中级金融专业知识与实务冲刺班利率与金融资产定价二课件讲义讲义

第二章利率与金融资产定价目录第一节利率的计算【知识点1】利率概述（一）概念利率是借款人在单位时间内应支付的利息与借贷资金的比率。

利率的高低不仅反映了金融市场上资金的借贷成本，而且反映了特定借贷资金的风险溢价。

（二）分类1.按利率的决定方式（1）固定利率（2）浮动利率2.按利率的真实水平（1）名义利率（2）实际利率3.按计算利率的期限单位（1）年利率（2）月利率（3）日利率年利率与月利率及日利率之间的换算公式年利率=月利率×12=日利率×360【知识点2】单利与复利（一）单利单利就是仅按本金计算利息，上期本金所产生的利息不计入下期本金计算利息。

其利息额是：I>＝Prn其中，I为利息额，P为本金，r为利率，n为时间。

在商业银行，所有的定期存款都是按单利计息。

活期存款按复利计息，每个季度计息。

例如：某借款人借款1万元，年利率为6%，借款期限为10个月，按单利计息，则I=10000×（6%÷12）×10=500（元）（二）复利复利也称利滚利，就是将每一期所产生的利息加入本金一并计算下一期的利息。

其中，FV为本息和，I表示利息额，P表示本金，r表示利率，n表示时间。

例题：假设有100元存款，以6%的年利率按复利每半年支付一次利息，6月末的本息和为：=100×（1＋0.06/2）=103（元）FV1/2一年后的本息和为：=100×（1＋0.06/2）2=106.09（元）FV1一个季度支付一次利息，则=100×（1＋0.06/4）4=106.14（元）FV1一个月支付一次利息，则=100×（1＋0.06/12）12=106.17（元）FV1小结：如果一年中计息次数增加，到年底本息和会越来越大。

一般来说，若本金为P，年利率为r，每年的计息次数为m，则第n年末的本息和为：（三）连续复利假设本金P在无限短的时间内按照复利计息。

前言从历年考试来看，金融（中级）考试单选题和多选题基本上是均匀分在每一章。

单选题差不多每章都是5道题，合起来正好是60道题。

多选题也是这样，以2道题为多，总计20道题。

这种均衡化的分值分布要求学员们在复习时要尽可能多地把每章的知识点都看到。

所以从单选题多选题来看，没有所谓的重点章节，应该全面、系统地学习考试用书。

从应试的角度来看，对于考试用书中相对容易的章节，考生更应关注，以便在该章的试题上拿到高分。

注意：多项选择题（每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。

错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得0.5分）案例分析题（由单选和多选组成。

错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得0.5分）（1）从历年的考点可以看出，单选与多选题考核内容越来越综合，一起考多个知识点。

（2）与国内外、特别是国内金融发展的热点相结合。

（3）考试题目隐蔽性，内容细化。

（4）历年试题的重复性（特别是单选），每年考试都是从题库里抽题。

所以历年真题很重要。

（三）案例分析题与单选多选考试题在各单均匀分布不同，案例分析题在各章的分布还是有一定的重点和偏重的。

如2008年3道案例分析题是：证券回购、存款货币创造、货币政策、金融监管国际化。

2009年的分析题是：金融监管，投行业务IPO，中央银行货币政策，金融风险，通货膨胀。

2010年的分析题是：金融衍生品，资本资产定价理论，商业银行经营，货币政策，金融风险综合历年考题来看，案例分析题的出题趋势是：本学科重点、难点内容；金融实务中发展的新变化、新热点。

不建议对案例分析题进行押题，全面学习，偶尔看财经新闻。

三、教材重点、难点内容1.今年新增和变动的内容。

比如第二章第一二节的利率计算和决定理论。

2.金融学科本来的重点内容。

如货币时间价值、利率、存款货币创造、货币供求、货币政策、金融体系、金融市场。

3.难点内容。

金融衍生工具（期货、期权、远期合约、互换）、存款货币创造、基础货币与货币乘数、金融资产定价。

中级金融-第二章利率与金融资产定价-精编讲义第一部分 [本章教材结构]单利本利和、复利本利和利率计算现值与终值概念、系列现金流现值单利终值、复利终值、积数计息法利率风险结构利率期限结构：收益曲线、理论解释利率决定理论古典利率决定理论流动性偏好理论：货币供给、货币需求、流动性陷阱可贷资金理论名义收益率、实际收益率、本期收益率收益率到期收益率（零息、附息）持有期收益率债券定价：一次还本付息债券定价、分期付息到期还本债券定价金融资产定价股票定价：除法、乘法资本资产定价：有效市场理论、资本资产定价理论假设、证券市场线与CAPM模型、β系数、系统风险与非系统风险、期权定价决定因素我国利率市场化：总体思路与改革条件第二部分 [本章考情分析]第三部分 [本章考点串讲]考点一：单利与复利终值计算、复利现值计算、积数计息法考点二：利率的风险结构与期限结构一、利率的风险结构债权工具的到期期限相同但利率却不同的现象称为利率的风险结构。

三个影响因素：1.违约风险：与利率正相关2.流动性：与利率负相关3.所得税：免税债券利率低二、利率的期限结构表现（一）界定：具有相同风险、流动性和税收特征的债券，由于到期日不同，利率有所差异。

这种不同到期期限的债券之间的利率联系即利率的期限结构。

（二）收益曲线：指导投资决策1.向上倾斜：长期利率高于短期利率2.平坦：长短期利率相同3.向下翻转：长期利率低于短期利率（三）期限结构的理论解释（新增）1.预期理论：长期债券的利率等于在有效期内人们所预期的短期利率的均值。

2.分割市场理论：不同到期期限的债券市场完全分割，完全独立，其利率仅仅取决于该债券自身的供给与需求。

3.流动性溢价理论：把预期理论与分割市场理论结合起来。

一、古典利率理 1.纯实物分析框架每年的计息次数越多，终值越大二、现值计算现值：即本金，未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值系列现金流现值：计算现值用除法每年计息次数越多，现值越小三、积数计息法积数=本金*时间，分为日积数、月积数与年积数教材中的错误：第21页的月积数应该是：1000*t（t+1）/2而不应该是：t（t+1）/2*0.05/12四、持有期收益率1.持有期收益率是指从购入到卖出的特有期限内得到的收益率。

中级经济师金融实务笔记最新中级经济师《中级金融》讲义（1）第一节金融市场与金融工具概述一、金融市场的涵义与构成要素(一)金融市场的涵义(了解)金融市场指有关主体，按照市场机制，从事货币资金融通、交易的场所或营运网络。

是由不同市场要素构成的相互联系、相互作用的有机整体，是各种金融交易及资金融通关系的总和。

简而言之，是资金融通的场所。

(二)金融市场的构成要素(掌握)包括金融市场主体、客体、中介和金融市场价格1、金融市场主体——参与者从资金角度看：资金的供给者和资金的需求者从主体性质分：家庭、企业、政府、金融机构、中央银行及监管机构(1)家庭——重要的资金供给者提供资金方式——存款，购买债券、股票和基金等金融工具。

(2)企业——资金的需求者和供给者资金需求：向银行借款、发行债券、发行股票资金供给：生产经营中的闲置资金;在金融市场上购买金融产品。

(3)政府——通常是资金需求者资金需求方式：发行国债或地方政府债(4)金融机构——最活跃的交易者分为存款性金融机构和非存款性金融机构存款性金融机构：商业银行、储蓄机构和信用合作社非存款性金融机构：保险公司、养老金、投资银行、投资基金等金融机构既是资金的供给者又是资金的需求者。

(5)中央银行——既是交易者又是监管者交易者：是各金融机构的最后贷款人，因此是资金的供给者;而且在金融市场上进行公开市场操作调节货币供应量(既是供给者又是需求者。

监管者：代表政府对金融市场上的交易者进行监督，防范金融风险，使金融市场平稳运行。

2、金融市场的客体——金融工具是金融市场上的交易对象或交易标的物。

(1)金融工具分类银行承兑汇票、同业拆借按期限货币市场工具商业票据、国库券CDs、回购协议不同分资本市场工具—股票、债券、国债等按性质不同分：债权凭证和股权凭证。

债权凭证是依法发行，约定一定期限内还本付息的有价证券——债权债务关系——债券等。

股权凭证是股份公司发行，证明投资者股东身份和权益，并据以取得股息的有价证券——所有权——股票等按与实际信用活动的关系分：分为：原生金融工具和衍生金融工具原生金融工具：商业票据、股票、债券等衍生金融工具：是在原生金融工具基础上派生出来的，有远期合约、期货、期权和互换等。

1、资本资产定价理论认为，理性投资者应该追求（）。

A:投资者效用最大化B:同风险水平下收益最大化C:同风险水平下收益稳定化D:同收益水平下风险最小化E:同收益水平下风险稳定化答案:A,B,D解析:本题考查资本资产定价模型假定。

理性的投资者总是追求投资者效用的最大化，即在同等风险水平下的收益最大化或是在同等收益水平下的风险最小化。

（参见教材P26）中2、根据期权定价理论，期权价值主要取决于（）A:期权执行价B:股票收益率C:期权到期日D:通货膨胀率E:市场无风险利率答案:A,C,E解析:本题考查期权定价理论期权价值的决定因素主要有执行价格、期权期限、标的资产的风险度及无风险市场利率等。

（参见教材P28）3、某证券的β值是1.5，同期市场上的投资组合的实际利率比预期利润率高10%，则该证券的实际利润率比预期利润率高（）。

B:10%C:15%D:85%答案:C解析:本题考查系统风险与非系统风险的相关内容。

1.5×10％＝15％，如果市场投资组合的实际收益率比预期收益率大Y％，则证券i的实际收益率比预期大β i ×Y％。

（参见教材P27）4、国债的发行价格低于面值，叫做（）发行。

A:折价B:平价C:溢价D:竞价答案:A解析:本题考查债券的发行价格问题。

债券的市场价格<债券面值，即债券贴现或折价发行；债券的市场价格>债券面值，即债券为溢价发行；债券的市场价格＝债券面值，即债券等价发行。

（参见教材P25）5、古典学派认为，利率是某些经济变量的函数，即（）A:货币供给增加，利率水平上升B:储蓄增加，利率水平上升C:货币需求增加，利率水平上升D:投资增加，利率水平上升解析:本题考查古典利率理论的内容。

古典利率认为，社会存在着一个单一的利率水平，使经济体系处于充分就业的均衡状态，这种单一利率不受货币数量变动的影响，因而A 和C选项是错误的。

该理论还认为，利率决定于储蓄和投资的相互作用，储蓄是利率的增函数，而不是利率是储蓄的增函数，因此B选项是不对的。

第一章金融市场与金融工具第一节金融市场与金融工具概述本节共计3个考点，其中3个高频考点知识点金融市场的含义与构成要素（高频）金融市场是各种金融交易及资金融通关系的总和。

三个基本要素：金融市场主体、金融市场客体、金融市场价格。

主体和客体是最基本的要素。

（一）金融市场主体——市场上的参与者。

资金供求双方。

主体具有决定性的意义。

决定着金融工具的数量和种类，决定市场的规模和发展程度，市场的深度、广度和弹性。

1.家庭家庭是金融市场上主要的资金供应者。

也需要资金。

2.企业企业是金融市场运行的基础，是重要的资金需求者和供给者。

对资金有需要也有供给。

除此之外，企业还是金融衍生品市场上重要的套期保值主体。

3.政府在金融市场上，各国的中央政府和地方政府通常是资金的需求者。

政府也会出现短期资金盈余，此时，政府部门也会成为暂时的资金供应者。

4.金融机构金融机构是金融市场上最活跃的交易者，扮演着资金需求者和资金供给者的双重角色。

金融机构主要提供以下服务：①将最终借款者的债务转换成更容易为投资者所接受的资产，形成自己的负债；②代理业务，代客户买卖金融资产；③自营业务，为自己的账户买卖金融资产；④发行业务，协助发行人创造金融资产，并将这些金融资产销售出去；⑤为客户提供投资咨询；⑥管理其他市场参与者的投资组合。

5.金融调控及监管机构中央银行在金融市场上处于一种特殊的地位，既是金融市场中重要的交易主体，又是金融调控及监管机构之一。

（二）金融市场的构成要素—客体（金融工具）1.分类2.性质期限性：金融工具中的债权凭证一般有约定的偿还期。

流动性：金融工具在金融市场上能够迅速地转化为现金而不致遭受损失的能力。

（金融工具的收益率高低和发行人的资信程度是决定流动性高低的重要因素。

）收益性：包括两个方面：一股息和利息；二投资者出售金融工具时获得的价差。

风险性：金融工具的风险一般来源于两个方面：一是信用风险；二是市场风险。

3.关系期限性与收益性、风险性成正比，与流动性成反比。

中级金融专业知识与实务冲刺班第16讲第十二章国际金融及其管理(二)课件讲义讲义中级金融专业知识与实务冲刺班第16讲：第十二章国际金融及其管理（二）—课件讲义（多智职业教育在线）中级金融专业知识与实务冲刺班第16讲：第十二章国际金融及其管理（二）讲义考点二：国际收支及其调节一、国际收支与国际收支平衡表(一)国际收支的概念（记忆）狭义上，国际收支是指在一定时期内，一国居民与非居民所发生的全部货币或外汇的收入和支出。

广义上，国际收支是指在一定时期内，一国居民与非居民所进行的全部经济交易的以一定货币计值的价值量总和。

国际收支由经常项目收支和资本项目收支构成。

(二)国际收支平衡表（掌握）1．国际收支平衡表的编制原理2．国际收支平衡表的账户国际收支平衡表所包括的账户是：①经常账户。

②资本与金融账户。

③错误与遗漏账户。

二、国际收支均衡与不均衡(一)国际收支均衡与不均衡的含义（了解）国际收支均衡是指自主性交易的收入和支出的均衡。

国际收支不均衡是指自主性交易的收入和支出的不均衡。

其中，如果自主性交易的收人大于支出，则是国际收支顺差；如果自主性交易的收入小于支出，则是国际收支逆差。

(二)国际收支不均衡的类型（掌握）从不同的角度，可以将国际收支不均衡划分为不同的类型。

根据差额的性质，国际收支不均衡分为顺差与逆差。

根据产生的原因，国际收支不均衡分为收入性不均衡、货币性不均衡、周期性不均衡与结构性不均衡。

根据不同账户的状况，国际支不均衡分为经常账户不均衡、资本与金融账户不均衡与综合性不均衡。

【历年真题】(2009年)如果一国的国际收支因为本国的通货膨胀率高于他国的通货膨胀率而出现不均衡，则称该国的国际收支不均衡是()。

A．收入性不均衡B．货币性不均衡C．周期性不均衡D．结构性不均衡【答案】B【解析】本题考查货币性不均衡的概念。

货币性不均衡是由一国的货币供求失衡引起本国通货膨胀率高于他国通货膨胀率，进而刺激进口、限制出口而导致的国际收支不均衡。

第二章利率与金融资产定价【知识框架】【考试大纲】计算各种利率，理解利率风险结构、利率期限结构和利率决定理论，计算各种收益率，理解和进行金融资产定价，科学分析我国的利率市场化。

【要点详解】第一节利率的计算一、利率概述利率是指借款人在单位时间内应支付的利息同借贷资金的比率，这里的利息是资金所有者由于借出资金而取得的报酬。

利率的分类：①按利率的决定方式可划分为固定利率与浮动利率；②按利率的真实水平可划分为名义利率与实际利率；③按计算利率的期限单位可划分为年利率、月利率、日利率。

年利率=月利率×12=日利率×360二、单利与复利1．单利单利就是不论借贷期限的长短，仅按本金计算利息，上期本金所产生的利息不计入下期本金计算利息。

单利计算公式为：其中，I表示利息，P表示本金，r表示利率，n表示时间。

根据中国人民银行规定的计息规则，在我国，活期储蓄存款按复利，每个季度计息，定期存款、定活两便、零存整取、整存整取、整存零取等其他储蓄存款是按单利计息的。

【例2.1】某投资者购买了10000元的投资理财产品，期限2年，年利率为6%，按年支付利息。

假定不计复利，第一年收到的利息也不用于再投资，则该理财产品到期时的本息和为（）元。

A．10600.00B．11200.00C．11910.16D．11236.00【答案】B【解析】单利计算公式为：I=P×r×n。

其中，I表示利息额，P表示本金，r表示利率，n 表示时间。

则该理财产品到期时的本息和为：FV=10000＋10000×6%×2=11200（元）。

2．复利（1）普通复利复利也称利滚利，就是将每一期所产生的利息加入本金一并计算下一期的利息。

复利的计算公式为：其中，S为本息和，表示利息额，P表示本金，r表示利率，n表示时间。

若本金为P，年利率为r，每年的计息次数为m，则第n年末的本息和为：（2）连续复利在公式中，如果m趋于∞，则趋于e rn，其中e 约等于2.71828。

中级金融专业知识与实务冲刺班第4讲第二章利率与金融资产定价(二)课件讲义讲义中级金融专业知识与实务冲刺班第4讲：第二章利率与金融资产定价（二）—课件讲义（多智职业教育在线）中级金融专业知识与实务冲刺班第4讲：第二章利率与金融资产定价（二）讲义三、实际收益率实际收益率，即卖出信用工具时金融工具的票面收益及其资本损益与买人价格的比，其计算公式为：式中，r为实际收益率，C为票面收益(平利息)，为债券的卖出价格，为债券的买入价格，T为债券的持有期。

四、本期收益率记忆本期收益率也称当前收益率，是指本期获得债券利息(股利)额对债券本期市场价格的比率。

计算公式为：本期收益率=支付的年利息(股利)总额／本期市场价格。

即信用工具的票面收益与其市场价格的比率，其计算公式为：【历年真题】1．(2008年)设P为债券价格，F为面值，r为到期收益率，n是债券期限。

如果按年复利计算，零息债券到期收益率的计算公式为()。

【答案】B【解析】本题考查零息债券到期收益率的公式。

考点三：金融资产定价一、利率与金融资产定价(一)债券定价计算公式是关键！折现是债券定价的主要思想和依据。

即未来收益的现值确定。

二者的关系：利率上升，证券价格就会下降；利率下降，证券价格就会上升。

1．到期一次还本付息债券定价2．分期付息到期归还本债券定价按年收益率每年付息一次的债券定价公式如下：如果债券期限若为永久性的，其价格确定与股票价格计算相同。

(二)股票定价股票的理论价格由其预期股息收入和当时的市场利率两因素决定，其公式为：股票静态价格通过市盈率计算公式：股票发行价格=预计每股税后盈利×市场所在地平均市盈率(2—25)如上例中，若平均市盈率为20倍，则股票价格为Po=0.40×20=8元。

二、资产定价理论(一)有效市场理论1．弱式有效市场了解基本的三种市场类型的基本含义该类有效市场假说是指信息集包括了过去的全部信息(即历史信息)。

在弱式有效市场上，不能预测市场的价格变化。

第二章利率与金融资产定价考情分析本章主要考查考生掌握利息与利率计算、资产收益率以及资产定价等内容的程度。

从历年考题来看，单项选择题、多项选择题和案例分析题都有涉及。

最近三年本章考试题型、分值分布第二章利率与金融资产定价第一节利率的计算一、利率概述(一)利率的涵义1.利率是利息率的简称，指借贷期间所形成的利息额与本金的比率，是借贷资本的价格。

2.利率的种类二、单利与复利利息的计算分单利与复利(一)单利：是不论借款期限的长短，仅按本金计算利息，上期本金所产生的利息不记入下期计算利息，即利息不重复计算利息的计息方法。

其本利和是：S=P(1+r·n)其中，S为本利和，P为本金，r为利率，n为存期;我国银行存款的利息是按单利计算。

I=P·r·n 利息额与本金、利率、时间呈线性关系例：P=100，r=6%(年利率)，n=1、2、3(年)……则：I1=100·6%·1I2=100·6%·2=12I3=100·6%·3=18……【例1·单选题】(2011年真题)投资者用100万元进行为期5年的投资，年利率为5%，一年计息一次，按单利计算，则5年末投资者可得到的本息和为()万元。

A.110B.120C.125D.135【正确答案】C【答案解析】本题考查单利计算本息和。

100×(1+5%×5)=125万元。

(二)复利：也称利滚利，就是将上期利息并入本金并一并计算利息的一种方法。

1.一年付息一次(一年复利一次)其本利和是：S=P(1+r)n其中，S为本利和，P表示本金，r表示利率，n表示时间。

I=S-P=P(1+r)n-P=P[(1+r)n-1]例：P=100，r=6%(年利率)，n=1、2、3(年)……I1=S1-P1=100(1+6%)-100=6I2=S2-P2=100(1+6%)2-100=12.36>12I3=S3-P3=100(1+6%)3-100=19.10>18……I为利息额。