资产证券化业务流程

资产证券化的过程

1．资产的原始权益人对自身资产进行定性和定量分析，将流动性较差但能带来稳定现金流量的存量资产如应收帐款、住房抵押贷款等或未来能带来稳定现金流量的合同或项目进行剥离，出售给SPV。

2．SPV将从不同发起人处购买的资产“开包”，组合成资产地。这些资产地内的资产采用真实销售的方式从原始权益人处购入，与原始权益人进行了破产隔离，即它不属于原始权益人破产清偿财产的范围。

3．SPV将资产地内的资产进行结构性重组，设计成各种期限不等、利率高低不一的证券。

4．进行证券信用增级。信用增级有多种方式：（l）破产隔离。由于实行破产隔离，使证券化的资产与原始权益人自身的信用水平分开，投资者不受原始权益人信用风险的影响。（2）卖方信用增级。一是直接追索权，即SPV对资产遭到拒付时有权向原始权益人追索；二是资产储备，即原始权益人持有证券化资产之外的足以偿付SPV购买金额的资产储备；三是购买或保留从属权利，即由原始权益人向SPV提供一笔保证金。（3）第三方信用增级。即由信用较高的金融担保公司提供担保。

5．进行发行评级。SPV聘请信用评级机构对ABS进行发行评级，并对外发布。投资者据此对投资风险进行判断。在信用增级之前，SPV已聘请信用评级机构进行过初步评级。

6．进行证券销售。SPV发行的证券可采用包销或委托销售的方式由证券承销商负责销售。由于ABS进行了信用增级，已具备较高的信用等级，因此能以较好的条件售出。

7．SPV获取证券发行收入，向原始权益人支付购买价格，向聘用机构付费。

8．实施资产管理，建立投资者应收积累金。原始权益人或其他受委托的公司作为服务人对证券化的资产进行管理，负责收取、记录由该资产产生的现金收入，全部存入设在受托管理机构的SPV收款专户，建立投资者应收积累金。SPV向服务人支付服务费用。

9．还本付息。到了规定期限，由托管机构将积累金拨入付款帐户，对投资者还本付息。由证券化的资产产生的收入扣除本息、支付各项费用之后，若有剩余，按协议在原始权益人和SPV之间进行分配。

更具体的说，资产证券化的核心是破产隔离，包括两个方面：一是资产转移必须是真实销售的，二是SPV本身是破产隔离的。破产隔离的实现有设立特殊目的信托（special purpose trust）和特殊目的公司（special purpose company）两种方式。

（1）组建资产池：资产证券化的发起人根据自身的融资要求，资产情况和市场条件（包括证券需求，定价和其他融资选择等），对资产证券化的目标资产和规模进行规划。根据一定的资产入池条件，发起人要对己有的资产进行分析和评估，将符合条件的资产纳入资产池，有时候发起人还会根据需要向第三方购买资产来补充和完善资产池。必要时，发起人还会雇佣第三方机构对资产池进行审核。

（2）设立特殊目的实体（SPV）：特殊目的实体是资产证券化运作的关键主体，其目的是为了实现发行人（或原始权益人）和入池资产之间的风险隔离（破产隔离）。SPV的经济行为明确简单，资本化程度很低，在整个资产证券化交易中扮演的是通道（Conduit）角色。 SPV通过发行证券获得资金，并以此来购买基础资产，组建资产池。

（3）构架和信用增级：根据市场条件和信用评级机构的意见，对资产池及其现金流进行预测分析和结构重组，以实现最优化的分割和证券设计。在这过程中很重要的一步是利用信用增级措施来强化目标证券的现金流和信用保障，实现证券的目标信用评级和发行的最大经济效益。信用增级的目的是降低投资者的风险，提高资产证券化产品的吸引力。专业机构做出评级并公布。内部信用增级手段有优先/次级结构、超额担保、收益率差或超额支付和储备基金安排等。外部信用增级手段有保险合约、第三方担保、信用证、现金担保账户和担保性投资额度等。

（4）信用评级：评级机构对交易发行的证券进行分析和评级，为投资者提供证券选择和定价的依据。这一步和第（3）步之间往往是一个互动的过程，信用评级机构一般会从交易一开始或计划阶段就参与进来，在资产证券化的整个设计和发行过程提供意见和反馈，而且一般会在证券发行后一直跟踪观察交易的表现。发起人有时还会聘用会计师事务所对交易的资产信息，建模结果和交易文件的披露进行审核以保证交易信息的质量。

银行间债券市场企业资产证券化业务规则

随着我国金融市场的不断发展，企业资产证券化业务在银行间债券市场中越来越受到关注。企业资产证券化是指将企业的资产转化为证券，通过发行证券来融资的一种金融工具。本文将从以下几个方面介绍银行间债券市场企业资产证券化业务规则。

一、企业资产证券化的定义

企业资产证券化是指将企业的一些资产，如应收账款、存货、房地产等，转化为证券，通过发行证券来融资的一种金融工具。企业资产证券化的主要目的是为企业融资提供更多的渠道和更广泛的投资者群体。

二、企业资产证券化的流程

企业资产证券化的流程主要包括以下几个步骤：

1. 资产筛选：企业选择符合要求的资产进行证券化，例如应收账款、存货、房地产等。

2. 资产评估：对选择的资产进行评估，确定其价值和风险。

3. 资产打包：将符合要求的资产打包成一个证券化产品。

4. 证券发行：发行证券化产品，吸引投资者购买。

5. 资产服务：对证券化产品中的资产进行管理、收益分配等服务。

三、企业资产证券化的优势

企业资产证券化有以下几个优势：

1. 多元化融资渠道：企业资产证券化为企业提供了多元化的融资渠道，可以通过发行证券来吸收更多的资金。

2. 降低融资成本：企业资产证券化可以通过证券化产品的信用评级和资产评估来降低融资成本，提高企业的融资效率。3.分散风险：企业资产证券化可以将企业的风险分散到不同的投资者中，降低企业的风险。

四、企业资产证券化的风险

企业资产证券化也存在一定的风险：

1. 资产评估风险：资产评估不准确可能导致证券化产品的价值被高估或低估。

2. 信用风险：证券化产品的信用评级可能不准确，导致投资者的损失。

3. 流动性风险：证券化产品的流动性可能不足，导致投资者无法及时变现。

五、企业资产证券化的监管

企业资产证券化业务在银行间债券市场中需要遵守相关的监管规定。中国证监会、中国人民银行等监管部门对企业资产证券化业务进行监管，主要包括以下几个方面：

1. 资产评估：企业资产证券化产品的资产评估必须符合相关规定。

上海证券交易所资产证券化业务指南

上海证券交易所资产证券化业务指南

概述：

资产证券化是指将特定资产的所有权或债权进行分割，打包成特定的证券产品，通过证券化交易进行募集资金的行为。上海证券交易所（Shanghai Stock Exchange，简称SSE）作为中国最大的证券交易所之一，为了促进中国资本市场的发展和提高金融市场的效率，制定了资产证券化业务指南，为投资者和发行人提供指导和服务。

一、定义和范围：

资产证券化业务是指依法依规购买、持有、转让经营性和非经营性金融资产的行为。其中，经营性金融资产包括商业银行、金融公司和其他金融机构拥有的贷款、融资租赁和商业票据等；非经营性金融资产包括不动产租赁、资源开发、收益权转让和知识产权等。

二、资产证券化业务参与主体： 1.投资者：包括个人投资者、机构投资者、证券公司、银行、保险公司等；

2.发行人：指有意将其所持资产参与证券化业务的机构，包括金融机构、企业集团等；

3.评级机构：对资产证券化产品进行评级的机构，为投资者提供评估信息；

4.安排人：即发行人或其指定的机构，负责资产证券化产品的发行和管理工作；

5.交易所：作为交易场所和信息发布平台，维护交易公平和市场秩序。

三、资产证券化业务流程：

1.资产选择和准备：发行人根据自身业务情况和发展需求，选择符合证券化要求的资产，并做好准备工作，包括资产评估和清理等；

2.资产打包和证券化项目申报：安排人将符合要求的资产进行打包，并向上海证券交易所递交资产证券化项目申报书，包括发行规模、项目计划和预计融资规模等； 3.发行审核和批准：上海证券交易所对申报的资产证券化项目进行审核，评估其合规性和风险，给予批准或者需要补充材料的反馈意见；

4.发行和募资：发行人根据上海证券交易所的批准，完成发行和募资工作，并在交易所上市交易；

5.资产证券化产品交易：资产证券化产品在上海证券交易所进行交易，投资者可以通过证券交易参与资产证券化产品的买卖；