第六章国际金融市场❖第一节国际金融市场概述❖一、国际金融市场的概念（一）广义的国际金融市场❖在国际范围内，运用各种现代化技术手段与通讯网络，进行资金融通、货币和证券买卖及相关金融活动的市场或网络。
❖可划分为四类：▪国际货币市场▪国际资本市场▪外汇市场▪黄金市场（二）狭义的国际金融市场是指国际间的长短期资金借贷或融通的场所。
❖二、国际金融市场的形成与发展国际金融市场是随着国际贸易的发展与各国经济实力的发展变化而形成和发展的，它大致可以分为以下四个阶段：❖（一）国际金融市场的萌芽◆国际金融市场的发展经历了从传统的国际金融市场到新型的国际金融市场的过程。
❖国际金融市场是伴随着国际贸易的发展而产生的。
❖19世纪以前，国际金融市场的交易主要集中于同实物经济密切相关的国际结算、货币兑换、票据贴现等业务，外汇市场是最早的国际金融市场形式。
❖（二）国际金融市场的初步发展❖19世纪，英国经济迅速发展，凭借发达的国内金融体系政局和国际贸易结算中心地位的优势，成为世界上最大的也是历史最悠久的国际金融中心。
❖19世纪末20世纪初伦敦—纽约—苏黎世成为当时著名的三大国际金融中心。
❖（三）国际金融中心的调整❖两次世界大战使国际金融中心的格局产生变更。
❖20世纪初伦敦占明显优势的格局转变为纽约、苏黎世、伦敦三者各具特色。
▪纽约（最大的国际金融中心）▪苏黎世（外汇市场和黄金市场）▪伦敦❖（四）欧洲货币市场的形成与发展❖20世纪50年代末，国际金融市场的发展进入了新阶段，金融活动扩展到非居民之间，受到的金融管制较少，发展了“离岸金融市场”（Offshore financial market）。
❖20世纪50年代，美元资金向欧洲市场的聚集。
❖新型的欧洲货币市场，已形成为国际金融市场体系中的主流。
当时的东京、纽约、伦敦并称为国际金融市场的“金三角”。
➢目前，按地理位置的不同，国际金融市场可分为5个区域，其中每个区域又有几个中心城市：❖欧洲区——以伦敦、巴黎、法兰克福等地为主；❖亚洲区——以新加坡、香港、东京等地为主；❖中美洲区——以开曼群岛、巴拿马等地为主；❖北美区——以纽约、蒙特利尔等地为主；❖中东区——以巴林、科威特等地为主。
❖国际金融市场形成的模式和条件1.模式•自发生成型▪这种模式形成的国际金融市场一般要经过地方性市场、全国性市场和世界性市场三个发展阶段。
▪例如，英国的伦敦，美国的纽约。
•政策促成型▪一些国家和地区通过特殊条件和优惠政策，在短期内发展起国际金融市场。
▪例如，新加坡、香港，以及加勒比海的一些岛国。
❖国际金融市场形成的模式和条件2、形成条件❖稳定的政治和经济环境；❖放松的外汇管制：自由外汇制度、外汇管制宽松；❖金融体制完善：银行机构集中、信用制度发达等；❖现代化的通讯设施和优越的地理位置；❖一大批业务熟练的高质量国际金融人才。
❖（一）按照经营金融业务的种类划分❖（二）按照资金融通的期限划分❖可以分为国际货币市场和国际资本市场❖国际货币市场是指一年或一年以下的短期资金交易市场。
❖国际资本市场是指一年以上的中长期资金交易市场。
❖狭义的国际金融市场，仅指国际资金市场，包括国际货币市场和国际资本市场。
❖（三）按照金融资产交割方式划分❖可分为现货市场、期货市场和期权市场。
①现货市场：▪是与衍生工具市场相对的市场的一个统称。
②期货市场：▪广义上的包括期货交易所、结算所或结算公司、经纪公司和期货交易员；▪狭义的期货市场仅指期货交易所。
③期权市场：▪是进行期权合约交易的市场。
❖（四）按照性质不同➢按交易对象所在区域和金融交易活动所受的控制程度可分为：❖在岸金融市场（传统的国际金融市场）▪On-shore Financial Market▪是指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所，又称为境内金融市场。
❖离岸金融市场（新型的国际金融市场）▪Off-shore Financial Market▪是指非居民之间以银行为中介在某个货币发行国国境之外从事该种货币借贷的市场，又称为境外金融市场。
❖四、国际金融市场的作用积极作用❖1、促进国际贸易和国际投资的发展▪为对外贸易融通资金。
▪为资本短缺国家利用外资、扩大生产规模提供便利。
❖2、提供调节国际收支的渠道▪各国外汇资金的重要来源，利用国际金融市场的贷款来弥补赤字▪通过汇率变动来影响国际收支❖3、推动银行业务的国际化消极作用：❖ 1.大量的国际资本流动有时会影响一国国内的货币政策效果；❖ 2.资本频繁流动会加剧汇率波动和助长投机，甚至可能造成国际金融危机。
❖五、国际金融市场的发展趋势❖（一）金融创新趋势❖各主要西方国家的政府和金融管理当局，为了增强各类金融机构的竞争能力和金融制度的活力大力进行金融创新，▪如货币期货、股票期货等。
❖金融衍生工具的品种日渐增多，交易数量也不断增多。
❖（二）融资方式证券化趋势❖80年代以来，国际金融市场的融资结构从传统的国际借贷转向了国际证券业务。
传统的通过商业银行筹集资金的方式开始逐渐让位于通过金融市场发行长短期债券的方式，这就是融资方式的证券化趋势。
❖（三）金融市场全球一体化趋势❖由于金融管制的放松、金融工具的创新和电信技术的发展，使遍及全球的国际金融中心和金融机构形成了一个时间和空间上高速连接的一体化市场。
❖（四）银行业务表外化趋势❖在融资方式证券化趋势和金融创新的浪潮中，许多新产生的业务领域和交易方式是以提供服务和收取佣金或服务费的形式获得利润，传统的银行业务地位开始下降，以现代信息处理技术为核心的服务领域成为银行盈利的新增长点，从而形成了银行业务的表外化趋势。
❖❖第二节国际货币市场❖一、国际货币市场的概念❖国际货币市场指经营一年期以下（包括一年期）的资金借贷的市场，也称短期资金市场。
❖国际货币市场的参加者主要是商业银行、中央银行、各国政府的财政部门、货币机构、跨国公司、票据承兑公司、贴现公司、证券公司、跨国银行以及国际金融机构等。
❖国际货币市场常用的借贷方式有银行信贷、同业拆放等短期周转的业务。
❖二、国际货币市场的特点①期限较短②交易的目的是为了解决短期资金周转的需要③金融工具具有较强的“货币性”④国际货币市场信誉高，融资数额大，借贷成本低，资金周转快，流量大，风险小。
❖三、国际货币市场的构成❖构成：▪短期信贷市场▪短期证券市场▪贴现市场1. 短期信贷市场：包括商业银行对外国政府、外国企业的信贷和国际银行同业间拆放市场，以银行同业拆借为主。
❖特点：（1）交易期限短；（可以是一天）（2）交易余额大：伦敦每笔交易在25万英镑以上（3）交易手续简便，参与者信誉较高（4）交易利率的非固定性和双向性（拆出利率、拆入利率）2. 短期证券市场❖短期证券市场主要包括国库券、可转让定期存单、银行承兑汇票、商业承兑汇票等。
❖一般流动性大, 安全性好。
但只有符合金融当局有关法令的证券才能上市。
❖是银行或储蓄机构发行的一种证明有一笔特定数额的资金已经存放在发行存单的机构之中的文件❖凭证上载有发行的金额及利率，还有偿还日期和方法。
❖存单的利率高于类似的偿还期的国库券的利率。
❖特点是面额大、可转让、未到期清偿的存单可在二级市场上出售, 兼有活期与定期存款的优点。
▪在国际货币市场上标准定额为100 万美元以上；期限最短为1个月，最长达1年。
3、贴现市场❖贴现是指持票人以未到期票据向银行兑换现金，银行将扣除自买进票据日（即贴现日）到票据贴现周的利息（即贴现息）后的余额付给持票人。
❖从本质上看，贴现也是银行放款的一种形式，这种方式与一般放款的差别在于是在期初本金中扣除利息，不是在期末支付利息。
❖中央银行通过贴现市场贯彻其货币政策▪要增加货币供给→央行从贴现公司买国库券、商业票据、银行承兑汇票等→贴现公司再从经纪人手中买→流通中货币供给增加❖四、国际货币市场的作用（一）解决了经济活动中短期资金的供求矛盾❖供求方：获得了投资的渠道需求方：满足短期的资金需求➢供需双方获益（二）使银行系统相互连为一体在国际货币市场上，国内外众多银行相互连为一体，单个银行的存款实际上就成为国际信贷市场上资金来源的一部分。
（三）为多国中央银行货币政策的操作提供场所❖中央银行作为货币政策的决策和执行机构，主要通过调节法定贴现率、存款准备金率和公开市场业务影响商业银行的活动，从而实现预定的货币政策操作目标。
•对政府财政赤字提供融资•政府货币政策和汇率政策的传播❖第三节国际资本市场❖一、国际资本市场的概念❖ 1.含义：融资期限在1年以上的国际中长期资金的交易市场。
❖ 2.国际资本市场参与者：金融机构（商业银行、信托公司、人寿保险公司）、各国中央银行、私人投资者等；❖ 3.利率是中长期利率，利率水平受多种因素影响，如期限长短、资金供需、金融政策、国家通货膨胀及借款者资信度等；基准利率为伦敦银行同业拆放利率，再加一个附加利率。
❖二、国际资本市场的特点①通过市场机制吸收、组织国内外资金，进行中长期的分配与利用；②交易注重安全性、盈利性和流动性；③有多种风险，需要采取多种避险措施；④为了避免外汇风险，在利用市场机制时，必须把选择货币的软硬、汇率和利率、收进与还款结算所用货币的区别等，一并考虑在内。
❖三、国际资本市场的构成❖国际资本市场从业务构成上来看：❖ 1. 银行中长期信贷市场：▪由国际银行的中长期信贷活动所形成的市场—“辛迪加贷款”（联合贷款）。
▪特点：借贷自由；资金用途不受限制；利率较高；无政治、经济附加条件❖补：银团贷款（Consortium Loan）❖或称辛迪加贷款（Syndicated Loan）：在1987-1997年间，除个别年份，辛迪加贷款的比重变化一直不大。
证券融资仍在国际融资中绝对优势，表现出日益显著的证券化趋势。
❖辛迪加银团的构成▪牵头银行（Lead Manager）▪代理银行（Agent Bank）▪参加银行（Participating Bank）❖补：银团贷款（Consortium Loan）◆组织辛迪加贷款的程序▪第一步选定牵头银行；借款人出具一份委托书（Mandate Letter）；牵头银行向借款人出具一份义务承担书（Commitment Letter）；•承担书可以分为：①坚定承担（Firm Commitment）。
②尽最大努力承担（Best-efforts Basis）。
③不作承诺(No Commitment)。
▪第二步是牵头银行与借款人共同拟定一份情况备忘录（Information Memorandum），说明借款人的财务状况和其他有关情况。
❖补：银团贷款（Consortium Loan）◆辛迪加贷款的成本▪利息和费用是借取国际商业银行贷款的成本。
利息可以有固定利率或者浮动利率。
▪费用主要有以下几种：•管理费（Management Fee）也称前端费（Up-front Fee），费率一般在贷款总额的0.5-2.5%之间。
