CPA注会考试真题与答案_2017财务管理

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解析：按照税法规定每年计提的折旧=(60000-6000)/10=5400(元)，所以目前设备的账面价值=60000-5400×5=33000(元)，处置该设备发生的净损失=33000-30000=3000(元)，出售该设备引起的现金流量=30000+3000×25%=30750(元)。

2、某项目的生产经营期为5年，设备原值为200万元，预计净残值收入5万元;税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8万元，按直线法计提折旧，所得税税率为25%;项目结束时收回营运资金2万元。

则该项目终结点现金净流量为( )万元。

解析：年折旧额=(200-8)/4=48(万元)，到第4年末折旧已经计提完毕，第5年不再计提折旧，第5年末设备报废时的折余价值=200-48×4=8(万元)，预计净残值收入5万元小于设备报废时的折余价值8万元的差额抵减所得税，减少现金流出，增加现金净流量，所以终结点现金净流量=2+5+(8-5)×25%=7.75(万元)。

3、某企业拟按15%的资本成本进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为100万元，无风险利率8%。

假定不考虑通货膨胀因素，则下列表述中正确的是( )。

解析：资本成本=最低投资报酬率=无风险利率+风险报酬率，所以，该项目要求的风险报酬率为7%。

由于该项目的净现值大于零，所以，该项目的现值指数大于1，该企业应该进行此项投资。

2017 年注册会计师考试《财务成本管理》一、单项选择题1.当存在无风险并可按无风险报酬率借贷时，下列关于最有效风险资产组合的说法中正确的是（）。

A.最有效风险资产组合是投资者根据自己风险偏好确定的组合B.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最小方差点对应的组合C.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最高期望报酬率点对应的组合D.最有效风险资产组合是所有风险资产以各自的总市场价值为权数的组合【参考答案】D【答案解析】当存在无风险资产并可按无风险报酬率借贷时，最有效的风险资产组合是从无风险资产的报酬率开始，做有效边界的切线得到的切点M 所代表的组合，他是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合，我们将其定义为“市场组合”。

2.甲企业采用标准成本法进行成本控制，当月产品实际产量大于预算产量，导致的成本差异是（）。

A.直接材料数量差异B.直接人工效率差异C.变动制造费用效率差异D.固定制造费用能量差异【参考答案】D【答案解析】固定制造费用能量差异＝预算产量下标准固定制造费用－实际产量下标准固定制造费用。

因此实际产量大于预算产量时，成本差异表现为固定制造费用能量差异。

3.与激进型营运成本投资策略相比，适中型营运资本投资策略的（）。

A.持有成本和短缺成本均较低B.持有成本和短缺成本均较高C.持有成本较高，短缺成本较低D.持有成本较低，短缺成本较高【参考答案】C【答案解析】相比于激进型营运资本投资策略，适中型营运资本投资策略流动资产/收入比率较高，所以持有成本较高，而短缺成本较低。

4.甲部门是一个利润中心。

下列各项指标中，考核该部门经理业绩最适合的指标是（）。

A.部门边际贡献B.部门营业利润C.部门税后利润D.部门可控边际贡献【参考答案】D【答案解析】部门可控边际贡献反映了部门经理在其权限和控制范围内有效使用资源的能力，所以用部门可控边际贡献为业绩评价依据是最佳选择。

5.实施股票分割和股票股利产生的效果相似，它们都会（）。

2017年注册会计师考试《财务管理》真题及答案单选题1.【题干】甲公司2016年销售收入1000万元,变动成本率60%,固定成本200万元,利息费用40万元。

假设不存在资本化利息且不考虑其他因素,该企业联合杠杆系数是()。

【选项】A.1.25B.2.5C.2D.3.7【答案】B2.【题干】甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量,在现金需求量保持不变的情况下,当有价证券转换为现金的交易费用从每次100元下降至50元、有价证券投资报酬率从4%上涨至8%时,甲公司现金管理应采取的措施是()。

【选项】A.最佳现金持有量保持不变B.将最佳现金持有量降低50%C.将最佳现金持有量提高50%D.将最佳现金持有量提高100%【答案】B3.【题干】甲企业采用标准成本法进行成本控制。

当月产品实际产量大于预算产量。

导致的成本差异是()。

【选项】A.直接材料数量差异B.变动制造费用效率差异C.直接人工效率差异D.固定制造费用能量差异【答案】D4.【题干】甲公司已进入稳定增长状态,固定股利增长率4%,股东必要报酬率10%。

公司最近一期每股股利075元,预计下一年的股票价格是()元。

【选项】A.7.5B.13C.12.5D.13.52【答案】B5.【题干】应用“5C″系统评估顾客信用标准时,客户“能力”是指()。

【选项】A.偿债能力B.盈利能力C.营运能力D.发展能力【答案】A6.【题干】与激进型营运资本投资策略相比,适中型营运资本投资策略的()。

【选项】A.持有成本和短缺成本均较低B.持有成本较高,短缺成本较低C.持有成本和短缺成本均较高D.持有成本较低,短缺成本较高【答案】B7.【题干】当存在无风险资产并可按无风险报酬率自由借贷时,下列关于最有效风险资产组合的说法中正确的是()。

【选项】A.最有效风险资产组合是投资者根据自己风险偏好确定的组合B.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最高期望报酬率点对应的组合C.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最小方差点对应的组合D.最有效风险资产组合是所有风险资产以各自的总市场价值为权数的组合【答案】D8.【题干】甲部门是一个利润中心。

2017注册会计师考试《财管》试题及答案【一】的更新!一、单项选择题1、下列有关投资性房地产后续计量会计处理的表述中，不正确的是( )。

A.不同企业可以分别采用成本模式或公允价值模式B.满足特定条件时可以采用公允价值模式C.同一企业可以分别采用成本模式和公允价值模式D.同一企业不得同时采用成本模式和公允价值模式【答案】C【解析】投资性房地产核算，同一企业不得同时采用成本模式和公允价值模式2、甲公司20×1年至20×4年发生以下交易或事项：20×1年12月31日购入一栋办公楼，实际取得成本为3000万元。

该办公楼预计使用年限为20年，预计净残值为零，采用年限平均法计提折旧。

因公司迁址，20×4年6月30日甲公司与乙公司签订租赁协议。

该协议约定：甲公司将上述办公楼租赁给乙公司，租赁期开始日为协议签订日，租赁期2年，年租金150万元，每半年支付一次。

租赁协议签订日该办公楼的公允价值为2800万元。

甲公司对投资性房地产采用公允价值模式进行后续计量。

20×4年12月31日，该办公楼的公允价值为2200万元。

上述交易或事项对甲公司20×4年度营业利润的影响金额是( )。

A.0B.-75万元C.-600万元D.-675万元【答案】C【解析】转换前折旧金额=3 000/20×1/2=75(万元);转换后确认半年租金=150/2=75(万元);当期末投资性房地产确认的公允价值变动=2200-2 800=-600(万元);综合考虑之后对营业利润的影响=-75+75-600=-600(万元)。

3、20×6年6月30日，甲公司与乙公司签订租赁合同，合同规定甲公司将一栋自用办公楼出租给乙公司，租赁期为1年，年租金为200万元。

当日，出租办公楼的公允价值为8000万元，大于其账面价值5 500万元。

20×6年12月31日，该办公楼的公允价值为9000万元。

一、单项选择题（本题型共14小题，每小题1.5分，共21分。

每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，用鼠标点击相应的选项。

）1.下列关于利率期限结构的表述中，属于预期理论观点的是（）。

A.不同到期期限的债券无法相互替代B.到期期限不同的各种债券的利率取决于该债券的供给与需求C.长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平均值D.长期债券的利率等于长期债券到期之前预期短期利率的平均值与随债券供求状况变动而变动的流动性溢价之和2.当存在无风险资产并可按无风险报酬率自由借贷时，下列关于最有效风险资产组合的说法中正确的是（）。

注会考试会计模拟题A.最有效风险资产组合是投资者根据自己风险偏好确定的组合B.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最小方差点对应的组合C.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最高期望报酬率点对应的组合D.最有效风险资产组合是所有风险资产以各自的总市场价值为权数的组合3.甲公司已进入稳定增长状态，固定股利增长率4%，股东必要报酬率10%。

公司最近一期每股股利0.75元，预计下一年的股票价格是（）元。

A.7.5B.12.5C.13D.13.524.在考虑企业所得税但不考虑个人所得税的情况下，下列关于资本结构有税MM理论的说法中，错误的是（）。

A.财务杠杆越大，企业价值越大B.财务杠杆越大，企业利息抵税现值越大C.财务杠杆越大，企业权益资本成本越高D.财务杠杆越大，企业加权平均资本成本越高5.甲公司2016年营业收入1000万元，变动成本率60%，固定成本200万元，利息费用40万元。

假设不存在资本化利息且不考虑其他因素，该企业联合杠杆系数是（）。

A.1.25B.2C.2.5D.3.756.甲公司2016年年初未分配利润-100万元，2016年实现净利润1200万元。

公司计划2017年新增资本支出1000万元，目标资本结构（债务∶权益）为3∶7。

CPA 注会考试真题及答案 -2017 财务管理D.发展能力【答案】 A6. 与激进型运营资本投资策略对比 ,适中型运营资本投资策略的（）A.拥有成本和欠缺成本均较低B.拥有成本较高 ,欠缺成本较低C.拥有成本和欠缺成本均较高D. 拥有成本较低 ,欠缺成本较高【答案】 B7.当存在无风险财产并可按无风险酬劳率自由借贷时 ,以下对于最有效风险财产组合的说法中正确的选项是（）A.最有效风险财产组合是投资者依据自己风险偏好确立的组合B.最有效风险财产组合是风险财产时机集上最高希望酬劳率点对应的组合C.最有效风险财产组合是风险财产时机集上最小方差点对应的组合D.最有效风险财产组合是全部风险财产以各自的总市场价值为权数的组合【答案】 D8. 甲部门是一个利润中心。

以下各项指标中,查核该部门经理业绩最适合的指标是（）A.部门边沿贡献B.部门税后利润C.部门营业利润D.部门可控边沿贡献【答案】 D9.在考虑公司所得税但不考虑个人所得税的状况下,以下对于资本构造有税 MM 理论的说法中 ,错误的选项是（）A. 财务杠杆越大 ,公司价值越大B. 财务杠杆越大 ,公司权益资本成本越高C.财务杠杄越大 ,公司利息抵税现值越大D. 财务杠杆越大 ,公司加权均匀资本成本越高【答案】 D10. 以下对于利率限期构造的表述中,属于预期理论看法的是（）A.不一样到期限期的债券没法互相代替B.长久债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的均匀值C.到期限期不一样的各样债券的利率取决于该债券的供应与需求D.长久债券的利率等于长久债券到期以前预期短期利率的均匀值与随债券供求状况改动而改动的流动性溢价之和【答案】 B11. 甲公司 2016 年初未分派利润-100 万元， 2016年实现净利润1200 万元。

公司计划 2017 年新增资本支出1000万元,目标资本构造(债务:权益)为3:7。

法律规定,公司须按净利润10% 提取公积金。

答案与解析一、单项选择题1.【答案】C 【答案解析】选项AB 属于市场分割理论的观点，选项D 属于流动性溢价理论的观点。

2.【答案】D 【答案解析】当存在无风险资产并可按无风险报酬率借贷时，最有效的风险资产组合是从无风险资产的报酬率开始，做有效边界的切线得到的切点M 所代表的组合，它是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合，我们将其定义为“市场组合”，也称之为市场均衡点，因此，选项D 正确。

最佳风险资产组合的确定独立于投资者的风险偏好，选项A 错误。

3.【答案】D 【答案解析】题目中给的是最近一期股利0.75元，即D0=0.75，D 1=D 0（1+g ）=0.75×（1+4%），预计股票价格P 1=D 1（1+g ）/（r s -g ）=0.75×（1+4%）2/（10%-4%）=13.52（元），选项D 正确。

4.【答案】D 【答案解析】债务利息抵税收益又称为财务杠杆，是企业为支付债务利息从实现的所得税抵扣中获得的所得税支出节省。

相当于增加了企业的现金流量，从而增加了企业价值，选项AB 表述正确。

有负债企业的权益资本成本=无负债企业的权益资本成本+风险溢价，风险溢价与以市值计算的财务杠杆成正比，选项C 表述正确。

在考虑所得税的条件下，有负债企业的加权平均资本成本随着债务筹资比例的增加而降低。

选项D 错误。

5.【答案】C 【答案解析】甲公司联合杠杆系数=边际贡献/（边际贡献-固定成本-利息费用）=1000×（1-60%）/[1000×（1-60%）-200-40]=2.5，选项C 正确。

6.【答案】D 【答案解析】利润留存=1000×7/10=700（万元），应发放现金股利=1200-700=500（万元），选项D正确。

此处应注意，本题中，利润留存700万元满足了弥补亏损和提取公积金的要求，未对股利发放金额产生实际限制。

8.【答案】7.【答案】B 【答案解析】实施股票股利和股票分割，都会导致普通股股数增加，进而降低股票每股市价。

2017注册会计师考试专业阶段《财务成本管理》真题及参考答案一、单项选择题(本题型共l4小题，每小题l分，共14分。

每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用 28铅笔填涂相应的答案代码。

答案写在试题卷上无效。

)1．下列关于企业履行社会责任的说法中，正确的是( )。

A．履行社会责任主要是指满足合同利益相关者的基本利益要求B．提供劳动合同规定的职工福利是企业应尽的社会责任C．企业只要依法经营就是履行了社会责任D．履行社会责任有利于企业的长期生存与发展答案：D2．下列事项中，有助于提高企业短期偿债能力的是( )。

A．利用短期借款增加对流动资产的投资B．为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同C．补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量D．提高流动负债中的无息负债比率答案：C 3．下列关于名义利率与有效年利率的说法中，正确的是( )。

A．名义利率是不包含通货膨胀的金融机构报价利率、B．计息期小于一年时，有效年利率大于名义利率C．名义利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减D．名义利率不变时，有效年利率随着期间利率的递减而呈线性递增答案：B4．下列关于“运用资本资产定价模型估计权益成本”的表述中，错误的是( )。

A．通货膨胀率较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率B．公司三年前发行了较大规模的公司债券，估计B系数时应使用发行债券日之后的交易数据计算C．金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据D．为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率答案：C5．下列关于期权投资策略的表述中，正确的是( )。

A．保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但不改变净损益的预期值B．抛补看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益，是机构投资者常用的投资策略C．多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是损失期权的购买成本D．空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低收益是期权收取的期权费答案：C 6．某公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订2009年度的股利分配方案。

2017注册会计师财务成本管理试题及答案【3】三、甲公司只生产一种A产品，为了更好地进行经营决策和目标控制，该公司财务经理正在使用2011年相关数据进行本量利分析，有关资料如下：(1)2011年产销量为8000件，每件价格1000元。

(2)生产A产品需要的专利技术需要从外部购买取得，甲公司每年除向技术转让方支付50万的固定专利使用费外，还需按销售收入的10%支付变动专利使用费。

(3)2011年直接材料费用200万元，均为变动成本。

(4)2011年人工成本总额为180万元，其中：生产工人采取计件工资制度，全年人工成本支出120万元，管理人员采取固定工资制度，全年人工成本支出为60万元。

(5)2011年折旧费用总额为95万元，其中管理部门计提折旧费用15万元，生产部门计提折旧费用80万元。

(6)2011年发生其他成本及管理费用87万元，其中40万元为变动成本，47万元为固定成本。

1、计算A产品的单位边际贡献、保本销售量和安全边际率;单位变动成本=1000×10%+(200+120+40)×10000/8000=550(元)单位边际贡献=1000-550=450(元)固定成本=50+60+95+47=252(万元)保本销售量=252×10000/450=5600(件)安全边际量=8000-5600=2400(件)安全边际率=2400/8000=30%2、计算甲公司利润对销售量和单价的敏感系数;正确答案：(2)目前的利润=450×8000-252×10000=1080000(元)销量增加10%之后增加的利润=450×8000×10%=360000(元)利润增长率=360000/1080000=33.33%利润对销售量的敏感系数=33.33%/10%=3.33单价提高10%：单价增加=1000×10%=100(元)单位变动成本增加=100×10%=10(元)单位边际贡献增加=100-10=90(元)利润增加=90×8000=720000(元)利润增长率=720000/1080000=66.67%利润对单价的敏感系数=66.67%/10%=6.663、如果2012年原材料价格上涨20%，其他因素不变，A产品的销售价格应上涨多大幅度才能保持2011年的利润水平?正确答案：(3)原材料价格上涨导致的利润减少=2000 000×20%=400 000(元)设销售价格上涨幅度为R，则有：(1000×R-1000×R×10%)×8000=400 000解得：R=5.56%四、东方公司本月发生固定成本24000元，该公司只生产一种产品，单价120元，单位变动成本80元，本月计划销售量为1500件。

一、单项选择题（本题型共14小题，每小题1.5分，共21分。

每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，用鼠标点击相应的选项。

）1.下列关于利率期限结构的表述中，属于预期理论观点的是（）。

A.不同到期期限的债券无法相互替代B.到期期限不同的各种债券的利率取决于该债券的供给与需求C.长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平均值D.长期债券的利率等于长期债券到期之前预期短期利率的平均值与随债券供求状况变动而变动的流动性溢价之和2.当存在无风险资产并可按无风险报酬率自由借贷时，下列关于最有效风险资产组合的说法中正确的是（）。

注会考试会计模拟题A.最有效风险资产组合是投资者根据自己风险偏好确定的组合B.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最小方差点对应的组合C.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最高期望报酬率点对应的组合D.最有效风险资产组合是所有风险资产以各自的总市场价值为权数的组合3.甲公司已进入稳定增长状态，固定股利增长率4%，股东必要报酬率10%。

公司最近一期每股股利0.75元，预计下一年的股票价格是（）元。

A.7.5B.12.5C.13D.13.524.在考虑企业所得税但不考虑个人所得税的情况下，下列关于资本结构有税MM理论的说法中，错误的是（）。

A.财务杠杆越大，企业价值越大B.财务杠杆越大，企业利息抵税现值越大C.财务杠杆越大，企业权益资本成本越高D.财务杠杆越大，企业加权平均资本成本越高5.甲公司2016年营业收入1000万元，变动成本率60%，固定成本200万元，利息费用40万元。

假设不存在资本化利息且不考虑其他因素，该企业联合杠杆系数是（）。

A.1.25B.2C.2.5D.3.756.甲公司2016年年初未分配利润-100万元，2016年实现净利润1200万元。

公司计划2017年新增资本支出1000万元，目标资本结构（债务∶权益）为3∶7。

2017注册会计师考试财务成本管理真题一、单项选择题1、甲公司2016年销售收入1000万元，变动成本率为60%固定成本为200万元，利息费用40万元，假设不存在资本化利息且不考虑其他因素该企业联合杠杆系数是（）A 2 B 1.25 C 2.5 D 3.75考察内容：杠杆系数衡量，联合杠杆的衡量。

第九章第三节，讲义第191页。

【答案】C。

解析：企业联合杠杆DTL=M/(M-F-I)=1000×（1-60%）/（1000×40%-200-40）=2.5。

2、甲公司进入稳定增长状态，固定股利增长率是4%，股东必要报酬率10%，公司最近一期每股股利0.75元，预计下一年的股票价值是（）A 12.5B 7.5C 13D 13.52考察内容：股票价值评估，固定股利增长模型。

第六章第二节，讲义第136页。

【答案】D。

解析：根据固定增长股票模型，P0=D1/（R s-g）=0.75×(1+4%)/（10%-4%）=13（元/股），预计下一年的股票价值=13×（1+4%）=13.52（元/股）。

3、甲公司采用标准成本法进行成本控制,当月产品实际产量大于预计产量导致的成本是（）A 直接人工效率差异而已B 直接材料数量差异C 变动制造费用效率差异D 固定制造费用能量差异考察内容：标准成本法。

第十四章第二节，讲义第319页。

【答案】D。

解析：直接人工、直接材料、变动制造费用都属于变动成本的差异分析，变动成本都是实际产量与标准产量之间的比较分析。

而固定制造费用的差异分析涉及到一个预算数，才涉及到预计产量的比较分析。

4、在考虑企业所得税前不考虑个人所得税的情况下，下列关于资本结构有税mm理论的说法中，错误的是（）A 财务杠杆越大，企业利息抵税现值越大。

B 财务杠杆越大，企业价值越大C 财务杠杆越大，企业权益资本成本越高。

D 财务杠杆越大，企业加权平均成本越高。

考察内容：资本结构的MM理论。

2017年注册会计师《财务成本管理》真题一、单项选择题（本题型共14小题，每小题1.5分，共21分。

每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，用鼠标点击相应的选项。

） 1.当存在无风险并可按无风险报酬率借贷时，下列关于最有效风险资产组合的说法中正确的是（ ）。

A.最有效风险资产组合是投资者根据自己风险偏好确定的组合B.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最小方差点对应的组合C.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最高期望报酬率点对应的组合D.最有效风险资产组合是所有风险资产以各自的总市场价值为权数的组合2.甲企业采用标准成本法进行成本控制，当月产品实际产量大于预算产量，导致的成本差异是（ ）。

A.直接材料数量差异B.直接人工效率差异C.变动制造费用效率差异D.固定制造费用能量差异3.与激进型营运成本投资策略相比，适中型营运资本投资策略的（ ）。

A.持有成本和短缺成本均较低B.持有成本和短缺成本均较高C.持有成本较高，短缺成本较低D.持有成本较低，短缺成本较高4.甲部门是一个利润中心，下列各项指标中，考核该部门经理业绩最适合的指标是（ ）。

A.部门边际贡献B.部门营业利润C.部门税后利润D.部门可控边际贡献5.实施股票分割和股票股利产生的效果相似，它们都会（ ）。

A.降低股票每股面值B.降低股票每股价格C.减少股东权益总额D.改变股东权益结构6.甲公司2016年初未分配利润-100万元，2016年实现净利润1200万元。

公司计划2017年新增投资资本1000万元，目标资本结构（债务：权益）为3:7。

法律规定，公司须按净利润10%提取公积金。

若该公司采取剩余股利政策，应发放现金股利（ ）万元。

A.310B.380恒企CPAD. 5007. 在考虑企业所得税但不考虑个人所得税的情况下，下列关于资本结构有税MM 理论的说法中，错误的是（ ）。

A. 财务杠杆越大，企业价值越大B. 财务杠杆越大，企业利息抵税现值越大C. 财务杠杆越大，企业权益资本成本越高D. 财务杠杆越大，企业加权平均资本成本越高8. 应用“5C ”系统评估顾客信用标准时，客户“能力”是指（ ）。

2017年注册会计师考试《财务成本管理》真题第二套1、2017 年初，甲投资基金对乙上市公司普通股股票进行估值。

乙公司 2016 年销售收入 6000 万元，销售成本（含销货成本、销售费用、管理费用等）占销售收入的60%，净经营资产4000 万元。

该公司自2017 年开始进入稳定增长期，可持续增长率为 5%。

目标资本结构（净负债：股东权益）为 1：1；2017 年初流通在外普通股 1000 万股，每股市价 22 元。

该公司债务税前利率 8%，股权相对债权风险溢价 5%，企业所得税税率 25%。

为简化计算，假设现金流量均在年末发生，利息费用按净负债期初余额计算。

要求：（1）预计 2017 年乙公司税后经营净利润、实体现金流量、股权现金流量。

（2）计算乙公司股权资本成本，使用股权现金流量法估计乙公司2017 年初每股价值，并判断每股市价是否高估。

【答案】【解析】（1）税后经营净利润=6000×（1-60%）×（1-25%）×（1+5%）=1890（万元）实体现金流量=1890-4000×5%=1690（万元）税后利息费用=4000×1/2×8%×（1-25%）=120（万元）净负债增加=4000×1/2×5%=100（万元）股权现金流量=1690-（120-100）=1670（万元）（2）股权资本成本=8%×（1-25%）+5%=11%2017 年初每股价值=1670/（11%-5%）/1000=27.83（元）每股价值大于每股市价，说明每股市价被低估了。

本题考查：债券收益率风险调整模型、现金流量折现模型2、公司采用固定股利支付率政策时，考虑的理由通常是（）。

A．稳定股票市场价格B．维持目标资本结构C．保持较低资本成本D．使股利与公司盈余紧密配合【答案】D【解析】主张实行固定股利支付率的人认为，这样做能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则。