金融学考研复习 公司理财习题(14)

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金融学考研复习 公司理财习题(14)

第十四章有效资本市场和行为学挑战

1．公司价值公司做财务决策时应该遵循什么原则？公司如何能创造有价值的财务机会？

2．有效市场假说定义三种形式的市场有效性。

3．有效市场假说下面关于有效市场假说的说法中哪些是正确的？

（1）它意味着完美的预测能力。

（2）它意味着价格反映所有可用的信息。

（3）它意味着一个非理性的市场。

（4）它意味着价格不会波动。

（5）它导致投资者之间激烈竞争。

4．市场有效性含义解释为什么有效市场的特点是该市场的投资活动的NPV为零。

5．有效市场假说一个股市分析家能够通过比较过去10天和过去60天平均股价来发现被错误定价的股票。如果这是真实的，你从这个市场中可以了解到什么?

6．半强型效率如果一个市场是半强型有效的，它是否也是弱型有效的？请解释。

7．有效市场假说对通过买卖股票试图“战胜市场”的投资者来说，有效市场假说的意义是什么？

8．股票和赌博批判地评述下列观点：炒股票就像赌博。对于这种投机性投资，除了人们从这种形式的赌博中得到的快乐，它并没有任何社会价值。

9．有效市场假说金融新闻经常提到的几个著名的投资人和选股专家在过去20年从他们的投资中获得了大量回报。这些特定投资者的成功违反了市场有效性吗？

10．有效市场假说对于下面每种情形，讨论如下四种条件下交易公司股票的获利机会是否存在：①市场不是弱型有效的；②市场是弱型有效的，但不是半强型有效的；③市场是半强型有效的，但不是强型有效的；④市场是强型有效的。

（1）在过去30天股价每天都稳步上升。

（2）某公司3天前公布了财务报表，并且你从公司3天前披露的财务报表中发现一些公司存货和成本技术控制披露技巧的一些异象，这些披露技巧导致对公司真实流动性的不完整描述。

（3）你观察到一家公司的高层在过去一周在市场上购买了大量该公司的股票。

11．技术分析技术分析师如何看待市场有效性?

12．投资者情绪有时用来预测市场变动的技术分析工具是投资者情绪指数。美国个人投资者协会（AmericanAssociation of Individual Investors，AAII）基于对其会员的问卷调查，发布了一个投资者情绪指数。你在下表会找到投资在4周期间内上涨、下跌和不变的百分比：

投资者情绪指数想要捕捉什么？它对技术分析可能起到什么样的作用？

13．专业投资者的表现20世纪90年代中期到末期，专业投资者的表现非常不好：90％的股票型共同基金的表现都不如被动管理的指数基金。这与市场有效性问题有何关联?

14．有效市场大约100年前，公司不编制年报。即使你持有某一家公司的股票，你也不可能看到公司的资产负债表和利润表。假定市场是半强型有效的，相比现在的情况，当时的市场凯程考研辅导班，中国最强的考研辅导机构，

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15．有效市场假说航空技术研究公司Aerotech今天早上宣布它将聘用世界上最负盛名且成果丰硕的空间研究人员。今天之前，Aerotech的股价一直是100美元。假定在未来一周内没有其他信息，同时股市总体也没有变化。

（1）你认为Aerotech的股票将会发生什么变化?

（2）考虑下面的情形：

①股价在公告日上涨至118美元。在接下来的几天，它涨至123美元，然后落回至116美元。

②股价上涨至116美元，并且保持在那个水平。

③股票价格在未来一周渐渐攀升至116美元。

哪些情形意味着市场有效性?哪些不是?为什么?

16．有效市场假说当56岁的Gulf＆Western公司的创始人死于心脏病，股价立即从18美元上涨至20.25美元，12.5％的涨幅。这是市场无效的证据，因为有效市场会预计到他的死亡并提前调整价格。假如没有收到其他信息并且股市整体没有变动，这一关于市场有效性的论断是否正确？请解释。

17．有效市场假说今天，有如下公告发布：“今天早些时候，司法部门就Universal Product Care（UPC）的案件做出一项决定。UPC被发现在其招聘过程中存在歧视。在未来5年，UPC必须每年支付200万美元给一个代表UPC政策受害人的基金。”假定市场是有效的，投资者是否不应该在公告之后购买UPC的股票，因为这个诉讼将导致一个异常低的回报率？请解释。

18．有效市场假说Newtech公司将采用一种能极大提高生产效率的新型芯片检测装置。你是否认为主工程师在该装置的信息发布之前购买公司股票能获利？读了《华尔街日报》刊登的这一公告，如果市场是有效的，你能从购买这只股票中获得超额回报吗?

19．有效市场假说TransTrust公司改变了它的存货记账方式，税收未受影响，但是本季度披露的利润比在旧的会计系统下的利润增加了20％。在这份盈利报告中，没有其他意外，并且会计处理公开披露过。如果市场是有效的，当市场获悉报告利润变高时，股价是否会上升？

20．有效市场假说Durkin投资代理机构在过去2年是国内最好的选股公司。在Durkin成名之前，Durkin的时事通讯只有200名订阅者。那些人的表现一直优于市场，调整了风险和交易成本后获得了相当高的收益。订阅量现在已经暴涨至100000。现在如果Durkin投资代理机构推荐某只股票，其股价会立即上升好几个百分点。订阅者目前只能获得正常收益，因为价格在人们依据信息做出决策之前就上涨了。简要解释这个现象。Durkin选股的能力与市场有效性一致吗?

21．有效市场假说你的经纪人说一家管理好的公司比一家管理差的公司更适合投资。作为佐证，你的经纪人引用了最近一个对8年前行业杂志排名的国内最好的100家小规模制造商的研究。在后来8年，这100家公司并没有获得比正常市场更高的收益。你的经纪人接着说，如果这100家公司管理得好，它们应该获得高于平均的收益。如果市场是有效的，你同意你的经纪人的观点吗？

22．有效市场假说一位有名的经济学家刚刚在《华尔街日报》上宣布：衰退已经结束了，经济将重新进入扩张阶段。假定市场是有效的，在读到这条消息之后，你是否可以通过投资股市获利?

23．有效市场假说假定市场是半强型有效的。如果你的交易基于以下考虑，你是否可以获得超额收益？

（1）你的经纪人关于某只股票的盈利历史信息。

（2）关于并购一家公司的谣言。

（3）昨天关于新产品测试成功的公告。 凯程考研辅导班，中国最强的考研辅导机构，

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凯程考研，考研机构，10年高质量辅导，值得信赖！ 以学员的前途为已任，为学员提供高效、专业的服务，团队合作,为学员服务，为学员引路。 24．有效市场假说想象影响你公司净利润的某一特定宏观经济变量是序列正相关的。假定市场是有效的，你预期股票价格的变化也是序列相关的吗？请说明原因。

25．有效市场假说有效市场假说意味着所有的共同基金应该获得同样的风险调整收益，因此我们可以随机挑选共同基金。这种述说法对吗？请解释。

26．有效市场假说假定市场是有效的。在某一个交易日，American Golf公司宣布它损失了一份先前普遍认为已经确定的大额高尔夫项目合同。如果市场是有效的，没有其他信息，股价应该对该信息做出什么反应?

27．有效市场假说Prospectors公司是位于阿拉斯加的一家公开交易的黄金勘探公司。尽管公司勘探黄金经常失败，但是Prospectors偶尔也会发现储量丰富的矿石。如果市场是有效的，你将观察到Prospectors累积超常收益的什么规律呢?

28．市场有效性的证据有些人认为有效市场假说不能解释1987年的股市崩盘或是20世纪90年代末网络股过高的市盈率。对这两个现象，目前采用的其他解释是什么？

29．累积超常收益Delta、United和American航空公司分别在6月18日、2月12日和10月7日宣布购买飞机。已知以下信息，将这些股票当成一组，计算累积超常收益。画出结果并解释。所有股票的β系数为1，没有其他公告发布。

30．累积超常收益下面的图表显示了在1950～1980年期间，386个石油开采公司宣布发现石油的累积超常收益（CAR）。第0个月是公告月份。假设没有收到其他信息，并且股市整体没有变动。这个图表和市场有效性是一致的吗？为什么？

31．累积超常收益下面几个图呈现了四种累积超常收益研究的结果。指出每个研究的结果是否支持、拒绝或者无法判断半强型有效市场假说。图中的时间0是事件日。

32．累积超常收益某研究分析了在反托拉斯案件中败诉的公司的股价行为。所有初审败诉的公司都包括在图中，包括那些后来上诉后撤销原判的。事件在时间0是最初的、上诉前的初审判决。假设除了在初审披露的信息外没有其他信息发布。股票价格的贝塔系数都是1。这个图和市场有效性一致吗？为什么？

凯程教育：

凯程考研成立于2005年，国内首家全日制集训机构考研，一直从事高端全日制辅导，由李海洋教授、张鑫教授、卢营教授、王洋教授、杨武金教授、张释然教授、索玉柱教授、方浩教授等一批高级考研教研队伍组成，为学员全程高质量授课、答疑、测试、督导、报考指导、方法指导、联系导师、复试等全方位的考研服务。

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在考研准备的过程中，会遇到不少困难，尤其对于跨专业考生的专业课来说，通过报辅导班来弥补自己复习的不足，可以大大提高复习效率，节省复习时间，大家可以通过以下几个方面来考察辅导班，或许能帮你找到适合你的辅导班。

师资力量：师资力量是考察辅导班的首要因素，考生可以针对辅导名师的辅导年限、辅导经验、历年辅导效果、学员评价等因素进行综合评价，询问往届学长然后选择。判断师资力量关键在于综合实力，因为任何一门课程，都不是由一、两个教师包到底的，是一批教师配合的结果。还要深入了解教师的学术背景、资料著述成就、辅导成就等。凯程考研名师云集，李海洋、张鑫教授、方浩教授、卢营教授、孙浩教授等一大批名师在凯程授课。而有的机构只是很普通的老师授课，对知识点把握和命题方向，欠缺火候。

对该专业有辅导历史：必须对该专业深刻理解，才能深入辅导学员考取该校。在考研辅导班中，从来见过如此辉煌的成绩：凯程教育拿下2015五道口金融学院状元，考取五道口15人，清华经管金融硕士10人，人大金融硕士15个，中财和贸大金融硕士合计20人，北师大教育学7人，会计硕士保录班考取30人，翻译硕士接近20人，中传状元王园璐、郑家威都是来自凯程，法学方面，凯程在人大、北大、贸大、政法、武汉大学、公安大学等院校斩获多个法学和法硕状元，更多专业成绩请查看凯程网站。在凯程官方网站的光荣榜，成功学员经验谈视频特别多，都是凯程战绩的最好证明。对于如此高的成绩，凯程集训营班主任邢老师说，凯程如此优异的成绩，是与我们凯程严格的管理，全方位的辅导是分不开的，很多学生本科都不是名校，某些学生来自二本三本甚至不知名的院校，还有很多是工作了多年才回来考的，大多数是跨专业考研，他们的难度大，竞争激烈，没有严格的训练和同学们的刻苦学习，是很难达到优异的成绩。最好的办法是直接和凯程老师详细沟通一下就清楚了。