股价与确定收益率
• 现金流折现估价模型
– 假设你想投资一个项目，这个项目与betaful公司在同一
个行业
– 市场收益率是15%，无风险收益率是5% – Betaful公司的beta值是1.3 – Betaful公司的资本结构是，80%是股权，20%是债权
股价与确定收益率
• 计算该公司的beta值 计算该公司的 值
i
收益
ri − r f = α i + β i (rM − r f ) + ε i
同时
E (rM ε i ) = 0, E (ε i ) = 0
E ( ε iε j ) = 0 (i ≠ j )
定价错位
Return D SML
· .
1
ri = rf + βiM (rM − rf )
Market Portfolio Risk = βi
Security Market Line
20% 15% Expected Risk Premium 10% 5% 0% -2.0 -1.5 -1.0 -0.5 -5% -10% -15% -20% Beta (Risk) 0.0 0.5 1.0
Market Portfolio
1.5
2.0
资产组合的beta值
资本市场线
预期收益 (%)
E(r) = rf +
CML Market Portfolio
E(rM ) − rf
σM
σ
●
E(rM)- rf rf σM
标准差 σ
有效风险回报
E(r ) = r f + [E(rM ) − r f ]
σM
σ
均衡模型中，CML表示了对所有投资者而言 均衡模型中， 表示了对所有投资者而言 最好的风险-收益组合 收益组合。 最好的风险 收益组合。 CML的斜率是：市场投资组合的风险溢价及 的斜率是： 的斜率是 其标准差。 其标准差。
