基于Odean模型的投资者过度自信行为的实证研究

金融论文：金融学视角下过度自信、模糊厌恶与投资者风险决策实验研究本文是一篇金融学论文，本文通过实验经济学的方式进行进一步研究。

通过对现实投资者的区分，本文构造最简单的投资环境，考察投资者是否会因过度自信、模糊厌恶而带来风险决策行为的区别。

1引言1.1研究背景及意义1.1.1研究背景在金融领域，人们的决策往往涉及风险，在不确定性情况下进行决策，风险选择都是核心问题。

行为经济学研究表明，人们在决策时往往并非是完全理性的，信念或偏好会出现系统性偏差，并在决策过程中常常发生过度自信的现象。

人们往往过于相信自己的能力，高估自己成功的机会。

随着研究的深入，过度自信被认为是“最经得起考验的发现”。

同时，在金融领域许多决策都是在不确定情况下做出的，投资者在面对“不确定性”时往往表现为模糊厌恶。

传统金融学认为人是理性的，市场是完全的，人们可以根据风险收益的期望进行选择以实现最大化收益。

而在现实的市场中，我们无法准确知道市场的风险状况，对于风险的分布是“模糊的”，在模糊的状态下进行决策，投资者的模糊态度起着一定的作用，而且模糊的市场环境也需要我们更加重视对风险的把控。

过度自信和模糊厌恶是两个看似不相关的个体的个性特征概念，在投资者做出决策的时候，过度自信程度和模糊厌恶程度是否会影响投资者的风险决策？投资者的过度自信和模糊厌恶又是否存在关联？已有研究表明，人们普遍存在过度自信的心理。

当前股市中存在的交易量之谜、股价过度波动现象、长期反转效应和短期动量等异常现象均可以用过度自信理论进行解释。

进而可以发现，过度自信程度会影响人们的风险决策。

过度自信作为目前市场中普遍存在的认知偏差，对于过度自信的研究多为实证研究，对过度自信变量的选取也多采用一些代理变量间接测度，这并没有很好的贴近过度自信的本质定义，有关学者也提出了质疑，故目前仍旧缺乏过度自信对个体风险决策影响的直接研究。

...........................1.2研究框架和研究方法1.2.1研究框架本文的研究思路是首先研究被试者的过度自信表现，然后通过对个体的风险态度的控制，设计风险决策任务，进一步研究过度自信程度与风险决策的关系。

投资者过度自信的研究综述作者：李东凯来源：《现代营销·理论》2018年第08期摘要：由于股票市场的特殊性与复杂性，过度自信的投资者大量存在于国内外股市，会对股票定价、股市波动、成交量以及流动性等产生影响，会在一定程度上不利于股市的正常运行。

本文通过梳理与总结国内外学者的研究成果，归纳出现有投资者过度自信研究的些许不足之处。

关键词：投资者过度自信研究综述一、引言20世纪80年代以来，作为传统金融理论的基础，有效市场理论因其在面对诸如日历效应、盈利公告效应、过度交易等金融异象上的乏力，而备受人们质疑。

行为金融学抛开了“理性人假设”这一传统金融理论的基础，在对各种金融异象的研究上成果颇丰。

过度自信理论是其中取得的诸多成果中的一个。

股票市场由于其特殊性，投资者很容易出现过度自信，会进而影响到相关利益的分配和决策的制定与实施，因而有着很重要的理论和实际意义。

本文对这些研究方法和研究内容进行了总结与概括。

二、理论模型法过度自信在股市中真的存在吗？学者们首先通过建立理论模型，利用数学方法予以验证。

Kyle and Wang（1997）建立了一个存在投机交易的寡头垄断市场模型，Odean（1998）建立了一个包含三种不同类型投资者的市场模型，以及Gervais and Odean（2001）的研究都认为投资者的过度自信现象在股票市场中普遍存在，而且不会随着自己经验、阅历的增加而减少。

在理论模型的基础上，Daniel et al.（1998）和Daniel et al.（2001）证明了过度自信现象会对资产定价、股票市场的波动性和股票交易量产生影响。

Scheinkman and Xiong（2003）认为投资者的过度自信会给整个市场带来泡沫，因为过度自信的投资者会表现得更为乐观，定价会偏高。

国内的学者中，文凤华等（2007）的模型证实，作为一种心理偏差，过度自信会导致投资者在决策时出现反应过度或者反应不足等行为偏差，进而会对收益率产生影响。

投资者过度自信与不合理跟随行为分析投资市场中，投资者的行为经常受到情绪和心理因素的影响。

其中，过度自信和不合理跟随行为是投资者常见的心理陷阱。

本文将从这两个方面分析投资者的行为，并探讨其对投资决策的影响。

I. 过度自信的表现过度自信是指投资者过于乐观和自信，对自己的决策能力和判断持有过高的评估。

这种心理现象常导致投资者高估自己的能力，低估风险，从而做出不理性的投资决策。

1.自我过度评价过度自信的投资者倾向于高估自身能力和知识水平，自视甚高。

他们常常相信自己可以准确预测市场走势，并能够取得高额利润。

2.忽视风险因素由于过度自信，投资者容易忽视或低估投资中存在的风险。

他们往往无视负面信息，只看到理想的结果，因此在制定投资策略时难以全面地考虑潜在的风险。

II. 不合理跟随行为的原因不合理跟随行为是指投资者在投资决策中盲目跟随他人的行为，而不考虑自己的实际情况。

这种行为常常是源于对他人决策的过度自信和缺乏独立思考的能力。

1.信息不对称投资者在市场中常常受限于信息不对称的问题，很难获取到全面准确的信息。

在这种情况下，投资者可能会选择跟随那些他们认为信任的投资者或专业人士的决策，从而产生不合理跟随行为。

2.从众心理人们天生具有从众心理，即在面对不确定情况时，倾向于跟随他人的行为。

投资者也不例外，当他们看到大多数人都在做某种投资决策时，往往会产生跟随的冲动，忽略自己的判断和分析。

III. 过度自信与不合理跟随行为的后果过度自信和不合理跟随行为对投资者的投资决策产生不良影响，可能导致不可预期的风险和亏损。

1.亏损风险增加过度自信的投资者可能会将所有的鸡蛋放在同一个篮子里，过分集中投资于某个领域或个股，增加了亏损的风险。

不合理跟随行为则可能导致投资者跟随他人的错误决策，进而亏损。

2.错失投资机会由于过度自信和不合理跟随行为，投资者可能会忽略市场中其他潜在的机会。

他们过分自信地认为自己的决策是正确的，然而却错过了其他更好的投资选择。

过度自信、有限参与和资产价格泡沫3吴卫星　汪勇祥　梁衡义 内容提要:当存在模型不确定性且有限市场参与内生时,过度自信的投资者和理性投资者参与股票市场的程度有着不同的行为模式。

本文给出的模型分析了两种投资者在不同情况下对股票市场的参与情况,借此解释有限市场参与、超额进入和资产定价之间的关系。

模型在流动性溢价、投资者结构和风险溢价的关系等方面具有明显的实证含义。

模型表明,理性投资者有更大的投资区域,但是非理性投资者在其投资区域内更为激进。

进而,在不同情形下,模型给出了资产均衡价格与投资者结构之间对应关系。

关键词:过度自信　有限参与　资产价格泡沫3　吴卫星,对外经济贸易大学金融学院,邮政编码:100029,电子信箱:wxwu @ ;汪勇祥,哥伦比亚大学商学院博士生,电子信箱:yw2186@ ;梁衡义,中国科学院应用数学所,邮政编码:100080,电子信箱:lhy @ 。

作者感谢中科院数学院程兵研究员、中国人民大学汪昌云教授、Princeton 大学W ei X iong 博士、哥伦比亚大学商学院Jialin Y u 博士、北京大学徐信忠教授、王亚平博士和张峥博士、对外经济贸易大学吴军教授和“中国青年经济学者论坛”、“中国金融学年会”、“中国经济学年会”上参与我们论文讨论的多位同行的有益建议和指导;作者对两位匿名审稿人的评论意见和有益建议深表感谢,当然,文责自负。

一、引　言11过度自信大量的心理学研究结果表明,人们往往倾向于高估自己的能力(Jerome D.Frank ,1935)或者高估了自己所拥有的知识和信息的精确性(Fischhoff 等,1977)。

也就是出现了心理学文献中所谓的“过度自信”(Overconfidence )现象。

Hvide (2002)认为,“过度自信”的具体含义可能存在着差异。

一种过度自信是指人们存在傲慢(Hubris )心态;另外一种过度自信则指的是人们对于某种事情的判断过于肯定了(Alpert and Raiffa ,1959;Lichtenstein 等,1982)。

过度自信理论文献综述【摘要】标准金融学对金融市场的解释与市场实际的差异早已被学者和投资者观察到，行为金融学的诞生与发展提供给了学者和投资者研究金融市场的崭新道路。

行为金融学这一新的理论框架刚刚起步，存在很多值得思考和研究的问题。

本文旨在通过对行为金融学中一种心理偏差--过度自信理论的发展进行梳理，展现了过度自信理论的发展脉络、过度自信在心理学领域的研究、在资本市场上的理论和实证的研究等。

【关键词】行为金融，过度自信，心理学实验，市场异向一、引言现代金融经典理论对理性人在金融市场中的规范行为做出了很好的解释，然而，现实当中的个人是有限理性的，有限理性的个人在金融市场中的实际行为与现代金融经典理论的差异甚至是矛盾，促成了行为金融学的产生和发展：利用认知心理学等学科的研究成果与投资者偏好，决策等相结合来解释现实金融市场中的现象（Statman，1999）。

本文行为金融学理论中投资者的过度自信理论，对相关领域内的文献进行梳理和归纳。

二、过度自信的心理研究人们在生活中、投资者在做出投资决策的过程中，都会对自己自身的知识、能力水平以及自己获得的信息的准确程度表现出过度自信的倾向（Fischhoff等，1977）。

可以认为，过度自信就是对于事情的判断过于肯定了，即低估了后验分布的判断范围。

Oskamp在他的心理学实验中，把过度自信简单的定义为超出正确范围的自信。

在他的实验中，心理医生的自信程度与其诊断的准确性极不相称，过度自信的程度随着任务重要性的上升而升高。

后来，Fischhoff把这一实验的现象定义为对“正确性没有保证的信念”。

在另一系列的关于常识性问题的实验中，Fischhoff进一步证明人们对自己的答案几乎是肯定的，即人们常常高估自己所掌握的常识和信息的正确性。

（Fischhoff，1977）。

同时，他也定义了难度效应（Fischhoff，1977），这一效应意在说明过度自信在越困难的任务中越明显，而在容易的任务中则会表现出过度的不自信。

收稿日期:2006-07-18基金项目:国家自然科学基金资助项目(70672016);教育部科学技术重点资助项目(104260);湖南省哲学社会科学基金资助项目(0403019)基于过度自信的相关研究及应用综述黄健柏, 杨涛, 朱学红(中南大学商学院,湖南长沙410083)摘 要:自2002年诺贝尔奖授予行为经济学代表人物卡尼曼(D aniel K ahne m an)和史密斯(V e rnon l Sm ith)教授后,行为经济学理论越来越受到经济学家们的关注,传统经济学理论面临着新的挑战。

行为经济学的灵感主要源自心理学,而在心理学领域有关个人判断的研究成果中,最强的结论就是人们是过度自信的。

本文在综合国内外最新研究文献的基础上,首先阐述了过度自信理论基础及证据,并深入剖析了过度自信的特点,然后结合过度自信在经济领域的应用现状,指出了基于过度自信的行为经济理论进一步拓展的方向。

关键词:过度自信;心理学;行为经济学中图分类号:B849B F0 文献标识码:A 文章编号:1003-5192(2007)03-0001-07R eviews on Correspondent Theory and Application Studyon the Basis of O verconfidenceHUANG Jian -ba,i YANG Tao ,Z HU Xue -hong(Busi ness Schoo l ,Central South Universit y,Changsha 410083,Ch i na )Abstrac t :N obel Econo m ic P rize is awa rded to behav i ora l econom i sts Dan i e l K ahne m an and V ernonl S m it h i n 2002.M o re and mo re Econo m ists pay great attention t o behav i o ra l econom i c t heories and trad iti ona l econo m ic theor i es face chall eng e .Insp ira tions o f behav i ora l econo m ic ste m from P sycho logy .The robust conclus i on about i nd i v i dua l j udgm ent i n psycho l ogy i s tha t people are usuall y overcon fidence .Fo re i gn and do m esti c up to date pape rs are synthesized i n th i s pa -per .F irstly ,overconfi dence theo ries and ev i dences a re discussed .Secondly ,t he character i stics of overconfi dence i s an -a lyzed .Lastl y the furt her d irections o f behav ioral econo m ic theories based on overcon fidence are ind i cated i nteg rated w it h the app licati on of overcon fidence in econom i c .K ey word s :overconfidence ;psy chology ;behav i ora l econom i c1 引言2001年,美国经济学会(AE A )将该学会的最高奖克拉克奖(C lark M eda l)首次颁给了行为经济学家)加州大学伯克莱分校的马修#拉宾(M a-t the w Rab i n )。

行为金融理论视角下的过度自信行为剖析作者：陈耿宣来源：《商业时代》2010年第21期◆中图分类号:F830 文献标识码:A内容摘要:行为金融学用行为分析方法探讨和解决金融问题,本文研究了行为金融理论中的过度自信行为,具体分析了个体投资者、公司管理层、机构投资者的过度自信行为,并探讨了相应对策。

关键词:行为金融理论投资过度自信行为过度自信行为已经被越来越多的学者所关注,而且很多研究都证明了其存在于个体投资者、机构投资者和公司管理层之中,在我国更是凸显,股市投资者的集体非理性、企业的过度投资或者投资不足等问题一直存在,本文试图从行为金融理论视角探讨过度自信行为及其产生的负面影响。

行为金融理论概述Markowitz、Sharpe、Fama、Merton等人的研究使现代金融理论得到了迅速发展,并且他们的研究成果构成了经典金融理论的核心,后来随着金融发展和人们对于金融市场上股利之谜、股价溢价之谜等现象的研究,传统的有效市场假设、资本资产定价模型受到严峻挑战。

20世纪80年代行为金融学兴起,它是运用心理学、行为学、社会学等的研究成果与研究方式来分析金融活动中人们决策行为的一门新兴的交叉学科。

目前来看是当代金融理论中最具生命力的一个新的分支。

它的主要贡献在于将行为分析方法应用于探讨和解决金融问题。

1951年,Burrell将心理学和金融结合起来研究,标志着金融的新领域─行为金融领域出现。

Slovice在1969年和1972年发表两篇关于从行为学角度分析投资过程的论文,为行为金融的发表奠定了理论基础。

上世纪80年代中期以后,行为金融理论研究逐渐兴起,期望理论得到认可,研究了股票价格的异常波动、股市中的“羊群效应”等一系列问题。

上世纪90年代以来,行为金融理论得到迅速发展,Shefrin和Statman于1994年建立了行为资产定价模型,并且有不少学者提出了对行为金融理论有意义的观点,例如,HSEE(2000)认为行为金融是将行为科学、心理学和认知科学上的研究成果运用到金融市场中产生的学科,它基于心理学实验结果提出投资者决策时的心理特征假设,在此基础上研究投资者的实际投资决策行为。

NANKAI ECONOMIC STUDIESNo.1 2021DOI:10.14116/j.nkes.2021.01.006 85中国股市的短期反转与长期反转 ——经验事实、理论模型与实验仿真贺京同 贺 坤 赵子沐 郑为夷*摘 要：根据我国股市的经验事实与实证分析，发现不同于欧美股市的短期动量效应与长期反转效应，中国股市在短期与长期皆存在显著的反转效应特征；而依据市场设计理论，价格机制不可能脱离文化、习俗、制度等市场环境单独发挥作用。

在此事实基础上，本文引入自谦归因偏向修正了Daniel 等人(1998)模型中不符合中国投资者行为特征的假设，构建了符合中国股市的模型。

仿真实验表明，在过度自信与自谦归因偏向假设下，经过短暂的过度反应后，股票收益自相关函数在短期与长期皆为负值，这与经验事实、实证研究和市场设计理论是相符的；此外，股票收益短期自相关函数绝对值，即短期反转效应水平，与投资者受自谦归因偏向影响程度呈正向关系。

关键词：行为金融；反转效应；市场设计；自谦归因；DHS 模型一、引 言现代金融研究的一个普遍共识是股票收益存在一定程度的可预测性，并有大量文献提供了相关证据。

这其中，两类重要的现象就是股票收益的动量与反转效应，围绕二者开展了大量的实证检验和形成机理研究，直接推动了证券市场微观理论及行为金融理论的发展。

所谓动量效应，是指前期收益率较高的股票在未来仍然会保持较高的收益率，而前期收益率低的股票在未来会继续表现不佳。

若存在动量效应，那么通过买进以往表现好的股票组合而卖出以往表现较差的股票组合，即采用动量投资策略，能够获得超额收益。

与之相对，股票收益的反转效应是指前期收益率低的股票在未来会有较高收益率，而前期收益率高的股票则在未来表现不佳。

同理，若存在反转效应，那么采用反转效应投资策略，买入过去表现较差的股票组合而卖出过去表现较好的股票组合，能够获得超额收益。

早期国外有关二者的实证与理论研究大多以欧美股市为基础，* 贺京同，南开大学经济学院(邮编：300071)，E-mail ：hjt@nankai ；贺 坤，南开大学经济学院(邮编：300071)，E-mail ：****************；赵子沐，南开大学经济学院(邮编：300071)，E-mail ：zzm1106@foxmail .com ；郑为夷，中国工商银行天津分行(邮编：300074)，E-mail ：****************。

我国证券投资者行为进化博弈模型及实证分析的开题报告一、课题背景随着我国证券市场的日益发展和完善，越来越多的投资者涌入市场，参与证券交易。

然而，一些投资者由于对市场的认知不足或者情绪波动，导致其投资行为不理性，出现失误或者产生负面影响。

因此，对证券投资者的行为进行研究和分析，探究投资者的决策过程、行为特点以及行为效果具有重要的现实意义。

近年来，研究者们采用不同的方法和模型，对证券投资者行为进行研究和分析。

其中，博弈论模型是研究证券市场和投资者行为的一种重要方法。

博弈论是一种运用数学工具分析人类决策行为的理论，其研究目的在于探求各方在决策中所面临的风险和权衡抉择，以及发现在不确定的环境下进行游戏与博弈的方案和策略。

因此，本文拟在现有研究基础上，运用博弈论模型，探究我国证券投资者的行为进化过程，分析其进化路径、演化动力以及演化结果，以期为投资者的精准决策提供参考依据。

二、研究目的本研究旨在探究我国证券投资者的行为进化过程，着重分析其行为演化路径及演化动力，运用博弈论模型对证券市场中各种交互关系进行分析，验证其在演化过程中的有效性和合理性，为投资者的决策提供参考依据。

三、研究内容和方法（一）研究内容1. 通过文献梳理，探究我国证券市场中证券投资者行为的现状及特征。

2. 运用博弈论模型，对证券市场中各种交互关系进行分析，包括投资者与投资者、投资者与证券公司、投资者与监管机构、投资者与市场等。

3. 基于研究结果，建立我国证券投资者行为进化博弈模型，分析证券投资者的演化路径、演化动力以及演化结果。

4. 结合实证分析，验证模型的有效性和合理性，提出相应的政策建议，为投资者的决策提供参考依据。

（二）研究方法1. 文献梳理法：通过对国内外文献的梳理和分析，探究我国证券市场中证券投资者行为的现状及特征。

2. 博弈论模型方法：运用博弈论模型对证券市场中各种交互关系进行分析，建立我国证券投资者行为进化博弈模型。

3. 实证分析法：利用统计分析工具，对模型进行实证分析，验证模型的有效性和合理性。

2019年第1期总第133期No.1，2019General，No.133福 建 广 播 电 视 大 学 学 报Journal of Fujian Radio & TV University·23·行为金融学中“过度自信”问题文献综述摘 要：在金融市场中，“过度自信”指的是投资者因为乐观主义而产生的认知偏差，从而在市场中形成非理性的交易行为。

现基于“过度自信”的产生背景和意义，结合不同发展阶段国内外学者的研究观点，提出现有研究成果的不足之处，展望“过度自信”未来研究值得探索的方向。

关键词：行为金融学；投资者；过度自信；过度交易；市场效率中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1008-7346（2019）01-0023-03一、行为金融学中“过度自信”的涵义在心理学领域，起初，Svenson和Weinstein 指出“过度自信”（overconfidence）是指人们往往高估自己的能力和知识，后来，Mahajan和于窈、李纾都认为它是指人们的一种过高估计某一时间发生概率的行为，属于一种校准偏差(mis-calibration)。

在金融市场中，过度自信是投资者由于乐观主义(optimism)而对股票市场产生乐观态度，从而在投资活动中表现出非理性的一面，进而产生过度交易的现象。

此外，Bengtssona指出大部分金融模型通过投资者对风险资产信息分布持有错误的离散程度和平均值来定义过度自信：一是投资者低估风险资产信息分布的离散程度；二是投资者高估风险资产信息分布的平均值；三是两种方式的综合。

二、“过度自信”问题产生的背景以“有效市场假说”(EMH)为核心的经典金融学理论在20世纪80年代以前一直为主流证券市场所接受，然而随着波动性之谜(the volatility puzzle)、交易量之谜(volume puzzle)等异常现象的产生，传统的有效市场假说不再能完全适用于金融市场了，以“有限理性”(bounded rationality)和“套利限制”(arbitrage restrictions）为基础的行为金融学理论就此建立。

行为金融理论视角下的过度自信行为剖析内容摘要:行为金融学用行为分析方法探讨和解决金融问题,本文研究了行为金融理论中的过度自信行为,具体分析了个体投资者、公司管理层、机构投资者的过度自信行为,并探讨了相应对策。

关键词:行为金融理论投资过度自信行为过度自信行为已经被越来越多的学者所关注,而且很多研究都证明了其存在于个体投资者、机构投资者和公司管理层之中,在我国更是凸显,股市投资者的集体非理性、企业的过度投资或者投资不足等问题一直存在,本文试图从行为金融理论视角探讨过度自信行为及其产生的负面影响。

行为金融理论概述Markowitz、Sharpe、Fama、Merton等人的研究使现代金融理论得到了迅速发展,并且他们的研究成果构成了经典金融理论的核心,后来随着金融发展和人们对于金融市场上股利之谜、股价溢价之谜等现象的研究,传统的有效市场假设、资本资产定价模型受到严峻挑战。

20世纪80年代行为金融学兴起,它是运用心理学、行为学、社会学等的研究成果与研究方式来分析金融活动中人们决策行为的一门新兴的交叉学科。

目前来看是当代金融理论中最具生命力的一个新的分支。

它的主要贡献在于将行为分析方法应用于探讨和解决金融问题。

1951年,Burrell 将心理学和金融结合起来研究,标志着金融的新领域─行为金融领域出现。

Slovice 在1969年和1972年发表两篇关于从行为学角度分析投资过程的论文,为行为金融的发表奠定了理论基础。

上世纪80年代中期以后,行为金融理论研究逐渐兴起,期望理论得到认可,研究了股票价格的异常波动、股市中的“羊群效应”等一系列问题。

上世纪90年代以来,行为金融理论得到迅速发展,Shefrin和Statman于1994年建立了行为资产定价模型,并且有不少学者提出了对行为金融理论有意义的观点,例如,HSEE(2000)认为行为金融是将行为科学、心理学和认知科学上的研究成果运用到金融市场中产生的学科,它基于心理学实验结果提出投资者决策时的心理特征假设,在此基础上研究投资者的实际投资决策行为。

一、引言传统的经济学和金融学理论建立在“个体理性”的假定之上,即认为:个体的决策免租一些列偏好公理,在给定信息条件下总可以做出最大化个人期望效用的决策;以及个体在获得新的信息后,可以按照贝叶斯法则更新自己的信念。

在此基础上衍生出了经典的市场有效假说,许多资产定价模型和投资模型都是建立在理性基础上去发展。

近年来大量实证研究的结果表明投资者真实的投资行为与上述模型中的结论预期相悖,投资过程中普遍存在大量行为偏误(Barber&Odean,2013)。

传统金融理论的失效是由于其无法同时刻画理论情况下个体的最优选择行为和解释真实情况下个体的行为特征(Thaler,2016),行为金融学则放弃了对于个体理性的严格假定,转而对传统金融理论无法解释的市场"异象"问题展开了研究。

研究表明,无论是在个体的信念还是在个体的偏好上,传统理论中的个体理性均受到了挑战:在信念方面,个体往往依据经验法法则对不确定环境下的决策问题进行简化,做出决策时往往依据个人主观经验而非贝叶斯法则来推测事件发生的概率,表现出代表性直观推断;个体在决策过程中还存在过度自信的倾向;在决策成功时倾向于归因于自己的特质,而在决策失败时归因于偶然因素或外部因素。

在偏好方面,个体的决策在不同的情况之下风险态度不同———在“盈利”情况下表现为风险规避,在“亏损”状态下表现为风险追求,并且往往对“损失”比对“盈利”更敏感。

近二十年关于个人投资者交易行为的研究有很多有趣的发现。

本文将从以下几方面对相关研究做系统梳理: (1)个人投资者的投资业绩及交易心理:个人投资者整体而言投资绩效很差,但交易却异常活跃;(2)处置效应:个人投资者的买卖行为与前期投资业绩密切相关,但背后的理论解释并不清晰;(3)个人投资者行为偏误的演变:个人投资者对自身的行为偏误有一定的学习能力,但学习效率并不高。

最后给出对上述研究内容的评述。

二、个人投资者投资业绩及交易心理1.个人投资者投资业绩。

投资者过度自信与企业投资行为——基于2006-2008年中国上市公司的实证研究史金艳;孙秀婷;刘芳芳【期刊名称】《东北大学学报（社会科学版）》【年(卷),期】2011(013)001【摘要】基于行为金融理论,选取2006-2008年沪、深两市上市公司相关数据,在控制其他可能影响上市公司投资水平的因素后,以年换手率作为投资者过度自信的代理变量,实证检验了投资者过度自信对上市公司投资行为的影响.结果显示,投资者过度自信与上市公司投资水平间存在显著的正相关关系,为投资者过度自信影响上市公司投资决策假说提供了经验证据.以上市公司年度托宾Q回归的残差衡量股票错误定价,从非均衡定价的角度直接衡量投资者过度自信,进一步对上述结果进行了稳健性检验,得到相似的结果.因此,如何有效减少投资者过度自信导致的上市公司非效率投资决策,应成为未来引导企业投资政策关注的重点.【总页数】5页(P33-37)【作者】史金艳;孙秀婷;刘芳芳【作者单位】大连理工大学,经济系,辽宁,大连,116085;大连理工大学,经济系,辽宁,大连,116085;大连理工大学,经济系,辽宁,大连,116085【正文语种】中文【中图分类】F830.91【相关文献】1.投资者情绪、管理者过度自信与企业投资行为——基于中介效应检验 [J], 余丽霞;王璐2.管理者过度自信与企业创新投入--基于中国民营上市公司的实证研究 [J], 李诗田;邱伟年3.管理者的过度自信与企业投资行为的扭曲——来自中国上市公司的实证研究 [J], 戴如艾4.管理者过度自信与企业投资现金敏感度--基于英国上市公司的实证研究 [J], 周颉5.高管过度自信、企业异质性与企业创新绩效\r——基于战略性新兴产业上市公司的实证研究 [J], 王沛;余丽霞因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。

基于投资者过度自信的A-B股溢价研究
李潇潇;杨春鹏;高红伟
【期刊名称】《系统管理学报》
【年(卷),期】2010()1
【摘要】主要利用投资者过度自信心理研究A-B股溢价问题。

首先,建立了基于投资者过度自信的A-B股溢价模型,模型分析表明:A-B股溢价与国内有信息投资者(收到利好信息)过度自信程度正相关;然后,通过构造度量投资者过度自信程度的指标,实证检验了国内有信息投资者(收到利好信息)的过度自信程度与A-B股溢价之间存在显著的正相关关系。

理论和实证研究都表明,利用投资者的过度自信心理能够部分解释A-B股溢价现象。

【总页数】4页(P73-76)
【关键词】过度自信;溢价;有信息投资者
【作者】李潇潇;杨春鹏;高红伟
【作者单位】青岛大学数学科学学院;青岛大学经济学院
【正文语种】中文
【中图分类】F830;C931
【相关文献】
1.基于VAR的投资者过度自信与过度交易实证研究 [J], 祝璧文
2.投资者情绪和管理者过度自信对企业投资异化的影响--基于2009-2012中国A 股上市企业的实证研究 [J], 谢园
3.投资者过度自信行为与中国A股波动性 [J], 陈日清
4.管理层过度自信、公司治理与并购溢价的关系研究
——来自中国A股上市公司的实证检验 [J], 鲁占勇
5.投资者过度自信与A-B股溢价的关系 [J], 李潇潇;卢磊
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