者一个积极的信号只要通货紧缩的趋势继续延续经济低迷政府就不会坐视不管政府要加大金融对经济发展的力度以此来促进国民经济持续、快速、健康发展参考文献1北青历次降息对股市的影响N.经济导报2001—12—05.2阎素仙马克思的利息理论与西方利息理论的比较J.山西大学学报（哲学社会科学版）2002（6）。

分析我国宏观经济状况及对证券市场的影响js0742115 07金融5班宋慧芳摘要:宏观经济走势是影响证券市场水平变量和波动性的最基本因素．作为国民经济的重要组成部分．证券市场的发展既受到宏观经济的大环境影响．同时又反作用于国民经济的发展。

从根本上说．股市的运行与宏观的经济运行应当是一致的，经济的周期决定股市的周期．股市周期的变化反映了经济周期的变动。

经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段，一般来说．在经济衰退时期，股价指数会逐渐下跌；到经济危机时期。

股价指数跌至最低点；当经济复苏开始时。

目前，保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系是我国宏观调控的重点。

一、2010年中国宏观经济形势基本展望（一）投资回落，但仍处于较高的水平在国际经济环境有所好转和国内现有政策取向基本保持不变的情况下，固定资产投资仍将继续保持高增长态势。

在基数效应、政策刺激力度有所调整，以及中央可能遏制地方政府投资膨胀势头等因素的综合作用下，2010年投资增速出现回落，但由于中长期投资项目的惯性等因素，2010年固定资产投资增速将在27%左右，仍处在较高水平，考虑价格因素，实际投资增速有所放缓。

1. 政府刺激投资的政策将继续推动投资增长2. 中长期贷款的资金将继续支撑项目投资3. 社会投资会有所复苏，但仍不稳定（二）外需改善，但贡献力度有限1. 世界经济的复苏有利于我国出口的反弹2. 贸易政策调整、人民币升值压力加剧等因素将影响出口的改善幅度（三）消费持续增长，贡献不断加大受消费信心回升、消费刺激政策的持续、收入政策的改革以及收入绝对水平上升等因素的影响，2010年全社会消费品零售总额名义增速将超过2009年，我们预计2010年社会品零售总额增速约为17%-18%，但由于物价涨幅的提高，消费实际增长将会略低于2009年，实际增速约为13%-16%。

1. 城市化进程为国内消费提供持续动力2. 收入绝对水平上升、消费刺激政策持续及收入改革政策的深化（四）货币政策方向不变，但力度可能减弱2010年适度宽松的货币政策已经在年终中央经济工作会议得到明确，但根据对2010年我国经济增长形势的预测，我们预计2010年的货币政策将“名松实紧”逐步渐进的退出，在调控效果上逐步回归中性，但这并不意味着政策的收紧，2010年货币政策仍然相当宽松。

分析我国宏观经济状况及对证券市场的影响摘要:宏观经济走势是影响证券市场水平变量和波动性的最基本因素．作为国民经济的重要组成部分．证券市场的发展既受到宏观经济的大环境影响．同时又反作用于国民经济的发展。

从根本上说．股市的运行与宏观的经济运行应当是一致的，经济的周期决定股市的周期．股市周期的变化反映了经济周期的变动。

经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段，一般来说．在经济衰退时期，股价指数会逐渐下跌；到经济危机时期。

股价指数跌至最低点；当经济复苏开始时。

目前，保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系是我国宏观调控的重点。

2013经济展望我们现在是连续七个季度在往下掉，中国经济增长速度连续七个季度处在下行状态，这从去年1季度9.7跌落到现在三季度的7.4。

从这种抽象的数据当中还感觉不到能够更好地去把握中国经济下行,看中国经济就是看煤电油运，，当我们煤电油运处于紧张状态的时候，它表明整个经济在上行，如果煤电油运处于宽松或者过剩说明中国经济下行。

我们看中国煤电油运，大家知道我们生产多少产品就要消耗多少电，所以不可能短期出现经济增长上去了，用电量下来了，去年12月份平均一天130亿千瓦时，我们比过去少了10亿千瓦时，说明经济在下行。

中国的电82%是火力发电，就要盯住火力发电。

火力发电刚刚过去2012 9月份，一天95亿千瓦时，去年9月是105亿千瓦时，火力发电占总体80%的负增长。

火力发电就能推到煤炭，在中国搞煤炭还是生产、流通，，现在煤炭行业情况十分惨烈，过去4年(2008-2011年)，中国煤炭过去4年库存总量一共才增加2000万吨，但是2012二季度一个季度煤炭就增加3700万吨，现在一季度煤炭库存量就超过以往4年累计的增加数量。

现在全国煤炭库存数据很多，现在煤炭价格大幅度下跌，我们现在5000万卡的标煤要比2011同期跌200块钱，这是煤炭，原因就是经济下行。

再就是铁路运输，因为全社会经济增长和物流量是正比的，抓住物流量可以判断整个经济走势，物流量我们讲铁路运输，我们9月份全国铁路运输3.07亿吨，这是一个月的运输总量。

宏观经济的运行对证券市场的影响宏观经济的运行对证券市场的影响证券市场素有“经济晴雨表"之称，这既表明证券市场是宏观经济的先行指标,也表明宏观经济的走向决定了证券市场的长期趋势。

可以说,宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素，其他因素可以暂时改变证券市场的中期和短期走势，但改变不了证券市场的长期走势。

宏观经济环境对整个证券市场的影响，既包括经济周期波动这种纯粹的经济因素，也包括政府经济政策及特定的财政金融行为等混合因素。

宏观经济运行对证券市场的影响主要表现在以下方面:（1）企业经济效益。

企业经济效益是指企业的生产总值同生产成本之间的比例关系。

企业经济效益从其内涵与提高途径角度看，可分为潜在经济效益、资源配置经济效益、规模经济效益和技术进步经济效益及管理经济效益。

无论从长期看还是从短期看，宏观经济环境是影响公司生存、发展的最基本因素。

公司的经济效益会随着宏观经济运行周期、宏观经济政策、利率水平和物价水平等宏观经济因素的变动而变动。

如果宏观经济运行趋好，企业总体盈利水平提高市场的市值自然上涨;如果政府采取强有力的宏观调控政策，紧缩银根，企业的投资和经营会受到影响，盈利下降，证券市场市值就可能缩水。

（2）居民收入水平。

居民收入是指一个国家物质生产部门的劳动者在一定时期内创造的价值总和。

人均国民收入这一指标能大体反映一国的经济发展水平。

在经济周期处于上升阶段或在提高居民收人政策的作用下，居民收入水平提高将会在一定程度上拉动消费需求，从而增加相关企业的经济效益。

另外，居民收入水平的提高也会直接促进证券市场投资需求的提高。

（3）投资者对股价的预期。

投资者对股价的预期，也就是投资者的信心，是宏观经济影响证券市场走势的重要途径。

当宏观经济趋好时，投资者预期公司效益和自身的收入水平会上升，证券市场自然人气旺盛，从而推动市场平均价格走高;反之，则会令投资者对证券市场信心下降。

（4）资金成本。

资金成本是为取得资金使用权所支付的费用，项目投资后所获利润额必须能够补偿资金成本，然后才能有利可言。

宏观经济形势对证券市场的影响1国内环境1.1国内经济仍将连续增加.当前看来，短期内我国的经济增加仍是受着房地产行业和制造业影响比较明显；从长远的角度来讲，国内众多的企业为了增强自己的竞争力而进行的设施升级，这对于拉动内需有重视要的影响，国内银行等金融机构的高存储率也表示拉动内需的空间仍是特别大的，因此说我国国内的经济仍将连续增加 .1.2我国宏观经济政策依旧不变.2011 年，我国的经济发展在各样因素的影响下出现了些许的曲折，甚至以致基础设施生产企业和钢铁企业出现几乎停产的现象，众多的中小型企业在经营过程中资本不充足，特别是沿海地区部分与国际市场有联系的外贸型企业的阻滞，使得我国部分地区的失业率开始上涨.2013 年我国的财政政策和经济政策依照我国整体经济发展需要拟定，因此不会有较为明显的变化，仍是积极的财政政策和庄重的钱币政策.1.3 随着我国第二产业的连续发展和城镇化程度的不断加深，为我国经济的发展供应了强有力的基础和动力 . 第二产的发展和城镇化程度的加深将成为经济发展的富强驱动力 .1.4经济格局的调整有利于我国经济的科学发展. 全球范围内经济发展的低迷状态是我国不得不把经济发展的打破口从“扩大出口”转到“拉动内需”上来 .2013 年，我国必然利用这一契机调整经济结构和格局，实行新产业的发展，特别是新兴产业和高科技企业，赶忙成为推动我国经济增加的新动力 .1.5中西部地区经济发展空间大. 我国经济发展在地区间的不平衡，我国东部沿海地区与内陆地区对照在促进经济发展的资源、能源、土地、劳动力等生产要素等方面拥有着先天性的优势，并且差距较为明显，因此我国内陆的中西部地区经济发展水平相对较差，市场还有待进一步的开拓，经济发展的空间较为广泛 .1.6 内需拉动空间大 . 改革开放以来，我国的经济获取了长足的发展，人民公众的生活水平和生活质量不断的提高，当前已经实现了小康社会的建设，人民公众的花销结构也在发生着明显的改变 . 我国政府部门及机构也正在依照现实需要调整收入分配体系，提高劳动者的酬金，尽可能的减小人民公众的收入差距，采用有效的政策举措解决限制拉动内需的结症，国内市场依旧有很大的开拓空间 .2对我国经济发展不利的要素2.1国际方面欧洲的主权债务危机已经严重影响到了世界经济复苏的步伐. 欧洲经济危机在很大程度上使得世界金融市场更为不牢固、督查管理的难度更大和世界范围内的金融系统更为纤弱；国家对宏观经济的调整能力也在逐渐的减弱；全球范围内的国家当前多数都处于一个“拆东墙补西墙”的怪圈，而新增加的债务只能由少许的存储节余国家来填补，若是出现某一国家新增加的债务不能够找到买主的现象，该国家便不得不进行破产，这也就会出现新的债务危机和相信危机，结果对于全球来讲都是相当恶性的 .2.1.2 欧美等国经济发展堪忧 . 当前，美国经济诚然在缓慢的恢复，但收到通货膨胀的影响，美国人民公众的实质收入的增加快度在减慢；很多投资者在全美国经济发展缓慢的背景下持观看态度，忌惮重重 . 欧洲经济发展的风险较大 . 全球范围内都处于经济发展的低迷状态，欧洲缔盟的成员国之间的分化也越来越明显，欧洲一般人民公众的就业形势依旧严重，欧洲经济的发展甚至可能会出现负增加.2.1.3 日本的通货缩短 . 日本在近来一段时期连续的受到着自然灾害的困扰，这给本来纤弱的经济系统带来了不小的打击 . 日本的出口额下降明显，过去的贸易顺差大幅下降，经济发展的通货缩短状态对于日本以致世界经济的发展有着不利的影响 .2.2国内方面经济发证的整体趋势缓慢，投资单一.2013 年世界经济极具不确定性和不牢固性，也使内需增加有限，经济增速表现逐渐回落趋势 . 当前，我国经济发展的投资主要集中在房产的开发上，因此投资比较单一，这也对我国经济的发展有着不利的影响 .2.2.2 经济结构部科学 . 长远以来，我国的内需拉动力度不足，人民公众的花销率不高，经济的发展主要依赖投资和扩大再生产，这也就导致了花销率连续的下降，而生产力和资源却闲置 . 出口的过分依赖，很可能以致国际贸易结构的失衡，以致了贸易的风险也加剧了贸易摩擦的可能 .通货膨胀的风险较大.当前生界范围内的多数国家为了对付经济危机都采用了较为宽松的经济策略，这也就以致了我国通胀问题短期内很难解决；当前经济内在扩大压力依旧存在；收入分配系统的改革，提高一般劳动者收入，必然以致劳动力成本提高；资源税的改革，使得土地和资源等的要素成本提高 .3宏观经济要素对证券市场的影响3.1 利率对证券市场的影响 . 相对于其他要素来说，利率的颠簸证券市场的发展和牢固有重视点性的影响 . 平时情况下，利率和股票成反比率关系，利率低，股市则会出现上涨；利率高，股市相应的下降 .3.2汇率变动对证券市场的影响. 改革开放一来，我国的市场经济系统不断的形成和完满，证券市场也随之变的国际化程度较高，汇率对证券市场的影响也显得更为的重要 .3.3钱币政策、财政政策对证券市场的影响. 钱币政策作为国家宏观调控的一种手段，对于证券市场的影响是不容忽视的 . 金融危机发生此后，我国及时的采用了有效的扩大性钱币政策，为经济的发展供应了有力的保障 . 财政政策对证券市场的影响 . 财政政策对证券市场产生必然的影响，金融危机以来政府不断提高转移支付水平，创立更多的社会福利条件 .3.4 经济运行周期对证券市场的影响 . 在我国股市的发展过程中，熊市和牛市的形式不断交替出现，从中便不难发展证券市场的发展规律，而证券市场的周期与经济运行的周期之间存在着必然的联系 . 若是经济发展进入低迷时期，CPI，PPI 指数便会下滑，便会出现企业收益减少、破产、失业率上涨等这样的恶行循环，以致企业的股息，盈余分配随之不断下降，持股的股东也因收益下降纷纷甩卖，使股票价格下跌证券市场也随即坠入衰落期 . 反之亦然 . 这是经济周期对证券市场影响之一.总的来说，宏观经济环境自己的发展情况将对中国证券市场颠簸性产生明显的正向影响，而宏观经济环境变化对中国证券市场颠簸性的影响是不确定的，这在必然程度上证了然中国证券市场价格变动对经济基本面变化的反响功能的缺失；钱币供应量变化将对中国证券市场颠簸性产生明显的正向影响，宏观经济环境不会对钱币供应量调整政策调控中国证券市场的收效产生实质性的影响。

我国宏观经济运行及经济政策对证券市场的影响我国宏观经济运行及经济政策对证券市场的影响目前，保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系是我国宏观调控的重点。

自去年国际金融危机爆发以来，国务院常务会议首次将管理通胀预期列为宏观调控的工作内容。

我国宏观经济的运行及经济政策：一、我国经济正处在复苏之中，经济回升步伐在加快，但部分主要经济指标增速尚未恢复到正常水平，积极的财政政策和适度宽松的货币政策近期不会改变。

1、全国经济在绿灯区继续上行。

2、GDP连续两个季度回升。

3、工业增速仍处在相对低位。

4、出口回升速度较慢。

5、CPI涨幅仍然为负，离“三八调控线”还有一段距离。

经济回升如同逆水行舟,不进则退。

当前我国GDP、规模以上工业增加值、出口额等主要经济指标增长率都没有回升到正常水平，积极的财政政策和适度宽松的货币政策还没有到退出的时候, 还需要保持经济政策的连续性和稳定性，以巩固当前回升的势头，为以后发展奠定好基础。

二、经济上升往往伴随通胀隐忧。

近来越来越多的人关注物价,说明在宽松政策的刺激下,通胀预期在形成。

信贷激增，流动性充裕，资产价格攀升，物价房价上涨，强化着人们的通胀预期。

1、货币供应量增速已经进入红灯区。

超过经济正常运行需要的流动性会流向资本市场推高资产价格，增强人们的通胀预期，并使银行坏账增加，进而引发整体经济的系统风险。

2、信贷增速进入历史高位。

3、CPI拐头向上，通胀预期增强。

4、资产价格上涨过快，引发泡沫担忧。

三、适度宽松的货币政策实施后，有些数据涨得太猛，信贷总量超乎预期，但目前我国应对金融危机，货币政策应及时制止住危机造成的信心下滑。

虽然短期看信贷增量较快，但央行对流动性充裕推动通胀压力上升及资产泡沫早有忧虑，微调正在进行中：1、公开市场业务。

这是中央银行吞吐基础货币，调节市场流动性的常用工具。

2、再贴现政策。

再贴现率就是央行对商业银行的放款利率。

商业银行因准备金不足，用持有的未到期票据向中央银行融资，央行按贴现率扣除利息后放款，以增加商业银行的准备金。