影响我国上市公司治理效率的因素分析

公司治理理论与我国上市公司现状分析

一、公司治理概述

公司治理根源

奥利弗·哈特在《公司治理：理论与启示》一文中对公司治理问题产生的诱因进行了较为经典的论述。他指出，在一个组织中，只要以下两个假设条件成立，就必然会产生公司治理的问题:只要组织成员之间存在着代理问题，或者说是利益冲突问题;存在着交易成本,从而代理问题本能通过一个完备合同来解决.

因“委托—代理”而形成的一组契约关系，由于这种契约关系的不完备性与信息的不对称性，因而产生了公司治理.所以公司治理实质在于股东等治理主体对公司经营者的监督与制衡，以解决因信息的不对称而产生的逆向选择和道德风险问题.在现实中所要具体解决的问题就是决定公司是否被恰当的决策与经营管理。

公司治理定义

传统的公司治理定义是指保护股东的利益。现代公司中形成了“所有权与控制权"的分离，出现了“委托人”（投资者、外部人）与“代理人”(管理者、内部人)之间的代理关系.由于代理人与委托人的目标函数不同，一般认为管理

者有可能会采取有损股东利益的行动，所以公司需要一套制度安排来解决这一问题。按照这一思路，“所有权与控制权”分离所引致的股东与管理者的冲突是公司治理问题产生的根源。所以，狭义的公司治理被认为是指公司董事会的功能、结构、股东的权力等方面的制度安排。

但随着对公司治理认识的进一步深化，人们认识到股东与管理者的冲突只是诸多利益相关者之间冲突中的一种,需要从更广阔的视野来考察公司治理，从而使得越来越多的内容被纳入了公司治理的范畴，公司治理的定义也越发广泛。20世纪60年代在美国、英国等长期奉行外部控制型公司治理的国家中开始出现了质疑于股东利益至上理论的利益相关者理论。该理论在经过多年的不断发展之后，90年代以来日益受到理论和实业界的重视。

根据利益相关者理论创始人弗里曼的解释：“利益相关者是指那些在公司中存有利益或具有索取权的群体。更确切地说,我把供应商、客户、雇员、股东、当地的社会以及处于代理人角色的管理者包括到这一群体里。"利益相关者是指那些范畴的扩大，或者说，广义的利益相关者概念，相应地要求企业治理结构必须以不同的方式和途径为企业利益相关者参与分配企业剩余服务为目标来进行设计。

影响我国上市公司治理效率的因素分析

影响我国上市公司治理效率的因素有以下几个方面：

1. 法律制度和监管环境：制度和监管环境的完善程度对上市公司治理效率的影响非常显著。如果法律制度不健全，监管环境不完善，就会出现乱象和恶性竞争，导致治理效率低下。

2. 公司治理结构：公司治理结构对治理效率也有很大的影响。现代公司治理结构一般包括董事会、监事会和经理层，各项职责、权责明确，相互制约。如果公司治理结构完备，职责分明，管理层的职权和资产负债表能够相互制约，那么公司治理效率就会提高。

3. 投资者和股东的权利保护：投资者和股东权利保护程度高低对上市公司治理效率的影响非常重要。如果投资者的权利得不到保障，股东没有权利参与公司决策，就会导致公司治理效率低下，甚至出现腐败现象。

4. 高管的素质：公司高管理层的素质对公司治理效率的影响也非常重要。高管的素质水平、管理经验、知识储备和领导能力等都会影响公司的运营质量和能力。

5. 经济环境和市场竞争：经济环境的好坏以及市场竞争的激烈程度也会影响上市公司的治理效率。如果经济环境好，市场竞争充分，公司治理效率就会有所提高。

上市公司毕业论文

在当前的资本市场逐步繁荣的形势下，越来越多的公司借助于上市的形式，借助于资本市场筹集发展所需要的资金支持。下文是店铺为大家整理的关于上市公司毕业论文的范文，欢迎大家阅读参考!

上市公司毕业论文篇1

浅析上市公司治理效率

[摘 要]我国上市公司偏好股权融资，本文从上市公司融资偏好出发分析了上市公司治理效率存在的问题，以及对公司治理提出改善建议。

[关键词]股权融资 公司治理 股权结构

一、公司治理的概念

公司治理是由所有者、董事会和高层管理人员三者组成的一种组织结构，三者形成一定的制衡关系。所有者把其自己的资产交给董事会管理;董事会是拥有对高层管理人员的聘用、奖惩权;高层管理人员受雇于董事会，组成在董事会的领导下的执行机构，并在董事会授权的范围内对企业进行经营。

所有者、董事会和高层管理者在企业正常经营情况下有着不同的利益点，驱使他们在公司治理中从自己的利益点出发，做出对公司有利或不利的事情，影响着公司治理效率，如何制衡三者之间关系是实现公司治理高效率的关键，具体体现在建立完善的治理结构：股权结构合理、董事会内部完善的制衡关系、加强独立董事的独立性、加强监事会功能、建立高层管理者激励约束机制。

二、我国上市公司融资偏好

可供上市公司选择的融资方式有内源融资，如初始投资形成的资本、折旧基金和留存收益;还有外源融资，如股权融资和债权融资，上市公司还可以通过配股再融资、增发再融资、可转换债券融资等方式在股票市场再次进行融资，我国上市公司融资存在以下特征：

1.内源融资低，外源融资高，外源融资中轻债权、重股权融资，股权融资偏好明显。 我国上市公司内源融资的比例是很低的，外源融资比例要远高于内源融资。从1996年到2006年，内源融资比例最高也仅仅有22.77%，内源融资的平均比例只有19.3%。而在外源融资中，由于债券市场发展比股票市场的滞后，导致债权融资的方式单一，多依靠银行借款和应付款，因此企业在融资偏好上更倾向外部股权融资，造成我国上市公司重股权的融资偏好。

中国上市公司购并动机：治理因素分析*

浙江大学课题组

内容提要

本文从一个特定的角度——公司治理与市场制度结构，研究了我国上市公司

购并中的动力因素。由于我国证券市场制度结构和上市公司股权结构、委托代理

关系的复杂性，使得我们相信：公司治理层面上的原因才是推动我国上市公司购

并的最为重要的动因。因此，本文以我国证券市场和企业独特的制度结构为背景，

从公司治理的层面入手，运用实证研究的方法，集中考察了上市公司购并过程中

三类内部人，即大股东、内幕人、经理人，的行为倾向、利益来源及其获利程度。

本文第一部分，介绍了论文的研究背景及选题意义，在提出三类购并动因的

研究选题的基础上，指出治理因素推动的上市公司购并行为的研究，既是目前理

论界较少涉及的一个选题，又能反映当前我国上市公司购并动机中起主要作用的

因素，较为深刻地揭示导致我国上市公司购并行为的深层次原因；第二部分，系

统阐述了国内外研究治理因素对购并动机影响的理论文献，分别介绍了西方学者

对购并中的管理主义动机、大股东侵占行为及制度投机性动机的研究成果，同时

对国内学者针对我国企业购并动因开展的研究进行了介绍和评价；第三部分，在

对现行购并动因研究的实证方法及其所取得的研究成果进行分析与评价的基础

上，明确了以内部人的利益来源为本文对购并中治理因素的研究对象，进而设计

了实证研究的方法；第四部分，运用多种实证研究方法，分别对购并中的大股东

控制权溢价、内幕人二级市场投机性收益和经理人报酬增长情况进行了统计检

验，获得了本文的重要实证结论；第五部分，对本文的研究成果进行总结并提出

简捷的政策提示。 * 课题主持：姚先国 汪 炜 课题研究与协调人：上海证券交易所 刘 逖 课题研究员：李兴建 封丽萍 文勇 骆爱萍 胡浩 沈铨林 通过实证分析及市场和会计方法的检验，本文验证了我国上市公司购并过程

中存在显著的内部人（大股东、内幕人和经理人）获取非常规私人收益的可能。

本文指出，通过针对上市公司的购并，内部人和相关利益主体或者可以利用控制