我国风险投资退出方式及其影响因素分析
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论我国风险投资资金退出存在问题及对策
论我国风险投资资金退出存在的问题及对策摘要：风险投资退出机制问题是风险投资顺利发展的中心环节，风险投资通常采用首次公开发行、出售或清算等退出方式来实现资金的退出，得到高额回报。
中国风险投资业发展落后于一些发达国家，主要因素之一就是退出机制的不完善，本文就风险投资退出问题进行了分析，首先介绍了风险投资退出机制的作用，及主要影响因素，再通过中国风险投资退出机制与美国风险投资退出机制现状的分析，找出可以借鉴美国的地方。
最后，提出解决我国风险投资退出机制存在问题的一些建议。
关键词：风险投资；退出机制；首次公开上市中图分类号：f830.59 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）04-0-02一、风险投资退出机制的作用风险投资退出机制是指风险投资机构在其所投资的风险企业发展相对成熟后，将所投入的资金由股权形态转化为资金形态。
风险投资属于资本运作，它的最大特点是循环投资，既“投资—退出—再投资”，可见，退出机制是风险投资的一个重要环节，只有建立了畅通的退出渠道，资本循环才能有效完成，资本增值才能够实现。
风险投资退出机制的作用具体体现在：(一)实现投资收益，补偿投资风险风险投资追求的是高新技术企业经营成功后的高额垄断利润，而不是成熟企业的常规利润。
一旦企业发展到成熟阶段，风险投资家就可能迅速地将风险企业交给新的投资者。
而由于风险企业本身所固有的高风险，使得风险资本要求有很高的回报来补偿其承担的高风险。
这样投资者才愿意承担“高风险”，其根本原因在于追求“高收益”。
如果缺乏完善的风险投资退出机制，成功项目的收益难实现，失败项目的损失也不容易得到弥补。
(二)保持流动性，促进投资循环风险投资是筹资、投资、蜕资三个环节构成的连续的商业投资活动，其能够持续运转的根本在于风险资本的周期流动，它通过不断进入和退出风险企业实现资本增值。
如果缺乏退出机制，有限的风险资本金就会陷入停滞状态，风险投资活动的链条就会中断，风险投资也就无法实现资本增值和形成良性循环，更无法吸引更多投资者加入。
风险投资退出方式及现状分析
２ 股 权转 让 ． 并不 是 说 没有 风 险投 资 企业 成 功上 市 。在 ２ ０ 年７ ，ｌ Ｇ投 资的 ０６ 月 Ｄ
远 光软 件登 陆 深圳 证 交所 中 小企 业板 ，成 为ｌ 试 水 将投 资企 业从 ＤＧ
股权 转让 是指 公 司股 东依 法将 自己 的股 份 让 渡给他 人 ，使 他人 国 内资 本 市场 退 出 的第 一单 。该 股在 上 市 交易 首 日即上 涨 １ ７ ２ ％，
长 性 ，所 以 目前 的发展 规模 和 运作 模式 还相 当不 成熟 ，迫切 需要风 险 投资 的介入 帮其 经营 发展 。而 国 内Ａ 市 场 的上 市公 司 多是 原 国 股 有 改制企 业 ，并且 有相 当一 部分 是 传统 周期 性行 业 ，有一 定 的垄 断
现 状进 行分析 并提 出相 应 的建 议。
资业 前进步 伐 是十 分缓 慢 的。 回顾 风险 投资 在 中国 的兴起 和 发展 历 还 能 收 回一部 分投 资 ，但 在必 要 的情况 下 必须 果断 实施 ，否 则只 能 程 ，在 潮起 潮 落 的不 同时期 ，风 险投 资 的退 出一 直是 投 资机构 、高 带 来更 大 的损 失。 科 技企 业 、政府 、学者 关注 和争 论 的焦 点。 退 出是风 险投 资最 重要
一
、
风 险投 资退 出方式 的分析
１首 次公 开发 行退 出 （Ｐ ） ． １０
性 ，并 且规 模极 其庞 大 ，而 这些 公 司 因为涉及 到地 方 政府 的利 益 。
首 次公 开 发行 （Ｐ ） 出是 指风 险 投 资公 司通 过 对风 险 企业 其 上 市 必 然会 得 到 地 方 政 府 的 大 力 支持 ，如 果 有 部 分不 良资 产 的 ＩＯ 退
远 光软 件登 陆 深圳 证 交所 中 小企 业板 ，成 为ｌ 试 水 将投 资企 业从 ＤＧ
股权 转让 是指 公 司股 东依 法将 自己 的股 份 让 渡给他 人 ，使 他人 国 内资 本 市场 退 出 的第 一单 。该 股在 上 市 交易 首 日即上 涨 １ ７ ２ ％，
长 性 ，所 以 目前 的发展 规模 和 运作 模式 还相 当不 成熟 ，迫切 需要风 险 投资 的介入 帮其 经营 发展 。而 国 内Ａ 市 场 的上 市公 司 多是 原 国 股 有 改制企 业 ，并且 有相 当一 部分 是 传统 周期 性行 业 ，有一 定 的垄 断
现 状进 行分析 并提 出相 应 的建 议。
资业 前进步 伐 是十 分缓 慢 的。 回顾 风险 投资 在 中国 的兴起 和 发展 历 还 能 收 回一部 分投 资 ，但 在必 要 的情况 下 必须 果断 实施 ，否 则只 能 程 ，在 潮起 潮 落 的不 同时期 ，风 险投 资 的退 出一 直是 投 资机构 、高 带 来更 大 的损 失。 科 技企 业 、政府 、学者 关注 和争 论 的焦 点。 退 出是风 险投 资最 重要
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风 险投 资退 出方式 的分析
１首 次公 开发 行退 出 （Ｐ ） ． １０
性 ，并 且规 模极 其庞 大 ，而 这些 公 司 因为涉及 到地 方 政府 的利 益 。
首 次公 开 发行 （Ｐ ） 出是 指风 险 投 资公 司通 过 对风 险 企业 其 上 市 必 然会 得 到 地 方 政 府 的 大 力 支持 ，如 果 有 部 分不 良资 产 的 ＩＯ 退
风险资本的退出
风险资本的退出风险资本的退出是指风险投资者将其在一家公司的投资转化为现金的过程。
这个过程可以通过多种方式实现，如出售股权、上市、合并或收购等。
风险资本的退出对于投资者来说非常重要，因为它能够实现投资回报，并将资金重新投入到其他项目中。
本文将详细介绍风险资本的退出过程、常见的退出方式以及相关的数据和案例。
一、风险资本的退出过程风险资本的退出过程通常包括以下几个阶段：1. 退出策略的制定：在投资初期，风险投资者就需要制定退出策略。
退出策略应考虑到投资目标、市场条件、行业发展等因素，并与创业者达成共识。
2. 公司价值评估：在决定退出时，风险投资者需要对公司进行价值评估。
这可以通过财务报表分析、市场调研等方法来实现。
3. 退出方式的选择：根据公司的具体情况和市场环境，风险投资者可以选择不同的退出方式，如出售股权、上市、合并或收购等。
4. 退出执行：一旦退出方式确定，风险投资者将开始执行退出计划。
这可能涉及到与潜在买家的洽谈、法律文件的准备、尽职调查等工作。
5. 资金回收：退出成功后，风险投资者将获得投资回报，即将投资本金和利润转化为现金。
这些资金可以用于再次投资或分配给投资者。
二、常见的退出方式1. 出售股权：风险投资者可以选择将其在公司的股权出售给其他投资者或战略合作伙伴。
这种方式通常需要与潜在买家进行谈判，并达成双方都满意的交易。
2. 上市：如果公司具备上市条件，风险投资者可以选择将其股权在证券市场上市。
上市可以提供更多的流动性和公开透明度，同时也为投资者提供了更多的退出机会。
3. 合并或收购：风险投资者可以将投资的公司与其他公司进行合并或出售给其他公司。
这种方式通常需要与潜在合作伙伴进行谈判，并进行尽职调查等工作。
4. 分红回报：在一些情况下，公司可能会选择通过分红的方式向投资者回报利润。
这种方式通常适用于公司盈利稳定、不需要额外资金的情况。
三、相关数据和案例1. 风险资本退出的数据：根据市场研究公司的数据，过去几年中，风险资本退出的数量和规模呈现出增长的趋势。
风险资本的退出
风险资本的退出风险资本的退出是指风险投资者将其投资从被投资企业中退出的过程。
风险资本是指投资于初创企业或者高增长潜力企业的资金，通常由私募股权投资基金或者风险投资公司提供。
退出是风险投资者获取投资回报的重要途径之一，也是衡量投资成功与否的重要指标。
风险资本的退出方式多种多样，常见的包括股权转让、IPO（首次公开募股）、并购和回购等。
每种退出方式都有其特点和适合场景，投资者需要根据企业的发展状况、市场环境和投资策略等因素选择合适的退出方式。
首先，股权转让是一种常见的退出方式。
在企业发展到一定阶段，风险投资者可以将其持有的股权转让给其他投资者或者战略投资者。
股权转让的价格通常取决于企业的估值和市场需求等因素。
风险投资者在股权转让中可以获得投资回报，但也需要考虑市场流动性和交易成本等因素。
其次，IPO是一种较为复杂但潜力巨大的退出方式。
通过IPO，企业可以在证券市场上公开辟行股票，吸引更多的投资者参预。
IPO的过程需要进行严格的审查和披露，包括财务报表、经营情况和风险因素等。
一旦企业成功上市，风险投资者可以通过出售股票获得丰厚的投资回报。
然而，IPO的准备工作繁琐，时间周期较长，对企业的财务状况和管理结构等方面要求较高。
此外，并购也是一种常见的退出方式。
通过并购，企业可以通过收购其他企业的股权或者资产来实现退出。
并购可以提供更快速的退出机会，同时也可以实现规模扩张和资源整合等战略目标。
风险投资者在并购中可以通过出售所持股权获得投资回报，但需要考虑并购的价格和交易条件等因素。
最后，回购是一种较为灵便的退出方式。
在回购中，企业可以从风险投资者手中回购其持有的股权。
回购可以提供更多的灵便性和控制权，同时也可以为风险投资者提供更稳定的退出机会。
回购的价格和条件可以根据双方商议确定，可以根据企业的财务状况和市场情况等因素进行调整。
总之，风险资本的退出是风险投资者获取投资回报的重要途径。
股权转让、IPO、并购和回购等方式都是常见的退出方式，每种方式都有其特点和适合场景。
风险投资退出机制
投资者偏好和预期收益
投资者类型
不同类型的投资者有不同的风险偏好和投资目标。
预期收益
投资者对预期收益的要求可能影响风险投资的退 出方式。
风险承受能力
投资者的风险承受能力可能影响其对投资项目的 选择和退出时机的把握。
05
如何提高风险投资退出效率
加强法律法规建设
完善风险投资相关法律法规
制定和完善风险投资领域的法律法规，明确投资各方的权利 和义务，为风险投资提供法律保障。
VS
可持续发展与社会责任
长期价值投资将更加关注企业的可持续发 展和社会责任，推动企业实现经济、社会 和环境的综合价值。
THANKS
感谢观看
法规政策
法规政策的调整可能影响 企业的运营环境和商业模 式。
市场需求
市场需求的变化可能影响 企业的销售和盈利能力。
企业自身状况
财务状况
企业的财务状况直接影响 其生存和发展，进而影响 风险投资的价值。
管理团队
管理团队的素质和能力对 企业的发展至关重要，影 响投资者对企业的信心。
商业模式
企业商业模式的可行性和 创新性对企业的盈利能力 有重要影响。
国际化发展趋势
国际市场拓展
随着全球化的加速，风险投资将更加 注重国际市场的拓展，寻找更多优质 项目和投资机会。
跨境合作与交流
国际化发展将促进跨境合作与交流的 增加，为风险投资机构提供更多合作 机会和资源共享。
Байду номын сангаас
更加注重长期价值投资
价值投资理念
未来风险投资将更加注重长期价值投资 ，关注企业的成长潜力和盈利能力，而 非短期收益。
04
影响风险投资退出的因素
宏观经济环境
风险投资者退出方式
风险投资者退出方式标题：风险投资者退出方式引言概述：风险投资者退出方式是指在投资项目达到一定阶段或者目标后，投资者将其投资转化为现金的方式。
对于风险投资者来说，选择合适的退出方式是实现投资回报的关键。
本文将从五个大点出发，详细阐述风险投资者的退出方式。
正文内容：1. 股权出售1.1 直接股权出售：风险投资者将其持有的股权直接出售给其他投资者或者企业，从中获得现金回报。
1.2 股权转让：风险投资者将其股权转让给公司内部的其他股东或者管理层，以实现退出。
2. IPO（首次公开募股）2.1 上市：风险投资者将其持有的股权通过公司首次公开募股的方式，将股权转化为现金。
2.2 二级市场交易：风险投资者在公司上市后，通过在二级市场交易股权，实现退出。
3. 收购3.1 公司收购：风险投资者将其持有的股权出售给其他公司，以实现退出。
3.2 行业巨头收购：风险投资者将其持有的股权出售给行业内的巨头企业，从中获得高额回报。
4. 资本回报4.1 分红：风险投资者根据其所持有的股权比例，获得公司分红的现金回报。
4.2 优先回报：风险投资者在公司实现盈利后，优先获得回报，直到其投资本金得到全额回收。
5. 债权转让5.1 债权出售：风险投资者将其持有的债权转让给其他投资者或者金融机构，以实现退出。
5.2 债权转股：风险投资者将其持有的债权转化为股权，再通过其他退出方式实现现金回报。
总结：综上所述，风险投资者的退出方式包括股权出售、IPO、收购、资本回报和债权转让。
每种方式都有其特点和适合场景，风险投资者应根据项目的具体情况和市场环境，选择合适的退出方式，以最大化投资回报。
在选择退出方式时，风险投资者还需考虑退出时机、退出成本以及市场流动性等因素，以确保退出的顺利进行。
风险资本的退出
风险资本的退出风险资本的退出是指风险投资者将其投资从某个企业或者项目中退出，以实现投资回报。
退出方式多样，包括IPO（首次公开募股）、并购、股权转让等。
以下是风险资本的退出的详细内容：一、IPO（首次公开募股）IPO是指企业首次公开向公众发行股票，以募集资金并在证券交易所上市交易。
风险投资者可以通过IPO将其持有的股权转化为现金。
在IPO过程中，风险投资者通常会与公司合作，确定最佳的上市时间和发行价格，以最大限度地实现投资回报。
二、并购并购是指企业通过购买其他企业的股权或者资产来实现扩张或者整合的行为。
对于风险投资者而言，通过将所持股权出售给收购方，可以实现退出。
并购通常会根据企业的估值和市场竞争情况确定收购价格，风险投资者可以根据自己持有的股权比例获得相应的回报。
三、股权转让股权转让是指风险投资者将其持有的股权转让给其他投资者或者企业。
转让价格通常会根据企业的估值、市场需求和投资者的议价能力等因素确定。
风险投资者可以通过股权转让将其投资转化为现金，并退出投资。
四、分红分红是指企业根据利润分配政策，将利润按照股权比例分配给股东。
风险投资者作为股东之一，可以通过分红获得投资回报。
分红通常会根据企业的盈利情况和分配政策确定，风险投资者可以根据自己持有的股权比例获得相应的分红收入。
五、回购回购是指企业回购其发行的股票或者股权，将其收回。
对于风险投资者而言，企业的回购行为可以提供一个退出的机会。
回购价格通常会根据市场价格和公司的财务状况等因素确定，风险投资者可以通过回购将其持有的股权转化为现金。
六、二级市场交易二级市场交易是指投资者在证券交易所或者其他交易平台上进行的股票交易。
风险投资者可以通过在二级市场上出售自己持有的股票来实现退出。
交易价格通常会根据市场供求关系和投资者的议价能力等因素确定，风险投资者可以根据自己持有的股权比例获得相应的回报。
在风险资本的退出过程中，风险投资者需要考虑多个因素，包括企业的估值、市场环境、投资回报率、退出方式的可行性等。
风险资本的退出
风险资本的退出风险资本的退出是指风险投资者将其投资从某个公司或者项目中退出，以实现投资回报。
退出方式可以是通过出售股权、上市、合并收购或者回购等方式。
在风险资本的退出过程中，需要考虑到多方面的因素，包括投资回报率、市场环境、投资者期望等。
风险资本的退出过程通常分为以下几个阶段：1. 退出策略的确定：在投资初期，风险投资者需要与创业者共同制定退出策略。
退出策略应考虑到市场发展前景、行业竞争情况、公司估值等因素，以确保在退出时能够获得较高的回报。
2. 出售股权：风险投资者可以选择将其持有的股权出售给其他投资者或者公司。
出售股权的价格通常取决于公司的估值、市场需求、投资者对公司前景的预期等因素。
3. 上市：公司的上市是一种常见的退出方式。
通过在股票市场上市，风险投资者可以将其持有的股权转化为现金。
上市的过程需要符合相关的法律法规，并且需要满足市场对公司的要求，包括财务状况、业绩表现等。
4. 合并收购：风险投资者可以选择将公司与其他公司进行合并或者被其他公司收购。
合并收购可以提供更大规模的市场机会，同时也能够实现投资回报。
5. 回购：风险投资者与公司可以商议达成回购协议，即由公司回购投资者持有的股权。
回购的价格通常由双方商议确定，可以是一次性支付或者分期支付。
在风险资本的退出过程中，需要注意以下几点：1. 退出时机的把握：风险投资者需要根据市场情况和公司发展阶段，选择合适的退出时机。
过早的退出可能无法获得满意的回报，而过晚的退出可能会错失市场机会。
2. 投资回报率的评估：退出前，风险投资者需要对投资回报率进行评估。
这可以通过对公司财务状况、市场前景等因素进行分析来确定。
3. 风险控制：在退出过程中，风险投资者需要注意风险控制，以确保能够最大限度地保护自己的投资回报。
这包括对市场环境、竞争对手等因素进行风险评估，并采取相应的措施进行风险管理。
总结起来，风险资本的退出是风险投资者实现投资回报的重要环节。
在退出过程中，需要考虑到多方面的因素，并制定合适的退出策略。
风险资本的退出
风险资本的退出风险资本的退出是指风险投资者将其投资从某个公司或者项目中撤出，以实现投资回报。
退出是风险投资的最终目标之一，它可以通过多种方式实现，包括股权转让、收购、上市或者回购等。
一、股权转让股权转让是风险资本退出的常见方式之一。
风险投资者可以将其持有的股权转让给其他投资者、战略合作火伴或者公司内部管理层。
这种方式可以通过私下商议达成，也可以通过公开市场交易进行。
二、收购收购是指其他公司或者投资者购买风险投资者所持有的股权，以取得对目标公司的控制权或者更大的股权比例。
收购可以是友好的，也可以是敌意的。
友好收购是在双方商议一致的情况下进行的，而敌意收购则是指收购方未经目标公司允许就发起的收购行动。
三、上市上市是指将公司股票在证券交易所公开辟行，使其成为公众可以交易的资产。
风险投资者可以通过将其持有的股权出售给公众投资者来实现退出。
上市不仅为风险投资者提供了退出渠道，还为公司提供了更多的融资机会和发展空间。
四、回购回购是指公司回购自己的股权，将其从市场上撤回。
风险投资者可以选择将其持有的股权卖回给公司，以实现退出。
回购可以通过现金交易或者以其他资产作为交换进行。
在风险资本退出过程中，投资回报是风险投资者最关注的问题之一。
投资回报率是衡量投资绩效的重要指标，它可以通过计算投资收益与投资成本的比率来得出。
投资回报率越高，风险投资者的退出收益就越丰厚。
除了投资回报率，风险资本的退出还需要考虑以下因素：1. 市场环境：退出时的市场环境对风险资本的退出收益有重要影响。
如果市场行情良好，投资者可以更容易地找到买家并以较高价格出售股权。
相反，如果市场行情不佳，退出可能会面临较大的难点和风险。
2. 公司估值：公司估值是决定风险投资者退出收益的关键因素之一。
如果公司估值较高，风险投资者在退出时可以获得更高的回报。
因此，公司的成长潜力、盈利能力和市场竞争力等因素都会对退出收益产生影响。
3. 退出策略：不同的退出策略可能会对退出收益产生不同的影响。
我国风险投资的退出机制分析
我国风险投资的退出机制分析王玉英(厦门大学金融系,福建厦门361005)摘 要:风险资本的退出是风险投资运作的最后一个环节。
风险投资是以资本增值的形式取得报酬的,风险投资的成败在很大程度上取决于风险投资家能否成功地退出投资。
本文分析了风险投资退出的主要模式,介绍了选择退出机制时应遵循的一般原则和我国风险投资的现状,指出了最适宜我国的风险投资退出渠道,并提出了完善我国风险投资退出机制的具体措施。
关键词:风险投资;退出机制;公开上市中图分类号:F830.592 文献标识码:A 文章编号:1009-1890(2008)02-0014-04收稿日期作者简介王玉英(),女,汉族,山东聊城人,厦门大学金融系6级博士研究生。
研究方向金融论与政策。
风险投资被称为中国经济“新”的发动机。
风险投资的高风险通常意味着高收益,而收益的获取、风险的转移,关键在于退出环节。
成功的退出不仅意味着高额回报,而且是风险投资进行新一轮投资的基础。
风险投资是以资本增值的形式取得报酬的,风险资本不断地循环运动是其生命力所在。
因此,当风险资本伴随着风险企业走过最具风险的阶段后,必须有渠道让其退出,从而得以进入下一个循环。
一、风险资本退出的必要性(一)风险资本的退出是由其本质特征决定的风险资本的退出机制是整个风险投资运作过程中的一个重要组成部分。
风险投资者将风险资本投向极具发展潜力的、新兴的、迅速成长的未上市公司(主要是高科技公司),在承担很大风险的基础上为融资人提供长期股权资本和增值服务,培育企业快速成长,数年后通过上市、并购或其它股权转让方式撤出投资并取得高额投资回报。
风险资本的特征不仅在于它敢冒风险将资金投入到前景不明的产品或领域,更重要的是其资本和投资活动的循环流动性。
一旦成功退出则可以带着高额利润全身而退,进行新一轮投资。
若不能成功退出,风险资本将沉淀积于被投企业,从而失去其固有的本质特性。
另外,当风险企业进入成熟期后,技术壁垒在同业竞争中不断被清除,拥有高新技术的风险企业的垄断利润逐渐消失,迫使风险投资必须及时退出投资于新的高新技术项目。
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我国风险投资退出方式及其影响因素分析风险投资(Venture Capital)简称是VC，在中国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。
广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资;狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。
根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。
摘要：风险投资的成功退出是其获得投资收益，持续推动科技创新成果转化的前提。
文章重点从内部因素和外部因素两个角度出发，在分析我国首次公开发行、股权转让、清算三种退出方式现状的基础上，剖析了影响风险投资退出方式选择的各种因素，最终结合我国国情，提出相关政策建议，以促进风险投资业的发展。
关键词：风险投资 IPO 股权转让清算创业企业一、引言风险投资(Venture Capital Investment)又可以称为创业投资，是指对高科技创业企业的资本支持，同时为其提供相应的非金融服务，促进高新技术成果转化，从而获得高资本收益的一种投资。
风险投资的发展带来了活跃的资金，为中小创新型企业注入生命力，有利于激发大众创业万众创新的活力，实现金融创新和科技创新"两轮驱动"促进中国经济转型升级。
风险投资的运作经历融资、投资、管理、退出四个阶段，退出是此过程的最后一个环节，也是决定风险投资是否成功，能否获得高额风险收益决定性的一步。
据估计，风险投资的20%-30%是完全失败的，60%是受挫的，只有5%～10%是可能成功的(张树中，2001)。
而成功的风险投资能够促进我国的风险投资行业快速发展，孙少青(2002)对不同国家发展风险投资行业的经验进行了国际比较，认为完善的退出机制和畅通的退出渠道是推动风险投资业不断发展的基础。
本文从我国风险投资退出现状入手，先后探讨了三种风险投资退出方式的优劣，并从内部因素和外部因素着手分析影响风险投资退出决策的因素，最终对我国风险投资退出方式作出评价和建议。
二、我国风险投资退出现状风险投资的退出方式一般可以分为四种：首次公开发行(Initial Public Offering)、并购、回购和清算。
本文为方便研究，依据其性质将并购和回购统一称为股权转让方式。
(1)首次公开发行首次公开发行(IPO)是指通过创业企业股份公开上市，风险投资机构将其拥有的私人股权转换为公共股权，交易后实现资本增值。
股份公开上市一致被认为是风险投资最理想的退出方式，通过良好的证券市场，风险资本家可以获得高额的投资回报。
但风险投资经验表明，风险投资机构所投资的创业企业中，只有少数企业能够成功上市并获取巨额利润，大约有1/3的创业企业是亏损甚至无法收回投资的，而另外1/3只能收回初始投资额。
(黄大柯，2015)图1给出了2006年～2013年具有风险投资背景的企业上市概况，从中可以直观地看出具有风险投资背景的企业实现首次公开上市(IPO)的数量和融资额大体呈上升趋势，2007年和2010年分别出现了快速增长的转折点，但在2008年和2011年却大幅回落。
IPO个数和融资额在2007年的大涨幅是受当时大牛市的影响，IPO个数较2006年增加了250%，融资额增加了1264.23%。
而2010年的大涨幅是受IPO重启和创业板的带动，IPO个数增幅为380.30%，融资额增幅为595.34%。
2008年和2011年IPO个数和融资额骤跌分别是受到金融危机股市震荡下调和IPO市场低迷的影响，可见股市的活跃度以及金融危机均会影响风险投资选择IPO方式退出。
(2)股权转让方式股权转让方式有两种形式，分别是股份出售和回购。
股份出售最常见的形态是企业并购(M&A)。
风险投资并购方式退出可以实现双方获益，一方面风险投资可以取得现金或可流通证券，从创业企业中迅速撤出，只需要付出搜寻买方和谈判的成本;另一方面战略并购者能快速有效控制相关领域的新技术，增强企业核心竞争力，并消除潜在的竞争对手。
同时由于并购者希望独享被并购企业的企业价值，通常愿意高价全部并购，风险投资能以一个较高的价格实现退出。
但对创业企业而言，并购后就失去了独立性，受限于并购方的战略计划，难以维持自身的发展目标，这是创业企业家不愿意接受的退出方式。
除了企业并购，股权还可以转让给其他投资机构，多为另一家风险投资公司，即第二期收购。
第二期收购是风险投资机构被迫采用的一种退出方式，是投资失败的一种表现。
风险投资周期长，投资到产出需要较长时间，同时还会面临未知的风险及障碍，因此当风险投资机构错误预测投资周期时，会面对投资基金到期要退出的压力。
这迫使风险投资机构将自己持有的创业企业股份转让给其他风险投资公司，由其他风险投资公司接手二期投资。
此时风险投资公司议价能力弱，并不能获得一个很好的退出价格，是较劣势的一种退出方式。
回购则是指创业企业家本人或管理层出资购买风险投资机构手中的股份，可细分为原股东(创业者)回购和管理者收购。
回购退出方式一方面可以使创业者或管理者获得创业企业的全部股份，有利于发挥其自主性，避免风险投资机构干涉创业企业的经营和发展战略;另一方面它是风险投资机构为防止创业企业在后期发展受限，资金被无效占用，无法收回投资回报而签订的一种保障性措施，保障其仍能收回全部或部分投资。
图2列示了我国2006～2013年风险资本股权转让退出方式的细分结构，从图中可以看出原股东回购是主要的股权转让形式，占比30%-60%，尤其是2009年从41.38%上升到62.28%，增幅为51.51%，这与2008年的金融危机有关。
金融危机导致创业企业发展受限，同时风险投资者很难从其他渠道收回投资，故采取回购方式。
这进而表明回购是风险投资企业的备用退出方式。
管理层收购占比在2009年骤降到3.51%后于2011年再度回升到17.31%，但2013年又有所回落。
企业并购占比在2008年、2009年和2012年均处于8%的低位，其余则处于20%左右的占比，并不是风险投资的主要退出方式。
转让给其他投资机构即第二期收购的占比较高，2010年最高占比达到33.04%，仅次于原股东回购方式，可见我国风险投资机构投资效率不高，以较为不利的方式退出。
我国暂时还没有形成多层次完善的资本市场，风险投资通过IPO退出障碍颇多，故股权转让尤其是原股东回购是我国占绝对性主导地位的退出方式。
(3)清算清算是在风险投资不成功或创业企业经营不善，受到市场和大环境的不利影响或无法顺利将技术转化为生产力时所采取的一种退出方式。
虽然此种方式将带来部分损失，但可视其为沉没成本，为避免更大的损失，风险投资应从不成功的创业企业中撤离。
通过破产清算，风险投资还能收回部分初始投资，再将其投入到下一个有潜力的项目中去，实现资本增值，弥补亏损。
图3反映了我国2006～2013年风险资本退出方式分布，从中可以看出清算方式退出的比例极低，仅占6%以下，不是我国风险投资主要的退出方式。
三、风险投资退出决策影响因素(1)内部因素1.创业企业的发展阶段。
企业处于不同的发展阶段对于资金的需求量、需求结构、运作效益都是不同的，因此作风险投资决策时必须考虑创业企业处于何种发展阶段，相应地选择合适的退出方式。
若企业处于快速发展阶段，则外界会看好创业企业未来发展前景，因此市场会追捧从而促使其股价上涨，此时最有效的退出方式便是IPO。
若企业处于成熟期，发展稳定，股权转让将是有效地退出的方式，尤其是股份回购。
由于内部人之间的信息是对称的，股份回购不仅能降低谈判成本，还能使双方达成满意的价格，不仅使创业企业收回控制权，还能使风险投资机构收回资金流的同时获得高额利润回报。
2.风险基金存续期。
风险投资机构一般是基金的组织形态，同时管理几只风险投资基金，因此为了保持资金的流动性，需要合理选择投资项目，错配基金到期时间。
当一只基金的存续期届满清算时，资金将会注入到新的基金中继续进行投资循环。
风险投资退出方式受到基金时间长短的影响，若基金将终止，即使风险投资运行良好，将来会带来持续收益，还是需要考虑退出。
此时为了比较快速高效地实现退出，风险投资机构会选择股权转让方式退出。
3.风险投资机构的独立性。
我国的风险投资业主要由政府支持和推进，风险投资机构大致可划分为政府、民营、外资及混合型四种形式，其中政府主导型风险投资机构所占比重较大。
政府出资，直接介入资本市场成立风险投资机构，成为主要的投资人，此时会面临一系列问题：一方面所有权和经营管理权没有分开，没有有效的约束激励机制，难以实施高效的投资计划;另一方面缺乏独立性，投资决策受到政策的制约，需要兼顾各方利益，往往缺乏效率，影响风险资本退出的效益。
4.风险投资机构的声誉。
良好的声誉对风险投资机构而言是一项重要的资本，拥有良好声誉的风险投资机构容易吸引高质量的创业企业，从而降低投资的风险。
在风险投资退出时，良好的声誉可以使其投资的创业企业得到市场认可，不仅退出渠道畅通而且可以以较高的价格退出，获得更高的投资溢价。
IPO是风险投资最优的退出方式，高声誉的风险投资机构具有丰富的投资经验和关系网络，熟悉IPO的退出流程，能以最有效的方式通过审查，实现上市目的。
而且高声誉会带来投资者的追随，从而可以减轻IPO 折价，以较高的股价实现风险资本的退出。
(2)外部因素1.经济景气程度。
经济景气程度会影响资本市场的活跃性从而影响风险投资的退出方式。
经济处于繁荣时期时，资本市场活跃，资金充裕且投资者信心增强，此时风险投资选择IPO退出成功率高，而且能获得较高投资收益;当经济不景气时，资本市场低迷，投资者会持观望态度，此时风险投资以IPO方式退出风险较大，因此大部分风险投资会选择股权转让形式退出。
部分创业企业受到经济不景气影响会使得其产品滞销，发展受阻前景暗淡，此时风险投资只能选择以清算方式退出，宣告投资失败。
2.资本市场制度限制。
IPO退出方式对企业的资质限制较多，尤其是主板市场的上市条件比较严苛，一般的风险企业大多属于中小型高科技企业，难以达到上市要求，只能寻求条件相对宽松的创业板的支持。
而股权转让方式所依赖的产权交易市场没有诸多限制条件，只需有明确规范的产权界定规则，企业间的并购就可以在投资银行等中介组织的协助下完成。
当企业的资质达不到主板和创业板的上市条件时，只能以股权转让这一次优方式退出。
所以有必要建立一个多层次完善的资本市场，使更多的风险投资能够以IPO的方式退出。
3.信息不对称。
由于创业企业没有和上市公司一样严格的信息披露机制，故存在信息不对称问题，外部投资者由于缺乏对创业企业产品和市场的认识会低估企业价值，从而产生IPO折价问题。
股权转让退出方式中，由于交易双方对创业企业的了解深入，能够真实评估创业企业的价值，故能解决信息不对称问题和风险投资企业达成一个合理的转让价格。