饶育蕾《行为金融学》课件(第五章认知偏差)

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5.1
判断与决策中的信息加工过程
信息加工心理学把人看作是一个信息加工的系统， 以计算机信息加工的观点来研究人的心理学活动， 认为认知过程就是信息加工过程，它包括感觉输入 的变换、简约、加工、存储和使用的全过程。 。
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5.1
判断与决策中的信息加工过程
人类是“认知吝啬鬼”（cognitive misers），即人 们总是在竭力节省认知能量。考虑到我们有限的信息加 工能力，我们总是试图采用把复杂问题简化的战略。主 要手段为： 1.通过忽略一部分信息以减少我们的认知负担； 2.过度使用其它信息避免寻找更多的信息； 3.接受一个不尽完美的选择，因为这已经足够好了。
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5.3
框定偏差
5.3.1 背景对判断的影响
“背景依赖”(context dependence)，即决策者并不是孤立 地知觉和记忆素材，他们是根据过去的经验，以及素材发 生的背景，来解释新的信息的。背景包括：
1.不同方案的比较； 2.事情发生前人们的想法； 3.问题的表述方式； 4.信息的呈现顺序和方式。
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5.3
框定偏差
假设情报员告诉他，沿两条可行的路线带领士兵 们撤出，如果选择第一条路线，将有400名士兵遇难； 如果选择第二条路线，有1/3的可能无一遇难，有2/3 的可能全部遇难。 假设你就是这位将军，那么请问这时你会选择哪 条路线呢？
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5.3
框定偏差
5.3.3 框定依赖对恒定性的违 背
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5.2
启发式认知偏差
代表性偏差可能导致：对先验概率不敏感。
身份判断实验
受试者被告知某个人是随机地从总数是100人的样本中挑出 的，这100人中有70名工程师、30名律师。对这个人进行如下的 描述： 该人30岁、已婚、没有小孩。他的能力和激情都很高，因而 他在该领域有望非常成功，他深受同事们的喜欢。 请问：他的身份估计是什么？
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引导案例: 引导案例: 天气与股票收益
案例思考: 案例思考
1.两个相关性极弱的事件中，气候对股票指数居然产生 了显著影响。那么，气候是如何影响股票指数的？ 2.投资者在两个事件之间扮演了什么样的角色？ 3.气候的变化会对投资者产生什么样的影响？ 4.这些影响又怎样导致了投资者的认知偏差，从而影响 其对股票的价格？
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பைடு நூலகம்
5.2
启发式认知偏差
可得性启发法可能引致的偏差： 可得性启发法可能引致的偏差：
1.由于例子的可获取性而导致的偏差 2. 2.由于搜索效率而导致的偏差 3.意象偏差 4.虚幻的相互作用
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5.2
启发式认知偏差
实验：哪个更多？ 实验：哪个更多？ 请你考虑这样一个问题：假如从一篇文章 中随机抽出一个样本单词，认为该单词是以r开 头更有可能还是第三个字母是r更有可能？ 另一个问题：在美国，凶杀与中风哪个造 成的死亡人数更多？
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5.2
启发式认知偏差
情感启发的意义在于运用经验、直觉和本 能节省了决策的信息费用，当用严格推理来处 理信息的费用极其高昂的时候，根据情感作出 反应就是一种经济的决策方式。
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5.2
启发式认知偏差
明茨伯格在70年代对83项公司战略决策的调查中 发现，其中仅有18项决策是通过科学的论证方法提出 来的，其余大多数是依靠直觉判断制定的。在很多情 况下，决策者进行项目投资、或收购兼并决策是依据 依据直觉或情绪，而不是客观的数据分析，因情感启 发而导致的决策错误也比比皆是。
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5.3
框定偏差
5.3.2 框定依赖偏差
实验： 实验：士兵突击
在硝烟弥漫的战场，一位将军在敌人优势兵力威胁下， 处于进退两难的境地。为了做出比较明智的决定，他让情报 员收集相关的信息。 他的情报官员说：沿两条可行的路线带领士兵们撤出， 如果走第一条路线，200名士兵可以得救；如果走第二条路 线，有1/3的可能全部获救，但有2/3的可能全部遇难。 假设你就是这位将军，那么请问你会选择哪条路线呢?
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5.2
5.2.1
启发式认知偏差
代表性启发法
代表性启发法（representative heuristic）：人们倾 向于根据样本是否代表（或类似）总体来判断其出现的概率。 人们在不确定的情况下，会关注一个事物与另一个事物 的相似性，以推断第一个事物与第二个事物类似之处。人们 假定将来的模式会与过去相似并寻求熟悉的模式来做判断， 并且不考虑这种模式产生的原因或重复的概率。
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5.2
启发式认知偏差
数字实验
要求在5秒钟内对一数字结果进行估计: 8×7×6×5×4×3×2×1
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5.2
启发式认知偏差
另一个小组的受试者被要求在5秒钟内对以下数 字结果进行估计： 1×2×3×4×5×6×7×8
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5.2
5.2.4
启发式认知偏差
情感启发法
“情感启发法”（Affect Heuristic）是指依赖于 直觉和本能对不确定性事件进行判断与决策的倾向。 情感启发法是一种进行评价和判断的线索，使 得个人的决策行为受自身经验、情感和立场的影响， 往往带有明显的选择性特征，使得决策判断偏离客 观性。
第5章
认知偏差
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判断与决策中的信息加工过程
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启发式认知偏差
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框定依赖偏差
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引导案例: 引导案例: 天气与股票收益
农业和其它依赖阳光的产业在现代经济中所占的比重是极少 的，因此气候的变化对金融市场的股票指数的影响应该是微乎其 微的。然而，Saunders（1993）研究了1927 年至1989 年的道琼 斯工业指数和1962 -1989 的纽约证券交易所指数与美国证券交易 所指数（NYSE/AMEX），发现纽约的云量（日照的代理变量）与纽 约股价指数的波动存在相关性：当云量为100%（此时85%是雨天） 时股指收益显著低于平均水平；当云量为0-20%时（晴天），收益 显著高于平均水平；云量为30%-90%时股指收益没有显著差异。 Hirshleifer和 Shumway（2003), Dowling and Lucey（2005）研 究也发现天气与股票收益之间有负相关关系。
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5.2
启发式认知偏差
人的认知过程包括算法和启发法： 人的认知过程包括算法和启发法：
算法(algorithm)是解决问题的精确步骤。如果一个问 题有算法，那么只要按照其规则进行操作，就能获得问题 的解。 启发法(heuristics)是凭借经验的解题方法，是一种思 考上的捷径，是解决问题的简单、通常是笼统的规律或策 略，也称之为经验法则或拇指法则（the rule of thumb）。
恒定性(invariance)原则指人们的决策 中，各个期望的优先顺序不依赖于它们的描 述方式 ，框定依赖使得决策权重函数呈现 了非线性状态，导致了对“恒定性”的违背。
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5.3
框定偏差
5.3.4 框定依赖对优势性的违 背
期望A至少在一个方面优于期望B并且 在其它方面都不亚于B，那么A优于B，这就 是优势性(dominance)。然而，在问题表现形 式发生改变时，人们可能系统性的违背优势 性原则。
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5.2
启发式认知偏差
案例：摩托罗拉的“ 案例：摩托罗拉的“铱”星系统
1987年，摩托罗拉公司的工程师构想了一个全球卫星移动电话项目，这 就是宏伟的“铱”星系统：用全球卫星系统建立一个遍及全世界的电话通信 网络，使客户能够在世界上任何地方接收和拨打电话。工程师们将这一激动 人心的项目介绍给了摩托罗拉的高层管理者。 铱星系统是一个非常庞大的规划，它需要耗时11年，约50亿美元的投资。 高层对这一项目的反应如何呢？他们“没有进一步核查的情况下，在第一次 会谈时就赞成这一项目”。他们没有任何现金流预测，没有贴现率，没有NPV， 没有IRR，甚至没有回收期法。摩托罗拉公司的管理层用直觉判断代替了严密 的财务分析。 “铱”星营运之时，一般蜂窠式移动电话话费持续走低，相比之下，卫 星电话每分钟超过7美元的话费实在高昂，因而所吸收的卫星电话用户的数量 远远低于原来的预期。严重的入不敷出导致资金迅速枯竭，财务陷入困境， 公司不得不在2000年3月被宣布破产，耗资57亿美元的“铱”系统最终走向失 败。
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5.2
启发式认知偏差
代表性偏差其可能导致其它偏差:
1.对样本规模的不敏感：小数定律 2.对偶然性的误解：赌徒谬误 3.对可预测性的不敏感 4.有效性幻觉 5.对均值回归的误解
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5.2
实验：
启发式认知偏差
抛掷一个相同的硬币，一次得到头像（H）的概率是1/2，连续八 次抛掷都是头像的概率是1/256，如下表所示。如果前面连续八次都是 头像，现在要对第九次下赌，下一次你估计会出现什么？你是赌头像 （H）还是赌字呢？
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5.3
框定偏差
事物的形式（form）当被用来描述决策问题时常称之 为“框定”(frame)。
“框定独立”（framing independence）指问题的形式与人们的判 断和行为无关 。 “框定依赖”（framing dependence） 指判断与决定将在很大程 度上取决问题所表现出来的特殊的框定 。 “框定偏差”（framing bias）是指由框定依赖导致的认知与判 断的偏差，即问题的本质相同但因形式的不同也会导致人们做 出不同的决策。
连续抛掷得到头像（H）的概率 H 银币出现的顺序 H HH HHH HHHH HHHHH HHHHHH HHHHHHH HHHHHHHH 概率 1/2 1/4 1/8 1/16 1/32 1/64 1/128 1/256