第四章 证券交易市场
一．竞价成交的原则和方式是什么？
证券市场的市场属性集中体现在竞价成交环节上，特别是在高度组织化的证券交易所内，会员经纪商代表众多的卖方和买方按照一定规则和程序公开竞价，达成交易。
⑴竞价原则
一般情况下，证券交易所内的证券交易按“价格优先、时间优先”的原则竞价成交。
①价格优先。价格优先原则表现为：价格较高的买进申报优先于价格较低的买进申报，价格较低的卖出申报优于价格较高的卖出申报。
②时间优先。时间优先原则表现为：同价位申报，依照时间时序决定优先顺序，即买卖方向，价格相同的，先申报者优先于后申报者。先后顺序按照证券交易所交易主机接受申报的时间确定。
除此之外，还有市价优先原则、客户优先原则和数量优先原则。市价优先原则是指市价申报比限价申报优先。客户优先原则是指客户的申报比证券商自营买卖申报先满足。数量优先原则是指申报买卖数量大的比数量较小的优先先满足。
⑵竞价方式
目前，证券交易所一般采用两种竞价方式，即在每日开盘时采用集合竞价方式，在日常交易中采用连续竞价方式。虽然由于市场的成熟度、规模大小不同，竞价方式较多，如连续竞价不进包括计算机终端申报竞价，还包括口头竞价、牌板竞价、专柜书面竞价等方式，我国的上海、深圳证券交易所均采用这种方式。
① 集合竞价。所谓集合竞价是在每个交易日开盘前，证券经纪商将接受的客户开盘竞价指令输入证券交易所电脑主机，由电脑主机将接受的全部有效委托进行一次集合撮合处理的过程。
集合竞价确定成交的原则是：首先，在有效价格范围内选取使所有有效委托产生最大成交量的价位。如有两个以上这样的价位，则以以下规则选取成交价位：高于选取价格的所有买方有效委托和低于选取价格的所有卖方有效委托能够全部成交；与选取价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交。如满足以上条件的价位仍有多个，则上海证券交易所取其中间价为成交价，深圳证券交易所所选取离上日收市最近的价位为成交价。其次，进行集中撮合处理。所有买方有效委托限价由高到低顺序排列，限价相同者也按照进入电脑交易主机的时间先后排列。依序逐笔将排在前面分卖方和买方委托配对成交，即价格优先、同等价格下时间优先的顺序依次成交，直至成交条件不满足为止，也就是说，所有买入委托的限价均低于卖出委托的限价。集合竞价未能成交的委托，自动进入连续竞价。
证券自营业务的风险监控（一）自营业务的风险1.合规风险合规风险主要是指证券公司在自营业务中违反法律、行政法规和监管部门规章及规范性文件、行业规范和自律规则等行为。2.市场风险市场风险主要是指因不可预见和控制的因素导致市场波动，造成证券公司自营亏损的风险。这是证券公司自营业务面临的主要风险。所谓自营业务的风险性或高风险特点也主要是指这种风险。3.经营风险经营风险主要是指证券公司在自营业务中，由于投资决策失误、规模失控，管理不善、内控不严或操作失误而使自营业务受到损失的风险。（二）自营业务风险的防范1.自营业务的规模及比例控制（1）自营权益类证券及证券衍生品的合计额不得超过净资本的100%；（权益类证券主要是指股票、股票基金）（2）自营固定收益类证券的合计额不得超过净资本的500%；（3）持有一种权益类证券的成本不得超过净资本的30%；（4）持有一种权益类证券的市值与其总市值的比例不得超过5%，但因包销导致的情形和中国证监会另有规定的除外。计算自营规模时，证券公司应当根据自营投资的类别按成本价与公允价值孰高原则计算。2.自营业务的内部控制重点防范规模失控、决策失误、超越授权、变相自营、账外自营、操作市场、内幕交易等的风险。（1）建立“防火墙”制度。确保自营业务与经纪、资产管理、投资银行等业务在机构、人员、信息、账户、资金、会计核算上严格分离。（2）应加强自营账户的集中管理和访问权限控制。防止自营业务与资产管理业务混合操作。（3）应建立完善的投资决策和投资操作档案管理制度，确保投资过程事后可查证。（4）证券公司应建立独立的实时监控系统。建立自营业务的逐日盯市制度，健全自营业务风险敞口和公司整体损益情况的联动分析与监控机制，完善风险监控量化指标体系。定期对自营业务投资组合的市值变化及其对公司以净资本为核心的风险监控指标的潜在影响进行敏感性分析和压力测试。根据法律法规和监管要求，在监控系统中设置相应的风险监控阀值，通过系统的预警触发装置自动显示自营业务风险的动态变化，提高动态监控效率。【补充】风险监控阀值：是设置在风险监控系统中用于控制某种风险的指标。风险监控阀值通常包括交易限额、风险限额及止盈止损限额等。（了解）（5）通过建立实时监控系统全方位监控自营业务的风险，建立有效的风险监控报告机制。（6）建立健全自营业务风险监控缺陷的纠正与处理机制。（7）建立完备的业绩考核和激励制度。（8）稽核部门定期对自营业务的合规运作、盈亏、风险监控等情况进行全面稽核，出具稽核报告。（9）加强自营业务人员的职业道德和诚信教育，强化自营业务人员的保密意识、合规操作意识和风险控制意识。自营业务关键岗位人员离任前，应当由稽核部门进行审计。（三）证券自营业务信息报告1.建立健全自营业务内部报告制度。（报告内容包括但不限于：投资决策执行情况、自营资产质量、自营盈亏情况、风险监控情况和其他重大事项等）2.建立健全自营业务信息报告制度，自觉接受外部监督。3.明确自营业务信息报告的负责部门、报告流程和责任人。
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第六章 证券市场运行
知识点：证券交易市场的分类
● 定义：
证券交易市场是为已经公开发行的证券提供流通转让机会的市场。
● 详细描述：
证券交易市场通常分为证券交易所市场和场外交易市场。我国《证券法
》还规定，向不特定对象发行证券或向特定对象发行证券累计超过200人的
，为公开发行。
例题：
1.我国《证券法》规定,向不特定对象发行证券或向特定对象发行证券累计
超过()人的,为公开发行,必须经国务院证券监督管理机构或者国务院授权部
门核准。
A.500
B.100
C.200
D.300
正确答案：C
解析：我国《证券法》还规定，向不特定对象发行证券或向特定对象发行证
券累计超过200人的，为公开发行，必须经国务院证券监督管理机构或者国
务院授权的部门核准。
2.证券交易市场包括（）。
A.一板市场
B.二板市场
C.证券交易所市场
D.场外交易市场
正确答案：C,D
解析：证券交易市场通常分为证券交易所市场和场外交易市场。
3.创业板市场的特点包括（ ）。
A.前瞻性
B.高风险
C.监管要求严格
D.高技术产业导向
正确答案：A,B,C,D
解析：P215，创业板市场是不同于主板市场的独特的资本市场， 具有前瞻
性、高风险、监管要求严格以及明显的高技术产业导向的特点你就当风投看
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1 第6章 证券市场运行 第1节 证券发行市场 1.证券市场概述[掌握]: （1）证券发行市场的含义和作用 证券发行市场是发行人向投资者出售证券的市场。 为资金需求者提供筹措资金的渠道 为资金供应者提供投资机会 形成资金流动的收益导向机制，促进资源优化配置 （2）证券发行市场的构成 证券发行人 证券投资者 证券中介机构 例题：下列关于证券发行的说法正确的有（ ）。 A.是发行人向投资者出售证券的市场 B.是发行人以发行证券的方式筹集资金的场所 C.通常无固定场所，是一个无形市场 D.是交易市场的基础和前提 答案：ABCD 2.证券发行分类[熟悉]: （1）按发行对象分公募发行、私募发行 公募发行：向不特定社会公众投资者公开发行或向特定对象发行累计超过200 人 （最常见、最基本的发行方式） 私募发行：发行对象有2类：一是老股东或员工，二是机构投资者 （投资者数量有限、证券流通性差，不利于提高发行人的社会信誉） （2）按有无发行中介分直接发行、间接发行 直接发行：发行人直接向投资者推销出售证券的发行 （发行人自身要承担较大的发行风险） 间接发行：发行人委托证券公司代理出售证券的发行（风险小、成本高、基本常见的方式） 例题：私募发行的对象可以是（ ）。 A. 老股东 B. 发行人的员工 C. 新自然人股东 D. 投资基金 答案：ABD 财经网络教育领导品牌 _________________________________________________________________
高顿网校 All Rights Reserved 版权所有 复制必究 2 3.证券发行制度及证券承销制度[掌握]: （1） 证券发行制度 注册制：美国为代表 核准制：欧洲国家为代表 （2）我国的证券发行制度 证券发行核准制 证券发行上市保荐制度 发行审核委员会制度 （3） 证券承销制度 自销、承销 承销分包销和代销 包销分全额包销、余额包销 公开发行证券面值超过5 千万，承销团（主承销和参与承销的证券公司）承销； 例题：根据我国《证券法》的规定，证券承销制度必须满足（ ）。 A. 发行人向不特定对象发行的证券，法律、行政法规规定应当由证券公司承销的，发行人应当同证券公司签订承销协议 B. 发行人推销证券的方法有两种：自销和承销 C. 按照发行风险的承担、所筹资金的划拨以及手续费的高低等因素划分，承销方式有包销和代销两种 D. 上市公司非公开发行股票未采用自行销售方式或者上市公司向原股东配售股份的，可以采用代销或包销方式发行 答案：ABC 4.股票发行市场[掌握]: （1）股票发行类型 首次公开发行（IPO） 不仅筹集到资金，而且完成股份有限公司的设立后转制 上市公司增资发行 增加公司资本和股份总数，分为： ①配股：向原股东配售股份 ②增发：向不特定对象公开发行新股 ③发行可转换公司债 ④定向增发：非公开发行新股 （2）我国的股票发行 财经网络教育领导品牌 _________________________________________________________________
