中信证券研究-小盘股投资逻辑与研究方法(PPT 46张)

股票投资选择分析
汇报人
、
尽 管 最 近 的 股 市 是 这 样 的 .............
我的股票在二次熔断时是这样的。。。风险偏好角度（偏好）
对于同一个投资者，投资分析方法是不会有很大的变化的， 为了不赘述，本汇报将以中青旅（600138）为例，来说明我的 股票分析思路： 首先，俗话说，鸡蛋不能放在一个篮子里。因此，我在 中青旅控股股份有限公司（简称中青旅）是以共青团中央 直属企业中国青旅集团公司为主发起人，通过募集方式设立的 股份有限公司，1997年11月26日公司创立，12月3日公司股票 在上海证券交易所上市，是我国旅行社行业首家A股上市公司 (股票代码：600138）、北京市首批5A级旅行社，现有总股本 4.1535亿元。
再加上我国现如今的经济稳定性，旅游类股 票就更加值得期待。

2.中观环境 旅游业具有“无烟产业”和“永远的朝阳产业”的美称， 它已经和石油业、汽车业并列为世界三大产业。随着市场 经济的发展和人民收入水平的进一步提高，人民对旅游消 费的需求将进一步上升，国内旅游业在国民经济中的地位 和作用越来越重要。
（二）基础面分析
1.宏观经济分析
2014年,我国旅游业持续快速发展。国内旅游 市场高速增长，入境旅游市场稳中有进，出境旅 游市场快速增长。国内旅游人数36.11亿人次，收 入 3.03 万亿元人民币，分别比上年增长 10.7% 和 15.4%；入境旅游人数 1.28亿人次 , 实现国际旅游 收入 1053.8 亿美元；中国公民出境旅游人数达到 1.07亿人次，旅游花费896.4亿美元；全年实现旅 游业总收入 3.73 万亿人民币。全年全国旅游业对 GDP的综合贡献为6.61万亿元，占GDP总量的 10.39%。旅游直接就业 2779.4万人，旅游直接和 间接就业 7873 万人，占全国就业总人口的 10.19% 。

案例二：某基金公司证券投资策略分析
总结词
该案例对某基金公司的证券投资策略进行了详细解析，包括投资理念、选股逻辑、风险 控制等方面。
详细描述
该案例首先介绍了基金公司的投资理念和策略，然后从选股逻辑和风险控制两个方面进 行了深入剖析。通过该案例的分析，我们可以了解到基金公司是如何在证券市场中寻找 投资机会和控制风险的，对于我们制定自己的投资策略和风险控制方案具有一定的参考
实时监控
对证券投资组合进行实时监控，及时发现和 处理潜在风险。
风险限额管理
设定各类风险的限额，一旦超过限额，采取 相应措施进行控制。
压力测试
通过压力测试模拟极端市场情况下的投资表 现，评估风险承受能力。
内部审计与合规检查
定期进行内部审计和合规检查，确保风险管 理措施的有效性。
05
案例分析
案例一：某上市公司证券研究报告分析
证券市场的参与者
投资者
个人或机构投资者，通过购买 证券实现投资。
发行者
企业或政府机构，通过发行证 券筹集资金。
中介机构
证券公司、基金公司等，提供 经纪、承销、资产管理等服务 。
监管机构
证券交易所、证监会等，对市 场进行监管和规范。
证券市场的交易机制
竞价机制
市场价格由供求关系决定，通过竞价方式确定交易价格。
总结词
该案例通过对某上市公司的证券研究报 告进行深入分析，探讨了公司的财务状 况、行业地位、竞争优势和未来发展前 景。
VS
详细描述
该案例首先介绍了公司的基本情况，包括 公司规模、历史沿革、主营业务等。接着 从财务状况、行业地位和竞争优势三个方 面进行了深入分析，最后对公司的未来发 展前景进行了预测和展望。通过该案例的 分析，我们可以了解到如何从多个角度全 面评估一个上市公司的价值和潜力。

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零增长模型
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ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
实际运用中， 评估普通股的价 值具有相当难度， 这主要是用以评 价的各项参数都 是未知数，不易 恰当确定。上列 公式中，都是未 知数，需要进行 预测。
证券的投资价值
零增长模型案例
某普通股面值1元，每年获利0.08元，无风险资产的收 益率6%，市场组合的平均收益率10%，该股票的贝塔 系数为1.5。根据CAPM模型和零增长模型估算该股票的
市盈率比较法
结论
1、P/E Ratio（市盈率）
股价／每股盈利 市盈率越低，股价相对便宜．
2、PEG Ratio（市盈增长率）
市盈率／每股盈利增长率 市盈增长率越低，越有价 值．
3、Earning Yield（盈利回报率）
１／市盈率 盈利回报率越高，越有价值．
在运用当中，市盈率模型具有以下几方面的优点：
0.41.10.41.210.41.33 10.41.4641 1 1.12 1.2544 1.1049 12%-5% 1.4049
7.11元
三阶段增长模型
三阶段增长模型将股息的增长分成了三个不同的
阶段：在第一个阶段(期限为A)，股息的增长率为
一个常数(ga ) ；第二个阶段（期限为A+1到B-1） 是股息增长的转折期，股息增长率以线性的方式
适合短线投资
证券的投资价值
风险证券投资价值评估的基本模型
价值与预期报酬成正比例关系，而与风险水平呈反比例关 系，因而可利用证券的预期收益及风险决定证券的内在价 值。
一般使用红利贴现模型来确定证券的内在价值，即通过一 定折现率或风险调整率把未来一连串收入折算成为现在价

私募股权投资（Private Equity）是指通过私募形式对
私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。
私募股权投资的分类
1.广义私债股权 涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资。
2.狭义私债股权
对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募
股权投资部分。
私募股权投资特点
模式。富翁、 八个亿万翁！
2.蒙牛上市——成就五个亿万富翁、十多个千万富翁、几 十个百万富翁诞生！
3.中国股神——段永平（步步高原老板） 0.8美元认购的网易，最后100多美元抛出。 4.巨人网络---共造就了21个亿万富翁，186个百万和千万 富翁。 21位是巨人的高管，186位是在巨人网络上市前认购 了巨人的内部股的老百姓。
长期股权投资的核算方法
股权投资的会计核算方法有成本法和权益法两种。
核算法适用范围
1.成本法核算的股权投资的范围： 企业对子公司的长期股权投资； 企业对被投资单位不具有共同控制或重大影响。 2.权益法核算的股权投资的范围： 企业对其合营企业的长期股权投资； 企业对其联营企业的长期股权投资。
1.不披露交易细节； 2.多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。
3.投资期限较长，属于中长期投资。
4. 流动性差 5.资金来源广泛， 6.投资退出渠道多样化
投资运作流程
1.项目选择和可行性核查
2.法律调查
3.投资方案设计 4.退出策略
5.监管
私募股权投资主要组织形式
私募股权投资模式
1.增资扩股投资方式
公司新发行一部分股份，将这部分新发行的股份出售给新股东
或者原股东，这样的结果将导致公司股份总数的增加。

2008-2009学年
上海财经大学金融学院 金德环
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一、股息折现模型
◆ 多 元 增 长 模 型 (Multistage Dividend Discount Model) 该模型假设股息的变动在开始一段时间内并 没有特定的模式可以预测，但在某时点T以后， 股息按不变的比例g增长。 股息流可以分为两个部分： 第一部分包括在股息无规则变化时期的所有预期 股息的现值，用 V T 表示， 第二部分包括在时点T之后即股息增长率不变时 期的所有预期股息的现值，用 V T 表示。
2008-2009学年
上海财经大学金融学院 金德环
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三阶段增长模型—例题
例：假定某公司股票期初支付的股息为1元，前2年的股息增 长率为 15% ，然后按线性的方式下降到第 7 年的 10% ，之后股 息增长率一直维持在这一水平，折现率为 18% ，问股票的内 在价值是多少？计算如下： 解：按公式可以得到不同时期的股息增长率：
第10章 股票投资
第一节 股票定价模型 第二节 股票价格指数 第三节 股票的除息、除权和收益 率计算
2008-2009学年
上海财经大学金融学院 金德环
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第一节
股票定价模型
一、股息折现模型 二、市盈率模型
2008-2009学年
上海财经大学金融学院 金德环
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一、股息折现模型
根据收入资本化原理，任何资产的内在价值 是由该资产在未来预期可得的现金流所决定，用 公式表示就是：
32 22 0 . 1 5( 0 . 1 50 . 1 0 ) 0 . 1 4 g 0 . 1 5( 0 . 1 50 . 1 0 ) 0 . 1 5g 3 2 71 71 52 42 0 . 1 5( 0 . 1 50 . 1 0 ) 0 . 1 2 g 0 . 1 5( 0 . 1 50 . 1 0 ) 0 . 1 3g 5 4 71 71 72 62 0 . 1 5( 0 . 1 50 . 1 0 ) 0 . 1 0 g 0 . 1 5( 0 . 1 50 . 1 0 ) 0 . 1 1g 7 6 7 1 71

2、证券市场的发展
(1)萌芽阶段 世界第一：1602 年在荷兰的阿姆斯特丹成立了世界上第一个股票交易所。 英国第一： 1773 年在乔纳森咖啡馆成立了英国第一个证券交易所---伦敦证 券交易所的前身。 美国第一： 1790 年成立了美国第一个证券交易所——费城证券交易所。 (2)初步发展阶段：20世纪初 (3)停滞阶段：1929—1933年 (4)恢复阶段：二战后——20 世纪60 年代 (5)加速发展阶段：从20世纪70年代开始，证券市场出现了高度繁荣的局面
风险和非系统性风险。
系统性风险是指与整个市场波动相关联的风险 非系统性风险是指只对某个行业或某一企业产生影响的风险
系统性风险
系统性风险是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可
能变动,这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。
(一)政策风险 (二)市场风险 (三)利率风险 (四)购买力风险 (五)外汇风险
有效市场理论
弱势有效市场、半强势有效市场
强势有效市场
第三章 证券投资的风险和主要分析方法
一、证券投资的主要风险
1、债券投资的收益：利息收入、买卖差价、利息再投资收益 股票投资的收益：股利收入（股息和红利）、资本损益、资本增值收益
2、证券投资的风险是指由于不确定性因素的影响，使投资者不能获
得预期性收益，甚至发生亏损的可能性。证券投资风险可分为系统性
波浪理论
证券组合理论
核心思想
1）虽然证券市场客观上存在着大量的证券组合投资，但为何要进行组
合投资，组合投资究竟具有何种机制和效应？ 2）证券市场的投资者除了通过证券组合来降低风险外，将如何根据有
关信息进一步实现证券市场投资的最优选择？
证券组合管理的意义和特点