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作者： 袁象[1] 余思勤[1] 卞玥杰[2]
作者机构： [1]上海海事大学经济管理学院,上海200135 [2]上海联合资信评估有限公司,上海200122
出版物刊名： 经济师
页码： 103-105页
主题词： 评级技术 差距 比较分析
摘要：随着金融的全球化趋势及金融市场波动性的加剧，各国商业银行和投资者受到了前所未有的信用风险的挑战，国际金融界对信用风险的关注日益加强。
信用风险评估方法不断推陈出新。
管理技术正日臻完善，许多定量技术、支持工具和软件已付诸商业应用。
由于我国评级机构和金融市场尚处转轨和新兴发展阶段，资信评级技术较为落后。
文章在介绍国际比较成熟的评级技术的基础上，对国内外资信评级技术进行比较分析，找出存在差距的原因，并提出改进建议，以期尽快提高我国的资信评级技术。
针对国际评级机构对我国银行业评级引发的思考摘要：在当今国际金融市场中，信用评级机构的作用不容小视。
当前我国还没有建立具有相当规模的评级机构体系，故在很大程度上受到国际评级机构的影响，而当前国际评级机构对我国商业银行的评级存在较大的差异，在一定程度上对我国的中国金融主权安全产生了一定的影响。
所以，我国必须尽快建立中国特色的信用评级体系，从而实现对内不受任何利益组织所控制，对外不为任何国际势力所左右。
关键词：国际评级机构；信用评级；中国特色信用评级体系2003年11月27日，《华尔街日报》评述说作为国际三大评级机构巨头之一的标准普尔将“中国大陆银行全部定为垃圾等级”，一石激起千层浪，这条消息以及相关的信息引起中国国内乃至国际界的舆论一片哗然，中国国内的银行界纷纷感到不平。
其实，作为三大评级机构之一的另外一家国际评级机构穆迪早在1988年就开始对中国银行业进行评级，并且针对中国银行业的发展情况进行定期或不定期的调整。
而2003年的这次评级之所以引起震动原因是：一是标准普尔和穆迪这两大评级机构同时对中国银行业进行评级，且这个两大评级机构的评级存在较大差异；二是第一次在境内公开发表。
不只是标准普尔和穆迪，作为三大评级机构之一的第三家国际评级机构惠誉也频频对中国的银行业进行评级，从2010年到现在，惠誉对唱空中国经济和银行业颇为热衷。
2010年6月，惠誉曾将中国银行业风险评价下调至“最易受到系统性风险”类；2011年4月，惠誉又把中国人民币债信评级展望由稳定下调至负面；9月8日，惠誉公司再次发出警告，称中国银行业资产质量在未来出现实质性严重恶化的概率很大。
由于这些国际评级机构不断在市场上唱空中国银行业和中国经济，导致市场预期混乱，外资银行及主权基金纷纷减持中资银行股，中国银行业在香港募资也受到影响。
一、银行信用评级的重要性为什么国际评级机构的评价如此重要，对中国银行业的稳定和发展起到非常大的影响？首先，我们要来看看为什么要对银行进行信用评级。
中国信用评级行业发展中存在的问题与发达国家相比，中国信用评级行业起步较晚，目前规模较小。
同国外一样，中国信用评级业的发展，也是从债券评级开始的。
1987年3月，国务院发布了《企业债券管理暂行条例》，开始对债券进行统一管理，并要求发债企业公布债券还本付息方式及风险责任。
为防范金融风险，银行系统的一些机构组建了信用评级机构。
经济体制改革改变了单一的银行信用形式，企业筹资渠道和方式开始多样化。
1989年9月，人民银行贯彻国务院关于整顿金融性公司的决定，业务交由各地人民银行牵头组建的信誉评级委员会，业务归口人民银行领导。
至1992年底，独立于银行系统的信用评级机构酝酿产生。
1993年8月，国务院颁发了《企业债券管理条例》。
同年11月，在《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》中提出，要建立发债机构和债券信用评级制度，促进债券市场健康发展。
同时提出要发展市场中介组织，其中就有信用评级机构。
自此，中国信用评级业务正式列入国家法规条文，并受到社会重视。
中国评级机构现状目前，中国规模较大、具有一定竞争力，能在全国范围开展业务的评级机构主要有5家。
他们是中诚信国际信用评级有限公司、联合资信评估有限公司、大公国际资信评估有限公司、上海远东资信评估有限公司和上海新世纪资信评估投资服务有限公司。
此外，还有几家虽也具有在全国开展债券评级资格，但实际业务仍没有走出所在区域的机构。
从全行业经营情况来看，2005年以前评级公司经营普遍较为困难。
由于中国资信评估业务范围有限，收入来源单一，收费率低下，由此产生的恶性竞争，严重影响了信用评级业的声誉。
2005年以前，企业债每年发行额度约为300～400亿元，但年均300多亿元的发债额对于9家经人民银行授权进行信用评级的公司来说，根本是杯水车薪，仅仅千分之一二的收费标准，分摊到每家公司平均只有数百万元。
2005年后，资信评估业的形势有所好转，首先是国内企业债发行规模大幅度增加，2005年企业债发行604亿元，2006年企业债发行1015亿元，2007年企业债发行增至1500亿元。
中美证券评级标准随着全球资本市场的开放和发展，证券评级成为了金融市场中一项重要的服务。
而中美作为两大经济体，其证券市场也扮演着重要的角色。
因此，中美证券评级标准的比较和研究有助于我们更好地了解两国市场的差异和发展方向。
1. 证券评级的定义与背景证券评级是指对发行的证券进行风险评估和信用等级评定的过程。
它是市场参与者投资决策的重要依据之一，对于融资方、投资者和监管机构都具有重要的意义。
2. 中美证券评级机构的运作模式中国和美国的证券评级机构在运作模式上存在一些差异。
在中国，证券评级机构主要由国内的评级公司承担，如中诚信国际信用评级有限公司、联合信用评级有限责任公司等。
这些评级机构主要通过数据收集、分析和评估来进行证券评级工作。
而在美国，证券评级机构相对较多，其中三大评级机构（标普、穆迪和惠誉）占据了主导地位。
这些机构除了进行数据收集和分析外，还与发行人、投资者和监管机构保持着较紧密的联系，同时也提供一系列的其他金融服务。
3. 中美证券评级标准的类别中美证券评级标准可以分为信用评级标准和风险评级标准两大类。
信用评级标准是评估发行人或发行物的信用状况。
根据发行人对债务偿还的能力和意愿进行评级，例如AAA级代表最高信用评级，D级代表违约风险很高的评级。
而风险评级标准主要是评估证券的风险程度，例如股票或债券的风险等级，从低风险到高风险分为多个等级。
4. 中美证券评级标准的差异中美证券评级标准在一些方面存在差异。
首先，在信用评级标准上，美国评级机构更加重视发行人的市场地位、财务指标等因素，而中国评级机构更加注重国家信用背书的影响。
其次，在风险评级标准上，中美差异主要表现在标的资产的评估方法上，美国评级机构对于标的资产进行更为细致的分析和评估。
此外，美国评级机构还对于证券的市场流动性和发行人的治理结构等进行评估。
5. 中美证券评级标准的影响与发展趋势中美证券评级标准的差异对于两国的金融市场和投资者产生了一定的影响。
债券三方估值差异比较:中债登vs中证指数基金运营部任昊♦估值方法差异主要体现在收益率和插值模型的选取♦估值结果差异的主因是评估机构插值节点的选择♦以口月18 口数据看，中证估值价格略低于中债，个券估值结果差异较人♦使用中证估值，可能会对一些投资策略产生影响1.估值方法差异比较1.1中债估值方法与步骤>收集交易数据和有效的报价数据。
>对数据进行维护和筛选，确定节点。
>使用Hermite插值模型连接各节点，根据收益率类型、债券品种、交易场所、利率品种、曲线不同标准构建161条收益率曲线。
>根据待偿期确定待估值债券各个期间的到期收益率。
>利用现金流折现模型和到期收益率计算各个债券的估值1.2中证估值方法与步骤>收集相关数据。
包括：银行间、交易所、经纪商报价、成交行情；货币市场数据: 宏观经济数据：债券股票一、二级市场数据：市场成员估值。
>筛选数据，确定节点。
包括：估值分析预测、零波动利差法模型筛选、专家判断。
>用三次样条模型连接齐个节点，生成齐类中证即期收益率曲线。
>根据待偿期确定待估值债券各个期间的即期收益率。
>利用现金流折现模型和即期收益率计算各个债券的估值。
1.3估值方法差异简评上述两种估值方法的主要差异体现在四个地方：选取节点、选取债券评级信息、收益率和插值模型。
选取节点的评估经验、对待风险的态度以及数据筛选的方法都会对节点选择产生较人的影响。
选取债券评级信息评估者町能选取不同评级机构评级信息，导致个别债券评级存在差异，估值时归属不同的收益率曲线。
这种情况往往影响面很小，但个券估值价格差异较人。
到期收益率VS即期收益率中债估值使用到期收益率，中证估值使用即期收益率。
到期收益率又称最终收益率，是投资债券的内部收益率，即可以使投资购买债券获得的未来现金流量的现值等于债券当前市价的贴现率。
它相当于投资者按照当前市场价格购买并且一直持有到满期时町以获得的年平均收益率。
企业国内外债券评级对比-概述说明以及解释1.引言1.1 概述在这篇文章中，我们将对企业国内外债券评级进行对比分析。
企业债券评级是投资者评估债券风险和价值的重要参考指标，对企业的信用状况和债券发行人的还款能力进行评估。
国内外企业债券评级标准和评级机构存在一定的差异，本文将通过对比国内外企业债券评级的相关内容，探讨其异同以及可能带来的影响。
通过本文的分析，读者将更全面地了解企业国内外债券评级的情况，为投资者提供更为准确的投资参考。
1.2 文章结构:本文将分为三个主要部分，分别讨论国内企业债券评级、国外企业债券评级以及两者之间的对比分析。
首先，我们将介绍国内企业债券评级的相关背景和现状，分析国内企业债券评级的特点和规范。
接着，我们将对比国外企业债券评级的情况，探讨国外评级标准和机构的特点，以及两者评级体系的异同之处。
最后，在对比分析部分，将重点比较国内外企业债券评级的差异，探讨不同评级标准对企业的影响以及评级体系在国内外市场中的应用情况。
通过对企业国内外债券评级的全面对比分析，我们可以更好地了解不同地区评级体系的特点和优劣势，为企业融资提供更具有参考价值的评级指导。
1.3 目的目的部分主要是阐述本文撰写的目的和意义。
通过对比国内外企业债券评级，可以帮助我们更全面地了解不同市场环境下企业债券评级的特点和规律，有助于投资者和市场监管部门更好地认识和评估企业债券风险，提升投资者的决策能力和市场监管的效率。
同时，通过对比分析，也能够发现不同国家和地区在企业债券评级制度上的差异和优劣势，为我国企业债券市场的进一步发展提供一些借鉴和参考。
因此，本文旨在深入研究国内外企业债券评级制度的差异及其影响因素，为我们更好地理解企业债券市场提供一定的参考价值。
2.正文2.1 国内企业债券评级国内企业债券评级是指对我国各家企业发行的债券进行信用评级的过程。
在中国，债券评级是由专业的评级机构进行，并且通常会根据企业的财务状况、经营风险、行业竞争力等因素来评定企业的信用等级。
国内外信用等级分布规律比较分析及启示评级标准体现评级机构对信用等级代表的风险水平的政策把握程度。
通过研究建立一套科学准确的评级标准体系，不仅有利于树立评级机构良好的市场形象，更有助于增强评级机构的公信力。
信用等级分布是评级标准执行结果的具体体现，本文介绍了国内外债券市场信用等级分布情况，分析了造成这种信用等级分布规律的内在原因，并结合目前中国债券市场的具体情况，分析了制定评级标准需要参考的相关因素，旨在为中债资信评级标准的制定提供支持。
一、国内外债券市场信用等级分布情况比较通过了解国内外债券市场的等级分布情况，可以为公司制定自己的评级标准提供有用的参考和借鉴，因此本文首先对当前国内外债券市场的等级分布情况加以介绍。
（一）国外债券市场等级分布情况一般来说，信用等级分布特点主要体现在级别范围、等级中枢、分布形态等三个方面。
级别范围反映级别从高到低的覆盖区间；等级中枢反映级别整体的平均水平；分布形态反映级别围绕等级中枢如何分布。
按照上述三个方面，国外债券市场可以大致划分为两种类型：一类以美欧为代表，另一类以日韩为代表。
美欧债券市场是在自由市场经济条件下逐步形成，基础制度框架完备，投资者成熟度较高，发行主体和债券产品多样化程度较高。
体现在等级分布上，欧美信用债级别分布范围较大，基本涵盖AAA到CCC的全部级别；等级中枢以A和BBB居多；分布形态以等级中枢为中心呈正态分布。
统计资料显示，截至2010年末，美国①、英国②存续期内非金融企业的信用等级分布较为相似，级别均分布于AAA至CCC之间，并呈现以BBB、B级别为评级中枢的双峰正态分布；加拿大债券市场信用级别分布于AAA至CCC之间，以A-、BBB+、BBB为中枢级别③，呈正态分布。
欧元区情况与此类似，2000年至2009年发行的非金融企业债务融资工具的主体信用评级分布主要集中于A级和BBB级，但2010年前三季度新发行的债务融资工①美国存续期内投资级债务融资工具共5261支，合计19960亿美元；投机级债务融资工具共2917支，合计9559亿美元。
比较中美两国保险市场的信用评级机制1. 引言1.1 比较中美两国保险市场的背景保险市场是国家金融体系中的重要组成部分，是为民众提供风险保障和财富保值的重要机构。
中美两国作为全球两大经济体，在保险市场中都有着重要的地位。
中美两国的保险市场都在不断发展壮大，保险产品种类丰富，市场竞争激烈，保费规模巨大。
在这样的背景下，保险公司的信用评级显得尤为重要。
中美两国保险市场的发展背景有着一些共同点，比如保险市场的开放与发展、保险产品种类的增加、市场竞争的加剧等。
也存在着一些差异，比如中国的保险市场发展相对较晚，市场监管体系不够健全，而美国的保险市场则相对成熟，市场监管相对严格。
在这样的背景下，中美两国的保险公司都需要建立起信用评级机制，以评估公司的财务实力和风险承受能力，为投资者和消费者提供参考。
通过比较中美两国保险市场的信用评级机制，可以更好地了解两国保险市场的特点和发展趋势，为进一步合作和发展提供参考。
1.2 信用评级机制的重要性信用评级机制在中美两国保险市场中都扮演着至关重要的角色。
这是因为信用评级机制可以在一定程度上反映保险公司的财务实力、风险承受能力和稳定性，为投资者、消费者和监管部门提供了重要的参考指标。
在市场经济体系下，保险公司的信用评级成为各方了解和评估保险公司风险的重要工具。
信用评级机制可以提高市场透明度和效率。
通过对保险公司的财务状况和运营情况进行评级，投资者和消费者可以更加全面地了解保险公司的实力和风险，从而做出更加明智的投资和消费决策。
信用评级机制可以促进保险市场的健康发展。
一个完善的信用评级机制可以帮助监管部门更好地监督和管理保险公司，提升市场的稳定性和可持续发展性。
信用评级机制也可以激励保险公司不断提升自身管理水平和风险控制能力，促进市场竞争的公平性和有效性。
信用评级机制是保险市场中不可或缺的一环，它对保险市场的稳定发展和风险防控起着至关重要的作用。
只有建立起有效的信用评级机制，才能更好地保障投资者和消费者的权益，促进保险市场的良性发展。
2006年第2期山东社会科学No.2总第126期S HANDONG SOC IAL SCIENCESGeneral No.126收稿日期:2005-12-28作者简介:庞建敏(1964-),男,中国人民银行泰安市中心支行副行长。
国内外企业资信评级的分析与思考庞建敏(中国人民银行泰安市中心支行,山东泰安 271000)[摘要] 企业资信评级是对企业承担无担保债务和履行金融合同义务能力的判断。
我国现阶段信用评估的最大障碍在于信用评级数据的缺乏,因为,国际金融界广泛使用的高级模型,都不同程度地依赖于信用评级数据及历史违约率,而我国信用评级尚未开展,历史违约数据库也有待建立。
因此,尽快建立企业资信评级数据库,考虑行业、地区和所有制因素,提高评级技术,加强应用,切实提高商业银行信用风险管理水平。
[关键词] 企业资信评级; 内部评级; 外部评级[中图分类号]F830 [文献标识码]A [文章编号]1003 4145[2006]02 0149 03企业资信评级是对企业承担无担保债务和履行金融合同义务能力的判断,其结果是反映企业财务实力和企业对债券违约率的一个指标。
我国目前进行的企业资信评级,不论是外部评级还是内部评级,从理论和实践上看,均借鉴了西方发达国家的经验。
然而,单纯地照搬西方国家的经验,对我国企业资信评级行业的发展也不利。
一、国内外企业资信评级简析(一)内部评级1、新巴塞尔协议关于内部评级的要求。
新巴塞尔资本协议的内部评级(IRB)法是计算针对信用风险资本要求的方法,包括内部评级的初级法和内部评级的高级法。
其主要内容是建立量化信用风险的内部评级体系,包括: 建立两元化的内部评级制度即客户评级和债项评级,分别估计借款人和贷款风险;!估计借款人的信用风险时考虑更多的因素;∀计算出借款人的违约概率(PD)及债项的违约损失率。
银行在使用风险权重函数来计算信用风险时,按照内部评级初级法规定,一般而言银行自己估计违约概率,其他的风险因素取决于监管当局的估计值。
